2007

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1 기업분석 나스미디어 (9.KQ) BUY( 유지 ) 목표주가 (1M, 유지 ) 현재주가 (1/1) 7,1원,원 ( 기준일 : 1.1.1) KOSPI(pt) 1,99. KOSDAQ(pt) 7.3 액면가 ( 원 ) 시가총액 39. 주최고 / 최저 ( 원 ) 7,9 / 1,3 주일간 Beta.7 발행주식수 ( 천주 ), 평균거래량 (3M, 천주 ) 3 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 1, 배당수익률 (1F, %). 외국인지분율 (%) 1. 주요주주지분율 (%) 미드스몰캡팀장박종선 Tel. )3-7 Jongsun.park@eugenefn.com 케이티외 인. 알리안츠글로벌 1. 국민연금 13. 주가수익률 (%) 1M 3M M 1M 절대수익률 KOSPI 대비상대수익률 기업탐방 : 분기성수기이상無, 1 년성장기대 탐방결과 1) 분기실적성장이상없음, ) 1 년성장모멘텀확대로실적성장전망 분기성수기진입으로당사추정실적달성이상없음 : 지난 3 분기실적성장 ( 전년동기대비매출액 +3.7%, 영업이익 +7.%) 은이번 분기에도지속될것으로전망, 특히계절적성수기진입으로당사추정치는무난히달성할것으로전망 1 년성장모멘텀확대로실적성장지속전망 : 1) 국내외게임업체를비롯하여동영상광고증가로온라인광고 (PC 광고, 모바일광고포함 ) 증가세는새해에도지속될것으로예상됨, ) 지난 11 월 9 일, 모기업인 KT 가인터넷전문은행사업권획득으로 1 년본격적인사업을추진할것으로예상. 인터넷전문은행경쟁사와의시장선점을위한마케팅이진행될것으로예상되며동사의온라인광고수혜가예상됨. 3) 올해처음 KT 야구장광고를시작, 투자비용이발생했으나, 1 년부터는수익이발생할것으로예상, 수익성개선이일어날것으로보임. ) 국내주요광고대행사와의관계개선등으로인한광고취급고가증가할것으로전망 본점에따른이전으로경영개선및업무효율성증대 : 기존임대건물에서지난 월 31 일에매입 ( 케이티이엔지코어로부터 91. 억원에매입, 7. 일공시 ) 한건물로본사를이전. 현재임직원및향후충원될인원을감안하여향후수년간본사에서업무가가능할것으로추정 Q1 Preview: 성수기진입으로분기최대실적달성전망 분기당사추정예상실적은매출액 1 억원, 영업이익 3 억원으로전년동기대비각각 +.9%, +3.% 증가전망. 성수기진입으로분기최대실적달성전망 최대실적달성배경은 1) 모바일게임을중심으로한동영상디스플레이광고의급증세로온라인광고또한전년동기대비 3% 대의고성장세를유지하고있고, ) 올해 1~3 분기 IPTV 관련광고매출이전년대비큰폭으로증가하고있기때문 인원충원및일시적인투자비용증가로인한 1~3 분기영업이익률이전년대비저조했으나, 점차수익성이개선되어올해분기영업이익률중가장높은 7.% 를달성할것으로전망 투자의견 BUY, 목표주가 7,1 원유지 투자의견 BUY, 목표주가 7,1 원을유지함. 현재주가는당사추정예상실적기준, 1 및 1 년각각 PER. 배, 31.1 배수준으로, 목표주가까지.% 상승여력보유 1) 분기최대실적달성전망, ) IPTV VOD 서비스이용증가에따른광고증가, 3) 국내외게임업체의동영상광고증가지속등에따른실적성장기대감과, ) 모기업 KT 의인터넷전문은행진출에따른광고비지출수혜가예상되고있어주가는상승세로전환될것으로판단함, 7, 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI 지수대비 ( 우, p),,, 3,, 1, 결산기 (1 월 ) 13A 1A 1E 1E 17E 매출액 영업이익 세전계속사업손익 당기순이익 EPS( 원 ) 1 9 1,1 1, 1,79 증감률 (%) na PER( 배 ) ROE(%) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 )

2 실적분석및전망 도표 1 Q1 예상실적 : 매출액 +.9%yoy, 영업이익 +3.%yoy 전망 ( 십억원,%,%p) Q1F Q1A 3Q1A 실적 yoy qoq 실적실적 매출액 이익영업이익 세전이익 당기순이익 이익률 (%) 영업이익률 세전이익률 당기순이익률 자료 : K-IFRS 개별기준, 유진투자증권 도표 분기별 / 연간실적전망 ( 십억원,%) 1Q1A Q1A 3Q1A Q1F 1Q1F Q1F 3Q1F Q1F 13A 1A 1F 1F 매출액 매출액증가율 (%) 온라인광고 디지털방송 (IPTV) 디지털사이니지 기타 (SI/SM) 매출비중 (%) 온라인광고 디지털방송 (IPTV) 디지털사이니지 기타 (SI/SM) 수익영업이익 세전이익 당기순이익 이익률 (%) ( 영업이익률 ) ( 경상이익률 ) ( 당기순이익률 ) 자료 : K-IFRS 개별기준, 유진투자증권

3 1Q1A 3Q1A 1Q11A 3Q11A 1Q1A 3Q1A 1Q13A 3Q13A 1Q1A 3Q1A 1Q1A 3Q1A 1Q1F 3Q1F 1Q1A 3Q1A 1Q11A 3Q11A 1Q1A 3Q1A 1Q13A 3Q13A 1Q1A 3Q1A 1Q1A 3Q1A 1Q1F 3Q1F 1Q1A 3Q1A 1Q11A 3Q11A 1Q1A 3Q1A 1Q13A 3Q13A 1Q1A 3Q1A 1Q1A 3Q1A 1Q1F 3Q1F 1Q1A 3Q1A 1Q11A 3Q11A 1Q1A 3Q1A 1Q13A 3Q13A 1Q1A 3Q1A 1Q1A 3Q1A 1Q1F 3Q1F 올해 분기, 성수기진입으로최대실적전망 도표 3 분기별매출액은 Q > Q > 3Q > 1Q 도표 분기최대매출액달성 1 1 분기별매출액 1 1 분기별매출액 분기최대실적전망 도표 사업별매출비중은안정화추세 도표 인력충원및투자완료등으로수익성개선 1이 (%) 1% 9% % 7% % % % 3% % 1% % 기타 (SI/SM) 디지털사이니지 디지털방송 (IPTV) 온라인광고 (PC, 모바일 ) 영업이익률 영업이익률회복세전환

4 온라인디스플레이광고국내 1 위 도표 7 사업영역및관련산업 Value chain 자료 : IR Book 및분기보고서, 유진투자증권 도표 회사연혁도표 9 제품매출비중 (1 년기준 ) 연도 내용 3.3 더블클릭코리아 설립 (1% 외국인투자기업 ).9 대표이사정기호인수 ( 지분 1%).1 나스미디어사명변경.1 네이버와미디어랩독점계약체결. 곰TV 동영상광고독점계약체결.1 KT에서지분 % 인수 (KT 기업집단편입 ) 1.7 지하철,,7, 호선광고영업개시 1.9 올해의뉴미디어광고회사로선정 ( 광고PR 학회주관 ) 13. 강남역지하쇼핑센터광고판매운영권확보 13. 창사이래누적취급고 1조원달성 13.7 코스닥시장신규상장 디지털방송 (IPTV) 1.1% 디지털사이니지 1.% 기타 (SI/SM).% 온라인광고 7.3%

5 1Q1A 3Q1A 1Q11A 3Q11A 1Q1A 3Q1A 1Q13A 3Q13A 1Q1A 3Q1A 1Q1A 3Q1A 1Q1A 3Q1A 1Q11A 3Q11A 1Q1A 3Q1A 1Q13A 3Q13A 1Q1A 3Q1A 1Q1A 3Q1A 1Q1F 3Q1F 1A 11A 1A 13A 1A 1F 1F A A 7A A 9A 1A 11A 1A 13A 1A A A 7A A 9A 1A 11A 1A 13A 1A 1F 1F A A 7A A 9A 1A 11A 1A 13A 1A 1F 1F 도표 1 신사업확대로꾸준한성장지속도표 11 % 내외의높은영업이익률 3 1 매출액 디지털사이니지광고시작 ( 지하철,,7, 호선 ) KT 그룹편입 IPTV 광고시작 동영상광고확대 모바일광고시작 모바일광고및 IPTV 광고실적확대 매출액 영업이익률 도표 1 전사업부고른성장세지속도표 13 취급고증가와함께매출액지속증가 3 1 기타 (SI/SM) 디지털사이니지 디지털방송 (IPTV) 취급고 3 매출액 자료 : 나스미디어, 유진투자증권 도표 1 전반적으로분기별꾸준한상승세도표 1 상반기보다는하반기가기대되는실적 기타 (SI/SM) 디지털사이니지 디지털방송 (IPTV) 분기별매출액 (%) 1 영업이익률

6 1A 11A 1A 13A 1A 1F 1F 1A 11A 1A 13A 1A 1F 1F IPTV VOD 서비스증가로실적성장지속 도표 1 국내 IPTV 가입자증가세지속도표 17 국내 IPTV 사업자시장점유율 (1. 월 ) ( 만명 ) 7 KT LGU SKT 총가입자수 1, 1, LGU 19% 1, 3 KT % 자료 : KT, SK텔레콤, LG유플러스, 유진투자증권 SKT % 자료 : KT, SK 텔레콤, LG 유플러스, 유진투자증권 도표 1 주요고객인 KT 가입자증가추이도표 19 IPTV 광고매출액증가세지속 ( 만명 ) 디지털방송 (IPTV) 자료 : KT, 유진투자증권 도표 IPTV 광고매출비중증가지속 (%) 1 1 디지털방송 (IPTV) 1 1

7 F F A A 7A A 9A 1A 11A 1A 13A 1A 1F 1F E 동영상광고및모바일광고시장확대로 온라인광고매출재성장세로전환 도표 1 온라인광고매출액증가세로전환중도표 모바일광고시장이급성장하고있기때문 3 온라인광고 3, 3, 모바일광고시장 인터넷광고시장 3 1 1,, 1, 1, 자료 : 제일기획, 유진투자증권 도표 3 국내온라인광고시장은여전히성장중도표 모바일광고시장이급성장하고있기때문 ( 천억원 ) ( 억원 ) 국내온라인광고시장, 1, 1, 1, 1, 1,,,,, 모바일광고시장규모 노출형광고시장규모 자료 : 한국온라인광고협회 (1), 유진투자증권 자료 : 제일기획, 유진투자증권

8 A A 7A A 9A 1A 11A 1A 13A 1A 1F 1F E 뉴미디어광고시장시장점유율확대 도표 사업영역지속확대로뉴미디어광고시장과점 온라인 사업영역 인터넷 (Display) 모바일 (Display) 옥외광고 ( 디지털사이니지 ) 온라인미디어랩방송미디어랩광고대행사 나스미디어메조미디어 DMC 미디어 /7 Real 인크로스크로스미디어코바코 미디어크리에이트 이엠넷 (Search) (Search) IPTV 방송 CATV 공중파방송 자료 : 나스미디어, 유진투자증권 (SBS) 도표 뉴미디어광고서비스시장진출성공도표 7 뉴미디어광고시장확대지속 매출액 디지털사이니지광고시작 ( 지하철,,7, 호선 ) 모바일광고시작 9,, 7, 뉴미디어광고시장전통매체광고시장 3 KT 그룹편입 IPTV 광고시작,,, 3,, 1 1, 자료 : 제일기획, 유진투자증권

9 1A 11A 1A 13A 1A 1F 1F 1A 11A 1A 13A 1A 1F 1F A A 7A A 9A 1A 11A 1A 13A 1A 1F 1F A A 7A A 9A 1A 11A 1A 13A 1A 1F 1F E E 도표 전통 대광고매체는역성장중도표 9 뉴미디어광고시장은성장중,,, 3, 3,,, 1, 1, 잡지신문라디오지상파 TV 연평균 1.% 감소,,, 3, 3,,, 1, 1, SO 케이블 / 종편 DMB 위성광고 IPTV 광고모바일광고인터넷광고 자료 : 제일기획, 유진투자증권 자료 : 제일기획, 유진투자증권 도표 3 신규미디어중심의매출성장중도표 31 온라인광고매출이재성장세로전환 기타 (SI/SM) 디지털사이니지디지털방송 (IPTV) 온라인광고 (PC, 모바일 ) 3 3 온라인광고 (PC, 모바일 ) 도표 3 IPTV 광고서비스매출증가지속도표 33 디지털사이니지광고매출급증전망 9 7 디지털방송 (IPTV) 1 1 디지털사이니지 3 1

10 E E E E 든든한모회사 KT, 매출비중 1% 대 도표 3 KT 가보유하고있는광고시장도표 3 KT 향취급고비중증가 ( 억원 ) (%) 나스미디어취급고, 1 KT향취급고비증 , 1 1, , 3..1 도표 3 국내 IPTV 광고시장급성장중도표 37 국내위성방송광고시장꾸준 9 7 IPTV 광고 위성광고 도표 3 국내모바일광고시장급성장중도표 39 국내디지털사이니지광고시장꾸준 ( 억원 ) 1, 1, 모바일광고시장 ( 억원 ) 1, 옥외광고

11 나스미디어 (9.KQ) 재무제표 대차대조표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 13A 1A 1F 1F 17F ( 단위 : 십억원 ) 13A 1A 1F 1F 17F 유동자산 매출액 현금및현금성자산 매출원가..... 단기금융상품 매출총이익 매출채권 판매비및관리비 재고자산..... 영업이익 기타 영업외손익 비유동자산 이자수익 투자자산 이자비용..... 유형자산 외환손익 무형자산 지분법평가손익..... 자산총계 자산처분손익..... 유동부채 기타 매입채무 세전계속사업손익 단기차입금..... 계속사업법인세비용 기타유동부채 계속사업이익 비유동성부채 중단사업손익..... 장기금융부채..... 당기순이익 기타 ( 포괄손익 ) 부채총계 EBITDA 자본금 매출총이익률 자본잉여금 EBITDA 마진율 (%) 자본조정..... 영업이익률 (%) 기타포괄손익누계액..... 세전계속사업이익률 (%) 이익잉여금 ROA(%) 자본총계 ROE(%) 순차입금 수정ROE*(%) 현금흐름표 주요투자지표 ( 단위 : 십억원 ) 13A 1A 1F 1F 17F 13A 1A 1F 1F 17F 영업활동현금 투자지표 당기순이익 PER( 배 ) 비현금수익비용가감 수정 PER( 배 ) 유형자산감가상각비 PBR( 배 ) 무형자산상각비 배당수익율 (%) 기타현금수익비용 EV/ EBITDA( 배 ) 영업활동자산부채변동 성장성 (%,YOY) 매출채권감소 ( 증가 ) 매출액 재고자산감소 ( 증가 )..... 영업이익 매입채무증가 ( 감소 ) 세전계속사업손익 기타자산, 부채변동 포괄손익 투자활동현금 EPS n/a 유형자산처분 ( 취득 ) 안정성 ( 배,%) 무형자산감소 ( 증가 ) 유동비율 투자자산감소 ( 증가 ) 부채비율 기타투자활동 이자보상배율 na na na na na 재무활동현금 순차입금 / 자기자본 na na na na na 차입금의증가 ( 감소 )..... 주당지표 ( 원 ) 자본의증가 ( 감소 ) EPS 1 9 1,1 1, 1,79 배당금의지급 수정EPS 1 9 1,1 1, 1,79 기타재무활동..... BPS,1 7,7,77 9,71 11,19 현금의증가 EBITDA/Share 773 1,9 1,1,3,37 기초현금 CFPS 93 1,3,,17, 기말현금 DPS

12 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 1 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +% 이상 % ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +% 이상 ~ +% 미만 % ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +% 미만 11% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 % (1.9.3 기준 ) 과거 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) BUY 3, BUY 3, BUY 3,7 1-- BUY, 1--7 BUY, 1--1 BUY, BUY 7, BUY 7, BUY 7, BUY 7, BUY 7, BUY 7,1 나스미디어 (9.KQ) 주가및목표주가추이 ( 원 ), 7, 나스미디어 목표주가,,, 3,, 1,