Microsoft Word - Mobile Game_130516_final_edited4.doc

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1 컴투스 (7834) 매수 ( 신규 ) / TP: 6, 원 주가 (5/16, 원 ) 5,8 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE 시가총액 ( 십억원 ) 512 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 발행주식수 ( 백만 ) 1 211A (.8) 주최고 / 최저가 ( 원 ) 73,/27,5 212A , 일평균거래대금 (6개월, 백만원 ) 23, F , 유동주식비율 (%) F , 외국인지분율 (%) F , 주 : 순이익, EPS 등은지배주주지분기준 국내매출성장 + 해외성과확대 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 (%) (1.9) (17.1) 77.6 상대주가 (%p) (14.2) (23.9) MF PER 추이 ( 배 ) 12MF PER ( 좌 ) ( 원 ) 4. 7, 컴투스주가 ( 우 ) 6, 3. 5, 4, 2. 3, 1. 2, 1,. Jun-8 Dec-9 Jun-11 Dec-12 풍부한라인업과자체소셜플랫폼으로성장지속 : 컴투스에대해투자의견 매수 와목표주가 6만원 (12개월 forward EPS 2,692원에목표 PER 22.3배 (212~215 EPS CAGR 17.9% 에 PEG 1.25배적용 ) 을제시한다. 1) 금년에전년대비두배이상많은게임을출시할예정으로매출액과영업이익은전년대비각각 46.2%, 48.% 증가할전망이다. 2) 자체소플랫폼인 컴투스허브 와해외현지법인, 라인등을활용한게임출시로해외시장에서의성과가확대될것으로예상된다. 3) 흥행작쿠키런을개발한데비시스터즈의지분가치가상승할전망이다. 자체개발에퍼블리싱늘려금년출시게임수두배로확대 : 히어로즈워 흥행과 SNG와야구시리즈성과로 1분기매출액은 249억원으로전분기대비 17.1% 성장하며사상최고치를기록했다. 금년에는 3개이상자체개발게임과퍼블리싱게임 1여개를포함해약 5개의게임을출시할계획이다. 골프스타는 4월에해외에출시되어좋은반응을얻고있는데국내에서는카카오톡에 5월말출시될예정이다. 2분기에는이미출시한리틀레전드등 3개를포함해총 15개게임을출시할계획이다. 매직팡등카카오톡게임이여러개포함되어있다. 금년매출액과영업이익은전년대비각각 46.2%, 48.% 증가한 1,125 억원과 238억원으로예상돼가이던스 ( 매출액 1,17 억원, 영업이익 235억원 ) 달성이가능할전망이다. 컴투스허브, 라인등다각적인해외진출로성과확대예상 : 컴투스는 1998년에설립된모바일게임사로홈런배틀, 타이니팜등다수의흥행작을보유하고있으며누적다운로드수는 2억건이넘는다. 컴투스허브는가입자가 7천만명이넘고, 4월에공개된컴투스허브 2.부터는 Facebook 계정으로도로그인이가능하도록하는등골프스타부터글로벌소셜미디어와의연동기능을추가했다. 라인에는타이니팜을출시했고, 2분기에는히어로즈워의글로벌버전을출시할예정이다. 금년해외매출목표는전년대비 29% 증가한 36억원이다. 상반기에는국내카카오톡매출비중이높겠지만하반기에는해외매출이늘어날전망이다. 지분투자도성공적 : 컴투스는카카오톡게임인쿠키런을개발한데비시스터즈 (Devisisters) 지분을 14.8% 보유하고있으나지분법평가손익으로반영되지않고공정가치평가대상이다. 쿠키런은현재구글플레이와애플앱스토어에서각각매출순위 2위와 4위를기록하고있다. 212년에는유스페이스 ( 판교사옥, 지분율 7.8%) 관련배당수익이 1분기와 3분기에각각 37 억원과 34억원등총 71억원발생했는데, 213년 1분기에 48억원이마지막으로반영됐다. 홍종길 jonggil@truefriend.com 37

2 < 표 28> 분기실적추이와전망 ( 단위 : 십억원, %, %p) 1Q12 4Q12 1Q13P QoQ YoY 2Q13F 3Q13F 4Q13F 매출액 % 121.1% 국내게임 % 274.3% 해외게임 (17.7%).9% 기타 % 15.% 영업비용 % 8.% 인건비 % 29.6% 로열티 (36.8%) (29.8%) 지급수수료 % 22.6% 마케팅비 (5.4%) 95.4% 기타 % 23.3% 영업이익 % % 영업이익률 2.9% 17.2% 2.7% 3.5%p 17.7%p 2.3% 21.3% 22.1% 세전이익 % 133.6% 법인세 % 219.4% 순이익 % 12.% < 표 29> 분기별모바일게임출시현황 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13F 슈퍼액션히어로 5 이노티아 4 9 이닝스프로야구 213 홈런왕 ( 버스트 ) 아쿠의퍼즐패밀리 리틀레전드 아쿠아스토리 몽키배틀 좀비런어웨이 히어로즈워 골프스타 액션퍼즐패밀리 VS 아이모 타이니팡 라인타이니팜 Mr.Extravagant 매직트리 드림걸 My Restaurant 매직팡 라스베가스스토리 위치워즈 손대면찰칵 블레이드러쉬 좀비밴드 엘피스 포켓아일랜드 꼬꼬마유랑단 컴투스포커 피싱 글로리오브스파르타 Battle Heroes 피닉스네스트 Astro Wars 리틀위자드 Demonic Savior 코스믹킹덤 Age of Heroes 데드시티 Wonderland Story 해적왕 Defense Technica 크리스탈헌터 Legend of Dragon Glory of Throne [ 그림 27] 주요게임들의국내구글플레이매출순위추이 ( 순위 ) Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dec-12 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Tiny Farm 히어로즈워 for Kakao 리틀레전드 for Kakao 자료 : App Annie, 한국투자증권 38

3 < 표 3> 모바일게임출시전망 자체개발 퍼블리싱 앱마켓 F YoY F YoY 구글플레이 % % 애플앱스토어 % % 국내 (6.3%) % 카카오톡 / 라인 % [ 그림 28] 지역별매출추이와전망 ( 십억원 ) (%) 국내매출해외매출국내비중 F 214F 215F < 표 31> 연간실적추이와전망 ( 단위 : 십억원, %, %p) 211A 212A YoY 213F YoY 214F YoY 215F YoY 매출액 % % % % 국내게임 % % % % 해외게임 % % % % 기타 % % % 4..% 영업비용 % % % % 인건비 % % % % 로열티 % 1.6 (44.%) 1.2 (27.1%).8 (33.3%) 지급수수료 % % % % 마케팅비 % % % % 기타 % % % % 영업이익 % % % % 영업이익률 8.6% 2.9% 12.2%p 21.1%.3%p 24.2% 3.%p 24.5%.4%p 세전이익 % % % % 법인세 % % % % 순이익 % % % % 39

4 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 유동자산 현금성자산 매출채권및기타채권 재고자산 비유동자산 투자자산 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무및기타채무 단기차입금및단기사채 유동성장기부채 비유동부채 사채 장기차입금및금융부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 자본조정 (3) (3) (3) (3) (3) 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 매출액 매출원가 매출총이익 판매관리비 영업이익 금융수익 이자수익 금융비용 이자비용 기타영업외손익 () () (1) (1) (1) 관계기업관련손익 () 세전계속사업이익 법인세비용 연결당기순이익 지배주주지분순이익 기타포괄이익 3 총포괄이익 지배주주지분포괄이익 EBITDA 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 영업활동현금흐름 당기순이익 유형자산감가상각비 무형자산상각비 자산부채변동 (2) 2 (8) (6) (6) 기타 (2) 1 1 투자활동현금흐름 (3) (21) (19) (24) (17) 유형자산투자 (1) (3) (2) (2) (2) 유형자산매각 2 투자자산순증 (1) 2 (3) (3) (2) 무형자산순증 (2) (1) (2) (2) (2) 기타 1 (39) (12) (17) (11) 재무활동현금흐름 () 자본의증가 1 차입금의순증 배당금지급 기타 (1) 기타현금흐름 () 현금의증가 (1) 주요투자지표 주당지표 ( 원 ) EPS 432 2,115 2,521 2,979 3,461 BPS 7,29 9,419 11,887 14,794 18,166 DPS 성장성 (%, YoY) 매출증가율 영업이익증가율 순이익증가율 EPS증가율 (.8) EBITDA증가율 수익성 (%) 영업이익률 순이익률 EBITDA Margin ROA ROE 배당수익률..... 안정성순차입금 ( 십억원 ) (38) (33) (31) (39) (58) 차입금 / 자본총계비율 (%) Valuation(X) PER PBR PSR EV/EBITDA 주 : K-IFRS ( 연결 ) 기준 4

5 Compliance notice 당사는 213 년 5 월 16 일현재 NHN, 게임빌, 컴투스, 위메이드종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제 3 자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 당사는 213 년 5 월 16 일현재컴투스발행주식의자사주매매 ( 신탁포함 ) 위탁증권사입니다. 당사는 NHN 발행주식을기초자산으로하는 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW 에대한유동성공급자 (LP) 입니다. 기업투자의견은향후 12 개월간현주가대비주가등락기준임 매수 : 현주가대비 15% 이상의주가상승예상 중립 : 현주가대비 % 의주가등락예상 비중축소 : 현주가대비 15% 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 업종투자의견은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.