CONTENTS FORECAST 박정우의글로벌멀티에셋전략반등시현금화전략 Global Financial Market Global Macro Monitor 삼성 Top 10 삼성 Top 10 유니버스삼성 Top 10 Monitor 모멘텀플레이유망주 - 리홈쿠첸 ( 신규 )

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1 주식전략팀 2014 년 2 월 3 주 No.02

2 CONTENTS FORECAST 박정우의글로벌멀티에셋전략반등시현금화전략 Global Financial Market Global Macro Monitor 삼성 Top 10 삼성 Top 10 유니버스삼성 Top 10 Monitor 모멘텀플레이유망주 - 리홈쿠첸 ( 신규 ) 글로벌 Best 11 글로벌 Best 11 Monitor 글로벌 ETF 5 INFORMATION Global Market Up & Down Global Valuation Monitor Global Earnings Flow 국내증시동향 The Money Show 국내시장지표증시캘린더

3 Weekly Talk Talk!!! Question 금주시장대응전략은? 반등시현금화전략 Question 금주의 Top-10 포트폴리오는? 강원랜드, 매일유업, 현대모비스, SK 하이닉스, NAVER, 한국전력, 대우조선해양, OCI, CJ 제일제당, 제일기획 Question 금주주목해야할글로벌주식 /ETF 는? QQQ: PowerShares QQQ NASDAQ 100 Question 글로벌증시밸류에이션은? 한국 8.5 배 / 선진 14.0 배, 신흥 9.7 배한국 1.0 배 / 선진 1.9 배, 신흥 1.2 배선진증시상대적강세흐름지속 Question 글로벌증시자금동향은? 선진 +146 억 $, 신흥 -30 억 $ 글로벌주식형자금 2 주만에순유입전환 3

4 Samsung Weekly Investment Guide 박정우의글로벌멀티에셋전략반등시현금화전략 박정우 비달러화자산의반등이두드러진지난주비달러화자산주도로글로벌시장의반등세가지속된한주였다. 최근한주간글로벌주식시장수익률을보면영국을제외한유럽이선두를유지하며글로벌시장을앞섰다. 선진시장내에서미국과일본대신유럽으로자금이이동하는흐름이었다. ECB의통화정책결정은다소실망스러웠지만, 3월추가경기부양에대한기대감이여전히높은것을확인해볼수있다. 이처럼, 선진시장에서는미국과일본의통화정책에당분간큰기대를하기힘들다는인식으로인해 3월추가경기부양에대한기대감이살아있는유럽쪽으로시장의방향이움직이고있다. 위험자산선호도는여전히높으나마땅히투자할곳을못찾고있는상황최근금과유가의상승세가두드러지면서미국이외비달러화자산의상승이연초이후지속되고있다. 아래 < 그림 1> 을보면미국의하이일드채권이글로벌채권수익률을상회하고있다. 이것은여전히글로벌시장에서위험자산에대한선호도가높다는것을의미한다. 다만, 높아진위험자산선호도에도불구하고마땅한투자처가없다는것이고민이다. 즉, 위험자산선호도를받아줬던이머징마켓이구조적 / 경기순환적이유로인해비관적전망에갇혀있다는것이문제다. 아래그림에서도보듯이최근들어미국하이일드채권과이머징시장의수익률은서로다른방향을보이고있다. 통상이 2개의자산군은간혹시차를두기는했지만결론적으로위험자산선호도를나타내기때문에어떤형태로든유사한방향성으로수렴하게된다. 지금이머징시장의글로벌대비상대수익률은역대최저를기록하고있다. 위험자산에대한선호도가변하던가아니면이머징주식이오르던가둘중하나의상황이전개될것임을예고하고있다. 결국경기와통화정책에대한투자자들의기대와판단에변곡점이출현할만한순간인것이다. 그림 1. 글로벌위험선호도는높아졌으나이머징에대한극단적비관론이만연한상황 (%) (5) (10) (15) (20) 10년 6월 11년 6월 12년 6월 13년 6월 미국하이일드채권 / 시티글로벌채권상대수익률 이머징 / 글로벌주식상대지수 자료 : Thomson Reuters 4

5 Forecast 매크로지표, 당분간부진제조업관련지표는당분간부진한흐름을이어갈것으로보인다. 제조업경기사이클은작년하반기미국의재고축적과정에서빠르게올라왔다. 이에따라연초에발표된 ISM 제조업지수의하위항목인제조업재고는작년 10월 52.5 를정점으로최근 1월 44까지빠르게하락하는모습을나타내고있다. 따라서, 제조업재고축적과정에서공급사이클이다시올라가기위해서는현재수요에대한불확실성이해소될필요성이있다. 수요의 3대축을이루고있는 1) 미국의주택경기 2) 유럽의통화량 3) 중국의통화정책이단기간에큰변화를보이기힘들기때문에공급사이클은다소주춤할가능성이높다. 이러한관점에서이번주에발표되는 Markit 제조업 PMI 는글로벌제조업사이클의추가하락을확인시켜주면서경기에대한투자자들의우려를다시한번자극할가능성이높다. 국내증시, 낙폭과대대형주반등국면에서일단현금화전략과매도에대한인식과이머징위기의전염가능성후퇴로위험자산에대한선호도는유지될가능성이높다. 이러한상황에서이머징증시의밸류에이션역대최저라는사실을이머징시장에대한단기적인트레이딩모멘텀으로작용할가능성이높다. 한편, 최근들어일본엔화에대한과도한매도포지션이해소되며엔화약세가주춤하고, 중국의단기금리가안정화되는흐름과맞물리며이번주국내증시도반등을이어갈가능성이높다. 그러나, 국내기업실적의하향조정이지속되고있는상황이기때문에낙폭과대대형주의반등에연속성을부여하기는힘든상황이다. 따라서, 낙폭과대대형주가포진해있는조선 / 화학의반등세는다소이어질수있으나짧은트레이딩의관점에서접근하는것이좋을듯하다. 조선의경우 PBR기준으로 1.0배를하회하면서낙폭과대대형주의반등가능성이제일높은업종이기는하나시장의상승이제한적이기때문에일정수준에서차익실현하는것이바람직하다. 그림 2. ISM 제조업재고지수 ( 지수, 기준 = 50) ISM 재고지수 자료 : Thomson Reuters 그림 3. 코스피 년순이익예상 ( 조원 ) 2014년 KOSPI200 순이익예상치 년 1월 13년 4월 13년 7월 13년 10월 자료 : Bloomberg 5

6 Samsung Weekly Investment Guide Global Financial Market 박정우 Key Point: 글로벌주식시장과매도에서탈출하며반등세이어가는국면 통화정책의변화는없으나, 경기모멘텀둔화국면. 글로벌주식시장은경기둔화와이머징리스크를선반영하며과매도국면진입이후반등에성공. 위험자산의기간조정구간이이어지면서안전자산선호현상이여전히강화되고있음. 헷지펀드포지션및글로벌주식 / 채권상대강도 그림 1. 안전자산선호현상지속 (%p) 위험자산 / 안전자산 (4주이동평균 ) (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) 자료 : 시카고선물거래소, 삼성증권 그림 2. 글로벌주식시장과매도이후반등 (%) ( 지수 ) (20) (5) (40) (10) (15) (60) (20) (80) (25) 11년 5월 12년 5월 13년 5월 시티서프라이즈지수 ( 좌측 ) 주식 / 채권 ( 우측 ) 자료 : Thomson Reuters, 삼성증권 글로벌금융시장 그림 1. 주식과금의접전 그림 2. 과매도에따른이머징의반등 글로벌주식 WTI 은 Dubai 금터키리라 Brent 구리한국원화미국하이일드채이탈리아채멕시코페소유로채중국위안미국투자등급채권러시아루블화글로벌채권 ( 달러화 ) (1) (%) (%) 최근 1 주일 폴란드호주이태리중국홍콩영국독일프랑스스웨덴한국인도네시아미국스위스캐나다스페인대만브라질 1 주일수익률 자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 6

7 Forecast Global Macro Monitor 박정우 Key Point: 글로벌경기회복속도에대한논쟁진입 미국 1월지표는시장의기대치를지속적으로하회. 계절적요인과 13년하반기경기가속화이후피로도에따른숨고르기국면. 선진시장매크로지표는실망 vs 이머징시장은기대치보다양호. 기대의정상화구간 : 선진시장과도한낙관과이머징에대한과도한비관의정상화 그림 1. 시티선진시장경제서프라이즈 ( 지수 ) 선진시장경제서프라이즈 (20) (40) (60) (80) 자료 : Bloomberg 그림 2. 시티이머징시장경제서프라이즈 (%) 이머징경제서프라이즈 (10) (20) (30) (40) (50) (60) 자료 : Bloomberg 이번주매크로지표 표 1. 이번주주요일정 일정 국가 / 지표 주요내용 18일 ( 화 ) 한국 /1월생산자물가 기업의가격결정력을나타내는생산자물가회복세지속. 독일 /2월경제전망지수 선진시장동반회복에따라독일경기에대한낙관적전망 터키 /2월통화정책회의 외환시장안정화를위한긴축적통화정책기조유지 19일 ( 수 ) 미국 /1월 NAHB 주택지수 주택가격전월대비상승하며회복세지속 미국 /1월주택착공건수 1월주택착공건수는이상한파로인해전월대비감소 20일 ( 목 ) 미국 /2월 Markit PMI 전월대비하락에따라미국경기회복속도둔화우려 중국 /2월 Markit PMI 중국긴축적통화정책기조로하락세지속 유럽 /2월 Markit PMI 재고사이클하락으로둔화세지속 자료 : 삼성증권 7

8 Samsung Weekly Investment Guide 삼성 TOP 10 포트폴리오 이남룡 삼성 TOP 10 포트폴리오 삼성 TOP 10 연간수익률삼성추천포트폴리오 KOSPI 초과수익률 ( ~ 2. 14) +1.07% -3.53% +4.60%p 종목 주가 ( 원 ) 투자포인트 편입일 ( 목표비중 ) 수익률 강원랜드 (035250) 32,800 - 증설된테이블단계적오픈및비용통제를통해서이익레버리지확대 1/27-3년간의성장정체기를벗어나며본격적인이익성장기에진입 (10%) (-3.3%) 매일유업 (005990) 46,650 - 유제품가격인상과중국향분유매출급증으로이익성장세부각 1/21 - 주요자회사제로투세븐의온라인 중국향매출확대전망 (10%) (+5.8%) 현대모비스 (012330) 317,500 - 현대차그룹신차사이클도래및 Capa 확대의최대수혜주 1/2 - 자동차산업상승사이클진입으로완성차대비주가프리미엄확대예상 (10%) (+10.5%) SK 하이닉스 (000660) 39,050 - 메모리시장과점화 제한적인추가증설등으로업황사이클상승전망 1/2-2013년실적턴어라운드이후 2014년 4조원대의영업이익실현예상 (10%) (+7.1%) NAVER (035420) 750,000 - 게임 광고사업등으로 5년내전체매출 50% 이상이라인에서발생 1/2 - 경쟁사위챗약 40~50조원평가감안시 11조원수준라인가치저평가 (10%) (+2.3%) 한국전력 (015760) 36,850-13년 9.4% 전기료인상과원화강세진행으로 2014년실적개선전망 1/2 - 은행업황개선시상대적으로저평가된동사의주가모멘텀높을것 (10%) (+6.8%) 대우조선해양 (042660) 32,950-3년연속수주잔고증가와상선시장회복으로외형성장본격화 1/2 - 충당금감소및적자프로젝트종료로 2014년큰폭의이익성장예상 (10%) (-7.1%) OCI (010060) 198,500 - 전세계태양광발전의수요증가가지속되며공급과잉해소전망 1/2 - 폴리실리콘가격 10주연속상승하며실적턴어라운드예상 (10%) (+3.9%) CJ 제일제당 (097950) 268,000 - 현재라이신가격은경쟁업체의원가이하로하락하여하방경직성확보 1/2 - 라이신수요의선행지표인돈육가격반등으로업황개선기대 (10%) (-3.8%) 제일기획 (030000) 26,850 - 국내광고경기회복과스포츠빅이벤트효과로실적모멘텀기대 1/2 - 뉴미디어매체다변화 지상파중간광고허용등우호적정책환경 (10%) (-1.6%) 참고 : TOP10 수익률은페이퍼상운용이아닌실제매매에따른성과차이를최대한반영하기위하여, 신규편입및편입제외종목의경우편출입당일평균주가를수익률산출에사용하고있습니다계열사 제일기획 ELW 발행및유동성공급 - 현대모비스, 한국전력, OCI 강원랜드 4분기실적 review 동사는지난해 4분기매출액 3,356억원 (YoY +5.0%), 영업이익 414억원 (YoY -4.2%) 을기록하였습니다. 4분기에일회성요인으로 09년 ~13년까지통상임금변경에따른지급분을추정하여 542억원을반영하였습니다. 이를감안하면시장컨센서스인영업이익 943억원에부합하는수준으로판단됩니다. 매출에대해서는지난해슬로머신기기추가 (400대) 로인해슬롯머신매출증가가 21% 수준의높은성장세를보였으며, 신규테이블영업효과에대해서는중장기적으로가시화될것으로예상하고있어향후실적성장세가지속될전망입니다. 8

9 Forecast 삼성 Top 10 포트폴리오유니버스 삼성 TOP 10 포트폴리오 종목명시가총액영업이익 ( 십억원 ) P/E P/B 수익률 (%) ( 십억원 ) 2013(P) 2014(E) 전년대비 (%) ( 배 ) ( 배 ) 1 개월 1 현대모비스 30,907 2,924 3, SK 하이닉스 27,733 3,380 4, NAVER 24, 한국전력 23,656 1,519 5, 강원랜드 7, 대우조선해양 6, (6.9) 7 OCI 4,734 (99) 196 흑전 CJ 제일제당 3, 제일기획 3, (3.4) 10 매일유업 삼성전자 191,636 36,785 37, (0.9) 12 현대차 51,214 8,315 8, SK 이노베이션 12,252 1,382 1, 하나금융지주 11,204 1,281 1, (5.7) 15 SK 7,866 3,623 5, (6.7) 16 한국타이어 7,680 1,031 1, 삼성 SDI 6,970 (27) 117 흑전 고려아연 6, 현대건설 6, (2.3) 20 한국가스공사 6,222 1,488 1, (2.2) 21 코웨이 * 5, 한라비스테온공조 4, 동부화재 3, (4.7) 24 두산중공업 3, (15.5) (0.4) 25 LS 2, (8.8) 26 효성 2, (6.2) 27 메리츠화재 1, (4.3) 28 대상 * 1, 한미약품 1, 광동제약 * 404 N/A N/A N/A N/A N/A (1.8) 참고 : 2013 년실적미발표기업은컨센서스반영 * 당사비커버리지종목보험사컨센서스는순이익기준, 밸류에이션지표는 12 개월선행기준계열사 - 삼성전자, 삼성 SDI, 제일기획 ELW 발행및유동성공급 - 하나금융지주, 한국전력, 현대건설, OCI, 고려아연, 현대모비스음영처리된 10 개종목은현재삼성 Top 10 포트폴리오에편입된종목입니다. 나머지 20 개종목은포트폴리오에편입된 10 개종목외에투자유망종목으로관리하는유니버스입니다 9

10 Samsung Weekly Investment Guide 삼성 Top 10 Monitor 홍승표 Top 10 Weekly News Comment 현대모비스 (2/12): 중국흑룡강성헤이허시에전자식제동장치등부품시스템테스트를위한면적 300만 m 2 에달하는동계주행시험장준공식을가졌다. 매일유업 (2/13): 바리스타와카페라떼로브랜드별이원화전략을펼쳐매일유업은컵커피시장점유율 41.9% 로 1위를차지했다. SK하이닉스 (2/13): 박성욱사장은세미콘코리아 2014 프레지던트리셉션에서시스템반도체에대해준비하고있는단계라고언급했다. 한국전력 (2/12): 신용평가사인무디스는한국전력공사와 6개발전자회사간의지분및사업영위상의관계를고려할때실적개선에따른흑자전환은신용도에긍정적이라고언급했다. Top 10 Analyst Comment 종목명증권사투자포인트투자의견목표가 ( 원 ) 매일유업 하나대투 - 유제품판가인상과프리미엄컵커피의고성장으로 ASP 상승 - 상대적으로고마진인중국향제조분유수출타깃은 400 억원 - 올해예상 PER 18 배수준으로실적모멘텀감안조정시매수 매수 54,000 현대모비스 삼성증권 - A/S 사업부한국시장매출감소일단락및유럽시장매출성장세 - 모듈사업부현대차신차출시에따른핵심부품납품확대 - 14 년 EPS 는전년대비 +13% 성장하며실적모멘텀부각 매수 380,000 NAVER 토러스 - LINE 가치기존 16.5 조원에서 18.4 조원으로상향 - 일본게임매출전망치상승과모바일광고매출성장전망 - LINE 의 IPO 이슈로인해모바일 SNS 가치상승지속가능성 매수 900,000 OCI NH 증권 - 태양광설치수요증가로폴리실리콘시황회복기대 - 새로운수익원인발전사업본격화로기업가치상승전망 - 폴리실리콘판가인상에따른 1 분기영업이익흑자전환예상 매수 260,000 SK 하이닉스 리딩 - 완만한 DRAM 가격조정속원가경쟁력상승으로호실적전망 - 중저가스마트폰성장과고사양화추세로수혜기대 - 올해예상영업이익 3.89 조원으로사상최대실적경신전망 매수 56,000 CJ 제일제당 우리 - 가공식품부문주도의영업이익 25% 성장전망 - 바이오투자사이클종료로현금흐름및재무구조개선기대 - 美공장신가동, 고마진메티오닌신규생산등바이오부문개선 매수 340,000 자료 : Fnguide 10

11 Forecast 홍승표 모멘텀플레이유망주 모멘텀플레이유망주 종목주가 ( 원 ) 투자포인트편입일수익률 - 중국인의국내밥솥선호도가높아지는가운데방한중국인관광객급증에 리홈쿠첸 * (014470) 7,100 따른매출급성장지속 - 중국총판확대및로컬업체향 OEM 매출확대로수출본격화 - 올해예상영업이익은전년대비 32% 증가한 327억원으로 PER 8배수준이며 2/17 ( 신규 ) 중국소비관련주중밸류에이션메리트부각 - 국내 S 사차기모델향 16M 가블루필터본격양산으로수익성개선기대감 나노스 * (151910) 11,800 - 급성장중인중국스마트폰제조사향블루필터납품승인으로매출처다변화기대 2/ % - 올해예상순이익 250 억원수준으로 PER 5 배초반의밸류에이션메리트 한솔 CSN* (091800) 3,200 - 한솔그룹의지주회사재추진에따라중장기기업가치상승모멘텀 - 해외의 50% 수준인택배운임정상화모멘텀으로물류비지니스의전반적인수익성개선 - 아마존의한국진출로제 2 차글로벌물류기업육성대상으로선정된동사의수혜기대 2/3 7.0% - IT 공정소재업체로친환경성및안정성측면에서경쟁제품대비우월한 엘티씨 * (170920) 23,300 수계박리액글로벌 1위업체 - 삼성디스플레이중국공장향물량확대와중국, 대만등으로의시장확대로성장성부각 1/24 3.8% - 올해예상순이익 240 억원으로 PER 6 배수준의밸류에이션메리트보유 - 글로벌태양광업황호조로에틸비닐아세테이트 (EVA) 물량확대기대감 SKC (011790) 32,700 - SKC솔믹스와텔레시스의경영정상화로자회사관련손실폭급감 - 올해예상영업이익은전년대비 61% 증가한 2,050억원으로턴어라운드 1/22 3.2% 모멘텀보유 매일유업 (005990) 46,650 - 작년 10 월단행된유제품가격의인상효과로수익성개선기대 - 제로투세븐온라인몰을통한중국내분유판매로채널다변화효과기대 년매출액 9%, 영업이익 48% 성장하며높은실적모멘텀을전망 1/20 9.4% 참고 : * 당사비커버리지종목 Weekly 모멘텀플레이유망주서한 (011370) 은 4분기실적이시장예상치를큰폭으로하회하면서단기적인탄력둔화가예상되어편입제외합니다. 대구지역부동산시장의호황과지속적인자체사업분양성공에따라올해도실적개선세가이어질것이라는중장기전망은유효합니다. 이격부담이없고수급측면에서모멘텀이양호한리홈쿠첸 (014470) 을대체종목으로신규추천드립니다. 11

12 Samsung Weekly Investment Guide 주식전략팀해외주식 Global Best 글로벌 Best 11 글로벌 Best 11 누적수익률삼성추천포트폴리오 MSCI World & China 초과수익률 ( ~ ) -2.19% -2.54% +0.35%pt 종목 ( 티커 ) 시장 주가 투자포인트 편입일 ( 수익률 ) 엑슨모빌 (XOM) 미국 USD 경쟁업체대비높은영업이익률및 ROE 에도밸류에이션저평가 - 석유 천연가스와더불어미래에너지원셰일가스에대한공격적투자 1/27 (-3.6%) 구글 (GOOG) 미국 USD 검색광고포함한온라인광고시장점유율확대전망 - 바이오테크업체 < 칼리코 > 설립으로헬스케어사업본격진출선언 1/2 (+7.1%) 퀄컴 (QCOM) 미국 USD 저가형 64 비트쿼드코어 LTE 칩출시로개발도상국공략에나설전망 - 스마트시계 < 토크 > 앞세워스마트디바이스시장진출 1/2 (+2.9%) 존슨앤존슨 (JNJ) 미국 USD 연이은신약출시로제약사업부문매출호조세지속 - 인공고관절제품리콜관련소송마무리로불확실성해소기대 1/2 (+1.1%) JP 모건체이스 (JPM) 미국 USD 순이자마진 (NIM) 안정및대출증가에따른수익개선세지속전망 - 다양한사업포트폴리오에따른리스크관리능력최상위업체 1/2 (-0.8%) 레노버 (992) 홍콩 HKD 폭발적스마트폰판매증가로글로벌 3 분기스마트폰시장점유율 3 위 - 적극적할인프로모션을통해전세계 PC 시장점유율 1 위지속전망 1/2 (+8.5%) 평안보험 (2318) 홍콩 HKD 중국 3 중전회이후지도부의금융개혁에따른수혜주로부각 - 생명 재산보험및은행, 증권등다양한사업부문의고른성장기대 1/2 (-8.3%) 히타치 (6501) 일본 JPY 엔화약세에기인한가격경쟁력강화및수출증대전망 - 활발한해외 M&A 를통한해외비중확대로수익안정화기대 1/2 (-0.9%) 폭스바겐 (VOW) 독일 EUR 유럽실물경기본격적회복과함께유럽시장매출증가기대 - 세계최대시장으로성장하고있는중국시장점유율 1 위업체 1/2 (-2.1%) 안호이저부시 (ABI) 벨기에 EUR 세계맥주시장점유율 1 위를차지하고있는 < 버드와이저 > 생산업체 - 멕시코최대맥주업체 < 그루포모델로 > 인수로글로벌사업확장 1/2 (-5.3%) LVMH 그룹 (MC) 프랑스 EUR 중국포함한이머징국가들의명품수요증가세지속 - 적극적 M&A 로루이비통매출의존도줄이며수익안정화전망 1/2 (+0.6%) 참고 : 편입비중은균등하게배분. 시차관계상주가는전일종가로작성 당사국내주식 Top 10 포트폴리오와설정일을동일하게적용하기위해해외주식최초편입일을 기존 2013 년 12 월 18 일에서 2014 년 1 월 2 일로변경했습니다. 이에따라, 수익률변동이 있었으니참고하시기바랍니다. 12

13 Forecast Global Best 11 Monitor 주식전략팀해외주식 구글, 사상첫전세계시가총액 2 위 미국 IT 섹터의밝은업황전망과모바일검색매출급증에힘입어엑슨모빌을제치고시가총액 2 위로 올라섬. 현재시가총액은 428 조로세계시가총액 1 위인애플의시가총액과 100 조안으로격차좁힘. 그림 1. 최근 1 년주가추이 (USD) 1,300 표 1. 전세계시가총액상위 5 개기업 순위종목명티커국가 시가총액 ( 조원 ) 1,200 1,100 1 애플 AAPL 미국 구글 GOOG 미국 428 1, 년 2월 13년 5월 13년 8월 13년 11월 14년 2월 자료 : Bloomberg 3 엑슨모빌 XOM 미국 마이크로소프트 MSFT 미국 버크셔해서웨이 BRK/A 미국 300 자료 : Bloomberg 폭스바겐 (VOW3), 중국시장공략점차확대 지난 1 월중국시장자동차판매량은총 267,800 대로전년동기대비 13.9% 증가 년폭스바겐의 중국자동차판매량은처음으로 300 만대를돌파하며중국중요성이점차높아지고있는추세. 그림 2. 최근 1 년주가추이 그림 3. 연도별중국내자동차판매량추이 (EUR) ( 백만대 ) 2,500 2,000 1,804 1,853 1,930 2, 년 2월 13년 5월 13년 8월 13년 11월 14년 2월 1,500 1, , 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 13

14 Samsung Weekly Investment Guide 주식전략팀해외주식 Global ETF e.trading@samsung.com 글로벌 ETF 5 펀드명 ( 티커 ) 주가펀드개요및투자포인트편입일수익률 PowerShares QQQ NASDAQ 100 (QQQ) USD 나스닥 100 지수를벤치마크로운용되는 ETF - 주요보유종목은애플, 마이크로소프트, 아마존닷컴, 시스코시스템즈등으로 IT 종목이가장큰비중을차지 - 대다수글로벌 IB 는 2014 년미국시장에서매수유망한섹터로 IT 섹터추천 1/3 (+3.5%) Industrial Select Sector SPDR (XLI) USD 미국내산업재섹터에투자하는 ETF - 주요보유종목은 GE, 보잉, 유나이티드테크놀로지, 3M, 유니온퍼시픽등 - 글로벌경기회복에따른설비투자증대로산업재섹터가 2014 년에도강세를지속할전망 1/3 (-1.2%) Consumer Discretionary Select Sector (XLY) USD 미국내경기소비재섹터에투자하는 ETF - 주요보유종목은컴캐스트, 아마존닷컴, 월트디즈니, 홈데포, 맥도날드, 포드등 - 미국주택가격상승에따른가처분소득증가효과로자동차등경기소비재수요증가세지속될전망 1/3 (-2.4%) ishares Europe (IEV) USD 유럽대표종목지수인 S&P Europe 350 지수를추종하는 ETF - 주요보유종목은네슬레, HSBC 홀딩스, 노바티스, 로슈, 보다폰등 - 유로존불확실성완화및실물경기의점진적회복에따라대표적유럽투자 ETF 인 IEV 강세지속전망 1/3 (+2.3%) ishares MSCI Europe Financials (EUFN) USD 유럽금융섹터투자 ETF 로비교적최근설정 (2010 년 2 월 ) - 주요보유종목은 HSBC 홀딩스, 방코산탄데르, 알리안츠, BNP 파리바등 - 유로존경기회복과함께유럽금융주가강세를주도할전망 - 그리스, 스페인등의부실금융기관주가는이미악재가충분히반영되었으며, 저평가국면에진입했다는평가가우세 1/3 (+4.2%) 참고 : 티커 QQQ, XLI, XLY 는미국기업대상의 ETF 티커 IEV, EUFN 은유럽기업대상의 ETF 로미국시장에상장되어거래 금주의 ETF - QQQ: Powershares QQQ Nasdaq 100 미국경제지표부진에도불구하고저가매수에나스닥지수상승하며전주하락폭만회. 주초반에바닥을다지고이후올라오는모습보임. 보유종목중구글이 달러까지상승하며사상최고치를기록했고, 아마존닷컴은 UBS가투자의견을하향조정하면서전주대비소폭하락. 세계시총 1위케이블업체인컴캐스트는타임워너케이블社인수소식에 4% 이상하락. 14

15 Information Global Market Up & Down 김기배 Key Point: G2 불확실성완화로글로벌증시상승 미국통화정책불확실성완화및중국무역지표호조로위험자산선호도가부각되면서글로벌증시는상승. 업종별로는상품가격에민감하게반응하는소재업종의강세가두드러지는모습. 미국경제지표부진이달러약세를촉발하면서귀금속시장은연초이후강세흐름을이어감. 글로벌마켓 : 선진국 VS 신흥국 그림 1. MSCI 선진국주간업종별등락률 그림 2. MSCI 신흥국주간업종별등락률 소재 헬스케어 IT 시장 경기소비재 금융 산업재 필수소비재 에너지 참고 : 달러화기준, 2 월 6 일 ~2 월 13 일기준자료 : Thomson Reuters IT 소재 헬스케어 경기소비재 시장 산업재 에너지 금융 필수소비재 (%) (1) (%) 참고 : 달러화기준, 2 월 6 일 ~2 월 13 일기준자료 : Thomson Reuters 주요지역및상품가격등락률 표 1. 주요지역별증시등락률 (%) 1 주 1 개월연초이후 중국 미국 선진유럽 선진시장 글로벌 일본 아시아 ( 일본제외 ) 한국 신흥시장 참고 : 달러화기준, 2 월 13 일기준자료 : Thomson Reuters 표 2. 주요상품가격동향 (%) 1 주 1 개월연초이후 금 WTI CRB지수 Brent 아연 콩 커피 은 BDI지수 LME지수 설탕 구리 옥수수 천연가스 참고 : 2 월 12 일기준자료 : Thomson Reuters 15

16 Samsung Weekly Investment Guide Global Valuation Monitor 김기배 위험자산선호도강화되며경기민감 / 필수소비상대밸류에이션회복 금융위기이후안전자산선호도가강화되면서경기민감 / 필수소비상대밸류에이션은하락흐름을이어 감. 이러한불균형은 2013 년미국등선진국을중심으로한글로벌경기모멘텀강화로완화되는모습. 선진국 VS 신흥국 선진국신흥국한국 P/E P/B P/E P/B P/E P/B 현재평균현재평균현재평균현재평균현재평균현재평균 시장 에너지 소재 철강 화학 산업재 자본재 기계 건설 운송 경기소비재 자동차 유통 미디어 IT 하드웨어 소프트웨어 반도체 헬스케어 필수소비재 통신서비스 유틸리티 금융 은행 증권 보험 참고 : 12 개월선행기준, 2009 년이후평균치자료 : I/B/E/S, Thomson Reuters 16

17 Information Key Chart 그림 1. G2 불확실성완화로한국증시저평가국면소폭완화 ( 배 ) 한국 P/E 참고 : 12 개월선행기준자료 : Thomson Reuters +1SD=10.58 Avg=9.39-1SD=8.21 그림 2. 위험자산선호도회복되며경기민감주상대밸류에이션평균수준에접근 ( 상대 P/E) 참고 : 12 개월선행기준자료 : Thomson Reuters 경기민감 / 필수소비상대 P/E +1SD=1.26 Avg=1.01-1SD=0.75 그림 3. 낙폭과대에따른저가매수세유입으로한국건설주상대밸류에이션디스카운트완화 ( 상대 P/B) 한국 /AC World 건설상대 P/B SD=1.06 Avg=0.89-1SD= 참고 : 12 개월선행기준자료 : Thomson Reuters 17

18 Samsung Weekly Investment Guide Global Earnings Flow 김기배 Key Point: 한국은유틸리티, 일본은건설실적모멘텀양호 한국유틸리티는원화강세로인한원료구입비절감및요금인상으로실적정상화에대한기대감은확대. 반면엔화약세로인한원료구입비상승및원전재가동불확실성으로일본유틸리티업종실적모멘텀은상대적으로부진 년어닝쇼크로한국건설주에대한실적신뢰도는약화되는모습. 이에실적추정치하향조정은지속. 반면일본건설주는엔화약세에따른수주경쟁력강화로긍정적흐름지속. Key Chart 그림 1. 한국 일본유틸리티업종 EPS 추이 (pt) (2) (4) (6) (8) (10) 0 12년 1월 12년 9월 13년 5월 14년 1월 참고 : 12 개월선행기준자료 : I/B/E/S, Thomson Reuters 한국 ( 우측 ) 일본 ( 좌측 ) (pt) 그림 2. 한국 일본건설업종 EPS 추이 (pt) 한국건설 ( 좌측 ) 일본건설 ( 우측 ) 10 12년 1월 12년 9월 13년 5월 14년 1월 참고 : 12 개월선행기준자료 : I/B/E/S, Thomson Reuters (pt) 선진 신흥증시실적모멘텀비교 그림 3. MSCI 선진주요국가별 2014년예상 EPS ( =100) 년 2월 12년 9월 13년 4월 13년 11월미국독일일본자료 : Thomson Reuters 그림 4. MSCI 신흥주요국가별 2014년예상 EPS ( =100) 년 2월 12년 9월 13년 4월 13년 11월한국신흥유럽타이완자료 : Thomson Reuters 18

19 Information 국내증시동향 백찬규 그림 1. KOSPI200 주간상승률상위 10 종목 (%) 그림 2. KOSPI200 주간하락률상위 10 종목 (%) 0 (3) (6) 0 (9) 대덕 GDS 파미셀 동원 F&B 일진머티리얼즈 동아쏘시오홀딩스 KPX 케미칼 하이트진로홀딩스 아이에스동서 카프로 후성 (12) LS LG 유플러스 신한지주 한미약품 호텔신라 동부화재 세종공업 삼성화재 SK 텔레콤 대웅제약 참고 : 2014 년 2 월 10 일 ~ 2 월 14 일자료 : 한국거래소 참고 : 2014 년 2 월 10 일 ~ 2 월 14 일자료 : 한국거래소 표 1. 주간외국인주요매매종목 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 삼성전자 2,496 1 현대차 1,219 SK 하이닉스 1,172 2 엔씨소프트 635 한국항공우주 신한지주 594 NAVER 삼성증권 436 LG 디스플레이 SK 411 현대모비스 현대건설 325 삼성물산 기아차 285 고려아연 KB 금융 279 한국전력 삼성생명 261 삼성엔지니어링 하나금융지주 254 참고 : 2014 년 2 월 10 일 ~ 2 월 14 일자료 : 한국거래소 표 2. 주간기관주요매매종목 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 현대차 삼성전자 1,079 엔씨소프트 한국항공우주 642 롯데케미칼 SK 하이닉스 552 현대제철 NAVER 522 삼성증권 현대로템 381 삼성생명 LS 359 SK 이노베이션 삼성물산 327 대림산업 서울반도체 320 CJ E&M LG 디스플레이 310 삼성중공업 한국전력 206 참고 : 2014 년 2 월 10 일 ~ 2 월 14 일자료 : 한국거래소 19

20 Samsung Weekly Investment Guide The Money Show 임은혜 글로벌자금흐름 : 글로벌주식형펀드 115 억달러유입 지난주신흥지역으로 -30 억달러유입, 선진지역은 +146 억달러유입. 1 월美 FOMC 회의이후글로 벌안전자산선호현상강화기조에따라일시적으로유출되었던글로벌자금이 2 주만에순유입전환. 신흥국우려진정에도 BRICS 국가의자금유출은여전연초이후신흥국외환시장을중심으로불거진우려는다소안정된상황. 고위험군으로분류되는국가 ( 아르헨티나 / 남아공 / 브라질등 ) 의환율과 CDS 모두진정국면진입. 그러나자금플로우측면에서여전히 BRICS 지역중심국가의유출은전주에도상위랭크기록. 연초이후 BRIC 지역펀드유출폭은자본대비 -5.4% 에달하며신흥국우려를그대로반영하는모습. 반면, 한국과대만등건전한펀더멘털과선진경기회복수혜가가능한국가들은패시브성격의자금이유입되며상대적으로긍정적인상황. 표 1. 글로벌펀드자금동향 ( 백만달러 ) 순유입액자산규모 주간 2 주전연초이후 2013 년말현재증감률 (%) GEM(Global Emerging Fund) -1,464-4,834-14, , , 아시아 ( 일본제외 ) -1, , , , 라틴아메리카 ,673 39,372 34, 유럽 / 중동 / 아프리카 ,073 43,686 40, 신흥시장합계 -3,047-6,361-20, , , 글로벌 1, ,794 1,216,366 1,219, 아시아태평양 2,060 1,812 8, , , 서유럽 3, , , , 북미 7,228-23,950-22,977 3,281,757 3,233, 선진시장합계 14,577-21,980 9,116 5,612,567 5,602, 참고 : 2014 년 2 월 12 일기준자료 : EPFR 그림 1. 글로벌위험지표상승은다소진정그림 2. 선진 vs. 신흥자금차별화는진행중... ( 지수 ) ( 지수 ) 450 EMBI 스프레드 ( 좌측 ) VIX ( 우측 ) 자료 : EPFR 연초이후자본대비순유입액 선진아시아 3.4 선진유럽 2.0 글로벌선진 0.5 북미 (0.7) 신흥아시아 (1.2) 신흥유럽 / 중동 / 아프리카 (2.5) 글로벌이머징 (3.2) 라틴아메리카 (4.2) BRIC (5.4) (8) (6) (4) (2) (%) 자료 : EPFR 20

21 인도네시아 태국 대만 한국 인도 일본 Information 주요아시아국가외국인순매수한주간외국인의주요아시아국가에대한매도스탠스는지속. 그러나전주발표된중국수출입지표가예상치를크게상회함에따라, 향후선진경기회복에수혜를받는국가에대한외국인시각변화가능성이부각. 일본은아베노믹스정책신뢰도하락, 엔화가치반등에따라증시조정국면에진입. 표 2. 주요아시아국가외국인순매수동향 그림 3. 아시아주요국연초이후증시성과 ( 백만달러 ) 주간 4주누적연초이후 2013년이후 한국 19-2,177-2,442 2,420 대만 ,470-2,168 6,261 일본 * ,107-10, ,124 (%) (2) (5) (8) (1.3) (3.5) (4.5) 인도 ,037 태국 ,246 (11) (14) (12.1) 인도네시아 ,746 참고 : 2014 년 2 월 13 일기준 * 일본은십억엔기준자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 국내자금동향 : 주식형자금의유입규모위축전주코스피반등에따라국내자금의유입규모가위축. 주식형펀드유입규모가자산대비 0.001% 에도못미치는수준. 신흥시장우려가지속되는가운데, 코스피상승지속에대한불확실성에따른시장의관망세가반영된것으로판단. 연초이후자금유입이이어지던채권형펀드는 2주연속순유출. 표 3. 주간국내자금동향 ( 십억원 ) 주간순유입자산규모 주간 2 주전 3 주전연초이후 2013 년말현재변화 (%) 수익증권 * 4,098 4,815 (1,346) 18, , , 주식형 (ETF 제외 ) ,378 84,530 (1.0) 국내투자 ,660 64,864 (1.2) 해외투자 4 45 (75) (102) 19,718 19,665 (0.3) 혼합형 10 (152) ,569 33, 채권형 (95) (366) ,057 56, 단기금융 (MMF) 4,155 4,992 (1,926) 17,039 67,726 83, 참고 : * 증권과단기금융의합 2014 년 2 월 13 일기준자료 : 금융투자협회 21

22 Samsung Weekly Investment Guide 국내시장지표 ( 십억원 ) 지표 금주말 (2/14) 전주말 (2/7) 주간증감 1월말 (1/29) 국내주식 종합주가지수 1, , (0.9%) 1, 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 3,158 4, ,474 KOSDAQ지수 (1.6%) 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 1,626 1, ,671 채권 국고채 (3년) 회사채 (3년 AA-) CD(91일 ) 외환 원 / 달러 1, , , 엔 / 달러 원 /100엔 1, , , 은행권 * 요구불예금 91,037 90, ,766 저축성예금 879, ,971-3, ,971 금전신탁 135, ,813-3, ,813 증권 ** 고객예탁금 14,341 13, ,106 투신권 ** 주식형펀드 84,529 84, ,409 혼합형펀드 33,458 33, ,472 채권형펀드 56,592 56, ,586 MMF 83,436 79,549 3,887 72,438 참고 : * 2월 10일 ; ** 2월 13일기준, 설정원본기준 주가지수와시중금리 (pt) (%) 2, KOSPI ( 좌측 ) 3.2 2, , , 국고채 3년물 ( 우측 ) 시장거래대금동향 ( 조원 ) 년이후평균 6.3 조 1,700 12년 7월 13년 1월 13년 7월 14년 1월 자료 : 한국거래소, 금융투자협회 년 1월 12년 8월 13년 3월 13년 10월 자료 : 한국거래소 22

23 증시캘린더 MON TUE WED THU FRI 2/ ( 일본 ) 4 분기 GDP( 잠정, 전기대비 ) (4 분기 -/E 0.7%/P 0.3%) ( 미국 ) 2월뉴욕주제조업지수 (2월 -/E 9.75/P 12.51) 12월순자본유입 ( 십억달러 ) (12월 -/E -/P -16.6) 2월 NAHB주택시장지수 (2월 -/E 56/P 56) ( 유럽 ) 2월 ZEW 경기전망 (2월 -/E -/P 73.3) ( 미국 ) 주간 MBA주택융자신청지수 ( 전주대비 ) (2월2주 -/E -/P -2.0%) 1월주택착공건수 ( 천건 ) (1월 -/E 950/P 999) 1월생산자물가지수 ( 전월대비 ) (1월 -/E -/P 0.4%) 1월건축허가 ( 천건 ) (1월 -/E 975/P 991) 1월 FOMC 회의록공개 ( 미국 ) 주간신규실업수당청구건수 ( 천건 ) (2월2주 -/E 330/P 339) 1월소비자물가지수 ( 전월대비 ) (1월 -/E 0.1%/P 0.3%) 1월경기선행지수 ( 전월대비 ) (1월 -/E 0.4%/P 0.1%) ( 유럽 ) 2월 PMI 제조업 (2월 -/E 54.0/P 54.0) ( 미국 ) 1월기존주택매매 ( 백만건 ) (1월 -/E 4.70/P 4.87) ( 유럽 ) 2월소비자기대지수 (2월 -/E -11.2/P -11.7) ( 일본 ) 2 월금융정책회의 ( 중국 ) 2 월 HSBC 플래시제조업 PMI (2 월 -/E 49.4/P 49.5) * 증시휴장 - 미국등 韓 1 월백화점매출 1 월할인점매출 美 12 월주택가격지수 2 월소비자기대지수 美주간 MBA 주택융자신청지수 1 월신규주택매매 美주간신규실업수당청구건수 1월내구재주문韓 1월경상수지 상품수지유 1월 M3 통화공급 美 4분기GDP( 예비치 ) 1월미결주택매매韓 3월기업경기실사지수 1월산업생산 1월광공업생산유 2월소비자물가지수 ( 예상 ) 中 2월제조업PMI(1일발표 ) * 증시휴장 - 대만등 3/ 美 1월개인소득 1월개인소비지수 2월 ISM 제조업지수 1월건설지출中 2월 HSBC제조업 PMI 韓 2 월생산자물가지수 日 2 월본원통화 ( 전년대비 ) 美주간 MBA주택융자신청지수 2월 ADP취업자변동 2월 ISM비제조업지수유 1월소매판매 4분기 GDP( 잠정 ) 美주간신규실업수당청구건수 1 월제조업수주 유 ECB 통화정책회의 美 1 월무역수지 2 월비농업부문고용자수변동 2 월실업률 자료 : Bloomberg 참고 : 韓 : 한국, 美 : 미국, 유 : 유로존, 中 : 중국, 日 : 일본, 독 : 독일, 영 : 영국 / 현지시간기준 23

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로