(Microsoft Word _\300\332\265\277\302\367Weekly_Vol.10\(\277\317\))

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1 Vol 년 3 월 2 일 테슬라의 NEXT STEP Part I 지난주리뷰및금주의투자시각 Part II 주요 New 클리핑 Part III 지난주자동차업종수익률 Part IV 자동차업종커버리지 / 밸류에이션 Part V 해외자동차업종밸류에이션 Part VI 주요업종지표 1 - 지역별글로벌판매대수 Part VII 주요업종지표 2 - 현대 기아차지역별판매대수 Part VIII 주요업종지표 3 - 타이어

2 지난주리뷰및금주의투자시각 지난주리뷰 주간수익률 : 현대차 +3.7%, 기아차 +1.%%, 현대모비스 -.6%, 현대위아 +2.9%, 만도 +2.8%, 한온시스템 +14.4%, 한국타이어 -4.3% 주요주간이벤트 : 제주도엑스포, 테슬라국내출시 Top Picks: 현대차, 한온시스템 주요이슈 테슬라의모델 Y 언급 - 향후테슬라의예상경로, 그리고 xev 시장의방향은? 최근들어국내주식시장에서전기차관련주들이다시금각광을받고있다. 중국 NEV(New Energy Vehicle) 의 target 감소에대한우려에도불구하고이와같은현상이일어나는이유를주목해보면결국글로벌전기차시장의최선두권에위치해있는테슬라의행보가눈에띈다. 먼저지난주언론을통해공개된테슬라의모델 Y를보자. S, X가현재양산되고있는가운데모델 3가지난 4Q16 실적발표를통해올해 7월부터는주당 3천대로공급될것으로언급되었다. 모델3가아직양산에들어가지않은가운데새로운모델이언급된것이다. 현재언론을통해보도된모델Y에대한내용은대당 $37, 수준으로책정된모델3에비해소폭높은가격의 SUV모델이 218년부터생산에들어갈가능성과완전자율주행기능을갖춘새로운 'electrical architecture' 의탑재가능성이다. 테슬라는지난해중순 Mobileye 와의결별을통해 autonomous feature 를순수하게내재화할계획임을밝혔는데, 모델 Y를통해 EV와 full autonomous 간융합을완벽하게구현하려는것으로보인다. 참고로최근 Intel은 Mobileye 를영업이익의 1배에달하는금액에인수를했는데, 이런모빌아이에게일방적으로결별을선언한것은바로테슬라자신이다. 한편문제는이를뒷받침할수있는리튬이온배터리의생산인데, 최근테슬라가가동한 Gigafactory 의용량은 GWh로이미생산을시작한 ESS용 GWh을제외할경우 3GWh만남게되어모델3를연간 만대생산하는용도로밖에사용할수없다. 흥미로운점은테슬라가최근에이 Gigafactory 를포함해총 개의 Gigafactory 를짓겠다고언급한점이다. 테슬라가솔라시티의솔라패널공급을위해올해여름부터가동하게되는버팔로의 solar factory가 Gigafactory2 인사실은기존부터알려져있었으나, 3,4,에해당하는 Gigafactory 에대한내용은없었다. 그러나, 테슬라의높은존재감이예전부터드러나있었던유럽시장과최근한국시장까지진출하며동북아전역으로진출을마무리한점을생각해보면유럽과중국의배터리셀공장을짓는것은바로다음수순일수밖에없다. 한편공식적으로모델3에대한생산량 target 은 만대로, 여기에추가적으로증설될배터리셀물량을감안하면모델 Y의물량역시상당한 volume 이될수있음을추리해볼수있다. 한편국내주식시장에는이러한테슬라의움직임외에도제주도전기차엑스포등여러요인들이복합적으로작용하며관련부품업체가 re-rating 국면에진입할것으로예상된다. 국내부품업체들은여러 chassis 분야와더불어 EV용 A/C의밸류체인에서강점을보이는데, 그중국내에서는 A/C 시스템에서단연강점을나타내고있는한온시스템이 re-rating 을주도할것으로기대된다.

3 그림 1 테슬라의예상판매경로 : 2H17 부터모델 3 주당 3, 대생산시작 6, 테슬라모델 S 테슬라모델 X 테슬라모델 3, 4, 3, 2, 1, 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 그림 2 테슬라 Gigafactory 2 그림 3 테슬라주가추이 (USD) /12 12/4 12/8 12/12 13/4 13/8 13/12 14/4 14/8 14/12 /4 /8 /12 16/4 16/8 16/12 자료 : Datastream, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 3

4 주요 New 클리핑 쉐보레 ' 볼트 EV' 한국서 2 만원대구입가능, 사전계약실시 (3.17 머니투데이 ) - 한국 GM 은쉐보레순수전기차볼트 EV 를오는 4 월국내출시하기앞서판매가를 4,779 만원으로책정하고, 전국에서계약접수를시작한다고 17 일밝힘 - 볼트 EV 의구입가격은올해책정된국고보조금 1,4 만원과지역별최대 1,2 만원까지주어지는지자체보조금혜택을포함해 2, 만원대에구매가능 트럼프, 자동차연비규정완화한다 오바마환경규제뒤집기 (3.16 연합뉴스 ) - 트럼프대통령은디트로이트인근차량개발 시험소인미국이동센터 (ACM) 에서열린자동차업계간담회에서 " 여러분이미국에서자동차를다시만들수있도록하겠다 " 며연비규정을재검토하겠다고밝힘, 늦어도내년 4월까지기준을검토해보고합당하지않으면새로운방안을내놓도록함 - 오바마정부의 EPA가공포한규정에따르면 22 년까지미국에서판매되는차량의평균연비는갤런당 4. 마일, 실주행연비는갤런당 4마일가돼야함 - EPA 청장은 " 이런기준들은자동차제조사와미국에게비용부담을주는것 " 이라며규정을검토해소비자와환경에모두좋은방안을만들겠다고설명 테슬라, 모델 3 출시위해 1 억달러추가조달 (3.16 연합뉴스 ) - 미국전기차회사테슬라가보급형세단인모델 3 출시를앞두고 1 억달러 ( 약 1 조 1 천억원 ) 의추가자금을조달한다고 일 ( 현지시간 ) 발표함 - 월스트리트저널과파이낸셜타임스에따르면테슬라는보통주 2 억 천만달러어치와컨버터블노트 (convertible note) 7 억 천만달러어치를각각발행예정 현대차미국에서소나타안전벨트결함으로 97.8 만대리콜 (3.16 AutoNews) - 현대차는앞좌석안전벨트결함으로약 97.8 만대차량을리콜할것이며현재까지안전벨트결함으로한건의경미한부상자발생이보고됨 - 리콜캠페인은 4 월초에시작될예정이며리콜대상차량은 211~214 년소나타모델과 211~2 년형소나타하이브리드임 광주각계, 금호타이어중국업체매각우려목소리잇따라 (3.16 한국경제 ) - 금호타이어를중국업체에매각하는방안이추진되는것과관련해광주지역정치, 경제계의우려목소리가잇따르고있음 - 광주상공회의소는 16일성명을내고 " 과거외국기업에인수된국내기업들의사례처럼기술만유출되고대규모구조조정과국내공장의폐쇄가능성이있는상황에부닥치게된다 " 며 " 금호타이어가외국기업보다우선매수청구권한을가진박삼구금호아시아나그룹회장에게인수되기를희망한다 " 고밝힘 유럽 2 월자동차판매대수 (3.16 ACEA) - 유럽 2 월자동차판매대수는 1,114,443 대를기록하며전년대비 2.1% 판매증가율을기록 - 현대 기아차는 2 월유럽에서현대차 3,4 대 (YoY +.7%), 기아차 34,748 대 (YoY +11.%) 등총 7 만 23 대를판매 테슬라 ' 한국 1 호매장 ' 스타필드하남에개장 (3. 한국경제 ) - 테슬라가스타필드에매장을개장함, 매장에는국내에서판매하는모델 S 9D 두대와모터, 배터리팩, 서스펜션등을살펴볼수있는차체가전시됨 - 모델 S 의 9D 의가격은 1 억 2,1 만원부터시작하며테슬라는이날부터사전신청한일반고객을대상으로시승을시작 마그나와포드협업해중량절감탄소섬유개발 (3.14 AutoNews) - 마그나와포드는협력해탄소강복합재료서브프레임프로토타입을개발했다고발표, 서브프레임프로토타입은중량을감소시켜연비효율을높여줌 - 4 개의강철부품을 2 개의몰드및 4 개의금속부품으로대체함으로써프로토타입서브프레임은사용되는부품수를이전보다 87% 줄임 미쉐린 2 월글로벌타이어판매업데이트 (3.14 Michelin) - 2 월유럽 RE 타이어와 OE 타이어수요는각각 YoY +2.%, -3.% 을기록, 2 월북미의 RE 타이어와 OE 타이어수요는각각 YoY +.%, -.% 를기록 - 2 월중국 RE 타이어와 OE 타이어수요는각각 YoY +28.%, +7.% 을기록, 2 월브라질의 RE 타이어와 OE 타이어수요는각각 YoY +1.%, +27.% 를기록 인텔의 18 조원베팅 반도체거인들자율주행차격돌 (3.14 연합뉴스 ) - 인텔은이스라엘의자율주행기술회사모빌아이 (Mobileye) 를 3 억달러 ( 약 17 조 6 천억원 ) 에인수하기로 13 일 ( 현지시간 ) 전격적으로합의 - 모빌아이는자체머신러닝알고리즘에바탕을둔차량용카메라와센서등시각기반의안전시스템을제작하는기업임 이베스트투자증권리서치센터 4

5 지난주자동차업종수익률 그림 4 국내주요업체주간수익률 (3.13~3.17) 그림 국내주요업체주간 YTD 수익률 현대모비스 현대위아 기아차 한온시스템 한국타이어 현대차 만도 한국타이어 현대모비스 기아차 만도 현대위아 현대차 한온시스템 자료 : Quantiwise, 이베스트투자증권리서치센터 그림 6 국내 12 개월 Forward P/E 밸류에이션 자료 : Quantiwise, 이베스트투자증권리서치센터 그림 7 국내업체 12 개월 Forward P/B 밸류에이션 ( 배 ) 현대차 기아차 ( 배 ) 현대모비스현대위아만도한국타이어 2 한온시스템 ( 우 ) /1 16/3 16/ 16/7 16/9 16/11 17/1 17/3 자료 : Quantiwise, 이베스트투자증권리서치센터 그림8 해외업체주간주가수익률 (3.13~3.17) ( 배 ) 현대차 기아차 ( 배 ) 2. 현대모비스현대위아만도한국타이어 4. 한온시스템 ( 우 ) /1 16/3 16/ 16/7 16/9 16/11 17/1 17/3 자료 : Quantiwise, 이베스트투자증권리서치센터 그림9 해외업체 YTD 주가수익률 Toyota RENAULT BMW NISSAN DAIMLER VW Ford HONDA HMC GM PSA TSLA FCA RENAULT NISSAN Toyota PSA VW HONDA GM BMW Ford DAIMLER HMC FCA TSLA 자료 : Thomson Reuters, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터

6 자동차업종커버리지 / 밸류에이션 표 1 커버리지 Valuation Table 종목투자의견 /TP 구분 매출액영업이익순이익 EPS OPM P/E P/B D/Y 십억원십억원십억원원 % (x) (x) 2 91,99 6,38 6,417 22, 현대차 ,649,193,47 18, ,원 217 9,933 6,16 6,29 21, ,21 2,34 2,631 6, 기아차 216 2,713 2,461 2,7 6, ,원 217 4,2 2,639 3,21 7, ,2 2,93 3, 31, 현대모비스 ,262 2,9 3,124 32, ,원 ,448 3, 3,462 3, , , 현대위아 216 7, , ,원 217 8, , , 한온시스템 216, ,원 217, , , 만도 216, , ,원 217 6, , , 한라홀딩스 216 1, , ,원 217 1, , , , S&T 모티브 216 1, , ,원 217 1, , , , Hold 한국타이어 216 6,626 1,14 8 6, ,원 217 7, , , , Hold 넥센타이어 216 1, , ,원 217 1, , 이베스트투자증권리서치센터 6

7 표 2 자동차 / 부품 / 타이어밸류에이션테이블 구분 회사명 종가 시가수급절대수익률 PER( 배 ) ROE PBR( 배 ) 총액 ( 순매수, 억원 ) ( 원 ) ( 십억원 ) 1W 1M 3M YTD FY17 FY18 FY17 FY18 FY17 FY18 기관 외국인 자동차현대차 1, 33, ,11.3 기아차 36,8 14, 쌍용차 7,76 1, 부품 현대모비스 242, 23, 한온시스템 9,72, 현대위아 68,3 1, 만도 29, 2, 한라홀딩스 67, S&T모티브 48, 에스엘 2, 아트라스BX, n/a n/a n/a n/a n/a n/a 세방전지 34, 성우하이텍 7, 코라오홀딩스 7, 서연이화 14, S&T중공업 9, n/a n/a n/a n/a 화신 6, 평화정공 14, S&T홀딩스 16, 우리산업 26, 디아이씨 9, 세종공업 9, n/a n/a n/a n/a n/a n/a 우리산업홀딩스 7, n/a n/a n/a n/a n/a n/a 새론오토모티브 7, 아진산업 9, 코리아에프티, 코다코 3, n/a n/a n/a n/a n/a NVH코리아 3, n/a 14.4 n/a.4 n/a. -.7 삼기오토모티브 3, 일지테크 6, SJM 6, n/a n/a n/a n/a n/a n/a. -.7 지엠비코리아, n/a n/a n/a n/a n/a n/a 한국프랜지 13, n/a n/a n/a n/a n/a n/a 타이어한국타이어,8 6, 한국타이어WW 19,7 1, 금호타이어 8,33 1, 넥센타이어 13,7 1, 기타 현대제철 63,3 8, 현대글로비스 148,, 현대건설 49,9, 현대로템 2,8 1, 이노션 61,4 1, 자료 : Dataguide, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 7

8 해외자동차업종밸류에이션 표 3 Global Auto/Parts/Tire Valuation Table 구분 회사명 종가 시가총액 절대수익률 PER( 배 ) EPS 성장율 ROE PBR( 배 ) (USD) ( 백만 USD) 1W 1M 3M YTD FY17 FY18 FY17 FY18 FY17 FY18 FY17 FY18 Auto Toyota , Daimler , VW 1.3 7, n/a BMW 89. 7, Honda , GM , Ford , Nissan 1. 42, SAIC 3. 41, Tesla , n/a TATA , n/a n/a n/a 1.7 Renault , BYD , Porsche , n/a. n/a Great Wall , PSA , Mazda , FCA , n/a n/a.7 Geely , Parts Honeywell , Johnson C , n/a Continental , Denso , Delphi , Magna , Valeo 6.3, Autoliv , Mobileye 6. 13, Borgwarner , Hella 42. 4, Visteon 99. 3, n/a Tire Bridgestone , Michelin , Goodyear , AI / Apple , 기타 Alphabet , Samsung , Intel , TI , Nvidia , NXP , Infineon , Renesas , 자료 : Bloomberg, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 8

9 주요업종지표 1 - 지역별글로벌판매대수 그림 1 전세계자동차판매대수 그림 11 미국자동차판매대수 1,, 판매대수 ( 좌 ) YoY ( 우 ) 1% 2,, 판매대수 ( 좌 ) YoY ( 우 ) 2% 9,, 8,, 8% 1,8, 1,6, % 7,, 6,,,, 4,, 3,, 6% 4% 2% % 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 1% % 2,, 1,, -2% 4, 2, - -4% /1 / /9 16/1 16/ 16/9 17/1 자료 : Marklines, 이베스트투자증권리서치센터그림12 중국자동차판매대수 /1 / /9 16/1 16/ 16/9 17/1 자료 : Marklines, 이베스트투자증권리서치센터그림13 유럽자동차판매대수 -1% 3,, 판매대수 ( 좌 ) YoY ( 우 ) 3% 2,, 판매대수 ( 좌 ) YoY ( 우 ) 18% 3,, 2,, 2,, 1,, 1,,, 2 2% % 1% % - 1,8, 1,6, 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% /1 / /9 16/1 16/ 16/9 17/1-1% /1 / /9 16/1 16/ 16/9 17/1-4% 자료 : Marklines, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : Marklines, 이베스트투자증권리서치센터 그림 14 한국자동차판매대수 그림 인도자동차판매대수 2, 판매대수 ( 좌 ) YoY ( 우 ) 2 4, 판매대수 ( 좌 ) YoY ( 우 ) 2 2, 2% % 3, 3, 2%, 1, 1% % - 2, 2,, % 1%, -1% -% 1,, % /1 / /9 16/1 16/ 16/9 17/1-2% /1 / /9 16/1 16/ 16/9 17/1 - 자료 :Marklines, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : Marklines, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 9

10 주요업종지표 2 - 현대 기아차지역별판매대수 그림 16 현대차글로벌현지판매대수 그림 17 기아차글로벌현지판매대수, 현지판매 ( 좌 ) YoY( 우 ) 4, 4, 3, 3, 2, 2,, 1,, /1 /4 /7 /1 16/1 16/4 16/7 16/1 17/1 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% 현지판매 ( 좌 ) YoY( 우 ) 3, 3, 2, 2,, 1,, /1 / /9 16/1 16/ 16/9 17/1 % 1% % - -1% -% 그림 18 현대차글로벌출고판매대수 그림 19 기아차글로벌출고판매대수 6, 출고판매 ( 좌 ) YoY( 우 ) % 3, 출고판매 ( 좌 ) YoY( 우 ) 2%, 1% 3, % 4, 3, 2, 1, % - -1% 2, 2,, 1,, 1% % - -1% -% /1 /4 /7 /1 16/1 16/4 16/7 16/1 17/1 -% /1 / /9 16/1 16/ 16/9 17/1-2% 그림 2 현대기아차미국판매대수추이 그림 21 현대기아차중국판매대수추이 8, 현대 ( 좌 ) 기아 ( 우 ) 7, 14, 현대 ( 좌 ) 기아 ( 우 ) 12, 7, 6,, 4, 3, 2, 1, 6,, 4, 3, 2, 1, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1, 8, 6, 4, 2, /1 / /9 16/1 16/ 16/9 17/1 /1 / /9 16/1 16/ 16/9 17/1 이베스트투자증권리서치센터 1

11 주요업종지표 3 타이어 그림 22 북미타이어수요성장률 그림 23 유럽타이어수요성장률 2 OE RE 2 OE RE /1 13/6 13/11 14/4 14/9 /2 /7 /12 16/ 16/1 자료 : Michelin, 이베스트투자증권리서치센터 -2 13/1 13/6 13/11 14/4 14/9 /2 /7 /12 16/ 16/1 자료 : Michelin, 이베스트투자증권리서치센터 그림 24 중국타이어수요성장률 그림 2 브라질타이어수요성장률 6 OE RE 4 OE RE /1 13/6 13/11 14/4 14/9 /2 /7 /12 16/ 16/1 - /11 16/1 16/3 16/ 16/7 16/9 16/11 17/1 자료 : Michelin, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : Michelin, 이베스트투자증권리서치센터 그림 26 천연고무가격추이 (usc/kg) /1 16/3 16/ 16/7 16/9 16/11 17/1 17/3 자료 : Thomson Reuters, 이베스트투자증권리서치센터 그림 27 합성고무및유가흐름 ( 달러 / 톤 ) (bbl/$) 4, 합성고무 ( 좌 ) 유가 ( 우 ) 14 4, 12 3, 1 3, 2, 8 2, 6 1, 4 1, 자료 : Thomson Reuters, KITA, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 11

12 현대차목표주가추이 투자의견변동내역 ( 원 ) 2, 주가 목표주가 2,, 1,, /3 16/2 17/1 일시 투자의견목표가격 ( 원 ) 일시 투자의견목표가격 ( 원 ) 일시 투자의견목표가격 ( 원 ) Buy 238, Buy 2, Buy 18, Buy 238, Buy 18, Buy 18, Buy 178, Buy 18, Buy 18, Buy 178, Buy 18, 담당자변경 유지웅 Buy 18, Buy 23, Buy 18, Buy 23, Buy 18, Buy 21, Buy 18, Buy 21, Buy 18, Buy 21, Buy 18, Buy 21, Buy 18, Buy 21, Buy 18, Buy 21, Buy 18, Buy 18, Buy 18, Buy 18, Buy 18, Buy 18, Buy 18, Buy 18, Buy 18, Buy 2, Buy 18, 한온시스템목표주가추이 투자의견변동내역 ( 원 ) 8, 주가 목표주가 6, 4, 2, /3 16/2 17/1 일시 투자의견목표가격 ( 원 ) 일시 투자의견목표가격 ( 원 ) Hold 42, Buy, Hold 42, Buy, Hold 42, Buy, 담당자변경 유지웅 Buy, Buy 6, Buy, Hold 6, Buy, Hold 12, Buy 13, Hold 12, Buy 13, Hold 12, Buy 13, Buy 13, Buy 13, Buy 13, Buy 13, Buy 13, Buy 13, Buy, Buy, Buy, Buy, 일시 투자의견목표가격 ( 원 ) Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 유지웅 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 guide line ( 투자기간 6~12 개월 ) 투자등급 Sector 시가총액대비 Overweight ( 비중확대 ) ( 업종 ) 업종비중기준 Neutral ( 중립 ) 투자등급 3 단계 Underweight ( 비중축소 ) 적용기준 ( 향후 12 개월 ) 투자의견비고비율 Company 절대수익률기준 Buy ( 매수 ) +2% 이상기대 83.7% 2 년 2 월 2 일부터당사투자등급이기존 ( 기업 ) 투자등급 3 단계 Hold ( 보유 ) -2% ~ +2% 16.3% 4 단계 (Strong Buy / Buy / Marketperform / Sell) 에서 Sell ( 매도 ) -2% 이하기대 3 단계 (Buy / Hold / Sell) 로변경 합계 1.% 투자의견비율은 ~ 당사리서치센터의의견공표종목들의맨마지막공표의견을기준으로한투자등급별비중임 ( 최근 1 년간누적기준. 분기별갱신 ) 이베스트투자증권리서치센터 12