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윤서 계
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1 주식전략팀 2014 년 2 월 2 주 No.01

2 CONTENTS FORECAST 박정우의글로벌멀티에셋전략홍콩비행기, 다시뜰까? Global Financial Market Global Macro Monitor 삼성 Top 10 삼성 Top 10 유니버스삼성 Top 10 Monitor 모멘텀플레이유망주 글로벌 Best 11 글로벌 Best 11 Monitor 글로벌 ETF 5 INFORMATION Global Market Up & Down Global Valuation Monitor Global Earnings Flow 국내증시동향 The Money Show 국내시장지표증시캘린더

3 Weekly Talk Talk!!! Question 이번주시장에서주목해야할것은? 아시아소비주 Question 금주의 Top-10 포트폴리오는? 강원랜드, 매일유업, 현대모비스, SK 하이닉스, NAVER, 한국전력, 대우조선해양, OCI, CJ 제일제당, 제일기획 Question 금주주목해야할글로벌 ETF 는? XLI: Industrial Select Sector SPDR Question 글로벌증시밸류에이션은? P/E: 한국 8.7 배, 선진 14.4 배, 신흥 9.9 배 P/B: 한국 1.0 배, 선진 1.9 배, 신흥 1.3 배한국증시밸류에이션저평가국면지속 Question 글로벌증시자금동향은? 선진 -219 억 $, 신흥 -64 억 $ 미 QE3 규모축소로주식자산부정적인흐름전개 3

4 Samsung Weekly Investment Guide 박정우의글로벌멀티에셋전략홍콩비행기, 다시뜰까? 박정우 충격에서벗어난지난한주아르헨티나에서시작되어 Fed의추가테이퍼링으로이어지는유동성충격에서시장이풀려나는모습이다. 주후반들어서글로벌주식시장은반등의강도를높여나갔다. 그러나, 지난한주를돌아보면안전자산선호현상과더불어주식시장에서는경기방어섹터가시장을아웃퍼폼하는흐름이지속되었다. 미국은주가가과민반응했다는인식에따른저가매수가들어왔고, 유럽은여전히 1분기내에발표될유럽중앙은행의경기부양책에기대는모습이었다. 아래 ( 표 1) 은지역별 / 국가별시장과주요섹터의주간등락률을정리한것이다. 안전자산선호가두드러지면서엔화가강세로전환함에따라일본증시의낙폭은컸다. 일본증시는통신을제외한다면전섹터가골고루큰폭의하락을경험한것으로나타났다. 유럽증시의금융주가미국금융주보다양호한모습을보인것은 Fed의통화정책과 ECB의통화정책이서로다른방향성을반영한것이라할수있다. 유동성위축에대한두려움이미국과유럽금융주의차이를가져온가장큰이유라고판단된다. 에너지섹터역시이머징위기에유럽이보다취약하다는점에서미국의에너지섹터는상대적으로선진시장에서양호한모습을보였다. 경기와유동성에민감한경기소비재와에너지섹터가아시아지역에서하락을주도한가운데한국시장은오히려이두부분에서상대적으로선방했다. 외국인투자자들의비중이높지않았고, 최근국내기관역시무게를두지않은섹터였기때문에수급적으로유리한측면이있었다. 한편, 한국은절대적인주가레벨은하락했지만조선 / 철강 / 화학 / 건설을제외한거의모든섹터가아시아지역에서아웃퍼폼하며위기에강하다는인식을다시한번강력하게심어준주간이었다. 표 1. 주간단위글로벌증시등락률 (%) 세계미국유럽일본 아시아 ( 일본제외 ) 전체 (3.0) (3.8) (3.4) (5.5) (3.5) (2.4) IT (3.8) (4.9) (3.3) (5.8) (3.2) (2.7) 금융 (3.3) (4.4) (3.3) (6.0) (3.7) (2.7) 경기소비재 (2.8) (3.9) (3.8) (4.9) (3.8) 0.3 에너지 (3.1) (3.3) (5.5) (5.8) (4.2) (1.9) 소재 (3.3) (3.6) (3.1) (5.7) (3.6) (4.1) 산업재 (2.8) (4.2) (2.8) (4.8) (3.3) (4.1) 통신 (3.2) (0.3) (4.5) (9.3) (2.6) (2.0) 제약 (2.5) (3.4) (3.0) (4.4) (2.4) (2.4) 필수소비재 (2.4) (3.2) (3.7) (4.4) (3.6) (3.1) 유틸리티 (1.3) (0.9) (1.5) (5.0) (3.0) (0.5) 참고 : 2014 년 2 월 6 일현재자료 : Thomson Reuters 한국 4

5 Forecast 반등의강도에대한고민과전략따라서, 이번주는지난주후반에이어진반등의실마리를이어나가면서주중에있을자넷옐런총재의의회청문회등의이벤트와중국의경기지표발표가증시에미치는영향에따라등락을거듭하게될것으로보인다. 투자자들의고민은반등의강도가될것이다. 반등의강도가강하다고하면베타가높은조선 / 건설 / 화학등낙폭과대종목에무게를싣는것이맞을것이고, 반등의강도가약하지않다면베타가낮은내소소비재위주로대응하는것이적절할것이다. 기술적반등의임계치인 1,950pt를일단목표로내수소비재위주대응국내증시는 1,900pt 이하에서강한가격매력으로기관의매수세가들어오면서다시 1,900pt 대에안착하는흐름을보이고있다. 그러나, 현재당사가예상하는반등의 1차목표치는 PBR 1.0 배수준인 1,950pt 라는점에서상승의강도는높지않다. 아직국내증시의 ROE 가바닥을찍었다는확신이없는상태에서 PBR 밴드가한차례올라가기는힘들다고판단된다. PBR 밴드가상향되는시점은 1분기경기와실적이확인되는 3월이후가될것으로보이기때문에그때까지국내증시의밸류에이션은과거 1년수준에서큰변화를보이지않을것이다 ( 그림 1). 눈을돌려해외로보더라도외국인들은중국의소비스토리를바탕으로하는아시아소비주에여전히집중할것으로보인다. 지난 12월홍콩마카오게임매출증가율이하락하면서잠시주춤했던아시아소비주는중국춘절연휴가끝나면서다시움직일준비에들어갔다고판단된다. 특히, 중국소비수요의바로미터라고할수있는홍콩케세이퍼시픽비행기주가는최근들어바닥을확인하면서상승을준비하고있다 ( 그림 2). 중국여행수요의대표주인호텔신라가연일신고가를기록하면서아시아소비주상승을견인하고있고, 최근아모레퍼시픽도면세점수요증가에힘입어 4분기깜짝실적을기록했다는점도아시아소비주의전망을밝게한다. 이러한측면에서수출주도의경기민감형대형주를밸류가싸다고사는것보다는다소밸류가부담스럽더라도성장하는내수주에집중하는것이훨씬나은전략이다. 그림 1. KOSPI 와 PBR 밴드 ( 지수 ) 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 12년 1월 12년 7월 13년 1월 13년 7월 14년 1월 그림 2. 홍콩케세이퍼시픽과호텔신라 ( 원 ) ( 홍콩달러 ) 90, , , , , , , 년 1월 12년 7월 13년 1월 13년 7월 14년 1월 KOSPI PBR 1.0 배 PBR 0.95 배 PBR 1.05 배 호텔신라 ( 좌측 ) 케세이퍼시픽항공 ( 우측 ) 자료 : Thomson Reuters 자료 : Bloomberg 5

6 Samsung Weekly Investment Guide Global Financial Market 박정우 Key Point: 선진주식시장반등구간 vs 이머징안전자산선호강화 아르헨티나충격이후위험자산회피성향이강화되었으나, 선진시장중심으로위험자산반등강화흐름. 매크로기대치가하락하는구간이기때문에기술적반등에그칠것으로예상. 이머징중앙은행정책금리인상에따라통화가치하락세는진정되고있으나, 안전자산선호현상이강화. 헷지펀드포지션분석 그림 1. 위험자산에대한포지션증가 ( 표준화지수 ) 위험자산 / 안전자산상대포지션 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) 자료 : 시카고선물거래소, 삼성증권 그림 2. 채권대비주식의기술적반등 ( 지수 ) (%) (20) (5) (40) (10) (15) (60) (20) (80) (25) 시티매크로서프라이즈 ( 좌측 ) 주식 / 채권 3개월상대수익률 ( 우측 ) 자료 : 시카고선물거래소, 삼성증권 글로벌금융시장 그림 1. 안전자산선호와이머징통화안정화 그림 2. 남미와동유럽이먼저반등에성공 자산별주간등락률 이머징주식시장주간등락률 은금브라질레알이머징채권글로벌채권 ( 달러화 ) 러시아루블화유로채상품지수미국하이일드채한국원화중국위안이머징주식선진증시 Dubai Brent (4) (2) (%) 러시아폴란드브라질인도말레이시아태국중국인도네시아대만멕시코한국 (4) (2) (%) 자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 6

7 Forecast Global Macro Monitor 박정우 Key Point: 경기흐름다소주춤 각종서베이지표를보면경기흐름은다소주춤해지는징후가뚜렷이나타나고있음. 미국의이상기후에따른강추위와아시아설연휴등의계절적요인에따른일시적둔화흐름 년하반기부터개선되던이머징경기전망치가다시악화되고있음. 선진시장경기회복에대한낙관적전망은여전히유지되고있는상황. 상반된전망치 : 선진시장은상향 vs 이머징성장률하향 그림 년선진시장성장률전망 ( 전년비, %) 선진시장성장률전망치 년 1월 13년 7월 14년 1월 자료 : Bloomberg 그림 년이머징성장률전망치 ( 전년비, %) 6.80 BRICS 성장률전망치 년 1월 13년 7월 14년 1월 자료 : Bloomberg 이번주매크로지표 표 1. 이번주주요일정 일정 국가 / 지표 주요내용 10일 ( 월 ) 중국 /1월신규은행대출 12월보다증가예상. 분기초은행대출늘어나는경향 중국 /1월총대출 은행대출증가에따라총대출도 12월보다증가예상 중국 /1월통화량증가율 통화량은 13% 초반으로목표치부합하는수준 11일 ( 화 ) 미국 / 자넷옐런의회청문회 Fed의테이퍼링에도불구하고경기부양기조재확인 12일 ( 수 ) 중국 /1월수출입증가율 1월경기둔화흐름에따라수출증가율은전월보다감소 13일 ( 목 ) 터키 /12월경상수지 경상수지악화되는흐름에따라이머징환율문제재부각 미국 /1월소매판매 1월기상한파의영향이소매판매에미치는영향확인 14일 ( 금 ) 중국 /1월생산자물가 구조조정에따른기업의가격결정력약화지속 중국 /1월소비자물가 아시아식품가격하락에따라소비자물가안정화지속 자료 : 삼성증권 7

8 Samsung Weekly Investment Guide 삼성 TOP 10 포트폴리오 이남룡 삼성 TOP 10 포트폴리오 삼성 TOP 10 연간수익률삼성추천포트폴리오 KOSPI 초과수익률 ( ~ 2. 7) +0.54% -4.42% +4.96%p 종목 주가 ( 원 ) 투자포인트 편입일 ( 목표비중 ) 수익률 강원랜드 (035250) 33,450 - 증설된테이블단계적오픈및비용통제를통해서이익레버리지확대 1/27-3년간의성장정체기를벗어나며본격적인이익성장기에진입 (10%) (-1.4%) 매일유업 (005990) 46,400 - 유제품가격인상과중국향분유매출급증으로이익성장세부각 1/21 - 주요자회사제로투세븐의온라인ㆍ중국향매출확대전망 (10%) (+5.2%) 현대모비스 (012330) 309,500 - 현대차그룹신차사이클도래및 Capa 확대의최대수혜주 1/2 - 자동차산업상승사이클진입으로완성차대비주가프리미엄확대예상 (10%) (+7.7%) SK 하이닉스 (000660) 39,300 - 메모리시장과점화ㆍ제한적인추가증설등으로업황사이클상승전망 1/2-2013년실적턴어라운드이후 2014년 4조원대의영업이익실현예상 (10%) (+7.8%) NAVER (035420) 751,000 - 게임 광고사업등으로 5년내전체매출 50% 이상이라인에서발생 1/2 - 경쟁사위챗약 40~50조원평가감안시 11조원수준라인가치저평가 (10%) (+2.5%) 한국전력 (015760) 36,850-13년 9.4% 전기료인상과원화강세진행으로 2014년실적개선전망 1/2 - 국가에너지기본계획내원전비중증가로저비용발전량증가예상 (10%) (+6.8%) 대우조선해양 (042660) 32,550-3년연속수주잔고증가와상선시장회복으로외형성장본격화 1/2 - 충당금감소및적자프로젝트종료로 2014년큰폭의이익성장예상 (10%) (-8.2%) OCI (010060) 190,500 - 전세계태양광발전의수요증가가지속되며공급과잉해소전망 1/2 - 폴리실리콘가격 20달러까지상승하며실적턴어라운드예상 (10%) (-0.3%) CJ 제일제당 (097950) 266,000 - 현재라이신가격은경쟁업체의원가이하로하락하여하방경직성확보 1/2 - 라이신수요의선행지표인돈육가격반등으로업황개선기대 (10%) (-4.5%) 제일기획 (030000) 27,300 - 국내광고경기회복과스포츠빅이벤트효과로실적모멘텀기대 1/2 - 뉴미디어매체다변화 지상파중간광고허용등우호적정책환경 (10%) (+0.1%) 참고 : TOP10 수익률은페이퍼상운용이아닌실제매매에따른성과차이를최대한반영하기위하여, 신규편입및편입제외종목의경우편출입당일평균주가를수익률산출에사용하고있습니다. 계열사 제일기획 ELW 발행및유동성공급 - 현대모비스, 하나금융지주, 한국전력, OCI TOP 10 한국전력 /SK하이닉스 52주신고가두종목공통적으로외국인 / 기관동시순매수가유입되며 52주신고가를기록하였습니다. 당팀에서는다음과같은 2가지요인으로추가적인주가상승을기대하고있습니다. 먼저가장주목하는부분은수급입니다. 수급의양축인외국인 / 기관이모두매수를강화하고있어추가상승에무게를두고있는것으로판단됩니다. 추가상승을기대하는두번째이유는실적입니다. 2014년연간으로가장안정적인이익이예상되는업종은반도체, 유틸리티, 자동차업종입니다. 한국전력과 SK하이닉스는실적모멘텀이가장견조하다는공통점도보유하고있습니다. 8

9 Forecast 삼성 Top 10 포트폴리오유니버스 삼성 TOP 10 포트폴리오 종목명시가총액영업이익 ( 십억원 ) P/E P/B 수익률 (%) ( 십억원 ) 2013(E) 2014(E) 전년대비 (%) ( 배 ) ( 배 ) 1 개월 1 현대모비스 30,128 2,801 3, SK 하이닉스 27,911 3,394 4, 한국전력 23,656 1,607 5, NAVER 24, 강원랜드 7, 대우조선해양 6, (11.6) 7 OCI 4,543 (77) 209 흑전 (1.3) 8 CJ 제일제당 3, (3.5) 9 제일기획 3, 매일유업 삼성전자 187,807 36,780 37, (2.2) 12 현대차 50,774 8,446 8, SK 이노베이션 11,974 1,606 1, (4.4) 14 하나금융지주 11,103 1,376 1, (7.7) 15 SK 7,937 4,380 5, (9.6) 16 한국타이어 7,544 1,044 1, (1.6) 17 삼성 SDI 6, (3.3) 18 현대건설 6, (0.5) 19 고려아연 6, 한국가스공사 6,093 1,306 1, (3.7) 21 코웨이 * 5, 한라비스테온공조 4, 동부화재 3, (1.2) 24 두산중공업 3, LS 2, 효성 2, (10.7) 27 메리츠화재 1, (2.0) 28 한미약품 1, 대상 * 1, 광동제약 * 408 N/A N/A N/A N/A N/A 1.8 참고 : * 당사비커버리지종목보험사컨센서스는순이익기준, 밸류에이션지표는 12 개월선행기준계열사 - 삼성전자, 삼성 SDI, 제일기획 ELW 발행및유동성공급 - SK 이노베이션, 하나금융지주, 한국전력, LG 화학, 현대건설, OCI, 고려아연, 현대모비스음영처리된 10 개종목은현재삼성 Top 10 포트폴리오에편입된종목입니다. 나머지 20 개종목은포트폴리오에편입된 10 개종목외에투자유망종목으로관리하는유니버스입니다 9

10 Samsung Weekly Investment Guide 삼성 Top 10 Monitor 홍승표 Top 10 Weekly News Comment SK하이닉스 (2/3): 3일업계에따르면 SK하이닉스는시스템반도체사업부를포함하는미래기술사업부를신설하고, 삼성전자시스템LSI 사업부부사장출신서광벽사장을총괄사업부장으로내정했습니다. 대우조선해양 (2/4): 유럽지역선주와 4천392 억원규모의액화천연가스 (LNG) 선 2척에대한공사수주계약을체결했다고공시했습니다. 이번수주는대우조선해양최근매출액의 3.1% 에해당하는규모로, 계약기간은오는 2016 년말까지입니다. 한국전력 (2/6): 정부의에너지공기업정상화정책의일환으로한국전력과발전자회사들은우라늄및유연탄광산지분매각추진하기로발표했습니다. CJ제일제당 (2/7): CJ제일제당은 6일이사회를열어올 4월제약부문을분사해 CJ생명과학 ( 가칭 ) 을신설하기로결정했다고밝혔다. CJ생명과학은 CJ제일제당이지분 100% 를갖게된다. Top 10 Analyst Comment 종목명증권사투자포인트 SK 하이닉스 우리투자 - 윈도우 XP 서비스종료에따른업그레이드수요로 D 램업황호조가예상됨 - 20 나노급공정전환확대로타사대비원가경쟁력강화예상 - 투자의견매수에목표주가 47,000 원제시 한국전력 하나대투 - 수요조절에너지정책강화로추가적인전기료인상가능성부각 - 추가원전가동을통한발전믹스개선으로영업이익개선예상 - 투자의견매수에목표주가 45,000 원제시 NAVER HMC - 라인가입자 3.4 억명돌파와가입지역확대로라인플랫폼가치부각 - 라인스티커, 라인몰, 라인뮤직등수익모델확대를통한이익성장세기대 - 투자의견매수와목표주가 936,000 원제시 OCI 한화 - PVinsight 에서발표된폴리실리콘가격이 8 주연속반등하며 20.9 달러 /KG 돌파 - 미국과중국중심의글로벌태양광발전수요증가로 2 분기흑자전환예상 - 투자의견매수와목표주가 230,000 원제시 CJ 제일제당 우리 - 13 년 4 분기실적발표로가공식품사업부턴어라운드방향성확인 - 14 년식품사업부구조조정효과와바이오사업부정상화로턴어라운드가능 - 투자의견매수에목표주가 340,000 원제시 자료 : Fnguide 10

11 Forecast 홍승표 모멘텀플레이유망주 모멘텀플레이유망주 종목투자포인트편입일수익률 한솔 CSN* (091800) 엘티씨 * (170920) - 한솔그룹의지주회사재추진방침에따라중장기기업가치상승모멘텀부각 - 해외의 50% 수준인택배운임정상화모멘텀으로물류비지니스의전반적인수익성개선 - 아마존의한국진출로제 2 차글로벌물류기업육성대상으로선정된동사의수혜기대 - IT 공정소재업체로친환경성및안정성에서경쟁제품대비우월한수계박리액 1 위업체 - 삼성디스플레이중국공장향물량확대와중국, 대만등으로의시장확장으로성장성부각 - 올해예상순이익은 240 억원으로 PER5.9 배수준의밸류에이션메리트보유 2/3 (+5.4%) 1/24 (+3.8%)) SKC (011790) - 글로벌태양광업황호조로에틸비닐아세테이트 (EVA) 물량확대기대감부각 - SKC 솔믹스와텔레시스의경영정상화로자회사관련손실폭급감 - 올해예상영업이익은전년대비 61% 증가한 2,050 억원으로턴어라운드모멘텀보유 1/22 (+1.9%) 매일유업 (005900) - 작년 10 월단행된유제품가격인상의효과로수익성개선기대 - 제로투세븐온라인몰을통한중국내분유판매로채널다변화효과기대 년매출 9%, 영업이익 48% 성장하며높은실적모멘텀을보여줄전망 1/20 (+8.8%) 광동제약 * (009290) - 삼다수매출의안정적인증가로올해 10% 이상매출성장기대 - 비타 500 옥수수수염차등기능성음료개발역량보유로향후, 신제품출시를통한중장기성장가능성보유 - 올해예상영업이익은 500 억원수준으로현주가기준 PER 10 배수준의밸류에이션메리트보유 1/20 (+2.5%) 서한 * (011370) - 대구지역 2 위건설사로혁신도시 1,2 차사업을자체진행하며수익성급증 - 올해금호지구와혁신도시 3 차개발자체사업착공으로실적성장기반강화 년예상영업이익은전년대비 56% 증가한 440 억원으로현주가기준 PER4.6 배수준의밸류에이션메리트보유 1/20 (+0.0%) 참고 : * 당사비커버리지종목 Weekly 모멘텀플레이유망주 ( 서한 ) 서한 (011370) 은 4분기실적호조에대한기대감으로박스권상단돌파시도가진행될것으로전망됩니다. 올해예상영업이익은전년대비 56% 증가한 440억원수준으로현주가기준 PER 4.6배수준에거래되고있어저평가메리트가부각되는상황입니다. 최근지속적인기관수급유입이되고있어향후안정적인주가흐름이기대됩니다. 11

12 Samsung Weekly Investment Guide Global Best 11 주식전략팀해외주식 글로벌 Best 11 글로벌 Best 11 누적수익률삼성추천포트폴리오 MSCI World & China 초과수익률 ( ~ ) -3.29% -2.74% -0.55%p 종목 ( 티커 ) 시장 주가 투자포인트 편입일 ( 수익률 ) 엑슨모빌 (XOM) 미국 USD 검색광고포함한온라인광고시장점유율확대전망 - 바이오테크업체 < 칼리코 > 설립으로헬스케어사업본격진출선언 1/27 (-5.3%) 구글 (GOOG) 미국 USD 검색광고포함한온라인광고시장점유율확대전망 - 바이오테크업체 < 칼리코 > 설립으로헬스케어사업본격진출선언 12/18 (+8.4%) 퀄컴 (QCOM) 미국 USD 저가형 64 비트쿼드코어 LTE 칩출시로개발도상국공략에나설전망 - 스마트시계 < 토크 > 앞세워스마트디바이스시장진출 12/18 (+0.4%) 존슨앤존슨 (JNJ) 미국 USD 연이은신약출시로제약사업부문매출호조세지속 - 인공고관절제품리콜관련소송마무리로불확실성해소기대 12/18 (-2.1%) JP 모건체이스 (JPM) 미국 USD 순이자마진 (NIM) 안정및대출증가에따른수익개선세지속전망 - 다양한사업포트폴리오에따른리스크관리능력최상위업체 12/18 (+1.4%) 레노버 (992) 홍콩 HKD 폭발적스마트폰판매증가로글로벌 3 분기스마트폰시장점유율 3 위 - 적극적할인프로모션을통해전세계 PC 시장점유율 1 위지속전망 12/18 (-12.0%) 평안보험 (2318) 홍콩 HKD 중국 3 중전회이후지도부의금융개혁에따른수혜주로부각 - 생명 재산보험및은행, 증권등다양한사업부문의고른성장기대 12/18 (-14.9%) 히타치 (6501) 일본 JPY 엔화약세에기인한가격경쟁력강화및수출증대전망 - 활발한해외 M&A 를통한해외비중확대로수익안정화기대 12/18 (+0.9%) 폭스바겐 (VOW) 독일 EUR 유럽실물경기본격적회복과함께유럽시장매출증가기대 - 세계최대시장으로성장하고있는중국시장점유율 1 위업체 12/18 (-2.6%) 안호이저부시 (ABI) 벨기에 EUR 세계맥주시장점유율 1 위를차지하고있는 < 버드와이저 > 생산업체 - 멕시코최대맥주업체 < 그루포모델로 > 인수로글로벌사업확장 12/18 (-4.2%) LVMH 그룹 (MC) 프랑스 EUR 중국포함한이머징국가들의명품수요증가세지속 - 적극적 M&A 로루이비통매출의존도줄이며수익안정화전망 12/18 (+3.6%) 참고 : 편입비중은균등하게배분. 시차관계상주가는전일종가로작성 12

13 Forecast Global Best 11 Monitor 주식전략팀해외주식 레노버 (992), 구글의모토롤라사업부인수후주가하락 1월 29일미국장마감후, 구글모토로라사업부인수발표후주가급락. 매각대금은중 6.6억달러는현금, 7.5 억달러는레노버주식, 15억달러는회사채로지불. 이번인수로레노버는모토롤라브랜드와제품, 2,000 여개의특허를취득하게됨. 단, 10,000 여개의모토롤라특허소유권은구글에귀속. 레노버는 IBM으로부터 ThinkPad 를인수했을때처럼모토롤라브랜드유지할예정. 그림 1. 최근 1 년주가추이 그림 2. 미국스마트폰시장점유율 (HKD) (%) 년 2월 13년 5월 13년 8월 13년 11월 14년 2월 애플삼성전자모토롤라 자료 : Bloomberg 자료 : Market Monitor 중국평안보험 (2318), 신훙국불안과중국그림자금융위험부각에매도세출현중국평안보험의 2013 년연간보험료매출은 2,687 억위안을기록. 생명보험와손해보험의매출액은각각 13% 와 16% 증가. 하지만신흥국불안이확산되고중국그림자금융의위험이부각되면서글로벌안전자산선호도가높아짐에따라중국평안보험을비롯한중국내금융주들이직격탄을맞음. 하지만중국평안보험의재무건전성높게평가해대부분의글로벌 IB의기존목표주가와매수의견유지. 그림 3. 최근 1년주가추이 (USD) 년 2월 13년 5월 13년 8월 13년 11월 14년 2월자료 : Bloomberg 그림 4. 최근 6개월애널리스트평균목표가추이 (USD) 년 7월 13년 10월 14년 1월자료 : Bloomberg 13

14 Samsung Weekly Investment Guide 주식전략팀해외주식 Global ETF e.trading@samsung.com 글로벌 ETF 5 펀드명 ( 티커 ) 주가펀드개요및투자포인트편입일수익률 PowerShares QQQ NASDAQ 100 (QQQ) USD 나스닥 100 지수를벤치마크로운용되는 ETF - 주요보유종목은애플, 마이크로소프트, 아마존닷컴, 시스코시스템즈등으로 IT 종목이가장큰비중을차지 - 대다수글로벌 IB 는 2014 년미국시장에서매수유망한섹터로 IT 섹터추천 1/3 (-1.0%) Industrial Select Sector SPDR (XLI) USD 미국내산업재섹터에투자하는 ETF - 주요보유종목은 GE, 보잉, 유나이티드테크놀로지, 3M, 유니온퍼시픽등 - 글로벌경기회복에따른설비투자증대로산업재섹터가 2014 년에도강세를지속할전망 1/3 (-4.0%) Consumer Discretionary Select Sector (XLY) USD 미국내경기소비재섹터에투자하는 ETF - 주요보유종목은컴캐스트, 아마존닷컴, 월트디즈니, 홈데포, 맥도날드, 포드등 - 미국주택가격상승에따른가처분소득증가효과로자동차등경기소비재수요증가세지속될전망 1/3 (-4.6%) ishares Europe (IEV) USD 유럽대표종목지수인 S&P Europe 350 지수를추종하는 ETF - 주요보유종목은네슬레, HSBC 홀딩스, 노바티스, 로슈, 보다폰등 - 유로존불확실성완화및실물경기의점진적회복에따라대표적유럽투자 ETF 인 IEV 강세지속전망 1/3 (-1.1%) ishares MSCI Europe Financials (EUFN) USD 유럽금융섹터투자 ETF 로비교적최근설정 (2010 년 2 월 ) - 주요보유종목은 HSBC 홀딩스, 방코산탄데르, 알리안츠, BNP 파리바등 - 유로존경기회복과함께유럽금융주가강세를주도할전망 - 그리스, 스페인등의부실금융기관주가는이미악재가충분히반영되었으며, 저평가국면에진입했다는평가가우세 1/3 (+1.2%) 참고 : 티커 QQQ, XLI, XLY 는미국기업대상의 ETF 티커 IEV, EUFN 은유럽기업대상의 ETF 로미국시장에상장되어거래 금주의 ETF - XLI: Industrial Select Sector SPDR ETF 중국의 1월제조업구매관리자지수는 6개월만에최저치기록하며중국경기에대한우려증가. 아르헨티나주도로부각되는신훙국금융불안등으로글로벌투자심리악화. 글로벌경기회복이불확실해지면서 GE, 보잉등대표산업재섹터주가격하락. 한편, 1월 27일예상웃도는실적을발표한캐터필러는산업재섹터하락에도불구하고주가상승. 14

15 Information Global Market Up & Down 김기배 Key Point: 이상한파로천연가스가격급등세 미국경제지표부진으로글로벌증시는전주대비약 1% 하락. 이상한파로천연가스생산시설이얼어붙으면서미국의천연가스일일생산량은급감. 이에천연가스수급불균형이심하됨에따라가격은천정부지로치솟는모습. 글로벌마켓 : 선진국 VS 신흥국 그림 1. MSCI 선진국주간업종별등락률 그림 2. MSCI 신흥국주간업종별등락률 필수소비재 IT 소재 금융 경기소비재 시장 에너지 산업재 헬스케어 (2.0) (1.5) (1.0) (0.5) 0.0 참고 : 달러화기준, 1 월 30 일 ~2 월 6 일기준자료 : Thomson Reuters 소재 필수소비재 금융 에너지 헬스케어 경기소비재 시장 산업재 IT (%) (3.0) (2.5) (2.0) (1.5) (1.0) (0.5) (%) 참고 : 달러화기준, 1 월 30 일 ~2 월 6 일기준자료 : Thomson Reuters 주요지역및상품가격등락률 표 1. 주요아시아국가외국인순매수동향 (%) 1 주 1 개월연초이후 선진유럽 일본 선진시장 글로벌 중국 아시아 ( 일본제외 ) 미국 신흥시장 한국 참고 : 달러화기준, 1 월 30 일 ~2 월 6 일기준자료 : Thomson Reuters 표 2. 주요상품가격동향 (%) 1 주 1 개월연초이후 천연가스 커피 설탕 은 콩 옥수수 CRB 지수 금 아연 구리 WTI 참고 : 1 월 30 일 ~2 월 6 일기준자료 : Thomson Reuters 15

16 Samsung Weekly Investment Guide Global Valuation Monitor 김기배 실적신뢰도약화로한국증시디스카운트국면심화 한국대형경기민감주들의부진한 4분기실적발표로코스피는지난주한때 1,900 선을하향돌파하기도하였지만, 기관저가매수세유입으로하락폭을만회. 이에한국증시밸류에이션은 5년평균대비 -1표준편차(SD) 아래보다낮은수치를기록. 선진국 VS 신흥국 VS 한국밸류에이션 선진국신흥국한국 P/E P/B P/E P/B P/E P/B 현재평균현재평균현재평균현재평균현재평균현재평균 시장 에너지 소재 철강 화학 산업재 자본재 기계 건설 운송 경기소비재 자동차 유통 미디어 IT 하드웨어 소프트웨어 반도체 헬스케어 필수소비재 통신서비스 유틸리티 금융 은행 증권 보험 참고 : 12 개월선행기준, 2009 년이후평균치자료 : I/B/E/S, Thomson Reuters 16

17 Information Key Chart 그림 1. 부진한 4 분기실적발표로한국증시저평가국면심화 ( 배 ) 한국 P/B 참고 : 12 개월선행기준자료 : Thomson Reuters +1SD=1.34 Avg=1.21-1SD=1.06 그림 2. 선진과신흥간상대밸류에이션격차는다소완화 ( 상대 P/B) 참고 : 12 개월선행기준자료 : Thomson Reuters 선진 / 신흥상대 P/B +1SD=1.23 Avg=1.08-1SD=0.91 그림 3. 엔화약세둔화로한국자동차상대밸류에이션디스카운트는완화 ( 상대 P/B) 한국 / 일본자동차상대 P/B SD=1.72 Avg=1.31-1SD= 참고 : 12 개월선행기준자료 : Thomson Reuters 17

18 Samsung Weekly Investment Guide Global Earnings Flow 김기배 Key Point: 한국증시실적추정히하향조정가속화 한국기업들의부진한 4분기실적발표로 12개월선행 EPS는하향조정중. 실적신뢰도약화로어닝쇼크를기록했던작년 4분기에비해서그하락폭은확대. 삼성전자의기대치를하회한 4분기실적발표로한국 IT 업종 EPS 추정치하향조정은가속화되는모습. 반면애플중국시장점유율개선기대감이확대되면서대만 IT 업종 EPS 추정치는상향. Key Chart 그림 1. 한국 12 개월선행ㆍ후행 EPS 추이 그림 2. 한국 대만 IT 업종 EPS 추이 (pt) 75 (pt) 11 한국 IT ( 우측 ) (pt) 개월선행 EPS 대만 ( 좌측 ) 개월후행 EPS 년 1월 12년 9월 13년 5월 14년 1월 자료 : I/B/E/S, Thomson Reuters 년 1월 12년 9월 13년 5월 14년 1월 참고 : 12 개월선행기준자료 : I/B/E/S, Thomson Reuters 선진 신흥증시실적모멘텀비교 그림 3. MSCI 선진주요국가별 2014 년예상 EPS ( =100) 그림 4. MSCI 신흥주요국가별 2014 년예상 EPS ( =100) 년 2월 12년 9월 13년 4월 13년 11월 미국 독일 일본 자료 : Thomson Reuters 70 12년 2월 12년 9월 13년 4월 13년 11월 한국 신흥유럽 타이완 자료 : Thomson Reuters 18

19 송원산업 동원 F&B 아모레퍼시픽 NAVER 코스맥스 현대산업 대상 현대하이스코 종근당홀딩스 한일시멘트 락앤락 STX 엔진 동아쏘시오홀딩스 삼성증권 GS 건설 현대엘리베이 두산인프라코어 세아베스틸 현대미포조선 포스코플랜텍 Information 국내증시동향 백찬규 그림 1. KOSPI200 주간상승률상위 10 종목 (%) 16 그림 2. KOSPI200 주간하락률상위 10 종목 (%) (5) (10) (15) (20) (25) 참고 : 2014 년 1 월 29 일 ~ 2 월 7 일자료 : 한국거래소 참고 : 2014 년 1 월 29 일 ~ 2 월 7 일자료 : 한국거래소 표 1. 주간외국인주요매매종목 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) SK 하이닉스 1,540 1 현대차 1,901 한국전력 삼성전자 1,626 NAVER 삼성중공업 1,555 LG 생활건강 현대모비스 925 삼성엔지니어링 대림산업 611 LG 디스플레이 KB 금융 547 고려아연 삼성 SDI 498 대한항공 삼성물산 466 현대차 2 우 B POSCO 446 GS 리테일 KT 433 참고 : 2014 년 1 월 29 일 ~ 2 월 7 일자료 : 한국거래소 표 2. 주간기관주요매매종목 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 현대차 1,788 1 LG 전자 1,087 SK 하이닉스 1,410 2 락앤락 610 현대모비스 1,053 3 현대중공업 570 대림산업 1,026 4 LG 디스플레이 446 NAVER 삼성증권 397 삼성물산 GS 262 삼성중공업 LG 화학 259 기아차 삼성전기 246 KB 금융 LG 생활건강 205 NHN 엔터테인먼트 고려아연 193 참고 : 2014 년 1 월 29 일 ~ 2 월 7 일자료 : 한국거래소 19

20 Samsung Weekly Investment Guide The Money Show 임은혜 글로벌자금흐름 : 글로벌주식형펀드 283 억달러유출 지난주신흥지역으로 -64 억달러, 선진지역은 -219 억달러유출. 북미지역에서자본대비 0.77% 달하 는자금이빠져나가며그간자금이쏠리던선진지역에서 2 주연속자금이유출된점이특징. 글로벌자금의위험자산기피현상최근신흥국위기우려가지속되는가운데글로벌자산의위험기피현상이나타나는모습. 특히, 1월美 FOMC 에서추가양적완화규모축소를발표한이후주식형자금의유출이심화. 그러나, 북미지역을제외한기타선진지역 ( 일본 유럽등 ) 으로의자금유입은견조한상황으로신흥국위기경계감이글로벌주식형자금유입에부정적이었다고판단하기엔이른상황. 향후선진지역주식형자금향방에주목. 표 1. 글로벌펀드자금동향 ( 백만달러 ) 순유입액자산규모 주간 2 주전연초이후 2013 년말현재증감률 (%) GEM(Global Emerging Fund) -4,834-4,589-13, , , 아시아 ( 일본제외 ) , , , 라틴아메리카 ,799 39,372 33, 유럽 / 중동 / 아프리카 ,686 39, 신흥시장합계 -6,361-6,332-18, , , 글로벌 ,310 4,971 1,216,366 1,169, 아시아태평양 1,812 1,071 7, , , 서유럽 975 3,286 15, , , 북미 -23,950-9,747-27,715 3,281,757 3,105, 선진시장합계 -21,980 7, ,612,567 5,373, 참고 : 2014 년 2 월 5 일기준자료 : EPFR 그림 1. 지역별주식형자금유입흐름 ( 십억달러 ) (20) (40) 12년 1월 12년 9월 13년 5월 14년 1월 그림 2. 지역간성장률전망격차와신흥시장자금유입 ( 십억달러 ) (%pt) (10) (20) 4.5 (30) 4.0 (40) (50) 3.5 (60) (70) 년 3월 13년 6월 13년 9월 13년 12월 신흥시장 일본 참고 : 2012 년이후누적자료 : EPFR International 유럽 신흥시장자금유입 신흥 - 선진성장률격차 참고 : 성장률은 14, 15 년컨센서스기준자료 : EPFR, Bloomberg 20

21 Information 주요아시아국가외국인순매수 : 신흥국위기경계감에따른외국인매도지속美 QE3규모축소와더불어전주미국 중국의제조업지표부진으로, 신흥국증시의외국인매수가부정적인흐름으로전개. 이에따라, 신흥국금융시장에대한불안감이지속되며연초이후아시아주요국증시성과도부진한상황. 표 2. 주요아시아국가외국인순매수동향 그림 3. 아시아주요국연초이후증시성과 ( 백만달러 ) 주간 4주누적연초이후 2013년이후 한국 -1,286-2,054-2,462 2,394 대만 -2,048-1,889-1,822 6,602 일본 * -7,519-10,529-9, ,888 인도 ,155 태국 ,170 인도네시아 ,957 (%) (2) (4) (6) (8) (10) (12) 3.5 인도네시아 (0.3) 태국 (2.7) 대만 (3.9) (4.4) 인도 한국 (11.2) 일본 참고 : 2014 년 2 월 6 일기준 * 일본은십억엔기준자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 국내자금동향 : 국내주식형펀드자금유입지속 코스피가 1,900 을일시적으로이탈하는등상승탄력이제한됨에따라, 국내주식형펀드로는견조한 자금유입이이어지는상황. 반면, 한주간채권형펀드는 3,600 억원순유출기록. 표 3. 주간국내자금동향 ( 십억원 ) 주간순유입자산규모 주간 2 주전 3 주전연초이후 2013 년말현재변화 (%) 수익증권 * 4,815 (1,346) 3,458 14, , , 주식형 (ETF 제외 ) ,378 84,685 (0.8) 국내투자 ,660 65,026 (1.0) 해외투자 45 (75) (2) (106) 19,718 19,660 (0.3) 혼합형 (152) ,569 33, 채권형 (366) ,057 56, 단기금융 (MMF) 4,992 (1,926) 2,742 12,883 67,726 79, 참고 : * 증권과단기금융의합 2014 년 2 월 6 일기준자료 : 금융투자협회 21

22 Samsung Weekly Investment Guide 국내시장지표 ( 십억원 ) 지표 금주말 (2/7) 전주말 (1/29) 주간증감 1월말 (1/29) 국내주식 종합주가지수 1, , (-1%) 1, 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 4,344 4, ,474 KOSDAQ지수 (-0.1%) 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 1,551 1, ,671 채권 국고채 (3년) 회사채 (3년 AA-) CD(91일 ) 외환 원 / 달러 1, , , 엔 / 달러 원 /100엔 1, , , 은행권 * 요구불예금 91,307 93,192-1,885 91,307 저축성예금 884, ,543 5, ,608 금전신탁 133, ,750 2, ,616 증권 ** 고객예탁금 14,164 14, ,106 투신권 ** 주식형펀드 84,686 84, ,409 혼합형펀드 33,444 33, ,472 채권형펀드 56,572 56, ,586 MMF 79,317 72,438 6,879 72,438 참고 : * 2월 6일 ; ** 1월 24일기준, 설정원본기준 주가지수와시중금리 (pt) (%) 2, KOSPI ( 좌측 ) 3.2 2, , , 국고채 3년물 ( 우측 ) 시장거래대금동향 ( 조원 ) 년이후평균 6.4 조 1,700 12년 7월 13년 1월 13년 7월 14년 1월 자료 : 한국거래소, 금융투자협회 년 1월 12년 8월 13년 3월 13년 10월 자료 : 한국거래소 22

23 증시캘린더 MON TUE WED THU FRI 2/ ( 중국 ) 1 월통화공급 M2( 전년대비 ) (1 월 -/E 13.3%/P 13.6%) ( 미국 ) 주간 MBA주택융자신청지수 ( 전주대비 ) (2월1주 -/E -/P0.4%) 1월월간재정수지 ( 십억달러 ) (1월 -/E -28.5/P -) ( 미국 ) 주간신규실업수당청구건수 ( 천건 ) (2월1주 -/E 330/P 331) 1월소매판매 ( 전월대비 ) (1월 -/E 0.0%/P 0.2%) ( 미국 ) 1월광공업생산 ( 전월대비 ) (1월 -/E 0.3%/P 0.3%) 2월미시간대기대지수 (2월 -/E 80.5/P 81.2) ( 한국 ) 1월실업률 (1월 -/E 3.0%/P 3.0%) ( 중국 ) 1월무역수지 ( 십억달러 ) (1월 -/E 23.60/P 25.64) 1월수출 ( 전년대비 ) (1월 -/E 0.1%/P 4.3%) 1월수입 ( 전년대비 ) (1월 -/E 4.0%/P 8.3%) ( 한국 ) 2월한국은행금융통화위원회 (2월 -/E 2.50%/P 2.50%) 2월옵션만기일 ( 유럽 ) 4분기 GDP( 예비, 전기대비 ) (4분기 -/E 0.3%/P 0.1%) ( 중국 ) 1월생산자물가지수 ( 전년대비 ) (1월 -/E -1.6%/P -1.4%) 1월소비자물가지수 ( 전년대비 ) (1월 -/E 2.4%/P 2.5%) ( 유럽 ) 12 월산업생산 ( 전월대비 ) (12 월 -/E -0.5%/P 1.8%) * 증시휴장 - 일본등 韓 1 월백화점매출 1 월할인점매출 日 4 분기 GDP( 잠정 ) 美 2월뉴욕주제조업지수 12월순자본유입 2월 NAHB주택시장지수유 2월 ZEW 경기전망일 2월통화정책회의 美주간 MBA주택융자신청지수 1월주택착공건수 1월생산자물가지수 1월건축허가 1월 FOMC 회의록공개 美주간신규실업수당청구건수 1월소비자물가지수 1월경기선행지수유 2월 PMI 제조업中 2월 HSBC플래시제조업 PMI 美 1 월기존주택매매 유 2 월소비자기대지수 * 증시휴장 - 미국등 美 12 월주택가격지수 2 월소비자기대지수 美주간 MBA 주택융자신청지수 1 월신규주택매매 美주간신규실업수당청구건수 1월내구재주문한 1월경상수지 상품수지유 1월 M3 통화공급 美 4분기GDP( 예비치 ) 1월미결주택매매한 3월기업경기실사지수 1월산업생산 1월광공업생산유 2월소비자물가지수 ( 예상 ) * 증시휴장 - 대만등 자료 : Bloomberg 참고 : 韓 : 한국, 美 : 미국, 유 : 유로존, 中 : 중국, 日 : 일본, 독 : 독일, 영 : 영국 / 현지시간기준 23

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기업분석(Update)

기업분석(Update) 1.. Quantitative Analyst 이창환 91-73 ch.lee@ibks.com Sector Monitor: 업종별수익률 : Cyclical 업종이 Defensive 업종대비아웃퍼폼 이익모멘텀 : 1개월전대비 EPS 전망치변화율은업종전반적으로 (+) 를기록. ERR 역시전반적으로 (+) 를기록한가운데 와, 업종이두드러짐. 개월선행 EPS 전망치는,,