2007

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1 Eugene Research 기업분석 아이엠텍 (22635.KQ) LG G5 판매호조에따른실적성장직접적인수혜주 미드스몰캡팀장박종선 Tel. 2) / jongsun.park@eugenefn.com 현재주가 (4/4) NR 11,85 원 ( 기준일 : ) KOSPI(pt) 1,979. KOSDAQ(pt) 697. 액면가 ( 원 ) 5 시가총액 ( 십억원 ) 주최고 / 최저 ( 원 ) 15,1 / 9,31 52 주일간 Beta 1.37 발행주식수 ( 천주 ) 16,788 평균거래량 (3M, 천주 ) 2,54 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 24,91 배당수익률 (15A, %) N/A 외국인지분율 (%).8 주요주주지분율 (%) 우리이티아이외 1 인 32.5 신태형 1.9 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -6.7 N/A N/A N/A KOSPI 대비상대수익률 -7.9 N/A N/A N/A 결산기 (12 월 ) 214A 215A 216F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 세전계속사업손익 ( 십억원 ) 당기순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) na na 1,889 증감률 (%) na na na PER( 배 ) na na 6.3 ROE(%) PBR( 배 ) na na 3. EV/EBITDA( 배 ) na na 년예상실적기준 PER 6.3 배로유사업체대비저평가 현재주가는 216 년실적 (EPS 1,889 원 ) 기준 6.3 배수준으로국내외유사업체 ( 와이솔, 파트론, KH 바텍, 아모텍등 ) 의평균 PER 9.3 배대비 32.4% 할인되어거래되고있음 공모가 (7,5 원 ) 는공모가밴드 (6,5 ~ 7,5 원기준 ) 상단에형성되었으며, 기관수요예측경쟁률은 112:1( 의무보유확약 25%), 공모청약경쟁률은 138:1 로관심도가크지않은상황이었음. 그러나첫날저평가되었다는인식이확산되면서시초가 8,5 원에서점차상승, 종가가 12,35 원에마감 현재주가는공모가대비 +58.% 상승하였지만, 여전히저평가되어있다고판단하며, 1) 주요고객사인 LG 전자 G5 판매에따른시장의긍정적인반응, 2) 동사의고부가가치모듈제품의탑재에따른실적성장기대가반영된것으로추정됨 사업다각화에성공한스마트폰종합부품업체 2 년설립. 216 년 2 월 3 일코스닥시장에상장한스마트폰종합부품업체 29 년 MLC 기판양산개시를시작으로 212 년 LG 전자 1 차공급업체로선정이후 NFC, WPC 안테나양산시작. 214 년카메라모듈양산을통해사업다각화에성공하여종합부품업체로성장함. 215 년중국혜주법인설립을통해중국시장진출로고객다변화추진중. 자체연구개발을통해보유한 55 개의특허를바탕으로 IoT, ICT 등신규사업추진을통해중장기적신성장동력보유 제품별매출비중 (215 년기준 ) 은안테나 4.3%, 카메라모듈 54.3%, 세라믹 5.3%. 주요고객인 LG 전자의매출비중은 91% 수준 (213 년 73.6% 214 년 82.1% 215 년 91.%) 투자포인트 1) 고객사의전략스마트폰및중저가제품판매확대에따른수혜기대 : 아이엠텍의주요고객사인 LG 전자의전략스마트폰모델 G5 에대한시장의반응은긍정적인상황. 특히 LG 전자의전략모델에는동사가기존에 LG 전자에납품하던부품이외에안테나일체형메탈케이스가적용된것으로예상되어, 모듈화제품판매에따른고마진구조가지속될것으로전망. 또한과거고객사의전략스마트폰모델일부의판매부진에도동사의실적은꾸준히성장해왔음. 이는동사가납품하는제품이전략스마트폰외의중저가스마트폰에도적용되고있기때문으로판단. 따라서 LG 전자의신규전략모델의판매와호조세와함께동사의매출은지속성장할것으로예상됨. 216 년예상매출액은 3,13 억원으로전년대비 +196.% 증가할것으로전망함. 이는 LG 메탈케이스및카메라모듈매출의급성장에기인함 2) MLC, NFC 안테나, 카메라모듈등사업다각화를통한실적성장지속 : 212 년 ITM 반도체로부터안테나관련사업의영업권을양수한이후안테나관련사업시작. 214 년부터는카메라모듈사업을시작하여사업다각화에성공함. 글로벌 NFC 시장은 Apple Pay, 삼성페이의확대적용및중국통신사의 NFC 장착의무화추진에따라큰폭의성장이예상. 무선충전시장은연평균 18.4%(213~218 년 ) 의성장이전망. 카메라모듈시장은전면카메라채택률증가와듀얼카메라모듈적용제품의확대에따른매출성장을기대함 3) 연구개발을통해보유하고있는핵심특허를통한경쟁력및신성장동력보유 : 현재총 55 건의핵심특허보유 ( 반도체 6 건, 통신 49 건 ). 축적된기술을통해사업다각화를추진해왔으며, 특허를바탕으로개발한메탈케이스일체형안테나, 고화소카메라모듈제품은경쟁사의진입이어려워안정적인수주와고마진구조를유지할것으로기대됨. 또한 WSN 을통한바이오센서사업진입등신성장동력으로자동차및바이오, 헬스케어등의 IoT 산업진출을추진중인것도긍정적임

2 공모개요및보호예수현황 도표 1 공모개요및일정 공모가 7,5 원액면가 5 원 공모금액 322 억원기관수요예측경쟁률 112.3:1 공모주식수 4,3, 주일반청약경쟁률 138.9:1 상장후주식수 16,787,75 주상장일 도표 2 공모후주주구성도표 3 보호예수현황 주주명 주식수 비중 (%) 주주명 주식수 비중 (%) 보호예수기간 최대주주등 6,214, 최대주주등 6,214, 상장후 6 개월 우리사주조합 47, 2.8 우리사주조합 47, 2.8 예탁후 1 년 상장주선인의무인수분 129,.77 상장주선인의무인수분 129,.77 상장후 3 개월 신태형 1,754, 신태형 1,754, 이상호 547, 이상호 547, 자진보호예수상장후 6개월자진보호예수상장후 6개월 공모주 ( 기관, 일반 ) 3,83, 기존주주 ( 기관, 벤처금융 ) 3,841, 총주식수 16,787,75 1. 합계 9,116, 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 자료 : 투자설명서, 유진투자증권 도표 4 유통가능주식수 주주명 주식수 비중 (%) 공모주 ( 기관, 일반 ) 3,83, 기존주주 ( 기관, 벤처금융 ) 3,841, 총주식수 7,671, 자료 : 투자설명서, 유진투자증권

3 실적분석및전망 도표 5 실적전망 ( 별도기준 ) ( 십억원,%) 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 214A 215A 216F 217F 매출액 카메라모듈 메탈케이스 안테나 세라믹 제품별비중 (%) 카메라모듈 메탈케이스 안테나 세라믹 수익영업이익 세전이익 당기순이익 이익률 (%) ( 영업이익률 ) ( 세전이익률 ) ( 당기순이익률 )

4 스마트폰종합부품업체 도표 6 사업영역 : 휴대폰부품 ( 통신모듈, 카메라모듈, 메탈케이스등 ) 도표 7 주요연혁도표 8 매출비중 (215 년기준 ) 연도 내용 2.12 설립 : 아이엠텍 29.5 파주공장신축및이전 29.6 MLC기판양산개시 LG전자 1차공급업체등록 가산동연구소개소 NFC, WPC 안테나양산개시 ISO 141 인증 안테나자동화라인구축 카메라모듈양산개시 아이엠텍신한법인설립 ( 중국, 혜주 ) 코스닥시장상장 (2.3) 안테나 4.3% 세라믹 5.3% 카메라모듈 54.3%

5 213A 214A 215A 216F 217F 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216F 217F 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216F 217F 2 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216F 217F Analyst 박종선 미드스몰캡 도표 9 매출성장추이및관련사업 ( 십억원 ) 4 매출액 35 3 메탈케이스양산개시 25 카메라모듈양산개시 2 15 법인설립 MLC 기판양산 무선충전, NFC 등의안테나생산개시 1 5 도표 년을기점으로매출급성장전망도표 년이후안정적인수익성예상 ( 십억원 ) 매출액 ( 십억원 ) (%) 영업이익 5 2 영업이익률 도표 12 메탈케이스와카메라모듈이성장을견인 ( 십억원 ) 세라믹안테나메탈케이스카메라모듈

6 모바일안테나토탈솔루션제공 도표 13 동사의모바일안테나주요제품도표 14 주요적용제품 도표 15 동사의무선충전관련제품도표 16 주요적용제품 도표 17 동사의메탈케이스모바일안테나

7 카메라모듈의프리미엄모델적용 도표 18 동사의카메라모듈생산제품도표 19 주요적용제품 도표 2 카메라모듈생산구조

8 아이엠텍 (22635.KQ) 재무제표 대차대조표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 유동자산 매출액 현금및현금성자산 매출원가 단기금융상품 매출총이익 매출채권 판매비및관리비 재고자산 영업이익 기타 영업외손익 비유동자산 이자수익 투자자산 이자비용 유형자산 외환손익 무형자산 지분법평가손익 자산총계 자산처분손익..... 유동부채 기타 매입채무 세전계속사업손익 단기차입금 계속사업법인세비용 기타유동부채 계속사업이익 비유동성부채 중단사업손익..... 장기금융부채 당기순이익 기타 ( 포괄손익 ) 부채총계 EBITDA 자본금 매출총이익률 자본잉여금 EBITDA 마진율 (%) 자본조정..... 영업이익률 (%) 기타포괄손익누계액..... 세전계속사업이익률 (%) 이익잉여금 ROA(%) 자본총계 ROE(%) 순차입금 수정ROE*(%) 현금흐름표 주요투자지표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 214A 215A 216F 217F 218F 영업활동현금 투자지표 당기순이익 PER( 배 ) 비현금수익비용가감 수정 PER( 배 ) 유형자산감가상각비 PBR( 배 ) 무형자산상각비 배당수익율 (%) 기타현금수익비용 EV/ EBITDA( 배 ) n/a n/a 영업활동자산부채변동 성장성 (%,YOY) 매출채권감소 ( 증가 ) 매출액 재고자산감소 ( 증가 ) 영업이익 매입채무증가 ( 감소 ) 세전계속사업손익 기타자산, 부채변동 포괄손익 투자활동현금 EPS n/a n/a n/a 유형자산처분 ( 취득 ) 안정성 ( 배,%) 무형자산감소 ( 증가 ) 유동비율 투자자산감소 ( 증가 ) 부채비율 기타투자활동 이자보상배율 na na na na na 재무활동현금 순차입금 / 자기자본 na na na na na 차입금의증가 ( 감소 ) 주당지표 ( 원 ) 자본의증가 ( 감소 )..... EPS n/a n/a 1,889 2,166 2,492 배당금의지급..... 수정EPS n/a n/a 1,889 2,167 2,492 기타재무활동..... BPS n/a n/a 3,977 6,143 8,635 현금의증가 EBITDA/Share n/a n/a 2,612 3,116 3,681 기초현금 CFPS n/a n/a 2,191 2,633 3,125 기말현금 DPS n/a n/a n/a n/a n/a

9 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 5% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만 82% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만 12% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 1% ( 기준 )