3 1. Summary 7 2. 탐방기 보령제약 385 / 카나브로쓰고있는글로벌신약성공기일양약품 757 / 216 년새로운시작삼진제약 55 / 순환기의약품경쟁력강화중대원제약 322 / 대원은진화중유나이티드제약 3327 / 중소제약사개량신약강자한올바이오파마 942 / 연

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1 탐방기업리스트 종목명 현재가 ( 원 ) 시가총액 ( 억원 ) 보령제약 53,8 4,535 일양약품 5,9 9,694 삼진제약 25,65 3,565 대원제약 19,55 3,457 유나이티드제약 19,2 3,112 한올바이오파마 18,3 9,431 안국약품 17,4 2,269 신풍제약 4,79 2,166 이연제약 33,8 4,36 영진약품 2,64 4,689 동화약품 8,2 2,29 광동제약 11, 5,766 경동제약 16,95 2,25 중소제약사탐방기대형제약사로발돋움할수있는업체를선별하기위해, 국내상장중소제약사를대상으로탐방실시. 그들의현재사업형태와미래전략에대해파악하였고, 이후매력적인기업을선정, 중소제약사의커버리지를시작할예정임. 중소제약사들은한정된자원을바탕으로 선택과집중 의전략을구사중. 1) 자체개발신약의세계화 보령제약, 일양약품, 신풍제약 2) 개량신약신제품개발및출시 유나이티드제약, 대원제약 3) 신약개발에집중 한올바이오파마, 영진약품 4) 사업확대 안국약품, 광동제약, 경동제약 5) 특화분야만들기 삼진제약, 이연제약, 동화약품등으로분류가능. 필연적인변화 211년 8월에발표되어 212년 4월에시행된보험급여의약품 일괄약가인하 정책으로국내에서영업중인다국적제약사와국내제약사들의실적은크게영향을받았으며제약산업의생태계를한번에변화시킴. 일괄약가인하 정책이전에는계단식약가체계로대형제약사들이발빠르게퍼스트, 세컨드제네릭을출시하여높은수익과성과를보여왔음. 하지만 212년 4월이후부터는오리지널의약품과제네릭제품이모두같은가격으로경쟁하게되어국내제네릭의약품의유일한경쟁력인가격경쟁력을상실함. 상위제약사들은다양한신약개발과다국적제약사의오리지널의약품을도입하여성장을유도하였지만, 중소제약사들은같은전략을구사할수없었음. 중소제약사들실적현황 ( 단위 : 십억원 ) 제약 / 바이오김형수 , knkhs@iprovest.com 기업명 215 년 214 년매출액영업이익당기순이익매출액영업이익당기순이익 보령제약 일양약품 삼진제약 대원제약 유나이티드제약 한올바이오파마 안국약품 신풍제약 이연제약 영진약품 동화약품 광동제약 경동제약 자료 : 교보증권리서치센터

2 3 1. Summary 7 2. 탐방기 보령제약 385 / 카나브로쓰고있는글로벌신약성공기일양약품 757 / 216 년새로운시작삼진제약 55 / 순환기의약품경쟁력강화중대원제약 322 / 대원은진화중유나이티드제약 3327 / 중소제약사개량신약강자한올바이오파마 942 / 연구개발중심의중소제약사안국약품 154 / 소리없이강하다신풍제약 1917 / 말라리아치료제로비상 ( 飛上 ) 준비이연제약 1246 / 미래성장동력은유전자치료제영진약품 352 / COPD( 만성폐쇄성폐질환 ) 천연물신약기대동화약품 2 / 코드순위 1번, 부채표아시죠? 광동제약 929 / 삼다수, 비타 5, 옥수수수염차, 쌍화탕그리고우황청심원경동제약 114 / 그날엔 ~ 브랜드로약국진입

3 Summary 달라진제약산업환경 211년 8월에발표되어 212년 4월에시행된보험급여의약품의 일괄약가인하 정책은국내에서영업중인다국적제약사와국내제약사들의실적에크게악영향을끼쳤으며제약산업의생태계를한번에변화시켰다. 일괄약가인하 정책이전에는계단식약가체계로대형제약사들이발빠르게퍼스트, 세컨드제네릭을출시하여높은보험약가를받아매출과수익을보여줄수있었던제도였다. 일괄약가인하 제도가시행된 212년 4월이후부터오리지널의약품과제네릭의약품이모두같은가격으로경쟁할수밖에없었고, 국내제네릭의약품의유일한경쟁력인가격경쟁력을상실하게되었다. 그동안매출규모를키우고현금을쌓아왔던상위제약사들은다양한신약개발과다국적제약사의오리지널의약품을도입하여성장을유지하였지만, 중소제약사들은같은전략을구사할여력이없었던것이현실이었다. 중소제약사의필연적인선택 중소제약사들은어쩔수없이한정된자원을바탕으로 선택과집중 의전략을구사할수밖에없었고, 이를당리서치에서는 1) 자체개발신약의세계화 보령제약, 일양약품, 신풍제약 2) 개량신약신제품개발및출시 유나이티드제약, 대원제약 3) 신약개발에집중 한올바이오파마, 영진약품 4) 사업확대 안국약품, 광동제약, 경동제약 5) 특화분야만들기 삼진제약, 이연제약, 동화약품으로분류, 구분하였다.

4 1) 자체개발신약의세계화 보령제약, 일양약품, 신풍제약 [ 도표 1] 자체개발신약의세계화업체 ( 단위 : 십억원, 배 ) 기업명 214 년 215 년 매출액영업이익당기순이익 PER 매출액영업이익당기순이익 PER 보령제약 Point - 카나브 ( 단일제및복합제 ) 의파머징시장 ( 멕시코, 브라질, 러시아, 중국등 ) 으로수출계약 - 포스겔, 겔포스엠의중국향수출확대준비 - 도입전문의약품 ( 아스트릭스, 맥스핌주, 메이액트등 ) 의성장지속 기업명 214 년 215 년 매출액영업이익당기순이익 PER 매출액영업이익당기순이익 PER 일양약품 Point 년 2 월부터 1 차치료제료처방확대가기대되는백혈병치료제신약 ' 슈펙트 ' 중국출시준비 - 현지법인 2 개 ( 양주일양 - 전문의약품, 통화일양 - 드링크제 ) 를통해중국시장진출 - 백신사업진출로사업영역도확대 기업명 214 년 215 년 매출액영업이익당기순이익 PER 매출액영업이익당기순이익 PER 신풍제약 Point - 말라리아치료제 ' 피라맥스 ' 유럽의약청신약허가승인완료 (215 년 11 월 ) - 아프리카 25 개국, 동남아 7 개국등총 32 개국에제품등록진행중 자료 : 교보증권리서치센터 2) 개량신약신제품개발및출시 유나이티드제약, 대원제약 [ 도표 2] 개량신약신제품개발및출시업체 ( 단위 : 십억원, 배 ) 기업명 214 년 215 년 매출액영업이익당기순이익 PER 매출액영업이익당기순이익 PER 유나이티드제약 Point - 특허등록된방출제어형제제기술 (CR) 을이용하여 ' 클란자 CR', ' 실로스탄 CR' 정출시 - 복합제와제형변경기술을이용하여지속적으로개량신약개발출시중 - TEVA 사와 JJK( 중국 ) 사를통해동유럽, 남미, 중국시장진출준비중 기업명 214 년 215 년 매출액영업이익당기순이익 PER 매출액영업이익당기순이익 PER 대원제약 Point - 국산신약 12 호 ' 펠루비정 ' 을개발출시한연구개발역량보유중견제약사 - 서방형개량신약 ' 오티렌 F', 제제변경개량신약 ' 에스원엠프정 ', ' 레나메진 ' 등개발, 출시중 - 스틱형시럽제제의사업영역확대진행 ( 전문의약품 + 일반의약품 ) 자료 : 교보증권리서치센터

5 3) 신약개발에집중 한올바이오파마, 영진약품 [ 도표 3] 신약개발에집중업체 ( 단위 : 십억원, 배 ) 기업명 214 년 215 년 매출액영업이익당기순이익 PER 매출액영업이익당기순이익 PER 한올바이오파마 Point - 최근 12 년동안 1,32 억원을들여연구개발진행 ( 연평균매출액대비 15% 이상투자 ) - 바이오의약품 HL-161( 자가면역항체신약 ) 과 HL-36( 항 TNF 알파바이오베터 ) 의기술수출기대 - 복합신약 4 개, 아토피치료제, 폐동맥고혈압치료제등총 9 개의신약과제진행중 기업명 214 년 215 년 매출액영업이익당기순이익 PER 매출액영업이익당기순이익 PER 영진약품 Point - 만성폐쇄성폐질환 (COPD) 관련천연물신약 (YPL-1) 美 FDA 임상 2a 진행중 - 제품출시시 KT&G 의천연물종자관리등의안정적인배경활용가능 - 대기오염및미세먼지등으로 COPD 환자증가 자료 : 교보증권리서치센터 4) 사업확대 안국약품, 광동제약, 경동제약 [ 도표 4] 사업확대업체 ( 단위 : 십억원, 배 ) 기업명 214 년 215 년 매출액영업이익당기순이익 PER 매출액영업이익당기순이익 PER 안국약품 Point - 뷰티 비만, 수출확대, 진단키트, 단백질치료제개발등다양한성장동력확보 - 호흡기, 순환기, 소화기치료제, 눈영양제부문에강점. 매출비중 5% 이상 - 진해거담제 ( 시네츄라 : 기침 가래치료천연물신약 ) 국내 M/S 1 위 기업명 214 년 215 년 매출액영업이익당기순이익 PER 매출액영업이익당기순이익 PER 광동제약 Point - 삼다수생수사업부문재계약여부불확실성존재 - 코리아이플랫폼을인수하여매출액은크게증가했으나, 손익기여도는미미 - 백신사업진출및비만신약도입으로사업영역확대 기업명 214 년 215 년 매출액영업이익당기순이익 PER 매출액영업이익당기순이익 PER 경동제약 Point - 전문의약품위주의사업구성에서, 214 년말부터일반의약품 ' 그날엔 ' 출시 - ' 그날엔 ' 브랜드일반의약품 1 여종을구비하여제품확대진행중 - 소비자의인식을제고해야하는일반의약품의특성상광고선전비가증가하여수익성저하 자료 : 교보증권리서치센터

6 5) 특화분야만들기 삼진제약, 이연제약, 동화약품 [ 도표 5] 특화분야만들기업체 ( 단위 : 십억원, 배 ) 기업명 214 년 215 년 매출액영업이익당기순이익 PER 매출액영업이익당기순이익 PER 삼진제약 Point - 항혈전제 플래리스 의높은시장점유율 (21%) 을바탕으로순환기의약품시너지확대 - ' 플래리스 ' 의원료자체합성성공에따른수직계열화완료로원가경쟁력강화 - 원료합성공장을통해수출성장가능 기업명 214 년 215 년 매출액영업이익당기순이익 PER 매출액영업이익당기순이익 PER 이연제약 Point - 진단의약부문조영제시장국내 3 위 ( 미국타이코사제품국내독점판매 ) - 고부가가치원료의약품생산으로타사대비높은수익성확보 - 바이로메드의유전자치료제신약의생산과국내판매, 수출을담당할예정 기업명 214 년 215 년 매출액영업이익당기순이익 PER 매출액영업이익당기순이익 PER 동화약품 Point - 대표일반의약품 ( 까스활명수, 후시딘, 판콜등 - 매출비중 5% 이상 ) 을바탕으로 OTC 확대전략구사 - 정신과치료제시장공략과자보란테 ( 만성폐쇄성폐질환치료제, 합성신약 ) 글로벌 3 상준비 자료 : 교보증권리서치센터

7 보령제약 385 카나브로쓰고있는글로벌신약성공기 NR 1957 년설립, 김은선대표 ( 관리 ) 와최태홍대표 ( 영업 ) 각자대표로운영 카나브는국산신약에서글로벌신약으로지위확대중 도입전문의약품 ( 아스트릭스, 맥스핌주, 메이액트등 ) 의성장지속 현재가 (3/21) 53,8 원 액면가 ( 원 ) 2,5 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 74,97 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 42,177 원 KOSPI (3/21) 1,989.76p KOSDAQ (3/21) p 자본금 183 억원 시가총액 4,535 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 843 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 4.5 만주 평균거래대금 (6 일 ) 25 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 8.18% 주요주주 보령외 4 인 49.23% 베어링자산운용 5.3% -2 (%) KOSPI 상대수익률 ( 좌측 ) 보령제약주가 ( 우측 ) 주가수익률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 ( 천원 ) 신약출시효과지속 215년실적은매출액 4,13 억원 (+9.9% YoY), 영업이익 275억원 (+12.8% YoY), 당기순이익 23억원 (-6.% YoY) 달성국산신약 15호 카나브 ( 혈압강하제, 21년 9월허가 ) 출시후연평균 4.5% 이상의성장시현. 국내처방확대와해외수출국증가에따른추가성장기대해외시장과전문의약품확대가핵심 211년 Stendhal 사와멕시코등 13개국으로의수출계약을시작으로브라질, 러시아, 중국등으로카나브단일제, 복합제수출계약확대. 의약품의인허가기간으로 214 년이후부터선적시작갤포스, 용각산으로대표되는일반의약품제품군은국내의안정적인매출지속 ( 전체매출대비 15% 이하 ). 중국향포스겔, 겔포스엠등수출확대준비중아스트릭스 ( 혈전예방및치료, Mayne), 맥스핌주 ( 항생제, BMS), 메이액트 ( 항생제, Meiji), 뮤코미스트 ( 호흡기용제, BMS), 페가시스 (B, C형감염치료제, Roche) 등도입전문의약품의매출확대가 215년의성장에기여 제약 / 바이오 수석연구원김형수 , knkhs@iprovest.com 12 결산 ( 십억원 ) (E) 매출액 ( 십억원 ) YoY(%) 영업이익 ( 십억원 ) OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) 929 1,348 1,932 2,816 2,48 YoY(%) PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

8 [ 보령제약 385] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) 재고자산 판관비 기타유동자산 영업이익 비유동자산 영업이익률 (%) 유형자산 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) 기타금융자산 영업외손익 기타비유동자산 관계기업손익 자산총계 금융수익 1 유동부채 금융비용 매입채무및기타채무 기타 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 1 1 법인세비용 기타유동부채 계속사업순손익 비유동부채 중단사업순손익 차입금 2 당기순이익 사채 당기순이익률 (%) 기타비유동부채 비지배지분순이익 부채총계 지배지분순이익 지배지분 지배순이익률 (%) 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 영업활동현금흐름 EPS 2, ,348 1,932 2,816 당기순이익 PER 비현금항목의가감 BPS 2,896 2,744 2,899 21,876 23,129 감가상각비 PBR 외환손익 EBITDAPS 2, ,617 3,187 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 SPS 35,71 36,537 37,2 38,823 42,644 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS 7,371 3,358 3,175 4,37 2,61 투자활동현금흐름 DPS 투자자산 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 매출액증가율 사채 영업이익증가율 장기차입금 3 순이익증가율 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 ROIC 기타 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 안정성 기말현금 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 이자보상배율 자료 : 보령제약, 교보증권리서치센터

9 일양약품 년새로운시작 NR 1946 년설립, ETC 4%, OTC 15%, 건기식 15%, 수출 3% 매출구성 국산신약 2 개 ( 놀텍, 슈펙트 ) 출시판매중. 백신사업진출로사업영역확대 현지법인 ( 양주일양 - 전문의약품, 통화일양 - 드링크제 ) 을통한중국시장진출 현재가 (3/21) 5,9 원 액면가 ( 원 ) 2,5 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 99,9 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 3,6 원 KOSPI (3/21) 1,989.76p KOSDAQ (3/21) p 자본금 459 억원 시가총액 9,832 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 1,95 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 45 만주 평균거래량 (6 일 ) 17. 만주 평균거래대금 (6 일 ) 87 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 4.3% 주요주주 정도언외 5 인 26.66% (%) KOSPI 상대수익률 ( 좌측 ) 5 일양약품주가 ( 우측 ) 주가수익률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 ( 천원 ) 216년도부터새롭게시작 215년실적은매출액 1,862 억원 (+17.3% YoY), 영업이익 155억원 (+517.1% YoY). 당기순이익 83억원 ( 흑자전환달성 ) 달성. 215년에 3월결산법인에서 12월결산법인으로변경 ( 상기실적금액과비율은실적공시인용 ) 되어, 216년부터온기적용예정놀텍의처방증가와슈펙트의백혈병 1차치료제승인 (215 년 1월 ) 과발매 (216 년 2 월 ) 로 216년도의성장기대신약, 백신, 중국사업순항예상국산신약 14호 놀텍 ( 소화성궤양용제, 28년 1월허가 ) 과 18호 슈펙트 ( 항악성종양제, 212년 1월허가 ) 를개발, 판매하고있는연구개발력겸비중견제약사. 동사의백혈병치료제신약 슈펙트 가 2월부터 1차치료제로판매중. 211년완공한음성백신공장을통해백신사업에진출하였고, 일양플루백신 의 WHO-PQ 승인 (216 년 3월 ) 으로수출확대기대중국현지법인을통해전문의약품 ( 양주일양, 1998년설립 ) 과드링크및보건품 ( 통화일양, 1996년도설립 ) 사업을 2원화하여진출. 양주일양을통해 슈펙트 출시준비중 (219 년출시예상 ) 제약 / 바이오 수석연구원김형수 , knkhs@iprovest.com 12 결산 ( 십억원 ) 매출액 ( 십억원 ) YoY(%) NA NA NA NA -12. 영업이익 ( 십억원 ) 6 16 OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) -6 8 EPS( 원 ) YoY(%) -1.. 적지 적지 흑전 PER( 배 ). -11, , PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

10 [ 일양약품 757] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 212A 213A 214A 215A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 212A 213A 214A 215A 215A 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 15 9 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) na na na 재고자산 판관비 기타유동자산 6 5 영업이익 6 16 비유동자산 영업이익률 (%) na na na 유형자산 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) na na na 기타금융자산 6 6 영업외손익 -9-4 기타비유동자산 관계기업손익 자산총계 금융수익 1 1 유동부채 금융비용 -1-6 매입채무및기타채무 기타 1 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 법인세비용 3 3 기타유동부채 6 7 계속사업순손익 -6 8 비유동부채 중단사업순손익 차입금 4 25 당기순이익 -6 8 사채 26 6 당기순이익률 (%) na na na 기타비유동부채 비지배지분순이익 5 5 부채총계 지배지분순이익 지배지분 지배순이익률 (%) na na na 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 -7 포괄순이익 -5 8 기타자본변동 -8-8 비지배지분포괄이익 6 5 비지배지분 1 16 지배지분포괄이익 자본총계 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 212A 213A 214A 215A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 212A 213A 214A 215A 215A 영업활동현금흐름 EPS 당기순이익 -6 8 PER. -11, , 비현금항목의가감 BPS 9,456 1, 감가상각비 11 9 PBR 외환손익 EBITDAPS 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 SPS 11,835 9,963 자산부채의증감 11 1 PSR 기타현금흐름 -1-9 CFPS 2,67 1,554 투자활동현금흐름 DPS 1 1 투자자산 유형자산 14 8 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 212A 213A 214A 215A 215A 재무활동현금흐름 11-5 성장성 단기차입금 4 21 매출액증가율 NA NA NA NA -12. 사채 4 5 영업이익증가율 NA NA NA NA 장기차입금 2 순이익증가율 NA NA NA NA 흑전 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 -7-2 ROIC 기타 ROA 현금의증감 1-5 ROE 기초현금 5 15 안정성 기말현금 15 9 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 49 3 이자보상배율 자료 : 일양약품, 교보증권리서치센터

11 삼진제약 55 순환기의약품경쟁력강화중 NR 약사출신최승주, 조희환대표이사가 1968 년에공동창업 제약사최장수전문경영인이성우대표 (6 연임결정 ) 와 3 인의각자대표체제 항혈전제 플래리스 의높은시장점유율 (21%) 을바탕으로전문의약품성장 현재가 (3/21) 25,65 원 액면가 ( 원 ) 1, 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 31,5 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 21,55 원 KOSPI (3/21) 1,989.76p KOSDAQ (3/21) p 자본금 139 억원 시가총액 3,565 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 1,39 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 6. 만주 평균거래대금 (6 일 ) 15 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 19.68% 주요주주 조의환외 1 인 12.75% 최승주외 2 인 9.61% 215년성공적실적 215년실적은매출액 2,165 억원 (+7.6% YoY), 영업이익 359억원 (+13.9% YoY). 당기순이익 27억원 (+3.5% YoY) 달성. 플래리스 를필두로한순환기의약품의매출비중확대와법인세비용감소에따른수익성확대플래리스성장지속, API 확대기대, 경구용안구건조증개발 ( 임상1상시험 ) 중 27년 1월에출시한항혈전제 플래리스는 28년 1월특허소송에서승소하면서타사제품대비시장우위를앞세워높은시장점유율 (21%) 를기록. 215 년에는 431억원의매출시현하였고지속성장기대 (%) KOSPI상대수익률 ( 좌측 ) 3 삼진제약주가 ( 우측 ) ( 천원 ) 게보린 ( 해열, 소염진통제 ) 과 트레스탄 ( 소아용식욕촉진제 ) 이대표품목인일반의약품은 215년약 3억원의매출달성. 전체매출에서약 14% 의비중을차지하고있으며, 꾸준한캐쉬카우창출가능시장으로안착 213년 2월에준공한오송원료합성공장을통해수직계열화완료로원가경쟁력확보및 API 매출확대가능 ( 내수시장공략및수출확대 ) -2 주가수익률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 안구에직접투여하는대신경구용으로개발중인안구건조증치료제는국내에서임 상 1 상시험진행중 제약 / 바이오 수석연구원김형수 , knkhs@iprovest.com 12 결산 ( 십억원 ) 매출액 ( 십억원 ) YoY(%) 영업이익 ( 십억원 ) OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) ,49 1,946 YoY(%) PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

12 [ 삼진제약 55] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) 재고자산 판관비 기타유동자산 영업이익 비유동자산 영업이익률 (%) 유형자산 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) 기타금융자산 영업외손익 기타비유동자산 관계기업손익 자산총계 금융수익 유동부채 금융비용 매입채무및기타채무 기타 -1 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 3 법인세비용 기타유동부채 계속사업순손익 비유동부채 중단사업순손익 차입금 당기순이익 사채 당기순이익률 (%) 기타비유동부채 비지배지분순이익 부채총계 지배지분순이익 지배지분 지배순이익률 (%) 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 영업활동현금흐름 EPS ,49 1,946 당기순이익 PER 비현금항목의가감 BPS 8,624 8,111 8,128 9,68 1,652 감가상각비 PBR 외환손익 EBITDAPS 1,727 1,246 2,165 2,272 2,587 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 SPS 14,515 13,36 13,813 14,482 15,576 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS 1,59 3,3 31 2,866 1,516 투자활동현금흐름 DPS 투자자산 2 1 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 매출액증가율 사채 영업이익증가율 장기차입금 순이익증가율 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 ROIC 기타 ROA 현금의증감 1-2 ROE 기초현금 안정성 기말현금 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 이자보상배율 자료 : 삼진제약, 교보증권리서치센터

13 대원제약 322 대원은진화중 NR 고혈압, 고지혈증의만성질환과소화기, 호흡기전문의약품이약 8% 차지 국산신약 12 호펠루비정을출시. 개량신약, 복합제등도지속개발중 스틱형시럽제제의전문의약품성공기, 일반의약품으로확대시작 현재가 (3/21) 19,55 원 액면가 ( 원 ) 5 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 28,979 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 14,684 원 KOSPI (3/21) 1,989.76p KOSDAQ (3/21) p 자본금 82 억원 시가총액 3,457 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 1,768 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 8.6 만주 평균거래대금 (6 일 ) 17 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 19.36% 주요주주 백승호외 9 인 38.57% 국민연금 1.6% -2-3 (%) KOSPI 상대수익률 ( 좌측 ) 대원제약주가 ( 우측 ) 주가수익률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 ( 천원 ) 성장전략이상무 215년실적은매출액 2,161 억원 (+18.8% YoY), 영업이익 23억원 (+29.6% YoY). 당기순이익 173억원 (+11.1% YoY) 달성. 인구고령화에따른만성질환치료제시장확대에적극적으로대응하여성장지속. 211년인수한딜라이트 ( 보청기생산판매업체 ) 의국내및수출성장도동사의성장견인신약개발, 개량신약, OTC 로이어지는성장스토리국산 12호신약펠루비정 ( 소염진통제, 27년 4월허가 ) 의개발, 출시로연구개발능력보유. 오티렌 F정 ( 위염치료제, 서방형개량신약 ), 에스원엠프정 ( 항궤양제, 캅셀제를정제로제제변경 ), 레나메진 ( 만성신장질환치료제, 국내최초캡슐제제화 ) 등지속적인개량신약개발출시환자의복용편의성증대, 정량복용등의장점을가진 Stick 형시럽제제전략으로시럽제감기약시장선점. 일반의약품 ( 콜대원 ) 출시로시장확대진행만성질환에집중, 제형변경, 복합제개발등의 R&D 전략으로 3여개의연구개발과제진행중. 216년 11개의신제품출시예정 ( 개량신약 / 복합제 5개포함 ) 으로성장지속전망. 동사가가진소형화, 서방화, 복합제개발역량은다른기존의약품으로확대적용가능 제약 / 바이오 수석연구원김형수 , knkhs@iprovest.com 12 결산 ( 십억원 ) 매출액 ( 십억원 ) YoY(%) NA 영업이익 ( 십억원 ) OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) ,31 YoY(%) PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

14 [ 대원제약 322] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) 재고자산 판관비 기타유동자산 영업이익 비유동자산 영업이익률 (%) 유형자산 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) 기타금융자산 영업외손익 기타비유동자산 관계기업손익 자산총계 금융수익 유동부채 금융비용 -1 매입채무및기타채무 기타 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 법인세비용 기타유동부채 계속사업순손익 비유동부채 중단사업순손익 차입금 당기순이익 사채 당기순이익률 (%) 기타비유동부채 비지배지분순이익 부채총계 지배지분순이익 지배지분 지배순이익률 (%) 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 영업활동현금흐름 EPS ,31 당기순이익 PER 비현금항목의가감 BPS 8,35 7,923 7,859 8,184 8,63 감가상각비 PBR 외환손익 EBITDAPS 1, ,88 1,344 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 SPS 7,854 7,814 8,986 1,292 12,227 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS 2, ,48 1,491 2,42 투자활동현금흐름 DPS 투자자산 1-1 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 -3-3 매출액증가율 NA 사채 영업이익증가율 NA 장기차입금 순이익증가율 NA 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 ROIC 기타 1 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 안정성 기말현금 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 이자보상배율 자료 : 대원제약, 교보증권리서치센터

15 유나이티드제약 3327 중소제약사개량신약강자 NR 동화약품영업사원으로출발한강덕영대표이사가 1987 년설립 순환기 ( 고혈압제, 항혈전제, 고지혈증, 뇌혈관질환등 ) 품목중심의성장시현 개량신약 (215 년출시 - 칼로민정, 로자스크 ) 의지속개발, 출시로수익성확대 현재가 (3/21) 19,2 원 액면가 ( 원 ) 5 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 28,15 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 14,65 원 KOSPI (3/21) 1,989.76p KOSDAQ (3/21) p 자본금 81 억원 시가총액 3,112 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 1,621 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 7.8 만주 평균거래대금 (6 일 ) 15 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 12.7% 주요주주 강덕영외 19 인 41.6% 프랭클린템플턴투신운용 7.3% (%) KOSPI 상대수익률 ( 좌측 ) 유나이티드제약주가 ( 우측 ) ( 천원 ) 신제품출시로호실적달성 215년실적은매출액 1,62 억원 (+4.4% YoY), 영업이익 229억원 (+4.2% YoY), 당기순이익 217억원 (+17.5% YoY) 달성급성기관지염치료제개량신약 칼로민정 을 215년 1월에출시하였고, 혈압강하제개량신약 로자스크 2종을 3분기에출시해신제품효과지속기대개량신약기반기술을이용한수익창출국내및유럽, 중국등에특허등록되어있는방출제어형제제기술 (CR) 을이용해 클란자 CR정 ( 소염진통제 ) 과 실로스탄 CR정 ( 항혈전제 ) 을출시. 그리고복합제와제형변경기술을이용해개량신약을지속적으로개발출시중. 216 년도소화기용약, 호흡기용약, 항암제의 3가지개량신약출시예정동유럽과남미를대상지역으로 TEVA 와기술수출 ( 클란자 CR) 계약을 213년 2월에체결하였고, 5월에는중국 JJK사에기술수출 ( 클란자 CR, 실로스탄CR) 계약을체결. 현재제품출시를위한임상시험및인. 허가절차진행중. 217년이후가시화예상 -2 주가수익률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 제약 / 바이오 수석연구원김형수 , knkhs@iprovest.com 12 결산 ( 십억원 ) 매출액 ( 십억원 ) YoY(%) 영업이익 ( 십억원 ) OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) 1,364 1, ,141 1,34 YoY(%) PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

16 [ 유나이티드제약 3327] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) 재고자산 판관비 기타유동자산 영업이익 비유동자산 영업이익률 (%) 유형자산 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) 기타금융자산 영업외손익 기타비유동자산 관계기업손익 2 자산총계 금융수익 유동부채 금융비용 매입채무및기타채무 기타 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 법인세비용 기타유동부채 계속사업순손익 비유동부채 중단사업순손익 차입금 당기순이익 사채 당기순이익률 (%) 기타비유동부채 비지배지분순이익 부채총계 지배지분순이익 지배지분 지배순이익률 (%) 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 영업활동현금흐름 EPS 1,364 1, ,141 1,34 당기순이익 PER 비현금항목의가감 BPS 7,35 8,656 9,66 9,985 1,612 감가상각비 PBR 외환손익 1-1 EBITDAPS 1,878 1, ,366 1,414 지분법평가손익 -2 EV/EBITDA 기타 SPS 9,387 8,539 8,67 9,639 9,998 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS 2,75 2,7 2,1 1,771 2,873 투자활동현금흐름 DPS 투자자산 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 매출액증가율 사채 영업이익증가율 장기차입금 순이익증가율 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 ROIC 기타 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 안정성 기말현금 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 이자보상배율 자료 : 유나이티드제약, 교보증권리서치센터

17 한올바이오파마 942 연구개발중심의중소제약사 NR 현재가 (3/21) 18,3 원 액면가 ( 원 ) 5 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 18,3 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 4,61 원 KOSPI (3/21) 1,989.76p KOSDAQ (3/21) p 자본금 29 억원 시가총액 9,431 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 5,153 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 18. 만주 평균거래대금 (6 일 ) 173 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 2.14% 주요주주 대웅제약외 2 인 3.13% 김성욱외 5 인 12.35% (%) KOSPI 상대수익률 ( 좌측 ) 5 한올바이오파마주가 ( 우측 ) 주가수익률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 ( 천원 ) 1973 년설립. 215년 7월대웅제약자회사로편입매년매출액대비 15% 이상의연구개발투자중인연구중심중소제약사 216 년대웅제약과의교차판매로영업실적턴어라운드예상최대주주변경에따른변동성은마무리 215년매출액 8억원 (-1.1% YoY), 영업손실 42억원, 당기순손실 7억원으로 214년대비좋지못한실적시현. 이는 215년 7월 3일을기준으로대웅제약자회사로편입되면서임직원들에게약 11억원의위로금을지급하였고, 대웅제약과의교차판매를위해중복품목구조조정이주된이유였음연구개발중심의중소제약사동사는최근 12년동안연구개발비 1,32 억원을투자하였고, 이는연평균매출액대비 16% 에해당하는금액임. 214년상장제약사들의평균연구개발비비중 8% 에비교하면연구개발중심의제약사로평가됨현재바이오의약품 2개 (HL161- 자가면역항체신약, HL36- 항TNF 알파바이오베터 ), 고혈압기능성복합신약 4개, 아토피치료제 (HL9), 폐동맥고혈압치료제 (HL174), 중국에서허가신청중인 2세대세파계항생제 토미포란 등총 9개의연구개발을자체적으로진행. 회사에서는 HL161 과 HL36 을올해와내년에기술수출하는것으로기대하고있음 제약 / 바이오 수석연구원김형수 , knkhs@iprovest.com 12 결산 ( 십억원 ) 매출액 ( 십억원 ) YoY(%) NA 영업이익 ( 십억원 ) OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) YoY(%). 적지 적지 적지 적지 PER( 배 ) PCR( 배 ) , PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

18 [ 한올바이오파마 942] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) 재고자산 판관비 기타유동자산 영업이익 비유동자산 영업이익률 (%) 유형자산 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) 기타금융자산 영업외손익 기타비유동자산 관계기업손익 자산총계 금융수익 유동부채 금융비용 매입채무및기타채무 기타 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 1 8 법인세비용 기타유동부채 계속사업순손익 비유동부채 중단사업순손익 차입금 3 당기순이익 사채 7 당기순이익률 (%) 기타비유동부채 비지배지분순이익 부채총계 지배지분순이익 지배지분 지배순이익률 (%) 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 -2 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 영업활동현금흐름 EPS 당기순이익 PER 비현금항목의가감 BPS 1,359 1,99 1,426 1,96 1,848 감가상각비 PBR 외환손익 EBITDAPS 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 SPS 2,358 2,11 1,78 1,935 1,741 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 -2-3 CFPS 투자활동현금흐름 DPS 투자자산 -1 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 매출액증가율 NA 사채 9 영업이익증가율 NA 적지 적지 흑전 적전 장기차입금 3-3 순이익증가율 NA 적지 적지 적지 적지 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 ROIC 기타 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 안정성 기말현금 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 이자보상배율 자료 : 한올바이오파마, 교보증권리서치센터

19 안국약품 154 소리없이강하다 NR 호흡기, 순환기, 소화기치료제, 눈영양제부문에강점. 매출비중 5% 이상 진해거담제 ( 시네츄라 : 기침 가래치료천연물신약 ) 국내 M/S 1 위 뷰티 비만, 수출확대, 진단키트, 단백질치료제개발등다양한성장동력확보 현재가 (3/21) 17,4 원 액면가 ( 원 ) 5 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 31,9 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 14,7 원 KOSPI (3/21) 1,989.76p KOSDAQ (3/21) p 자본금 64 억원 시가총액 2,269 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 1,34 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 6.2 만주 평균거래대금 (6 일 ) 1 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 3.3% 주요주주 어준선외 2 인 49.61% 매출성장지속 215년실적은매출액 1,977 억원 (+17.8% YoY), 영업이익 129억원 (+31.6% YoY). 당기순이익 89억원 ( 흑자전환 ) 달성. 213~215 년연평균매출액성장률 13.5% 달성. 호흡기, 순환기치료시장이성장중에있으며, 상품판매및웰빙사업성장으로매출및이익증가트렌드에맞는제품구성, 이제는해외수출까지대기오염심화로호흡기환자늘어나는추세. 인구구조학적으로고령화가진행되면서순환기치료시장또한증대되고있으며, 전자기기사용증가로눈건강에대한관심도증가중 (%) KOSDAQ상대수익률 ( 좌측 ) 7 안국약품주가 ( 우측 ) ( 천원 ) 동사는환경변화에맞는호흡기, 순환기치료시장에매출비중이높으며, 눈영양제 토비콤에스 보유로지속적인성장추세유지할수있을것으로판단 215년수출은칸토넬 ( 골다공증치료제 ), Citicoline( 혈관장애치료 ) 이주요품목. 올해는시네츄라시럽, 엘레틴정, 큐로스트세립등호흡기관련주요제품의해외발매가추가로예정되어있어수출성장지속예상. 주가수익률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 꾸준한개량신약출시및난소암진단키트, 단백질치료제시장진출등향후지속 가능한제약사의면모를보여줄것으로기대 제약 / 바이오 수석연구원김형수 , knkhs@iprovest.com 12 결산 ( 십억원 ) (E) 매출액 ( 십억원 ) YoY(%) NA 영업이익 ( 십억원 ) OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) YoY(%) 적전 흑전 PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

20 [ 안국약품 154] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) na 재고자산 판관비 기타유동자산 영업이익 비유동자산 영업이익률 (%) na 유형자산 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) na 기타금융자산 영업외손익 기타비유동자산 관계기업손익 자산총계 금융수익 유동부채 금융비용 매입채무및기타채무 기타 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 2 법인세비용 기타유동부채 계속사업순손익 비유동부채 중단사업순손익 -1 차입금 1 3 당기순이익 사채 당기순이익률 (%) na 기타비유동부채 비지배지분순이익 부채총계 지배지분순이익 지배지분 지배순이익률 (%) na 자본금 매도가능금융자산평가 -1 자본잉여금 기타포괄이익 -1-1 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 영업활동현금흐름 EPS 당기순이익 PER 비현금항목의가감 BPS 9,66 9,736 9,94 9,415 감가상각비 PBR 외환손익 EBITDAPS 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 SPS 1,698 11,554 12,564 12,929 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS ,15-91 투자활동현금흐름 DPS 투자자산 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 매출액증가율 NA NA 사채 1 영업이익증가율 NA NA 장기차입금 순이익증가율 NA NA 적전 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 ROIC 기타 3 6 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 안정성 기말현금 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 이자보상배율 자료 : 안국약품, 교보증권리서치센터

21 신풍제약 1917 말라리아치료제로비상 ( 飛上 ) 준비 NR 진통소염제 골다공증치료제 35%, 고지혈 고혈압 2%, 항생제 25% 구성 수출은매출액의 1% 수준. 주요수출품은항생제 말라리아치료제출시가시화, 뇌졸증치료제임상 2 상시험준비중 현재가 (3/21) 4,79 원 액면가 ( 원 ) 5 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 6,55 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 3,94 원 KOSPI (3/21) 1,989.76p KOSDAQ (3/21) p 자본금 221 억원 시가총액 2,254 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 4,522 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 22 만주 평균거래량 (6 일 ) 13.9 만주 평균거래대금 (6 일 ) 7 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 2.85% 주요주주 장원준외 13 인 36.69% 민영관 7.74% (%) KOSPI 상대수익률 ( 좌측 ) 신풍제약주가 ( 우측 ) 주가수익률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 ( 천원 ) 매출, 이익침체국면 215년실적은매출액 1,96 억원 (-11.1% YoY), 영업이익 42억원 (-78.% YoY), 당기순이익 15억원 (-55.9% YoY) 달성약가인하및처방의약품판매량저조로매출이 11% 감소함. 신약임상시험관련 R&D비용증가로영업이익큰폭으로하락말라리아치료제출시가시권, 뇌졸증치료제임상 2상준비말라리아치료제 피라맥스 의유럽의약청 (EMA) 신약허가승인완료 (215 년 11월 ). 말라리아발병율이높은아프리카 25개국, 동남아 7개국총 32개국에제품등록추진중하루 2번, 약 2주간복용해야하는기존치료제대비 피라맥스 과립은하루한번 3 일복용으로치료가능. 쓴맛을제거한과립형태의제형으로복용편의성확보뇌졸증치료제는임상 2상준비중이며, 신약개발성공시뇌졸증환자의골든타임을늘려줄것으로기대. ( 기존혈전용해제인 tpa 와병용사용하여기존 3시간이아닌 6시간안에투여시추가적인출혈이억제되어사망률개선되는효과 ) 제약 / 바이오 수석연구원김형수 , knkhs@iprovest.com 12 결산 ( 십억원 ) (E) 매출액 ( 십억원 ) YoY(%) 영업이익 ( 십억원 ) OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) YoY(%) PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

22 [ 신풍제약 1917] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) 재고자산 판관비 기타유동자산 영업이익 비유동자산 영업이익률 (%) 유형자산 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) 기타금융자산 영업외손익 기타비유동자산 관계기업손익 자산총계 금융수익 1 1 유동부채 금융비용 매입채무및기타채무 기타 -1 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 법인세비용 기타유동부채 계속사업순손익 비유동부채 중단사업순손익 차입금 당기순이익 사채 당기순이익률 (%) 기타비유동부채 비지배지분순이익 부채총계 지배지분순이익 지배지분 지배순이익률 (%) 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 영업활동현금흐름 EPS 5, 당기순이익 PER 비현금항목의가감 BPS 37,29 4,349 4,411 4,37 4,175 감가상각비 PBR 외환손익 EBITDAPS 1, 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 SPS 5,132 5,8 4,891 4,776 4,872 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS 5,789 1,28 1, 투자활동현금흐름 DPS 투자자산 3 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 3 매출액증가율 사채 5 영업이익증가율 장기차입금 순이익증가율 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 ROIC 기타 -1 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 안정성 기말현금 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 이자보상배율 자료 : 신풍제약, 교보증권리서치센터

23 이연제약 1246 미래성장동력은유전자치료제생산, 판매 NR 진단의약부문조영제시장국내 3 위 ( 미국타이코사제품국내독점판매 ) 고부가가치원료의약품생산으로타사대비높은수익성확보 바이로메드와전략적제휴로유전자치료제의생산과판매를담당할것 현재가 (3/21) 33,8 원 액면가 ( 원 ) 5 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 46,6 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 23,85 원 KOSPI (3/21) 1,989.76p KOSDAQ (3/21) p 자본금 65 억원 시가총액 4,36 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 1,29 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 4.2 만주 평균거래대금 (6 일 ) 14 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 2.17% 주요주주 정순옥외 5 인 68.56% (%) KOSPI 상대수익률 ( 좌측 ) 1 이연제약주가 ( 우측 ) 주가수익률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 ( 천원 ) 매출, 이익모두정체중 215년실적은매출액 1,145 억원 (+2.1% YoY), 영업이익 198억원 (+18.6% YoY). 당기순이익 113억원 (-2.6% YoY) 달성약가인하정책이후매출및이익모두정체중. 원료의약품 (14.6%), 오리지널 (61.2%), 제네릭 (24.2%) 꾸준한매출기록고부가가치원료의약품매출로고수익성유지. 하지만성장은정체 ABK( 슈퍼항생제원료 ), SKD( 소염효소제 ) 와같이고부가가치원료의약품을약 4 가지를보유하고있어기업전체수익성상대적으로높음. CT용조영제는미국타이코사에서들여와 3억원대매출 ( 국내 M/S 3위 ) 유전자치료제가미래성장동력이될것바이로메드가연구개발중인유전자치료제에대하여이연제약은 CMO( 위탁생산 -수출물량포함 ), CSO( 국내판매 ) 역할을하고담당. VM22RY( 허혈성심질환, 지체질환, 당뇨성신경병증치료 ), VM26RY( 유방암 / 난소암치료 ) 는국내임상 1상완료되었고 2상준비중. 임상이순조롭게진행된다고하면 22년경시판가능할것으로예상 제약 / 바이오 수석연구원김형수 , knkhs@iprovest.com 12 결산 ( 십억원 ) 매출액 ( 십억원 ) YoY(%) 영업이익 ( 십억원 ) OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) 1,533 1, YoY(%) PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

24 [ 이연제약 1246] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) 재고자산 판관비 기타유동자산 영업이익 비유동자산 영업이익률 (%) 유형자산 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) 기타금융자산 영업외손익 기타비유동자산 관계기업손익 자산총계 금융수익 유동부채 금융비용 매입채무및기타채무 기타 -3 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 법인세비용 기타유동부채 계속사업순손익 비유동부채 중단사업순손익 차입금 당기순이익 사채 당기순이익률 (%) 기타비유동부채 비지배지분순이익 부채총계 지배지분순이익 지배지분 지배순이익률 (%) 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 영업활동현금흐름 EPS 1,533 1, 당기순이익 PER 비현금항목의가감 BPS 8,176 9,795 1,883 12,55 16,886 감가상각비 PBR 외환손익 EBITDAPS 1,889 1,645 1,351 1,296 1,538 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 SPS 9,64 8,863 8,53 8,691 8,877 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS 1,668 2, ,628 1,571 투자활동현금흐름 DPS 투자자산 1 2 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 매출액증가율 사채 영업이익증가율 장기차입금 순이익증가율 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 ROIC 기타 -1 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 안정성 기말현금 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 이자보상배율 자료 : 이연제약, 교보증권리서치센터

25 영진약품 352 COPD( 만성폐쇄성폐질환 ) 천연물신약기대 NR 전문의약품중순환기, 항생제, 정신신경계비중전체매출의 43% 구성 해외수출이매출의 45% 이상차지 ( 완제의약품해외수출비중 1 위 ) 만성폐쇄성폐질환관련천연물신약 (YPL-1) 미국에서임상 2a 진행중 현재가 (3/21) 2,64 원 액면가 ( 원 ) 5 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 2,64 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 1,575 원 KOSPI (3/21) 1,989.76p KOSDAQ (3/21) p 자본금 888 억원 시가총액 4,689 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 17,762 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 만주 평균거래대금 (6 일 ) 5 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 2.7% 주요주주 케이티앤지외 3 인 53.22% -2 (%) KOSPI 상대수익률 ( 좌측 ) 영진약품주가 ( 우측 ) 주가수익률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 ( 천원 ) 매출성장했으나수익성은정체 215년실적은매출액 1,72 억원 (+1.6% YoY), 영업이익 5억원 (-28.6% YoY). 당기순이익 34억원 (+377.8% YoY) 달성. 211년이후매출은지속적으로증가하고있으나수익성은정체해외수출에주력하며매출성장달성. 수출비중이높아, 환율상승에따른수익성개선효과가기대 COPD 관련천연물신약에대한기대당사는국내임상이아닌美 FDA 임상승인을목적으로신약개발시작. 모회사 KT&G에서산꼬리풀종자표준화를마쳤으며현재美 FDA 임상 2a 진행중. 임상승인시 L/O 계획.( 임상 2a 승인목표시기는 216년하반기 ) 대기오염등의원인으로 COPD환자는증가추세에있으며, 최근미세먼지발생빈도가더욱높아지고있어관련치료제시장은성장중아직국내제약사에서 FDA 승인을받은천연물신약은없는상황. 임상2a 승인이나도제품화까지는상당기간소요되겠지만국내첫글로벌천연물신약도전이라는의미를부여받음 제약 / 바이오 수석연구원김형수 , knkhs@iprovest.com 12 결산 ( 십억원 ) 매출액 ( 십억원 ) YoY(%) 영업이익 ( 십억원 ) OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) YoY(%) 흑전 PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

26 [ 영진약품 352] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) 재고자산 판관비 기타유동자산 영업이익 비유동자산 영업이익률 (%) 유형자산 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) 기타금융자산 1 2 영업외손익 기타비유동자산 관계기업손익 자산총계 금융수익 유동부채 금융비용 매입채무및기타채무 기타 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 법인세비용 기타유동부채 계속사업순손익 비유동부채 중단사업순손익 차입금 당기순이익 사채 당기순이익률 (%) 기타비유동부채 비지배지분순이익 부채총계 지배지분순이익 지배지분 지배순이익률 (%) 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 영업활동현금흐름 EPS 당기순이익 PER 비현금항목의가감 BPS 감가상각비 PBR 외환손익 EBITDAPS 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 SPS 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS 투자활동현금흐름 DPS 투자자산 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 매출액증가율 사채 영업이익증가율 장기차입금 순이익증가율 흑전 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 ROIC 기타 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 안정성 기말현금 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 이자보상배율 자료 : 영진약품, 교보증권리서치센터

27 동화약품 2 코드순위 1 번, 부채표아시죠? NR 일반의약품 ( 까스활명수, 후시딘, 판콜등 ) 매출비중 5% 이상 정신과치료제시장공략 ( 한국화이자상품국내독점판매 ) 자보란테 ( 만성폐쇄성폐질환치료제, 합성신약 ) 글로벌 3 상준비 현재가 (3/21) 8,2 원 액면가 ( 원 ) 1, 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 11,2 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 6,58 원 KOSPI (3/21) 1,989.76p KOSDAQ (3/21) p 자본금 279 억원 시가총액 2,29 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 2,793 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 18.1 만주 평균거래대금 (6 일 ) 14 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 8.22% 주요주주 윤도준외 24 인 32.34% 매출, 수익성정체중 215년실적은매출액 2,232 억원 (+4.6% YoY), 영업이익 48억원 (-9.9% YoY), 당기순이익 56억원 (+13.6% YoY) 달성약가인하정책이후 215년첫매출성장. 일반의약품, 생활건강사업부의안정적성장, 화이자에서도입한신약매출반영. 외형은소폭성장했으나상품비중이높아지며영업이익률은하락일반의약품시장성장을지켜보자 1억원대블록버스터급일반의약품까스활명수, 후시딘연고, 판콜에스보유 (%) KOSPI상대수익률 ( 좌측 ) 5 동화약품주가 ( 우측 ) ( 천원 ) 가스활 ( 편의점용까스활명수 ), 휴시딘연고포켓형과같이기존일반의약품을소비자와의접근성, 사용편의성을높여새롭게출시하며안정적매출유지한국노바티스의일반의약품, 한국화이자의정신질환치료제국내독점판매권을획득하여약가인하로인한매출감소방어중. 특히, 정신질환수는증가추세에있어성장가능성높은부문 주가수익률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 자보란테 ( 만성폐쇄성폐질환치료제 ) 는현재국내허가를취득했으며글로벌임상 3 상 준비. 동국대, 경희대, 아주대학교와의경제적인산학연 R&D 진행중 제약 / 바이오 수석연구원김형수 , knkhs@iprovest.com 12 결산 ( 십억원 ) 매출액 ( 십억원 ) YoY(%) 영업이익 ( 십억원 ) OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) YoY(%) PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

28 [ 동화약품 2] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) 재고자산 판관비 기타유동자산 영업이익 비유동자산 영업이익률 (%) 유형자산 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) 기타금융자산 영업외손익 기타비유동자산 관계기업손익 자산총계 금융수익 유동부채 금융비용 -2-1 매입채무및기타채무 기타 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 법인세비용 1 7 기타유동부채 계속사업순손익 비유동부채 중단사업순손익 차입금 1 2 당기순이익 사채 당기순이익률 (%) 기타비유동부채 비지배지분순이익 부채총계 지배지분순이익 지배지분 지배순이익률 (%) 자본금 매도가능금융자산평가 1 1 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 -2 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 영업활동현금흐름 EPS 당기순이익 PER 비현금항목의가감 BPS 8,221 8,127 8,135 8,225 8,239 감가상각비 PBR 외환손익 EBITDAPS 지분법평가손익 -1-1 EV/EBITDA 기타 SPS 8,398 7,997 7,885 7,643 7,991 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS 2, 투자활동현금흐름 DPS 투자자산 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213A 214A 215A 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 매출액증가율 사채 영업이익증가율 장기차입금 1 2 순이익증가율 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 ROIC 기타 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 안정성 기말현금 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 이자보상배율 자료 : 동화약품, 교보증권리서치센터

29 광동제약 929 삼다수, 비타 5, 옥수수수염차, 쌍화탕그리고우황청심원 NR 현재가 (3/21) 11, 원 액면가 ( 원 ) 1, 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 18,7 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 1,15 원 KOSPI (3/21) 1,989.76p KOSDAQ (3/21) p 자본금 524 억원 시가총액 5,766 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 5,242 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 2.4 만주 평균거래대금 (6 일 ) 22 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 22.3% 주요주주 최성원외 24 인 17.85% FIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH COMPANY 외 2 인 1.49% (%) KOSPI 상대수익률 ( 좌측 ) 광동제약주가 ( 우측 ) 주가수익률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 ( 천원 ) 음료 (4%) 와생수 (3%) 부문매출이전체매출의 7% 차지삼다수의불확실성, 코리아이플랫폼인수로신규매출확보백신, 비만치료제상품으로성장동력장착중매출은성장했으나이익은정체 215년실적은매출액 9,555 억원 (+82.9% YoY), 영업이익 59억원 (+.8% YoY). 당기순이익 361억원 (+2.9% YoY) 달성. 214년대비매출이급증했으나이익은정체. 소모성자재구매대행 (MRO) 업체인코리아이플랫폼을인수해매출은크게증가했지만, MRO기업이박리다매구조의저마진사업이라이익기여도상당히낮음삼다수재계약이슈부상, 신규성장동력장착중삼다수유통은 4+1년계약으로보장된계약은올해까지. 당사는재계약여부와상관없이성장동력확보가필요한상황. 그일환으로코리아이플랫폼인수와백신상품판매를개시하였으며, 비만치료제신약상품판매를위한국내판매허가절차진행, 음료부문신제품개발지속중. 코리아이플랫폼인수로 4, 억원수준의신규매출이발생했으며, 작년 8월부터 GSK의백신판매시작으로 1억원수준의매출발생. 비만신약콘트라브 ( 오렉시젠테라퓨틱스사제품 ) 판매는올해 4월국내허가가나면 8월부터제품판매가능할전망 제약 / 바이오 수석연구원김형수 , knkhs@iprovest.com 12 결산 ( 십억원 ) (E) 매출액 ( 십억원 ) YoY(%) NA 영업이익 ( 십억원 ) OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) YoY(%) PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

30 [ 광동제약 929] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 매출총이익률 (%) na 재고자산 판관비 기타유동자산 영업이익 비유동자산 영업이익률 (%) na 유형자산 EBITDA 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) na 기타금융자산 영업외손익 기타비유동자산 관계기업손익 자산총계 금융수익 유동부채 금융비용 매입채무및기타채무 기타 차입금 법인세비용차감전순손익 유동성채무 법인세비용 기타유동부채 계속사업순손익 비유동부채 중단사업순손익 차입금 당기순이익 사채 당기순이익률 (%) na 기타비유동부채 비지배지분순이익 부채총계 지배지분순이익 지배지분 지배순이익률 (%) na 자본금 매도가능금융자산평가 1 2 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 12 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 영업활동현금흐름 EPS 당기순이익 PER 비현금항목의가감 BPS 4,733 5,75 5,518 5,967 감가상각비 PBR 외환손익 EBITDAPS 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 SPS 5,99 6,346 8,935 9,963 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS 투자활동현금흐름 DPS 투자자산 유형자산 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 21A 211A 212A 213A 214A 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 매출액증가율 NA NA 사채 영업이익증가율 NA NA 장기차입금 순이익증가율 NA NA 자본의증가 ( 감소 ) 수익성 현금배당 ROIC 기타 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 안정성 기말현금 부채비율 NOPLAT 순차입금비율 FCF 이자보상배율 자료 : 광동제약, 교보증권리서치센터