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1 [ 이슈 8] 코스닥벤처펀드및트럼프쇼 콘텐츠, 바이오, 전기차등 4 차산업혁명주 2018/04/09 코스닥벤처펀드가수급측면에서코스닥지수상승에첨병역할을할듯 바이코리아 (Buy Korea) 펀드, 적립식펀드, 자문형랩등역대정권별로수급측면에서정책의지가반영된부분이있었다. 문재인정부의경우코스닥시장활성화정책의일환으로코스닥벤처펀드를출시하기때문에향후국민펀드로발돋움할수있는환경을조성하면서수급측면에서코스닥지수상승에첨병역할을할것으로기대된다. 무엇보다코스닥활성화방안의본질은시가총액이큰특정종목상승으로코스 닥지수만상승하는것이아니라정부가중점적으로추진하고있는제4차산업혁명관련하여다수종목들의주가가상승하면서관련산업성장성부각으로투자가활발하게일어나는선순환효과가발휘되는것이다. 이렇게됨으로써일자리창출뿐만아니라관련산업이괄목상대하게성장할수있는계기를만들수있을것이다. 따라서향후코스닥벤처펀드및코스닥스케일-업 (Scale-up) 펀드등이시금석역할및다수종목확산에긍정적인영향을미칠것이다. 트럼프쇼의본질은무역전쟁이아니라환율및개방 Analyst 이상헌 ( ) value3@hi-ib.com 조경진 ( ) kjcho@hi-ib.com 고래싸움에새우등터지는것이아니라틈새를잘활용하자 플라자합의가아니더라도미중등세계무역전쟁으로말미암아향후위안화, 원화등이절상될것으로예상된다. 특히중국의경우 1선도시의소득증가와더불어 2~3선도시이도시화진행으로내수시장이확대되는가운데위안화절상등이내수시장활성화에기여를할것으로예상된다. 따라서중국내수시장수출의경우환율에대하여덜민감할뿐만아니라한반도정세변화와맞물려한한령 ( 限韓令 ) 이완화되면서음악, 드라마, 예능, 게임, 영화, 화장품등의혜택이클전망이다. 투자유망주 : JYP Ent., 에스엠, 와이지플러스 - JYP Ent.(035900) : 트와이스컴백및스트레이키즈순항 - 에스엠 (041510): 풀라인업가동및중국에서의성장성 - 와이지플러스 (037270): 음악사업및문샷중국진출로성장성부각 HI Research 1

2 Ⅰ. 코스닥벤처펀드 코스닥벤처펀드등코스닥활성화정책본격화 코스닥시장은중소 / 벤처기업자금조달및육성하기위하여미국의나스닥시장을본따서지난 1996년 7월 1일에개설되었다. 이와같은코스닥시장의태생적인측면을고려할때정부정책특히신성장동력정책들에따라서크게영향을미칠수밖에없다. 문재인정부의혁신성장의경우규제완화를통한제4차산업혁명관련미래성장동력핵심선도사업및혁신기업생태계를육성하여일자리창출을도모하자는데있다. 이에대한연장선상에서정부는올해 1월 11일자본시장혁신을위한코스닥시장활성화방안을확정발표하였다. 정부는코스닥시장경쟁력강화, 자본시장인프라구축및혁신적플레이어 육성, 공정한자본시장질서확립등크게 3 대전략을중심으로코스닥시장 활성화에나선다. 먼저코스닥시장경쟁력을강화하기위해서코스닥시장에대한세제 / 금융지 원확대, 코스닥상장요건전면개편, 코스닥시장자율성 / 독립성제고, 코스닥 시장건전성 / 신뢰성강화등이추진된다. 그중에서도코스닥시장에대한세제 / 금융지원확대의경우코스닥벤처펀드 활성화, 기관투자자참여유인제고, 코스닥상장기업지원확대등의세부추진 과제가포함되어있다. HI Research 2

3 < 그림 1> 코스닥시장중심의자본시장혁신방안 자료 : 금융위원회, 하이투자증권 < 그림 2> 코스닥지수추이 (Pt) 자료 : Bloomberg, 하이투자증권 HI Research 3

4 코스닥벤처펀드가수급측면에서코스닥지수상승에 첨병역할을할듯 어떤주식이크게상승하기위해서는수급, 실적, 성장등 3 박자가맞아야한다. 특히수급측면에서는역대정권별로정책의지가반영된부분이있었다. 1999년 3월 2일한국을사자는구호를걸고출시된바이코리아 (Buy Korea) 펀드는전국에펀드열풍을일으키면서주가지수상승에기여를하였다. 이어 2003년부터적립식펀드들이출시되었는데, 적립식펀드는매달일정금액을넣으면주식시장의상승과하락에상관없이평균적인수익을얻을수있는상품이다. 이와같은적립식펀드열풍으로자금유입이지속되면서 2007년 7월코스피지수는처음으로 2000선을돌파하였다. 또한 2008 년금융위기이후자문형랩의인기에힘입어 2010 년차화정 ( 자동차, 화학, 정유 ), 7 공주 (LG 화학, 하이닉스, 제일모직, 삼성 SDI, 삼성전기, 삼성테크 윈, 기아차 ) 등이주도주가되었다. 이와같이수급이뒷받침되어야지만탄탄한주가지수상승을이끌수있을것 이다. 문재인정부의경우코스닥시장활성화정책의일환으로코스닥벤처펀드를출시하기때문에향후국민펀드로발돋움할수있는환경을조성할것이다. 코스닥벤처펀드는신주인수권부사채 (BW) 와전환사채 (CB) 를포함한벤처기업신주에 15% 와, 벤처또는벤처기업해제된후 7년이지나지않은코스닥상장중소 / 중견기업신주 / 구주에 35% 를투자해야하는펀드다. 한국거래소에따르면코스닥벤처펀드에담을수있는코스닥기업은총 577개로나타났다. 이러한코스닥벤처생태계활성화차원에서코스닥벤처펀드투자시세제혜택을주는데, 개인투자자에게 1인당투자금액의 3,000만원까지 10% 의소득공제혜택을줄뿐만아니라운용사에겐코스닥공모주물량 30% 를우선배정받을수있는인센티브를제공하기로했다. HI Research 4

5 이러한코스닥벤처펀드가 4 월 5 일출시되었으며, 출시당일 3,708 억원을끌 어모으면서순항중에있다. 즉, 6 개자산운용사가선보인 6 개공모펀드에 260 억원이유입됐고 27 개사내놓은 40 개사모펀드에 3,448 억원이들어왔다. 향후코스닥벤처펀드가잇달아출시될뿐만아니라코스닥시장에대한정부 정책의일관성및의지등을고려할때코스닥벤처펀드가수급측면에서코스 닥지수상승에첨병역할을할것으로기대된다. 제 4 차산업혁명관련종목으로확산 향후코스닥스케일- 업 (Scale-up) 펀드출시등과더불어금운용평가지침을개선하여연기금의코스닥투자확대를유도할뿐만아니라, 혁신기업의원활한코스닥상장을지원하기위해성장잠재력중심으로상장제도를개편할예정이다. 이와같이혁신기업생태계조성을위한코스닥시장활성화방안등은제 4 차 산업혁명관련주식들의본격적인상승에촉발역할을할것으로예상된다. 무엇보다코스닥활성화방안의본질은시가총액이큰특정종목상승으로코스닥지수만상승하는것이아니라정부가중점적으로추진하고있는제4차산업혁명관련하여다수종목들의주가가상승하면서관련산업성장성부각으로투자가활발하게일어나는선순환효과가발휘되는것이다. 이렇게됨으로써일자리창출뿐만아니라관련산업이괄목상대하게성장할수있는계기를만들수있을것이다. 따라서향후코스닥벤처펀드및코스닥스케일업펀드등이시금석역할및 다수종목확산에긍정적인영향을미칠것이다. HI Research 5

6 < 그림 3> 각정권별주가지수추이 (pt) 2,500 2,000 코스피 ( 좌 ) 코스닥 ( 우 ) IT 및벤처육성정책 10대신성장동력육성및 IT 839전략 녹색성장 3 대전략과 10 대정책방향 일자리중심의창조경제 ( 스마트컨버전스정책 ) 제 4 차산업혁명및코스닥활성화 (pt) 3,000 2,500 2,000 1,500 1,500 1,000 1, 김대중정부노무현정부이명박정부박근혜정부 문재인정부 0 0 '97 '99 '01 '03 '05 '07 '10 '12 '14 '16 '18 '20 '23 자료 : Bloomberg, 하이투자증권 < 그림 4> 코스닥벤처펀드구조 기타 ( 구분없음 ), 50.0% BW 와 CB 를포함한벤처기업신주, 15.0% 벤처또는벤처에서해제된후 7 년이지나지않은코스닥상장중소 / 중견기업신주 / 구주, 35.0% 자료 : 금융위원회, 하이투자증권. HI Research 6

7 < 표 1> 제 4 차산업혁명및코스닥벤처펀드관련투자유망주 종목 종목코드 시가총액 ( 억원 )(3/30기준) 신규상장일 벤처기업지정일 벤처기업해제 ( 예정 ) 일 펄어비스 , 컴투스 , 고영 , 카페 , 케어젠 , 에코프로 , 엔지켐생명과학 , 마크로젠 , 펩트론 , 게임빌 , RFHIC , 케어랩스 , 에스엠코어 , 미투온 , 신흥에스이씨 , ISC , 삼지전자 , 덱스터 , 알에스오토메이션 , 루멘스 , 다산네트웍스 , 유진로봇 , 싸이맥스 , 뉴로스 , 쏠리드 , 나노엔텍 , 오로라 , 팅크웨어 , 라온시큐어 , 피엔티 , AP위성 , 누리텔레콤 , 지란지교시큐리티 이노와이어리스 엔텔스 유비벨록스 베셀 자료 : 하이투자증권 HI Research 7

8 < 표 2> 제 4 차산업혁명관련투자유망주 자료 : 하이투자증권 HI Research 8

9 Ⅱ. 트럼프쇼 트럼프쇼의본질은무역전쟁이아니라환율및개방 2016 년 11 일도널드트럼프대통령이미국 45 대대통령으로당선되었다. 이러 한대선승리요인으로는아웃사이더라는점과더불어사업가적엔터테이너로 서의기질이다분히작용하였다. 사업가적엔터테이너로서의기질의연장선상에서대통령이된트럼프는그동안마치거대한쇼를연상케할만큼국정을운영하고있다. 고위참모와행정관료들이정책에대하여반론을제시하면, 즉흥적으로트위터를통하여해임을통보한다. 무엇보다지난 3월초철강및알루미늄관세부과조치를발표하며보호무역정책의서막을열었는데, 트럼프대통령이특정기준에부합하는국가는관세부과대상에서빠져도됨다고함에따라일본을빼고한국과 EU, 아르헨티나, 호주, 브라질이관세부과대상국가에서일시적으로제외되었다. 이에대한연장선상에서미국과중국의무역충돌이전면전으로치닫고있다. 중국이지난 2015년제조업육성정책인 2025 프로젝트를통해정보기술, 수치제어장비, 로봇, 우주항공장비, 해양엔지니어링및첨단선박장비, 친환경에너지기술, 발전설비, 신소재, 의료및의료장비, 농기계등을집중육성하고있는상황하에서, 중국의지식재산권침해와기술이전강요행위를이유로들어 500억달러규모의중국산수입품에 25% 의관세를부과하기로하였다. 이러한 1300개품목들은중국이정부차원에서전략적으로육성하고있는제품을핵심타깃으로삼았다. 이에대하여중국은즉각적인보복조치를내놨다. 대두, 옥수수, 쇠고기, 자동 차, 항공기 ( 중형비행기 ) 등 500 억달러규모 106 개품목에 25% 의관세를부과 하기로함에따라중국은미국의주력대중수출품목을정조준하였다. 하지만트럼프대통령은이에굴하지않고중국에대한 1000 억달러 ( 약 106 조 원 ) 규모의추가관세부과를검토할것을미무역대표부 (USTR) 에지시하였다. HI Research 9

10 다만, 미국은오는 5 월 22 일까지국내의견수렴절차를진행한뒤관세조치 를발효할것으로보이며, 중국은구체적인발효시점을아직명시하지는않았 다. 표면적으로는무역전쟁이지만본질적으로는환율및개방에관한것일가능성이크다. 제조업기반이크지않으면서도달러를발행하여소비재등을수입하는미국경제구조상무역수지적자와재정적자를큰폭으로감소시킬수는없을것이다. 그럼에도불구하고상대국가의환율의절상은미국의무역수지를조금이나마감소시킬수있을뿐만아니라미국무역수지적자및재정적자에대한명분을얻을수있고더나아가달러의기축통화체재를활용하여크게성장하는중국등을견제할수있을것이다. 또한중국이금융및서비스분야를개방할뿐만아니라지적재산권위반을억제하게되면미국이달러로할수있는폭이확대되기때문에경제대국으로위상을이어나갈수있을것이다. 한편, 아시아판다보스포럼으로불리는보아오포럼이 4월 8일개막하여나흘간의일정에돌입하였다. 중국은개방 혁신의아시아, 번영 발전의세계를주제로열린이번포럼을통해트럼프대통령의미국우선주의와보호무역주의를성토하고세계화와자유무역을강조하는데집중할계획이다. 이번포럼은세계화와일대일로, 개방의아시아, 혁신, 개혁재출발등개혁 개방과관련된 4개영역에서 60여개세미나를진행하게된다. 특히지난해포럼에불참하였던시진핑 ( 習近平 ) 중국국가주석이오는 10일개혁 개방에대한중요연설을통해미 중무역전쟁에대한입장을밝히는동시에금융및인터넷기반서비스업등의분야에대한개방관련언급이나올수도있을것이다. HI Research 10

11 고래싸움에새우등터지는것이아니라틈새를잘활 용하자 1985년미국, 프랑스, 독일, 일본, 영국등주요 5개국 (G5) 재무장관은뉴욕플라자호텔에서외환시장에개입해미국달러를일본엔화와독일마르크에대해절하시키기는플라자합의를하였다. 즉, 그당시무역수지적자와재정적자에시달리던미국이달러가치를하락하기위하여상대국의화폐가치를높이기위한것이었다. 그결과합의당시달러당 240엔이었던엔 / 달러환율은급격하게낮아져그해 9월에는 220엔안팎으로, 1년뒤인 1986년 9월에는 150엔수준이되었다. 1987년말에는 120엔선까지낮아지면서플라자합의이후 2년간엔화는달러화에대해 65.7% 절상되었다. 그당시일본은엔고로인하여미국부동산을대거사들였을뿐만아니라일본 인들의세계여행이활발하였으며, 무엇보다경기둔화를우려한일본중앙은행 (BOJ) 이정책금리를내리면서부동산과주식도폭등하기시작하였다. 그러나 1989년부동산버블을우려한일본정부가대출총량규제를실시하고일본중앙은행 (BOJ) 이정책금리를올리면서부동산은폭락하고금융은경색되었다. 부실채권이양산되고엔고로수출까지둔화된데다금리인상으로채무가불어난대기업들은연쇄도산하면서일본에서잃어버린 20년이시작되었다. 이러한플라자합의가아니더라도미중등세계무역전쟁으로말미암아향후위안화, 원화등이절상될것으로예상된다. 특히중국의경우 1선도시의소득증가와더불어 2~3선도시이도시화진행으로내수시장이확대되는가운데위안화절상등이내수시장활성화에기여를할것으로예상된다. 따라서중국내수시장수출의경우환율에대하여덜민감할뿐만아니라한반 도정세변화와맞물려한한령 ( 限韓令 ) 이완화되면서음악, 드라마, 예능, 게임, 영화, 화장품등의혜택이클전망이다. HI Research 11

12 < 그림 5> 플라자합의전후엔 / 달러추이 ( 단위 : JPY/USD) 자료 : Bloomberg, 하이투자증권 < 그림 6> 달러인덱스추이 < 그림 7> 위안화 / 달러추이 ( 단위 : CNY/USD) 자료 : Bloomberg, 하이투자증권 자료 : Bloomberg, 하이투자증권 < 그림 8> 원 / 달러추이 < 그림 9> 위안화 / 달러및달러인덱스추이 ( 단위 : KRW/USD) 1250 ( 단위 ) 7 위안 / 달러환율추이 ( 좌 ) 달러인덱스 ( 우 ) 자료 : Bloomberg, 하이투자증권 자료 : Bloomberg, 하이투자증권 HI Research 12

13 투자유망종목 JYP Ent.(035900) 에스엠 (041510) 와이지플러스 (037270) HI Research 13

14 2018/04/09 JYP Ent.(035900) 이상헌 ( ) 조경진 ( ) 지주 / Mid-Small Cap 트와이스컴백및스트레이키즈순항 트와이스컴백으로제 3 차한류가속화될듯 걸그룹트와이스의경우따라하기쉬운곡으로팬덤과대중성을함께잡으면서국내및일본에 액면가 종가 (2018/04/06) NR 500 원 22,000 원 서히트로인한앨범, 공연, 광고등이동사실적성장의원동력이되고있다. 트와이스는지난해말발표한 ' 하트셰이커 ' 이후약 5개월만의신보인다섯번째미니앨범 ' 왓이즈러브?(What is Love?)' 를오늘오후 6시각종온라인음원사이트를통해공개한다. 동사는티저를통해음원일부와가사를선공개하며곡에대한기대치를끌어올린상태이며, 선주문량은 35만장에이르고있어서팬덤의건재함을보여주고있다. 이에따라트와이스의 8연속히트도무난할것으로예상된다. 컴백과함께트와이스는잠실실내체육관에서두번째투어 ' 트와이스랜드존 2 : 판타지파크 ' 를개최하고 3일간총 1만 8000여팬을만난다. 이어일본에서는사이타마슈퍼아레나및오사카성홀에서공연을개최하며싱가포르, 쿠알라룸푸르, 방콕등으로도해외투어를이어갈예정이다. 무엇보다제3차한류의경우일본 10~20 대들사이에유튜브 소셜네트워크서비스등을통해확산되고있는데, 이들의경우국가간정세에좌지우지되기보다본인의취향에충실하게좋아하는콘텐츠를향유하고있으므로지속성을높일것이다. Stock Indicator 자본금 17.3십억원 발행주식수 3,462만주 시가총액 762십억원 외국인지분율 6.1% 배당금 (2017) - EPS(2017) 471원 BPS(2017) 2,859원 ROE(2017) 21.4% 52주주가 5,590~24,100 원 60일평균거래량 1,223,216 주 60일평균거래대금 21.6십억원 Price Trend 신인보이그룹스트레이키즈데뷔후순항중 000'S 29.5 JYP Ent. (2017/04/04~2018/04/04) 3.50 갓세븐에이어 4 년만에선보이는신인그룹스트레이키즈는 3 월 26 일첫번째미니앨범 ' 아이 엠낫 ' 과타이틀곡 ' 디스트릭트 9' 을발표하고본격적인활동에들어갔다. 해외팬덤을가늠하는 지표로삼는뮤직비디오유튜브조회수의경우, ' 디스트릭트 9' 뮤직비디오는유튜브공개 24 시간 만에 427 만뷰를넘어서며 K 팝데뷔곡기준역대급조회수를달성한데이어 4 월 2 일유튜브조 회수 1500 만건을돌파하였다. 방탄소년단의성공은소통과진정성에서나오는데, 스트레이키즈도유튜브등을통해소통하면 Apr Jun Aug Oct Dec Feb Apr Price( 좌 ) Price Rel. To KOSDAQ 서글로벌팬덤을확보할수있을뿐만아니라자신들의생각을곡으로직접쓰게함으로써팬 들과친밀관계를높일수있기때문에어느때보다도성공가능성이높아보인다. 매출상승이수익성개선으로이어질듯 보통데뷔후 7 년계약이이루어지는데, 이때에는소속연예인의흥행성이검증되지않았기때 문에당연히회사의분배비율이높을것이다. 올해갓세븐데뷔 5 년차, 트와이스데뷔 3 년차이 므로이들의활약이해를거듭할수록동사수익성을개선시킬수있을것이다. HI Research 14

15 FY 매출액영업이익세전이익순이익지배주주순이익 EPS PER ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) , E 1, E 1, 자료 : JYP Ent., 하이투자증권 < 그림 10> 왓이즈러브?(What is Love?) 온라인커버이미지 < 그림 11> 트와이스 자료 : JYP Ent., 하이투자증권 자료 : JYP Ent., 하이투자증권 HI Research 15

16 < 그림 12> JYP Ent. 실적추이 1,800 1,600 1,400 1,200 1, 매출액 ( 좌, 억원 ) 영업이익률 ( 우 ) 25% 20% 15% 10% 5% 0 자료 : JYP Ent., 하이투자증권 '14 '15 '16 '17 '18E '19E 0% < 그림 13> 2009~2012 년에스엠시가총액추이 ( 십억원 ) 1,600 1,400 1,200 1, 자료 : 에스엠., 하이투자증권 HI Research 16

17 < 표 3> 아티스트현황 예명 ( 그룹명 ) 박진영 J.Y.Park 가수 / 배우 - 배수지 Miss A 가수 / 배우왕페이페이 - 박지민 15& 가수백예린 - 백아연 - 가수 - 박낙준낙준가수 - 옥택연닉쿤황찬성김민준장우영 2PM 가수 / 배우 이준호김유빈 Wonder Girls 가수 / 배우우혜림 - - 임재범 GOT7 가수 / 배우 박진영 (Jr.) 최영재 단, 임재범, 박진영 (Jr.) 의그룹명은 김유겸마크잭슨 뱀뱀 - 박성진 DAY6 가수 박제형 ( 밴드그룹 ) 강영현김원필 윤도운임나연박지효모모사나미나유정연김다현손채영쯔위 본명 TWICE - 전소미 - 가수 - 최우식 - 배우 - 박주형 - 배우 - 김지민 - 배우 - 김미선송하윤배우 - 윤박 - 배우 - 양병열강윤제배우 - 장희령 - 배우 - 김종문김종문배우 - 김예원김유빈배우 - 신은수신은수배우 - 주원류원배우 - 남성준 - 배우 - 이기혁 - 배우 - 박규영 - 배우 - 박시은배우 - 김유안배우 - 자료 : JYP Ent., 하이투자증권 성명 가수 가수 / 배우 비고 - HI Research 17

18 최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 (JYP Ent.) 28,700 23,700 18,700 13,700 8,700 3,700 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) 목표주가 대상시점 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 NR Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 조경진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(2017 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 93.6% 6.4% - HI Research 18

19 2018/04/09 에스엠 (041510) 풀라인업가동및중국에서의성장성 지주 / Mid-Small Cap 이상헌 ( ) value3@hi-ib.com 조경진 ( ) kjcho@hi-ib.com NR 키이스트및 FNC 애드컬쳐인수는수평적확대로영향력강화될듯 동사는키이스트지분 25.1% 500 억원에, FNC 애드컬쳐지분 30.5% 를 300 억원에취득하면서각 액면가 종가 (2018/04/06) 500 원 42,300 원 각회사의 1대주주가되었다. 키이스트인수를통하여아티스트매니지먼트확대및한류미디어측면에서시너지효과가발생할수있을것이다. 또한 FNC애드컬쳐인수를통하여기존에영위하고있던드라마, 방송제작등의사업은시너지를통하여더더욱발전시키고, 이와더불어스타와엔터테인먼트를기반으로하는리테일, F&B, 패션, 레져등을포함한다양한글로벌라이프스타일비즈니스를추진할예정이다. 이와같이키이스트및 FNC애드컬쳐인수는동사사업영역의수평적확대이므로향후관련사업의영향력이강화되면서시너지가발생될수있을것이다. 동방신기등풀라인업의일본공연확대가실적개선을이끌듯 동방신기의경우지난해 10월국내컴백공연을시작으로 11월부터시작한일본 5대돔투어역시성공적으로마무리함에따라올해 1분기부터실적에본격반영되기시작할것으로예상된다. 동방신기, 슈퍼주니어, 샤이니, EXO 등풀라이업가동과더불어레드벨벳, NCT 의일본첫투어시작으로올해사상최대공연관객수가달성될것으로예상된다. 즉, 일본에서의콘서트모객수가 1분기에 112만명, 2분기 33만명으로예상되는등올해의경우전년대비 35만명증가한 210만명으로기대되면서실적개선을이끌것으로전망된다. 중국에서의성장성및자회사실적턴어라운드 한한령 ( 限韓令 ) 이해제조짐으로한중관계가개선될것으로예상됨에따라드림메이커를통해 2 개의중국현지법인을보유한동사의경우향후중국사업본격화로인하여성장성등이부각될수있을것이다. Stock Indicator 자본금 10.8십억원 발행주식수 2,176만주 시가총액 920십억원 외국인지분율 23.0% 배당금 (2017) - EPS(2017) 199원 BPS(2017) 16,077원 ROE(2017) 1.3% 52주주가 23,300~47,800 원 60일평균거래량 415,296 주 60일평균거래대금 17.0십억원 Price Trend 000'S 53.6 에스엠 1.50 (2017/04/04~2018/04/04) Apr Jun Aug Oct Dec Feb Apr Price( 좌 ) Price Rel. To KOSDAQ 한편, 동사의주력자회사인 SM C&C 는광고와콘텐츠의만남으로시너지효과본격화되면서 실적턴어라운드가속화될것이며, 한중관계개선으로드라마및예능프로그램중국수출가 능해지면서실적개선에일조를할것이다. HI Research 19

20 FY 매출액영업이익세전이익순이익지배주주순이익 EPS PER ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) , , , , , E 5, , E 5, , 자료 : 에스엠, 하이투자증권 < 그림 14> 매출구성 (2017 년별도기준 ) < 그림 15> 유상증자후주주분포 음반, 21.9% 이수만, 19.4% MD 등, 23.5% 기타, 71.7% 국민연금공단, 4.8% 배용준, 4.1% 광고, 11.9% 출연료, 24.6% 음원, 18.0% 자료 : 에스엠, 하이투자증권 자료 : 에스엠, 하이투자증권 < 그림 16> 에스엠실적추이 7,000 매출액 ( 좌, 억원 ) 영업이익률 ( 우 ) 14% 6,000 12% 5,000 10% 4,000 8% 3,000 6% 2,000 4% 1,000 2% 0 자료 : 에스엠, 하이투자증권 '14 '15 '16 '17 '18E '19E 0% HI Research 20

21 최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 ( 에스엠 ) 57,000 47,000 37,000 27,000 17,000 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) 목표주가 대상시점 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 NR Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 조경진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(2017 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 93.6% 6.4% - HI Research 21

22 2018/04/09 와이지플러스 (037270) 음악사업및문샷중국진출로성장성부각 지주 / Mid-Small Cap 이상헌 ( ) value3@hi-ib.com 조경진 ( ) kjcho@hi-ib.com NR 음악사업신규매출발생및큐레이션된 K-POP 데이터성장성부각 동사는지난해 10 월음악사업본부를신설한이후올해 4 월 1 일부터네이버뮤직플랫폼인네이 액면가 종가 (2018/04/06) 500 원 2,165 원 버뮤직운영대행을본격시작함에따라올해매출상승을기대할수있을것이다. 무엇보다글로벌음악콘텐츠데이터베이스업체인그레이스노트와업무협약으로향후음악사업에탄력을받게될것으로예상된다. 그레이스노트는음악추천과상세검색서비스의기반이되는글로벌뮤직데이터를전세계에서가장많이보유한 AI 기반뮤직데이터서비스글로벌 1위업체로서이러한데이터베이스를현재스포티파이, 애플뮤직, 아마존등글로벌음악서비스업체에제공하고있다. 동사는우선네이버뮤직에 AI기반개인화추천, 음성검색등에적용할예정으로향후에는큐레이션된 K-POP 데이터를다양한글로벌음악서비스플랫폼등에공급하면서성장성등이부각될수있을것이다. 한편, 지난해 12월부터는와이지엔터테인먼트에서발매되었던기존음원에대한유통을동사가담당하게되었다. 또한올해 3월일본음악스트리밍서비스업체인라인뮤직과 K-POP 음원공급계약을체결하며글로벌시장으로음원유통사업확대중이므로올해부터매출상승뿐만아니라사업확대도모색할수있을것이다. 문샷중국진출로화장품사업실적턴어라운드및성장성부각될듯 올해 3월중국코스메틱유통업체인항주춘원무역유한공사와레시피및화장품중국유통을위한양해각서를체결하였다. 항주춘원무역유한공사은현지 1만여개의 H&B 매장과백화점, 쇼핑몰등전지역주요오프라인채널 3만곳이상에서화장품브랜드를유통하고있으며, 특히한국화장품브랜드의현지론칭성공을바탕으로최근한국화장품브랜드집중육성에나서고있는중이다. 문샷은항주춘원무역유한공사의전방위적네트워크등을바탕으로중국주요오프라인채널과중국최대쇼핑몰인티몰, 타오바오등온라인채널본격적으로진출할예정이다. Stock Indicator 자본금 29.7십억원 발행주식수 5,817만주 시가총액 126십억원 외국인지분율 1.1% 배당금 (2017) - EPS(2017) -원 BPS(2017) 1,623원 ROE(2017) -% 52주주가 1,745~2,525 원 60일평균거래량 234,162 주 60일평균거래대금 0.5십억원 Price Trend 000'S 2.6 와이지플러스 (2017/04/04~2018/04/04) Apr Jun Aug Oct Dec Feb Apr Price( 좌 ) Price Rel. To KOSPI 또한지난해말기준 110여개제품중국위생허가완료하였으며, 현재다른제품들의위생허가도순항중으로베스트제품인지디향수, 쿠션등의품목허가가올해상반기에나올것으로예상된다. 따라서자회사중적자폭이가장큰코드코스메인터내셔널 ( 화장품판매 ) 이국내일부매장정리등으로올해부터적자폭이줄어들수있을뿐만아니라, 와이지브랜드를활용한중국에서의화장품관련매출이가시화되면서실적턴어라운드및성장성이부각될수있을것이다.

23 FY 매출액영업이익세전이익순이익지배주주순이익 EPS PER ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) E 자료 : 와이지플러스, 하이투자증권 < 표 4> 주요자회사현황 사업부문회사명주요생산및사업의내용 화장품사업코드코스메인터내셔널 (72.5%) 브랜드 'moonshot' 제품판매 / 유통 골프사업 YG 스포츠 (55.3%), 그린웍스선수매니지먼트및골프이벤트 / 리테일, 부킹서비스 모델매니지먼트사업 YG 케이플러스 (100.0%) 모델매니지먼트및패션쇼 / 이벤트 외식프랜차이즈사업 YG 푸즈 (58.3%) ' 삼거리푸줏간 ' 등외식전문점운영 금융투자업 YG 인베스트먼트 (100.0%) 펀드운용등금융투자 자료 : 와이지플러스, 하이투자증권 < 그림 17> 주요자회사현황 자료 : 와이지플러스, 하이투자증권 HI Research 23

24 < 표 5> 종속회사요약재무정보 자료 : 와이지플러스, 하이투자증권 < 그림 18> 금융투자사업 자료 : 와이지플러스, 하이투자증권 < 그림 19> 음악사업 자료 : 와이지플러스, 하이투자증권 HI Research 24

25 < 그림 20> 화장품사업 자료 : 와이지플러스, 하이투자증권 < 그림 21> YG Republique 자료 : 와이지플러스, 하이투자증권 HI Research 25

26 < 그림 22> YG KPLUS Top Models 자료 : 와이지플러스, 하이투자증권 < 그림 23> YG SPORTS Golfer 자료 : 와이지플러스, 하이투자증권 HI Research 26

27 최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 ( 와이지플러스 ) 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) 목표주가 대상시점 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 NR Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 조경진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 12개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(2017 년 7월 1일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 93.6% 6.4% - HI Research 27