주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 04/23( 화 ) 04/24( 수 ) 04/25( 목 ) 04/26( 금 ) 04/29( 월 ) 04/30( 화 ) 종합주가지수 1, , , , ,940.

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1 2013 년 5 월 2 일 투자전략 노근환 시자전황 박소연 글로벌전략 박중제 기술적분석 김철중 계량 / 파생 안혁 경제분석 전민규 이머징마켓 윤항진 채권분석 이정범 크레딧 김기명 ㆍ투자전략 5 월전략 : 고도를기다리며 ㆍ이머징마켓동향해외변수개선, 저가매수유입으로 H 지수강세 ㆍ전일시장동향과특징주 ㆍ KIS 투자유망종목단기유망종목 : 한국타이어외 5 종목중장기유망종목 : 삼성전자외 5 종목 ㆍ기업분석에스맥, 이녹스, 신한지주, GS 홈쇼핑, 현대건설, 현대백화점, 현대홈쇼핑 ㆍ국내외자금동향및대차거래 ㆍ선물옵션시장동향 ㆍ증시캘린더

2 주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 04/23( 화 ) 04/24( 수 ) 04/25( 목 ) 04/26( 금 ) 04/29( 월 ) 04/30( 화 ) 종합주가지수 1, , , , , , 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 480(1) 630(8) 441(2) 428(4) 376(6) 505(4) 하락 ( 하한 ) 318(0) 195(0) 374(0) 369(0) 428(3) 290(4) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 3,530 4,433 4,598 4,068 3,648 4,975 코스닥지수 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 480(11) 630(13) 441(12) 546(9) 526(10) 399(9) 하락 ( 하한 ) 318(1) 195(1) 374(7) 352(0) 390(1) 522(4) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 2,509 2,717 2,958 2,532 2,429 2,704 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 유가증권 코스닥 구 분 개인 외국인 기관계 ( 금융투자 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 연기금등 ) 기타 매수 2, , , 매도 2, , 순매수 월누계 , , 년누계 1, , , , , , 매수 2, 매도 2, 순매수 월누계 년누계 -1, ,

3 투자전략 노근환 박소연 월전략 : 고도를기다리며 5월월간밴드 1,900-2,020pt 2013 연간밴드 1,800-2,250pt 12MF PER 9.03 배 12MF PBR 1.02 배 Yield Gap 8.6%P 5 월 KOSPI 예상밴드 : 1,900~2,020pt (12MF PER 8.7~9.3 배, 12MF PBR 0.99~1.05 배 ) 본격적인접근은 7 월이후 : 반등의트리거는선진국의재정긴축완화 5 월포트폴리오전략 : 업종은중립, 종목은실적호전주위주로 5 월 KOSPI 예상밴드 : 1,900~2,020pt (12MF PER 8.7~9.3 배, 12MF PBR 0.99~1.05 배 ) 5 월주식시장에 FOMC, ECB 의통화완화기대감이빠르게확산되고있다. 미국의시 퀘스터와유럽의재정긴축은정치적이해관계가복잡해당장돌파구를찾기가쉽지 않다. 그러나통화를완화하면시간은벌수있다고기대하는것이다. 그러나이미돈은풀릴대로많이풀렸다. 진짜문제는풀린돈이돌지않는다는것이다. FRB의비둘기적발언과 ECB의금리인하로시장이단기적으로고양될수있으나, 그강도와기간은예전보다짧고약할것이다. 통화정책으로사람들의기대를통제하는것이어려워졌기때문이다. 대표적인사례가선진국물가연동국채 (TIPS) 약세현상이다. 예전엔통화완화기대감이높아지면, 채권시장의기대인플레이션이함께올라갔다. 통화정책이완화되면경기가좋아질것이라고생각했기때문이었다. 그러나최근기대인플레이션은미국과유럽모두하락하였다. 정책을믿지못한다는뜻이다. 그래서우리는고도를기다린다. 본격반등의트리거는선진국의재정긴축완화다. 선진국의유효수요약화로신흥국경기가위축되는악순환이중단되어야한다. 이탈리아, 스페인의재정긴축완화목소리가높아지는것은고무적이나독일의근본적입장이바뀐것은아니다. 대북관련불확실성도환율은안정됐지만 CRS 금리하락세가지속되는등잠복상태다. 본격적인접근은 7월이후라고본다. Vanguard 매도물량이 6월말종료되고, 7월일본참의원선거후엔화약세압력도완화될것이다. 또한중국제조업 PMI는통상 7~8월에좋다. 선진국연말수요로중국제조업경기가계절적으로호전되는시기이기때문이다. 독일총선이가까워질수록기민당 (CDU) 과사민당 (SPD) 의지지율격차축소도관심대상이다. 긴축완화기대를높이는이슈이기때문이다. 5 월 KOSPI 예상밴드는 1,900~2,020pt 이다. 12MF PER 8.7~9.3 배수준이며 12MF PBR 로는 0.99~1.05 배다. 시간은걸리겠지만하반기장을모색하는기간을 기대하고있다

4 투자전략 5월포트폴리오전략 : 실적호전주중심의투자 4월 KOSPI 는 3월말대비 2.0% 하락했다. 업종별로는내구소비재, 통신, 미디어, IT 업종의주가가올랐고, 에너지, 소재, 산업재 ( 운송, 건설 ), 자동차업종의주가가내렸다. 지난달전략에서우리는화학업종의반등을조심스럽게점쳤지만결과적으로틀렸다. 그럼에도불구하고제시했던포트폴리오의수익률은 0.01% 로 KOSPI 200 수익률을 292bp 나상회했다. 성과가좋았던이유는 1) 화학업종비중확대에도불구하고전체적인소재, 산업재비중은중립에가까웠고, 2) 업종내기업선정이대체적으로좋았고, 3) 스카이라이프등일부종목의높은수익률이성과에기여했기때문이다. 2월부터우리가제시한모델포트폴리오는 3달연속벤치마크를상회하고있다. [ 그림 ] 모델포트폴리오의누적성과 (p) (%p) KOSPI 200 대비 ( 우 ) 포트폴리오 ( 좌 ) KOSPI 200( 좌 ) 자료 : 한국투자증권 5월포트폴리오에서우리가제시하는섹터전략은비중중립이다. 소비재, 의료, IT, 자동차, 통신서비스, 유틸리티업종을좋게보는우리의장기뷰는변하지않았지만, 미디어, 음식료, 의료의일부종목은너무올라서밸류에이션부담이있기때문이다. 장기적으로부정적인뷰를유지하고있는소재, 산업재업종은단기반등의가능성을열어두고있어서전체적으로는업종중립에가까운포트폴리오구성을권고한다. 종목선정에서는실적호전과밸류에이션을최우선적으로고려할것을권한다 년대중반이후한국시장에서가장효과적이었던종목선택기준은이익추정치모멘텀이었고, 경험적으로컨센서스를상회하는실적을낸기업은뒤이어추정치가상향되면서주가가오르는경우가많았다. 업종내에서는실적의가시성이높지않는한고PER 주식보다는밸류에이션이낮은종목을선정하는것이좋아보인다

5 투자전략 5 월포트폴리오편입종목 ( 밑줄은신규편입 ) SK 이노베이션, LG 화학, 현대제철, 대림산업, LG 하우시스, 삼성중공업, SK, 기아차, 현대차, 현대모비스, 롯데쇼핑, 베이직하우스, 농심, KT&G, 유한양행, KB 금융, 삼성화재, 삼성증권, NHN, LG 전자, 삼성전기, SK 하이닉스, 삼성전자, SK 텔레콤, 한국가스공사 제외 : 두산중공업, 금호석유, 삼성물산, 현대위아, 넥센타이어, 스카이라이프, 오리온, LG 생활건강, 아모텍 * 상기보고서는 2013 년 5 월 2 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 자세한 내용은 5 월 2 일자로발간된 <5 월전략 : 고도를기다리며 > 을참조하시기바랍니다

6 이머징마켓동향 이머징마켓팀 해외변수개선, 저가매수유입으로 H 지수강세 상해증시는노동절연휴로 5 월 1 일까지휴장 노동절연휴앞두고 H 지수직전일하락분에대한저가매수로강세 미국경제지표호조, 이탈리아정세안정등뉴스가증시에호재로작용 중국시장 노동절연휴로 5 월 1 일까지휴장 홍콩시장 H 지수 1.2% 반등. 은행, 보험, 자본재, 자원등 대부분업종강세 홍콩H 지수는노동절휴장을앞두고하루만에 1.2% 반등했다. 직전일해외증시가상승한가운데 H지수도강세로출발하여직전일하락분에대한저가매수세가이어지면서장중강세를이끌었다. 중국철건, 신화보험, 광저우자동차의강세가뚜렷했다. 대외적으로미국경제지표개선및이탈리아정세안정등뉴스가호재로작용했다. 또한연속 5년간마이너스성장을기록하던차이나텔레콤이 1분기순이익 10% 증가로 2.3% 상승했다. 업종별로은행, 보험, 자본재, 자원등대부분업종이강세를보인반면칭다오맥주, BYD 등소비관련주가약세를보였다. 주요이머징마켓주가지수추이 ( 단위 : p, %) 구분 4/30( 화 ) 전일대비 (%) 5 거래일전대비 (%) 1 개월전대비 (%) 연초대비 (%) 중국상해종합 2, 홍콩 H 10, 인도 SENSEX 19, 러시아 RTS 1, 브라질보베스파 54, 베트남 VN MSCI 이머징마켓 1, 주 : 30 일오후 5 시 55 분기준

7 전일시장동향과특징주 신은영 시장동향과특징주 미국과유럽발훈풍에힘입어코스피 1,960P 선회복, 반면코스닥은차익실현매물출회로사흘만에하락 - 미국증시는소비와주택관련지표호조및이탈리아정국안정기대감에큰폭으로상승, S&P500 지수가사상최고치를경신하며마감. 미국과유럽증시강세에힘입어상승세로출발한코스피는이탈리아정국의안정기대감이호재로작용, 삼성전자를비롯한대형주들이동반강세를보임에따라 1,960P 선안착. 반면, 전일코스피대비상대적강세를보인코스닥은장초반 570P 선까지상승하기도했으나, 기관과외국인의차익실현매물출회로하락반전하며사흘만에하락마감 - 종목별움직임을살펴보면, 갤럭시 S4 출시가본격화된가운데글로벌스마트폰시장점유율확대에따른 2 분기실적개선기대감에삼성전자가사흘만에상승한가운데초굴국광섬유를개발해양산을시작했다는소식에대한전선이급등세를나타냄. 개성공단철수등남북간의긴장감이지속되는가운데정부가북한과의회담제의가여전히유효하다고밝힘에따라투자심리가회복되며대북관련종목들의강세가돋보였으며, 중국의노동절을맞아중국인방문객증가가예상되는가운데신종 AI 공포감이확산되며관련종목들의강세가이어짐. 반면, 경영진의횡령과관련해검찰의압수수색사실이알려진홈캐스트가하한가를기록했으며, 최대주주인넥슨의지분매각소식에 JCE 가급락세를보임 종목 / 이슈내용 삼성전자 (005930) 1,520,000(+2.63%) 대한전선 (001440) 2,580(+7.50%) 대북관련주 글로벌스마트폰시장점유율확대기대감에상승 - 최근갤럭시 S4 의부정적인시각등으로외국인의매도세가지속되며약세흐름이지속됐으나, 2 분기글로벌스마트폰시장점유율확대기대감에상승 - 갤럭시 S4 가전세계에본격출시된가운데경쟁사인애플의경쟁력악화등으로 2 분기영업이익이사상최대치인 10 조원대를달성할것으로추정 초굴곡광섬유개발양산소식에급등세 - 굴곡반경 5mm 이하에서도광전송특성을만족하는초굴곡특성광섬유 (U-BIF) 를개발해양산을시작했다는소식에급등세 - 초골국광섬유는가정이나건물내의굴곡이심한장소에다양하고광범위하게활용할수있으며, 국제규격보다우월해향후매출증가기대 정부의남북간회담제의유효발표에강세 - 남북간긴장감이지속되는가운데금일한 - 미연합독수리훈련이종료됨. 북한의도발가능성이여전한가운데정부가남북간회담제의는여전히유효하다고밝힘에따라강세 - 에머슨퍼시픽 (025980, +9.95%), 제룡전기 (033100, +9.28%), 이화전기 (024810, +8.33%), 에머슨퍼시픽 (025980, +3.80%), 광명전기 (017040, +3.06%) 등강세 52 주신고가 종목내용 남양유업 (003920) 1,165,000(+6.01%) 삼목강업 (158380) 3,955( 상한가 ) 실리콘화일 (082930) 8,640(+8.14%) - 현제국내커피믹스시장 2 위를기록중으로시장점유율확대기대감에신고가경신. 최근인스턴트커피시장이성장세를보이는가운데하반기생산라인증설에따른판매량증가기대 - 자동차서스펜션스프링제조기업으로코스닥신규상장첫날상한가. 매출의 80% 가현대차그룹관계사로부터발생, 제 2 공장준공으로생산능력이강화될것으로기대 - 고화소이미지센서제품매출이 1,000 억원을돌파한가운데중국향매출확대에따른실적개선기대감에신고가경신 참고 : 상기종목들은전일시장에서특징적인흐름 (52 주신고가 ) 을보인주요종목들로추천종목과는별개이오니참고자료로만활용하시기바랍니다

8 KIS 투자유망종목 정훈석 단기유망종목 : 한국타이어외 5 개종목 - 신규편입종목 한국타이어 (161390) - 투입원가하락과브랜드입지및 Product mix 개선등으로 1 분기수익성개선 - 미국내경쟁강도가완화되는가운데하반기중국시장회복본격화예상 - 글로벌점유율개선과견고한이익안정성을감안할때글로벌 Peer 대비상대적저평가매력부각가능성 ( 원, 십억원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS PER A 7, , F 7,421 1, , 편입제외종목 : 에스엘 ( 기간경과로제외 +8.9%) ( 단위 : 원, %) 종목 ( 코드 ) 비에이치 (090460) 다음 (035720) SK 하이닉스 (000660) 우주일렉트로 (065680) 기아차 (000270) 현재가 ( 수익률 ) 13,950 (-0.7) 90,000 (+3.7) 29,900 (+4.5) 29,350 (+6.1) 54,800 (-0.4) 편입가 ( 편입일자 ) 14,050 (4/25) 86,800 (4/11) 28,600 (3/21) 27,650 (3/05) 55,000 (2/26) 투자포인트 - 모바일서비스성과가개선되고있는가운데퍼블리싱게임확대로게임매출증가예상 - RPS(Revenue Per Search; 검색쿼리당매출 ) 상승에힘입어검색광고의성장세는지속될전망 - 기저효과, 영업력강화등에따른실적개선모멘텀이가시화되고있다는점을감안할때업종내상대적저평가매력부각가능성상존 - 모바일서비스성과가개선되고있는가운데퍼블리싱게임확대로게임매출증가예상 - RPS(Revenue Per Search; 검색쿼리당매출 ) 상승에힘입어검색광고의성장세는지속될전망 - 기저효과, 영업력강화등에따른실적개선모멘텀이가시화되고있다는점을감안할때업종내상대적저평가매력부각가능성상존 - 갤럭시S4 등신규스마트폰출시로모바일 DRAM의공급이부족한가운데신규스마트폰및 SSD 보급확대로 NAND수요도견조할것으로전망됨 - 업황개선에따른본격적인실적개선모멘텀이예상되며, 하반기 PC 수요회복시에는 PC DRAM 공급부족이심화될가능성도상존 - 일본경쟁업체대비한경쟁력열위를극복하여주요고객내에서점유율확대추세 - 금년 1분기에는 2011년 1분기이후가장높은 13% 의영업이익률을기록할전망 IMT(In Mold Technology), FFC(Flexible Flat Cable), 자동차용커넥터등의미래성장동력을확보하고있어성장잠재력부각가능성상존 - 1 월중국판매가사상최대를기록함에따라 1 월세계시장점유율도사상최고치인 3.9%( 전년동월 3.5%) 를달성. 또한최저수준의재고상황이지속되는가운데 3 월과 5 월에 K3 와 K7 의미국판매를시작으로신차모멘텀기대 - 신모델출시및브랜드이미지제고등을바탕으로한글로벌시장점유율확대를감안할때환율안정시에는밸류에이션매력부각가능성상존 Compliance notice - 당사는상기제시된유망종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는현재 SK하이닉스, 기아차, 다음의발행주식을기초자산으로 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 당사는동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다

9 KIS 투자유망종목 정훈석 중장기유망종목 : 삼성전자외 5 개종목 - 신규편입종목 삼성전자 (005930) - 스마트폰판매호조로계절적수요약세에도불구 1 분기어닝서프라이즈시현 - 갤럭시 S4 출시로 2 분기이후에도실적개선모멘텀지속전망 - 안정적인사업포트폴리오와글로벌시장지배력강화를감안할때펀더멘탈대비저평가해소예상 ( 원, 십억원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS PER F 201,104 29,049 21, , F 235,178 42,197 31, , 편입제외종목 : 농심 ( 차익실현으로제외 +23.3%) ( 단위 : 원, %, 십억원, 배 ) 대교우 B 편입종목 ( 코드 ) (019685) 유한양행 (000100) LG 전자 (066570) SK 이노베이션 (096770) 대덕 GDS (004130) 현재가 ( 수익률 ) 4,100 (+2.0) 210,000 (+12.9) 88,100 (+13.5) 150,000 (-12.0) 22,400 (+22.4) 편입가 ( 편입일자 ) 4,020 (4/11) 186,000 (3/21) 77,600 (2/26) 170,500 (2/06) 18,300 (1/21) 2013년추정실적 매출액 영업이익 순이익 EPS PER 유아및초등학습지시장 1 위 ( 점유율 35%) 업체로러닝센터에대한투자완료로 2013 년이익개선예상 - 학습지단가인상가능성과자회사를통한다양한성장동력모색 - 풍부한자산가치와배당매력도를감안할때안정적인가치주로서의매력부각가능성상존 년 DPS 기준우선주의예상배당수익률 5% 를상회 , 신제품효과로 1 분기실적호조가전망되며, 하반기에는 API( 원료의약품 ) 생산을담당하고있는유한화학 (100% 지분소유 ) 의증설효과가예상됨 - 유한킴벌리의프리미엄기저귀의중국수출확대와바이오회사지분투자및외부신약파이프라인확보를통한성장스토리에대한기대유효 - 장기성장성, 실적모멘텀, 업종내상대적저평가매력등을주목할필요 53,357 1,562 1,116 6, 년휴대폰부문의흑자전환에성공한가운데스마트폰경쟁력강화및 ASP 상승으로수익성개선추세지속전망 - 가전, TV, 에어컨부분의견고한경쟁력을감안할때글로벌 Peer 그룹대비상대적저평가매력부각가능성상존 67,991 2,326 1,731 18, 유가안정과정제마진개선, PX/ BTX 등주요화학제품스프레드확대등으로 1 분기실적개선예상 - 정유사업의실적변동성축소로인한이익개선과석유개발사업은안정적인이익규모를유지할전망 , 모바일기기에고화소카메라모듈탑재확대는주력제품인 Rigid Flexible (R/F) FPCB 판매호조를견인할전망 - FPCB 와모바일메인보드용 HDI 매출비중이 2012 년 55% 에서 2013 년 63% 까지확대되며, 가전에탑재되는범용 PCB 제품비중이축소되는대신, 직하형 LED TV 에탑재되는고부가가치 LED BAR 공급이확대됨에따라기존사업부의제품 mix 개선에따른이익률개선기대 Compliance notice - 당사는상기유망종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는현재 SK이노베이션, LG전자, 삼성전자의발행주식을기초자산으로 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다

10 기업분석 양정훈 에스맥 (097780) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 24,000 원 ( 유지 ) 종가 (4/29): 16,050 원 삼성전자태블릿 PC 성장에초점을맞추어야할때 What s new : 1 분기실적은기존추정치를상회하는호실적 에스맥의 1 분기실적은매출액 1,453 억원 (+0.2% QoQ, +22.3% YoY), 영업이익 73 억원 (+15.8% QoQ, -34.4% YoY) 로우리추정치와시장컨센서스를상회하였다. 1 분기영업이익률은전분기대비 0.7%p 개선되었는데, 1) 삼성전자태블릿 PC 용터치패널생산수율이소폭개선되었고, 2) 터치패널의핵심소재인 ITO 센서내재화비율이 3 월말기준 60% 대로전분기 40% 대비크게개선되어원재료비가절감되었기때문이다. Positives : 태블릿 PC 용터치패널단가인하압력은 1 분기를정점으로완화 중대형터치패널에대한단가인하압력은 1 분기를정점으로완화되고있는것으로추정된다. 이미몇몇터치패널업체는 BEP 수준의영업이익률을기록하고있어추가적인단가인하에대한여지는예전보다약해진상황이다. 에스맥의중대형터치패널매출액은 2013 년 3,250 억원으로전년대비 179.3% 증가할전망이다. 1) 삼성전자의태블릿 PC 출하량이 1 분기 1,000 만대로이미 2012 년기준 1,660 만대의 60% 수준이며, 2) 동사의높은양산성과원가경쟁력으로삼성전자내 M/S 를확대하고있기때문이다. Negatives : 중소형터치패널시장경쟁심화 삼성전자스마트폰출하량이 12.9% QoQ 증가한반면에스맥의중소형터치패널매출액은전분기대비 3.6% 감소한 838 억원에머물렀다. 중소형터치패널시장내경쟁심화가주요요인이다. G1F 등신규터치패널기술을사용하는업체가진입하면서동사의점유율이하락하였다. 에스맥의중소형터치패널매출액은 2013 년기준 3,530 억원으로전년대비 0.4% 증가한수준에머물전망이다. 결론 : 투자의견 매수, 목표주가 24,000 원유지 투자의견 매수, 목표주가 24,000 원을유지한다 년 EPS 에기존목표 PER 11 배을적용하여산출하였다. 1) 2013 년삼성전자태블릿 PC 출하량의급격한증가 (+195%), 2) 견조한수요증가에비해중대형터치패널의공급증가제한, 3) 핵심부품인 ITO 센서내재화비율상승에따른동사의강화된원가경쟁력이투자포인트이다. 현재주가는 2013 년기준 8.0 배로주요터치패널업체의평균 10.2 배대비매력적인수준이다. 1Q13P 증감률 2013F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 % % 22.3% 영업이익 7 7 9% % -34.4% 영업이익률 (%) 4.7% 5.0% 4.9% 6.4% 6.3% 세전이익 % % -29.4% 순이익 % % -28.7% * 상기보고서는 2013 년 4 월 29 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

11 기업분석 양정훈 이녹스 (088390) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 36,000 원 ( 유지 ) 종가 (4/29): 31,550 원 예상에부합하는견조한실적 What s new : 기존기대치에부합하는실적 이녹스의 1 분기실적은매출액 400 억원 (+8.8% QoQ, +24.7% YoY), 영업이익 63 억원 +65.7% QoQ, +25.8% YoY) 로우리추정치와시장컨센서스를충족하였다. 1 분기영업이익률은전분기대비 4.7%p 개선되었는데, 1) 기존 FPCB 소재매출액이 13.1% QoQ 증가하여가동률이개선되었고, 2) SmartFLEX 사업군내적자를기록하던제품의매출발생으로고정비부담이감소하였고, 3) 엔화약세지속으로원재료비의 45% 를일본업체에서구매하는동사가수혜를입은것이주요요인으로파악된다. Positives : 기존 FPCB 소재사업군의선전 이녹스의 1 분기 FPCB 소재매출액은전분기대비 13.1% 성장한 327 억원을기록하였다. 최근삼성전자내 FPCB 공급업체간의경쟁심화에도불구하고, 동사가견조한실적을기록한배경은 FPCB 소재시장이크게과점화되어있어단가인하압력에서상대적으로양호하기때문이다. 또한, LG 전자스마트폰용 FPCB 를공급하는비에이치와뉴프렉스의소재주문량이늘어난것도주목할필요가있다. LG 전자의스마트폰사업이 1 분기턴어라운드에성공하면서관련공급체인에대한관심이높아지고있는데, 이녹스역시관련수혜가예상된다. FPCB 소재사업군연간매출액은 1,508 억원으로전년대비 29.1% 상승할전망이다. Negatives : 예상보다더딘신규제품군의매출증가 우리는이녹스 1 분기프리뷰에서신규제품군 ( 디지타이저소재, EMI 차폐필름등 ) 매출액이 55 억원에달할것으로예상하였으나, 실제 1 분기실적은그보다낮은 19 억원에머물렀다. 1) EMI 차폐필름의낮은생산수율로인한공급량감소, 2) 디지타이저소재공급이예상보다지연된것이주요요인이다. 하지만 2 분기부터는신규제품군매출액이 55 억원으로전분기대비 195% 증가할것으로전망하는데, 1) EMI 차폐필름의생산수율이 4 월부터크게회복되었고, 2) Two-layer FCCL 이삼성전자전략스마트폰용으로공급이시작되었기때문이다. 결론 : 투자의견 매수, 목표주가 36,000 원유지 이녹스에대한투자의견 매수, 목표주가 36,000 원을유지한다. 목표주가는 2013F EPS 에목표 PER 12 배 ( 글로벌 FPCB 소재업체평균 ) 를적용해산출했다. 투자포인트는 1) 신제품디지타이저및 FCCL 의본격적인매출발생으로인한신규사업부 (SmartFlex) 의흑자전환, 2) 전방산업인 FPCB 사이클대비동사의안정적인이익창출능력, 3) 원재료비내높은엔화 exposure 로인한영업이익률개선등이다 년 EPS 는전년대비 113% 증가해소재업체로서는매우높은성장률을기록할전망이다. 1Q13P 증감률 2013F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 % % 24.7% 영업이익 % % 25.8% 영업이익률 (%) 16.1% 15.8% 16.9% 17.1% 세전이익 6 6 6% % 36.1% 순이익 5 5 3% % 31.7% * 상기보고서는 2013 년 4 월 29 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

12 기업분석 이고은 신한지주 (055550) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 51,000 원 ( 유지 ) 종가 (4/29): 38,250 원 신한답지않은특이요인들이많았다 What s new: 1분기순이익 4천8백억원은컨센서스하회, 그러나당사추정치부합신한지주의 1분기순이익 4천8백억 (54.8% QoQ, -41.7% YoY) 은시장기대치를소폭하회했다. 그러나우리의추정치대비 7% 하회에그쳤다. 대출성장은 0.6% 로부진했고 NIM은 7bp QoQ 하락했는데이는은행업종평균수준이다. 이번분기의특이요인은집단대출연체장기화와썬스타법정관리신청, STX 조선해양자율협약에따른추가충당금이 1천3백억원에달했다는점이다. 다행히 SK하이닉스와 Visa 카드지분매각이익 750억원이이를일부상쇄시킬수있었다. Positives: 우려했던가맹점수수료인하효과는크지않았다 2012년 4월신용카드가맹점수수료체계개편발표이후신한지주는카드수익성악화에대한우려로 KOSPI 수익률을 10.7% 하회했었다. 새로운체계는 2013년초부터적용되었는데우려와는달리 1분기신한카드의가맹점수수료수익은 4천4백 60억원으로견조한수준을유지한것으로나왔다. 새로운체계적용전인 2012년 1분기가맹점수수료수익 4천5백억원과거의차이가없다. 이는중소가맹점등에대해수수료율을낮춘대신대형가맹점에대한수수율은올렸기때문으로판단한다. Negatives: 건전성우려가시작되는시기신한지주의총연체율은아직양호한수준이지만카드부문의신규연체율과실질연체율은 2010년 4분기이후로꾸준히증가하고있다. 신한카드의대손충당금전입비용을줄여주던상각채권추심이익은감소하고있어대손비용증가우려가커질수있다는판단이다. 1분기동사의대손충당금전입비용은 3천9백억원으로 19.0% QoQ, 30.4% YoY 급증했다. 이는앞서언급한일회성충당금전입비용 1천3백억원때문이다. 하지만이중식사지구집단대출장기연체에따른충당금 720억원을제외한나머지 600억원은 STX조선해양을포함한조선업종추가충당금과법정관리신청한업체에대한충당금이므로앞으로유사한사례가반복될가능성이있다. 결론 : 2분기도 1분기와유사한수준의실적전망 2012년 2분기정기신용위험평가결과추가충당금규모가 860억원이었다. 현시점에서 2분기추가충당금규모를추정하기는어렵지만전년도와비슷한규모라고가정한다면 1분기일회성요인의합계가총세전 780억원이므로 2분기실적도 1분기와유사한수준으로가늠해볼수있다. 투자의견매수와목표주가 51,000 원을유지한다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 1Q13P 증감률 2013F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 순이자이익 1,655 1,607 (2.9) (5.0) (8.9) 6,588 총전영업이익 1,066 1,061 (0.4) 23.5 (26.3) 4,083 금융자산손상차손 ,375 세전이익 (1.1) 45.5 (40.6) 2,708 지배주주지분순이익 (6.7) (41.7) 2,027 2,164 * 상기보고서는 2013 년 4 월 29 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

13 기업분석 여영상 GS 홈쇼핑 (028150) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 275,000 원 ( 상향 ) 종가 (4/29): 235,200 원 질적인개선진행중 매수의견유지, 목표주가 275,000 원으로상향 GS홈쇼핑에대한투자의견매수를유지하며, 목표주가를기존 210,000 원에서 275,000 원으로 31% 상향한다. 2013F, 2014F 순이익추정치를각각 4.0%, 7.7% 상향했으며, 목표PER 을기존 10.3 배에서 12.1배로변경했기때문이다. 목표PER 을변경한이유는 GS홈쇼핑의수익성이크게개선되고있기때문이다. 2013년 1분기매출총이익률은 29.2% 를기록하며전년동기대비 1.4%P 높아졌으며, 영업이익은 376억원을기록하며전년동기대비 33% 늘어났다. 3% 에불과한취급고증가에도불구하고높은수익성개선이나타나고있으며, 추세는하반기까지지속될것으로예상된다. 취급고의질적인개선진행중 1분기 GS홈쇼핑의취급고는전년동기대비 3% 늘어난 7,747 억원을기록했다. 전년동기높은 base 영향도있지만, 기대보다는약한외형성장이다. 그런데, 부문별취급고를살펴보면기대이상의성과가나타나고있음을알수있다. TV쇼핑부문은전년동기대비 12.3% 늘어난 4,740 억원을기록했으며, 모바일쇼핑은전년동기 46억원에서올해 1분기 337억원으로크게늘어났다. 반면인터넷쇼핑은전년동기대비 21% 줄어든 2,157 억원을기록했다. 인터넷쇼핑은낮은매출총이익률로인해영업이익기여도가낮은부문이었는데, 이를모바일쇼핑이대체하고있다. 전체취급고증가율은낮았지만, 고마진부문의매출비중이높아지면서전체손익개선을주도하는것으로판단된다. 영업이익률높아질전망 2013년외형성장과함께영업이익률상승을예상한다. 1분기영업이익률은전년동기대비 1.1%P 높아진 4.9% 를기록했으며, 2013년연간 5.4% 을기록할전망이다. TV쇼핑부문의두자리수성장은계속될전망이며, 지난해 460억원에불과했던모바일쇼핑은 2013년 1,950 억원으로크게늘어날것으로예상된다. 품목별매출비중의변화도긍정적이다. 고마진상품군에속하는의류매출비중이증가하고있으며, 가전매출은줄어들고있다 ( 가전매출비중 4Q12 10% vs 1Q13 6%). 매출총이익률이높아질경우 SO수수료증가는크게우려할사항이아니며, 중기적으로 SO수수료증가율은한자리수로낮아질전망이다. 비용에대한우려보다취급고의질적인변화에주목한다. 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억원 ) ( 십억원 )) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) 2011A , A 1, ,842 (47.6) F 1, , F 1, , F 1, , * 상기보고서는 2013 년 4 월 30 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

14 기업분석 이경자 현대건설 (000720) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 90,000 원 ( 유지 ) 종가 (4/29): 57,600 원 제조업스타일의원가관리, 그리고세번째턴어라운드신호 세번째턴어라운드신호, 이익확신이가장높은건설사 1분기실적역시예상에부합함으로써최근 3개분기연속시장기대를만족시키는안정적이익트렌드를보이고있다. 과거삼성엔지니어링도최초로연속 3개분기이익증가세를보였을때 (2004 년 3분기 ) 부터본격적인주가상승이시작됐다 [ 그림1 참조 ]. 당시에는해외시장이본격적으로확대되기전이어서주가견인요소는업황보다순수히이익개선이었다. 일단이익신뢰도가형성되자이익과함께주가가동행하는장기 re-rating 을보였다. 현대건설의올해영업이익은 YoY나 QoQ 모두매분기증가하는모습을보일전망이다. 현대차그룹인수후수주한양질의물량이기성화되는비중이전체매출의 68% 까지상승하기때문이다. 참고로작년평균은 28%, 이번 1분기는 48% 였다. 현대차그룹편입후제조업스타일의원가관리예정원가율을사용하는건설회계의한계상, 분기이익의높은변동성은기업신뢰도를저하시킨다. 현대건설은현대차그룹편입후제조업스타일의회계원칙을적용하고있다. 이는 先비용後이익 인식의보수적회계원칙으로요약되는데건설업은최종원가가확정돼야원가율을변경하는데반해, 제조업은손실이보이면즉각반영하는경향이있다 [ 표 1 참조 ]. 또한수주심의위원회는수주입찰에있어만장일치제를채택하고있다. 수주심의에는경영지원부서도참여하는데이지원부서에현대차인력이상당수 ( 약 50명 ) 포진하고있어과거대비, 그리고타사대비저가수주의가능성을미연에방지한다. 물론이방식을처음으로도입했던 2011년에는수주가일시적으로위축됐다. 그러나이를극복하기위한지역과수주방식의다변화끝에 2012년 104억달러의최대해외수주를달성했다. 당시대표적고마진프로젝트사례가 PF연계형방식인베네주엘라 PLC 정유였다. 밸류에이션개선의전제 : 유동성확보와꾸준히늘어나는이익현시점건설업밸류에이션개선의전제조건은유동성과믿을수있는안정적손익이다. 수주볼륨이주가결정변수였던과거와다른현상인데불황과대형사의성숙기진입영향때문이다. 지금은무리한성장보다위험관리가필요하다. 현대건설의총해외잔고중원가율이예외적으로높은대형현장은 2개에불과해 [ 표 4 참조 ], 산발적현장에서위험관리에실패한타사와대비된다. 또한업종내최초로 7년물회사채발행 ( 금리 3.4%) 에성공했는데최근 GS건설과 STX건설사태, 금리동결의악재로대형사까지어려워진회사채시장에서색다른모습이다. SOTP 방식으로산출한목표주가 90,000 원과차선호주를유지한다. 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억원 ) ( 십억원 )) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) 2011A 11, , A 13, ,578 (19.8) F 13, , F 15,201 1,049 1, , , F 16,630 1,130 1, , , * 상기보고서는 2013년 4월 30일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

15 기업분석 여영상 현대백화점 (069960) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 187,000 원 ( 유지 ) 종가 (4/29): 165,000 원 1 분기부진했지만, 3 월부터개선되는중 What s new : 1분기영업이익 1048억원, 전년동기대비 13.6% 하락현대백화점의 1분기총매출은 1조 1,239 억원을기록하며전년동기대비 2.1% 늘어나는데그쳤다. 1분기기존점매출증가율은 0.7% 를기록했다. 영업이익은전년동기대비 13.6% 줄어든 1,048억원이다. 우리의추정치와컨센서스를모두하회하는실적이다. 영업이익이부진했던이유는저마진상품인가전, 가구등이전체매출을주도했기때문이며, 신규점 ( 충청점 ) 비용이늘어났기때문인것으로파악된다. 영업이익은두자리수줄어들었지만지배주주순이익은전년동기대비 4% 감소에그쳤다. 현대홈쇼핑의지분법이익증가 ( 현대홈쇼핑추징금 542억원에서 7억원으로정정 ) 등의요인이반영되었다. Positives : 1,2월은부진했지만, 3월부터기존점매출개선 1분기실적은부진하지만, 월별추세는긍정적이다. 1~2월매출부진이 3월부터반전되고있다 (1~2월 SSSG - 1.0%YoY, 3월 +4%YoY). 4월현재의기존점매출도전년동월대비늘어나고있으며, 개선추세는 5월까지지속될전망이다. 2분기부터는전년동기낮은 base와함께무역센터점의리뉴얼효과가점진적으로나타날전망이며, 7월부터는리뉴얼효과가온전히나타난다. 현대백화점의실적은 1분기를저점으로갈수록높아질전망이며, 백화점 3사중개선폭이가장클것으로보인다. Negatives : 저마진상품비중증가, 예상보다큰폭의영업이익감소가전및가구등저마진상품매출로전체외형이유지된점은다소아쉬운부분이다. 행사매출도늘어나면서매출총이익률은전년동기대비 0.8%P 하락했다. 4월현재도매출총이익률개선은기대하기어려운상황으로파악된다. 다만 3월부터남성및여성의류매출이늘어나고있으며, 2분기상품매출이익률은 1분기보다개선될전망이다. 결론 : 투자의견매수, 목표주가 187,000 원유지현재주가는 2013F PER 10.3배에거래되고있으며, 우리의목표주가는 2013F PER 11.9배에해당한다. 현재 PER 은백화점업황부진을전제한수준이다. 우리는 1분기를저점으로백화점업황의실적개선을예상하며, 하반기부터현대백화점이백화점업체중가장높은기존점매출증가율을나타낼것으로예상한다. 현대백화점에대한투자의견매수와목표주가 187,000 원을유지한다. 1Q13P 증감률 2013F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 1,130 1,124 (0.5) N/A (10.6) 2.1 4,806 N/A 영업이익 (12.5) 126 (13.3) (13.6) 영업이익률 (%) %p N/A NM NM 9.4 N/A 세전이익 (1.5) (5.9) 순이익 (4.0) * 상기보고서는 2013 년 4 월 30 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

16 기업분석 여영상 현대홈쇼핑 (057050) 중립 ( 유지 ) 종가 (4/29): 147,500 원 실적부진지속 What s new : 1분기영업이익 27% 하락현대홈쇼핑의 1분기실적은기대이하였다. 취급고증가율은전년동기대비 2.5% 에그쳤고, 영업이익은전년동기대비 27% 줄어든 344억원을기록했다. TV쇼핑부문의취급고는전년동기와유사한 4,073 억원을기록했으며, 전체취급고성장은전년동기대비 6.1% 늘어난인터넷쇼핑이주도했다. 영업이익은부진했지만, 세전이익과순이익은전년동기대비크게늘어났다. 2012년 4분기에부과되었던추징금 542억원이올해 1분기 7억원으로정정되었기때문이다. 추징금부과사유는매출거래형태인식차이에따른부가가치세및가산세등이었는데, 실질적으로추징금부과가취소되었다. Positives : MD 변화가나타날전망현대홈쇼핑의취급고부진은 2012년 2분기부터계속되고있으며, 경쟁업체의동향과사뭇다른모습을나타내고있다. 외형보다매출총이익률개선에더치중했는데, 결과적으로영업손익개선의효과는미진했다. 그런데, 최근상품변화를통한외형성장과수익성개선을추구하고있으며, 향후점진적인효과가나타날것으로예상된다. 1분기실적은전년동기높은 base까지겹치면서부진한실적을나타냈지만, 2분기부터실적개선을기대하며, 개선폭은하반기로갈수록커질전망이다. Negatives : 큰폭의영업이익하락, 낮아진매출총이익률예상보다큰폭으로영업이익이줄어들었다. 취급고부진이가장큰요인이며, 그나마소폭의성장도인터넷쇼핑이주도했다는점이부정적이다. 매출총이익률은 28.7% 를기록하며전년동기대비 2.1%P 낮아졌다. 올해도 SO수수료증가 (2013 년 15% 증가예상 ) 등비용증가요인이산재해있다. 이를넘어서기위해서는전체취급고의성장도필요하지만, TV쇼핑부문의취급고증가등상품매출이익률개선도필요할것으로보인다. 향후실적개선을기대하지만, 아직은조금이른것으로판단된다. 결론 : 투자의견중립유지현대홈쇼핑에대한투자의견중립을유지한다. 1분기실적은기대치를하회했다. MD 변화에따른실적개선을기대하지만, 아직은이른시점으로판단된다. 추징금취소 ( 실질적인 ) 등의긍정적인뉴스도있었지만, 예상되었던사안이며영업에변화를주는내용은아니다. 다만현재는월별취급고및영업손익의변화에주목해야할것으로보인다. MD 변화에따른월별실적개선이나타날경우, 추세적으로이어질가능성이크다. 1Q13P 증감률 2013F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 (2.4) N/A ,700 N/A 영업이익 (26.7) 45 (11.6) (27.0) 영업이익률 (%) NM N/A NM NM 5.9 N/A 세전이익 흑전 순이익 흑전 * 상기보고서는 2013 년 4 월 30 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

17 국내외자금동향및대차거래 이수정 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 04/23( 화 ) 04/24( 수 ) 04/25( 목 ) 04/26( 금 ) 04/29( 월 ) 04/30( 화 ) 종합주가지수 1, , , , , , 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 480(1) 630(8) 441(2) 428(4) 376(6) 505(4) 하락 ( 하한 ) 318(0) 195(0) 374(0) 369(0) 428(3) 290(4) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 3,530 4,433 4,598 4,068 3,648 4,975 코스닥지수 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 480(11) 630(13) 441(12) 546(9) 526(10) 399(9) 하락 ( 하한 ) 318(1) 195(1) 374(7) 352(0) 390(1) 522(4) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 2,509 2,717 2,958 2,532 2,429 2,704 주체별당일순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 구분개인외국인기관계 ( 금융투자 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 연기금등 ) 기타 매수 2, , , 유가증권 매도 2, , 순매수 월누계 , , 년누계 1, , , , , , 매수 2, 코스닥 매도 2, 순매수 월누계 년누계 -1, , 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자

18 국내외자금동향및대차거래 KOSPI 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 전기, 전자 47,664 건설업 -3,092 서비스업 11,645 통신업 -3,881 화학 13,841 전기가스업 -2,080 화학 5,538 전기가스업 -3,016 철강및금속 12,174 통신업 -2,079 철강및금속 3,561 의약품 -2,186 삼성전자 51,364 LG유플러스 -9,279 삼성전자 15,900 LG디스플레이 -12,543 NHN 10,032 TIGER 200-8,798 LG화학 9,334 LG유플러스 -6,802 현대제철 8,651 GS -7,689 KT 7,454 KCC -5,016 KB금융 7,152 LG디스플레이 -7,256 NHN 5,508 SK텔레콤 -4,532 LG화학 5,355 현대건설 -5,926 삼성생명 5,116 엔씨소프트 -4,247 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 전기, 전자 10,705 철강및금속 -1,373 전기, 전자 28,731 의료정밀 -181 운수장비 3,564 보험 -895 운수장비 20,333 비금속광물 -111 서비스업 1,918 통신업 -772 서비스업 14,376 섬유, 의복 -77 삼성전자 9,519 KODEX 레버리지 -11,560 삼성전자 28,436 LG디스플레이 -4,503 KODEX 인버스 5,531 TIGER 200-3,248 한국전력 8,077 LG유플러스 -3,667 현대위아 1,994 세아제강 -1,235 신한지주 7,246 코리안리 -2,550 삼성전자우 1,666 SK하이닉스 -939 삼성생명 6,855 LG전자 -1,830 SK이노베이션 1,664 메리츠화재 -843 현대차 6,153 LG -1,686 KOSPI 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 전기, 전자 105,198 섬유, 의복 -2,488 전기, 전자 92,520 금융업 -40,096 금융업 32,792 의약품 -721 운수장비 26,267 유통업 -17,815 화학 32,658 제조업 -285 화학 19,746 서비스업 -15,101 KODEX 레버리지 142,291 KODEX 인버스 -35,786 삼성전자 56,340 하나금융지주 -29,750 삼성전자 136,339 LG디스플레이 -26,867 SK하이닉스 28,554 NHN -21,008 NHN 27,390 LG유플러스 -20,409 LG유플러스 24,708 KT -14,940 KT 15,143 KODEX ,664 KODEX ,282 신한지주 -14,513 현대제철 14,488 현대건설 -9,717 기아차 14,331 CJ제일제당 -13,654 현대차 13,999 엔씨소프트 -7,685 SK 10,548 현대백화점 -13,285 기아차 13,316 SK -7,081 현대모비스 9,520 삼성전자우 -12,078 CJ제일제당 12,881 LG전자 -6,456 LG화학 7,661 SK텔레콤 -11,864 삼성생명 12,837 GS -5,517 LG디스플레이 7,595 한국전력 -9,631 LG화학 12,311 현대모비스 -4,782 GS 7,194 POSCO -7,827 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자

19 국내외자금동향및대차거래 KOSDAQ 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 연구, 개발 2,630 출판, 매체복제 -4,752 금속 2,011 출판, 매체복제 -7,173 IT부품 2,449 반도체 -1,658 사업지원 1,532 디지털컨텐츠 -5,320 제약 2,411 전문기술 -1,463 의료, 정밀기기 1,404 반도체 -3,925 마크로젠 1,618 에스엠 -4,633 하나투어 2,260 에스엠 -7,125 비에이치 1,219 GS홈쇼핑 -1,615 SK브로드밴드 1,430 컴투스 -2,217 SK브로드밴드 1,129 컴투스 -1,361 에스에프에이 1,286 위메이드 -2,006 제이콘텐트리 1,094 KG이니시스 -1,348 이지바이오 1,009 서울반도체 -1,877 위메이드 1,052 파트론 -1,311 삼천리자전거 829 씨티씨바이오 -1,698 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 전문기술 769 출판, 매체복제 -1,731 반도체 1,432 IT부품 -3,372 사업지원 374 IT부품 -1,343 도매 690 디지털컨텐츠 -3,192 인터넷 280 디지털컨텐츠 -366 화학 419 출판, 매체복제 -2,642 CJ E&M 981 에스엠 -1,750 실리콘웍스 702 에스엠 -2,721 게임빌 528 컴투스 -726 솔브레인 690 JCE -1,320 인터플렉스 314 파워로직스 -522 하나투어 596 게임빌 -1,162 하나투어 308 이녹스 -419 서린바이오 508 GS홈쇼핑 -1,132 화일약품 191 와이솔 -396 하나마이크론 493 매일유업 -1,022 KOSDAQ 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 통신서비스 2,856 출판, 매체복제 -24,792 디지털컨텐츠 3,614 사업지원 -5,813 금속 2,092 디지털컨텐츠 -15,095 소프트웨어 3,128 IT부품 -4,621 사업지원 2,089 IT부품 -10,765 금속 1,251 출판, 매체복제 -4,028 하나투어 4,627 에스엠 -24,384 셀트리온 4,064 하나투어 -5,213 SK브로드밴드 2,871 컴투스 -9,520 게임빌 3,124 에스엠 -3,895 마크로젠 1,889 매일유업 -3,432 안랩 2,519 비에이치 -1,938 조이맥스 1,827 JCE -3,420 CJ오쇼핑 1,646 오스템임플란트 -1,061 서원인텍 1,595 GS홈쇼핑 -3,410 SK브로드밴드 1,559 H&H -960 솔브레인 1,390 파트론 -2,866 차바이오앤 1,541 플렉스컴 -843 이지바이오 1,075 KH바텍 -2,556 KH바텍 1,414 코텍 -842 에스맥 1,003 KG이니시스 -2,493 우전앤한단 1,239 씨젠 -664 삼천리자전거 999 씨티씨바이오 -2,400 매일유업 1,202 예스 동성화인텍 920 플렉스컴 -2,354 젬백스 1,034 이지바이오 -616 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자

20 국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매수상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 신세계 26 일 녹십자 16 일 이트레이드증권 92 일 매일유업 11 일 유니드 21 일 대한제분 14 일 평화정공 9 일 현진소재 7 일 삼양사 18 일 LS 11 일 크레듀 8 일 포스코엠텍 4 일 코오롱 11 일 대덕전자 9 일 동국산업 7 일 인터파크 4 일 한국철강 11 일 현대엘리베이 9 일 시그네틱스 7 일 EG 4 일 태광산업 10 일 KPX케미칼 9 일 한국토지신탁 6 일 엘앤에프 4 일 현대글로비스 10 일 삼성정밀화학 8 일 심텍 6 일 동국산업 3 일 화신 9 일 한라공조 8 일 SK브로드밴드 5 일 성광벤드 3 일 기관 / 외인 5일간누적순매수상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 삼성전자 306,380 SK하이닉스 130,429 SK브로드밴드 14,013 GS홈쇼핑 7,113 KODEX 레버리지 275,803 LG전자 101,632 KG모빌리언스 5,292 게임빌 6,525 기아차 129,149 기아차 50,318 한글과컴퓨터 5,103 바이오랜드 5,581 삼성전기 85,394 LG디스플레이 33,377 동서 4,304 성광벤드 4,844 현대차 83,083 LG유플러스 25,765 이지바이오 3,566 안랩 4,392 삼성생명 72,200 KODEX ,218 루멘스 3,501 CJ오쇼핑 3,988 NHN 63,588 엔씨소프트 21,696 솔브레인 3,300 인터플렉스 3,673 현대글로비스 41,803 KT&G 19,563 한국토지신탁 3,169 KG이니시스 3,383 기관 / 외인동반순매수상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 전기, 전자 105,198 92, ,718 통신서비스 2,856 1,096 3,952 화학 32,658 19,746 52,404 금속 2,092 1,251 3,343 운수장비 25,818 26,267 52,085 화학 ,061 삼성전자 136,339 56, ,679 SK브로드밴드 2,871 1,559 4,430 SK하이닉스 2,416 28,554 30,970 셀트리온 12 4,064 4,076 기아차 13,316 14,331 27,647 성광벤드 ,556 LG화학 12,311 7,661 19,972 우전앤한단 25 1,239 1,264 삼성생명 12,837 5,992 18,829 삼천리자전거 ,160 KB금융 8,297 6,035 14,332 동성화인텍 대우조선해양 2,842 3,703 6,544 포스코엠텍 GS건설 2,185 3,429 5,614 윈스테크넷 효성 2,843 2,463 5,306 KG모빌리언스 한전KPS 3,484 1,739 5,224 뷰웍스 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로

21 국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매도상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 동부제철 20 일 대교 30 일 GS홈쇼핑 11 일 KCC건설 22 일 아모레퍼시픽 15 일 NHN 21 일 에스에프에이 6 일 태광 7 일 LS 12 일 SKC 18 일 에스엠 5 일 파라다이스 5 일 TIGER 모멘텀 12 일 고려아연 14 일 모두투어 5 일 메가스터디 5 일 한진중공업홀딩스 11 일 오뚜기 13 일 인터파크 4 일 코미팜 4 일 현대모비스 9 일 한일이화 11 일 STS반도체 4 일 한국토지신탁 3 일 일진디스플 9 일 삼성엔지니어링 11 일 서울반도체 4 일 테크노세미켐 3 일 한라공조 8 일 현대글로비스 11 일 다날 4 일 큐렉소 3 일 기관 / 외인 5일간누적순매도상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 현대모비스 -205,351 삼성전자 -246,555 에스엠 -33,860 셀트리온 -12,827 LG전자 -78,488 NHN -92,353 하나투어 -12,394 동서 -5,218 LG디스플레이 -62,206 신한지주 -42,526 게임빌 -12,340 에스엠 -4,879 SK하이닉스 -51,285 POSCO -42,473 GS홈쇼핑 -12,285 하나투어 -3,244 KODEX 인버스 -47,227 CJ제일제당 -33,567 농우바이오 -6,144 오스템임플란트 -3,202 엔씨소프트 -30,724 삼성엔지니어링 -27,735 인터파크 -4,762 파라다이스 -2,904 현대건설 -26,642 KT -26,304 CJ E&M -4,330 심텍 -2,094 삼성SDI -23,917 동부화재 -25,710 JCE -4,207 알에프텍 -1,851 기관 / 외인동반순매도상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 의약품 ,440-5,161 출판, 매체복제 -24,792-4,028-28, IT부품 -10,765-4,621-15, 반도체 -4, ,517 LG전자 -6,456-1,961-8,416 에스엠 -24,384-3,895-28,279 현대위아 ,237-5,400 GS홈쇼핑 -3, ,850 한국가스공사 -2, ,511 JCE -3, ,425 만도 ,744-2,879 파트론 -2, ,389 삼성SDI -2, ,762 플렉스컴 -2, ,197 코리안리 -2, ,690 씨티씨바이오 -2, ,474 LG생명과학 ,106-2,435 비에이치 ,938-2,358 LG패션 -2, ,371 모베이스 -1, ,215 현대미포조선 ,274-2,250 모두투어 -1, ,895 SK C&C -28-2,186-2,214 씨젠 ,631 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로

22 국내외자금동향및대차거래 공매도거래대금상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 삼성전자 21 31,114 오스템임플란트 60 1,895 SK하이닉스 190 5,643 셀트리온 현대중공업 23 4,490 인터플렉스 현대차 23 4,484 유진테크 현대제철 61 4,426 세중 한화케미칼 258 4,194 차바이오앤 한진해운 468 3,873 OCI머티리얼즈 SK텔레콤 19 3,780 위메이드 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 삼성전자 3,552 5,260,798 셀트리온 13, ,591 POSCO 8,818 2,755,612 파라다이스 4, ,952 LG전자 15,584 1,379,175 서울반도체 3, ,157 OCI 7,857 1,103,854 씨젠 1,238 82,969 현대차 5,204 1,025,200 에스엠 1,485 68,897 SK하이닉스 28, ,970 덕산하이메탈 2,413 67,696 NHN 2, ,942 에이블씨엔씨 1,066 65,447 현대모비스 2, ,973 차바이오앤 4,688 59,773 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고 5일간누적순증 / 감상위업종및종목 ( 체결기준 : 천주 ) K O S P I K O S D A Q 순 증 순 감 순 증 순 감 운수창고 4,237 은행 -4,632 1 IT부품 1,822 연구, 개발 -49 금융업 2,089 전기, 전자 -3,840 2 의료, 정밀기기 818 오락, 문화 -44 건설업 497 의약품 -1,595 3 도매 631 제약 -29 한진해운 4,799 외환은행 -4,711 1 이지바이오 628 셀트리온 -1,536 대한전선 2,548 LG전자 -4,056 2 조아제약 578 서울반도체 -521 하나금융지주 1,734 알앤엘바이오 -2,474 3 오스템임플란트 483 룩손에너지 -348 SG세계물산 1,056 SK하이닉스 -2,304 4 리홈쿠첸 459 STS반도체 -333 대우건설 879 삼성중공업 -1,465 5 시노펙스 376 AP시스템 -273 중국원양자원 867 두산인프라코어 -1,280 6 태창파로스 360 대아티아이 -228 신한지주 766 넥센타이어 제주반도체 348 원익IPS -180 SH에너지화학 658 삼성물산 인터파크 308 파라다이스 -113 GKL 574 우리금융 에스엠 308 크리스탈 -95 한라비스테온공조 485 현대상선 시공테크 240 네오퍼플 -84 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임

23 국내외자금동향및대차거래 증시거래주체별매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 연간누계 월간누계 5일간누계 04/24( 수 ) 04/25( 목 ) 04/26( 금 ) 04/29( 월 ) 04/30( 화 ) 외국인 -5, , 기관계 5, , ( 투신 ) -1, ( 연기금 ) 2, ( 은행 ) ( 보험 ) 개인 1, 기타 주 : KOSDAQ 제외 증시자금동향 ( 단위 : p, 십억원, %) 구분 2010 년 2011 년 2012 년 04/23( 화 ) 04/24( 수 ) 04/25( 목 ) 04/26( 금 ) 04/29( 월 ) KOSPI 2, , , , , , , ,940.7 고객예탁금 15, , , , , , , ,565.0 ( 증감액 ) 1, , ( 회전율 ) 실질예탁금증감 -3, , , 신용잔고 59, , , , , , , ,537.7 미수금 1, , , 주 1: 실질예탁금증감 = 고객예탁금증분 + 개인순매수 -( 신용증분 + 미수금증분 ) / 고객예탁금회전율 =(KOSPI, KOSDAQ 거래대금 / 고객예탁금 )*100 주 2: 상기표의수치는 2 거래일전까지제공, KOSCOM 국내수익증권유출입동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 설정잔액 연간누계 월간누계 04/22( 월 ) 04/23( 화 ) 04/24( 수 ) 04/25( 목 ) 04/26( 금 ) 전체주식형 91,562-2, (ex. ETF) -2, 국내주식형 67,298-1, (ex. ETF) -1, 해외주식형 24,264-1, (ex. ETF) -1, 주식혼합형 9, 채권혼합형 22,118 3,183 1, 채권형 54,926 3,364 1, MMF 68,821 4,961-6, ,724-2,282 주 : 상기표의수치는 2 거래일전까지제공, 금융투자협회

24 국내외자금동향및대차거래 주요이머징마켓외국인매매동향 ( 단위 : 백만달러 ) 국가 연간누계 월간누계 5일간누계 04/24( 수 ) 04/25( 목 ) 04/26( 금 ) 04/29( 월 ) 04/30( 화 ) 한국 -5,157-2,639 1, 대만 1,504 1,004 1, 인도 11, 인도네시아 2, 태국 남아공 1,494 1, 필리핀 1, 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 주요금리, 환율및원자재가격 ( 단위 : %, 원, 엔, p, 달러 ) 구 분 2012 년 04/23( 화 ) 04/24( 수 ) 04/25( 목 ) 04/26( 금 ) 04/29( 월 ) 04/30( 화 ) 회사채 (AA-) 회사채 (BBB-) 국고채 (3년) 국고채 (5년) 국고채 (10년) 미국채 (10년) 일국채 (10년) 원 / 달러 1, , , , , , , 원 / 엔 1, , , , , , , 엔 / 달러 달러 / 유로 DDR3 1Gb (1333MHz) DDR3 2Gb (1333MHz) NAND Flash 16Gb (MLC) CRB 지수 LME 지수 3, , , , , , BDI 유가 (WTI, 달러 / 배럴 ) 금 ( 달러 / 온스 ) 1, , , , , , 자료 : Bloomberg, KOSCOM, 한국투자증권

25 증시캘린더 안혁 KOSPI200 선물옵션시장동향 선물시장지표 ( 단위 : P, 계약 ) 기초자산최근월물베이시스미결제약정거래량 KOSPI 월물이론마감평균증감 4월 24일 , ,379-1,880 4월 25일 , , 월 26일 , ,074-1,379 4월 29일 , , 월 30일 , ,531 5,203 지수선물시장투자주체별매매동향 ( 단위 : 계약 ) 외국인 개인 기관종합증권투신은행보험기금 4월 24일 ,557-2,373 1, 월 25일 -1,109 1, 월 26일 , , 월 29일 월 30일 7, ,218-5, 누적포지션 -13, ,952-2,015 16, , 지수선물프로그램매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 프로그램전체 비차익거래 차익거래 차익거래잔고 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 4월 24일 ,005 8,848 4월 25일 ,004 8,888 4월 26일 ,008 8,911 4월 29일 ,003 8,957 4월 30일 974 1, , 옵션시장거래동향 ( 단위 : 변동성 (%)/ 가격 (P)) 콜옵션 행사가격 풋옵션 변동성 미결증감 거래량 현재가 현재가 거래량 미결증감 변동성 , , , , , , , , , ,354 4, , , ,340 5, ,076 13, ,772 4, , ,804 7, , ,611 4, ,467 6, ,245-4, ,

26 증시캘린더 주요지표 이론 Basis & 평균 Basis 선물가격 & 미결제약정수량 (p) 3 2 평균 Basis 이론 Basis KOSPI 200 지수선물 (p, 우 ) 미결제약정 ( 만건, 좌 ) /1 12/1 12/31 1/30 3/1 3/31 4/ /1 12/1 12/31 1/30 3/1 3/31 4/30 평균 Basis: 1.32 ( 전거래일대비 0.33 상승 ) 이론 Basis: 0.88 미결제약정 : 전거래일대비 5,203 계약증가한 121,531 계약 선물가격 (257.15): 전거래일대비 3.60p 하락 투자주체별누적순매수 차익거래잔고추이 ( 만계약 ) 외국인기관 -5 개인 -6 11/1 12/1 12/31 1/30 3/1 3/31 4/30 ( 조원 ) 순차익잔고매수차익매도차익 0 10/31 11/30 12/30 1/29 2/28 3/30 4/29 외국인 : 7,650 계약순매수 기관 : 7,218 계약순매도 / 개인 : 735 계약순매도 차익거래 : 2,144 억원순매수 비차익거래 : 2,186 억원순매수 KOSPI200 옵션변동성추이 Put/Call Ratio (%) 콜내재변동성풋내재변동성 20 일변동성 0 11/1 12/1 12/31 1/30 3/1 3/31 4/ K200 지수선물 (p, 좌 ) P/C Ratio (5MA) ( 우 ) /1 12/1 12/31 1/30 3/1 3/31 4/ 대표내재변동성 : 콜 13.8% / 풋 14.0% 기록 20 일역사적변동성 : 14.41% 기록 금액기준 P/C Ratio(5MA): 0.92 기록 *** 데이터불연속성은선물 13 년 3 월물이최근월물로거래된데따른것임

27 증시캘린더 송승연 한눈에보는증시일정 월화수목금 美 > 3 월시카고연방국가활동지수 (-0.23, 0.29, 0.76) 3 월기존주택매매 MoM (-0.6%, 0.4%, 0.2%) 실적발표 > 美캐터필러 韓 > 3 월경상수지 ($497.9 억, n/a, $271.3 억 ) 美 > 3 월개인소비지수 (0.2%, 0.1%, 0.7%) 3 월미결주택매매 MoM (1.5%, 1.0%, -1.0%) 3 월미결주택매매 YoY (5.8%, 6.1%, 4.3%) 유럽 > 4 월유로권경제기대지수 (88.6, 89.5, 90.1) 4 월유로권산업기대지수 (-13.8, -13.5, -12.3) 中 > 3 월선행지수 (n/a, n/a, ) 美 > 2 월주택가격지수 (0.7%, 0.7%, 0.6%) 3 월신규주택매매 MoM (1.5%, 1.1%, -7.6%) 유럽 > 4 월 PMI 제조업 (46.5, 46.7, 46.8) 4 월 PMI 서비스 (46.6, 46.6, 46.4) 中 > 4 월 HSBC 플래시제조업 PMI (50.5, 51.4, 51.6) 美 > MBA 주택융자신청지수 (0.2%, n/a, 4.8%) 3 월내구재주문 (-5.7%, -3.0%, 4.3%) 韓 > 1 분기 GDP QoQ (0.9%, 0.7%, 0.3%) 1 분기 GDP YoY (1.5%, 1.4%, 1.5%) 美 > 신규실업수당청구건수 (33.9 만, 35.0 만, 35.5 만 ) 실업보험연속수급신청자수 (300.0 만, 만, 만 ) 韓 > 4 월한국소비자기대지수 (102, n/a, 104) 美 > 1 분기 GDP QoQ( 연간화 ) (2.5%, 3.0%, 0.4%) 4 월미시건대소비심리평가지수 (76.4, 73.5, 72.3) 日 > 3 월국내 CPI YoY (-0.9%, -0.8%, -0.7%) /1 2 3 韓 > 5 월제조업 BSI (81, n/a, 80) 3 월선행지수순환변동치 (-0.2, n/a, -0.1) 美 > 2 월 S&P/CS 주택가격지수 (n/a, n/a, ) 4 월소비자기대지수 (n/a, 59.8, 59.7) FOMC 회의유럽 > 3 월유로권실업률 (12.1%, 12.1%, 12.0%) 日 > 3 월실업률 (4.1%, 4.2%, 4.3%) 3 월주택착공건수 YoY (7.3%, 6.0%, 3.0%) 3 월건설수주 YoY (-3.4%, n/a, 16.3%) 韓 > 4 월소비자물가지수 (n/a, 0.2%, -0.2%) 4 월무역수지 ( 백만 $) (n/a, 3488, 3289) HSBC 제조업 PMI (n/a, n/a, 52.0) 美 > MBA 주택융자신청지수 (n/a, n/a, 0.2%) 4 월 ADP 취업자변동 (n/a, 15.0 만, 15.8 만 ) 4 월 ISM 제조업지수 (n/a, 51.0, 51.3) FOMC 금리결정中 > 4 월제조업 PMI (n/a, 50.7,50.9) 日 > 4 월자동차판매 (n/a, n/a, -15.6%) 美 > 3 월무역수지 (n/a, -$420 억, -$430 억 ) 신규실업수당청구건수 (n/a, 34.5 만, 33.9 만 ) 실업보험연속수급신청자수 (n/a, n/a, 만 ) 유럽 > 4 월 PMI 제조업 (n/a, 46.5, 46.5) ECB 금리공시中 > 4 월 HSBC 제조업 PMI (n/a, 50.6, 51.6) 실적발표 > 韓 SK텔레콤, CJ대한통운, CJ제일제당 美 블랙록, 에스띠로더, 제네럴모터스 美 > 4 월비농업부분고용자수변동 (n/a, 14.5 만, 8.8 만 ) 4 월실업률 (n/a, 7.6%, 7.6%) 4 월 ISM 비제조업지수 (n/a, 54.0, 54.4) 中 > 4 월비제조업 PMI (n/a, n/a, 55.6) 실적발표 > 韓강원랜드, KT, 제일모직, 대한항공, BS금융지주 美 크래프트, 무디스, 펩코, 듀크에너지 유럽 > 4월 PMI 비제조업 美 > 5월 IBD/TIPP 경기낙관지수 5월센틱스투자자기대지수 3월 유로권 소매판매 MoM, YoY 韓 > 3 월 M2 SA 4 월은행가계대출 (KRW, 조 ) 美 > 3 월소비자신용지수 MBA 주택융자신청지수中 > 4 월무역수지 ( 미달러 ) 4 월수출 (YoY%) 4 월수입총액 (YoY%) 韓 > 금통위기준금리발표美 > 신규실업수당청구건수실업보험연속수급신청자수中 > 4 월소비자물가지수 YoY 4 월생산자물가지수 YoY 日 > 3 월무역수지 - BOP 기준 3 월경상수지 YoY% 주 : 괄호안은 ( 발표치, 블룸버그예상치, 이전치 ) 순이며예상치는변동가능발표일자는한국시간기준 ( 단, 오전 6 시이전에발표되는지표는전일기입 ) 실적발표일은 Bloomberg, 기업공시기준으로작성 ( 변동가능, * 표시는한국시간당일아침 )

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