Company Note 한국가스공사 (036460) BUY / TP 63,000 원 정유 / 화학 / 유틸리티 Analyst 강동진 02) 유럽 - 러시아및미국 - 중국갈등으로 LNG 가

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1 국내시장동향종가 D-1(%) D-20(%) KOSPI 2, 대형주 2, 중형주 2, 소형주 2, KOSDAQ 투자자별매매동향개인외국인기관 KOSPI ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) 순매수 , 누적순매수 (D-20) -3, ,545.9 거래대금 ( 코스피 + 코스닥 ) 금액 D-1 D-20 ( 평균, 단위 : 억원 ) 119, , ,146.9 업종별지수 종가 D-1(%) D-20(%) 건설 금융 운수장비 1, 유통 음식료 4, 의약품 14, 전기전자 18, Rating, Target Price Changes 철강금속 5, 코스맥스 BUY 145,000 원 BUY 158,000 원 ( ) 화학 6, 한미약품 BUY 690,000 원 BUY 615,000 원 ( ) 유틸리티 1, 현대백화점 BUY 108,000 원 M.PERFORM 108,000 원 ( ) 통신 한일시멘트 BUY 200,000 원 BUY 160,000 원 ( ) 해외시장동향종가 D-1(%) D-20(%) SK 텔레콤 BUY 350,000 원 BUY 350,000 원 ( ) S&P500 2, KT BUY 40,000 원 BUY 40,000 원 ( ) NASDAQ 7, LG 유플러스 BUY 18,000 원 BUY 18,000 원 ( ) 일본 20, LG 디스플레 Coverage Initiation BUY 34,000 원 ( ) 중국 3, 실리콘웍스 Coverage Initiation BUY 50,300 원 ( ) 독일 11, AP 시스템 Coverage Initiation BUY 41,000 원 ( ) 주요금리동향종가 D-1(bp) D-20(bp) DMS Coverage Initiation BUY 9,500 원 ( ) 국고채 (3 년 ) 키움증권 BUY 107,000 원 BUY 130,000 원 ( ) 국고채 (10 년 ) 은행채 AAA (3 년 ) 순매수금액 ( 백만 ) 순매수금액 ( 백만 ) 미국국채 (2 년 ) KODEX 200TR 104,727 삼성전기 29,391 미국국채 (10 년 ) 텔콘 18,905 셀트리온 19,464 환율동향종가 D-1(%) D-20(%) 삼성바이오로직스 12,778 LG 전자 13,670 원 / 달러 KODEX ,200 두산인프라코어 13,588 원 / 백엔 아모레퍼시픽 11,209 CJ E&M 13,308 원 / 위안 외국인순매도국내기관순매도달러 / 유로 순매도금액 ( 백만 ) 순매도금액 ( 백만 ) 위안 / 달러 삼성전자 -58,095 KODEX 200TR -105,129 엔 / 달러 SK 하이닉스 -46,058 KODEX 코스닥 150 선물? -22,762 Dollar Index 셀트리온헬스케어 -23,672 KODEX 레버리지 -19,119 상품시장동향종가 D-1(%) D-20(%) 하나금융지주 -15,059 KODEX ,411 WTI (usd/barrel) SK텔레콤 -15,033 LG디스플레이 -10,124 금 (usd/oz) 1, KOSPI, S&P 추이 BDI 1, (PT) 3,100 2,600 2,100 1,600 M o r n i n g M e e t i n g N o t e s What's Inside : 한국가스공사 (BUY/63,000 원 ) 유럽 - 러시아및미국 - 중국갈등으로 LNG 가치부각될것 New Issue : 뉴욕증시, 무역전쟁우려완화로급반등... 다우 2.84% 뉴욕채권, 국채가, 위험선호속혼조국제유가, 급등뒤숨고르기...WTI 0.50% New Publication : [IT H/W 업종 ] 중국대만일본기업탐방후기 ( 노근창 ) [Strategy Report] 미국고용보면, 랠리의끝이보인다 ( 변준호 ) [ 디스플레이산업 ] 산업이어두울때, 빛을발하는기업 ( 최영산 ) [ 스몰캡 & 자산배분 ] Hit Mid-small Cap ( 박세원, 유성만 ) 외국인순매수 S&P500 KOSPI 국내기관순매수 천연가스 (NYMEX) Conviction Call List 종목명 추천일 S-Oil 무림 P&P 절대수익률 (%) , 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.

2 Company Note 한국가스공사 (036460) BUY / TP 63,000 원 정유 / 화학 / 유틸리티 Analyst 강동진 02) dongjin.kang@hmcib.com 유럽 - 러시아및미국 - 중국갈등으로 LNG 가치부각될것 현재주가 (3/26) 49,050 원 상승여력 28.4% 시가총액 4,528 십억원 발행주식수 92,313 천주 자본금 / 액면가 462 십억원 /5,000원 52 주최고가 / 최저가 53,700 원 /40,600 원 일평균거래대금 (60 일 ) 49,050 원 외국인지분율 28.4% 주요주주 기획재정부외 1 인 46.63% 주가상승률 1M 3M 6M 절대주가 (%) 상대주가 (%p) ( 단위 : 원 ) EPS(17F) EPS(18F) T/P Before -13,055 5,223 63,000 After -13,055 5,223 63,000 Consensus 4,891 6,034 59,600 Cons. 차이 % -13.4% 5.7% 최근 12 개월주가수익률 ) 투자포인트및결론 - 유럽-러시아, 미국- 중국갈등으로 LNG 가치더욱부각될전망. LNG 수요증가로이어지면서, 현재 LNG 시장공급과잉은예상보다빠르게해소될가능성높다는판단 - 동사가보유한모잠비크, LNG Canada 등비규제자산가치부각될것 - 점진적유가상승과요금기저증가로실적은상승트렌드이어갈것. Top pick 유지 2) 주요이슈및실적전망 - 미국-유럽무역전쟁이격화. 윌버로스상무장관, 22일미국산 LNG 수입증가시키는것이양국간무역격차해소방법이될수있을것이라고언급. 중국 LNG 수입은 2017년 46% 증가. 일본에이어 LNG 2위수입국으로등극. 1월에도 LNG 수입 51%(yoy) 증가 년중국 LNG 수입은전년비 1,212만톤증가. 이는 2016년전세계 LNG 수요의 4.8% 에이르는막대한증분. 중국정부가석탄비중을감소시키고, 원전비중을높이고있지만, 원전프로젝트들이지속 Delay. 신재생에너지증가만으로전력수요대응에무리. LNG 수입급증세이어갈가능성높음. 이는전세계 LNG 수요를빠르게끌어올릴것 2. 중국 LNG 수입중에서미국비중은 4.0% 로미미. 호주가 45.4% 로가장큼. 미국의많은 LNG 프로젝트들이 FID 될것으로전망되는상황에서미국 LNG 수입비중높아질것 - 영국과러시아는이중스파이독살의혹으로외교관추방까지이르며최악의외교관계. 최근 EU 정상회의에서대응이논의되면서, 독일을포함한주요 EU 국가들도외교관추방을고려. 미국역시빠르면 26일자국내러시아외교관추방할것으로보인다고블룸버그통신보도. 서방대러시아전면전으로비화하는상황. 뿐만아니라, 가즈프롬은우크라이나와의가스관갈등이또다시불거지면서, 가스관폐쇄위협을하고있는상황 60 한국가스공사 1. 러시아 PNG 는유럽천연가스수입의 35%. 유럽은러시아의존도를낮추려는노력을 KOSPI 자료 : WiseFn, 현대차투자증권 지속. 테레사메이총리는향후러시아천연가스수입을축소하겠다고밝힘. 영국의러시아천연가스의존도는 1% 미만이나, 외교문제가 EU 전체로확산되면서, 천연가스수입다변화움직임더욱강화될것. 미국, 호주, 카타르, 아프리카 LNG 수요로이어질전망 - 동사는모잠비크가스전지분 10% 보유중이며, LNG Canada 역시 15% 보유중. 올해 LNG Canada 및모잠비크육상가스전역시 FID 가능성높음 3) 주가전망및 Valuation - 현재동사시가총액 4.5 조원은국내사업가치도반영하지못하고있다고판단 - LNG 시장공급과잉이빠르게해소되면서동사가보유한천연가스자산가치부각될것 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) ,053 1, , , , , , N/A F 22,172 1,034-1, , , N/A F 23,856 1, , , F 25,742 1, , , * K-IFRS 연결기준

3 COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (005680) (000270) < 그림 1> 중국 LNG / PNG 수입추이 < 그림 2> 중국 LNG 수입국가 ( 백만톤 ) 중국 PNG 수입량 중국 LNG 수입량 LNG 수입 (yoy, %) PNG 수입 (yoy, %) % 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 기타 31% 카타르 20% 미국 4% 호주 45% < 그림 3> 유럽천연가스수요증가추이 < 그림 4> 유럽천연가스도입상황 ( 백만톤 ) 천연가스수요 yoy, % 6.6% 5.5% 7% 6% 기타 PNG 12% LNG 12% 러시아 PNG 35% % 5% 4% 알제리 PNG 7% % 2% 1% 0% 네덜란드 PNG 11% 노르웨이 PNG 23% < 그림 5> 유럽주요가스관은우크라이나를경유 자료 : Wikimedia, 현대차투자증권 2

4 정유 / 화학 / 유틸리티 Analyst 강동진책임연구원 02) / dongjin.kang@hmcib.com ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 F 2018F 2019F 재무상태표 F 2018F 2019F 매출액 26,053 21,108 22,172 23,856 25,742 유동자산 10,015 8,544 6,070 6,358 6,717 증가율 (%) 현금성자산 매출원가 24,668 19,694 20,701 22,113 23,752 단기투자자산 매출원가율 (%) 매출채권 4,677 4,672 3,723 3,959 4,193 매출총이익 1,385 1,414 1,472 1,743 1,990 재고자산 1,795 1,070 1,038 1,104 1,169 매출이익률 (%) 기타유동자산 3,398 2,112 1,006 1,006 1,006 증가율 (%) 비유동자산 32,371 31,384 30,481 30,556 30,630 판매관리비 유형자산 26,455 26,042 25,374 25,393 25,411 판관비율 (%) 무형자산 2,521 2,416 2,018 2,018 2,018 EBITDA 2,355 2,615 2,724 2,931 3,142 투자자산 2,348 2,295 2,049 2,104 2,161 EBITDA 이익률 (%) 기타비유동자산 1, ,040 1,040 1,040 증가율 (%) 기타금융업자산 영업이익 1, ,034 1,270 1,480 자산총계 42,385 39,928 36,550 36,913 37,347 영업이익률 (%) 유동부채 5,729 5,556 5,480 5,562 5,644 증가율 (%) 단기차입금 1, 영업외손익 ,882-2, 매입채무 732 1, ,018 금융수익 유동성장기부채 2,429 2,632 2,732 2,732 2,732 금융비용 1,428 1,550 1, 기타유동부채 1,335 1,857 1,504 1,529 1,554 기타영업외손익 ,086-1, 비유동부채 26,600 24,985 22,931 22,743 22,554 종속 / 관계기업관련손익 사채 21,904 21,098 19,209 19,009 18,809 세전계속사업이익 , 장기차입금 세전계속사업이익률 장기금융부채 ( 리스포함 ) 1,997 1,737 2,162 2,162 2,162 증가율 (%) 적전적지흑전 33.8 기타비유동부채 2,255 1,730 1,403 1,414 1,426 법인세비용 기타금융업부채 계속사업이익 , 부채총계 32,328 30,541 28,411 28,305 28,198 중단사업이익 지배주주지분 10,057 9,274 8,017 8,500 9,057 당기순이익 , 자본금 당기순이익률 (%) 자본잉여금 1,325 1,325 1,325 1,325 1,325 증가율 (%) 적전적지흑전 33.8 자본조정등 지배주주지분순이익 , 기타포괄이익누계액 비지배주주지분순이익 이익잉여금 6,419 5,725 4,518 5,000 5,558 기타포괄이익 비지배주주지분 총포괄이익 , 자본총계 10,057 9,386 8,139 8,609 9,149 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 F 2018F 2019F 주요투자지표 F 2018F 2019F 영업활동으로인한현금흐름 5,456 4,769 2,512 1,741 1,903 EPS( 당기순이익기준 ) 3,458-6,635-12,910 5,085 6,804 당기순이익 , EPS( 지배순이익기준 ) 3,458-6,641-13,055 5,223 6,989 유형자산상각비 1,347 1,617 1,690 1,661 1,662 BPS( 자본총계기준 ) 108, ,681 88,169 93,254 99,109 무형자산상각비 BPS( 지배지분기준 ) 108, ,460 86,850 92,073 98,113 외환손익 DPS ,000 1,000 운전자본의감소 ( 증가 ) 3,856 3,138 1, P/E( 당기순이익기준 ) 10.7 N/A N/A 기타 P/E( 지배순이익기준 ) 10.7 N/A N/A 투자활동으로인한현금흐름 -2,247-2,079-1,099-1,578-1,579 P/B( 자본총계기준 ) 투자자산의감소 ( 증가 ) P/B( 지배지분기준 ) 유형자산의감소 EV/EBITDA(Reported) 유형자산의증가 (CAPEX) -2,272-1,841-1,505-1,680-1,680 배당수익률 기타 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 -3,266-2,377-1, EPS( 당기순이익기준 ) 장기차입금의증가 ( 감소 ) -2,013-1, EPS( 지배순이익기준 ) 사채의증가 ( 감소 ) , 수익성 (%) 자본의증가 ROE( 당기순이익기준 ) 배당금 ROE( 지배순이익기준 ) 기타 -1, ROA 기타현금흐름 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) 부채비율 기초현금 순차입금비율 기말현금 이자보상배율 * K-IFRS 연결기준 3

5 COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (005680) (000270) 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 16/08/11 BUY 50, /11/10 BUY 50, /11/29 BUY 63, /12/13 BUY 63, /12/29 BUY 63, /02/15 BUY 63, /05/12 BUY 63, /08/10 BUY 63, /09/29 BUY 63, /10/16 BUY 63, /11/14 BUY 63, /02/02 BUY 63, /03/02 BUY 63, /03/27 BUY 63, 최근 2 년간한국가스공사주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 한국가스공사 10 목표주가 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자강동진의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 ( ~ ) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 143건 91.67% 보유 13건 8.33% 매도 0건 0% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 4