주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 11/14( 수 ) 11/15( 목 ) 11/16( 금 ) 11/19( 월 ) 11/20( 화 ) 11/21( 수 ) 종합주가지수 1, , , , ,890.

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1 2012 년 11 월 22 일 투자전략 노근환 시자전황 박소연 글로벌전략 박중제 기술적분석 김철중 계량 / 파생 안혁 경제분석 전민규 이머징마켓 윤항진 채권분석 이정범 크레딧 김기명 ㆍ투자전략 2013 투자전략 : 불황속에서성장찾기 ㆍ경제분석 4 저 ( 低 ) 시대의도래 ㆍ이머징마켓동향상해증시장중 2,000p 선하회후큰폭반등 ㆍ전일시장동향과특징주 ㆍ KIS 투자유망종목단기유망종목 : 동일금속외 5 종목중장기유망종목 : LS 외 5 종목 ㆍ산업분석지주회사, 해운, 화장품 ㆍ국내외자금동향및대차거래 ㆍ선물옵션시장동향 ㆍ증시캘린더

2 주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 11/14( 수 ) 11/15( 목 ) 11/16( 금 ) 11/19( 월 ) 11/20( 화 ) 11/21( 수 ) 종합주가지수 1, , , , , , 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 337(4) 230(6) 241(5) 603(6) 484(3) 271(4) 하락 ( 하한 ) 482(9) 612(4) 585(2) 237(1) 340(0) 549(0) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 4,699 4,137 3,988 3,204 3,663 3,894 코스닥지수 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 273(5) 234(7) 218(6) 724(10) 558(12) 314(7) 하락 ( 하한 ) 673(15) 711(9) 735(9) 218(4) 375(7) 631(6) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 2,189 1,932 2,239 1,574 1,897 1,774 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 유가증권 코스닥 구 분 개인 외국인 기관계 ( 증권 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 종기금 ) 기타 매수 1, , 매도 2, 순매수 월누계 년누계 -10, , , , , , , ,814.5 매수 1, 매도 1, 순매수 월누계 년누계 1,

3 투자전략 노근환 투자전략 : 불황속에서성장찾기 11월월간밴드 1,870-2,030pt 2012 하반기밴드 1,750-2,100pt 12MF PER 8.94 배 12MF PBR 1.00 배 Yield Gap 8.4%P 주요이슈와매크로가정 : 완만한회복, 그러나저성장지속 2013 년기업이익 : top-down 분석결과현재컨센서스대비 20.5% 하향전망 2013 년주식시장전망 : KOSPI 적정지수 2,075p, 지수밴드는 1,780~2,400p 전망 2013 년포트폴리오전략 : 불황속에서성장찾기 시장진단 : 리스크지표와투자심리의괴리 EMBI+ 스프레드등시장의리스크를반영하는지표들은최근많이안정되었고주식시장의변동성역시역사상최저수준으로낮아졌다. 리스크지표안정에도불구하고 KOSPI 가좀처럼반등의실마리를찾지못하고있는것은저성장에대한우려와기업이익추정치에대한투자자들의불신이아주크거나, 투자심리가과도하게위험회피적이되었기때문이다. 주요이슈와매크로가정 : 완만한회복, 그러나저성장지속글로벌불확실성은여전히현재진행형이다. 디레버리징사이클의시작은글로벌성장률과밸류에이션멀티플을낮추는요인이다. 유럽의재정위기, 미국의재정절벽이슈는어떻게든진정되어가리라고보지만선진국경제는 2013년에도부진을이어갈것이다. 세계경제는완만한회복에그칠것이고, 수출부진, 가계부채이슈와신정부의경제민주화정책등으로한국경제도저성장, 저금리기조가지속될것으로예상된다 년기업이익 : top-down 분석결과현재컨센서스대비 20.5% 하향전망 기업이익컨센서스는 2012 년 10%, 2013 년 22% 의이익성장을예상하고있지만우 리는이수치가비현실적이라고생각한다. 4 분기이익의계절성, 성장률과기업이익의 관계를고려하여 top-down 분석을실시한결과현재추정치컨센서스에비해 2012 년이익은 8.4%, 2103 년이익은 20.5% 하향조정될것으로예상된다. 1

4 투자전략 2013 년주식시장전망 : KOSPI 적정지수 2,075p, 지수밴드는 1,780~2,400p 전망 주가는펀더멘털 ( 기업이익 ) 과투자심리 ( 멀티플 ) 의함수다. 기업이익에대한우리의 전망은애널리스트컨센서스에비해훨씬보수적이지만투자심리에대한의견은시장 의비관보다는다소밝은쪽에있다. 우리는 2013 년기업이익을현재의컨센서스보 다 20% 하향한수치를 KOSPI 전망의베이스로삼았다. 글로벌경제의불확실성과 디레버리징, 가계부채이슈등이멀티플의하락요인이지만, 저금리기조, 한국기업 이익의안정성, 낮아진시장변동성등을고려할때현재의투자심리는과도하게위 험회피적이라고판단하며 2013 년에는멀티플의완만한회복을예상한다 년적 정 KOSPI 는 2,075p, 지수밴드로는 1,780~2,400p 를제시한다. 2013년포트폴리오전략 : 불황속에서성장찾기불황또는경기둔화가이어지는시기일수록 성장 은더욱값진것이된다 년에우리가권하는포트폴리오전략은성장하는지역, 성장하는산업, 성장하는기업에좀더집중하는것이다. 전체적으로저성장기조하에서인구고령화, IT기술의발달과트렌드변화로수요가증가하고있는헬스케어, 모바일관련부품과서비스, 디지털콘텐츠기업의강세는좀더이어질것으로예상한다. 지역적으로는중국과동남아시장에서입지와점유율을확대해가고있거나생산기지를가지고있는소비재기업들도주목할필요가있다. 자동차업종과삼성전자는밸류에이션매력을고려해비중확대를권고한다. 소재와산업재, 금융섹터에속한기업들은포트폴리오편입을최소화했다. 2013년추천포트폴리오 SK이노베이션, LG화학, 고려아연, SK, 삼성중공업, 현대모비스, 기아차, LG패션, KT 스카이라이프, 호텔신라, 하이마트, KT&G, LG생활건강, 녹십자, NHN, 삼성전자, 삼성SDI, SK텔레콤, 한국가스공사 < 스몰캡유망종목 > 파트론, 대덕 GDS, 오스템임플란트, 무학, 다우기술 * 상기보고서는 2012 년 11 월 22 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 자세한 내용은 11 월 22 일자로발간된 <2013 투자전략 : 불황속에서성장찾기 > 를참조하시기 바랍니다. 2

5 경제분석 전민규, 저 ( 低 ) 시대의도래 기대보다훨씬느린세계경제의패러다임전환속도 2013 년경제 : 새로운패러다임으로가는과도기지속 저성장, 저금리, 저환율, 저물가 기대보다훨씬느린세계경제의패러다임전환속도 아시아내수성장 이라는글로벌경제의새패러다임전환은당초예상보다더디게진행되고있다. 작년이맘때우리는 2012 년하반기쯤이면새로운패러다임이가시화될것으로예상했었다. 그러나아시아내수성장패러다임은여전히초기단계에머물러있으며우리가예상했던속도의 1/5 에도미치지못하는것같다 년경제 : 새로운패러다임으로가는과도기지속 2000 년이후 2008 년까지세계경제의교역구조는중국이선진국으로소비완제품을수출하기위해여타이머징국가들로부터원자재, 부품, 소재등을수입하는것이었다. 현재는선진국경제위기로이구조가마비되어있으며, 단기간내이구조가다시힘을얻는것은어려워보인다. 한편, 중국의과잉공급능력을감안할때중국이세계경제의새로운수요처로자리잡는것역시쉽지않다. 결론적으로 2013 년에도세계경제는새로운패러다임을찾는혼란을거듭하고있을가능성이크다. 저성장, 저금리, 저환율, 저물가수출회복의지연과가계부채에따른내수위험을감안하면저성장이불가피하며, 통화당국은저금리기조를통해이를돌파하려할것이다. 2013년연간경제성장률은 3.3% 로전년대비 1%p 확대될전망이다. 그러나특정부문이성장을주도하기보다는 2012년부진으로위축됐던부분이복구되는과정에서나타나는 되돌림 수준일것으로보인다. 기업보다가계위주로정책기조가전환될가능성이있어환율도낮은수준을유지할것으로예상된다. 물가는글로벌저성장과저환율의영향으로 2% 대중반에서안정될가능성이높다. 주요경제지표전망 F 2013F GDP (%) CPI (%) 원달러환율 ( 말 ) 기준금리 (%) 자료 : 한국투자증권 * 상기보고서는 2012 년 11 월 21 일당사홈페이지에게시된내용의일부분입니다. 3

6 이머징마켓동향 이머징마켓팀 상해증시장중 2,000p 선하회후큰폭반등 중국, 오는 25 일부터지급준비율 0.5% 인하루머 중국, 2020 년까지승용차판매대수연평균성장률 8% 에달할전망 - 맥킨지컨설팅 홍콩, 본토개인의홍콩주식시장직접투자 ( 직통차 ) 허용기대 중국시장 상해증시 1% 넘게반등 모든업종상승세 증권, 부동산주급등 상해종합지수가 1% 이상강세로전환했다. 이틀만에또다시장중 2,000p 를하회한이후빠른속도로반등했다. 거래금액은 397억위안으로직전일대비증가했다. 수출부진우려와주택과세범위확대가능성, 그리스추가구제금융불발등의요인으로장중낙폭을확대했다. 그러나증감위가증권사리스크자본유보비율을인하해약 500억위안의자금이풀릴것이라는전망으로증권주가반등을주도했다. 또한오는 25일부터지준율이 0.5%p 인하될것이라는루머도지수상승을부추겼다. 그외지수가 1995p 까지하락한이후정부자금이유입됐을가능성도제기됐다. 업종별로는증권 (+3.2%), 부동산 (+2.2%), 석탄 (+2.1%), 시멘트 (+1.6%), 은행 (+1.5%), 자동차 (+1.4%), 철강 (+1.3%), 비철금속 (+1.2%), 화학 (+1.1%), 가전 (+1.0%), 석유 / 천연가스 (+1.0%), 기계 (+0.9%), 전력 (+0.7%), 제약 (+0.4%), 음식료 (+0.3%) 등전업종이올랐다. 홍콩시장 홍콩 H 지수 1.7% 상승 전업종일제히강세 은행과자동차주큰폭올라 홍콩H 지수도장중한때약세를보인후 V자형반등을나타냈다. 오바마미국대통령과의회간재정절벽관련합의가이루어질수있다는전망과중동지역군사충돌위기완화로큰폭의오름세로출발했다. 장중상해종합지수 2,000p 선하회와그리스추가구제금융불발소식으로지수가일시적인약세를나타났으나지준율인하루머가확산되면서장후반큰폭으로반등했다. 모든업종이상승한가운데지준율인하에따른수익성개선기대와 HSBC의교통은행지분매각에대한우려해소로은행주의강세가두드러졌다. 또한판매호조로자동차관련주가 2% 이상급등했고정유와기계업종도크게올랐다. 반면헬스케어와전력업종은소폭상승에그쳤다. 주요이머징마켓주가지수추이 ( 단위 : p, %) 구분 11/21( 수 ) 전일대비 (%) 5 거래일전대비 (%) 1 개월전대비 (%) 연초대비 (%) 중국상해종합 2, 홍콩 H 10, 인도 SENSEX 18, 러시아 RTS 1, 브라질보베스파 56, 베트남 VN MSCI 이머징마켓 주 : 21 일오후 6 시 30 분기준 4

7 전일시장동향과특징주 신은영 전일시장동향과특징주 대외불확실성이이어지며코스피, 코스닥동반하락 - 미국증시는주택지표호조에도불구하고 HP 의회계부정및벤버냉키의장의재정절벽우려발언으로투자심리가위축되며혼조세로마감. 소폭오름세로출발한코스피는그리스재무장관회담연기및이스라엘, 팔레스타인간의휴전협상불발소식이전해지며하락세로전환, 외국인선물매도와차익실현성프로그램매물이출회되며 1,880P 선을이탈하기도했으나, 외국인매수세유입으로낙폭을축소, 소폭내림세로마감. 500P 선을회복하며강세로출발한코스닥은기관의매수에도불구하고개인과외국인의매도세로하락반전하며마감 - 증시방향성에대한불확실성이고조되는가운데 KT&G 를비롯한배당주들의선별적강세가돋보인가운데중국휴대폰시장성장에따른수혜기대감에아모텍이신고가를경신. 중국최대패션의류수출기업인디샹그룹의모태회사와전략적제휴를체결한아비스타는시너지창출및주가재평가기대감에이틀연속상한가행진을이어감. 또한, 거래활성화를위해액면분할을결정한키이스트가상한가를기록했으며, 국내가수들의해외활동확대등으로업황개선기대감에엔터관련종목들이강세를보임. 반면, 최근상승세를보인전자결제관련종목들은차익실현매물로일제히하락세를나타냈으며, 신공항관련수혜주로부각되며이틀연속급등한세우글로벌, 영화금속등도차익실현매물이쏟아지며급락 종목 / 테마내용 KT&G(033780) 85,800(+4.00%) 아모텍 (052710) 11,950(+6.70%) 아비스타 (090370) 6,730( 상한가 ) 엔터주 배당메리트가부각되며강세 - 대외불확실성이이어지며불안한장세가이어지는가운데경기방어적성격및배당메리트가부각되며강세 - 한편, 프리미엄브랜드 토니노람보르기니 가중국에이어홍콩판매를시작했으며, 이를필두로내년초러시아와대만, 두바이시장진출예정 중국휴대폰업체성장에따른수혜기대감에신고가경신 - 세라믹소재전문제조업체로서, 부품업종내중국관련매출비중이가장높은기업으로부각되며중국휴대폰시장성장수혜기대감에신고가경신 - 스마트폰의하드웨어사양이고도화될수록주력제품의수요가증가할것으로예상되며, 중국로컬업체의매출기여도가올해 31% 에서 2013 년 40% 까지성장할것으로예상 중국기업으로의피인수소식에이틀째상한가 - 중국디샹그룹의모태회사인위해방직집단수출입유한책임공사와의전략적제휴소식에이틀쨰상한가 - 디샹그룹은위해방직그룹과체리그룹등의계열사를보유한중국최대패션의류수출기업으로서, 이번제휴를통해디샹그룹과의시너지창출및기업가치제고기대 내년도실적개선기대감에강세 - 주식분할을결정한키이스트가상한가를기록한가운데국내가수들의해외활동확대로내년도실적개선기대감에강세 - 키이스트 (054780, 상한가 ), 와이지엔터테인먼트 (122870, +5.09%), 엔터기술 (068420, +3.35%), 에스엠 (041510, +3.14%) 등강세 참고 : 상기종목들은전일시장에서특징적인흐름을보인종목들로, 추천종목과는별개이오니참고자료로만활용하시기바랍니다 5

8 KIS 투자유망종목 정훈석 단기유망종목 : 동일금속외 5 개종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 ( 단위 : 원, %) 종목 ( 코드 ) 동일금속 (109860) 엠케이전자 (033160) 로엔 (016170) CJ E&M (130960) 골프존 (121440) 농심 (004370) 현재가 ( 수익률 ) 13,500 (+2.3) 4,320 (+3.2) 13,650 (-5.5) 27,750 (-2.8) 57,300 (+2.3) 250,000 (-8.8) 편입가 ( 편입일자 ) 13,200 (11/20) 4,185 (11/02) 14,450 (11/02) 28,550 (10/19) 56,000 (10/18) 274,000 (10/10) 투자포인트 - 크롤러크레인트렉슈세계시장점유율 1위업체로국내외경기둔화에도불구제품다변화를통해 2012년사상최대실적달성전망 - 글로벌광산개발투자확대에따른초대형굴삭기투랙슈수요증가세지속전망독창적아이템으로가격경쟁력, 일괄공정체계로원가경쟁력 - 최근본딩와이어시장은비용부담이큰골드 (Gold) 본딩와이어의대체품으로구리를사용한본딩와이어 (PCC; Pd Coated Copper Wire) 가개발돼시장구조의변화가진행중임, 동사는글로벌구리본딩와이어시장에서일본 NMC사에이어 M/S 2위기록중 - 현재구리본딩와이어는대만패키지업체들로주로공급되고있으나, 향후국내칩메이커들로도공급이이루어질것으로예상됨. PCC의매출확대로인해 2% 대에불과하던영업이익률은점진적인개선세를보일것으로전망됨 년음원가격상승으로멜론서비스의가입자당매출액 (ARPU) 증가와함께 SKT와의공동마케팅으로인한가입자증가에따른성장성부각가능성 - 저작권보호, 컨텐츠수요확대등우호적인산업, 보유아티스트라인업확대, 수직계열화된사업부문의경쟁력, 경쟁업체대비저평가매력등을주목할필요 - 모바일기기확산과유통채널다양화로인해, 고성장이예상되는컨텐츠산업의거의모든분야 ( 게임, 영화, 방송, 음악및공연등 ) 에서사업을영위하고있어, 안정적인성장동력을내재 - 3분기실적이예상보다다소부진할것으로전망되나, 신규온라인및모바일게임출시, 방송부문의프로그램경쟁력, 다수의영화라인업, 비용통제등을감안할때 4분기실적개선기대유효 - 스크린골프라운딩수증가와유료라운딩율상승으로네트워크매출호조, 신제품골프시뮬레이터비젼의양호한매출등을감안할때밸류에이션매력재부각가능성상존 - 또한골프존아카데미, 골프존마켓등기존신규사업외에무료필드부킹과디지털캐디서비스를개시하는등추가수익원발굴노력을주목할필요 - 흰국물라면의퇴조, 적극적신제품출시효과, 시장경쟁완화, 경쟁사의가격인상등으로인해 3 분기라면시장점유율은 66.1%( 2 분기 63.7%) 를기록한것으로추정. 영업이익개선모멘텀재개예상 - 프리미엄라면을중심으로한라면시장의성장가능성, 고가품비중확대, 이익가시성강화, 규제리스크완화등을감안할때추가상승여력상존 Compliance notice - 당사는상기제시된유망종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는골프존발행주식의유가증권 ( 코스닥 ) 시장상장을위한대표주관업무를수행한증권사입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 당사는동자료의조사분석담당자와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다. 6

9 KIS 투자유망종목 정훈석 중장기유망종목 : LS 외 5 개종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 LS 편입종목 ( 코드 ) (006260) 삼영이엔씨 (065570) 삼성전자 (005930) NHN (035420) KCC (002380) LG 화학 (051910) 현재가 ( 수익률 ) 89,100 (+1.8) 7,110 (-1.8) 1,384,000 (+6.5) 261,500 (+0.6) 287,000 (+2.9) (-9.0) 편입가 ( 편입일자 ) 87,500 (11/20) 7,240 (11/07) 1,299,000 (10/30) 260,000 (10/23) 279,000 (9/27) 326,000 (9/17) 2012 년추정실적 ( 단위 : 원, %, 십억원, 배 ) 매출액영업이익순이익 EPS PER 12, , 년에는 LS 전선과 LS 산전의실적개선예상. LS 전선은고수익제품인해저전력선의해외프로젝트가실적에반영되고중동초고압전력선의호황기진입에따른실적개선예상 - 또한 LS 산전은이라크를필두로동남아시아시장으로의확대, 신규사업적자축소등으로영업이익개선예상. LS 니꼬동제련도도시광산자회사의성장으로이익증가전망 , 방산부문의안정적인수요, 선박안전관련규제강화 (Solas 협약. 어선법 ), 일본및중국으로의수출확대등으로안정적인실적개선모멘텀지속예상 - 연평균 15% 이상의성장세, 20% 를상회하는영업이익률, 안정적인재무구조, 우호적인시장환경등을감안할때리레이팅가능성상존 203,704 28,800 22, , 갤럭시 S3 의판매호조에따른스마트폰판매증가및이익률상승으로안정적인실적흐름지속 - 최근갤럭시노트 10.1 의호평에힘입어태블릿의경쟁력부각 - 휴대폰부문의캐시카우역할이지속되는가운데반도체실적개선본격화로 2013 년에도실적개선모멘텀지속전망 2, , PC 뿐만아니라모바일에서도높은검색점유율유지 - 모바일인스턴트메신저인 라인 (LINE) 의일본등해외시장에서폭발적인인기로중장기성장원확보 - 위닝일레븐온라인등신규대작게임들의출시로웹보드게임부진을만회할전망 3, , 금년하반기부터주택입주량이 3 년만에증가세로반전함에따라이익의 Down-side Risk 완화. 전략적지분매입을통한 Captive market( 올해 1 월에는에버랜드주식매입 ) 을확보하고있어경쟁업체대비상대적으로높은이익안정성확보 - 전방산업의업황바닥통과가능성, 수직계열화를통한시장지배력강화, 이익안정성등을감안할때밸류에이션매력부각가능성상존 24,006 2,177 1,627 22, 업황부진에도불구, 다각화된사업구조와높은고부가가치제품비중으로안정적인이익구조가유지되고있으며 LCD 용유리기판, 2 차전지등장기성장성을주목할필요 - 석유화학제품의스프레드개선, 정보전자소재및전지제품의판매량증가등으로 3 분기에는실적개선기대 Compliance notice - 당사는상기유망종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는현재삼성전자, LG화학, NHN의발행주식을기초자산으로 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 동자료의조사분석담당자와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다.. 7

10 산업분석 이훈, CFA 지주회사 : 경제민주화 A 에서 Z 까지 핫키워드로부각한경제민주화대통령선거를앞두고주요후보들은순환출자금지, 일감몰아주기방지등여러가지경제민주화정책을발표하고있는데, 주목할점은계층및기업간양극화를해소하는차원에서경제민주화가강조되고있다는것이다. 따라서어느후보가당선되느냐에따라개별정책의추진강도에차이가있을수있지만, 양극화가일정부분해소될때까지경제민주화관련정책들은지속될가능성이높다. 실현가능성높은정책 : 일감몰아주기, 골목길상권보호등경제민주화정책들이실제실행되기위해서는국회통과가필수적이다. 현재국회의정당의석수를고려할때서로동의가이루어지지않은경제민주화법안의경우후보자의원안대로통과되기보다는일부수정되거나통과안될가능성이있다. 따라서, 우리는경제민주화정책들을실현가능성에따라분류하고주식시장영향을분석했는데, 우선적으로실현가능성이높거나중간정도인정책에주목할필요가있다. 1) 실현가능성높은정책 : 후보간이견이크지않은일감몰아주기방지, 골목길상권보호, 재벌총수등의불법행위처벌등의정책은실행될가능성이높다. 이경우계열사매출비중이높은회사, 대형유통업체등을점검할필요가있다. 2) 실현가능성중간정책 : 순환출자금지, 출자총액제한제도, 지주회사규제강화, 금산분리강화등의정책들은후보별로차이가있어실제법제화여부는좀더지켜볼필요가있다, 3) 실현가능성낮은정책 : 계열분리명령제등은후보간동의가쉽지않아상대적으로실현가능성이낮은것으로판단된다. * 상기보고서는 2012 년 11 월 20 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 8

11 산업분석 윤희도 해운 : 운임, 조금더하락할수있어 컨테이너운임당분간약세예상연말에가까워지면서내년해운시황개선가능성에대한관심이늘어나고있다. 정확이 1년전에컨테이너운임이 화들짝 오르던것을기억하는투자자들이많기때문이다. 우리는컨테이너운임이기술적으로반등할수는있지만, 작년 12월부터올해 5월까지다섯달동안운임지수 (SCFI) 가 76% 나급등하는상황이재연출되지는않을것으로예상한다. 이는세계 1위컨테이너선사인 Maersk 의상황이 무리해서운임을올려야할만큼 어렵지않고, 화주 ( 선사의고객 ) 들이배가남아돈다는사실을잘알고있는데다, 경기침체로화주들의경영여건이작년보다어려워져선사들의운임인상요구를쉽게수용하기어렵기때문이다. 계선과운임은상관관계낮아계선 ( 시장에투입되지않고놀고있는배 ) 이늘어나면실질적인공급이줄어들어운임이상승하고, 반대의경우에는운임이하락하는것으로보는시각이많다. 하지만최근몇년동안을보면계선과운임은상관관계가거의없다는것을알수있다 ( 그림 1). 09년 1월부터 3월까지계선율이 4.5% 에서 11.3% 로급등하는동안컨테이너운임은급락했으며, 10년 1월부터 9월까지계선율이 11.6% 에서 1.5% 로하락하는동안운임은급등했다 (SCFI 48% 상승 ). 올해 6월에계선율이 2.7% 까지하락한이후최근 4.7% 로상승하는과정에서컨테이너운임이인상또는유지될것으로보는시각도많았으나반대로운임이큰폭으로하락하고있다. 최근 SCFI는 5월고점대비 24% 하락했으며, 아시아 유럽항로 spot 운임은 5월고점대비 37% 하락, 아시아 미주서안운임은 9월고점대비 19% 하락했다. 선사들이계선을늘리는첫번째이유는수요가부진하기때문이며, 두번째이유는운임하락을최소화하기위한것이다. 계선을늘려서운임이올라가는경우는거의없다. 당분간계선율이계속상승하는가운데운임도약세를나타낼가능성이크다. 운임지수 (SCFI) 6% 더하락하면 1차바닥으로볼수있어현재의 SCFI는올해고점 (5월) 대비 24% 하락한 1,135p 다. 작년 12월부터올해 5월까지운임지수가 76%(648p) 상승했는데, 상승분의 2/3가하락하는시점을 1차바닥으로가정해보면 SCFI는 1,070p 까지내려갈수있고, 이는지금부터 5.8% 더하락할수있다는의미다 ( 그림 2). 작년 12월부터의상승분을모두반납한다고가정하면 SCFI가 854p로하락하며이는지금부터 25% 더내려가는것이다. 우리는 SCFI가최소한 6% 더하락할것으로보고, 그시점이해운주매수를고민해봐야할시점이라고생각한다. 중립 의견유지한진해운에대해 중립 의견을유지한다. 단기적으로는 4분기실적이부진할전망이며내년에도공급과잉시장이예상되는만큼중 장기전망도불확실성이크기때문이다. 4분기컨테이너수요는전분기대비감소하며, 운임도하락하고있는데유가는 2~3% 상승하는모습이다. 매크로이슈 ( 미국등경기회복이슈 ) 에따라단기주가반등은가능하겠지만, 펀더멘털개선기대감에따른주가상승가능성은아직낮다. 컨테이너해운업체의주가추이는절대적으로운임지수를따라간다 ( 그림 3). 운임이오를것으로전망될때가재매수시점이다. 현재주가기준 13년 PBR은 0.9배며, 최근몇년간 PBR 저점은 11년의 0.7배다. * 상기보고서는 2012 년 11 월 20 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 9

12 산업분석 이정인 화장품 : 2013 년전망 - 잔치는끝나지않았다. 해외모멘텀주목 2013년에도업종 비중확대 유지, LG생활건강 최선호주, 한국콜마 차선호주 2012년에는저가브랜드호황과히트상품트렌드로업종전체가급격한리레이팅을경험했다. 단기오버슈팅에대한 valuation 부담과연말마다재현되는차익실현리스크는있지만, 장기적인업종주가전망은긍정적이다. 국내시장의구조적성장여력과중국을비롯한해외진출모멘텀확대등이추가적인주가상승을견인할것이다. 일본의사례도우리나라화장품산업에희망적인시사점을제시한다. 1990~2000 년대저성장시대에도화장품인당소비액은 GDP 3 만 4천달러돌파 (2008 년 ) 전까지는꾸준히증가했다. 1) 다각화된사업매력과 M&A 기대감, 2) 업종호황속대형대표주로서의매력을감안해 LG생활건강을 최선호주 로, 상대적인 valuation 매력과화장품 / 제약캐털리스트를고려해한국콜마를 차선호주 로유지한다. LG생활건강과아모레퍼시픽목표주가각각 790,000 원과 1,550,000 원으로상향 LG생활건강과아모레퍼시픽에대해 valuation 산정기준을 2012년에서 2013년으로이전하고목표주가를각각 790,000 원 (2013년 PER 32배, 종전 TP 630,000 원 ) 과 1,550,000 원 (2013년 PER 29배, 종전 TP 1,365,000 원 ) 으로상향한다. LG생활건강의목표주가는 SOTP 방식 ( 표 2 참조 ) 으로산출했다. 2012년과마찬가지로내재 PER은역사적최고수준 PER(34.4 배 ) 에근접한다. 아모레퍼시픽의목표주가는 2013년 EPS에역사적최고 PER 29배를적용하여산출했다. 화장품랠리로중소형주의 2013년 PER이한때 25~28 배까지치솟았던점을감안하면, 대형주에대해서역사적최고수준의 PER 적용이과도하지는않다. 대형주 : 장기적인실적안정성과해외사업모멘텀고려해역사적최고수준 PER 유지중소형화장품대비 (2013년 EPS 평균증가율 34%, 한국콜마분할을고려한기준으로는 41%) 대형주의성장성 (EPS 평균 22.4%) 은낮지만, 저성장시대진입으로상당수업종 EPS 증가율이 10% 미만으로하락할우려가큰점을감안하면여전히성장성이높다. 다각화된유통채널 / 브랜드포트폴리오를갖춰소비트렌드변화속에서도장기적인실적안정성이뛰어나고 ( 향후 3년간매출평균 14%, 순이익 20% 증가전망 ), 해외진출모멘텀또한긍정적이다. 1) 다각화된사업구조로인한높은성장성, 2) 기존에없었던해외스토리확대 ( 페이스샵등 ), 3) M&A 기대감등을고려해 LG생활건강을선호한다. 그러나아모레퍼시픽또한 1) 방판사업턴어라운드와 2) 견고한중국성장모멘텀에힘입어장기적인투자매력은긍정적이다. 중소형 ODM업체 : 오버슈팅에따른단기조정불가피, 장기주가상승전망은이상무 3월화장품 ODM업체커버리지개시이후주가는평균최고 182% 까지상승했다. 오랜주가상승에따른피로누적으로단기조정은불가피하다. 지난주 3분기제닉실적실망감으로중소형 ODM업체의주가가동반하락한것도펀더멘털의이슈보다는 valuation 부담감때문이었다. 그러나중소형 ODM업체의경우에는국내저가시장호황수혜를넘어서, 해외고객 ( 중국, 글로벌프리미엄브랜드 ) 확대를통한중장기구조적성장스토리를확보했기때문에, 장기적인주가상승전망은여전히긍정적이다. 한국콜마와코스맥스모두우열을가리기힘들지만, 1) 상대적인 valuation 여력과 2) 해외스토리부재라는디스카운트요소해소, 및 3) 제약 ODM 캐털리스트를고려하여단기주가상승모멘텀측면에서한국콜마를선호한다. * 상기보고서는 2012 년 11 월 20 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 10

13 국내외자금동향및대차거래 이수정 주요증시지표 구분 11/14( 수 ) 11/15( 목 ) 11/16( 금 ) 11/19( 월 ) 11/20( 화 ) 11/21( 수 ) 유가증권 코스닥 종합주가지수 1, , , , , , 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 337(4) 230(6) 241(5) 603(6) 484(3) 271(4) 하락 ( 하한 ) 482(9) 612(4) 585(2) 237(1) 340(0) 549(0) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 4,699 4,137 3,988 3,204 3,663 3,894 코스닥지수 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 273(5) 234(7) 218(6) 724(10) 558(12) 314(7) 하락 ( 하한 ) 673(15) 711(9) 735(9) 218(4) 375(7) 631(6) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 2,189 1,932 2,239 1,574 1,897 1,774 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 구분개인외국인기관계 ( 증권 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 종기금 ) 기타 유가증권 코스닥 매수 1, , 매도 2, 순매수 월누계 년누계 -10, , , , , , , ,814.5 매수 1, 매도 1, 순매수 월누계 년누계 1, 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 11

14 국내외자금동향및대차거래 KOSPI 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 통신업 8,896 화학 -12,886 유통업 13,523 전기, 전자 -13,769 유통업 4,432 운수장비 -11,054 섬유, 의복 3,733 운수장비 -12,779 전기가스업 3,548 금융업 -9,248 의약품 1,775 서비스업 -8,315 LG유플러스 6,550 LG전자 -9,930 삼성전자 12,517 LG전자 -11,805 롯데쇼핑 4,560 호남석유 -8,719 SK 5,503 현대모비스 -10,418 현대위아 4,375 기아차 -6,535 LG패션 4,953 LG디스플레이 -8,100 SK 4,073 현대모비스 -6,451 롯데쇼핑 3,937 기아차 -4,906 SK텔레콤 3,781 KB금융 -6,146 삼성정밀화학 3,443 금호석유 -4,502 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 서비스업 2,705 전기, 전자 -3,557 서비스업 3,666 운수장비 -7,817 통신업 997 유통업 -2,915 화학 2,956 철강및금속 -7,113 화학 514 운수장비 -2,273 유통업 968 운수창고 -3,490 두산 954 삼성전자 -4,579 TIGER 레버리지 9,902 POSCO -5,305 LG 836 롯데쇼핑 -2,204 현대백화점 4,357 LG전자 -4,863 LG전자 725 현대차 -1,876 삼성전자우 3,166 삼성전자 -4,305 SK텔레콤 664 삼성전기 -1,167 LS 3,155 현대모비스 -4,061 대한항공 636 빙그레 -1,011 SK 2,965 LG -2,803 KOSPI 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 통신업 11,551 운수장비 -33,007 전기, 전자 107,987 금융업 -21,062 유통업 10,579 금융업 -17,422 운수장비 29,843 철강및금속 -10,965 서비스업 5,091 보험 -15,346 화학 10,496 통신업 -10,408 삼성전자 23,849 LG전자 -26,192 삼성전자 92,114 삼성카드 -23,616 KODEX ,956 현대모비스 -18,570 현대차 16,007 KODEX ,129 NHN 13,313 기아차 -12,986 현대모비스 11,822 LG전자 -9,543 SK 9,712 KB금융 -12,227 SK하이닉스 10,317 LG유플러스 -7,530 현대위아 6,863 호남석유 -10,119 호남석유 9,517 SK텔레콤 -6,860 LG유플러스 6,651 SK이노베이션 -7,637 삼성SDI 8,851 POSCO -5,369 SK텔레콤 6,324 LG -7,152 LG 7,965 엔씨소프트 -4,684 KODEX 레버리지 5,599 삼성화재 -6,162 LG생활건강 7,627 제일모직 -4,485 LG패션 5,054 현대중공업 -5,573 SK이노베이션 7,033 기아차 -4,119 삼성전자우 4,247 삼성전기 -5,294 GS건설 5,562 제일기획 -3,616 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 12

15 국내외자금동향및대차거래 KOSDAQ 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 출판, 매체복제 5,625 농업 -1,323 IT부품 2,710 금속 -5,187 디지털컨텐츠 3,479 금융서비스 -1,066 반도체 1,354 오락, 문화 -844 IT부품 2,141 금속 -767 도매 1,157 디지털컨텐츠 -812 에스엠 5,548 네패스 -1,739 씨티씨바이오 1,857 태광 -3,463 파라다이스 1,952 농우바이오 -1,323 에스맥 1,296 성광벤드 -1,603 골프존 1,500 하이비젼시스템 -1,066 에스엠 1,125 위메이드 -1,015 위메이드 1,453 KH바텍 -585 다음 946 CJ프레시웨이 -876 SK브로드밴드 1,334 포스코엠텍 -478 서부T&D 878 웹젠 -585 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 반도체 1,648 제약 -1,656 IT부품 1,664 제약 -1,056 IT부품 509 사업지원 -318 출판, 매체복제 1,659 사업지원 -1,026 금속 363 음식료, 담배 -304 기계, 장비 875 화학 -685 실리콘웍스 819 씨젠 -1,364 에스엠 1,624 모두투어 -965 알에프세미 517 코오롱생명과학 -506 골프존 1,037 씨젠 -884 오스템임플란트 377 하나투어 -318 포스코엠텍 816 바이오랜드 -628 컴투스 330 매일유업 -303 성우하이텍 596 태광 -618 CJ오쇼핑 230 위메이드 -219 멜파스 534 포스코켐텍 -484 KOSDAQ 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 IT부품 9,460 금속 -5,147 음식료, 담배 929 디지털컨텐츠 -3,740 출판, 매체복제 7,638 제약 -1,458 사업지원 704 도매 -1,614 반도체 5,649 비금속 -1,119 반도체 662 IT부품 -1,312 에스엠 8,301 태광 -3,900 네패스 1,680 컴투스 -2,892 골프존 4,022 씨젠 -3,554 매일유업 1,242 실리콘웍스 -1,317 컴투스 3,206 하이비젼시스템 -1,166 위메이드 918 동서 -851 KH바텍 2,437 포스코켐텍 -1,102 모두투어 740 이노칩 -839 씨티씨바이오 1,926 성광벤드 -944 인터플렉스 725 씨젠 -837 성우하이텍 1,741 웹젠 -817 셀트리온 725 에스엠 -685 에스맥 1,692 디스플레이텍 -678 미래나노텍 595 멜파스 -653 플렉스컴 1,407 셀트리온 -531 게임빌 401 메디톡스 -636 실리콘웍스 1,353 한국사이버결제 -512 와이솔 335 루멘스 -621 루멘스 1,351 모두투어 -510 하나투어 332 에이블씨엔씨 -581 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 13

16 국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매수상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 효성 26 일 CJ제일제당 13 일 이트레이드증권 15 일 SDN 8 일 SK 16 일 삼영전자 11 일 루멘스 10 일 주성엔지니어링 6 일 SK텔레콤 16 일 KT 7 일 CJ오쇼핑 9 일 매일유업 5 일 아세아시멘트 15 일 빙그레 6 일 STS반도체 6 일 씨앤케이인터 5 일 KODEX 일 LS산전 6 일 멜파스 5 일 현진소재 5 일 대교 12 일 대덕GDS 5 일 오스템임플란트 4 일 셀트리온 4 일 오뚜기 10 일 삼성SDI 5 일 네패스 3 일 이오테크닉스 3 일 삼양사 9 일 두산인프라코어 5 일 인터파크 3 일 에스에프에이 3 일 기관 / 외인 5일간누적순매수상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 삼성전자 213,196 삼성SDI 27,775 실리콘웍스 29,363 파라다이스 13,499 KODEX ,025 KT 27,262 컴투스 18,638 게임빌 7,669 NHN 58,094 삼성전자우 21,050 SK브로드밴드 9,683 에스엠 7,543 현대차 49,405 엔씨소프트 17,670 골프존 8,327 매일유업 5,435 SK텔레콤 42,469 NHN 17,237 멜파스 6,398 이라이콤 3,114 LG전자 39,851 삼성전기 15,186 성광벤드 6,145 세코닉스 2,813 삼성전기 34,239 LG화학우 14,389 위메이드 5,730 솔브레인 2,705 KT 24,344 CJ제일제당 14,086 CJ오쇼핑 4,978 다음 2,678 기관 / 외인동반순매수상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 유통업 10, ,413 반도체 5, ,312 서비스업 5,091 4,202 9,293 사업지원 ,232 음식료품 1,592 4,799 6,391 소매 1, ,203 삼성전자 23,849 92, ,964 인터플렉스 1, ,999 SK 9,712 1,639 11,351 네패스 257 1,680 1,938 현대글로비스 3,485 5,534 9,019 게임빌 1, ,614 현대위아 6,863 2,143 9,006 플렉스컴 1, ,579 KODEX 레버리지 5,599 1,422 7,021 하나투어 1, ,552 KT&G 3,136 3,329 6,465 매일유업 14 1,242 1,256 LG패션 5, ,641 다음 한국가스공사 833 4,733 5,567 에스텍파마 CJ제일제당 889 4,046 4,935 와이솔 하나금융지주 54 4,149 4,203 STS반도체 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로 14

17 국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매도상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 한진해운홀딩스 29 일 SK텔레콤 23 일 동국산업 19 일 KCC건설 10 일 삼성카드 18 일 대한제분 15 일 포스코 ICT 8 일 동서 8 일 STX팬오션 13 일 대교 14 일 파트론 8 일 KH바텍 7 일 두산인프라코어 13 일 KODEX 일 심텍 6 일 CJ오쇼핑 6 일 무림P&P 11 일 고려제강 12 일 웹젠 6 일 테라리소스 5 일 동부제철 11 일 쌍용양회 12 일 우주일렉트로 4 일 아트라스 BX 4 일 동국제강 9 일 세방전지 12 일 KCC건설 3 일 루멘스 4 일 넥센타이어 9 일 한국금융지주 12 일 이오테크닉스 3 일 CJ E&M 4 일 기관 / 외인 5일간누적순매도상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 KODEX 레버리지 -47,747 LG전자 -119,358 에스엠 -87,709 컴투스 -10,036 SK하이닉스 -34,092 KODEX ,352 파라다이스 -9,827 메디톡스 -6,134 엔씨소프트 -27,332 SK텔레콤 -38,963 씨젠 -7,464 서울반도체 -5,115 삼성카드 -23,703 삼성카드 -34,993 이엘케이 -6,419 루멘스 -4,266 GS건설 -22,876 삼성전자 -32,583 태광 -5,511 인탑스 -3,297 SK이노베이션 -20,655 현대차 -22,440 인터플렉스 -5,449 성광벤드 -3,134 휠라코리아 -18,498 POSCO -21,748 바이오랜드 -3,774 파트론 -2,426 대한항공 -15,648 기아차 -21,468 에이블씨엔씨 -3,598 동서 -2,386 기관 / 외인동반순매도상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 금융업 -17,422-21,062-38,483 금속 -5, ,452 철강및금속 -2,210-10,965-13,175 제약 -1,458-1,222-2,680 의료정밀 비금속 -1, ,293 LG전자 -26,192-9,543-35,735 씨젠 -3, ,392 삼성카드 -2,392-23,616-26,007 태광 -3, ,149 기아차 -12,986-4,119-17,105 하이비젼시스템 -1, ,223 POSCO -4,028-5,369-9,397 포스코켐텍 -1, ,159 엔씨소프트 -3,713-4,684-8,396 JCE 제일모직 -1,178-4,485-5,663 동서 삼성테크윈 -4, ,640 디스플레이텍 KODEX 인버스 -4, ,296 에이블씨엔씨 현대건설 ,353-3,496 진성티이씨 SK네트웍스 ,908-3,426 예림당 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로 15

18 국내외자금동향및대차거래 공매도거래대금상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 삼성전자 12 15,930 셀트리온 57 1,491 NHN 37 9,603 다음 LG디스플레이 201 7,241 KG이니시스 GS 89 6,388 미래나노텍 LG전자 66 5,289 에스엠 POSCO 11 3,529 옵트론텍 롯데쇼핑 9 3,235 KG모빌리언스 기아차 52 2,912 씨젠 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 삼성전자 4,217 5,752,381 셀트리온 29, ,181 LG전자 44,379 3,519,284 서울반도체 6, ,153 POSCO 9,562 3,026,421 에스엠 1,611 69,254 OCI 9,784 1,452,975 게임빌 ,331 현대차 6,091 1,294,391 덕산하이메탈 2,725 50,148 NHN 3, ,073 위메이드 ,178 SK하이닉스 30, ,292 에이블씨엔씨 ,699 현대모비스 2, ,247 다음 ,072 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고 5일간누적순증 / 감상위업종및종목 ( 체결기준 : 천주 ) K O S P I K O S D A Q 순 증 순 감 순 증 순 감 화학 2,040 금융업 -4,415 1 IT부품 2,670 방송서비스 -12 운수창고 1,933 보험 종합건설 1,681 종이, 목재 -2 철강및금속 1,350 증권 반도체 1,500 금속광업 0 LG전자 1,741 우리금융 -2,295 1 서희건설 1,585 대화제약 -312 케이피케미칼 1,089 LG디스플레이 -1,379 2 텍셀네트컴 1,130 루멘스 -209 한진해운 989 SK하이닉스 -1,250 3 셀트리온 1,034 네오퍼플 -180 SG세계물산 820 기아차 한국토지신탁 687 오스템임플란트 -153 LG전자우 758 한화케미칼 원익IPS 413 예당 -65 대우조선해양 714 삼성물산 라이브플렉스 379 디오텍 -46 대창 695 신한지주 차이나그레이트 367 나노신소재 -37 넥센타이어 664 하나금융지주 에스넷 257 주성엔지니어링 -36 현대상선 663 두산인프라코어 보성파워텍 230 이녹스 -35 제일기획 643 SK네트웍스 서울반도체 215 포메탈 -33 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 16

19 국내외자금동향및대차거래 증시거래주체별매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 연간누계 월간누계 5일간누계 11/15( 목 ) 11/16( 금 ) 11/19( 월 ) 11/20( 화 ) 11/21( 수 ) 외국인 13, 기관계 2, ( 투신 ) -4, ( 연기금 ) 2, ( 은행 ) ( 보험 ) 2, 개인 -10, 기타 -4, 주 : KOSDAQ 제외 증시자금동향 ( 단위 : p, 십억원, %) 구 분 2009 년 2010 년 2011 년 11/14( 수 ) 11/15( 목 ) 11/16( 금 ) 11/19( 월 ) 11/20( 화 ) KOSPI 1, , , , , , , , 고객예탁금 ( 증감액 ) ( 회전율 ) 실질예탁금증감 신용잔고 미수금 주1: 실질예탁금증감 = 고객예탁금증분 + 개인순매수-( 신용증분 + 미수금증분 ) / 고객예탁금회전율 =(KOSPI, KOSDAQ 거래대금 / 고객예탁금 )*100 주2: 상기표의수치는 2거래일전까지제공, KOSCOM 국내수익증권유출입동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 설정잔액 연간누계 월간누계 11/14( 수 ) 11/15( 목 ) 11/16( 금 ) 11/19( 월 ) 11/20( 화 ) 전체주식형 95,732-6, (ex. ETF) -9, 국내주식형 68,834-3, (ex. ETF) -6, 해외주식형 26,898-3, (ex. ETF) -3, 주식혼합형 10,354-1, 채권혼합형 19,441 1, 채권형 45,881 1, MMF 78,053 23,512 3, , 주 : 상기표의수치는 2 거래일전까지제공, 금융투자협회 17

20 국내외자금동향및대차거래 주요이머징마켓외국인매매동향 ( 단위 : 백만달러 ) 국가 연간누계 월간누계 5일간누계 11/15( 목 ) 11/16( 금 ) 11/19( 월 ) 11/20( 화 ) 11/21( 수 ) 한국 11, 대만 1, 인도 18, 인도네시아 1, 태국 1, 남아공 필리핀 2, 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 주요금리, 환율및원자재가격 ( 단위 : %, 원, 엔, p, 달러 ) 구 분 2011 년 11/14( 수 ) 11/15( 목 ) 11/16( 금 ) 11/19( 월 ) 11/20( 화 ) 11/21( 수 ) 회사채 (AA-) 회사채 (BBB-) 국고채 (3년) 국고채 (5년) 국고채 (10년) 미국채 (10년) 일국채 (10년) 원 / 달러 1, , , , , , , 원 / 엔 1, , , , , , , 엔 / 달러 달러 / 유로 DDR3 1Gb (1333MHz) NAND Flash 16Gb (MLC) CRB 지수 LME 지수 3, , , , , , BDI 1, ,024 1,036 1,054 1,066 - 유가 (WTI, 달러 / 배럴 ) 금 ( 달러 / 온스 ) 1, , , , , , 자료 : Bloomberg, KOSCOM, 한국투자증 18

21 선물옵션시장동향 안혁 KOSPI200 선물옵션시장동향 선물시장지표 ( 단위 : P, 계약 ) 기초자산최근월물베이시스미결제약정거래량 KOSPI 월물이론마감평균증감 11월 15일 , ,266 4,563 11월 16일 , ,380 3,114 11월 19일 , ,895-3,485 11월 20일 , , 월 21일 , , 지수선물시장투자주체별매매동향 ( 단위 : 계약 ) 외국인 개인 기관종합증권투신은행보험기금 11월 15일 -3,557 1,629 2,088 3,077-1, 월 16일 -2,206 1, 월 19일 4,608-1,661-3,388-2, 월 20일 1,482-1, 월 21일 -2,497 2, 누적포지션 -20,041 6,400 13,186 4,495 8,684-1,109-1,265 2,414 지수선물프로그램매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 프로그램전체 비차익거래 차익거래 차익거래잔고 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 11월 15일 ,189 9,841 11월 16일 ,216 9,777 11월 19일 ,187 9,909 11월 20일 ,164 9,912 11월 21일 옵션시장거래동향 ( 단위 : 변동성 (%)/ 가격 (P)) 콜옵션 행사가격 풋옵션 변동성 미결증감 거래량 현재가 현재가 거래량 미결증감 변동성 , , , , , , , , , ,125 61, , , , , ,312 1, , , ,812 1, ,681 1, ,342 2,

22 선물옵션시장동향 주요지표 이론 Basis & 평균 Basis 선물가격 & 미결제약정수량 (p) 평균 Basis 이론 Basis KOSPI 200 지수선물 (p, 우 ) 미결제약정 ( 만건, 좌 ) /25 6/24 7/24 8/23 9/22 10/22 11/ /25 6/24 7/24 8/23 9/22 10/22 11/21 평균 Basis: 0.36 ( 전거래일대비 0.04 하락 ) 이론 Basis: 0.44 미결제약정 : 전거래일대비 560 계약감소한 101,719 계약 선물가격 (247.15): 전거래일대비 1.15p 하락 투자주체별누적순매수 차익거래잔고추이 ( 만계약 ) 외국인기관개인 -4 5/25 6/24 7/24 8/23 9/22 10/22 11/21 ( 조원 ) 순차익잔고매수차익매도차익 -2 5/24 6/23 7/23 8/22 9/21 10/21 11/20 외국인 : 2,497 계약순매도 기관 : 116 계약순매수 / 개인 : 2,402 계약순매수 차익거래 : 162 억원순매수 비차익거래 : 1,237 억원순매수 KOSPI200 옵션변동성추이 Put/Call Ratio (%) 콜내재변동성 5 풋내재변동성 20일변동성 0 5/25 6/24 7/24 8/23 9/22 10/22 11/ K200 지수선물 (p, 좌 ) P/C Ratio (5MA) ( 우 ) 0.6 5/25 6/24 7/24 8/23 9/22 10/22 11/ 대표내재변동성 : 콜 14.0% / 풋 16.3% 기록 20 일역사적변동성 : 14.14% 기록 금액기준 P/C Ratio(5MA): 1.01 기록 *** 데이터불연속성은선물 12 년 9 월물이최근월물로거래된데따른것임 20

23 증시캘린더 이수정 한눈에보는증시일정 월화수목금 유럽 > (11/11) 그리스 2013 년예산안의회표결유로존, EU 재무장관화의中 > (11/10) 10 월무역수지 ($31.99B, $27.30B, $27.67B) (11/10) 10 월수출 YoY (11.6%, 10.0%, 9.9%) (11/10) 10 월수입 YoY (2.4%, 3.4%, 2.4%) 10 월신규위안대출 (505.2B, 590.0B, 623.2B) 10 월통화공급 M2 YoY (14.1%, 14.5%, 14.8%) 日 > 3 분기 GDP QoQ 속보치 (-0.9%, -0.9%, 0.2%) 美 > 10 월 NFIB 소기업낙관지수 (93.1, 93.0, 92.8) 하원개회유럽 > 독일 11 월 ZEW 현황조사치 (5.4, 8.0, 10.0) 독일 11 월 ZEW 전망조사치 (-15.7, -10.0, -11.5) 韓 > 10 월실업률 (3.0%, 3.1%, 3.1%) 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 (12.6%, n/a, -5.0%) 10 월생산자물가지수 YoY (2.3%, 2.6%, 2.1%) 10 월소매판매액지수 MoM (-0.3%, -0.2%, 1.1%) 9 월기업재고 MoM (0.7%, 0.6%, 0.6%) FOMC 회의의사록공개유럽 > 9 월유로권산업생산 MoM (-2.5%, -2.0%, 0.6%) 中 > 제 18 차당대회폐막 韓 > 美 > 10월수출물가지수 YoY 10월산업생산 YoY (-5.2%, n/a, -1.9%) (-0.4%, 0.2%, 0.4%) 10월수입물가지수 YoY 오바마-의회지도부회동 (-6.4%, n/a, -2.4%) 유럽 > 美 > 9월유로권무역수지 SA 주간신규실업수당청구건수 (11.3B, 9.5B, 9.9B) (43.9만, 37.5만, 35.5만 ) 10월소비자물가지수 YoY (2.2%, 2.1%, 2.0%) 11월뉴욕주제조업지수 (-5.22, -8.00, -6.16) 11월필라델피아연준지수 (-10.7, 2.0, 5.7) 유럽 > 10월유로권 CPI YoY (2.5%, 2.5%, 2.5%) 3분기유로권 GDP YoY 속보치 (-0.6%, -0.6%, -0.5%) 美 > 11 월 NAHB 주택시장지수 (46, 41, 41) 10 월기존주택매매 MoM (2.1%, -0.2%, -1.7%) 실적발표 > 韓한국가스공사, 오스템美로위스, 타이슨푸드 美 > 10 월주택착공건수 MoM (3.6%, -3.7%, 15.0%) 10 월건축허가 MoM (-2.7%, -2.9%, 11.6%) 유럽 > 그리스구제금융특별회의中 > 10 월실질 FDI (-0.2%, 1.0%, -6.8%) 日 > BOJ 정책금리 (0.10%, 0.10%, 0.10%) 실적발표 > 美 HP, 베스트바이 韓 > 10 월백화점매출 YoY (-0.4%, n/a, -0.8%) 10 월할인점매출 YoY (-6.6%, n/a, 0.2%) 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 (n/a, n/a, 12.6%) 주간신규실업수당청구건수 (n/a, 41.0 만, 43.9 만 ) 10 월경기선행지수 MoM (n/a, 0.1%, 0.6%) 日 > 10 월수출 YoY (-6.5%, -4.9%, -10.3%) 10 월수입 YoY (-1.6%, -3.2%, 4.1%) 실적발표 > 美세일즈포스닷컴 *, 디어 유럽 > 美 > 11월유로권소비자기대지수속보치블랙프라이데이 (n/a, -25.9, -25.7) 11월유로존 PMI 제조업속보치실적발표 > (n/a, 45.6, 45.4) 韓한국투자금융지주, 11월유로존 PMI 서비스속보치네오위즈게임즈 (n/a, 46.0, 46.0) (11/22-23) 유로존정상회담中 > 11월 HSBC플래시 PMI 제조업 (n/a, n/a, 49.5) 韓 > 11 월소비자기대지수제 2 차그리스구제금융특별회의유럽 > (11/25) 스페인카탈루냐조기총선 韓 > 제 18 대대선공식선거운동시작美 > 10 월내구재주문 MoM 9 월 S&P/CS 주택가격지수 MoM 11 월소비자기대지수 9 월주택가격지수 MoM 연준베이지북공개中 > 10 월선행지수 ( 미확정 ) 韓 > 10 월경상수지美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 韓 > 12 월 BSI 제조업 12 월 BSI 비제조업美 > 주간신규실업수당청구건수 10 월신규주택매매 MoM 10 월미결주택매매 MoM 韓 > 10 월산업생산 YoY 10 월선행지수순환변동치 MoM 美 > 10 월개인소득 MoM 10 월개인소비지수 MoM 유럽 > 10 월유로권실업률日 > 10 월실업률 10 월국내 CPI YoY 10 월산업생산 YoY 속보치 주 : 괄호안은 ( 발표치, 블룸버그예상치, 이전치 ) 순이며예상치는변동가능. 이전치는수정값미반영분발표일자는한국시간기준 ( 단, 오전 6 시이전에발표되는지표는전일기입 ) 실적발표일은 Bloomberg, 기업공시기준으로작성 ( 변동가능, * 표시는한국시간당일아침 ) 21

24 Memo 22

25 Memo 23

26 Memo 24