SECTOR REPORT JYP Ent. 218 년 4 월 1 일 Valuation 투자의견 매수, 목표주가 26, 원으로커버리지개시 1) 트와이스의수익화구간진입 2) 스트레이키즈데뷔로강화된 보이그룹라인업이긍정적 투자의견 매수, 목표주가 26, 원으로커버리지를개시한다.

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1 SECTOR REPORT JYP Ent. 218 년 4 월 1 일 JYP Ent. (359) 매수 ( 신규 ) 현재주가 (4 월 9 일 ) 22,55 원 목표주가 26, 원 ( 신규 ) 상승여력 15.3% 한경래 윤창민 (2) (2) krhan@shinhan.com changmin.yoon86@shinhan.com KOSPI 2,444.8p KOSDAQ p 시가총액 78.7 십억원 액면가 5 원 발행주식수 34.6 백만주 유동주식수 26. 백만주 (75.2%) 52 주최고가 / 최저가 24,1 원 /5,8 원 일평균거래량 (6 일 ) 1,246,94 주 일평균거래액 (6 일 ) 22,495 백만원 외국인지분율 6.7% 주요주주 박진영외 3 인 16.73% 한국투자밸류자산운용 6.58% 절대수익률 3 개월 74.8% 6 개월 125.7% 12 개월 327.9% KOSDAQ 대비 3 개월 67.8% 상대수익률 6 개월 68.5% 12 개월 2.8% 주가차트 (1/=1) 32, 코스닥지수 = , 16, 8, 8 3/17 7/17 11/17 3/18 JYP Ent. 주가 ( 좌축 ) KOSDAQ 지수대비상대지수 ( 우축 ) 봄과함께트와이스컴백 (Feat. 스트레이키즈 ) 1분기매출액 213억원 (-3% YoY), 영업이익 13억원 (-67% YoY) 전망 218년매출액 1,34 억원 (+31% YoY), 영업이익 277억원 (+42% YoY) 전망 투자의견 매수, 목표주가 26, 원으로커버리지개시 1분기매출액 213억원 (-3% YoY), 영업이익 13억원 (-67% YoY) 전망지난 3월발매된 Got7 의미니앨범, 트와이스의꾸준한음원인기로음반 / 음원매출액은 87억원 (+.7% YoY) 이예상된다. 광고, 출연료매출액은각각 47억원 (+6.% YoY), 36 억원 (+3.% YoY) 이전망된다. 1분기주가가상승 (73.4%) 한영향으로주식보상비용이발생할예정이다. 판관비가 69억원으로전년동기대비 78.9% 증가하며영업이익률은 6.%(-11.4%p YoY) 이예상된다. 218년매출액 1,34 억원 (+31% YoY), 영업이익 277억원 (+42% YoY) 전망 218 년매출액 1,34 억원 (+31.1% YoY), 영업이익 277억원 (+42.5% YoY) 이전망된다. 트와이스의일본아레나투어 (4회, 8만명 ), GOT7 의월드투어 ( 약 3회 ) 가반영될예정이다. 18년콘서트매출액은 212억원 (+113.5% YoY) 으로큰폭의성장이기대된다. 트와이스의국내와일본에서 6개앨범, GOT7 2개이상의앨범, 스트레이키즈의데뷔로음반 / 음원부문매출액은 46억원 (+34.7% YoY) 이예상된다. 투자의견 매수, 목표주가 26, 원으로커버리지개시 219 년예상 EPS 864원에 Target P/E 3배를적용했다. 219 년예상 EPS 를반영한이유는 2PM, GOT7에이은보이그룹스트레이키즈의본격적인수익화가 19년이후에가능할전망이기때문이다. Target P/E 3배는과거보이그룹수익화에성공을거둔에스엠 (11~13 년, 14년이후일시적인세금및일회성비용으로제외 ), 와이지엔터테인먼트 (11~17 년 ) 의과거평균 P/E다. 1) 트와이스의예상보다빠른수익화단계진입, 2) 스트레이키즈의데뷔로강화된보이그룹라인업이긍정적이다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , (46.) , (46.1) 218F , (57.4) 219F , (63.6) 22F , , (69.4) 1

2 SECTOR REPORT JYP Ent. 218 년 4 월 1 일 Valuation 투자의견 매수, 목표주가 26, 원으로커버리지개시 1) 트와이스의수익화구간진입 2) 스트레이키즈데뷔로강화된 보이그룹라인업이긍정적 투자의견 매수, 목표주가 26, 원으로커버리지를개시한다. 219 년예상 EPS 864 원에 Target P/E 3 배를적용했다. 219 년예상 EPS 를반영한이유는 2PM, GOT7 에이은보이그룹스트레이키즈의본격적인수익화가 19 년이후에가능할전망이기때문이다. Target P/E 3 배는보이그룹을보유하며일본활동에서수익화를거둔에스엠 (11~13 년, 14 년이후일시적인세금및일회성비용으로제외 ), 와이지엔터테인먼트 (11~17 년 ) 의과거평균 P/E 이다. 1) 트와이스의본격적인수익화단계진입, 2) 스트레이키즈데뷔로강화된보이그룹라인업이긍정적이다. 하반기엔중국시장을타겟으로한신인보이그룹보이스토리, 19 년에는신인걸그룹 1 팀이데뷔할계획이다. 다각화된라인업으로향후 2~3 년간높은실적상승세가기대된다. JYP Ent. 의 P/E Valuation 비고 EPS 년예상 EPS Target Multiple ( 배 ) 3. 동종업종과거평균 P/E 목표주가 26, 현재가 22,55 4월 9일종가기준 상승여력 (%) 15.3 자료 : Wisefn, 신한금융투자추정주 1); 219 년예상 EPS 를반영한이유는 GOT7 에이은보이그룹스트레이키즈의본격적인수익화가 19 년이후기대되기때문, 주 2): Target P/E 3 배는과거보이그룹수익화에성공을거둔에스엠, 와이지엔터테인먼트의과거평균 P/E JYP Ent. 의주가추이 32, 18 년 3 월스트레이키즈데뷔 24, 16, 15 년 1 월트와이스데뷔 17 년 6 월트와이스일본진출, 18 년 5 월아레나투어개최예정 8, 1/15 1/16 1/17 1/18 자료 : Quantiwise, 신한금융투자 에스엠의 P/E 추이 와이지엔터테인먼트의 P/E 추이 8, 1, 4x 6, 34x 8, 4, 2, 28x 22x 16x 6, 4, 46x 4x 34x 28x 22x , 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 2

3 SECTOR REPORT JYP Ent. 218 년 4 월 1 일 JYP Ent. 의 Peer Valuation Ticker 회사명 JYP Ent. 에스엠 와이지엔터테인먼트 에프엔씨엔터 키이스트 시가총액 ( 십억원 ) Sales ( 십억원 ) 218F n.a n.a 219F n.a n.a OP ( 십억원 ) 218F n.a n.a 219F n.a n.a OP margin (%) 218F n.a n.a 219F n.a n.a NP (1.6) (1.2) ( 십억원 ) 218F n.a n.a 219F n.a n.a NP margin (1.4) (1.2) (%) 218F n.a n.a 219F n.a n.a EPS Growth (29.3) (162.) (132.5) (%YoY) 218F n.a n.a 219F n.a n.a P/E n.a n.a (x) 218F n.a n.a 219F n.a n.a P/B (x) 218F F n.a n.a EV/EBITDA n.a n.a (x) 218F F n.a n.a ROE (2.2) (2.5) (%) 218F (2.2) (2.5) 219F n.a n.a 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 JYP Ent. 의 P/E 추이 JYP Ent. 의 P/B 추이 32, 24, 4x 34x 28x 32, 24, 8.x 6.5x 16, 22x 16, 5.x 8, 16x 8, 3.5x 2.x 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 3

4 SECTOR REPORT JYP Ent. 218 년 4 월 1 일 투자포인트및실적 트와이스의본격적인수익화구간진입 스트레이키즈데뷔로강화된보이그룹라인업 218 년매출액 1,34 억원 (+31% YoY), 영업이익 277 억원 (+42% YoY) 전망 종합엔터테인먼트업체 트와이스 4 월미니앨범발매, 5 월 일본아레나투어예정 가수, 배우등아티스트의엔터테인먼트사업, 음반및음원제작판매업을영위하고있다. 주요아티스트로는 2PM, 박진영, 수지, 트와이스, GOT7 등이있다. 218 년기준부문별매출비중은음반 / 음원 34%, 콘서트 16%, 광고 15%, 출연료 11%, 기타 24% 다. 트와이스의본격적인수익화구간진입 트와이스의일본아레나투어 (4 회, 약 8, 명 ) 가 5 월에열릴예정이다. 트와이스가국내에서데뷔 (15 년 1 월 ) 한이후 2 년 7 개월만이다. 과거걸그룹의일본아레나투어시작시기와비교해보면상당히빠른기간이다. 17 년 6 월에일본에진출한이후누적앨범판매량도 1 만장을넘기며인기를끌고있다. 19 년하반기에는돔투어도예상된다. 국내에서는 4 월 9 일신규미니앨범 (What is Love?) 을출시해활동을재개한다. 선주문량이 35 만장으로자체최다기록 (33 만장 ) 을경신했다. 음원차트에서도높은성적이기대된다. 올해국내와일본에서 6 개앨범을발매할계획이다. 앨범과콘서트부문에서활발한활동으로 18 년음반 / 음원, 콘서트매출액은각각 46 억원 (+34.7% YoY), 212 억원 (+113.5% YoY) 이기대된다. 부문별매출비중 (218F) 데뷔이후일본아레나투어기간 ( 개월 ) 8 출연료 11% 기타 24% 광고 15% 음반 / 음원 34% 콘서트 16% 트와이스 2NE1 소녀시대카라 음반 / 음원, 콘서트매출액추이및전망 트와이스신규미니앨범 ( 십억원 ) 1 75 콘서트 음반 / 음원 F 19F 자료 : 언론자료, 신한금융투자 4

5 SECTOR REPORT JYP Ent. 218 년 4 월 1 일 스트레이키즈데뷔로강화된보이그룹라인업 GOT7 의견조한앨범판매및 월드투어, 스트레이키즈데뷔로 보이그룹강화 지난 3 월스트레이키즈가쇼케이스를하며정식데뷔했다. 뮤비공개후 24 시간유튜브조회수 427 만뷰로데뷔곡뮤비조회수로는 1 위를기록했다. 정규앨범초동 ( 앨범발매후일주일간판매량 ) 판매량도 3 만장을상회했다. 신인그룹인점을감안시좋은기록이다. 올해안에추가앨범발매를가정해 3 만장이상의앨범판매량이전망된다. GOT7 도높은앨범판매량과월드투어로견조한성장세를지속할전망이다. 지난 3 월발매한미니앨범 (Eyes On You) 초동판매량이약 22 만장을기록하며좋은흐름을이어가고있다. 5 월서울콘서트를시작으로월드투어에들어간다. 올해약 3 회의공연이예상된다. 지금까지 JYP Ent. 는걸그룹대비보이그룹이상대적으로부진했다. GOT7 과스트레이키즈데뷔로보이그룹라인업강화가기대된다. 현지화전략을통한중국시장공략 텐센트와의제휴로중국현지 진출계획 중국시장은현지화전략으로공략할계획이다. 텐센트와합작해설립한 NCC Ent.(JYP Ent. 4%, 텐센트 6%) 소속의보이스토리가올해하반기정식데뷔할예정이다. 평균연령 13 세의어린보이그룹이다. JYP Ent. 가트레이닝, 앨범을제작하고텐센트가중국내매니지먼트를담당하게된다. 현지업체가매니지먼트를담당하기때문에중국과의정치적이슈우려는제한적이다. 19 년이후에는의미있는매출이가능하다고판단되며이익발생시지분법이익으로반영된다. JYP Ent. 의보이그룹 GOT7 스트레이키즈보이스토리 자료 : 언론자료, 신한금융투자 218 년 GOT7 의월드투어 NCC Ent. 의지분구조 텐센트뮤직그룹 6% JYP China 4% 자료 : 언론자료, 신한금융투자 5

6 SECTOR REPORT JYP Ent. 218 년 4 월 1 일 1 분기매출액 213 억원 (-3% YoY), 영업이익 13 억원 (-67% YoY) 전망 1 분기음반 / 음원매출액 87 억원 (+.7% YoY) 예상 1 분기매출액 213 억원 (-2.9% YoY), 영업이익 13 억원 (-66.3% YoY) 이전망된다. 지난 3 월발매된 GOT7 의미니앨범, 트와이스의꾸준한음원매출로음반 / 음원매출액은 87 억원 (+.7% YoY) 이예상된다. 광고, 출연료매출액은각각 47 억원 (+6.% YoY), 36 억원 (+3.% YoY) 이전망된다. 1 분기주가상승 (73.4%) 으로주식보상비용이판관비에반영될예정이다. 판관비가 69 억원으로전년동기대비 78.9% 증가하며영업이익률은 6.%(-11.4%p YoY) 가예상된다. 218 년매출액 1,34 억원 (+31% YoY), 영업이익 277 억원 (+42% YoY) 전망 트와이스일본아레나투어, GOT7 월드투어 ( 약 3회 ) 등반영예정 콘서트매출액 212억원 (+113.5% YoY) 전망 218 년매출액 1,34 억원 (+31.1% YoY), 영업이익 277 억원 (+42.5% YoY) 이전망된다. 트와이스일본아레나투어 (4 회, 8 만명 ), GOT7 월드투어 ( 약 3 회 ) 가반영될예정이다. 18 년콘서트매출액은 212 억원 (+113.5% YoY) 으로큰폭의성장이기대된다. 음반 / 음원부문은트와이스의국내와일본에서 6 개앨범, GOT7 2 개이상의앨범, 스트레이키즈의데뷔로 46 억원 (+34.7% Yoy) 이예상된다. 219 년매출액 1,698 억원 (+26.7% YoY), 영업이익 376 억원 (+35.4% YoY) 이예상된다. 트와이스의활발한일본활동이기대된다. 19 년하반기에는돔투어가예상된다. 스트레이키즈도수익화단계에들어설전망이다. 19 년콘서트, 음반 / 음원매출액은각각 318 억원 (+5.3% YoY), 585 억원 (+27.1% YoY) 이기대된다. 19 년상반기내전소미 (IoI), 신류진 ( 믹스나인여자 1 등 ) 이포함된새로운걸그룹도데뷔할예정이다. 중국에서는보이스토리와 1 대후반의새로운보이그룹도데뷔할계획이다. 중국에서는실적은반영하지않은만큼데뷔이후결과에따라추가적인실적상향이가능하다. JYP Ent. 의영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 2 15 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) F 19F 5 JYP Ent. 의영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 219F 매출액 음반 / 음원 콘서트 광고 출연료 기타 ( 초상권외 ) 영업이익 당기순이익 영업이익률 순이익률

7 SECTOR REPORT JYP Ent. 218 년 4 월 1 일 부록 : 요약재무제표 재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) F 219F 22F 자산총계 유동자산 현금및현금성자산 매출채권 재고자산 비유동자산 유형자산 무형자산 투자자산 기타금융업자산..... 부채총계 유동부채 단기차입금..... 매입채무 유동성장기부채..... 비유동부채 사채..... 장기차입금 ( 장기금융부채포함 )..... 기타금융업부채..... 자본총계 자본금 자본잉여금 기타자본 (14.) (14.) (14.) (14.) (14.) 기타포괄이익누계액 (.) (.2) (.2) (.2) (.2) 이익잉여금 지배주주지분 비지배주주지분 * 총차입금..... * 순차입금 ( 순현금 ) (3.8) (39.6) (61.9) (87.8) (123.9) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) F 219F 22F 매출액 증가율 (%) 매출원가 매출총이익 매출총이익률 (%) 판매관리비 영업이익 증가율 (%) 영업이익률 (%) 영업외손익 (.7) 금융손익 1. (.2) (.) (.1) (.2) 기타영업외손익 (1.3) 종속및관계기업관련손익 (.4) (.7) (.4) (.3) (.2) 세전계속사업이익 법인세비용 계속사업이익 중단사업이익..... 당기순이익 증가율 (%) 순이익률 (%) ( 지배주주 ) 당기순이익 ( 비지배주주 ) 당기순이익 총포괄이익 ( 지배주주 ) 총포괄이익 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 EBITDA 증가율 (%) (9.6) 36.6 EBITDA 이익률 (%) 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 당기순이익 유형자산상각비 무형자산상각비 (.1). 외화환산손실 ( 이익 ) (.3).5... 자산처분손실 ( 이익 ).. (2.7) (2.7) (2.7) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ).3.9 (.5) (.5) (.5) 운전자본변동 (1.8) (3.7) ( 법인세납부 ) (2.1) (3.8) (5.5) (7.5) (1.2) 기타 투자활동으로인한현금흐름 (3.8) (28.7) (19.7) (9.) (8.) 유형자산의증가 (CAPEX) (.) (24.8) (15.) (3.) (3.) 유형자산의감소..... 무형자산의감소 ( 증가 ) (.) (.7). (.). 투자자산의감소 ( 증가 ) (.8) 5. (.3) (.4) (.3) 기타 (3.) (8.2) (4.4) (5.6) (4.7) FCF 재무활동으로인한현금흐름 (.) 차입금의증가 ( 감소 )..... 자기주식의처분 ( 취득 )..... 배당금..... 기타 기타현금흐름 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과.4 (.4)... 현금의증가 ( 감소 ) 기초현금 기말현금 주요투자지표 12월결산 F 219F 22F EPS ( 당기순이익, 원 ) ,173 EPS ( 지배순이익, 원 ) ,165 BPS ( 자본총계, 원 ) 1,969 2,477 3,114 3,985 5,158 BPS ( 지배지분, 원 ) 1,952 2,452 3,82 3,942 5,11 DPS PER ( 당기순이익, 배 ) PER ( 지배순이익, 배 ) PBR ( 자본총계, 배 ) PBR ( 지배지분, 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당성향 (%)..... 배당수익률 (%)..... 수익성 EBITTDA 이익률 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROA (%) ROE ( 지배순이익, %) ROIC (%) 안정성부채비율 (%) 순차입금비율 (%) (46.) (46.1) (57.4) (63.6) (69.4) 현금비율 (%) 이자보상배율 ( 배 ) N/A N/A N/A N/A N/A 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) (18.3) (9.6) (8.6) (12.1) (19.1) 재고자산회수기간 ( 일 ) 매출채권회수기간 ( 일 )