주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 02/22( 금 ) 02/25( 월 ) 02/26( 화 ) 02/27( 수 ) 02/28( 목 ) 03/04( 월 ) 종합주가지수 2, , , , ,026.

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1 2013 년 3 월 5 일 투자전략 노근환 시자전황 박소연 글로벌전략 박중제 기술적분석 김철중 계량 / 파생 안혁 경제분석 전민규 이머징마켓 윤항진 채권분석 이정범 크레딧 김기명 ㆍ투자전략오바마대통령과세금구멍 (tax loopholes) ㆍ채권분석고용의관점에서본통화정책 ㆍ이머징마켓동향부동산규제세칙발표로상해종합 3% 대급락 ㆍ전일시장동향과특징주 ㆍ KIS 투자유망종목단기유망종목 : 우주일렉트로외 5 종목중장기유망종목 : LG 전자외 5 종목 ㆍ산업 / 기업분석손해보험, 휴대폰, 자동차영원무역, 고려아연,, ㆍ국내외자금동향및대차거래 ㆍ선물옵션시장동향 ㆍ증시캘린더

2 주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 02/22( 금 ) 02/25( 월 ) 02/26( 화 ) 02/27( 수 ) 02/28( 목 ) 03/04( 월 ) 종합주가지수 2, , , , , , 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 422(3) 318(1) 340(4) 463(1) 569(6) 312(7) 하락 ( 하한 ) 377(3) 480(2) 480(2) 345(1) 235(0) 484(1) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 3,955 3,093 3,369 3,466 4,098 4,142 코스닥지수 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 523(8) 432(9) 379(9) 539(8) 552(8) 406(16) 하락 ( 하한 ) 396(1) 488(3) 546(2) 367(0) 361(0) 519(4) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 2,173 2,067 1,894 2,104 2,099 1,789 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 구분개인외국인기관계 ( 증권 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 종기금 ) 기타 코스닥 유가증권 매수 1, , 매도 1, , , 순매수 월누계 년누계 , , 매수 1, 매도 1, 순매수 월누계 년누계

3 투자전략 김철중 오바마대통령과세금구멍 (tax loopholes) 3월월간밴드 1,930-2,050pt 2013 년연간밴드 1,780-2,400pt 12MF PER 9.6 배 12MF PBR 1.06 배 Yield Gap 7.7%P 증세보다는재정지출축소라는공화당과유효세율상향이라는민주당의대립지속되고있음 민주당오바마대통령은공화당이반대하는증세 0.68 조달러를시퀘스터협상안에포함함 3 월은시퀘스터불확실성으로인해글로벌증시밸류에이션상향이제한될전망 시퀘스터를둘러싼민주당과공화당의입장차시퀘스터를둘러싼민주당과공화당의입장차가크다. 민주당오바마대통령은시퀘스터에따른충격을심각하게묘사하고있을뿐만아니라 "GOP, It's Your Fault" 라는표현으로시퀘스터의책임을공화당으로돌리고있다. 공화당의입장 - 이제는재정지출축소를 고민해야한다 반면공화당은시퀘스터의충격은오바마대통령정치적수사 (rhetoric) 보다적은수준이라고본다. 또한공화당은 12년연말에이미부자증세를실시했기때문에이제는재정지출축소를본격적으로고민해야하는시점이라고본다. 특히공화당베이너하원의장은연말에이미부자증세를한차례실시한만큼증세보다는재정지출축소에만전념해야시점이라고본다. 민주당의입장 - 세금구멍 (tax loopholes) 을 없애야한다 민주당오바마대통령은여전히세금을중요한재정지출축소수단으로본다. " 세금구멍 (tax loopholes) 을없애야한다 " 는표현을마치비밀병기처럼꾸준히쓰고있다. 백악관홍보자료에있는시퀘스터협상안개념도에따르면균형적인재정적자축소를위해서는재정지출축소뿐아니라세금구멍 (tax loopholes) 메우기도꼭필요하다. 오바마대통령의시퀘스터협상안에서세금제도개편에따른증세규모가 0.68조달러에이르고있다. [ 그림 1] 오바마대통령의시퀘스터협상안개념도 [ 그림 2] 백악관의시퀘스터악영향개념도 자료 : White house, 한국투자증권 자료 : White house, 한국투자증권 1

4 투자전략 오바마대통령의시퀘스터협상안의총재정적자축소규모는 10년간총 1.8조달러로시퀘스터 1.2조달러를상회해재정건전성에긍정적이다. 게다가공화당이 12년에제시한 " 사회보장수당인상률기준변경 " 도수용했다. 12년말에공화당은사회보장수당인상률기준을일반적인소비자물가 (CPI) 대신연계소비자물가 (chained CPI) 로변경하자고제안했다. 연계소비자물가란특정상품가격상승시소비자들이대체상품을찾을것을감안해산정하는물가로일반적인 CPI보다낮다. 실례로미국소비자물가 (CPI) 보다연계소비자물가 (chained CPI) 는 09년이후평균적으로 17bp 가더낮았다. 오바마대통령의증세안을포함한시퀘스터협상안은공화당반대하고있음 그러나공화당이증세안을포함하고있는오바마대통령의시퀘스터협상안을반대한다. 미국최고법인세율이 35% 인데세금구멍 (tax loopholes) 으로인해유효세율은 19%(11 년, OECD기준 ) 수준에그치는상황이지만공화당은투자의욕고취, 물가상승등을이유로증세안을거부한다. 이에따라오바마대통령의증세안인기업유효세율제고 ( 전용기감가상각기간변경, LIFO 사용금지, 원유가스회사세제혜택축소등 ), 부자세금공제축소등의입법은지연될전망이다. 미국세제의세금구멍 (tax loopholes) 을이용해커피전문점스타벅스가제조업세제혜택을받고 GE, 구글, 아마존등글로벌기업이글로벌조세피난처 (tax haven) 을이용해유효세율을낮추고있다. < 표 1> 오바마대통령의시퀘스터협상안 ( 단위 : 십억달러 ) 구분 금액 재량적지출축소 (A) 200 -비국방 100 -국방 100 의료지출축소 (B) 400 -제약업체지급비용 140 -병원지급비용 30 -기타 230 농업등기타지출축소 (C) 200 -농업보조금축소 30 -연방정부은퇴프로그램 35 -우체국, 연방교통안정청 40 -실업보험펀드 50 -기타 45 사회보장수당인상률기준변경 (D) 130 이자비용축소 (E) 200 재정지출축소 (A+B+C+D+E) 1130 세금제도개편 (F) 680 총재정적자축소분 (A+B+C+D+E+F) 1810 자료 : White house, 한국투자증권 2

5 투자전략 오바마대통령의지지율추이에주목한다 12년말재정절벽협상과달리 13년 3월의시퀘스터협상에서는공화당이물러나지않을가능성이있다. 12년말에는미국시민들은재정절벽의책임이공화당에있다고생각했고이로인해공화당은재정절벽협상에서부자증세를수용할수밖에없었다. 그러나 13년 3월의시퀘스터협상에서는미국시민들이시퀘스터협상결렬의책임은공화당뿐아니라오바마대통령에게도있다고판단하고있다. 이에정치적인수세에서어느정도벗어난공화당은 3월 27일임시예산안이종료되는시점에도오바마대통령의시퀘스터협상안을거부할수도있다. [ 그림 3] 오마바대통령지지율추이 [ 그림 4] 미국정부지출비중추이 60 (%) 오바마대통령지지율 30 (%) 미국정부지출비중 Oct-12 Nov-12 Dec-12 Jan-13 Feb 자료 : Gallup, 한국투자증권 자료 : EIU, 한국투자증권 다만오바마대통령지지율이하원등의회지지율보다는크게높은점을고려하면아직 3월 27일이전에공화당의양보에힘입은시퀘스터합의가능성이남아있다. 일례로오바마대통령의지지율이최근 50% 를하향돌파했음에도 15% 수준에그치고있는의회지지율보다는높다. 12년법인세는 07년법인세의 65% 에불과할정도로증가속도가느림 또한오바마대통령의시퀘스터협상안의근간인법인유효세율인상은경제적타당성으로인해지지율이높아질수있다. 미국기업들은 09년을저점으로실적개선이지속되고있음에도미국세수에서차지하는법인세비중이여전히낮은수준이다. CBO에따르면 12년법인세는 2,423 억달러로 07년 3,702 억달러의 65% 수준에그치고있는반면 12년소득세는이미 1.13조달러로 07년 1.16조달러에근접했다. CBO 전망에따르면법인세는 15년이지나서야 07년법인세규모를상회할전망이다. 따라서과도하게부진한법인세증가속도를고려하면오바마대통령의법인유효세율상향은상당부분타당하다. 따라서시퀘스터협상진행과함께오바마대통령지지율이높아지는양상이이어진다면공화당도세제개편을수용할수밖에없다. 오바마대통령은법인세의최고한계세율은낮추면서도세금구멍 (tax loopholes) 을메워유효세율을상향할수있다면미국재정위기우려는크게완화될수있다. 3

6 투자전략 [ 그림 5] 미국세수중소득세 / 법인세비중추이 기업실적개선에도불구하고 (%) (%) 세수중법인세비중은 55 미국세수중소득세비중 ( 좌 ) 20 낮은수준에머무르고있음 50 미국세수중법인세비중 ( 우 ) 자료 : CBO, 한국투자증권 [ 그림 6] 07 년고점대비미국업종별 12 개월예상 EPS 증가율 미국상장기업은 09 년을저점으로 꾸준히실적개선됨 (%) IT 경기민감소비재 필수소비재 헬스케어 산업재 소재 미국 에너지 유틸리티 통신 금융 자료 : Thomson Datastream, 한국투자증권 3월 KOSPI 는쉬어간다다우산업평균등미국증시는사상최고치근처에서주춤거리고있다. 12개월예상 EPS 등실적은 07년보다 12년이높은상황이지만불확실한장기전망으로인해밸류에이션이 07년보다 12년이낮아사상최고치를현재돌파하지못하고있다. 미국증시의밸류에이션상향, 사상최고치돌파는시퀘스터불확실성이남아있는 3월은지나야확인될가능성이높다. 4

7 투자전략 Appendix - 전주주요일정 날짜 국가 내용 02/25 이태리총선출구조사결과, 하원민주당승리, 상원자유국민당승리로재선거가능성부각, 재정긴축정책의지약화될전망 02/25 미국 오바마대통령, 주지사협회연례회의에서시퀘스터가국방, 교육, 보건등부문에서각주에미칠영향을담은보고서배포 02/26 한국 2월 2Gb DDR3 DRAM 고정거래선가격은 1.08달러, 1월하반월 0.95달러대비 13.7% 상승, PC DRAM 생산축소가가격상승을견인 02/26 한국 한화케미칼, 한화생명지분약 1.9% 를시간외대량매매로 5.9~9.6% 할인매각함, 한화생명약세 02/26 한국 로엔, SK플래닛과의합병여부검토된바없다고조회공시답변함, 다만여전히연내가능성은남아있음 02/26 한국 이태리조기총선난맥상으로인해한국국채강세, 국고 3년물은 3bp 떨어진 2.65% 로마감, 사상최저치 02/26 한국 용산국제업무지구개발사업, 삼성물산등민간출자사가 1.4조원선출자시코레일도 3조원출자할방침 02/26 한국 국민연금기금적립금 400조원을돌파, 2007년 200조, 2011년에 300조를돌파한이후 13년 2월 400조원돌파 02/26 한국 니케이 -2.26%, KOSPI -0.47% 로마감, 94엔까지상승했던엔달러환율이이태리총선이후 92엔을하향돌파하면서 KOSPI 상대적강세 02/26 한국 시공능력 13위대형건설업체쌍용건설, 주채권은행인우리은행에워크아웃신청, 부동산경기침체반영 02/27 이태리이탈리아 MIB지수는 4.89% 급락, 이태리재정위기재발우려로이태리금융주약세 02/26 미국 버냉키연준의장, 상원은행위원회에출석해양적완화정책에대한긍정적인입장을밝힘, 현재인플레이션, 버블등부작용없음 02/26 미국 케이스쉴러주택가격지수 12월 6.8% YoY, 12월대도시집값이 6년만에가장큰상승, 저금리, 고용지표개선반영 02/26 미국 뉴욕증시는벤버냉키의장의양적완화지속발언, 경제지표호조로반등, 이태리총선불확실성에도양호함 02/26 미국 27일애플연례주주총회, 애플주가하락에따른대응책으로주식분할등우호적인정책발표할전망 02/27 한국 효성, 4분기실적악화, 영업이익 -91.3% QoQ, 일회성손실및산업자재, 화학부문저조로어닝쇼크 02/27 한국 쌍용건설주채권은행인우리은행등 5개채권은행은쌍용건설이신청한워크아웃을승인할전망, 3월 4일결정예정 02/27 중국 중국신용평가사다공, 미국, 일본등선진국의양적완화 (QE), 자국통화약세유도는개발도상국의국가부채상승으로이어질것이라고설명함 02/27 이태리오성운동의그릴로, 블로그에서민주당이나다른정당의신임투표에나서지않겠다는의사를드러냄, 총선재선거가능성부각됨 02/27 미국 미결주택매매 4.5% MoM, 예상치 1.9% 상회, 전일케이스실러주택가격지수와마찬가지로주택경기회복을반영함 02/27 미국 항공기등운송재를제외한 1월내구재주문 1.9% MoM, 예상치 0.2% 상회, 다만군용항공기주문감소로총내구재주문은 5.2% 감소 02/27 미국 버냉키연준의장, 하원금융서비스위원회에서양적완화의필요성을재차강조, 상당기간기준금리를제로금리수준에서유지 02/27 미국 오바마대통령, 의회지도부, 3월 1일시퀘스터를두고논의할예정, 그러나협상타결가능성은낮음 02/28 한국 삼성전자, 갤럭시S4 터치스크린모듈의공급업체를한국멜파스가아닌미국시냅틱스로선정 02/28 한국 OCI, 폴리실리콘가격주간단위상승에힘입어강세, 공급과잉, 반덤핑관세등우려에도중국내유통가격상승뚜렷함 02/28 한국 대신증권, 3분기 (12년 10월 ~12월 ) 당기순손실 102억8500 만원으로적자전환, 주가도약세 02/28 중국 상하이종합지수 2.26% 상승, 3월 3일정협, 3월 5일전인대등양회를앞두고경제성장에대한낙관론이확산됨 02/28 미국 4분기 GDP성장률수정치 0.1%, 예비치 -0.1% 상회, 다만예상치 0.5% 하회, 주거용고정투자증가 02/28 미국 신규실업수당청구건수 34.4만건, 예상치 36만건하회, 북동부눈폭풍, 프레지던트데이휴일등일시적인영향해소 02/28 미국 시카고 2월 PMI 56.8, 1월 55.6, 예상치 54.0 상회, 시퀘스터발동에도기업경기전망양호 02/28 이태리 Fitch, Moody's에이어이태리신용등급강등가능성을언급, 이태리증시 1.54% 하락마감 03/01 중국 중국제조업 PMI 2월 50.1, 1월 50.4 하회,1월에이어 2월도제조업경기개선속도둔화됨 03/01 영국 영국파운드화약세, 달러파운드화환율 1.5달러하향돌파, 2010년 7월이후최저치, 양적완화확대가능성부각됨 03/01 미국 오바마대통령과의회지도부협상결렬, 시퀘스터발효, 13년 3월 ~9월 850억달러의정부예산삭감확정됨 03/01 미국 ISM 2월제조업지수 54.2, 1월 53.1, 예상치 52.5 상회, 제품가격 61.5로 1월 56.5 상회, 신규주문 57.8로 1월 53.3 상회 03/01 미국 1월개인소득 -3.6% YoY, 예상치 -2.4% 하회, 다만개인소비 0.2% YoY로증가이어감 03/01 미국 미시간소비자심리지수 2월 77.6, 예상치 76.0, 1월 76.3 상회, 시퀘스터발효에도소비심리견조함 03/01 미국 미국캘리포니아연방지법, 삼성전자의애플특허침해배상액 10.5억달러를 4.5억달러로하향조정 03/01 미국 4월인도분 WTI 90.68달러로마감, 1.37달러 (1.5%) 하락, 달러화강세, 시퀘스터우려등반영됨 03/03 중국 2월중국서비스업 PMI 54.5, 1월 56.2 하회, 12년 9월이후최저치, 다만건설업경기둔화등계절성도일부반영됨 03/04 한국 미래창조과학부장관내정자김종훈, ' 이제조국을위해헌신했던마음을접으려한다 ' 며사퇴의사를표시함 03/04 한국 NHN, 웹보드게임규제안철회로강세, 28일규제개혁위원회는규제안의법적근거부족을이유로철회함 03/04 중국 중국정부, 양도소득세 20% 일괄적으로부과할방침, 시진핑신지도부도부동산과열을지속통제할전망 03/04 중국 중국양회개막 ( 정협 3일, 전인대 5일 ), 성장률목표, 산업구조고도화, 내수진작대책 ( 도시화 ) 등에주목 03/04 한국 안철수전서울대교수, 4월재보궐선거노원병출마로정치재개, 현실정치구체적인참여확대 03/04 일본 구로다하루히코 BOJ 총재내정자, 디플레이션을벗어나기위해모든조치를취할것, 추가금융완화에대한기대감으로부동산주상승 5

8 채권분석 이정범 고용의관점에서본통화정책 2월시장동향 : 채권금리대부분의영역에서역사적저점경신전월채권금리는레벨부담에도불구하고강보합으로출발했다. 2월금통위의기준금리동결에도불구하고금리인하기대감은강하게유지되었다. 이후채권시장은현오석경제부총리내정소식으로랠리를시작했다. 증시급등에도불구하고대외불확실성증대로채권금리는대부분의영역에서역사적저점을경신하고마감되었다. 고용의관점에서본통화정책신정부는국정과제로생산가능인구 (15~64세 ) 의고용률을현재의 64.2% 에서 70% 로높일계획이다. 이를달성하기위해서는 243만개의신규고용을창출해야한다. 이는연평균 48년 7천명을고용증가로 MB정부당시의연평균 21만 6천명증가의두배가넘는수치이다. 고용지표가경제성장을후행한다는점에서대규모고용증가는높은경제성장을필요로한다. 우리는향후정책방향이고용유발계수가높은내수서비스업성장에중점을맞출것으로전망한다. 이러한관점에서연내 2.0% 까지정책금리가인하될것이라는전망을유지한다. 3월시장전망 : 레벨부담에도강보합세지속될전망 3월채권시장은기준금리인하로국고 3년금리가 2.55% 까지하락할것으로전망한다. 경제부처의출범이지연되면서정책공조가어렵다는점에서금리인하가지연될가능성을배제하기는어렵다. 그러나국내내수지표가부진한상황에서최근대외경기회복기대감도크게낮아졌다. 금리가동결되어도조정은제한적일것으로판단한다. 채권강세흐름속에서절대금리부담이있는단기보다는중장기물의상대적강세를예상한다. 금리인하시점까지 3-10년스프레드는 20bp까지축소를전망한다. * 상기보고서는 2013 년 3 월 4 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 6

9 이머징마켓동향 이머징마켓팀 부동산규제세칙발표로상해종합 3% 대급락 중국주택건설부, 3 월말각지방정부 신국 5 조 세칙조치발표할것 - 중증망 중국저우샤오촨인민은행장, 향후정책동향은 1~2 월경제지표주목해야 중국국무원, 기존주택매매차익에대해 20% 소득세부과결정 중국시장 상해종합지수 3.7% 급락. 수요감소우려로부동산, 건설자재관련주약세주도 상해종합지수가 3.7% 급락세로마감했다. 1% 대하락세로개장후장중낙폭을확대했다. 거래금액은 1,430 억위안으로직전거래일에비해뚜렷하게증가했다. 중국국무원이지난 3월 1일저녁부동산규제세칙을공개한것이악재였다. 부동산매매차익소득세 20% 부과, 2주택모기지대출규제강화등지난 2월 20일에발표된 신국5조 에비해구체적이고강도높은조치가포함돼투자심리가급격히위축됐다. 지난 3일정치협상회의를시작으로 2013년양회 ( 兩會 ) 가개막됐고 5일전국인민대표회의를앞두고있으나도시화정책에대한기대감보다는각지방정부별로추가적인부동산규제세칙이발표되거나전인대기간중규제정책이강화될것이라는불안심리가확산됐다. 업종별로시멘트 (-8.7%), 부동산 (-7.4%), 보험 (-7.2%), 석탄채굴 (-6.7%), 증권 (-6.3%), 은행 (-6.2%), 건설 (-5.2%), 정유 / 화학 (-5.0%), 철강 (-4.5%), 자동차 / 부품 (-4.4%), 비철금속 (-4.0%), 일반기계 (-3.1%), 전력설비 (-3.1%), 섬유 / 의류 (-2.8%), 석유 / 천연가스 (-2.7%) 등이급락했다. 그외대부분업종이일제히약세로마감했다. 홍콩시장 홍콩 H 지수동반급락. 금융, 산업재, 소재업종 동반약세 홍콩H 지수도 2% 이상내리며중국본토증시와동반급락했다. 중국국무원이전인대개막을앞둔시점에서 신국5 조 부동산규제세칙을발표하고신정부의주택가격억제에대한의지를드러내면서매도압력이확대됐다. 중국의 2월서비스업 PMI 가하락한것도지수약세를부추겼다. 은행, 보험등금융주가지수하락을주도했고금속가격하락의영향으로금속관련주도급락했다. 그외자동차, 석탄, SOC, 건설, 석유 / 천연가스, 유통, 통신, 여행, IT, 섬유 / 의류, 음식료등의업종이내렸다. 반면전자, 헬스케어, 미디어관련주는강세를나타냈다. 주요이머징마켓주가지수추이 ( 단위 : p, %) 구분 3/4( 월 ) 전일대비 (%) 5 거래일전대비 (%) 1 개월전대비 (%) 연초대비 (%) 중국상해종합 2, 홍콩 H 11, 인도 SENSEX 18, 러시아 RTS 1, 브라질보베스파 56, 베트남 VN MSCI 이머징마켓 1, 주 : 4 일오후 5 시 5 분기준 7

10 전일시장동향과특징주 신은영 전일시장동향과특징주 펀드환매및중국부동산규제우려감에코스피하락마감 - 미국증시는시퀘스터발효에대한우려에도불구하고소비지출및제조업지수등경제지표가호조를보이며소포고상승세로마감. 오름세로출발한코스피는개인과외국인의동반매수에도불구하고나흘만에매도세로전홚나기관이지수하락을주도하며 2,010P 선을위협하는약세로마가마. 중국증시가부동산통제정책및수급우려등으로 3% 이상급락세를보인것도주가에부정적으로작용. 반면, 코스닥은외국인과기관의동반매수세가지속되며나흘연속상승세를이어감 - 종목별움직임을살펴보면, 선박하이브리드엔진상용화에성공한두산엔진은수익확대기대감에견조한오름세를보인가운데삼성전자의스마트폰판매증가에따른수혜주로부각된서원인텍은신고가를경신. PCB 업체중가장저평가상태라는분석이제기되며이수페타시스가급등했으며, 정부가웹보드게임규제를철회한다는소식이긍정적으로작용하며 NHN 을비롯한웹보드게임관련종목들의강세가돋보임. 반면, 김종훈미래창조과학부장관내정자가전격사퇴를발표함에따라관련주로부각되며상승세를보였던종목들이급락했으며, 효성은회장차남의보유지분매각전망에 7% 가까이급락 종목 / 테마내용 두산엔진 (082740) 8,530(+6.62%) 서원인텍 (093920) 13,400(+5.51%) 이수페타시스 (007660) 4,795(+7.51%) 태양광주 선박하이브리드엔진상용화기대감에견조한오름세 - LNG 와중유를모두사용할수있는선박용전자제어식이중연료저속엔진을상용화하는데성공하며실적개선기대감에견조한오름세 - 전자제어식이중연료엔진은중유보다가격이저렴한 LNG 를주연료로하고중유는보조연료로사용함으로써운항경비를대폭줄일수있는것이특징이며, 오염물질배출도크게낮출수있음 삼성전자스마트폰판매량증가에따른수혜기대감에신고가경신 - 삼성전자의스마트폰판매량증가에다른수혜주로부각된가운데실적개선기대감에신고가경신 - 삼성전자의출하량증가에맞춰올해구미와베트남에생산공장을증설, 스마트폰부품생산능력이확대될것으로기대 PCB 업체중가장저평가상태라는분석이제기되며급등세 - 자회사인엑사플렉스와이수엑사보드의일회성비용발생으로 4 분기실적은시장예상치를하회했으나, 상장 PCB 업체중가장저평가상태라는분석이제기되며급등세 - 올해부터엑사플렉스와이수엑사보드는 LG 전자와삼성전자스마트폰출하량증가에따라실적개선기대 폴리실리콘가격상승소식에강세 - 정부가웹보드게임규제안을철회함에따라웹보드게임을운영하고있는업체들의수혜기대감에강세 - 네오위즈게임즈 (095660, +6.22%), 네오위즈 (042420, +4.70%), NHN(035420, +4.56%), CJE&M(130960, +1.33%) 등강세 참고 : 상기종목들은전일시장에서특징적인흐름을보인종목들로, 추천종목과는별개이오니참고자료로만활용하시기바랍니다 8

11 KIS 투자유망종목 정훈석 단기유망종목 : 우주일렉트로외 5 개종목 - 신규편입종목 우주일렉트로 (065680) - 일본경쟁업체대비한경쟁력열위를극복하여주요고객내에서점유율확대추세 - 금년 1 분기에는 2011 년 1 분기이후가장높은 13% 의영업이익률을기록할전망 - IMT(In Mold Technology), FFC(Flexible Flat Cable), 자동차용커넥터등의미래성장동력을확보하고있어성장잠재력부각가능성상존 ( 원, 십억원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS PER F F , 편입제외종목 : 동일금속 ( 차익실현으로제외 +5.1%) ( 단위 : 원, %) 기아차 종목 ( 코드 ) (000270) 에스엘 (005850) 엠씨넥스 (097520) 에스맥 (097780) LG (003550) 현재가 ( 수익률 ) 56,100 (+2.0) 14,300 (+6.3) 12,800 (+59.8) 16,450 (-0.3) (-1.9) 편입가 ( 편입일자 ) 55,000 (2/26) 13,450 (2/06) 8,010 (1/31) 16,500 (1/21) 67,000 (1/3) 투자포인트 - 1월중국판매가사상최대를기록함에따라 1월세계시장점유율도사상최고치인 3.9%( 전년동월 3.5%) 를달성. 또한최저수준의재고상황이지속되는가운데 3월과 5월에 K3와 K7의미국판매를시작으로신차모멘텀기대 - 신모델출시및브랜드이미지제고등을바탕으로한글로벌시장점유율확대를감안할때환율안정시에는밸류에이션매력부각가능성상존 - A/S부품비중상승 ( 에스엘루막스 ), GM납품물량증가 ( 에스엘연대 ), 제품믹스개선 ( 에스엘미국 ) 등으로지분법이익견고. 글로벌경쟁업체대비저평가매력부각가능성 - 현대의중국 3공장과브라질공장가동효과, 미국테네시공장의램프생산능력확장, 동사램프를탑재하는신모델출시등을감안할때안정적인실적흐름지속예상 - 작년하반기부터휴대폰카메라모듈을삼성으로공급하기시작, 향후물량확대가능성상존. 또한 ZTE, 화웨이등중국로컬업체와의거래가증가하는추세에있음. 특히 ZTE의신규최신형스마트폰 그랜드S 에 13M 카메라모듈을납품하기시작하는등중국향매출신장기대 - 자동차용카메라모듈의경우, 높은시장점유율을바탕으로안정적인성장세를지속중. 향후미국내자동차후방카메라의무장착법안추진시수혜예상 - 각종 IT기기에적용이되는입력모듈 (Key Module, Touch Screen Module 등 ) 을개발 / 생산하는업체로, 태블릿 PC 시장성장과삼성전자내점유율확대에힘입어안정적인성장세지속전망 - 터치패널용핵심부품인 ITO 센서라인을증설하여 2013년상반기내에는내재화비율 100% 를달성할전망. 여타터치패널관련주대비저평가매력상존 - 디스카운트요인으로작용했던 LG전자가휴대폰부문의실적개선, OLED TV 출시등으로턴어라운드가예상되며, LG화학도화학경기부진에도불구하고정보소재등으로의사업다각화를통해견조한수익성유지하고있음 - 주요자회사들의실적개선세를감안하면 NAV 대비할인율이 50% 에달하는저평가매력이재부각될가능성상존 Compliance notice - 당사는상기제시된유망종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는현재기아차, LG의발행주식을기초자산으로 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는현재에스맥발행주식의자기주식취득위탁증권사입니다 - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 당사는동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다 9

12 KIS 투자유망종목 정훈석 중장기유망종목 : LG 전자외 5 개종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 LG 전자 편입종목 ( 코드 ) (066570) SK 이노베이션 (096770) 대덕 GDS (004130) 농심 (004370) 삼성전자 (005930) NHN (035420) 현재가 ( 수익률 ) 77,800 (+0.3) 175,500 (+2.9) 19,650 (+7.4) (+7.4) 1,539,000 (-2.3) (+20.9) 편입가 ( 편입일자 ) 77,600 (2/26) 170,500 (2/06) 18,300 (1/21) 272,000 (1/3) 1,576,000 (1/2) 227,500 (1/2) 2013 년추정실적 ( 단위 : 원, %, 십억원, 배 ) 매출액영업이익순이익 EPS PER 53,357 1,562 1,116 6, 년휴대폰부문의흑자전환에성공한가운데스마트폰경쟁력강화및 ASP 상승으로수익성개선추세지속전망 - 가전, TV, 에어컨부분의견고한경쟁력을감안할때글로벌 Peer 그룹대비상대적저평가매력부각가능성상존 67,991 2,326 1,731 18, 유가안정과정제마진개선, PX/ BTX 등주요화학제품스프레드확대등으로 1 분기실적개선예상 - 정유사업의실적변동성축소로인한이익개선과석유개발사업은안정적인이익규모를유지할전망 , 모바일기기에고화소카메라모듈탑재확대는주력제품인 Rigid Flexible (R/F) FPCB 판매호조를견인할전망 - FPCB 와모바일메인보드용 HDI 매출비중이 2012 년 55% 에서 2013 년 63% 까지확대되며, 가전에탑재되는범용 PCB 제품비중이축소되는대신, 직하형 LED TV 에탑재되는고부가가치 LED BAR 공급이확대됨에따라기존사업부의제품 mix 개선에따른이익률개선기대 2, , 삼다수사업철수, 벤조피렌이슈등으로주가부진했으나, 자체브랜드 백산수 런칭과프리미엄신제품 ( 블랙신컵및신라면블랙 ) 판매호조, 수출증가등을주목할필요 - 라면시장점유율회복, 경쟁구도안정화, 제품라인업강화, 기저효과등으로수익성개선추세지속전망 230,152 34,702 27, , 갤럭시 S3 의판매호조에따른스마트폰판매증가및이익률상승으로안정적인실적흐름지속 - 휴대폰부문의캐시카우역할이지속되는가운데반도체실적개선본격화로 2013 년에도실적개선모멘텀지속전망 2, , PC 뿐만아니라모바일에서도높은검색점유율유지 - 모바일인스턴트메신저인 라인 (LINE) 의일본등해외시장에서폭발적인인기로중장기성장원확보 - 위닝일레븐온라인등신규대작게임들의출시로웹보드게임부진을만회할전망 Compliance notice - 당사는상기유망종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는현재삼성전자, NHN, SK이노베이션, LG전자의발행주식을기초자산으로 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다 10

13 산업분석 이철호 손해보험 : 2 월까지는이익회복있겠지만, 회기말인 3 월은조심 2월까지는이익회복되겠지만, 회기말불확실성감안하면 4분기전망낮춰야할것손해보험사들의 1월순이익은 4Q(1~3 월 ) 전망치의 26% 수준으로나타났다. 동부화재와메리츠화재의동비율이 29% 로높고, LIG손보는 19% 로가장낮다. 메리츠화재 (1월 86억원 ) 에이어현대해상도 1월에는보험판매수수료의선지급부담에따른추가상각비용이 140억원반영되어있다. 이를매도가능증권매각이익을통해당월이익을방어하는양상인데, 현대해상의순이익에는 152억원의매도가능증권관련처분손익이반영되어있다. 1월에 136억원의매도가능증권처분손익을인식한동부화재는추가상각부담이없어이익방어에는성공했다. 손해율은전월에비해낮아졌으나절대적으로는높다. 1월에는 12월에급등했던자동차보험손해율이많이안정화되었는데, 장기위험손해율의계절적상승이상쇄했다. 일반보험의손해율도삼성화재, LIG손보등은 70% 내외 (K- IFRS기준 ) 로높았다. 삼성화재는삼성중공업관련사고, LIG손보는 LG하우시스울산공장사고등약 100억원의비용이반영된것이다. 2월에는계절성및평균회귀특성덕에손해율이안정화되어순이익은 1월보다늘어날것이다. 그렇지만, 1월의진도율이 30% 에도미달하고, 다음두가지의업계를둘러싼불확실성때문에분기이익은우리전망을하회할가능성이높아졌다. (1)4월부터실손단독상품으로의실손특약교체를앞두고절판마케팅이 GA 채널을중심으로다시기승을부려추가상각부담이절정에이를것이고, (2) 은행의 4분기실적악화를초래했던매도가능증권감액기준의보수화가보험업계에도적용될가능성이다. 모든회사의 1월장기보장성보험신계약은절판마케팅영향이컸던전월에비해서는줄었다. 영업일수가적은 2월에는더줄어들어신계약비추가상각에진입해있는메리츠화재와현대해상의비용부담도같이줄어들것이다. 그렇지만, 3월에는절판마케팅이기승을부리며 12월수준을초과할것으로예상한다. 2012년보장성보험신계약은우리의보수적인입장을무색케할정도로크게늘었다. 현수준이새회기이후로도지속될수있을지, 공공성요구가강화될경우현재와같은특약형실손의료보험상품의판매가지속될수있을지진단에는시간이필요하다는입장에변화가없다. RBC 부담과보험의공공성강화요구에대비하는보수적포트폴리오구축을권함 Top-pick 으로써삼성화재는변함없다. FY13부터신계약비이연한도가축소되는데따라추가상각부담이늘어날수있는점이 RBC 규제강화와맞물리고있다. 동사의넉넉한자기자본이부각되는것이 2월중주가상승의배경이다. 컴플라이언스준수에많은공을기울여운영측면의리스크도낮다고평가한다. 코리안리를제외한원수손해보험사중에서는 LIG손해보험이차순위선호종목이다. FY13 기준 0.9배에불과한 PBR에 6배의 PER로주가지표는낮다. 신계약의 40% 를점하는 GA가대형사위주로구성되어수수료선급률하향에따른이탈가능성은낮다. RBC 비율이 3분기말현재 183% 에불과하다는단점이있으나매각시 2,000 억원이상의자본확충효과가있는자사주를보유중이고, 최악의경우후순위채발행을병행한다면주주부담은줄일수있다. 무엇보다이같은상황을감안해도주가는낮다. * 상기보고서는 2013 년 2 월 28 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 11

14 산업분석 이승혁 휴대폰 : 갤럭시 S4 사용설명서 갤럭시 S4 4월중순부터판매개시, 해상도 /AP/ 사이즈 / 화소등에서진일보전망삼성전자의차기주력모델로예상되는갤럭시 S4( 이하가칭 ) 가 3월 14일에스펙이공개되고 4월중순부터판매가개시될것으로예상된다. 해상도 (440ppi 의 Full HD급의 AM-OLED 로예상 ), AP( 옥타코어와원칩이혼재되어사용 ), 디스플레이사이즈 (5.0인치 ), 카메라화소 (13백만 ) 등에서진일보할전망인데, 우리는올해갤럭시S4 판매대수는 52백만대, 삼성전자스마트폰판매대수는 3.02억대로예상한다. 갤럭시 S4 관련부품업체는기존시리즈와큰차이없을전망갤럭시 S4에장착되는부품들을공급하는부품업체들은일부만변화될뿐기존시리즈와큰차이는없을전망인데 (< 표 8> 참조 ), 무엇보다안정적인부품확보가가장중요한선정요건이기때문이다. 대체로 3월초순부터관련부품들의초도납품이시작될것이며, S4 관련부품들이충분히확보돼야하기때문에초기에는부품업체들에대한단가인하압력이강하지않을전망이다. 역사적으로부품업체들의주가는공개전 1개월동안높은수익률기록지난 3회의갤럭시시리즈들의스펙공개전후에나타났던부품업체들의주가를분석하면신모델출시에대한기대감으로공개전 1개월간의수익률이매우높았던것으로나타났다. 공개이후주가는 1개월동안부진하다재상승구간으로접어들었는데, 구체적인실적호조를확인한이후투자자들이다시매수세를본격화했기때문으로판단된다. 갤럭시 S4가출시되는이번에도부품업체들의주가는과거와비슷한패턴을보일것이나, 공개이후에는예년과달리업체별주가차별화가강하게진행될전망이다. 올해에도 Q가 P를상쇄할전망, 휴대폰부품업종의 multiple 은여전히매력적단가인하에도불구, 공급처의과점화와규모의경제효과가이를상쇄할뿐만아니라갤럭시 S4의출시효과로올해에도휴대폰부품업종의영업이익은큰폭으로증가할전망이다. 특히휴대폰부품업종은 PER 8배 (2013 년기준 ) 에서거래되고있어여전히매력적으로판단되는데, 1) 과거휴대폰부품업종의평균인 PER 11배대비낮은수준이고, 2) 아이폰의경쟁력약화로주요고객인삼성전자의점유율이더욱높아질전망이기때문이다. 아모텍 / 세코닉스 / 파트론등을최선호주로추천우리는카메라와안테나관련업체를선호하는데, 1) 공급처가제한돼상대적으로단가인하에서유리하며, 2) 이미규모의경제를확보해신규진입이용이하지않기때문이다. 이중아모텍 (ESD/EMI 필터, NFC 안테나 ), 파트론 ( 카메라모듈, 메인안테나 ), 세코닉스 ( 카메라렌즈 ) 를최선호주로추천한다. 또한대덕GDS( 카메라모듈용 FPCB), 이녹스 (FPCB 용소재 ), 우주일렉트로닉스 ( 커넥터 ) 도투자유망종목으로제시한다. * 상기보고서는 2013 년 2 월 28 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 12

15 산업분석 서성문 자동차 : 성수기앞두고미국재고수준향상 주가반등지속될전망 2월현대차와기아차의미국판매는전년동월대비 2.5% 감소해산업평균증가율을 5개월연속하회했다. 그러나양사의미국시장점유율은 12월이후 2개월연속회복되는추세다. 봄성수기가시작되고환율이안정세인가운데향상된재고수준 (1월말현대 2.3개월, 기아 1.7개월 ), 신모델출시로점유율반등은지속될전망이다. 2월산업수요는연율로전년동월 1,447 만대, 1월 1,528 만대에서 1,536 만대로증가했다. 이로써미국시장은 5년만에처음으로 4개월연속 1,500 만대이상이판매되었다. 현대와기아에대한투자의견 매수 를유지하고목표주가 320,000 원 (12MF PER 10배적용, 역사적평균치에 10% 할증 ) 과 79,000 원 (12MF PER 8배, 업종평균 PER) 을유지한다. 2개월연속미국시장점유율회복 2월현대와기아의미국판매는전년동월대비 2.5% 감소한 93,816 대를기록했다. 반면산업수요는 3.7% 증가한 1,192,299 대여서양사의점유율은전년동월 8.4% 에서 7.9% 로하락했다. 하지만양사의미국시장점유율은 12월 7.3%, 1월 7.7% 대비상승해전월에비해서는반등추세를이어갔다. 현대차는전년동월대비 2.3% 증가한 52,311 대, 기아차는 7.8% 줄어든 41,505 대를판매했다. 이로써현대의점유율은전년동월 4.5% 에서 4.4% 로, 기아는 3.9% 에서 3.5% 로하락했다. 재고수준크게향상, 신모델출시임박현대차의미국재고는 9월말 1.4개월에서 1월말 2.3개월로정상화됐다. 기아차재고역시동기간 1.2개월에서 1.7개월로회복됐다. 전년 1월말현대차, 기아차의재고는각각 1.7개월, 1.9개월이었다. 또한 NC Santa Fe, Sorento facelift, K3, K7 등의신모델출시가임박한점을감안하면현대, 기아의미국시장점유율반등이가속될전망이다. 한편현대의대당인센티브는 1월 1,098 달러로여전히업계최저수준이며 12월 1,187 달러대비낮다. 기아의인센티브는 1,749 달러로 11월 1,933 달러, 12월 1,916 달러대비감소했다. 결론적으로미국재고가회복되고있지만양사모두수익성에초점을맞추고있다는판단이다. * 상기보고서는 2013 년 3 월 3 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 13

16 산업분석 서성문 자동차 : 1 분기판매는추정치를상회할전망 1~2월판매는사업계획상회설연휴로조업일수가줄어든점을감안할때 (2012 년설은 1월 ) 2월현대차와기아차판매는해외공장판매호조가지속되며강세를보였다. 환율이안정세인가운데신모델출시효과, 브랜드이미지개선등으로이러한기조가지속될전망이다. 현대차의 1~2월판매는전년동월대비 13.9% 증가해기아차의증가율 3.3% 를크게상회했다. 이로써 1~2월판매증가율은경영진의보수적인 2013년목표치 ( 현대차 466만대 (+5.7% YoY), 기아차 275만대 (+1.1% YoY)) 를상회했다. 현대와기아에대한투자의견 매수 를유지하고목표주가 320,000 원 (12MF PER 10배적용, 역사적평균치에 10% 할증 ) 과 79,000 원 (12MF PER 8배, 업종평균 PER) 을유지한다. 2월판매강세 2월현대차판매는전년동월대비 1.5% 증가한 366,446 대였다. 내수판매는 11.5% 감소한 47,489 대를기록했으나, 해외판매가 3.8% 늘었다 ( 수출 93,844 대 (-19% YoY), 해외공장판매 225,113 대 (+17.6% YoY)). 기아차는 14.5% 나감소한 205,354 대를판매했는데이는설연휴로인해조업일수가줄어든한국과중국공장에대한의존도가높기때문이다. 기아차내수판매와수출은각각 32,900대 (-17.8% YoY), 78,506대 (-30% YoY) 였으나해외공장판매는 6.8% 증가해감소폭을줄였다. 1분기판매는추정치를상회할전망 4일부터도입되는주간 2교대근무제의영향을감안해도현대, 기아의 1분기판매증가율은우리의추정치 ( 현대 +3.9% YoY, 기아 -2.1% YoY) 를상회할것으로판단한다. 그근거는 1) 1~2월판매가예상보다강했고, 2) NC Santa Fe, Sorento facelift, K3, K7 facelift 등의신모델출시효과가본격화되고, 3) 원 / 달러환율이 1월말부터안정세이며, 4) 세계양대자동차시장의판매가강세이기때문이다. 미국의 1~2월산업수요는전년동기대비 8.4% 증가했고, 1월중국승용차판매는전년동월대비 48.7% 나증가했다. 이로써양사의 1분기실적컨센서스가상승하며최근주가반등세도지속될전망이다. * 상기보고서는 2013 년 3 월 4 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 14

17 기업분석 나은채 영원무역 (111770) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 42,000 원 ( 상향 ) 종가 (2/28): 37,500 원 강화되는중장기전망 What s new : 일회성비용과높은베이스로예상을하회한영업실적 4 분기매출액은전년대비 17% 감소한 2,213 억원, 영업이익은전년대비 52% 급감한 170 억원으로 Consensus 287 억원을크게하회했다. 4Q11 에발생한골드윈코리아로부터의일회성직거래매출로인한높은베이스와 4Q12 에발생한내수리테일사업에서의재고평가손실 ( 약 70 억원 ) 이부진한실적의주요인이다. 통상 1,4 분기는비수기로이익변동성이크고예측력이낮다. 재고평가손실을제외한연간영업이익률은 18.2% 로높은수익성이지속되었다. Positives : 강화되는경쟁력, 중장기전망에대한확신은높아져 중국생산기지매력약화로인한동남아에서대규모 Capa 를확보한 OEM 업체매력은지속될것이다. 특히, 영원무역은고객기반이우월하고, 기능성제품위주로바이어다각화가이루어지고있어향후성장성도높다. 방글라데시에 80 년대에진출해인건비경쟁력을갖추었고영원무역홀딩스가 KEPZ 사업권을확보, 개발해금년부터생산이가속화될것이다. 인건비경쟁력뿐아니라압도적인설비투자로경쟁적우위를공고하게하고있다. 바이어와직거래시스템을확보해중간수수료를없애고 Tax 및관세혜택을최대한누리면서수익성극대화를추구한다. 원단사업을병행하고있으며 1 분기부터베트남원단설비도가동이시작, 수직계열화를통한원가율개선을목표로하고있다 년달러기준매출액은 18%, 원화기준매출액은 11%, 영업이익은 15% 증가할것으로예상된다. Negatives : 점진적인원화강세와 1Q 까지비수기영향권 첫째, 점진적인원화강세가우려요인이다. 1 분기원 / 달러환율은전년대비 5.4%, 2 분기와 3 분기에는각각 7.6%, 6.6% 하락할것으로전망되어다소부정적이다. 100% 현지생산이고 Net exposure 는 25% 내외에불과하나원 / 달러환율이 6% 절상시영업이익률은 1.5%p 하락해수익성에소폭부정적이다. 오더호조와규모의경제를통한수익성방어가필요하다. 둘째, 4 분기실적부진에이어 1 분기까지비수기영향권으로실적가시성이낮다. 셋째, 2 월유상증자로인한주가희석화로현재 2013 년 PER 기준 11.5 배에거래되고있다. 중장기적으로경쟁력강화에따라밸류에이션상승이가능하다고생각되나현재글로벌업체평균이 12 배로밸류에이션매력도는다소약화되었다. 결론 : 단기마찰요인있으나독보적인경쟁력으로목표주가 42,000 원으로상향 밸류에이션시점을 2013 년으로이전하여목표 PER 을 10.7 배에서 13 배로상향해목표주가를 37,000 원에서 42,000 원으로상향한다. 목표 PER 13 배는글로벌 OEM 업체평균에 10% 할증한수치이다. 고객기반과생산거점에서의우위에근거해프리미엄을적용했으며향후수익성개선과증설속도에따라프리미엄확대가가능할전망이다. 4Q12P 증감률 2013F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 (0.9) (40.8) (16.9) 1, ,183.5 영업이익 (26.6) 28.7 (78.9) (52.2) 영업이익률 (%) (2.7) 11.8 (13.9) (5.7) 세전이익 (70.9) 25.8 (91.6) (83.0) 순이익 (73.0) 19.1 (92.4) (75.2) * 상기보고서는 2013 년 3 월 3 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 15

18 기업분석 최문선 고려아연 (010130) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 530,000 원 ( 하향 ) 종가 (2/28): 376,000 원 기초체력은상승, 단기금속가격하락은악재 2013 년아연제련수수료 달러 / 톤으로상승 2013 년아연제련수수료가정광톤당 달러로 2012 년의 191 달러보다 10.2% 상승할것으로파악된다. 이에따른영업이익증가는다음과같다 년아연정광사용량은 112 만톤 ( 판매량 56 만톤의두배 ) 으로 2012 년 105 만톤 ( 판매량 52.5 만톤의두배 ) 보다증가한다 년아연제련수수료는 백만달러 (112 만톤 x 달러 ) 로 2012 년 백만달러 (105 만톤 x 191 달러 ) 보다 17.6% 증가한다. 연간증가분은 35.2 백만달러이며원화로환산하면 373 억원 (35.2 백만달러 x 2013 년예상평균환율 1,058 원 / 달러 ) 이다. 아연프리미엄도상승세 중국과한국, 싱가폴, 한국등아시아주요국의아연프리미엄이상승세를보이고있다 년 3 월에중국, 싱가폴, 한국의프리미엄은각각 92 달러, 71.5 달러, 110 달러에서, 현재는각각 달러 (+38.6%), 135 달러 (+88.8%), 125 달러 (+13.6%) 이다. 한국의아연프리미엄이전년대비 15 달러상승했다. 이런차이가 2013 년에계속유지된다고가정하면, 고려아연의 2013 년아연판매량은 56 만톤이므로프리미엄상승에따라 89 억원 (15 달러 x 56 만톤 x 1,058 원 / 달러 ) 의영업이익이증가한다. 단기금속가격전망은부정적 경기전망이불투명하다. 현재와같은경기상황은고려아연에게불리하다. 경기가악화될때는안전자산선호에의해귀금속가격이오르고, 경기가개선될때는실수요증가에의해비철가격이상승한다. 그런데, 지금은경기가불투명하다보니귀금속과비철가격이동시에약세를보이고있다. 우리는당초 2013 년에귀금속가격이추가적으로상승하는반면비철금속가격은오르지못하고정체될것으로가정했다. 그러나, 경기회복가능성과이에따른통화정책이변경될가능성이높아지고있다. 이에따라귀금속가격은하락하고비철가격은상승하는것으로금속가격전망을변경했다. 비철가격의재상승과장기성장성에초점 금속가격전망변경으로 12 개월 forward EPS 가 44,305 원으로기존전망인 47,870 원보다 7.4% 하락했다. 이에따라목표주가도 53 만원 (12 개월 forward EPS 에목표 PER 12 배 ) 으로 10% 하향한다. 제련수수료와프리미엄이동시에상승하나귀금속가격약세가단기적으로주가하락요인이될것으로보인다. 그러나, 경기의방향성이 2 분기부터는선명해지면서귀금속과비철가격이동시에하락하는국면에서벗어날것이다. 여기에아연생산능력증설이라는장기호재가있다는사실도유념해야한다. 투자의견 ' 매수 ' 를유지한다. 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억원 ) ( 십억원 )) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) 2010A 3, , A 5, , , P 5, ,068 (19.6) F 5, , , , F 6, , , , * 상기보고서는 2013 년 3 월 4 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 16

19 국내외자금동향및대차거래 이수정 주요증시지표 구분 02/22( 금 ) 02/25( 월 ) 02/26( 화 ) 02/27( 수 ) 02/28( 목 ) 03/04( 월 ) 유가증권 코스닥 종합주가지수 2, , , , , , 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 422(3) 318(1) 340(4) 463(1) 569(6) 312(7) 하락 ( 하한 ) 377(3) 480(2) 480(2) 345(1) 235(0) 484(1) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 3,955 3,093 3,369 3,466 4,098 4,142 코스닥지수 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 523(8) 432(9) 379(9) 539(8) 552(8) 406(16) 하락 ( 하한 ) 396(1) 488(3) 546(2) 367(0) 361(0) 519(4) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 2,173 2,067 1,894 2,104 2,099 1,789 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 구분개인외국인기관계 ( 증권 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 종기금 ) 기타 유가증권 코스닥 매수 1, , 매도 1, , , 순매수 월누계 년누계 , , 매수 1, 매도 1, 순매수 월누계 년누계 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 17

20 국내외자금동향및대차거래 KOSPI 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 보험 1,666 화학 -64,093 통신업 5,506 화학 -29,352 의약품 888 전기, 전자 -41,035 금융업 4,000 철강및금속 -18,805 은행 851 철강및금속 -28,276 제조업 3,222 전기, 전자 -14,460 현대홈쇼핑 3,471 LG화학 -37,801 한화케미칼 6,544 LG화학 -22,026 현대해상 3,312 삼성전자 -35,927 SK텔레콤 5,695 삼성전자 -17,829 LG유플러스 3,234 롯데케미칼 -22,012 삼성테크윈 3,687 POSCO -12,366 엔씨소프트 3,037 POSCO -21,037 KT&G 3,216 LG디스플레이 -8,560 SBS미디어홀딩스 2,756 TIGER ,839 LG전자 3,111 GS -7,997 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 철강및금속 4,133 운수장비 -9,364 운수창고 3,942 화학 -41,505 화학 1,710 통신업 -7,805 보험 3,472 철강및금속 -12,435 음식료품 849 전기, 전자 -1,370 통신업 2,164 운수장비 -3,836 POSCO 4,478 기아차 -7,587 현대글로비스 4,030 LG화학 -17,566 현대중공업 1,605 KT -4,609 SBS미디어홀딩스 2,738 롯데케미칼 -16,501 OCI 1,584 SK텔레콤 -3,196 삼성화재 2,431 POSCO -11,979 LS 1,353 현대차 -2,496 삼성테크윈 2,279 현대중공업 -5,925 CJ제일제당 742 현대모비스 -1,250 삼성전자 2,277 OCI -4,807 KOSPI 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 보험 5,441 화학 -153,867 운수장비 100,137 화학 -14,136 의약품 4,670 전기, 전자 -92,284 전기, 전자 93,973 음식료품 -6,210 은행 2,483 철강및금속 -48,471 서비스업 65,016 보험 -4,218 KODEX 인버스 8,850 삼성전자 -88,871 삼성전자 94,446 효성 -21,137 엔씨소프트 8,478 LG화학 -84,602 현대차 42,565 KODEX 레버리지 -16,692 SK하이닉스 6,533 롯데케미칼 -45,243 NHN 42,027 삼성전기 -9,593 SBS미디어홀딩스 5,853 POSCO -31,033 기아차 32,412 SK하이닉스 -7,390 한화케미칼 5,428 KODEX 레버리지 -30,828 현대모비스 21,943 현대해상 -6,000 GKL 5,366 현대차 -19,406 LG 13,257 삼성전자우 -5,695 삼성전기 5,095 KODEX ,614 한국전력 12,669 현대제철 -5,412 삼성테크윈 5,032 NHN -16,608 SK이노베이션 11,234 CJ제일제당 -4,268 현대해상 4,619 S-Oil -14,159 LG전자 11,173 KT&G -4,176 현대홈쇼핑 4,341 LG디스플레이 -14,137 LG디스플레이 10,363 두산인프라코어 -3,918 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 18

21 국내외자금동향및대차거래 KOSDAQ 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 제약 3,018 반도체 -1,866 디지털컨텐츠 2,095 IT부품 -1,410 디지털컨텐츠 1,714 화학 -529 반도체 1,880 사업지원 -1,322 출판, 매체복제 1,155 운송장비, 부품 -352 연구, 개발 1,567 금속 -1,130 KH바텍 2,216 파트론 -1,365 게임빌 1,541 하나투어 -1,914 씨젠 1,779 덕산하이메탈 -1,321 CJ오쇼핑 1,498 파트론 -1,628 게임빌 1,137 컴투스 -784 에스엠 1,013 다음 -1,094 CJ E&M 930 유원컴텍 -720 네오위즈게임즈 913 성광벤드 -897 포스코엠텍 928 메디톡스 -640 바이로메드 830 컴투스 -735 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 인터넷 809 제약 -1,146 IT부품 1,416 방송서비스 -858 디지털컨텐츠 192 반도체 -718 인터넷 1,377 연구, 개발 -194 전문기술 172 소프트웨어 -558 디지털컨텐츠 1,319 화학 -155 다음 809 메디톡스 -1,041 다음 1,377 GS홈쇼핑 -1,057 고영 124 유진테크 -363 에스엠 1,064 파트론 -753 하나투어 116 KG이니시스 -284 게임빌 906 에이블씨엔씨 -683 CJ E&M 101 성우하이텍 -283 코오롱생명과학 742 유비벨록스 -583 국보디자인 76 한글과컴퓨터 -218 태광 687 플랜티넷 -275 KOSDAQ 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 디지털컨텐츠 6,064 방송서비스 -809 반도체 16,644 인터넷 -3,108 출판, 매체복제 6,055 통신장비 -543 IT부품 11,850 기계, 장비 -1,434 제약 4,173 IT부품 -299 소프트웨어 4,020 금속 -597 에스엠 4,258 파트론 -5,800 파트론 10,398 다음 -2,820 게임빌 3,973 메디톡스 -2,330 서울반도체 6,269 게임빌 -1,606 씨젠 3,263 GS홈쇼핑 -1,991 덕산하이메탈 5,200 위메이드 -785 KH바텍 3,065 컴투스 -1,393 루멘스 4,447 인터플렉스 -777 로엔 1,777 바텍 -956 KG이니시스 3,535 코오롱생명과학 -773 네오위즈게임즈 1,687 한글과컴퓨터 -934 파라다이스 2,573 태웅 -616 에스텍파마 1,508 에이블씨엔씨 -927 컴투스 2,412 멜파스 -543 CJ E&M 1,445 잘만테크 -895 에이블씨엔씨 1,850 리드코프 -486 나노신소재 1,407 유원컴텍 -868 CJ E&M 1,563 스페코 -467 엘엠에스 1,335 씨티씨바이오 -718 메디톡스 1,447 KH바텍 -395 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 19

22 국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매수상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 쌍용양회 33 일 롯데쇼핑 15 일 이트레이드증권 50 일 셀트리온 24 일 태광산업 16 일 S&T대우 15 일 다음 9 일 한국토지신탁 15 일 LG전자 15 일 진로 14 일 메디포스트 9 일 GS홈쇼핑 12 일 KODEX 자동차 15 일 농심 13 일 성우하이텍 8 일 인터파크 10 일 일양약품 12 일 NHN 13 일 태광 8 일 다산네트웍스 8 일 미래에셋증권 12 일 녹십자 12 일 CJ오쇼핑 8 일 평화정공 6 일 한국타이어 11 일 국도화학 12 일 포스코 ICT 5 일 서부T&D 4 일 조선내화 10 일 KPX케미칼 12 일 파라다이스 5 일 크레듀 4 일 기관 / 외인 5일간누적순매수상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 SK하이닉스 77,226 삼성전자 200,092 에스엠 17,947 셀트리온 19,224 삼성테크윈 73,302 NHN 77,561 메디포스트 16,177 GS홈쇼핑 13,943 기아차 49,775 한화생명 55,127 성우하이텍 13,215 파트론 13,682 한화생명 39,410 LG전자 35,854 CJ E&M 10,980 덕산하이메탈 11,668 LG전자 34,288 KB금융 34,920 코오롱생명과학 9,284 컴투스 8,633 엔씨소프트 28,108 신한지주 29,414 이엘케이 8,112 서울반도체 7,711 삼성전기 24,613 한국전력 22,049 다음 7,755 이엘케이 6,577 삼성전자우 21,840 현대차 21,340 CJ오쇼핑 7,179 루멘스 6,326 기관 / 외인동반순매수상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 의약품 4,670 1,891 6,561 반도체 1,389 16,644 18,034 통신업 1,335 4,014 5,349 출판, 매체복제 6,055 1,530 7,585 은행 2, ,112 디지털컨텐츠 6, ,200 KODEX 인버스 8, ,653 서울반도체 834 6,269 7,104 엔씨소프트 8, ,366 에스엠 4,258 1,214 5,471 호텔신라 288 4,101 4,388 루멘스 745 4,447 5,192 삼성중공업 997 3,152 4,149 CJ E&M 1,445 1,563 3,008 강원랜드 959 3,123 4,082 로엔 1, ,177 현대글로비스 2,792 1,016 3,807 네오위즈게임즈 1, ,176 LG생활건강 1,143 2,003 3,146 CJ오쇼핑 1,056 1,053 2,109 BS금융지주 87 3,007 3,093 SK브로드밴드 1, ,668 락앤락 959 2,108 3,067 메디포스트 ,487 기업은행 1,717 1,279 2,995 네패스 314 1,113 1,427 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로 20

23 국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매도상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 TIGER S&P500 선물 (H) 23 일 대교 22 일 하이록코리아 16 일 KCC건설 15 일 KStar 우량회사채 20 일 KODEX 철강 16 일 동국산업 14 일 실리콘웍스 15 일 현대하이스코 17 일 대한유화 15 일 GS홈쇼핑 12 일 다음 11 일 롯데쇼핑 15 일 화신 14 일 심텍 12 일 하나투어 6 일 TREX 일 외환은행 13 일 SK브로드밴드 11 일 성우하이텍 4 일 금호전기 12 일 미래에셋증권 11 일 포스코켐텍 10 일 이오테크닉스 4 일 TIGER 그린 12 일 한국타이어 10 일 덕산하이메탈 7 일 씨앤케이인터 4 일 현대건설 9 일 대한통운 6 일 테크노세미켐 6 일 미래나노텍 4 일 기관 / 외인 5일간누적순매도상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 LG화학 -143,097 POSCO -52,620 덕산하이메탈 -8,870 다음 -16,838 롯데케미칼 -99,467 삼성전자우 -42,075 포스코엠텍 -7,962 코오롱생명과학 -5,486 NHN -47,574 SK하이닉스 -27,743 SK브로드밴드 -3,467 성우하이텍 -4,755 삼성전자 -44,256 효성 -26,674 유원컴텍 -3,101 실리콘웍스 -3,098 효성 -28,428 대우조선해양 -19,601 솔브레인 -2,731 동서 -2,877 현대중공업 -28,398 삼성전기 -19,386 인터파크 -1,971 한스바이오메드 -2,735 금호석유 -24,056 현대중공업 -14,600 옵트론텍 -1,396 게임빌 -2,367 S-Oil -22,662 GKL -13,617 모두투어 -1,361 인터플렉스 -2,270 기관 / 외인동반순매도상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 화학 -153,867-14, ,004 기계, 장비 -95-1,434-1,529 음식료품 -10,153-6,210-16,363 종합건설 운수창고 -9,266-2,560-11,825 일반전기전자 KODEX 레버리지 -30,828-16,692-47,520 바텍 효성 -7,502-21,137-28,639 잘만테크 CJ제일제당 -9,248-4,268-13,516 젬백스 현대제철 -6,531-5,412-11,943 유비벨록스 CJ대한통운 -5,940-2,469-8,409 차바이오앤 LG이노텍 -1,849-2,594-4,443 플렉스컴 CJ ,244-3,618 플랜티넷 대우조선해양 ,059-3,332 켐트로닉스 대한항공 -2, ,214 휴맥스홀딩스 SK케미칼 ,256-3,045 실리콘웍스 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로 21

24 국내외자금동향및대차거래 공매도거래대금상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 삼성전자 13 19,815 에이블씨엔씨 대우조선해양 ,546 파라다이스 POSCO 21 7,382 성우하이텍 LG디스플레이 118 3,629 세중 효성 57 3,236 게임빌 롯데케미칼 13 3,141 위메이드 KT 84 3,000 유원컴텍 LG이노텍 39 2,926 조이맥스 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 삼성전자 3,497 5,398,877 셀트리온 18, ,743 POSCO 8,545 3,020,605 서울반도체 5, ,493 LG전자 29,809 2,334,030 에스엠 1,881 81,992 OCI 8,522 1,478,557 파라다이스 4,145 80,833 NHN 3, ,211 덕산하이메탈 2,771 70,949 현대차 4, ,630 위메이드 1,107 52,493 현대모비스 2, ,071 차바이오앤 4,734 51,366 SK하이닉스 23, ,698 에이블씨엔씨 ,101 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고 5일간누적순증 / 감상위업종및종목 ( 체결기준 : 천주 ) K O S P I K O S D A Q 순 증 순 감 순 증 순 감 운수창고 3,439 전기, 전자 -3,435 1 IT부품 509 제약 -733 은행 2,455 서비스업 -2,693 2 금융서비스 244 화학 -293 통신업 789 화학 -1,573 3 정보기기 54 소프트웨어 -248 현대상선 2,800 LG전자 -3,517 1 차바이오앤 459 셀트리온 -752 외환은행 2,443 SBS미디어홀딩스 -1,909 2 파트론 413 대아티아이 -269 윌비스 1,335 영원무역 -1,312 3 유원컴텍 379 심텍 -188 LG유플러스 1,049 OCI 디지텍시스템 246 네오위즈게임즈 -166 한진해운 812 한화케미칼 하이비젼시스템 244 이녹스 -165 넥센타이어 711 웅진케미칼 파인테크닉스 201 포스코엠텍 -164 금호타이어 655 엔씨소프트 유니슨 177 신화인터텍 -159 한솔제지 637 제일모직 오성엘에스티 147 미래나노텍 -156 한진중공업 618 STX엔진 큐로컴 123 매일유업 -152 현대산업 447 SK하이닉스 디아이디 111 서한 -140 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 22

25 국내외자금동향및대차거래 증시거래주체별매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 연간누계 월간누계 5일간누계 02/25( 월 ) 02/26( 화 ) 02/27( 수 ) 02/28( 목 ) 03/04( 월 ) 외국인 기관계 ( 투신 ) -1, ( 연기금 ) 1, ( 은행 ) ( 보험 ) 개인 기타 주 : KOSDAQ 제외 증시자금동향 ( 단위 : p, 십억원, %) 구 분 2009 년 2010 년 2011 년 02/22( 금 ) 02/25( 월 ) 02/26( 화 ) 02/27( 수 ) 02/28( 목 ) KOSPI 1, , , , , , , , 고객예탁금 ( 증감액 ) ( 회전율 ) 실질예탁금증감 신용잔고 미수금 주1: 실질예탁금증감 = 고객예탁금증분 + 개인순매수-( 신용증분 + 미수금증분 ) / 고객예탁금회전율 =(KOSPI, KOSDAQ 거래대금 / 고객예탁금 )*100 주2: 상기표의수치는 2거래일전까지제공, KOSCOM 국내수익증권유출입동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 설정잔액 연간누계 월간누계 02/20( 수 ) 02/21( 목 ) 02/22( 금 ) 02/25( 월 ) 02/26( 화 ) 전체주식형 92,611-1,741-1, (ex. ETF) -2,170-1, 국내주식형 67,402-1, (ex. ETF) -1, 해외주식형 25, (ex. ETF) 주식혼합형 9, 채권혼합형 19, 채권형 48,359 1, MMF 79,318 16,013 2,219-1,400-1, ,028 주 : 상기표의수치는 2 거래일전까지제공, 금융투자협회 23

26 국내외자금동향및대차거래 주요이머징마켓외국인매매동향 ( 단위 : 백만달러 ) 국가 연간누계 월간누계 5일간누계 02/26( 화 ) 02/27( 수 ) 02/28( 목 ) 03/01( 금 ) 03/04( 월 ) 한국 , 대만 1, 인도 8, 인도네시아 1, 태국 남아공 1, 필리핀 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 주요금리, 환율및원자재가격 ( 단위 : %, 원, 엔, p, 달러 ) 구 분 2012 년 02/22( 금 ) 02/25( 월 ) 02/26( 화 ) 02/27( 수 ) 02/28( 목 ) 03/04( 월 ) 회사채 (AA-) 회사채 (BBB-) 국고채 (3년) 국고채 (5년) 국고채 (10년) 미국채 (10년) 일국채 (10년) 원 / 달러 1, , , , , , , 원 / 엔 1, , , , , , , 엔 / 달러 달러 / 유로 DDR3 1Gb (1333MHz) DDR3 2Gb (1333MHz) NAND Flash 16Gb (MLC) CRB 지수 LME 지수 3, , , , , , BDI 유가 (WTI, 달러 / 배럴 ) 금 ( 달러 / 온스 ) 1, , , , , , 자료 : Bloomberg, KOSCOM, 한국투자 24

27 선물옵션시장동향 안혁 KOSPI200 선물옵션시장동향 선물시장지표 ( 단위 : P, 계약 ) 기초자산최근월물베이시스미결제약정거래량 KOSPI 월물이론마감평균증감 2월 25일 , ,787-2,208 2월 26일 , ,844 1,057 2월 27일 , , 월 28일 , ,820 4,595 3월 4일 , ,510-1,310 지수선물시장투자주체별매매동향 ( 단위 : 계약 ) 외국인 개인 기관종합증권투신은행보험기금 2월 25일 -1, ,980 1, 월 26일 , 월 27일 월 28일 2, ,665-2, 월 4일 -1,855 1, ,167-1, 누적포지션 -7,025 14,377-6,509-7, 지수선물프로그램매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 프로그램전체 비차익거래 차익거래 차익거래잔고 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 2월 25일 ,313 9,795 2월 26일 ,303 9,859 2월 27일 ,297 9,979 2월 28일 862 1, , ,276 10,277 3월 4일 옵션시장거래동향 ( 단위 : 변동성 (%)/ 가격 (P)) 콜옵션 행사가격 풋옵션 변동성 미결증감 거래량 현재가 현재가 거래량 미결증감 변동성 , , , , , , , , , , , , , ,435 54, , , , , ,791 1, ,724 2, ,411 2, ,666 4,

28 선물옵션시장동향 주요지표 이론 Basis & 평균 Basis 선물가격 & 미결제약정수량 (p) 3 2 평균 Basis 이론 Basis KOSPI 200 지수선물 (p, 우 ) 미결제약정 ( 만건, 좌 ) /5 10/5 11/4 12/4 1/3 2/2 3/ /5 10/5 11/4 12/4 1/3 2/2 3/4 평균 Basis: 0.52 ( 전거래일대비 0.77 하락 ) 이론 Basis: 0.23 미결제약정 : 전거래일대비 1,310 계약감소한 124,510 계약 선물가격 (266.75): 전거래일대비 2.35p 하락 투자주체별누적순매수 차익거래잔고추이 ( 만계약 ) 외국인기관개인 -4 9/5 10/5 11/4 12/4 1/3 2/2 3/4 ( 조원 ) 순차익잔고매수차익매도차익 0 9/4 10/4 11/3 12/3 1/2 2/1 3/3 외국인 : 1,855 계약순매도 기관 : 555 계약순매수 / 개인 : 1,403 계약순매수 차익거래 : 67 억원순매도 비차익거래 : 129 억원순매수 KOSPI200 옵션변동성추이 Put/Call Ratio (%) 콜내재변동성풋내재변동성 20 일변동성 0 9/5 10/5 11/4 12/4 1/3 2/2 3/ K200 지수선물 (p, 좌 ) P/C Ratio (5MA) ( 우 ) 0.6 9/5 10/5 11/4 12/4 1/3 2/2 3/ 대표내재변동성 : 콜 15.1% / 풋 15.4% 기록 20 일역사적변동성 : 12.58% 기록 금액기준 P/C Ratio(5MA): 0.93 기록 *** 데이터불연속성은선물 12 년 12 월물이최근월물로거래된데따른것임 26

29 증시캘린더 이수정 한눈에보는증시일정 월화수목금 韓 > 박근혜정부출범유럽 > (2/24-25) 이탈리아조기총선中 > 2 월 HSBC 플래시 PMI 제조업 (50.4, 52.2, 52.3) 美 > 12 월 S&P/CS 주택가격지수 (145.95, , ) 12 월주택가격지수 MoM (0.6%, 0.6%, 0.6% ) 2 월소비자기대지수 (69.6, 62.0, 58.6) 1 월신규주택매매 MoM (15.6%, 3.0%, -7.3%) 韓 > 2 월소비자기대지수 (102, n/a, 102) 1 월경상수지 ($22.54 억, n/a, $21.40 억 ) 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 (-3.8%, n/a, -1.7%) 1 월내구재주문 MoM (-5.2%, -4.7%, 4.3%) 1 월미결주택매매 MoM (4.5%, 1.9%, -1.9%) 韓 > 3 월 BSI 제조업 (76, n/a, 72) 3 월 BSI 비제조업 (69, n/a, 70) 1 월산업생산 YoY (7.3%, 5.0%, -0.5%) 1 월선행지수순환변동치 (-0.2, n/a, 0.4) 美 > 주간신규실업수당청구건수 (n/a, 36.0 만, 36.2 만 ) 유럽 > 1 월유로권소비자물가지수 YoY (n/a, 2.0%, 2.0%) 日 > 1 월산업생산 YoY ( 잠정치 ) (-5.1%, -4.9%, -7.9%) 韓 > 2 월무역수지 ($20.61 억, $9.70 억, $4.76 억 ) 2 월수출 YoY (-8.6%, -9.2%, 10.8%) 2 월수입 YoY (-10.7%, -9.1%, 4.0%) 美 > 1 월개인소비지수 MoM (0.2%, 0.2%, 0.1%) 2 월 ISM 제조업 (54.2, 52.5, 53.1) 1 월건설지출 MoM (-2.1%, 0.4%, 0.9%) 中 > 2 월 PMI 제조업 (50.1, 50.5, 50.4) 日 > 1 월실업률 (4.2%, 4.2%, 4.3%) 1 월소비자물가지수 YoY (-0.3%, -0.2%, -0.1%) 韓 > 2 월소비자물가지수 YoY (1.4%, 1.6%, 1.5%) 2 월 HSBC PMI 제조업 (50.9, n/a, 49.9) 유럽 > (3/4-5) 유로존, EU 재무장관회의中 > (3/3) 전국인민정치협상회의개막 (3/3) 2 월 PMI 비제조업 (54.5, n/a, 56.2) 실적발표 > 韓농심, 와이지엔터테인먼트 美 > 2 월 ISM 비제조업 (n/a, 55.0, 55.2) 유럽 > 1 월유로권소매판매 MoM (n/a, n/a, -0.9%) 中 > 2 월 HSBC PMI 서비스 (n/a, n/a, 54.0) 전국인민대표대회개막 실적발표 > 美베리폰시스템스 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 (n/a, n/a, -3.8%) 2 월 ADP 취업자변동 (n/a, 16.0 만, 19.2 만 ) 연준베이지북발간유럽 > 4 분기유로권 GDP QoQ ( 잠정치 ) (n/a, n/a, -0.6%) 4 분기유로권정부지출 QoQ( 잠정치 ) (n/a, n/a, -0.1%) 실적발표 > 美아메리칸이글, 스테이플스 美 > 주간신규실업수당청구건수 (n/a, n/a, 36.0 만 ) 1 월무역수지 (n/a, $430 억, -$385 억 ) 1 월소비자신용지수 (n/a, n/a, 49.5) 유럽 > ECB / BOE 금리공시日 > BOJ 정책금리공시 실적발표 > 美크로거 美 > 2 월비농가고용자수변동 (n/a, 15.0 만, 15.7 만 ) 2 월실업률 (n/a, 7.9%, 7.9%) 中 > 2 월무역수지 (n/a, n/a, $291.5 억 ) 2 월수출 YoY (n/a, n/a, 25.0%) 2 월수입 YoY (n/a, n/a, 28.8%) 日 > 1 월경상수지 YoY (n/a, n/a, -$56.8 억 ) GDP QoQ (n/a, n/a, -0.1%) 실적발표 > 美풋라커 中 > (3/9) 2 월소비자물가지수 YoY (3/9) 2 월생산자물가지수 YoY (3/9) 2 월산업생산 YoY (3/9) 2 월소매판매 YoY 2 월신규위안대출 ( 미확정 ) 2 월통화공급 M2 YoY ( 미확정 ) 日 > 2 월통화량 M2 YoY 美 > 2 월 NFIB 소기업낙관지수日 > 2 월소비자기대지수 韓 > 2 월수출물가지수 YoY 2 월수입물가지수 YoY 2 월실업률 1 월통화공급 M2 YoY 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 2 월수입물가지수 YoY 2 월소매판매액지수 MoM 1 월기업재고 MoM 유럽 > 1 분기유로권산업생산 MoM 주 : 괄호안은 ( 발표치, 블룸버그예상치, 이전치 ) 순이며예상치는변동가능발표일자는한국시간기준 ( 단, 오전 6 시이전에발표되는지표는전일기입 ) 실적발표일은 Bloomberg, 기업공시기준으로작성 ( 변동가능, * 표시는한국시간당일아침 ) 韓 > 금통위금리결정선물옵션동시만기일美 > 주간신규실업수당청구건수 2 월생산자물가지수 YoY 유럽 > (3/14-15) EU 정상회담中 > 2 월실질 FDI YoY 美 > 3 월뉴욕주제조업지수 2 월소비자물가지수 YoY 2 월산업생산 MoM 3 월미시건대소비심리평가지수유럽 > 2 월유로권소비자물가지수 YoY 27

30 Memo 28