Company Note JB 금융지주 (175) BUY / TP 8, 원 Analyst 김진상 Jr. Analyst 정태준, CFA ) ) 빼어난마진향상, 내년엔대출성장도

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1 국내시장동향종가 D-1(%) D-(%) KOSPI, 대형주, 중형주, 소형주, KOSDAQ 투자자별매매동향개인외국인기관 KOSPI ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) 순매수 -,., 누적순매수 (D-) -1,11.7 1,.8-17,95.1 거래대금 ( 코스피 + 코스닥 ) 금액 D-1 D- ( 평균, 단위 : 억원 ) ,8.5 8,57.8 업종별지수종가 D-1(%) D-(%) 건설 금융 운수장비 1, 유통 음식료, 의약품 1, Rating, Target Price Changes 전기전자 17, 지엠피 Coverage Initiation BUY 1, 원 (18-8-) 철강금속, 아이센스 BUY 5, 원 BUY, 원 (18-8-) 화학 5, LG 화학 BUY 5, 원 BUY 5, 원 (18-8-1) 유틸리티 1, 삼성 SDI Coverage Initiation BUY, 원 (18-8-1) 통신 SBS BUY 7, 원 BUY 1, 원 (18-8-1) 해외시장동향종가 D-1(%) D-(%) 한국철강 BUY 9, 원 BUY 8,1 원 (18-8-1) S&P5, 동국제강 BUY 1, 원 BUY 11,5 원 (18-8-1) NASDAQ 8, 삼성증권 BUY 8, 원 BUY, 원 (18-8-1) 일본, 현대코퍼레이 BUY, 원 BUY, 원 (18-8-1) 중국, 한화케미칼 BUY, 원 BUY, 원 (18-8-1) 독일 1, 현대홈쇼핑 BUY 15, 원 BUY 1, 원 (18-8-1) 주요금리동향종가 D-1(bp) D-(bp) 롯데쇼핑 BUY 8, 원 BUY, 원 (18-8-1) 국고채 ( 년 ) 삼성생명 BUY 157, 원 BUY 15, 원 (18-8-1) 국고채 (1 년 ) 은행채 AAA ( 년 ) 순매수금액 ( 백만 ) 순매수금액 ( 백만 ) 미국국채 ( 년 ) 삼성전기 5,8 삼성 SDI 1,8 미국국채 (1 년 ) 삼성전자,7 KODEX 17,178 환율동향종가 D-1(%) D-(%) 삼성 SDI 1,55 고려아연 1,5 원 / 달러 SK 하이닉스 17,5 LG 화학 15,1 원 / 백엔 일진머티리얼즈 1,75 LG 생활건강 1,5 원 / 위안 달러 / 유로 순매도금액 ( 백만 ) 순매도금액 ( 백만 ) 위안 / 달러 KODEX -1, 현대로템 -8,57 엔 / 달러 신세계 -1,5 삼성전자 -19,91 Dollar Index LG 전자 -1,98 LG 디스플레이 -17,7 상품시장동향종가 D-1(%) D-(%) LG 디스플레이 -8,595 LG 유플러스 -1,8 WTI (usd/barrel) 삼성바이오로직스 -7,1 현대엘리베이 -1,1 금 (usd/oz) 1, KOSPI, S&P 추이 BDI 1, (PT),1,,1 1, 1,1 M o r n i n g M e e t i n g N o t e s What's Inside : JB 금융지주 (BUY/8, 원 ) 빼어난마진향상, 내년엔대출성장도재개 New Issue : 뉴욕증시, 미 멕시코무역협정... 나스닥 8, 돌파마감뉴욕채권, 미국채가, 미 멕시코무역합의하락국제유가, 원유생산량감축이행률발표이후상승...WTI.% New Publication : [ 차전지업종 ] 한국 차전지, 중심에서다 ( 강동진, 박현욱 ) [ 무역전쟁시리즈 #] 계란을깨지않으면오믈렛을만들수없다 (18-8- 김지만 ) 자동차 (OVERWEIGHT) 변곡점 ( 變曲點 ), 회복의실마리찾기 ( 장문수 ) 디스플레이 (OVERWEIGHT) 뚜렷해지는명암비, 그러나전부어두워지는건아니다 (18-7- 최영산 ) DEATH BY CHINA: 나바로를바로알면트럼프가보인다 (18-7- 김지만 ) 외국인순매수 외국인순매도 S&P5 KOSPI 국내기관순매수 국내기관순매도 천연가스 (NYMEX) Conviction Call List 종목명 추천일 S-Oil 한솔제지 무림 P&P 절대수익률 (%) 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.

2 Company Note JB 금융지주 (175) BUY / TP 8, 원 Analyst 김진상 Jr. Analyst 정태준, CFA ) ) jskim@hmcib.com tjjeong@hmcib.com 빼어난마진향상, 내년엔대출성장도재개 현재주가 (8/7) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금 / 액면가,1 원 7.% 95 십억원 155,9 천주 777 십억원 /5, 원 5 주최고가 / 최저가,8 원 /5,9 원 일평균거래대금 ( 일 ) 외국인지분율 주요주주 주가상승률 절대주가 (%) 상대주가 (%p) K-IFRS 연결기준 1M..8 십억원 5.5% 삼양사외 인 9.1% M -..7 M -5. ( 단위 : 원 ) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before 1,9 1,58 8, After 1,5 1,11 8, Consensus 1,8 1,8 8,8 Cons. 차이 11.1% 8.%.5% 최근 1 개월주가수익률 자료 : WiseFn, 현대차증권 JB 금융지주 KOSPI 1.5 1) 투자포인트및결론 - 분기호조에이어 분기에도 NIM 상승, 낮은대손비용에힘입어순이익 91 억원으로컨센서스 7 억원을재차상회예상. - NIM 은상반기 high-base(1q, Q 각각 +bps QoQ) 에도불구, 분기 +bps 추가상승예상. 이는적정 pricing, 저원가예금증가, 성장보다는마진우선전략등이주효한것으로판단. 이에따라대출정체에도순이자이익은 +.8% QoQ, +5.9% YoY 로견조할전망. - 대손비용과판관비는 분기에도 Q 수준으로관리가능할듯. 15 년이후기업대출증가가거의없었고, 지역부동산도타지방대비양호해 credit risk 는적다고판단. - Group CET1 비율이 분기말 8.9%(+.%pt QoQ) 까지상승해연말목표 9.% 는무난히달성예상. 올해배당성향과배당수익률은각각 1.%,.% 로추정되나 CET1 비율이 1% 를넘어설내년이후타행대비가파른배당성향제고가가능해보임. - 내년에는한은의금리인상이예상돼상대적으로금리민감도가높은동사의 NIM 에긍정적. 향상된자본비율에힘입어내년이후에는대출성장도재개예상. 따라서 top-line 증가가 low-single 수준의비용증가를상당폭초과하면서증익기조는이어질전망. - 동사의주가촉매 (catalysts) 는 (1) 단기 : 분기호실적 () 중기 : 내년대출성장회복및 CET1/ 배당성향제고 () 장기 : 높은배당성향 / 배당수익률상승폭, 지역경제와수도권을잇는 on-line/off-line 전략유효등임. 목표주가 8, 원과 Buy rating 유지. ) 주요이슈및실적전망 - 광주은행 1% 편입으로 JB금융의연결이익이 ROA 와 ROE 는각각 15bps, 1.%pt 상승추정. 신주발행 ( 주식수 +.7%) 에따라 BPS 는 1.% 감소하나 EPS 는연결이익증가로 +5.1% 추산. 경영지표개선 ( 그룹 CET1 비율강보합, 이중레버리지및부채비율은각각.9%pt,.%pt 개선 ) 과그룹경영효율성제고도플러스요인. - 내년 NIM 의추가상승은기준금리인상효과와대출 portfolio remix 가견인할전망. 대출 remix 는 (1) 내년상환예정인집단중도금대출 (net 로 조원이상 ) 이상대적고금리대출로대체 () 자본력개선으로마진이높은중소기업대출확대가능이주효할듯. - 배당성향은 19F 1%, F 19% 1F 에는현재시중은행평균수준인 5% 까지제고가능. 이에따라배당수익률은각각 19F.8%, F 5.% 에이를전망. 요약실적및 Valuation 구분순영업수익영업이익순이익증감율 BPS EPS P/B P/E ROAE ROAA 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) (%) 1 1,5 5 1.% 1, %.%.8% 17 1, % 1, 1, %.% 1.% 18F 1, % 15,58 1, %.5%.% 19F 1, % 17,157 1, %.5%.8% F 1, 57.7% 18,781 1, %.9% 5.% * K-IFRS 연결기준 ) 주가전망및 Valuation - 목표주가는 18F BPS 에 target P/B.5 배를적용산출 (COE 1.5%, 조정 ROE 7.%).

3 COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 ( 5 8 ) (7) < 그림 1> 분기별실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 Q17 Q17 Q17 1Q18 Q18 Q18F Q18F 17 18F 19F 순영업수익 ,17 1,8 1,9 이자이익 ,1 1, 1,8 비이자이익 판매관리비 충당금적립전이익 충당금전입액 영업이익 세전이익 당기순이익 연결당기순이익 < 그림 > 전북은행주택담보대출 vs. 전북부동산가격 < 그림 > 광주은행주택담보대출 vs. 광주부동산가격 ( 조원 ) 전북은행주택담보대출 (1.1.1.=1) 전북부동산매매가 (R) 자료 : 회사자료, KB 부동산, 현대차증권 ( 조원 ) 광주은행주택담보대출 (1.1.1.=1) 광주부동산매매가 (R) 자료 : 회사자료, KB 부동산, 현대차증권 < 그림 > 분기별핵심이익과 NIM < 그림 5> ROE vs. P/B ( 십억원 ) 순수수료이익 (LHS) 순이자이익 (LHS) NIM (RHS) ( 광주은행연결 ) 1Q11-5 1Q1 1Q1 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17 1Q18.5%.%.5%.% 1.5% 1.%.5%.% (P/B, x) JBFG 1m fwd P/B (ROE, %). JBFG ROE 5% 1.5 % % 1. %.5 1%. %

4 금융 Analyst 금융 Jr. Analyst 김진상수석연구위원 )787-5 / jskim@hmcib.com 정태준연구원 )787-7 / tjjeong@hmcib.com ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 F 19F F 재무상태표 F 19F F 순영업수익 1,5 1,17 1,8 1,9 1, 현금및예치금,19,5,,598,81 이자이익 1,19 1,1 1, 1,8 1,9 유가증권,9,89 5,1 5,71,5 비이자이익 대출채권,9 8,15 8,19,17 1,17 판매관리비 ( 대손충당금 ) 충당금적립전이익 5 51 유형자산 충당금전입액 기타자산,79 1,81,98,85, 영업이익 자산총계 5,799 7,59 8, 5,999 5,5 영업외손익 예수금 1,798,59,,5 7,171 세전이익 차입금,7,9,8,1, 법인세 사채 7,551,,8,59,75 당기순이익 19 1 기타부채 1,159 1,15 1,915,1,7 외부주주지분 부채총계,85,57,879 7,9 9, 연결당기순이익 자본금 증가율 (%) 자본총계,9,8,85,9,9 이자이익 1.% 1.1%.%.%.% 부채와자본총계 5,799 7,59 8, 5,999 5,5 비이자이익.% N/A N/A 11.5% 5.7% 증가율 (%) 판관비 5.%.%.%.%.% 대출채권 1.8% 5.5% -.%.9%.% 충당금 -.% -15.% 9.5% -.% 1.% 자산총계 15.1%.9% 1.% 5.7% 5.% 영업이익 9.% 7.7% 1.5% 7.%.7% 예수금 18.% 8.%.%.1%.% 연결당기순이익.% 9.7% 8.8% 5.1%.7% 자본총계 1.%.1% 9.7% 7.8% 7.5% ( 단위 : 원, 배, 십억원 ) ( 단위 : 원,%) F 19F F F 19F F 영업효율성 대출구성 ( 은행 ) NIM ( 은행기준 ).9%.%.%.7%.7% 가계대출 -주택담보 % % 7% 7% 7% NIS.%.7%.85%.88%.88% 가계대출 -기타 9% 1% 1% 1% 1% 비용 / 수익비율 57.% 55.1% 51.9% 51.% 51.% 기업대출 -중소기업 51% % % % % Loan/Deposits** 11% 111% 11% 111% 11% 기업대출 -대기업 / 기타 7% 5% % % % 자산및자본건전성 ROAA decomposition ( 자산평잔대비 ) 고정이하비율 1.% 1.% 1.%.9%.9% 순영업수익.%.%.%.%.5% Coverage ratio 1% 15% 158% 17% 188% 이자이익.%.5%.%.%.5% Credit cost( 대출대비 ).%.%.5%.5%.% 비이자이익.% -.1%.%.%.% 총자본비율 ( 그룹기준 ) 1.% 1.% 1.1% 1.1% 1.% 판매관리비 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% 기본자본비율 9.% 9.7% 1.7% 11.% 11.9% 충당금적립전이익 1.% 1.1% 1.% 1.% 1.% 보통주자본비율 7.9% 8.% 9.% 1.1% 1.% 충당금전입액.%.%.%.%.% Equities/Assets.5%.5% 7.% 7.% 7.% 영업이익.%.7%.9%.9%.9% 주당지표 영업외손익.%.%.%.%.% EPS 918 1,191 1,5 1,11 1,5 세전이익.%.7%.9%.9%.9% BPS 1,7 1, 15,58 17,157 18,781 법인세.1%.%.%.%.% DPS 당기순이익.5%.%.7%.7%.7% Valuation 외부주주지분.1%.%.%.%.% PBR 연결당기순이익.%.%.5%.5%.5% PER ROAA.%.%.5%.5%.9% P/PPOP x leverage 배당수익률 (%).8% 1.%.%.8% 5.% ROAE.5% 7.9% 9.% 8.9% 8.% * K-IFRS 연결 / 지배기준, 광주은행완전자회사편입효과제외 ** 주 : 대차대조표상의예대율을기준으로기록. 규제예대율과는다름

5 기아자동차삼영전자 (58) (7) 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 1/1/ BUY 7, //1 BUY 7, //1 BUY 7, /5/8 BUY 7, /8/1 BUY 8, /11/ BUY 8, //1 BUY 8, //18 BUY 8, /5/8 BUY 8, /7/1 BUY 8, /8/ BUY 8, /8/8 BUY 8, - - 최근 년간 JB 금융지주주가및목표주가 단위 ( 천원 ) JB금융지주목표주가 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차증권의업종투자의견은 등급으로구분되며향후 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차투자증권의종목투자의견은 등급으로구분되며향후 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 (17.7.1~18..) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 1건 89.9% 보유 1건 1.1% 매도 건.% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.