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수린 현
6 years ago
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1 2015 Meritz Healthcare Weekly (14) ~6.5 제약 / 바이오 / 의료기기 Analyst 김현욱 hyunwook.kim@meritz.co.kr

주간코멘트 (1) 한주를보내고, 맞이하며 최근국내헬스케어업체들간의 M&A 가주는향후시사점은? (1) - 전주국내헬스케어산업에는빅 - 뉴스가등장했습니다. 대웅제약 (069620) 의한올바이오파마 (009420) 인수, 녹십자 (006280) 의일동제약 (000230) 적대적 M&A 포기관련뉴스입니다.

이번 대웅제약 의 한올바이오파마 인수에앞서 R&D 중심의소기업에이미지분투자한업체는 유한양행, 한독 등입니다. 이들은각각 한올바이오파마 와 테라젠이텍스, 그리고 제넥신 과 태평양제약의의약품사업 등에크고작은지분투자를해왔습니다.

2 주간코멘트 (1) 한주를보내고, 맞이하며 최근국내헬스케어업체들간의 M&A 가주는향후시사점은? (1) - 전주국내헬스케어산업에는빅 - 뉴스가등장했습니다. 대웅제약 (069620) 의한올바이오파마 (009420) 인수, 녹십자 (006280) 의일동제약 (000230) 적대적 M&A 포기관련뉴스입니다. 소유와경영이라는두가지측면에서매우보수적인국내헬스케어산업에서최근이러한사안들이자주발생하는이유와시사점은무엇일까요? - 국내헬스케어산업에서최근불고있는 M&A 열풍은세가지측면에서분석할필요가있습니다. - 첫번째, 전통상위제약사와 R&D 중심의소기업간 M&A 입니다. 이번 대웅제약 의 한올바이오파마 인수에앞서 R&D 중심의소기업에이미지분투자한업체는 유한양행, 한독 등입니다. 이들은각각 한올바이오파마 와 테라젠이텍스, 그리고 제넥신 과 태평양제약의의약품사업 등에크고작은지분투자를해왔습니다. 자금을집행한전통제약업체들의 Business-model( 이하 BM) 을보면, 모두 Original BM( 이하 OBM) 임을확인할수있습니다. - OBM 은자체개발한신약및오리지널의약품을중심으로의약품사업영위를생각할수있으나, 국내의경우대부분해외원개발사로부터의도입 OBM 입니다. OBM 은사업초기 브랜드파워 (Brand power) 로시장확대와확보에유리하기때문에신약개발능력이상대적으로열세인국내전통제약업체들이초기가장선호한 BM 이었습니다. 하지만 OBM 의치명적결함은도입품목의절대적위상과원개발사의견제로신약과제네릭등자체품목확보를위한 R&D 능력이부족하거나 Pipeline 이제한적일수밖에없다는점입니다. - 이러한치명적결함은최근화학합성신약개발이점차난해해짐에따라더욱부각될수밖에없었고, 이들국내 OBM 업체들은그간쌓아온현금자산을바탕으로향후성장동력확보를위해 R&D 중심의소기업에대한 M&A 와투자를본격화한것입니다. 전통제약업체들에겐향후성장을위한 R&D 동력을, R&D 중심의소기업은기업영속성을위한자금확보가목적인것입니다. ( 다음주계속 ) 이번주주요세미나주제 No 세미나주제 1 종목및산업 : 종목별 15.1Q 실적 Review 및종목별투자전략 : Conviction / MP / Basket / Trading / Long-term / Etc 2 헬스케어업종수급대응전략 : 테마 10 선 ( 개량신약, 바이오시밀러 & 베타, 신물질기반의치료제, 백신, 진단, 에스테틱, 고령화, 관절, China) 3 산업 : 기초세미나 ( 제약 / 의료기기 / 바이오 / 사료첨가제 / 원료의약품 ), 의약품 PLC( 제품수명주기 ), 오너 2 세로의경영, 국내헬스케어중국진출 2

주간코멘트 (2) 금주 (15.06.01 ~ 15.06.05) 전주 (15.05.25 ~ 15.05.29) - 금주 Meritz 제약업종주가흐름도전주와유사한흐름이예상되나종목별순환매매가확대되는만큼이에따른변동성은점차커질것으로판단. 따라서 15.1Q 실적을기반으로한중장기적펀더멘탈과루머성모멘텀이아닌신뢰성높은정보와팩트를중심으로한접근을권고.

3 주간코멘트 (2) 금주 ( ~ ) 전주 ( ~ ) - 금주 Meritz 제약업종주가흐름도전주와유사한흐름이예상되나종목별순환매매가확대되는만큼이에따른변동성은점차커질것으로판단. 따라서 15.1Q 실적을기반으로한중장기적펀더멘탈과루머성모멘텀이아닌신뢰성높은정보와팩트를중심으로한접근을권고. 여전히상위제약지주사와우량중견사위주로의접근과유한양행 (000100), 휴온스 (084110) 에관심지속권고 - 금주 Meritz 의료기기업종은여전히박스권주가흐름을이어갈것으로예상. 다만박스권주가흐름속에서도종목별큰편차를보였으나, 전주진단등분야별로주가편차가나타남. 따라서의료기기업종의분야를구분, 관련종목들위주의 분야별순환매매 에대응할것을권고 - 금주바이오업종은변동성이확대된만큼보다객관적분석과모멘텀에대한신뢰성에기반한보수적투자를권고. 당분간차익실현과단기적모멘텀을중심으로한매매성격이이어질것으로전망 - 전주 Meritz 제약업종은상위제약지주사, 상위제약사, 중견제약사들의양호한주가흐름을보임. 다만, 지주사나중견제약사들의안정적주가흐름과는달리 2~3 개월전부터급등한한미약품 ((128940), 유한양행 (000100) 과최근급등한소형제약사들은일부조정을받는모습을보임. 즉유동성확대로인한 종목별순환매매 흐름이라고판단되며, 당분간우상향순환매매가이어질것으로판단 - 전주 Meritz 의료기기업종은지수는박스권흐름을몇주째보이고있음. 이는최근강세를보였던제약과바이오업종과는달리, 업종지수를제고할만한실적, 모멘텀, 업종대표주의부진과부재가원인이라판단됨. 다만상대적으로한동안약세를보였던씨젠 (096530), 아이센스 (099190) 등진단분야의종목들은강세를보임 - 전주바이오업종은혼조세를보임. 결국단기적모멘텀중심의순환매매수급의결과라판단 주간탐방및탐방예정업체 6/2 보령제약 6/3 휴온스 휴메딕스 6/10 휴온스 Meritz Healthcare 커버리지주요이슈 (15.1Q 실적, K-IFRS 별도기준 ) 휴메딕스 (200670) 무상증자결정 : 1) 보통주 : 1,440,443주 2) 신주배정기준일 : 2015년 7월 30일 3) 1주당신주배정주식수 : 0.19주 유상증자결정 : 1) 보통주 : 695,507주 2) 자금조달의목적 : 시설자금, 운영자금 3) 증자방식 : 주주배정후실권주일반공모 종근당홀딩스 (001630) 건강식품제조업체종근당건강주요종속회사로편입 ( 지분비율기존 16.4% 51.0%) 대웅제약 (069620) 타법인주식및출자증권취득결정 : 1) 회사명 : 한올바이오파마 2) 취득후소유지분비율 : 30.2% 3) 취득방법 : 구주매입및 3자배정유상증자참여 3

주간탐방 코아스템 ( 상장예정 ) IPO schedules 청약기일 15.06.17~18 납입기일 15.06.22 청약공고일 15.06.17 배정공고일 15.06.22 Market Data KOSPI 2,106.50 pt KOSDAQ 705.40 pt Company Data 대표이사 김경숙 설립일 2003. 12.

4 주간탐방 코아스템 ( 상장예정 ) IPO schedules 청약기일 ~18 납입기일 청약공고일 배정공고일 Market Data KOSPI 2, pt KOSDAQ pt Company Data 대표이사 김경숙 설립일 자본금 66억원 임직원수 41명 ( 석박사 8명 ) 주요사업 난치성 ( 루게릭 ) 질환치료등줄기 세포치료제개발, 생산, 상용화 매출구성 줄기세포치료제 100.0% (15.1Q 기준 ) 화장품 0.0% 연구용역등 0.0% 공모자금사용계획 ( 단위 : 원 ) 시설자금 9,098,000, % 연구개발 15,650,000, % 운영자금 1,762,000, % 발행제비용 1,300,000, % Not Rated 업체미팅일 : 미팅목적 : 세계최초루게릭병줄기세포치료제개발및상용화를시현한 1동사의핵심기술경쟁력과 2상장후공모자금사용계획, 3 향후사업확대등경영사항전반적이슈를검토하기위함 - 6월말상장예정인동사는희귀난치성질환을타겟으로한줄기세포치료제개발및생산, 판매업체 - 글로벌줄기세포치료제시장은약 350억달러규모이며 2020년까지약 1,000억달러까지확대될것으로전망. 현재상용화된줄기세포치료제는 6개. 그중한국이 4개로하티셀그램 ( 파미셀 ), 카티스템 ( 메디포스트 ), 큐피스템 ( 안트로젠 ), 그리고뉴로나타-알 ( 동사 ) 이해당 - 타줄기세포치료제업체대비동사의핵심경쟁력은 1니치버스터로써희귀난치성질환인루게릭병치료제에집중하여안정적인포지셔닝이가능하고이를통해 Cash가유입된다는점, 2R&D 중심의업체에게가장중요한협업체계 ( 한양대및세브란스병원등 ) 가잘구축되어있다는점,3기존상용화된품목외다양한 Pipeline을보유하고있어중장기기업영속성을확보한점으로요약할수있음 - 동사에대한진단은 1주가적차원에서는현재의헬스케어중심의유동성장에서 IPO 후상당수준의시가총액 (High-multiple) 을형성할수있을것, 2기업의본질적가치측면에서는최근안트로젠의 큐피스템 의보험적용, 높은가격을형성한선례를본다면기업가치제고가능성은충분히있다고판단 - 따라서동사의향후 R&D 및경영성과에주목할것을권고 4

주간이슈 ( 뉴스 ) 언론사별주간주요 Healthcare News (2015.05.25-2015.05.29) : 각기사에대한문의나질의사항이있으시면, 연락주시기바랍니다. 일자언론사제목내용 05/29 의학신문 유전자검사제도글로벌스텐다드갖춘다 유전자검사전반에대한정책마련 05/29 약업신문 2조6천억안구건조증시장, 신약도전제약사승자는?

5 주간이슈 ( 뉴스 ) 언론사별주간주요 Healthcare News ( ) : 각기사에대한문의나질의사항이있으시면, 연락주시기바랍니다. 일자언론사제목내용 05/29 의학신문 유전자검사제도글로벌스텐다드갖춘다 유전자검사전반에대한정책마련 05/29 약업신문 2조6천억안구건조증시장, 신약도전제약사승자는? 환자급증추세, 외자제약주도시장에지트리비앤티삼진제약등도전 05/29 약업신문 복지부, 제약-의료패키지사우디진출가속화 보건의료분야진출활성화를위한투자협력프로젝트발굴 2차조사진행 05/29 약업신문 美공정위, 제네릭이면합의테바거액과징금 테바, 프로비질 제네릭발매차단행위에대한과징금납부동의 05/29 약업신문 경쟁력약화중소제약사, 늘어나는고민 ' 영업인력난 ' 영업사원뽑기힘들어... 채용해도의사등거래처접근난제 05/28 메디파나 제약, IR ' 가속도 ' "IR 많이해야투자가치높아져 " 제약사 바이오기업들국내외투자자들에게활발한자기홍보 05/28 약업신문 세계의약품시장, 2018년 1조 3,000만불로증가 5년간미국은높은성장률, 유럽과일본은정체 05/28 데일리팜 글로벌톱 10중절반은 'Specialty약물' 시사점은? 신약개발트렌드, 전통약물서특수의약품으로대이동 05/28 약업신문 한국의약품 의료기기, 우즈베키스탄진출문열려 한-우즈벡보건의료협력약정체결 05/28 약업신문 상장제약사, 공격적영업활동자제로판매촉진비감소 매출액대비평균 1.9%, 공정거래자율준수프로그램정착이주원인 05/28 약업신문 사노피, 한국시장겨냥스웨덴제약사와제휴 한국시장겨냥, 심혈관계치료제부문강화위한제휴맺어 05/28 조선비즈 지난해한국찾은환자 26만6500명... 하루평균 730명 최다방문국적은중국인, 최다진료는내과 05/27 약업신문 근화제약-드림파마합병, 알보젠코리아로출범 제품포트폴리오와 R&D 분야의시너지극대화기대 05/27 약사공론 휴미라 란투스 소발디, 전세계의약품매출 1 2 3위 IMS헬스코리아제약시장보고서 ' 항암제 ' 최다판매 05/26 약업신문 제일모직-삼성물산합병, 삼성바이오로직스 ' 주목 ' 합병후삼성바이오최대주주 바이오시장경쟁가열 5

6 주간이슈 ( 공시 ) 종목별주간주요공시사항 ( ) : 각사의공시내용에대한문의나질의사항이있으시면, 연락주시기바랍니다 일자업체공시보고서명내용 05/29 종근당기타주요경영사항 1) 내용 : Tacrobel 1mg Cap 외 4 품목의사우디아라비아지역수출공급계약 2) 계약금액 : 512 만달러 3) 계약상대 : 마사르메디칼 (Masar Medical) 05/29 종근당기타주요경영사항 1) 내용 :Leukivec 400mg Tab 외 5 품목의코스타리카지역수출공급계약 2) 계약금액 : 1,226 만달러 3) 계약상대 : 파마비전 (Farmavision) 05/29 나이벡특허권취득 05/29 녹십자타법인주식및출자증권처분결정 05/28 유유제약현금ㆍ현물배당결정 항균작용또는항염작용이있는펩타이드를제공하고이펩타이드를유효성분으로함유하는약제학적조성물을제공하는목적 1) 발행회사명 : 일동제약 2) 처분금액 : 1,309 억원 3) 자기자본대비처분비율 : 14.2% 4) 처분후지분비율 0.0% 5) 처분목적 : 자산효율화를통한당사핵심역량강화 6) 처분예정일자 : 2015 년 7 월 29 일 1) 배당구분 : 결산배당 2) 배당종류 : 현금배당 3) 보통주 1 주당배당금 : 180 원 4) 배당금총액 : 12 억원 5) 배당기준일 : 2015 년 3 월 31 일 05/28 셀루메드전환사채권발행결정 1) 사채의종류 : 무기명식이권부무보증사모전환사채 2) 사채의권면총액 : 20 억원 3) 자금조달의목적 : 운영자금 4) 사채만기일 : 2018 년 5 월 29 일 5) 사채발행방법 : 사모 05/26 세운메디칼임상시험단계진입 성형목적의유방확대수술을받은만 22 세 ~ 만 60 세이하여성대상으로실리콘겔인공유방의안정성및유효성평가위한의료기기임상시험계획승인 05/26 현대약품조회공시요구에대한답변 현저한시황변동에대한조회공시요구 중요공시대상없음으로대응 6

7 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 2015 년 6 월 1 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 2015 년 6 월 1 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 2015 년 6 월 1 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김현욱 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4 등급 ) 아래종목투자의견은향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍ Strong Buy : 추천기준일종가대비 +50% 이상. ㆍ Buy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +50% 미만. ㆍ Hold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍ Reduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3 등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight) ㆍ중립 (Neutral) ㆍ비중축소 (Underweight) 투자의견비율 구분 투자의견비율 (%) 매수 83.0 중립 16.2 매도 0.8 7

Industry Brief 반도체산업 3D NAND 투자가앞당겨진다 Analyst 박유악 ( ) Overweight Meritz s Top Picks 삼성전자 BUY TP 1,500,000 원 SK 하이닉스 BUY TP 42,000 원

Industry Brief 반도체산업 3D NAND 투자가앞당겨진다 Analyst 박유악 ( ) Overweight Meritz s Top Picks 삼성전자 BUY TP 1,500,000 원 SK 하이닉스 BUY TP 42,000 원 반도체산업 3D NAND 투자가앞당겨진다 216. 4. 1 Analyst 박유악 (698-6688) Overweight Meritz s Top Picks 삼성전자 BUY TP 1,5, 원 SK 하이닉스 BUY TP 42, 원 실리콘웍스 STRONG BUY TP 5, 원 SK 머티리얼즈 BUY TP 16, 원 원익머트리얼즈 BUY TP 9, 원 디엔에프 BUY