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광희 허
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1 주식전략팀 2014 년 1 월 5 주 No.04

2 CONTENTS FORECAST 주식시장전망아르헨티나페소화위기와신흥시장전염가능성점검 Global Financial Market Global Macro Monitor 삼성 Top 10 - 강원랜드 ( 신규 ) 삼성 Top 10 유니버스삼성 Top 10 Monitor 모멘텀플레이유망주 글로벌 Best 11 글로벌 Best 11 Monitor 글로벌 ETF 5 INFORMATION Global Market Up & Down Global Valuation Monitor Global Earnings Flow 국내증시동향 The Money Show 국내시장지표증시캘린더

3 Weekly Talk Talk!!! Question 이번주주목포인트는? 아르헨티나위기신흥시장전염가능성주목 Question 금주의 Top-10 포트폴리오는? 강원랜드 ( 신규 ), 매일유업, 현대모비스, SK 하이닉스, NAVER, 한국전력, 대우조선해양, OCI, CJ 제일제당, 제일기획 Question 금주주목해야할글로벌주식 /ETF 는? 레노버 (992): IBM 저가서버사업인수로마진율상승기대 QQQ: 이번주구글 애플실적발표 Question 글로벌증시밸류에이션은? P/E: 한국 8.6 배, 선진 14.8 배, 신흥 10.1 배 P/B: 한국 1.0 배, 선진 1.9 배, 신흥 1.3 배한국증시밸류에이션저평가국면지속 Question 글로벌증시자금동향은? 선진 +75 억 $, 신흥 -26 억 $ 신흥전지역유출되며차별화심화 3

4 Samsung Weekly Investment Guide 주식시장전망아르헨티나페소화위기와신흥시장전염가능성점검 김용구 테이퍼링후폭풍의시작? 아르헨티나외환위기가능성대두 23일, 아르헨티나페소화가치는달러당 7.88 페소를기록하며, 전일대비 12% 폭락하였다. 이는 2002 년아르헨티나외환위기이후최대낙폭이다. 24일 22시현재, 페소화환율은 7.90 을기록하며, 환율약세를더해가는모습이다. 아르헨티나發외환위기가능성이현실화조짐을보이자, 아르헨티나를위시한중남미익스포져가큰스페인은행주약세가심화되고있다. 24일 22시현재, 방코산탄데르는 -2.1% 의약세를보이고있는가운데, 아르헨티나시중은행인수를통해사세를확장시켰던 BBVA( 방코빌바오비스키야아르헨타리아은행 ) 는 -5.1% 의급락세를기록하고있다. 같은시간스페인증시는 -2.3% 의약세를기록하고있고, 독일 -1.3%, 프랑스 -1.4%, 이탈리아 - 1.5%, 터키 -2.8%, 유로 Stoxx50-1.5% 등유럽증시의동반부진이나타나고있다. 이와는달리글로벌금융시장의대표안전자산인금 (Gold) 은직전거래일대비 0.5% 상승하고있고, 미국채 10년물금리는 5bp 하락하는모습을보이고있다. 아르헨티나위기왜나왔나? 발단은두가지다. 첫째. 통화당국이환율방어를위해외환시장개입에나섰으나, 외환보유고가고갈된탓에시장개입을포기한영향이다. 최근아르헨티나경제는물가상승률이금리를크게웃돌고, 경상및재정적자가심화되며외환보유고감소가빠르게진행되는등의거시건전성악화가빠르게진행되고있다. 이러한매크로불확실성은테이퍼링현실화이후가일층확대되었고, 달러자금이탈속도역시이에발맞춰빨라지고있다 ( 표 1). 둘째. 정정불안이심상치않다. 대규모정전사태와물가폭등이맞물리며, 반정부시위가연일계속되고있다. 낮시간최고기온은섭씨 40도에육박하는폭염이계속되고있지만전력수급은원만치못했고, 물가상승률은국민들이감당할수있는수준을벗어난지오래기때문이다. 표 1. 아르헨티나매크로지표추이 구분 2012 년 2013 년 1 분기 2 분기 3 분기 4 분기 2014 년 GDP 성장률 경상수지 (% of GDP) 재정수지 (% of GDP) 소비자물가 환율 ( 폐소 / 달러 ) 외환보유고 ( 십억달러 ) CDS Premiun(5 년물,bp) 1, , , , , ,453.6 참고 : 음영은 Bloomberg 컨센서스자료 : Bloomberg, 삼성증권 4

Forecast 신흥시장전염가능성점검 관심은아르헨티나위기의전염가능성일것이다. 주변중남미국가의외국인자금이탈이확대될경우, 중남미익스포져가큰스페인과포르투갈은행도위험해질수있다. 또한, 아르헨티나수출시장점유율 최상위를브라질 (20.1%) 과중국 (6.8%) 가차지하고있다는점에서, 위기의연쇄반응역시간과할수없다. 일단, 신흥시장안에서의전염가능성판단이급선무다. 첫째.

5 Forecast 신흥시장전염가능성점검 관심은아르헨티나위기의전염가능성일것이다. 주변중남미국가의외국인자금이탈이확대될경우, 중남미익스포져가큰스페인과포르투갈은행도위험해질수있다. 또한, 아르헨티나수출시장점유율 최상위를브라질 (20.1%) 과중국 (6.8%) 가차지하고있다는점에서, 위기의연쇄반응역시간과할수없다. 일단, 신흥시장안에서의전염가능성판단이급선무다. 첫째. 이번위기로 Fragile 5 로지칭되는인도 인도네시아 브라질 터키 남아공등부실신흥국가에 대한시장의경계감이확대될수있다. 해당국대부분이계속된경제부진을이유로, 정치적불안과금융 시장의혼란이가중되고있기때문이다. 특히, 테이퍼링가시화이후신흥시장에대한글로벌유동성소외가계속되고있고, Fragile 5 국가대부분이올해중요한선거일정이예고되어있다. 아르헨티나위기 확산경로와유사한양상을보이고있는한, 시장의의심의눈초리에서쉬자유로울수없다. 둘째. 신흥시장내강력한거시건전성으로무장한 Solid 5( 한국, 중국, 대만, 멕시코, 폴란드 ) 는차별화 가능성과위기동조화사이의경계선으로내몰리게되었다. 해당우려가전방위적으로확산된다면, EM 의안전지대라는가치는빛을잃고만다. 그러나, 일정수준에서아르헨티나위기전염우려가제한된다 면, Solid 5 의상대적가치는힘을더할수있다. 특히, 아르헨티나가글로벌 GDP 에서차지하는비중은 0.66%, 글로벌증시비중은 0.07% 에불과할정도로미미하고, 아울러이미알려진위기국가였다는점 을고려해본다면, 이번위기가글로벌경제전체로확산될가능성은낮다. 국내증시투자전략 이번아르헨티나위기사태가신흥시장및국내증시에미치는파장을정확하게판단하기위해서는, 외환 국내주식 채권시장, 그리고외국인매매 Flow 와 CDS 프리미엄등의종합적인고려가필요하다. 따라 서금주증시흐름역시상기변수의전개과정과아르헨티나리스크의신흥국전염가능성에서좌우될 공산이크다. 단기쇼크가나타난다면하방지지선은 60 월선이위치한 KOSPI 1,850pt 부근으로설정 가능하다. 다만, 중장기적시각에서는이번사태가펀더멘탈에근거한신흥시장내차별화의분수령이 될수있음에주목한다. 대외변수에서자유로운내수주와방어적성격이강한유틸리티업종이이번주 증시의 Key Player 가될것으로예상한다. 그림 1. KOSPI 월봉차트 : 주요글로벌위기당시기술적지지선은 60 개월선 (KOSPI 1,850pt) 자료 : 삼성증권 5

6 Samsung Weekly Investment Guide Global Financial Market 박정우 Key Point: 위험자산선호의재개 시카고선물거래소에서 2주연속위험자산에대한포지션이증가. 이로인해글로벌주식의채권대비상대수익률도개선흐름. 일본통화정책이후엔화약세흐름반전가능성이높음. 특히, 엔화에대한순매도포지션이사상최고치여서이번주발표되는일본경제지표는단기적으로엔화강세흐름을낳을수있음. 헷지펀드포지션분석 그림 1. 위험자산에대한포지션증가 (%p) 위험자산 / 안전자산상대포지션 (0.50) (1.00) (1.50) (2.00) (2.50) 자료 : 시카고선물거래소, 삼성증권 그림 2. 채권대비주식상대수익률개선 ( 지수 ) (%) (20) (1) (40) (2) (60) (3) (80) (4) 11년 4월 12년 4월 13년 4월 14년 4월 시티서프라이즈지수 ( 좌측 ) 주식과채권 3개월상대수익률 ( 우측 ) 자료 : 시카고선물거래소, 삼성증권 글로벌 FX 마켓 그림 1. 달러화순매수포지션증가세 ( 십억불 ) 달러화포지션 (100) (200) (300) (400) (500) 참고 : 주요통화대비달러화매수금액자료 : 시카고선물거래소, 삼성증권 그림 2. 엔화순매도포지션반전가능성 (%) 엔화순매수포지션 (20) (40) (60) (80) 참고 : 미결제약정대비순매수비중자료 : 시카고선물거래소, 삼성증권 6

7 Forecast Global Macro Monitor 박정우 Key Point: 한국의경기개선흐름 국내 4분기성장률 3.9% 로 2분기연속 3% 대성장률을기록하며 1년 6개월간이어진 2% 대저성장국면을완전히탈출하는흐름. 1분기에도 3% 대후반성장세지속예상. 중국 4분기성장률 7.7% 로 3분기대비둔화. 계절적요인과긴축적통화정책으로성장률둔화가지속되나하드랜딩보다는안정적경기흐름이유지되는가운데소프트랜딩가능성이높음. 한국은경기개선흐름 vs 중국경기둔화흐름 그림 1. 국내 GDP ( 전년비, %) 한국 GDP (2.0) (4.0) (6.0) 1Q08 1Q094Q09 4Q10 4Q11 4Q12 4Q13 자료 : 한국은행 그림 2. 중국 GDP 둔화 ( 전년비, %) 중국 GDP Q08 1Q09 4Q09 4Q10 4Q11 4Q12 4Q13 자료 : Bloomberg 이번주매크로지표 표 1. 이번주주요일정 일정 국가 / 지표 주요내용 27일 ( 월 ) 일본 /12월무역수지 엔화약세에따른수출호조로적자폭소폭개선기대 독일 /IFO 기업서베이 유럽경기회복에대한긍정적신호 한국 / 소비자심리 국내소비경기반등에따른소비자심리호전세지속 28일 ( 화 ) 미국 /4Q GDP 3분기보다둔화되나연율기준 3% 이상성장세유지 30일 ( 목 ) 일본 /12월소매판매 소비세인상을앞둔선제적소비로소매판매호조세지속 미국 /1월 FOMC 추가테이퍼링가능성에도불구하고경기부양적메시지기대 31일 ( 금 ) 일본 /12월물가 물가상승세지속으로디플레이션탈출기대감 자료 : 삼성증권 7

8 Samsung Weekly Investment Guide 삼성 TOP 10 포트폴리오 이남룡 삼성 TOP 10 포트폴리오 삼성 TOP 10 연간수익률삼성추천포트폴리오 KOSPI 초과수익률 ( ~ 1. 24) -2.02% -3.52% +1.50%p 종목 주가 ( 원 ) 투자포인트 편입일 ( 목표비중 ) 수익률 강원랜드 (035250) 34,300 - 증설된테이블단계적오픈및비용통제를통해서이익레버리지확대 1/27-3년간의성장정체기를벗어나며본격적인이익성장기에진입 (10%) ( 신규 ) 매일유업 (005990) 44,250 - 유제품가격인상과중국향분유매출급증으로이익성장세부각 1/21 - 주요자회사제로투세븐의온라인 중국향매출확대전망 (10%) (+0.3%) 현대모비스 (012330) 292,500 - 현대차그룹신차사이클도래및 Capa 확대의최대수혜주 1/2 - 자동차산업상승사이클진입으로완성차대비주가프리미엄확대예상 (10%) (+1.8%) SK 하이닉스 (000660) 35,900 - 메모리시장과점화 제한적인추가증설등으로업황사이클상승전망 1/2-2013년실적턴어라운드이후 2014년 4조원대의영업이익실현예상 (10%) (-1.5%) NAVER (035420) 679,000 - 게임 광고사업등으로 5년내전체매출 50% 이상이라인에서발생 1/2 - 경쟁사위챗약 40~50조원평가감안시 11조원수준라인가치저평가 (10%) (-7.4%) 한국전력 (015760) 33,950-13년 9.4% 전기료인상과원화강세진행으로 2014년실적개선전망 1/2 - 은행업황개선시상대적으로저평가된동사의주가모멘텀높을것 (10%) (-1.6%) 대우조선해양 (042660) 35,950-3년연속수주잔고증가와상선시장회복으로외형성장본격화 1/2 - 충당금감소및적자프로젝트종료로 2014년큰폭의이익성장예상 (10%) (+1.4%) OCI (010060) 192,500 - 전세계태양광발전의수요증가가지속되며공급과잉해소전망 1/2 - 폴리실리콘가격 20달러까지상승하며실적턴어라운드예상 (10%) (+0.8%) CJ 제일제당 (097950) 264,500 - 현재라이신가격은경쟁업체의원가이하로하락하여하방경직성확보 1/2 - 라이신수요의선행지표인돈육가격반등으로업황개선기대 (10%) (-5.0%) 제일기획 (030000) 27,350 - 국내광고경기회복과스포츠빅이벤트효과로실적모멘텀기대 1/2 - 뉴미디어매체다변화 지상파중간광고허용등우호적정책환경 (10%) (+0.3%) 참고 : TOP10 수익률은페이퍼상운용이아닌실제매매에따른성과차이를최대한반영하기위하여, 신규편입및편입제외종목의경우편출입당일평균주가를수익률산출에사용하고있습니다계열사 제일기획 ELW 발행및유동성공급 - 현대모비스, 하나금융지주, 한국전력, OCI 종목교체배경코멘트지난주후반해외증시는아르헨티나등일부신흥국통화가치의급락에따른영향으로큰폭의변동성을보였습니다. 금주미 FOMC에서추가테이퍼링발표가능성도상존하고있는상황입니다. 따라서단기적으로신흥국전반에대한전염여부추이를지켜볼필요가있다고판단되어리스크관리를강화하는차원에서하나금융지주를편입제외하고강원랜드를신규편입하였습니다. 8

9 Forecast 삼성 Top 10 포트폴리오유니버스 삼성 TOP 10 포트폴리오 종목명시가총액영업이익 ( 십억원 ) P/E P/B 수익률 (%) ( 십억원 ) 2013(E) 2014(E) 전년대비 (%) ( 배 ) ( 배 ) 1 개월 1 현대모비스 28,473 2,801 3, SK 하이닉스 25,496 3,394 4, (2.3) 3 NAVER 22, (7.5) 4 한국전력 21,795 1,578 5, (1.0) 5 강원랜드 7, 대우조선해양 6, OCI 4,591 (75) 214 흑전 CJ 제일제당 3, (0.8) 9 제일기획 3, 매일유업 (1.0) 11 삼성전자 192,520 36,780 38, (7.6) 12 현대차 50,223 8,446 9, LG 화학 17,794 1,823 2, (8.8) 14 SK 이노베이션 12,113 1,636 2, (6.4) 15 하나금융지주 11,755 1,389 1, 현대제철 9, , SK 8,617 4,475 5, 삼성 SDI 6, 현대건설 6, 한국가스공사 6,351 1,312 1, 고려아연 6, 두산중공업 3, 동부화재 3, LS 2, 효성 2, 롯데하이마트 1, 메리츠화재 1, 대상 * 1, 광동제약 * 400 N/A N/A N/A N/A N/A SBS 콘텐츠허브 참고 : * 당사비커버리지종목보험사컨센서스는순이익기준, 밸류에이션지표는 12 개월선행기준계열사 - 삼성전자, 삼성 SDI, 제일기획 ELW 발행및유동성공급 - SK 이노베이션, 하나금융지주, 한국전력, LG 화학, 현대건설, OCI, 고려아연, 현대모비스음영처리된 10 개종목은현재삼성 Top 10 포트폴리오에편입된종목입니다. 나머지 20 개종목은포트폴리오에편입된 10 개종목외에투자유망종목으로관리하는유니버스입니다 9

10 Samsung Weekly Investment Guide 삼성 Top 10 Monitor 홍승표 Top 10 Weekly News Comment 현대모비스 (1/20): 미국자동차빅3 생산물량증가로미국현지법인풀가동에도공급부족사태발생. SK하이닉스 (1/23): SK하이닉스가지주회사규제에따른지분정리마감기한을 2년더연장해달라고공정거래위원회에신청했다. OCI (1/23): 폴리실리콘가격정보사이트피브이인사이트닷컴에서현물가격이전주대비 0.8% 상승한킬로그램당 20.8달러를돌파했다고발표했다. 대우조선해양 (1/24): 루마니아소재자회사인대우망갈리아조선소가지난해 10억달러가넘는수주를기록했다고발표. Top 10 Analyst Comment 종목명증권사투자포인트투자의견목표가 ( 원 ) 매일유업 하이투자 - 국내분유사업의안정적성장으로 4 분기 19% 이익성장 - 중국산아제한정책완화로중국향분유수출증대모멘텀 - 올해예상실적기준 PER 15 배로밸류에이션메리트보유 매수 52,000 CJ 제일제당 신한금융 - 곡물가격하락으로인핸원가안정화로가공식품수익성개선 - 라이신가격하락세둔화로바이오사업부턴어라운드기대 - 14 년 EPS 는전년대비 +20% 성장하며실적모멘텀부각 매수 340,000 NAVER 키움증권 - 라인게임플랫폼재정비완료로 1 분기매출성장기대 - 라인을통한광고컨테츠비즈니스확대로수익모델강화 - 14 년순이익은마진회복과대출성장에따라 YoY 31% 성장 매수 810,000 OCI 미래에셋 - 폴리실리콘가격 7 주연속반등으로 20.8 불 /KG 돌파 - 글로벌태양광발전증가추이감안시 2 분기흑자전환예상 - 글로벌경쟁업체대비 30% 이상의밸류에이션디스카운트 매수 240,000 현대모비스 KDB 대우 - 신형쏘나타 (LF) 모델출시로고부가전장부품매출증가기대 - 현대차그룹의글로벌운행대수증가로 AS 부문성장기대 - 올해예상실적기준 P/E 7 배로역사적밸류에이션하단 매수 355,000 대우조선해양 KTB 억불수주실적달성으로역대최대의수주잔고보유 년 LNG 운반선시장전망이양호하여수주모멘텀지속 - 올해영업이익은전년동기대비 40% 증가한 6,100 억원예상 매수 48,000 자료 : Fnguide 10

11 Forecast 홍승표 모멘텀플레이유망주 모멘텀플레이유망주 종목주가 ( 원 ) 투자포인트편입일수익률 - IT 공정소재업체로친환경성및안정성측면에서경쟁제품대비우월한 엘티씨 * (170920) 23,300 수계박리액글로벌 1위업체 - 삼성디스플레이중국공장향물량확대와중국, 대만등으로의시장확대로성장성부각 1/24 3.8% - 올해예상순이익 240 억원으로 PER 5.9 배수준의밸류에이션메리트보유 - 글로벌태양광업황호조로에틸비닐아세테이트 (EVA) 물량확대기대감 SKC (011790) 31,850 - SKC솔믹스와텔레시스의경영정상화로자회사관련손실폭급감 - 올해예상영업이익은전년대비 61% 증가한 2,050억원으로턴어라운드 1/22 0.5% 모멘텀보유 - 방송산업발전종합계획 ( ) 발표로관련규제완화기대 SBS (034120) 40,300 - 동계올림픽과월드컵등대형스포츠이벤트개최효과로광고수요증가모멘텀부각 1/20-4.2% - KBS 의공영방송수신료현실화로인한기존광고비중축소로반사이익 매일유업 (005990) 44,250 - 작년 10 월단행된유제품가격의인상효과로수익성개선기대 - 제로투세븐온라인몰을통한중국내분유판매로채널다변화효과기대 년매출액 9%, 영업이익 48% 성장하며높은실적모멘텀을전망 1/20 3.8% - 삼다수매출의안정적인증가로올해 10% 이상의매출액성장기대 광동제약 * (009290) 7,640 - 비타500 옥수수수염차등기능성음료개발역량보유로향후신제품출시를통한중장기성장가능성보유 1/20 0.5% - 올해예상영업이익은 500 억원으로 PER 10 배수준의밸류에이션메리트 - 대구지역 2 위건설사로혁신도시 1,2 차사업을자체진행하며수익성급증 서한 * (011370)* 1,665 - 올해금호지구와혁신도시 3차자체사업착공으로실적성장기반강화 - 올해예상영업이익은전년대비 56% 증가한 440억원으로 PER4.6 배수준의 1/20-5.9% 밸류에이션메리트보유 참고 : * 당사비커버리지종목 모멘텀플레이유망주소개당사는 2014년 1월 20일을기점으로모멘텀유망주를제공합니다. 중기적인관점에서의자산배분차원으로운용되는 Top 10포트폴리오와는달리단기적인모멘텀과수급분석을통해트레이딩종목을선정합니다. 추천종목의모멘텀이둔화되거나기술적인지지선이탈시적극적으로대응을할예정입니다. 11

12 Samsung Weekly Investment Guide 주식전략팀해외주식 Global Best 글로벌 Best 11 글로벌 Best 11 누적수익률삼성추천포트폴리오 MSCI World & China 초과수익률 ( ~ ) +2.09% +1.43% +0.66%p 종목 ( 티커 ) 시장 주가 투자포인트 편입일 ( 수익률 ) 엑슨모빌 (XOM) 미국 USD 경쟁업체대비높은영업이익률및 ROE 에도밸류에이션저평가 - 석유 천연가스와더불어미래에너지원셰일가스에대한공격적투자 1/27 ( 신규 ) 구글 (GOOG) 미국 USD 검색광고포함한온라인광고시장점유율확대전망 - 바이오테크업체 < 칼리코 > 설립으로헬스케어사업본격진출선언 12/18 (+8.4%) 퀄컴 (QCOM) 미국 USD 저가형 64 비트쿼드코어 LTE 칩출시로개발도상국공략에나설전망 - 스마트시계 < 토크 > 앞세워스마트디바이스시장진출 12/18 (+4.0%) 존슨앤존슨 (JNJ) 미국 USD 연이은신약출시로제약사업부문매출호조세지속 - 인공고관절제품리콜관련소송마무리로불확실성해소기대 12/18 (+2.3%) JP 모건체이스 (JPM) 미국 USD 순이자마진 (NIM) 안정및대출증가에따른수익개선세지속전망 - 다양한사업포트폴리오에따른리스크관리능력최상위업체 12/18 (+2.0%) 레노버 (992) 홍콩 HKD 폭발적스마트폰판매증가로글로벌 3 분기스마트폰시장점유율 3 위 - 적극적할인프로모션을통해전세계 PC 시장점유율 1 위지속전망 12/18 (+10.6%) 평안보험 (2318) 홍콩 HKD 중국 3 중전회이후지도부의금융개혁에따른수혜주로부각 - 생명 재산보험및은행, 증권등다양한사업부문의고른성장기대 12/18 (-7.0%) 히타치 (6501) 일본 JPY 엔화약세에기인한가격경쟁력강화및수출증대전망 - 활발한해외 M&A 를통한해외비중확대로수익안정화기대 12/18 (+8.6%) 폭스바겐 (VOW) 독일 EUR 유럽실물경기본격적회복과함께유럽시장매출증가기대 - 세계최대시장으로성장하고있는중국시장점유율 1 위업체 12/18 (+2.3%) 안호이저부시 (ABI) 벨기에 EUR 세계맥주시장점유율 1 위를차지하고있는 < 버드와이저 > 생산업체 - 멕시코최대맥주업체 < 그루포모델로 > 인수로글로벌사업확장 12/18 (+1.0%) LVMH 그룹 (MC) 프랑스 EUR 중국포함한이머징국가들의명품수요증가세지속 - 적극적 M&A 로루이비통매출의존도줄이며수익안정화전망 12/18 (-2.7%) 참고 : 편입비중은균등하게배분. 시차관계상미국및유럽종목주가는전일종가로작성 글로벌 Best 11 내자동차업체비중을조절하는과정에서폭스바겐과 GM 중상승모멘텀이 상대적으로약화된 GM 을편입제외합니다. 신규편입종목으로는경쟁사대비높은 영업이익률과 ROE 에도불구하고저평가상태에있는엑슨모빌을선정하였습니다. 12

13 Forecast Global Best 11 Monitor 주식전략팀해외주식 레노버 (992), IBM x86 서버인수소식에상승레노버가 IBM의 x86 서버사업을 23억달러 ( 약 2.5조원 ) 에인수합의. 인수대금중 20억달러는현금, 3억달러는레노버주식으로지급할예정. 레노버 CEO 가장기적인관점에서사업을키워나갈계획이라고밝힌가운데주가는거래량급증하며상승마감. 그림 1. 최근 1 년주가추이 (HKD) 11 그림 2. IBM PC 부문인수후레노버주가추이 (HKD) IBM PC 사업인수 6 13년 1월 13년 5월 13년 9월 14년 1월 자료 : Bloomberg 년 1월 05년 4월 05년 7월 05년 10월 자료 : Bloomberg JP모건체이스 (JPM), 부진한실적발표이후주가하락버나드메도프폰지사기관련벌금 26억달러로 4분기부진한실적발표하자주가하락마감. 순이익은전년동기대비 7.3% 감소한 52억 8천만달러, 매출액역시소폭감소한 231억 6천만달러기록. 모기지대출건수가모기지금리상승등의영향으로 54% 급감한점이매출감소에영향. 그림 3. 최근 1 년주가추이 표 1. 주요금융기관실적발표 (USD) 60 종목명티커발표일 발표치 (USD) 컨센서스 (USD) JP 모건체이스 JPM 1 월 23 일 웰스파고 WFC 1 월 23 일 뱅크오브아메리카 BAC 1 월 15 일 년 1월 2013년 5월 2013년 9월 씨티그룹 C 1 월 16 일 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 13

14 Samsung Weekly Investment Guide 주식전략팀해외주식 Global ETF e.trading@samsung.com 글로벌 ETF 5 펀드명 ( 티커 ) 주가펀드개요및투자포인트편입일수익률 PowerShares QQQ NASDAQ 100 (QQQ) USD 나스닥 100 지수를벤치마크로운용되는 ETF - 주요보유종목은애플, 마이크로소프트, 아마존닷컴, 시스코시스템즈등으로 IT 종목이가장큰비중을차지 - 대다수글로벌 IB 는 2014 년미국시장에서매수유망한섹터로 IT 섹터추천 1/3 (+2.1%) Industrial Select Sector SPDR (XLI) USD 미국내산업재섹터에투자하는 ETF - 주요보유종목은 GE, 보잉, 유나이티드테크놀로지, 3M, 유니온퍼시픽등 - 글로벌경기회복에따른설비투자증대로산업재섹터가 2014 년에도강세를지속할전망 1/3 (-0.5%) Consumer Discretionary Select Sector (XLY) USD 미국내경기소비재섹터에투자하는 ETF - 주요보유종목은컴캐스트, 아마존닷컴, 월트디즈니, 홈데포, 맥도날드, 포드등 - 미국주택가격상승에따른가처분소득증가효과로자동차등경기소비재수요증가세지속될전망 1/3 (-2.4%) ishares Europe (IEV) USD 유럽대표종목지수인 S&P Europe 350 지수를추종하는 ETF - 주요보유종목은네슬레, HSBC 홀딩스, 노바티스, 로슈, 보다폰등 - 유로존불확실성완화및실물경기의점진적회복에따라대표적유럽투자 ETF 인 IEV 강세지속전망 1/3 (+2.6%) ishares MSCI Europe Financials (EUFN) USD 유럽금융섹터투자 ETF 로비교적최근설정 (2010 년 2 월 ) - 주요보유종목은 HSBC 홀딩스, 방코산탄데르, 알리안츠, BNP 파리바등 - 유로존경기회복과함께유럽금융주가강세를주도할전망 - 그리스, 스페인등의부실금융기관주가는이미악재가충분히반영되었으며, 저평가국면에진입했다는평가가우세 1/3 (+4.3%) 참고 : 티커 QQQ, XLI, XLY 는미국기업대상의 ETF 티커 IEV, EUFN 은유럽기업대상의 ETF 로미국시장에상장되어거래 금주의 ETF - QQQ: Powershares QQQ Nasdaq 100 중국 PMI 속보치가 50을하회하고, 미국과유럽의경제지표마저좋지못한흐름을보이며대부분의 ETF가약세를보인가운데 QQQ는나스닥상장바이오업체들의강세로소폭상승. 주요보유종목중애플, 구글, MS, 아마존닷컴은큰변동이없었던가운데, 바이오업체길리어드사이언스와암젠이각각 9%, 4% 이상상승. 반면, 부진한실적을발표한인텔은 6% 하락마감. 이번주 IT 섹터의쌍두마차인애플 (27일) 과구글 (30일) 이실적발표를앞두고있어시장의방향성은두업체의실적에좌우될전망. 14

15 Information Global Market Up & Down 김기배 Key Point: G2( 미국 중국 ) 제조업지표부진으로글로벌증시하락 미국과중국의제조업지표부진으로위험자산선호도가악화되면서글로벌증시는하락. 업종별로는소재 산업재등경기민감주의하락세가두드러지는모습. 미국이상한파로난방유수요가급증하면서에너지가격은강세. 글로벌마켓 : 선진국 VS 신흥국 그림 1. MSCI 선진국주간업종별등락률 그림 2. MSCI 신흥국주간업종별등락률 헬스케어 필수소비재 에너지 IT 시장 소재 경기소비재 산업재 금융 (1.5) (1.0) (0.5) 참고 : 달러화기준, 1 월 16 일 ~1 월 23 일기준자료 : Thomson Reuters 헬스케어 산업재 에너지 IT 경기소비재 시장 소재 금융 필수소비재 (%) (2.0) (1.5) (1.0) (0.5) 0.0 참고 : 달러화기준, 1 월 16 일 ~1 월 23 일기준자료 : Thomson Reuters (%) 주요지역및상품가격등락률 표 1. 주요아시아국가외국인순매수동향 표 2. 주요상품가격동향 (%) 1 주 1 개월연초이후 선진유럽 일본 선진시장 글로벌 중국 아시아 ( 일본제외 ) 미국 신흥시장 한국 참고 : 달러화기준, 1 월 16 일 ~1 월 23 일기준자료 : Thomson Reuters (%) 1 주 1 개월연초이후 천연가스 WTI Brent 금 CRB 지수 은 옥수수 아연 구리 LME 지수 커피 참고 : 1 월 16 일 ~1 월 23 일기준자료 : Thomson Reuters 15

16 Samsung Weekly Investment Guide Global Valuation Monitor 김기배 선진 신흥국간소재 산업재밸류에이션격차확대 미국을중심으로선진국경기회복기대감이확대되면서, 선진국의상대밸류에이션프리미엄은지속되 는모습특히경기에민감한소재 산업재업종의선진국 / 신흥국상대 PBR 은 5 년래최고치를기록. 선진국 VS 신흥국 선진국신흥국한국 P/E P/B P/E P/B P/E P/B 현재평균현재평균현재평균현재평균현재평균현재평균 시장 에너지 소재 철강 화학 산업재 자본재 기계 건설 운송 경기소비재 자동차 유통 미디어 IT 하드웨어 소프트웨어 반도체 헬스케어 필수소비재 통신서비스 유틸리티 금융 은행 증권 보험 참고 : 12 개월선행기준, 2009 년이후평균치자료 : I/B/E/S, Thomson Reuters 16

17 Information Key Chart 그림 1. 연초이후아시아 ( 일본제외 ) 대비한국증시저평가국면심화 ( 상대 P/B) 1.0 한국 / 아시아 ( 일본제외 ) 상대 P/B SD=0.82 Avg=0.78-1SD= 참고 : 12 개월선행기준자료 : Thomson Reuters 그림 2. 선진국산업재업종은밸류에이션프리미엄국면지속 ( 상대 P/B) 2.2 선진국 / 신흥국산업재상대 P/B SD=1.49 Avg=1.28-1SD= 참고 : 12 개월선행기준자료 : Thomson Reuters 그림 3. 4 분기실적우려로한국은행주상대밸류에이션디스카운트심화 ( 상대 P/B) 1.1 한국 / 미국은행상대 P/B SD=0.85 Avg=0.70-1SD= 참고 : 12 개월선행기준자료 : Thomson Reuters 17

18 Samsung Weekly Investment Guide Global Earnings Flow 김기배 Key Point: 한국전차군단 (IT 자동차 ) 실적추정치하향조정중 지난주발표된삼성전자 현대차의 4분기실적은시장기대치를충족시키지못하는모습. 이에전차군단 (IT 자동차 ) 실적추정치하향조정은확대. 아베노믹스이후일본내수경기회복기대감확대되면서일본금융주실적추정치는가파르게올라오는상황. 반면한국금융주실적모멘텀은상대적으로부진. Key Chart 그림 1. 한국 IT 자동차업종 EPS 추이 그림 2. 한국 일본금융업종 EPS 추이 (pt) 110 한국 IT ( 좌측 ) (pt) 250 (pt) 32 (pt) 일본 ( 우측 ) 한국자동차 ( 우측 ) 한국 ( 좌측 ) 년 1월 12년 9월 13년 5월 14년 1월 참고 : 12 개월선행기준자료 : I/B/E/S, Thomson Reuters 년 1월 12년 9월 13년 5월 14년 1월 참고 : 12 개월선행기준자료 : I/B/E/S, Thomson Reuters 선진 신흥증시실적모멘텀비교 그림 3. MSCI 선진주요국가별 2014년예상 EPS ( =100) 년 2월 12년 9월 13년 4월 13년 11월미국독일일본자료 : Thomson Reuters 그림 4. MSCI 신흥주요국가별 2014년예상 EPS ( =100) 년 2월 12년 9월 13년 4월 13년 11월한국신흥유럽타이완자료 : Thomson Reuters 18

19 한일이화 한국항공우주 유니드 SK 네트웍스 LG 하우시스 기아차 화신 화신 아모레퍼시픽 한라비스테온공조 LG 생활건강 LG 패션 에이블씨엔씨 LG 유플러스 파미셀 신세계 한올바이오파마 대웅제약 한섬 NAVER Information 국내증시동향 백찬규 그림 1. KOSPI200 주간상승률상위 10 종목 그림 2. KOSPI200 주간하락률상위 10 종목 (%) (%) 0 (2) (4) (6) (8) (10) (12) (14) 참고 : 2014 년 1 월 20 일 ~ 1 월 27 일자료 : 한국거래소 참고 : 2014 년 1 월 20 일 ~ 1 월 27 일자료 : 한국거래소 표 1. 주간외국인주요매매종목 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 삼성전자 1,500 1 현대차 1,778 LG 디스플레이 기아차 1,254 대우조선해양 대림산업 738 SK 텔레콤 삼성중공업 671 서울반도체 현대모비스 576 삼성화재 신한지주 491 KB 금융 SK 이노베이션 419 삼성엔지니어링 POSCO 415 CJ 오쇼핑 KT 318 인터파크 NAVER 299 참고 : 2014 년 1 월 20 일 ~ 1 월 27 일자료 : 한국거래소 표 2. 주간기관주요매매종목 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 기아차 1,400 1 삼성전자 882 현대차 1,111 2 KB 금융 839 현대모비스 SK 텔레콤 710 삼성중공업 대우조선해양 624 대림산업 SK 하이닉스 492 신한지주 삼성화재 346 LG 전자 오리온 319 SK 이노베이션 현대미포조선 283 LG 현대위아 273 CJ LG 생활건강 263 참고 : 2014 년 1 월 20 일 ~ 1 월 27 일자료 : 한국거래소 19

20 중국 대만 인도 남아공 러시아 멕시코 한국 터키 브라질 Samsung Weekly Investment Guide The Money Show 임은혜 글로벌자금흐름 : 글로벌주식형펀드 49 억달러순유입 지난주선진지역으로 75 억달러유입된반면, 신흥지역으로는 26 억달러유출. 지역간차별화가심화 되는가운데, 전주는신흥전지역에서자금이유출된것이특징. 글로벌펀드편입비중변화 : 아시아지역비중확대, 라틴아메리카지역비중축소최근발표된글로벌주식형펀드내편입비중변화 (2013 년말기준 ) 를보면, GEM펀드내전월대비아시아지역비중확대, 라틴아메리카지역은비중축소. 아시아지역에서는인도 (+0.5%), 대만 (+0.22%) 의비중확대가두드러지며한국 (+0.01%) 비중확대폭은다소미미한수준. 표 1. 글로벌펀드자금동향 ( 백만달러 ) 순유입액순유입액 주간 2 주전연초이후 2013 년말현재증감률 (%) GEM(Global Emerging Fund) -1,722-1,109-4, , , 아시아 ( 일본제외 ) , , 라틴아메리카 ,203 39,923 37, 유럽 / 중동 / 아프리카 ,758 42, 신흥시장합계 -2,602-1,352-6, , , International 2,183 2,185 5,290 1,661,249 1,670, 태평양지역 ,740 47, 일본 975 1,334 4, , , 유럽 4,544 4,272 11, , , 글로벌합계 7, ,219 2,812,345 2,842, 참고 : 2014 년 1 월 22 일기준자료 : EPFR 그림 1. 지역별주식형자금유입흐름 그림 2. Global Emerging Fund 내국가별편입비중 ( 십억달러 ) 120 Z-score (20) (40) 12년 1월 12년 9월 13년 5월 14년 1월 (1) (2) (3) 신흥시장 International 일본 유럽 평균 최근 참고 : 2012 년이후누적자료 : EPFR 참고 : 국가별펀드편입비중을 Z-score 로표준화. 실선은기간중펀드편입범위. 점은최근실제펀드편입비중 2010 년 ~2013 년 11 월기준자료 : EPFR 20

21 인도네시아 인도 태국 대만 한국 일본 Information 주요아시아국가외국인순매수 : 국가별외국인매수차별화지속 연초이후지속된국가별외국인매수차별화가전주에도지속되는흐름. 대만, 인도, 인도네시아등국 가의외국인매수세가양호한반면, 한국시장에대한외국인매수가여전히부진한모습. 표 2. 주요아시아국가외국인순매수동향 그림 3. 아시아주요국연초이후증시성과 ( 백만달러 ) 주간 4 주누적연초이후 2013 년이후 한국 ,579 (%) 대만 615 1,826 1,324 9, 일본 * 712 4, ,943 0 (2) (0.3) 인도 ,662 (4) (3.5) 태국 ,535 (6) (5.5) 인도네시아 ,786 참고 : 2014 년 1 월 23 일기준 * 일본은십억엔기준자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 국내자금동향 : 채권형펀드 6 천억규모자금유입 지수가 1,950 선에서등락을거듭하며상승탄력이둔화됨에따라, 국내주식형펀드로자금유입은여전 한상황. 그러나, 전주는채권형펀드로도주간약 6 천억규모의자금이유입된점이특징. 표 3. 주간국내자금동향 ( 십억원 ) 주간순유입자산규모 주간 2 주전 3 주전연초이후 2013 년말현재변화 (%) 수익증권 * ,446 12, , , 주식형 (ETF 제외 ) (84) ,378 84, 국내투자 ,660 64, 해외투자 (97) (14) (47) (170) 19,718 19, 혼합형 ,569 33, 채권형 634 (221) ,057 56, 단기금융 (MMF) (51) ,005 10,656 67,726 77, 참고 : * 증권과단기금융의합 2014 년 1 월 22 일기준자료 : 금융투자협회 21

22 Samsung Weekly Investment Guide 국내시장지표 ( 십억원 ) 지표 금주말 (1/24) 전주말 (1/17) 주간증감 12월말 (12/30) 국내주식 종합주가지수 1, , (-0.2%) 2, 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 4,518 3, ,262 KOSDAQ지수 (0.4%) 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 1,911 1, 채권 국고채 (3년) 회사채 (3년 AA-) CD(91일 ) 외환 원 / 달러 1, , , 엔 / 달러 원 /100엔 1, , , 은행권 * 요구불예금 92,471 93, ,556 저축성예금 880, , ,002 금전신탁 131, ,750 1, ,667 증권 ** 고객예탁금 13,960 13, ,212 투신권 ** 주식형펀드 84,195 84, ,378 혼합형펀드 33,400 33, ,569 채권형펀드 56,719 56, ,057 MMF 77,070 76, ,726 참고 : * 1월 17일 ; ** 1월 23일기준, 설정원본기준 주가지수와시중금리 (pt) (%) 2, KOSPI ( 좌측 ) 3.2 2, , , 국고채 3년물 ( 우측 ) 시장거래대금동향 ( 조원 ) 년이후평균 6.4 조 1,700 12년 7월 13년 1월 13년 7월 14년 1월 자료 : 한국거래소, 금융투자협회 년 1월 12년 8월 13년 3월 13년 10월 자료 : 한국거래소 22

23 증시캘린더 MON TUE WED THU FRI ( 미국 ) 12월신규주택매매 ( 천건 ) (12월 -/E 458/P 464) 1월달라스연준제조업활동 (1월 -/E 3.1/P 3.1) ( 미국 ) 12월내구재주문 ( 전월대비 ) (12월 -/E 1.7%/P 3.4%) 11월케이스쉴러주택가격지수 (11월 -/E -/P ) 1월소비자기대지수 (1월 -/E 77.5/P 78.1) ( 한국 ) 2월기업경기실사지수-제조업 (2월 -/E -/P 79) ( 미국 ) 주간 MBA주택융자신청지수 ( 전주대비 ) (1월3주 -/E -/P 4.7%) 1월 FOMC회의 (28~29) ( 한국 ) 12월산업생산 ( 전월대비 ) (12월 -/E 0.8%/P 0.0%) 12월광공업생산 ( 전년대비 ) (12월 -/E -1.8%/P -1.3%) 12월경상수지 ( 백만달러 ) (12월 -/E -/P ) 12월상품수지 ( 백만달러 ) (12월 -/E -/P 6175) ( 유럽 ) 12월통화공급 (M3, 전년대비 ) (12월 -/E 1.7%/P 1.5%) ( 미국 ) 4분기 GDP( 예비, 전기대비, 연율 ) (4분기 -/E 3.2%/P 4.1%) 4분기개인소비 ( 전기대비, 연율 ) (4분기 -/E 3.9%/P 2.0%) 주간신규실업수당청구건수 ( 천건 ) (1월3주 -/E 330/P 326) 12월미결주택매매 ( 전월대비 ) (12월 -/E 0.2%/P 0.2%) ( 중국 ) 1월 HSBC 제조업 PMI (1월 -/E 49.6/P 50.5) ( 미국 ) 12월개인소득 ( 전월대비 ) (12월 -/E 0.2%/P 0.2%) ( 유럽 ) 1월소비자물가지수 ( 전년대비 ) (1월 -/E 0.9%/P 0.8%) ( 한국 ) 1일발표 1월수출 ( 전년대비 ) (1월 -/E 3.8%/P 7.0%) 1월수입 ( 전년대비 ) (1월 -/E -1.0%/P 3.0%) ( 중국 ) 1일발표 1월제조업PMI (1월 -/E 50.4/P 51.0) * 증시휴장 - 대만등 * 증시휴장 - 대만등 * 증시휴장 - 한국, 대만등 * 증시휴장 - 한국, 홍콩, 중국, 대만등 2/ 美 1 월 ISM 제조업지수 12 월건설지출 美 12 월제조업수주 韓 1 월소비자물가지수 美주간 MBA주택융자신청지수 1월 ADP취업자변동 1월 ISM비제조업지수유 12월소매판매 美주간신규실업수당청구건수 12 월무역수지 유 ECB 통화정책회의 美 1 월비농업부문고용자수변동 1 월실업률 * 증시휴장 홍콩, 대만, 중국등 * 증시휴장 대만, 중국등 * 증시휴장 중국등 * 증시휴장 중국등 中 1 월통화공급 M2 美주간 MBA주택융자신청지수 1월월간재정수지中 1월무역수지 1월수출 수입 美주간신규실업수당청구건수 1월소매판매韓 2월한국은행금융통화위원회 2월옵션만기일 美 1월광공업생산 2월미시간대기대지수유 4분기 GDP( 예비 ) 中 1월생산자물가지수 1월소비자물가지수 * 증시휴장 일본등 자료 : Bloomberg 참고 : 韓 : 한국, 美 : 미국, 유 : 유로존, 中 : 중국, 日 : 일본, 독 : 독일, 영 : 영국 / 현지시간기준 23

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28 서울특별시중구태평로 2 가 250 번지삼성본관빌딩 14 층주식전략팀 / Tel: 삼성증권지점대표번호 / 고객불편사항접수

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로