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지미 매
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Strategy Weekly 214. 9. 주간 ISSUE CHECK 엔저시대, 피해종목과수혜종목찾기 Strategist 김정호 2) 3787-238 hmcstar@hmcib.com Chief Strategist 이영원 2) 3787-2 youngwon.lee@hmcib.

1 Strategy Weekly 주간 ISSUE CHECK 엔저시대, 피해종목과수혜종목찾기 Strategist 김정호 2) Chief Strategist 이영원 2) Summary - 12일현재엔달러환율은달러당 16엔수준으로급등하여금융위기이후최고치를기록중피해업종과수혜업종을면밀히따져보는것이중요한시점 - 약세가업종및기업이익에미치는영향을파악하기위해수출경합도및수출비중그리고약세와기업이익간상관관계를분석 - 대일수출경합도및수출비중이높은업종, 그리고흐름과기업이익의상관관계가정 (+) 방향으로설정되어있 는업종의두가지조건이모두충족되어야피해업업종으로분류 - 반대로약세와업종이익간 (-) 상관관계가도출되는업종중수출경합도및수출비중이낮은업종만을약세시수혜업종으로분류 주요경제지표발표 적용일자경제이벤트조사치이전치 핵심 9/18/214 3: US 연준 QE3 속도 $B $2B 9/18/214 3: US 연준국채매입속도 $1B $B 9/18/214 3: US 연준 MBS 매입속도 $B $1B 9/18/214 3: US FOMC 금리결정.2%.2% 16 일 9//214 18: EC 7 월무역수지 SA B 9//214 21:3 US 9 월제조업지수 ( 뉴욕주 ) //214 22: US 8 월광공업생산 MoM.3%.4% 9//214 22: US 8 월설비가동률 79.3% 79.2% 9//214 22: US 8 월제조업 (SIC) 생산.1% 1.% 17 일 9/16/214 18: EC 9 월 ZEW 서베이예상 /16/214 21:3 US 8 월 PPI ( 식품및에너지제외 ) 전년비 1.8% 1.6% 18 일 9/17/214 18: EC 7 월건설생산 YoY % 9/17/214 18: EC 8 월 CPI ( 전년대비 ).3%.3% 9/17/214 21:3 US 8 월 CPI ( 전년대비 ) 1.9% 2.% 9/17/214 21:3 US 2Q 경상수지 -$113.3B -$111.2B 9/17/214 23: US 9 월 NAHB 주택시장지수 6 19 일 9/18/214 21:3 US 8 월주택착공건수전월비 -.3%.7% 9/18/214 21:3 US 8 월건축허가 ( 전월대비 ) -2.1% 8.1% 차주 9/19/214 17: EC 7 월 ECB 경상수지 SA B 9/19/214 23: US 8 월선행지수.4%.9%

2 STRATEGY COMMENT 엔저시대, 피해종목과수혜종목찾기의약세가가파르게진행되고있다. 12 일현재엔달러환율은달러당 16 엔수준으로급등하여금융위기이후최고치를기록중이다. 이와같은의약세는 1차적으로부진한일본의경제성장률과향후부정적인전망을반영하고있으며, 최근연준의조기금리인상우려와함께나타나고있는미국달러화의강세역시반영된결과이다. 약세의재개와함께우리시장안팎에서의우려의목소리도커지고있다. 8월이후 IT, 자동차주등을비롯해화학, 기계등수출주로대표되는업종들의주가는지수대비두드러진하락양상을보이며우리중시의박스권회귀를유도하고있다. 약세가국내기업이익에미치는주된원인을보여주는것이수출경합도 (ESI : Export Similarity Index) 이다. 한국과일본간수출의경합관계가높은만큼엔저로인한일본기업들의수출기업들의채산성향상은국내기업들에겐채산성악화로직결된다. 한국무역협회에서산출한한국과일본의수출품목간경합도는 8 년이래지속적으로지속적으로상승하는모습을보이고있다. 약세가재개된만큼약세진행시피해업종과수혜업종을면밀히따져보는것이중요한시점이다. < 그림 1> 엔달러환율금융위기이후최대치 < 그림 2> 업종별등락현황 (8.12~9.12) < 그림 3> 한일수출경합도추이 수출경합도 , 2

3 Chief Strategist Strategist 이영원 2) 김정호 2) 피해업종분석 약세에따른피해업종을분석하기위해서는두가지조건이충족되어야한다. 즉대일수출경합도및수출비중이높은업종, 그리고흐름과기업이익의상관관계가정 (+) 방향으로설정되어있는업종의두가지조건이모두충족되어야한다. 상관관계가정의방향으로높게설정되어있지만흐름과기업이수출경합도및수출비중이높지않은업종의경우약세가영업이익에미칠수있는영향이제한적이므로, 와이익간에통계적상관관계가착시 ( 우연등 ) 에의해형성되었을가능성이높을것으로판단된다. 반대로흐름과기업이수출경합도및수출비중이높지만환율과기업이익간상관관계가낮다면경합도가높다하더라도약세가이익에미치는영향이제한된것으로판단된다. 분석결과수출경합도및수출비중이큰업종은석유제품, 플라스틱, 수송기계, 전기기기, 일반기계, 철강제품, 화학제품등으로나타났다. 이중원엔환율및업종의영업이익간의상관관계가정의방향으로높은업종과교차되는업종은철강, 자동차 ( 수송기계 ), IT 가전 ( 전기기기 ), 기계 ( 일반기계 ), 화학업종으로나타났다. < 그림 2~6> 을참조하면 212 년이후이들업종과원엔환율은밀접하게움직이는것으로나타났다. ( 원엔환율의경우상승하면원화약세, 강세 / 하락하면원화강세, 약세 ) < 표 1> 업종별대일본수출경합도 (212 년기준 )( 무역협회산출 ) 업종 수출경합도 수출비중 업종 수출경합도 수출비중 가구.88.2 가죽..2 석유제품 금속제품. 1.9 조명제품.83.2 섬유사제품 염색제품.72.4 비철금속 펄프.69. 기타제조품 기타화학.66.7 전기기기 의약품.6.2 비금속.48.4 에센스오일.6.3 비료.47.1 화약.6. 광물타르.47.2 목재및코르크.64. 의류및악세서리.46.3 가방.64.1 광물.4.2 가공유.62. 목재및코르크.44. 신발류.62.1 정밀기기.43.9 수송기계 금속스크랩.37.2 철강제품.8. 동물및식물.36.1 고무.7 1. 종이.3.6 일반기계 동물성유지.33. 생고무..6 석탄.32. 화학제품..4 섬유사제품 플라스틱.2.1 가스.29.1 전품목.48 3

4 STRATEGY COMMENT < 표 2> 원엔환율및업종영업이익간상관관계 (212 년이후 ) 업종 상관관계 업종 상관관계 철강.87 은행.34 건설.73 소프트웨어.32 화장품, 의류.69 조선.26 필수소비재.69 통신서비스.23 보험.66 증권.13 기계.64 IT하드웨어.7 운송.2 디스플레이 (.7) 건강관리.2 미디어, 교육 (.8) 호텔, 레저.49 반도체 (.11) 비철금속.48 에너지 (.14) 자동차.46 상사, 자본재 (.) IT가전.41 유틸리티 (.23) 화학.36 소매 ( 유통 ) (.43) 자료 : HMC 투자증권 KITA < 그림 4> 원엔환율 vs 철강업종영업이익 < 그림 > 원엔환율 vs 자동차업종영업이익 2 철강 3 2 자동차 < 그림 6> 원엔환율 vs IT 가전업종영업이익 < 그림 7> 원엔환율 vs 기계업종영업이익 IT 가전 기계

5 Chief Strategist Strategist 이영원 2) 김정호 2) < 그림 8> 원엔환율 vs 화학업종영업이익 2 화학 상기와같은로직을통해걸러낸업종중, 상관관계가높은종목은 < 표 4> 와같다. 철강업종 : 포스코제일제강, 한국선재, 태경산업가전 : 뉴인텍, 삼영전자, 디피씨, LG 전자자동차 : 넥센타이어, 삼기오토모티브, 풍강, DRB 동일기계 : 탑금속, 두산중공업, 동양기전, 자연과환경화학 : 휴켐스, NPC, KCI, 유니드 < 표 4> 영업이익과원엔환율상관관계높은종목 ( 가약세를보일수록기업이익이악화되는종목 ) 철강상관관계가전상관관계자동차상관관계기계상관관계화학상관관계 POSCO.76 뉴인텍.8 넥센타이어.78 탑금속.79 휴켐스.88 제일제강.69 삼영전자.83 삼기오토모티브.7 두산중공업.77 NPC.79 한국선재.69 디피씨.81 풍강.68 동양기전.76 KCI.77 태경산업.67 LG 전자.79 DRB 동일.67 자연과환경.76 유니드.76 대동스틸.67 서울전자통신.68 화신정공.64 동국 S&C.7 OCI.72 Simpac.66 삼진.67 인팩.64 수성.72 도레이케미칼.71 유니온스틸.64 휴맥스.6 금호타이어.63 계양전기.72 에스에프씨.7 스틸앤리소시즈.62 홈캐스트.6 청보산업.61 부스타.69 휴비스.69 동일산업.62 토필드.61 서진오토모티브.9 진성티이씨.68 씨큐브.6 현대제철.61 필코전자.4 삼원강재.7 엔케이.68 애경유화.64 자료 : HMC 투자증권

6 STRATEGY COMMENT 2. 수혜업종분석 반대로, 엔저시상대적으로수혜업종을찾기위해서는수출경합도및수출비중이낮은업종중흐름과기업이익의상관관계가역 (-) 방향으로설정되어있거나낮은업종을가려내는것이선행되어야한다. 수출경합도및수출비중이낮아약세에의한채산성악화가제한적이면서이의흐름과는상관없이본연의업황에따라이익동향이결정되는업종의경우약세시기에도주목가능한업종으로판단된다. < 표2> 을참조하면업종의상관관계가와반대로움직이거나낮은업종은, IT 하드웨어, 디스플레이, 미디어교육소매, 상사, 반도체, 유틸리티, 반도체, 에너지등이다. 이중소매유통및유틸리티, 상사자본재, 미디어교육업종은수출경합도가존재하지않으므로수혜업종에포함된다. 반면디스플레이, 반도체, 에너지, IT 하드웨어업종은수출경합도와수출비중이높으므로수혜업종에포함되지않는것으로분석된다. < 그림 7> 원엔환율 vs 소매업종영업이익 < 그림 8> 원엔환율 vs 유틸리티업종영업이익 소매 ( 유통 ) 유틸리티 < 그림 9> 원엔환율 vs 상사자본재업종영업이익 < 그림 1> 원엔환율 vs 미디어교육업종영업이익 2 상사, 자본재 12 2 미디어, 교육

7 Chief Strategist Strategist 이영원 2) 김정호 2) 업종별로상관관계가 (-) 를보이는종목은 < 표 > 와같다. 소매 : GS 홈쇼핑, 도이치모터스, 롯데쇼핑, 한화갤러리아상사 : LG 상사, 퍼스텍, 혜인, SK 네트웍스미디어 : 웅진싱크빅, 에스엠, 비상교육, 이퓨쳐유틸리티 : 지역난방공사, 인천도시가스, 한국전력, 대성에너지 < 표 > 업종별원엔환율상관관계 (-) 보이는종목.( 가약세를보일수록기업이익이강화되는종목 ) 소매 상관관계 상사 상관관계 미디어 상관관계 유틸리티 상관관계 GS 홈쇼핑 -.69 LG 상사 -.6 웅진씽크빅 -.73 지역난방공사 -.6 도이치모터스 -.67 퍼스텍 -.6 에스엠 -.9 인천도시가스 -.8 롯데쇼핑 -.63 혜인 -. 비상교육 -.4 한국전력 -. 한화갤러리아타임월드 -.62 SK 네트웍스 -.46 이퓨쳐 -.4 대성에너지 -.39 CJ 오쇼핑 -.8 모나미 -. 능률교육 -.49 경동가스 -.3 광주신세계 -.2 효성 ITX -.1 대구방송 -.48 경남에너지 -.23 신세계 -.47 현대상사 -.8 제일기획 -.41 에코에너지 -.19 현대홈쇼핑 -.41 시공테크 -.7 imbc -.36 한전기술 -. 메디프론 -.33 두산.3 JYP Ent 한전 KPS -.13 대구백화점 -.32 사람인에이치알.3 캔들미디어 -.31 한국가스공사 -.9 자료 : HMC 투자증권 7

8 STRATEGY COMMENT APPENDIX. 원엔환율 VS 업종별영업이익추이 원엔환율 vs 에너지업종영업이익 2 에너지 원엔환율 vs 화학업종영업이익 2 화학 원엔환율 vs 비철금속업종영업이익 원엔환율 vs 철강업종영업이익 2 비철금속 철강 원엔환율 vs 건설업종영업이익 원엔환율 vs 기계업종영업이익 건설 기계

9 Chief Strategist Strategist 이영원 2) 김정호 2) 원엔환율 vs 조선업종영업이익 원엔환율 vs 상사자본재업종영업이익 조선 상사, 자본재 원엔환율 vs 운송업종영업이익 원엔환율 vs 자동차업종영업이익 2 운송 2 2 자동차 원엔환율 vs 화장품업종영업이익 원엔환율 vs 호텔, 레져업종영업이익 2 화장품, 의류 호텔, 레저

10 STRATEGY COMMENT 원엔환율 vs 에너지업종영업이익 원엔환율 vs 소매업종영업이익 2 미디어, 교육 3 2 소매 ( 유통 ) 원엔환율 vs 필수소비재업종영업이익 원엔환율 vs 건강관리업종영업이익 필수소비재 건강관리 원엔환율 vs 은행업종영업이익 원엔환율 vs 증권업종영업이익 2 은행 7 2 증권

11 Chief Strategist Strategist 이영원 2) 김정호 2) 원엔환율 vs 보험업종영업이익 원엔환율 vs 소프트웨어업종영업이익 보험 소프트웨어 원엔환율 vs IT 하드웨어업종영업이익 원엔환율 vs 반도체업종영업이익 2 IT 하드웨어 반도체 원엔환율 vs 가전업종영업이익 원엔환율 vs 디스플레이업종영업이익 IT 가전 디스플레이

12 STRATEGY COMMENT 원엔환율 vs 통신서비스업종영업이익 원엔환율 vs 유틸리티업종영업이익 2 1 통신서비스 유틸리티 자료 :: KITA, HMC 투자증권 자료 : KITA, HMC 투자증권 12

13 Chief Strategist Strategist 이영원 2) 김정호 2) Global Market Index Developed Emerging 국가 Region/Index Last Price (-D) (-1M) ( 3M) YTD 국가 Region/Index Last Price (-D) (-1M) ( 3M) YTD MSCI World MSCI Emerging EAFE EM Asia EUROPE EM BRIC 유럽 DJ STOXX 한국 KOSPI 미국 Dow Jones KOSDAQ S&P 대만 가권 NASDAQ 중국 SHCOMP 캐나다 S&P/TSX 인도네시아 자카르타 영국 FTSE 인도 SENSEX 독일 DAX 말레이시아 KLSE 프랑스 CAC 태국 RTS 이탈리아 FTSE MIB 필리핀 BOVESPA 일본 Nikkei 러시아 RTS TOPIX 브라질 BOVESPA 싱가폴 SIT 멕시코 MEXBOL 홍콩 Hang Seng 아르헨티나 MERVAL Commodities Performance Tables Last Price %CHG 2WEEK YTD (-1D) (-D) -1M) (-3M) (-6M) High %CHG Low %CHG 거래소 Energy 원유 NYMEX 천연가스 NYMEX 난방유 NYMEX 휘발류 NYMEX 석탄 NYMEX Metals 금 COMEX 은 COMEX 1차알루미늄 LME 알루미늄합금 LME 구리 LME 납 LME 니켈 LME 주석 LME 아연 LME 플라티늄 NYMEX Agriculture 옥수수 CBOT 소맥 CBOT 대두 CBOT 원당 ICE 면화 ICE 커피 ICE 13

14 STRATEGY COMMENT Currency Rates Last rate %CHG 2-WEEK (-1D) (-D) (-1M) (-3M) (-6M) (-12M) YTD HIGH %CHG LOW %CHG 달러인덱스 유로 일본 영국 호주 캐나다 한국 중국 홍콩 스위스 뉴질랜드 스웨덴 인도 싱가폴 태국 대만 필리핀 원 / 엔 원 / 유로 원 / 위안 위안 / 홍콩달러

15 Chief Strategist Strategist 이영원 2) 김정호 2) 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.

기업분석│현대자동차

기업분석│현대자동차 투자전략ㅣ Commodity 투자전략팀 2.3779.194 상품투자동향 [ 212/7/3 기준 ] 7/3 가격주간등락률 (%) 7/3 투기적포지션 전주대비 ( 계약 ) 연초대비 ( 계약 ) NYMEX 원유 ($/bbl.) 7.66 1.46 131,53 1,75-13,5 COMEX 전기동 ($/lb.) 3.53 6.69-13,21 3,626-9,626 COMEX