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지한 뇌
6 years ago
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1 호 (5.12~5.18) KB Financial Review Ⅰ. 경제 산업이슈 - 교역조건악화에따른실질 GNI 부진과영향 Ⅱ. 주요글로벌경제지표 Ⅲ. 국내외금융시장동향

2 Ⅰ. 경제 산업이슈 : 교역조건악화에따른실질 GNI 부진과영향 1 교역조건악화와국민총소득 (GNI) 부진 교역조건악화에따른실질무역손실로생산활동 (GDP) 대비실질구매력 (GNI) 개선은상대적으로부진 최근 5년간 GDP 성장률은평균 3.5% 였으나, GDI 성장률은 1.% 로저조 (GNI 2.6%) 국외순수취요소소득은 2 년이후 (+) 상태이나, 실질무역손실대비규모가작아 GDI 와 GNI 가유사 21~11 년국내경제성장률 : 실질 GDP 6.3% 3.6%, 실질 GDI 6.% 1.3%, 실질 GNI 5.6% 1.5% 최근실질무역손실에따른국내실질구매력저하가내수부진의배경으로지목되고있는상황 교역조건은 11년 78.8pt에서 12.1Q월 75.pt로하락하면서실질무역손실지속 생산활동의수준을측정 GDP ( 국내총생산 ) GDP 와 GNI 의정의 (211 년기준 ) 생산활동을통해획득한소득의실질구매력을측정 GDI ( 국내총소득 ) Ⅱ 교역조건을반영한실질무역손익 ± ± 1,81.6 조원 조원 GNI ( 국민총소득 ) Ⅱ 국외순수취요소소득 1,18.3 조원 (%p) 4 2 교역조건과 GNI-GDP 연간성장률격차 GNI 성장률 - GDP 성장률 ( 좌 ) 순상품교역조건 ( 우 ) 9 년대중반이후교역조건악화로실질무역손실지속 (pt) ( 예 ) 자동차수출 공작기계수입 1,15.8 조원 5 년 12 년 1 대 ($1 만 ) Ⅱ 1대 2대 ($5천) Ⅱ 1대 +2.5 조원 실질 GDP : $1 만 $2 만실질무역손익 : $-1 만실질 GDI : $1 만 $1 만 교역조건 -5% 주 : 실질무역손익은국가간거래에서교역조건이변화함에따라발생하는실질소득의국외유출또는국내유입을의미 '71 '81 '91 '1 '11 1 주 : 교역조건 = 수출단가 / 수입단가 *1, 88 년이전은수출입물가이용자료 : 한국은행 5 < 1 >

3 Ⅰ. 경제 산업이슈 : 교역조건악화에따른실질 GNI 부진과영향 2 교역조건악화는유가상승과반도체가격하락때문 95 년이후교역조건악화추세가지속, 이는고유가등원자재가격상승에따른수입단가상승이주요인 95년이후 CRB 지수는 1.6배상승했으며, 에너지지수는 4.7배상승 (WTI 4.2배, Dubai 5.5배 ) 원유는 11년수입금액의 19.2% 를차지하고있으며, 수입단가상승의약 5% 를설명 또한주력수출품목인반도체가격은최근 1 년간매년 21% 씩하락해전체수출단가하락요인으로작용 반도체는 11년수출총액의 9.%( 선박류 1.1%, 석유제품 9.3%, 자동차 8.1%) 를차지 유가상승에따른수출단가상승요인을반도체가격하락효과가상쇄하면서교역조건이악화 수출단가상승률 : 12.1%( 12) 8.4%( 11) -5.( 12.1Q), 수입단가상승률 : 13.1%( 1) 18.2%( 11).8( 12.1Q) (pt) ($/ barrel, 축반전 ) 순상품교역조건 ( 좌 ) 국제유가 (WTI, 우 ) 2 '83 '87 '91 '95 '99 '3 '7 '11 자료 : 한국은행, Bloomberg 국제유가와순상품교역조건 교역조건악화는대부분원유등원자재가격상승때문 (pt, 25년 =1) (pt, 25년 =1) 5 14 반도체수출단가 ( 좌 ) 반도체수출물량 ( 우 ) 반도체수출단가와수출물량 황의법칙 ( 또는무어의법칙 ) 에따른메모리용량증가와반도체가격하락 ' '2 '4 '6 '8 '1 ' 주 : 무어의법칙은반도체용량이 18 개월마다 2 배씩증가한다는이론, 황의법칙은 12 개월마다 2 배증가한다는이론자료 : 한국은행 < 2 >

4 Ⅰ. 경제 산업이슈 : 교역조건악화에따른실질 GNI 부진과영향 3 교역조건악화에따른국부유출, 단생산성향상에따른영향도고려 국가간교역조건차이로인해한국 일본등자원수입국에서사우디 브라질등자원수출국으로부 ( 富 ) 이동 주요국의교역조건은미국과독일이 1pt 수준이나, 한국과일본은낮고브라질과사우디는높음 GDP대비실질무역손익비중 ( 1년): 韓 -4.6%, 日 -2.5%, 브라질 3.2%, 사우디 59.%( 7년 ) 단, 사우디는실질무역손익이크지만, 국외요소소득유출 (-61.7%) 로 GNI가 GDP보다작음 반면, 생산성향상 ( 원가절감 ) 에따른교역조건악화는물량증가와기업수익성개선을통해성장에기여 반도체수출물량은단가하락과동시에최근 1년간매년 43% 씩증가해무역수지흑자는지속 EPS( 만원 ): 삼성전자 3.4( ) 7.85( 11) 14.8( 13E), 현대차.22( ) 2.68( 11) 3.33( 13E) (pt) 국가별교역조건 사우디아라비아 211 년 137pt 6 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 자료 : Thomson Reuters Datastream 브라질 독일미국 일본한국 (pt, 28년 =1) 16 IT 노동생산성상승속도는 14 다른산업을 outperform 韓산업별노동생산성지수 자동차도최근빠르게생산성개선 2 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 자료 : 한국생산성본부 IT 자동차 서비스업 수출가격하락은단위당이익을감소시키지만, 수출물량증가를통해이익에기여 가격하락효과 : GDP, GNI < 3 >

5 Ⅰ. 경제 산업이슈 : 교역조건악화에따른실질 GNI 부진과영향 4 실질무역손실에따른실질구매력약화문제와교역조건개선가능성 교역조건악화에따른실질무역손실은국내생산활동대비실질구매력을약화시키는요인으로작용 11.2Q를기점으로실질무역손실확대속도가둔화되기는했으나, 손실규모가축소되지않은상태 특히, 원유도입단가상승에따른교역조건악화는국민후생에부정적영향 가계연료비및교통비증가율 : 3.9%( 6) 2.9%( 7) 7.5%( 8) -4.9%( 9) 9.2%( 1) 11.3%( 11) 단, 향후유가급등세진정과원화강세가능성등에따른교역조건상승시실질구매력의개선여지잠재 국제유가와원자재가격은세계경기둔화우려와유럽정세불안으로하락 (YoY,%) (YoY, 조원 ) 실질무역손익과민간소비 민간소비증가율 ( 좌 ) ' 실질무역손익 ( 우 ) 5 ( 원 ) (pt) 1,5 51 1,4 1,3 1,2 상품가격과달러 / 원환율 달러 / 원환율 ( 좌 ) CRB 상품가격지수 ( 우 ) '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 자료 : 한국은행 ,1 1, 9 상품가격하락과원화강세가능성 교역조건개선여지 8 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 자료 : BIS, Thomson Reuters Datastream < 4 >

6 Ⅱ. 주요글로벌경제지표 경제지표요약 지역 경제지표 기준시점 단위 전기치 예상치 결과치 Comment 경기선행지수 4 월 MoM, % 뉴욕제조업지수 5 월 지수 필라델피아연준지수 5 월 지수 산업생산 4 월 MoM, % 전반적인회복추세는유효하나, 모멘텀은이전보다둔화 미국 신규실업수당청구건수 5 월 12 일 천건 소매판매 4 월 MoM, % 소비자물가 4 월 YoY, % NAHB 주택시장지수 5 월 지수 년 5 월이후최고치를기록하여주택시장개선기대감증가 주택착공건수 4 월 MoM, % 건축허가 4 월 MoM, % GDP 1 분기 YoY, % 유로존 산업생산 3 월 MoM, % 무역수지 3 월 십억유로 한국 수입물가지수 4월 YoY, % 실업률 4월 % < 5 >

7 Ⅱ. 주요글로벌경제지표 미국제조업지표 미국경기의전반적인회복추세는유효하나, 모멘텀은이전보다둔화 (%, YoY) ( 지수 ) 2 15 산업생산 ( 좌 ) 뉴욕제조업지수 ( 우 ) '8.6 '9.6 '1.6 '11.6 '12.6 자료 : Datastream < 6 >

8 Ⅱ. 주요글로벌경제지표 미국주택건설경기 NAHB 주택시장지수는 7 년 5월이후최고치를기록한가운데주택허가및착공도예상치를상회 ( 지수 ) ( 천건 ) 신규주택착공 ( 우 ) 신규주택허가 ( 우 ) NAHB 주택시장지수 ( 좌 ) 1,8 1,6 1,4 3 1,2 25 1, '7 '8 '9 '1 '11 '12 2 자료 : Datastream < 7 >

9 Ⅲ. 국내외금융시장동향 채권시장 미국국채금리는유로존문제재확대에따른안전자산선호로하락 국내국채금리는대외불확실성증가에도불구하고최근금리하락에대한경계감으로보합 (%) 미국채 1 년 미국채 국고채 3년 (%) 국고채 (%) 국고채 국고채만기별수익률 현재 1 주전 4 주전 1 년 3 년 5 년 1 년 2월 3월 4월 5.14( 월 ) 5.15( 화 ) 5.16( 수 ) 5.17( 목 ) 5.18( 금 ) 5.21( 월 ) CD91일 (%) 국내 국고채3년 (%) 은행채3년 1) (%) 회사채3년 1) (%) 리보3개월 (%) 해외 TED스프레드 2) (%p) 미국채1년 (%) 한국CDS프리미엄 (bp) 자료 : 금투협채권정보서비스 (KOFIA BIS), 연합인포맥스, 블룸버그주 1) 은행채 3 년 : AAA 기준, 회사채 3 년 : AA- 기준 2) TED 스프레드 (= 리보 3 개월 - 미국채 3 개월 ) 가상승할수록국제금융시장의위험도는증가한것으로판단함 < 8 >

10 Ⅲ. 국내외금융시장동향 외환시장 유로 / 달러환율은그리스정치불안, 재정문제재부각등에따른안전통화선호로하락 달러 / 원환율은정부의개입경계감에도그리스의유로존탈퇴우려에따른신흥국통화매도로상승 1.39 ( 달러 ) 1.36 유로 / 달러 82 (pt) 81 달러인덱스 1,18 ( 원 ) 1,16 달러 / 원 ,14 1, ,1 2 월 3월 4월 5.14( 월 ) 5.15( 화 ) 5.16( 수 ) 5.17( 목 ) 5.18( 금 ) 5.21( 월 ) 달러인덱스 달러 / 원 ( 현물종가 ) 1, , , , , , , , 달러 / 원 (NDF,1M) 1, , , , , ,168. 1, ,17. 1,17. 엔 (1엔)/ 원 1, , , , , ,438. 1, , , 유로 / 원 1,486. 1, , , , , , , , 위안 / 원 달러 / 엔 유로 / 달러 달러 / 위안 자료 : 데이터스트림, 연합인포맥스 < 9 >

11 Ⅲ. 국내외금융시장동향 주식시장 미국증시는그리스문제가지속되는가운데스페인은행신용등급강등등유로존우려가확산되며하락 국내증시는외국인순매도, 엘피다에대한애플의대량주문루머, STX 그룹재무구조우려등으로큰폭하락 13,7 (pt) 다우산업지수 / VIX / VIX (pt) 34 2,1 (pt) KOSPI.8 ( 조원 ) 외국인 / 기관순매수 13,2 26 2,.4 12,7 1,9. 12,2 다우산업 ( 좌 ) VIX( 우 ) 11, ,8 1,7 -.4 외국인 기관 -.8 2월 3월 4월 5.14( 월 ) 5.15( 화 ) 5.16( 수 ) 5.17( 목 ) 5.18( 금 ) 5.21( 월 ) 코스피 2,3.2 2,23.7 1, , ,899. 1,84.5 1, , ,799.1 외국인 ( 천억원 ) 순매수 기관 ( 천억원 ) 개인 ( 천억원 ) 미국 DJIA 12,892 13,79 13,32 12,695 12,632 12,599 12,442 12,369 12,54 일본 Nikkei225 9,242 9,971 9,622 8,974 8,91 8,81 8,877 8,611 8,634 중국 Sanghai 종합 2,366 2,384 2,345 2,381 2,375 2,346 2,379 2,345 2,348 독일 DAX 6,79 6,967 6,736 6,452 6,41 6,384 6,39 6,271 6,331 영국 FTSE1 5,893 5,875 5,725 5,466 5,438 5,45 5,338 5,268 5,34 VIX지수 1) 자료 : 에프앤가이드주 1) VIX(Volatility Index): 시카고옵션거래소 (CBOE) 에서거래되는 S&P5 지수옵션의변동성을나타내는지수 < 1 >

12 Ⅲ. 국내외금융시장동향 원자재시장 국제유가는달러화강세, 미국원유재고증가, 사우디석유장관의유가추가하락가능성언급등으로하락 곡물가격은대외불확실성증가등하락요인에도불구하고중국의대두수요증가기대와소맥작황우려로상승 (pt) CRB 지수 지수 ($/ 배럴 ) 국제유가 Dubai WTI ( / bu) 곡물 소맥옥수수 56 2월 3월 4월 5.14( 월 ) 5.15( 화 ) 5.16( 수 ) 5.17( 목 ) 5.18( 금 ) 5.21( 월 ) CRB 지수 1) 유가 WTI 2) 광물 식품 구리 8,437 8,442 8,216 7,851 7,829 7,665 7,665 7,746 7,746 알루미늄 2,246 2,225 2,87 2,22 2,21 2,35 2,35 2,57 2,46 금 1,743 1,676 1,65 1,561 1,557 1,536 1,536 1,592 1,588 은 소맥 옥수수 자료 : 데이터스트림, 에프앤가이드각상품의단위는유가달러 / 배럴, 광물달러 / 톤 ( 구리, 알루미늄 ) 및달러 / 온스 ( 금, 은 ), 식품센트 / 부셀기준임주 1) CRB(Commodity Research Bureau): 곡물, 원유, 귀금속등의주요 21 개품목의상품선물시세를지수화 2) WTI(West Texas Intermediate): 뉴욕상업거래소에서거래되는텍사스중질유 < 11 >

13 Ⅲ. 국내외금융시장동향 유로존위험관련지표및금주주요이벤트 그리스국채금리는연정구성실패에따른유로존탈퇴우려로상승 스페인은은행권의부실로인한구제금융가능성이제기되어 1 년물국채금리가 6% 를상회 Moody s 의스페인과이탈리아은행신용등급강등으로은행 CDS 는상승한반면, Euribor-OIS 스프레드는횡보 (%) 스페인 1년물국채금리 ( 좌 ) (%) 그리스 1년물국채금리 ( 우 ) (%) (bp) Euribor- OIS 스프레드 ( 좌 ) Unicredit 5년물 CDS ( 우 ) BBVA 5년물 CDS ( 우 ) '11.9 '11.11 '12.1 '12.3 ' '11.9 '11.11 '12.1 '12.3 ' 날짜 5 월 22 일 ( 화 ) 국가 국채입찰만기 금액 EFSF 182일 15억유로 스페인 3, 6개월 미정 5월 23일 ( 수 ) 스페인 22.5억유로 EU 특별정상회담 5월 25일 ( 금 ) 유로존재무장관회의 국가 국채만기 금액 정책이벤트 < 12 >

(Microsoft PowerPoint - KB_Financial_Review 12-35\310\243 $8.18~8.24$ - \271\314\261\271 \260\346\301\246\277\251\260\307\300\273 \260\355\267\301\307\321 QE3 \260\241\264\311\274\272 \301\241\260\313)

$(Microsoft PowerPoint - KB_Financial_Review 12-35\310\243 $8.18~8.24$ - \271\314\261\271 \260\346\301\246\277\251\260\307\300\273 \260\355\267\301\307\321 QE3 \260\241\264\311\274\272 \301\241\260\313)$ 12-35 호 (8.18~8.24) KB Financial Review Ⅰ. 경제 산업이슈 - 미국경제여건을고려한 QE3 가능성점검 [ 참고 ] 무디스의한국신용등급상향 Ⅱ. 주요글로벌경제지표 Ⅲ. 국내외금융시장동향 212. 8. 28 Ⅰ. 경제 산업이슈 : 미국의경제여건을고려한 QE3 가능성점검 1 미국의경제상황과 QE3 기대형성 신규실업수당청구및소매판매개선에도미국경제성장에대한우려지속

(Microsoft PowerPoint - KB_Financial_Review 12-21\310\243 \(5.12~5.18\) - \261\263\277\252\301\266\260\307 \276\307\310\255\277\241 \265\373\270\245 \275\307\301\372 GNI \272\316\301\370\260\372 \277\265\307\342)