[ 그림 1] 삼천리자전거주주구성 업계 2 위인알톤스포츠의점유율이 2010 년 14.9%, 2011 년 12.7%, 2012 년 11.1% 로지속적으로축소되는것과는대조적이다. 현재는전기자전거사업에주력해국내점유율확장, 세계시장으로의진출을모색하고있다. 지난해말기준대표이사김

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1 레져 저탄소바람타고순항 삼천리자전거 (024950) 생활부한승수기자 / / hanss@etomato.com 부동의업계 1 위자전거제조판매업체 독점적대리점유통망구축.. 안정적수익창출 브랜드다각화, 용품판매급증.. 포트폴리오확대 정부, 비동력교통수단활성화에 3383 억원투자 전기자전거 팬텀 앞세워세계시장진출모색 부동의업계 1 위자전거제조판매업체 삼천리자전거는자전거와자전거관련상품을제조판매하는회사다 년김철호사장이경성정공을창업하며시작됐으며 1952 년기아산업으로상호를변경하고국내최초로완성자전거를생산했다 년삼천리자전거공업을설립, 자전거사업을분리했다 년코스닥에상장됐으며 2004 년사명을삼천리자전거로변경했다. 현재아팔란치아와레스포, 넥스트, 하운드를브랜드로가지고있다. 아팔란치아는입문용산악자전거와고급하이브리드자전거를주력을한프리미엄브랜드며, 레스포는유아용자전거에서산악용, 여성용, 경기용자전거를생산한다. 하운드와넥스트는보급형자전거를공급한다. 주요계열사로는고급자전거첼로와여행상품을판매하는상장사인참좋은레져와경영자문및컨설팅업체인비상장사에스비인베스트가있다. 두회사에대한삼천리자전거의지분율은각각 36.07%, 40.0% 이다. 삼천리자전거의국내시장점유율은 2012 년기준 37.0% 로업계 1 위자리를지키고있다 년 30.1% 였던국내점유율은 2011 년 34.1% 에이어지난해에도시장영향력을넓히는데성공했다. 1

지난해말기준대표이사김석환씨가최대주주로 27.14% 지분률을확보하고있으며, 특수관계인김상문씨 1.12% 까지합하면우호지분은 28.26% 다. 기관은 12.

2 [ 그림 1] 삼천리자전거주주구성 업계 2 위인알톤스포츠의점유율이 2010 년 14.9%, 2011 년 12.7%, 2012 년 11.1% 로지속적으로축소되는것과는대조적이다. 현재는전기자전거사업에주력해국내점유율확장, 세계시장으로의진출을모색하고있다. 지난해말기준대표이사김석환씨가최대주주로 27.14% 지분률을확보하고있으며, 특수관계인김상문씨 1.12% 까지합하면우호지분은 28.26% 다. 기관은 12.38% 를소유하고있다. 이밖에삼천리자건거자사주가 6.86%, 우리사주조합이 1.14% 를보유하고있으며, 나머지 49.19%(652 만 9683 주 ) 기타소액주주들의지분이다. [ 그림 2] 삼천리자전거주주구성 2

삼천리자전거는동종업종내유일하게국내에공장을소유하고있다. 2005 년충청북도옥천의공장을폐쇄했으나, 2009 년이명박대통령의자전거육성정책발표에따라경기도의왕시에새로운자전거공장건설을추진, 최근생산에들어갔다. 경기도의왕공장은연간 10 만대규모의생산능력 (Capa) 을갖췄다.

3 삼천리자전거는동종업종내유일하게국내에공장을소유하고있다 년충청북도옥천의공장을폐쇄했으나, 2009 년이명박대통령의자전거육성정책발표에따라경기도의왕시에새로운자전거공장건설을추진, 최근생산에들어갔다. 경기도의왕공장은연간 10 만대규모의생산능력 (Capa) 을갖췄다. 현재는 4 만대정도를생산중인삼천리자전거는향후수요가확대되면생산규모를더욱확대할계획이다 [ 그림 3] 삼천리자전거의왕공장 지난해삼천리자전거의영업이익은 80 억원으로전년 24 억원대비 233% 나급증했다. 매출액은 897 억원에서 1089 억원으로 21% 증가했으며, 당기순이익은 76 억원으로 533% 증가했다. 매출액대비영업이익과당기순이익이증가폭이큰이유는최근웰빙 레져트렌드와 4 대강자전거길특수등외부효과와대리점유통망정비와같은내부자구책에따른효과로풀이된다. 독점적대리점유통망구축.. 안정적수익 특히대리점유통망정비는향후매출액의안정적기반을갖추는데일조했다 년기준삼천리자전거의대리점은전국에 1240 개가있다. 국내자전거유통점시장점유율의 54% 를차지한다. 업계 2 위인알톤스포츠가보유한 358 개를압도한다 년까지삼천리자전거대리점은삼천리자전거외타사제품도판매할수있는멀티셥으로운영됐다. 하지만 2011 년부터타사제품판매를금지하고자사제품독점판매권을대리점에제공키로하면서판매망을재정비했다. 3

2006 년 ~2010 년까지총 60 억원을들여전국기존대리점, 신규 이전간판교체를실시, 2011 년단독공급판매망구축하고이후안정적인수익확보를위한구조를갖추는데성공했다. [ 그림 4] 자전거유통채널규모비교 삼천리자건거완성차는 2010 년을기점으로판매량이전환됐다. 고유가로인한자전거에대한인식의전환이이뤄진시점이다. 2009 년 75 만 3659 대로전년대비 15.

4 2006 년 ~2010 년까지총 60 억원을들여전국기존대리점, 신규 이전간판교체를실시, 2011 년단독공급판매망구축하고이후안정적인수익확보를위한구조를갖추는데성공했다. [ 그림 4] 자전거유통채널규모비교 삼천리자건거완성차는 2010 년을기점으로판매량이전환됐다. 고유가로인한자전거에대한인식의전환이이뤄진시점이다 년 75 만 3659 대로전년대비 15.27% 판매가줄었고, 2010 년에도 71 만 2545 대로 5.4% 감소했다. 이후웰빙 레져바람이몰아치고, 정부의 4 대강자전거길사업이일정궤도에오르며 2011 년 75 만 9033 대로판매량이증가하기시작했고, 지난해에는 81 만 6316 대로 80 만대고지를재탈환했다. 용품판매량역시같은움직음을보였으나시장규모증가속도가커판매량은급증세를보이고있다 년 114 만 986 개, 2010 년 107 만 2468 개에머물던판매실적은 2011 년 179 만 1743 개로급증했고지난해에는 207 만 4770 개를팔았다. 4

문화가보편화되면서입문용산악자전거인아팔란치아매출이크게증가하고있다. [ 그림 6] 브랜드별매출포트폴리오 분석 2011 년레스포의비중이 54.

5 [ 그림 5] 삼천리자전거완성차 ( 좌 ), 용품 ( 우 ) 판매량추이 브랜드다각화, 용품판매급증.. 포트폴리오확대 브랜드별매출비중은 2010 년까지레스포가전체매출의 70% 이상을차지할정도매출편식이심했지만 MTB 문화가보편화되면서입문용산악자전거인아팔란치아매출이크게증가하고있다. [ 그림 6] 브랜드별매출포트폴리오 분석 2011 년레스포의비중이 54.95% 로감소한반면 2010 년 0.69% 에불과했던아팔란치아가 11.45% 로판매비중이급증했다 년에도레스포가 52.92% 로안정인매출비중을유지하는가운데아팔란치아는 14.14% 로비중이커지며레스포와함께주력품목으로포지셔닝했다. 5

고유가와생활트렌드변화에따라자전거문화확산되는있는시점에서정부까지적극적인지원에나서향후시장규모확대에대한기대감이높다. 정부, 비동력 무탄소교통수단활성화에 3383 억원투자 국토교통부는지난달 6 일안전한보행환경을조성하고자전거를보다편리하게이용할수있도록하는 비동력무탄소교통수단활성화시행계획 을마련하고시행키로했다.

6 고유가와생활트렌드변화에따라자전거문화확산되는있는시점에서정부까지적극적인지원에나서향후시장규모확대에대한기대감이높다. 정부, 비동력 무탄소교통수단활성화에 3383 억원투자 국토교통부는지난달 6 일안전한보행환경을조성하고자전거를보다편리하게이용할수있도록하는 비동력무탄소교통수단활성화시행계획 을마련하고시행키로했다. 국토부는보도정비등 1400 여개소, 888 km 의보행환경을정비하고, 자건거도로 140 여개구간, 756 km 를개통하는등보행자와자전거이용자를위한인프라를확충해보행자전거환경을지속적으로개선해나갈계획이다. 또시민들이언제어디서나편리하게자전거를이용할수있도록공공자전거 3570 대를보급하고, 지하철역과버스정류장 585 개소에 8874 대규모의자전거주차장을설치할계획도세웠다. 이를위해국토부는총 3383 억원을투입키로했다. [ 그림 7] 국토부, 비동력무탄소교통수단활성화계획 삼천리자전거는이전정부에서 4 대강살리기사업의일환으로개발된자전거길 ( 한강 305 km, 낙동강 743 km, 금강 248 km, 영산강 432 km등총 1728 km ) 조성효과에힘입어삼천리자전거는지난해사상처음으로매출액 1000 억원을돌파한바있다. 6

7% 수준으로, 네덜란드 98.3% 독일 87.3% 등에크게못미치고있고, 유사한생활환경을지닌일본 67.8% 와도차이가크다.

7 새정부의비동력무탄소교통수단활성화시행계획이자리를잡을수록시장확대에따른삼천리자전거의매출구조는탄탄해질것으로예상된다. 국내자전거시장규모는지난해기준으로 4581 억 1200 만원규모다 년이후연평균 17% 씩상승하고있고, 올해는 5000 억원을돌파할것으로점쳐진다. [ 그림 8] 국내자전거시장규모 ( 예상치 ) 특히 2012 년기준국내시장자전거보유율은 25.7% 수준으로, 네덜란드 98.3% 독일 87.3% 등에크게못미치고있고, 유사한생활환경을지닌일본 67.8% 와도차이가크다. 고유가, 생활트렌드변화, 정부정책등 3 박자가맞아떨어지며향후자전거보급률이빠르게높아질것이기대되는대목이다. 삼천리자전거는올해 27.6%, 2014 년 29.8%, 2015 년 32.3% 로보급률이상승할것으로예상하고있다. [ 그림 9] 국내자전거보급률 7

신전기자전거 팬텀 앞세워세계진출모색 삼천리자전거는향후국내시장의포화에대비새로운성장동력을갖추기위해전기자전거시장에진출해수익창출원을확대하고, 해외시장진출의교두보로삼을계획을세우고 펜텀 을출시했다. 현재국내자전거시장에서전기자전거의비중은 0.5% 로미미한수준이다. 중국이전체의 29% 나되는시장으로커졌으며, 네덜란드 18%, 일본 6.5% 의시장규모를보이고있다.

8 신전기자전거 팬텀 앞세워세계진출모색 삼천리자전거는향후국내시장의포화에대비새로운성장동력을갖추기위해전기자전거시장에진출해수익창출원을확대하고, 해외시장진출의교두보로삼을계획을세우고 펜텀 을출시했다. 현재국내자전거시장에서전기자전거의비중은 0.5% 로미미한수준이다. 중국이전체의 29% 나되는시장으로커졌으며, 네덜란드 18%, 일본 6.5% 의시장규모를보이고있다. [ 그림 10] 국가별전기자전거시장규모 국내전기자전거시장이커질수있는여력이큰상황으로, 국내지형이산과언덕, 비탈길등이많아향후전기자전거의수요는빠르게증가할수있다는기대감이크다. 이와함께삼천리자전거는유아용자전거시장에도진입, 수익구조를다질계획이다. 현재샘트라이크 300 을수입, 12 만 5000 원에판매하고있다. 올해약 8 만대가량을수입할예정으로, 시장점유율은 36% 를예상하고있다. 타사제품이 18 만 5000 원 ~26 만 8000 원공급되고있다는점을감안보급형브랜드로자리잡을수있을것으로기대된다. 이밖에삼천리자전거는기존대리점을등산과캠핑업체와결합, 새로운형태의멀티샵을계획하고있으며, 캠핑레져활동등과관련된사업에직접적인진출도모색하고있다. 자전거레저생활의점진적확산, 신성장동력전기자전거의매출증대, 독점적유통망구축, 비동력 저탄소교통수단활성화정책등에힘입어삼천리자전거올해도수익증대가예상된다. 지난해전국 1240 개대리점에대해단독공급판매유통망구축이완료됨에따라안정적인수익확보기반이마련했다는점은수익불안리스크를상당부분해소한것으로평가된다. 8

여기에레저용자전거의시장포화를대비해생활용자건거로활용될전기자전거시장의선점은삼천리자전거의매출구조을한층탄탄하게만들어줄것으로기대된다. 특히전기자전거는일반자전거가 12 만원대의 AS 비용을지불하는것과달리 70 만원대의비용이들어향후전거자전거시장이확산되면될수록부가적인수익창출도가능하다.

9 여기에레저용자전거의시장포화를대비해생활용자건거로활용될전기자전거시장의선점은삼천리자전거의매출구조을한층탄탄하게만들어줄것으로기대된다. 특히전기자전거는일반자전거가 12 만원대의 AS 비용을지불하는것과달리 70 만원대의비용이들어향후전거자전거시장이확산되면될수록부가적인수익창출도가능하다. 이같은상황을감안했을때삼천리자전거의올해매출액은 19% 상승한 1300 억원정도가될것으로예상되고있다. 영업이익은지난해보다 50 억원늘어난 130 억원달성에어려움이없을것으로보이며, 당기순이익은 120 억원을기록할것으로예상된다. 영업이익율과당기순이익은각각 10.0%, 9.2% 을올릴수있을것으로기대된다. 이에따라삼천리자전거는시장확대기대감과 2 차성수기인 3 분기실적에대한기대감을고려해매출이급감하는겨울이오기전관심을갖는전략이바람직하다는판단이다. [ 그림 11] 삼천리자전거주가차트 < 자료 : 이토마토 > 9

10 삼천리자전거 (026040) 주식지표 ( 기준 ) 현재가 ( 원 ) 17,250 전일대비 ( 원 ) +1,250 최근결산월 12 월결산 거래량 ( 주 ) 406,764 거래대금 ( 백만 ) 6,800 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 억원 ) 2,290 외국인지분 (%) 보통주식수 ( 천주 ) 13,273 삼천리자전거투자지표 12 월결산 (E) 주당순이익 (EPS, 원 ) 주당순자산 (BPS, 원 ) 5,275 5,393 6,210 주가순자산비율 (PBR, 배 ) 주가수익비율 (PER, 배 ) 매출액 ( 억원 ) 영업이익 ( 억원 ) ( 영업이익률 ) 5.08% 2.19% 7.37% 10% 당기순이익 ( 억원 ) ( 순이익률 ) 3.59% 1.32% 7.03% 9.2% 자산 ( 유동자산 ) 부채 ( 유동부채 ) 자본 부채비율 (%) 13.28% 22.76% 23.17% 유동비율 (%) % % 자기자본이익률 (ROE) 3.32% 1.35% 총자산이익률 (ROA) 3.76% 1.66% 8.40 유보율 (%) 1,003.62% % 1, < 자료 :( 주 ) 이토마토 > 본자료를작성한기자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된 사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은 자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본 조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및 배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을 보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 10

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32