< 차례 > < 요약 > 1 1. 해외경제 3 2. 실물경제 6 3. 국내금융 8 4. 산업별동향 고용 수출입 13 < 부록 > 1. 금융위기이후글로벌교역둔화원인과전망 년중국성장률바오치 유지 가능성점검 18

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정익 석
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1 2015 년 3-1 호 K IE T 경제산업동향 산업연구원 산업 통상분석실

2 < 차례 > < 요약 > 1 1. 해외경제 3 2. 실물경제 6 3. 국내금융 8 4. 산업별동향 고용 수출입 13 < 부록 > 1. 금융위기이후글로벌교역둔화원인과전망 년중국성장률바오치 유지 가능성점검 18

3 < 요약 > 해외경제 : 일본 & 유로, 4 분기성장률전분기보다소폭상승 미국은연초발표된경제지표들이부문간서로상반된실적을보인가 운데미연준내에서는금리인상에신중을기해야한다는견해가다수 일본은 4 분기중전기비 0.3% 성장률을기록하면서 3 분기만에소폭의플 러스를회복, 유로권은역내성장률이 4 분기중 0.3% 로서전분기보다상승 중국은 1 월수출이감소세를보이면서대외경기의부진을반영하고, 소비 자물가상승률은에너지와식품가격의하락여파로 1 월 0.8% 까지하락 금리인상에신중한입장을보인옐런미연준의장의의회증언에도불 구, 유럽중앙은행 (ECB) 의양적완화 (QE) 본격시행으로유로화약세가속 이란핵협상의불확실성, 사우디아라비아의對아시아원유수출단가인상 등에도미국원유재고급증과미달러화강세등으로유가는약보합세 실물경제 : 1 월생산 소비전월비감소전환, 투자 7% 대감소 올 1 월중생산과소비가전월비기준동반감소하고, 기업들의투자활동 역시크게위축되면서연초국내실물경기의부진을시사 - 전산업생산이 1 월중제조업과서비스업의동반감소영향으로전월비 1.7% 감소하고, 내구소비재출하는 0.9% 감소하면서 3 개월만에감소 세로전환, 설비투자는운송장비의대폭감소여파로 7.1% 나감소 국내금융 월은행의기업대출상당폭증가 월초 국 고채금리하락 원 달러환율보합 1 월은행의기업대출은중소기업대출이크게증가하고, 대기업대출역시 증가하면서전월비상당폭의증가세를보인반면, 가계대출 ( 모기지론양도 포함시 ) 은전월비증가규모가크게축소 국고채 (3 년 ) 금리는한국은행의기준금리인하기대감등으로하락 - 1 -

4 원 / 달러환율은글로벌달러강세에도외국인주식순매수등으로보합 산업별동향 : 제조업생산 1 월중전년동월비기준 2 개월연속증 가세유지, 서비스업생산증가세둔화 제조업생산 (107.2) 은통신 방송장비, 철강, 섬유등에서감소한반면, 기계 장비, 반도체, 화학등에서증가하여전년동월비 1.7% 증가 - 공업구조별로는제조업 ICT, 경공업, 중공업모두증가 - 제조업평균가동률은 74.1% 로전월에비해 2.4%p 하락 서비스업생산 (107.2) 은도소매, 출판 영상 방송통신 정보, 협회 수리 개인등 에서감소한반면, 금융 보험, 보건 사회복지, 운수등에서증가하면서전 년동월비 2.4% 증가 - ICT 서비스업은전년동월비 0.6% 감소 고용 : 1 월취업자수는전년동월비 34.7 만명 (1.4%) 증가 1 월취업자수는농림어업에서의감소규모확대에도불구, 제조업과건설 업, 도소매업등에서증가세가유지되면서전년동월비 1.4% 증가 수출입 : 2 월무역수지흑자규모사상최대 2 월수출입은설연휴에따른통관일수감소와국제유가급락등으로수 출이전년동월비 3.4% 감소한 415 억달러, 수입이 19.6% 감소한 338 억달 러를기록, 무역수지흑자규모는사상최대인 77 억달러를달성 선박 반도체 컴퓨터를제외한대부분업종의수출이감소하고 특히국제 유가급락의영향으로석유제품 석유화학의수출이크게감소 - 2 -

5 1. 해외경제 미국 : 1 월경제지표혼조세, 연준금리인상에신중한입장 지난해 4 분기경제성장세가전분기보다상당폭둔화된모습을보이고, 연초발표된각종경제지표들이부문간서로상반된실적을나타낸가 운데미연준내에서는금리인상에신중을기해야한다는견해가다수 - 1 월산업생산이전달과달리소폭이나마증가세 ( 전월비 0.2%) 회복에도 불구하고반등세가미약하고, 소매판매도휘발유와자동차제외시소 폭증가 (0.2%) 한모습이나, 전체적으로는전달에이어 2 개월연속감소 - 경제주체들의체감지표는 ISM 제조업지수가 53.5 까지떨어지는등 3 개 월연속하락 (10 개월래최저 ) 한반면, 소비자신뢰지수는현경기평가 및향후전망에대한긍정적응답으로 2008 년 2 월이후최고치를기록 - 실업률은 1 월중 5.7% 로서전월비소폭상승하는모습을보이고, 경기 선행지수는전월비 0.2% 상승하면서추가상승세가둔화되는양상 - 미연준은 1 월 FOMC 회의에서금리인상관련논의결과, 금리인상 시사에따른시장의과잉반응과유동성경색을우려하는견해가다수 미국의주요경제지표 ( 전기비, %) 2013년 2014년 2015년 연간 연간 2/4 3/4 4/4 10월 11월 12월 1월 국내총생산 (GDP, 연율 ) ( 전년동기비, %) (2.6) (2.7) (2.4) 산업생산 (IT 생산 ) (9.6) (5.9) (4.1) (0.2) (0.2) (0.4) (-0.3) (0.0) (1.2) 내구재수주 소매판매 소비자물가 실업률 (%) 무역수지 (10억U$) ISM 제조업지수 1) 소비자신뢰지수 2) 경기선행지수 3) 자료 : 미상무부, 노동부, 연준, 컨퍼런스보드, 공급자관리협회 (ISM). 주 1) 기준선인 50 을상회하면경기확장, 하회하면경기수축을각각의미함. 2) 1985 년 =100, 3) 2010 년 =

6 일본 : 12 월생산반등 소비감소, 4 분기성장률 0.4% 기록 지난해 12월중생산증가와수주확대등기업들의생산활동이다소회복세를보인반면, 소비감소지속등가계의소비활동은여전히미약. 4 분기경제성장률은소비증대와수출확대등으로 0.4% 기록, 3분기만에소폭의플러스를회복. 연간전체성장률은소비감소여파로 0% 로하락 일본의주요경제지표 2013 년 2014 년 ( 전기비, %) 연간연간 2/4 3/4 4/4 9 월 10 월 11 월 12 월 국내총생산 (GDP) 광공업생산 민간기계수주 소매판매 소비자물가 실업률 (%) 무역수지 (10 억엔 ) -11,468-11,982-2,554-2,882-1, 경기선행지수 1) 자료 : 일내각부, 경제산업성, 재무성, 총무성등. 주 1) 2010 년 =100. 중국 : 1 월수출감소 CPI 상승률 0% 대, 올해성장률 7.1% 예상 올 1월수출이감소세 (2014년 3월이후처음 ) 를보이면서대외경기의부진을시사하고, 소비자물가상승률은에너지와식품가격의하락여파로 1월중 0.8%(2009년 11월이후최저 ) 까지하락. 중국정부산하의국가신식중심 (SIC) 은올해경제성장률이 7.1% 로서 2014년보다낮은수준을예상 중국의주요경제지표 ( 전년동기비, %) 2013년 2014년 2015년 연간 연간 2/4 3/4 4/4 10월 11월 12월 1월 국내총생산 (GDP) 산업생산 고정투자 ( 누계기준 ) 소매판매 소비자물가 수 출 자료 : 중국국가통계국

7 유로권 : 12 월생산보합 소비증가, 4 분기역내성장률 0.3% 역내생산은 12 월중전달수준의보합세를보이고, 소비는소폭이나마전 달에이어증가세유지. 소비자물가는 2009 년 10 월이후처음으로하락. 4 분기역내성장률은전기비 0.3% 로서전분기성장률 (0.2%) 을소폭상회 유로권의주요경제지표 ( 전기비, %) 2013년 2014년 연간 연간 2/4 3/4 4/4 9월 10월 11월 12월 국내총생산 (GDP) 산업생산 소매판매 소비자물가 ( 전년동기비 ) 무역수지 (10억유로) 경기체감지수 1) 자료 : 유로통계청 (Eurostat), 유로중앙은행 (ECB) 등. 주 1) 2000 년 =100. 국제금융 유가 : 유로화약세가속 & 유가약보합 금리인상에신중한입장을보인옐런미연준의장의의회증언 (2.24 일 ) 에도불구하고유럽중앙은행 (ECB) 의양적완화 (QE) 본격시행 (3.9 일 ) 을전 후로유로화약세가속. 달러 / 유로는 2003 년 9 월이후처음으로 1.10 붕괴 리비아의주요원유수출항폭격과이란핵협상을둘러싼지정학적불확 실성, 사우디아라비아의對아시아원유수출단가인상등에도미국원유 재고급증발표와미달러화강세지속등의영향으로유가는약보합세 주요국제가격변수 ( 기말기준, %, 달러 / 배럴 ) 2014 년 2015 년 6 월 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 1 월 2 월 3.6 일 엔 / 달러 달러 / 유로 미국채 (10 년만기 ) WTI 유 두바이유 자료 : 한국은행, 국제금융속보

8 2. 실물경제 실물경기 : 1월생산 소비전월비감소전환, 투자 7% 대감소 올 1월중생산과소비가전월비기준동반감소하고, 기업들의투자활동역시크게위축되면서연초국내실물경기의부진을시사 - 전산업생산은 1 월중제조업 ( 전월비 3.7%) 을비롯해서서비스업도감소 (-0.4%) 전환한여파로전월비 1.7% 감소 ( 전년동월비기준 1.7% 증가 ) - 내수소비재출하는비내구재출하의감소여파로전월비 0.9% 감소 ( 전년동월비 2.7% 증가 ) 하면서 3개월만에감소세를보이고, 소매판매액도준내구재 ( 전월비 7.7%) 와비내구재 ( 전월비 2.9%) 의감소영향으로전월보다 3.1% 감소 ( 전년동월비 3.1% 감소 ) - 설비투자는기계류 (-2.0%) 와운송장비 (-19.8%) 가동반감소한영향으로 전월비 7.1% 감소 ( 전년동월비 14.3% 증가 ) 한반면, 건설기성 ( 불변 ) 은건 축및토목공사실적이증가한데힘입어 6.1% 증가 GDP 성장률 민간소비 ( 국민계정 ) 내수소비재출하 실물경제주요지표 전년동기비 연간 연간 2/4 3/4 4/4 10월 11월 12월 1월 3.0* 3.3** 3.5* (0.5)* 3.2* (0.9)* 2.7** (0.4)** * 1.7** 1.5* 1.5* 1.4** (-0.3)* (1.0)* (0.5)** * * * 2.7* (0.7) (-0.2) (-2.2)* (-3.1) (1.7) (0.6)* (-0.9)* 설비투자 ( 국민계정 ) 설비투자추계 -1.5* ** 5.2* 7.7* (1.1)* 6.7 (1.7) 건설투자 ( 국민계정 ) 6.7* 1.1** 0.2* (0.4)* 건설기성액 * 0.1 (-0.4) 전산업생산지수 * 0.9 (0.0) 광공업생산지수 광공업출하지수광공업재고지수제조업평균가동률 * -0.2* -2.0* 76.1* 0.5 (-0.6) * (-0.5)* 1.5 (-0.9) 2.6* (2.5)* -1.9* (-2.7)* 1.7* (0.5)* 1.2 (0.1) ** (5.6)** 5.3* (8.5)* -1.8** (-9.2)** -5.9* (-4.0)* 0.6* (0.1)* -1.9* (-0.9)* -1.1* -2.0* 75.1* (-4.4) (-0.1) 0.2 (0.4) -3.1 (-1.1) (11.4) * (-1.6*) -0.5* (-0.1)* -3.5 (0.3) * (1.9)* * (0.3*) 2.1* (1.3)* 1.2* (3.4)* 2.0* -2.0* 76.5* * (-7.1)* * (6.1*) 0.7* (-1.7)* 1.8* (-3.7)* 2.8* 0.2* 74.1* 자료 : 한국은행, 통계청. 주 : 1) ( ) 안은전기 ( 월 ) 비증가율을나타내며, 제조업가동률은당기수치, * 는잠정치, ** 는속보치. 전산업생산지수는농림어업제외 - 6 -

9 소비자물가 : 2 월중전월비보합, 전년동월비 0.5% 상승 소비자물가는 2 월중농축수산물 ( 전월비 1.5% 상승 ) 과서비스 ( 전월비 0.2% 상승 ) 에서상승하고, 공업제품 ( 전월비 0.7%) 에서는소폭하락하면서전체로 는전월비보합 (0.0%), 전년동월비기준상승률은 0.5% 로하락 실업률 : 1 월계절조정기준 3.4% 1 월계절조정실업률은전월보다 0.1%p 하락한 3.4% 를기록 - 실업자수는전년동월비 9.7 만명증가한 98.8 만명 - 고용률은전년동월비 0.2%p 상승한 58.7%, 경제활동참가율은전년동월비 0.4%p 상승한 61.0% 를기록 소비자물가상승률 전년동기비 물가및고용 연간연간 월 월 월 월 월 월 전기비 실업률 자료 : 통계청. 주 : 실업률은계절조정치

10 3. 국내금융 기업자금및가계대출 : 1 월은행의기업대출상당폭증가 1 월은행의기업대출은중소기업대출이크게증가하고, 대기업대출역시 증가하면서전월비상당폭의증가세를시현 (14.12 월 조원 15.1 월 7.9 조원, 대기업 3.5 조원, 중소기업 4.4 조원 ) - 중소기업대출은부가가치세납부수요와기술신용대출취급, 특이요인 ( 결제성자금대출상환의 2 월초이연 ) 등으로크게증가 - 대기업대출은기업들의연말일시상환분재취급등으로증가 CP 는연말일시상환분재취급, 일부기업의단기자금수요등으로순발행 (14.12 월 3.7 조원 ~20 일 2.5 조원 ) 회사채도연초기관투자자의투자재개등으로소폭의순발행전환 (14.12 월 0.2 조원 15.1 월 0.4 조원 ) 주식시장을통한자금조달은연초기업들의재무제표미확정등으로부진 (14.12 월 2.6 조원 15.1 월 0.02 조원 ) 기업자금조달 기간중말잔증감 조원 월말잔액연중 월연중 월 월 월 월 은행원화대출 대기업 중소기업 개인사업자 사모사채인수 회사채순발행 순발행 주식발행 자료 한국은행 - 8 -

11 1 월가계대출 ( 모기지론양도포함 ) 은전월비증가규모가크게축소 (14.12 월 6.6 조원 15.1 월 1.4 조원 ) - 주택담보대출의증가규모가전월보다크게축소. 다만, 주택거래호조 와저금리지속등으로예년수준을상회 ( 모기지론양도포함 : 월 6.2 조원 15.1 월 2.5 조원 ) - 마이너스통장대출등은상여금지급등으로감소전환 (14.12 월 0.5 조원 15.1 월 -1.1 조원 ) 은행가계대출추이 기간중말잔증감 조원 월말 연중 월 연중 월 월 월 월 잔액 은행가계대출 모기지론양도제외시 주택담보대출 모기지론양도제외시 마이너스통장대출등 자료 한국은행 금리및환율 : 3 월초 (3.2~3.6) 금리하락, 원 / 달러환율보합 국고채 (3 년 ) 금리는한국은행의기준금리인하기대감등으로하락 (3.2 일 2.00% 3.6 일 1.94%, 0.06% 하락 ) 원 / 달러환율은글로벌달러강세에도외국인주식순매수등으로보합세 (3.2 일 1,100.8 원 3.6 일 1,098.7 원, 2.1 원하락 ) 주요금리및환율추이 (%, 원 ) 년 년 년 월 월 국고채 년 회사채 년 일 일 원 달러 원 엔 자료 : 한국은행경제통계시스템, 금융감독원. 주 : 기말종가기준

12 4. 산업별동향 제조업생산 : 1 월중전년동월비 1.7% 증가, 전월비 3.7% 감소 제조업생산 (107.2) 은통신 방송장비 (-9.0%), 철강 (-3.2%), 섬유 (-2.1) 등에서 감소하였으나, 기계장비 (7.7%), 반도체 (6.3%), 화학 (4.0%) 등에서증가하여 전년동월비 1.7% 증가 - 공업구조별로는제조업 ICT(0.7%), 경공업 (1.6%), 중공업 (1.8%) 모두증가 - 전월비생산이증가한업종으로는통신 방송장비 (6.4.%), 의료 정밀 광학 (3.4%) 등이있으나, 조선 (-8.8%), 자동차 (-7.7%), 철강 (-3.5%) 등에서감 소하면서전월비기준으로 3.7% 감소 제조업생산능력지수 (111.1) 는반도체, 섬유, 화학등에서상승한반면, 기 계장비, 통신 방송장비등에서감소하면서전년동월비 1.3% 상승, 전월비 는보합 - 제조업의재고 / 출하비율 ( 재고율 ) 은 120.4% 로전월비 4.0%p 상승하고, 재고출하순환도에서는출하 (0.3% -2.0%, 계절조정치전년동월비기 준 ) 가감소세로, 재고 (-1.2% 0.1%) 는증가세로전환 - 제조업평균가동률은 74.1% 로전월에비해 2.4%p 하락 서비스업생산 : 1 월전년동월비 2.4% 증가, 전월비 0.4% 감소 서비스업생산 (107.2) 은도소매 (-3.2%), 출판 영상 방송통신 정보 (-0.8%), 협회 수리 개인 (-0.9%) 등에서감소하였으나, 금융 보험 (9.5%), 보건 사회복지 (6.9%), 운수 (5.0%) 등에서증가하면서전년동월비 2.4% 증가 - 전월비기준으로는예술 스포츠 여가 (6.8%), 숙박 음식점 (2.1%), 교육 (0.9%) 등에서증가하였으나, 도소매 (-2.8%), 부동산 임대 (-4.2%), 운수 (-0.8%) 등이감소하여 0.4% 감소 - ICT서비스업은전년동월비 0.6% 감소

13 산업활동추이 (2010=100, 전년동기비, %) /4 4/4* 11 월 12 월 * 1 월 * 광공업 ( 원지수 ) 전년동기비증감률 [S.A. 전월 ( 기 ) 비 ] 제조업 ( 원지수 ) 전년동기비증감률 [S.A. 전월 ( 기 ) 비 ] 섬유 화학 철강 반도체 컴퓨터, 주변장치 통신, 방송장비 의료, 정밀, 광학 기계, 장비 자동차 조선 - 중공업 - 경공업 - 제조업ICT 서비스업 원지수 전년동기비증감률 [S.A. 전월 ( 기 ) 비 ] 도매및소매 운수 숙박및음식점 출판, 영상, 방송 금융및보험 부동산및임대 전문 과학및기술 사업시설관리지원 교육 보건및사회복지 예술 스포츠 여가 협회 수리 기타개인 하수 폐기물처리 - ICT서비스업 자료 : 통계청. 주 : * 은잠정치. S.A. 는계절조정을의미

14 5. 고용 취업자수 : 1 월중전년동월비 34.7 만명 (1.4%) 증가 1 월전산업의취업자수는농림어업에서의감소규모가전월보다확대된 영향에도불구하고제조업과건설업, 도소매업등에서증가세가유지되면 서전년동월비 1.4% 증가 - 제조업부문의취업자수는증가세가유지되어전년동월비 3.3% 증가 하고, 건설업부문은증가세가둔화되어전년동월비 4.1% 증가 - 도소매 음식숙박업은숙박및음식점업부문에서전년동월비 3.8% 증가 하고, 도소매업부문에서 2.3% 증가하면서전년동월비 2.8% 증가 - 사업 개인 공공서비스업은보건 사회복지 (10.4%), 교육서비스업 (4.4%), 사업 시설관리및사업지원서비스 (1.5%) 부문에서증가세가지속되면서전년 동월비 1.4% 증가 - 전기 운수 통신 금융업부문은운수업과금융보험업의부진이지속되면 서전년동월비 1.4% 감소 전산업 2013 취업자추이 ( 천명, 전년동기비, %) 연간 2/4 3/4 4/4 9 월 10 월 11 월 12 월 1 월 전년동기비 농림 어업 제조업 사회간접자본및기타서비스업 건설업 도소매 음식숙박업 사업 개인 공공서비스및기타 전기 운수 통신 금융 실업률 ( 계절조정, %) 자료 : 통계청

15 6. 수출입 2 월무역수지흑자규모사상최대 2 월수출은전년동월비 3.4% 감소한 415 억달러, 수입은 19.6% 감소한 338 억달러로, 무역수지는사상최대인 77 억달러의흑자를달성 - 수출은설연휴로인한조업일수감소 (-2.5일) 와유가하락에따른석유화학 석유제품의수출감소 (2월중 26억달러 ) 등으로감소를보였으나, 조업일수감소효과를제외한일평균수출액은전년동월비기준 9.3% 증가하여전반적인수출은아직까지견실한상황 * 국제유가 ( 두바이유, 달러 / 배럴 ) : ('14.2 월 ) ('15.2 월 ) 55.7 (-47.0%) - 수입은자본재와소비재수입의증가에도불구, 유가등주요원자재 의수입단가하락으로원자재수입이급감하면서전월보다더욱크게 감소하였으며, 이에따라무역수지흑자규모가사상최대를기록 * 원유수입은도입물량이전년동월비 6.0% 증가하였으나, 도입단가 (49.1 달러 / 배럴 ) 가무려 54.8% 나하락함에따라금액으로는전년동월비 47.0% 가감소한 50 억달러를기록 최근수출입동향 ( 억달러, %) 연간연간 월 월 월 월 월 수출 수입 무역수지 자료 : 한국무역협회및산업통상자원부 주 : 1) ( ) 안은전년동기비증감률. 2) 2 월실적은잠정치

16 선박 반도체 컴퓨터를제외한대부분품목의수출이감소 반도체 : 애플아이폰6 판매호조및중국제조사의중저가스마트폰메모리탑재량증가로메모리수출이증가하고, 중국춘절쇼핑에따른모바일기기판매호조에힘입어시스템반도체수출도증가하면서수출증가세가지속 자동차 : 조업일수감소에따른공급물량축소, 미 EU 시장에서의일본 차와의경쟁심화, CIS 중남미등신흥시장경기침체등으로수출이큰 폭으로감소 자동차부품 : 국내완성차업체의해외생산지역인미국, EU 로의수출증가에 도불구, 러시아 브라질등신흥시장경기침체로전체수출이감소 조선 : FPSO(23.8 억달러 ), 해양구조물 (Fixed Platform 11 억달러 ), 드릴쉽 (6.2 억달러 ) 등대규모해양플랜트수출로큰폭으로증가 디스플레이 : 보급형스마트폰증가로 AMOLED 수출이호조세를보였으 나, PDP 생산중단 ( 월 ) 과 LCD 수요정체로수출감소세가지속 무선통신기기 : 중저가제품출하량증가와부분품수출확대에도불구하 고조업일수영향으로수출감소 철강 : 대아세안수출이호조세를보이고있으나, 중국산제품과의경쟁 심화에따른수출단가하락등으로전체수출은소폭감소 섬유 : 세계섬유경기의회복지연, 조업일수감소, 원료가격약세에따른 수출단가하락, 중국의섬유류자급률향상에따른대중수출감소등으 로수출이감소 석유제품 : 수출물량증가에도불구하고유가하락에따른수출단가하락 으로수출이 40% 넘게급감 일반기계 : 금속공작기계는수출이증가하였으나조업일수영향으로기초 산업기계, 기계요소, 금형등의수출이감소

17 석유화학 : 수출물량이소폭증가 (4.5%) 하였으나, 유가하락에따른수출 단가하락 (-27.4%) 으로수출이크게감소 가전 : 냉장고 ( 선진국의프리미엄급신제품수요증가 ), TV(UHD TV 수요 확대 ) 의수출증가에도불구하고에어컨 ( 겨울철수요감소 ), 조명기기 ( 수 출단가하락 ) 의수출감소로수출감소세가지속 컴퓨터 : 중국, 미국을제외한대부분지역으로의수출은감소하였으나 보조기억장치 (SSD) 의수출호조에힘입어전체수출이소폭증가 주요산업별수출증가율추이 ( 전년동기비, %) 연간 연간 월 월 월 월 월 자동차 자동차부품 조선 일반기계 철강 석유화학 석유제품 섬유 가전 무선통신기기 컴퓨터 반도체 디스플레이 자료 : 한국무역협회및산업통상자원부. 주 : 1) 2월실적은추정치

18 부록 금융위기이후글로벌교역둔화원인과전망 한국은행 ( ) 역사적으로글로벌교역및경제성장은서로높은보완관계에있으면서교역증가율이경제성장률을크게상회하는모습을보여최근글로벌교역의성장탄력성이 1980 년대이후최저수준으로하락 - 이러한관계변화가구조적요인에기인한다면앞으로교역이경제성장을뒷받침하는순풍 (tailwind) 역할은과거보다약화될가능성도상존 < 그림 1> 세계교역증가율및 GDP 성장률 < 그림 2> 세계교역증가율 /GDP 성장률 자료 주 인용보고서 참고 최근세계교역의둔화원인 글로벌금융위기이후교역의성장세가둔화된것은세계경기의미흡한회복세, 경제불확실성의지속등경기적요인과국제가치사슬 (Global Value Chain) 의성숙단계진입, 보호주의강화등구조적요인모두에기인 - ( 글로벌경기둔화 ) 선진국, 특히유로지역이경기부진으로투자가저조함에따라수입물량이 2012~2014 년중감소하거나, 소폭증가에그치면서세계수입물량증가율이 2011 년 5.9% 에서 2012~2014 년평균 2.6% 로증가폭이크게축소 * 수입물량증가율 ( 유로지역 ): 11(3.0) 12(-3.4) 13(-0.8) 14.1~11(2.4) - ( 경제불확실성지속 ) 금융위기이후에도경제불확실성이지속되면서투자및소비가부진하고, 생산 수출업체는위험회피를위해중간재를신규주문하기보다재고를소진하면서생산함에따라중간재생산및교역이빠르게축소 - ( 글로벌공급사슬의성숙단계진입 ) 90년대부터생산공정별국제분업 (production fragmentation) 이가속화되었으나, 생산기술의국가간격차가점차

19 축소되면서수입중간재가국내산으로대체되고, 국외생산비용증가등으로생산기지를자국으로이전하는제조업회귀 (reshoring manufacturing) 현상등이나타나면서기존의선진국및신흥국간수직적분업체계에변화가발생 - ( 보호주의강화 ) 글로벌금융위기이후교역보호주의조치가크게늘어나고특히환경및안전등의기술적장벽과같은비관세조치가크게증가 향후여건및전망 당분간세계교역은경기적요인외에다음과같이교역을촉진하거나제약하는여러구조적요인들에의해영향을받을전망 - ( 교역보호주의약화 ) 현재논의가진행중인다자간자유무역협정은교역비용절감및규제단일화로이어져향후교역을촉진하는효과를기대 - ( 무역금융의공급확대 ) 글로벌무역금융은수요부진에따른교역감소와유럽국가채무위기등에따른유동성축소, 신용기준강화에기인하여감소하였으나, 세계경제여건이개선되면서다시증가세로회복 - ( 국제원자재수요의확대 ) 글로벌교역의약 30% 를차지하는국제원자재수요가가격안정세로더욱확대되면서교역을촉진할것으로예상 - ( 경제불확실성의지속 ) 선진국통화정책기조의디커플링, 저인플레이션압력증대등세계경제여건을둘러싼리스크요인들은글로벌경제가새로운균형을찾아가는과정에서변동성을높일수있다는점에서교역확대를제약 - ( 글로벌가치사슬의파급효과제약 ) 해외생산기지의본국회귀현상 (reshoring) 과생산기술격차축소로인한부품의자국대체흐름이이어지면서국제가치사슬의구축속도가과거보다는약화되고, 그파급효과도제약될것으로전망 - ( 중국경제의패러다임변화와감속성장 ) 중국경제가내수주도의성장패러다임으로변모해가면서성장률도점차낮아질것으로예상되는가운데수입증가세도둔화되면서글로벌교역확대를제약하는요인으로작용할가능성 따라서중기적으로세계교역증가율은 2012~14 년평균 ( 약 3%) 보다는약간높아지겠으나, 금융위기이전의장기평균 (6% 중반 ) 수준으로는회복되지못할전망

20 부록 2015 년중국성장률바오치 (7% 유지 ) 가능성점검 KB 금융지주경영연구소 ( ) 2014년중국경제성장률이투자및소비위축으로전년 (7.7%) 보다낮은 7.4% 을기록하며목표치 (7.5%) 를하회하였고, 이에따라올해성장률목표치의하향조정 (7.5% 7.0%) 가능성이증대 바오빠 ( 保八, 8% 유지 ) 바오치 ( 保七, 7% 유지 ) 현재중국경제는고속성장에서중고속성장으로의전환, 경제구조조정, 리스크요인잠재등으로대변되는 신창타이 ( 新常態, New normal) 에처해있으며, 이는과도기적으로불가피한성장둔화국면으로평가 < 표 1> 중국경제 신창타이 의주요특징 중고속 성장 - 과거연평균 10% 의고성장단계에서 7~8% 의중고속성장단계로진입 - 불균형시정에따른성장둔화상황에서성장축이빠르게교체될수있 어곧바로 4% 수준의중속성장단계로떨어지진않을것이라는의미 구조조정 - 산업구조에서서비스업의비중이커지고, 총수요에서는소비역할이확대되며, 지역별로는도농간격차가축소될것 - 또한소득분배가개선되어가계소득증가율이경제성장률을앞지르고임금소득이 GDP 성장률을상회하게될것 성장동력 - 생산요소측면에서는과학기술이성장의원동력으로부상하여과거요 소투입이나자본투자가수행해온역할을대체 리스크 요인 - 부동산시장급랭, 지방정부부채확대, 그림자금융을비롯한금융시장 리스크등경제시스템의안정성을위협하는요인들이상당기간지속 자료 : 人民日報 2015년중국경제 바오치 의긍정적요인 경기하강의방지를위한유동성조절수단이비교적다양화되어있으며, 은행기준금리와지급준비율이상대적으로높고저물가수준이지속되면서추가통화완화의여지가충분

21 고용유발효과가상대적으로큰서비스산업의비중확대로신규취업자수가정부의고용목표치 ( 연간신규취업자 1,000만명 ) 를상회하면서실업률상승등의사회불안요인이감소 * 성장률 1% 당신규고용 : 2000년대중반 80~100만명 2013년 170만명 신형도시화의추진과 일대일로 ( 一帶一路 ) 프로젝트등지역균형개발추진을통해투자수요창출 2015년중국경제 바오치 의리스크요인 정부의부동산과열억제조치등에의한부동산경기위축과선진국의불경기에따른대외수출부진지속가능성이존재 불공평한소득분배와주택가격하락에따른부의감소, 사회보장제도미비로미래지출대비를위한현재소비의감소우려상존 제조업생산능력과잉등초과공급으로인한저물가수준이지속되면서디플레이션으로확대될가능성도존재 종합평가 2015년상반기에는부동산경기위축과산업구조조정에따른투자위축등으로성장률하락압력이다소우세할것으로예상 하반기에는정부의성장유지를위한금리및지급준비율인하등의조치와대도시부동산시장회복등에힘입어 2015년 7% 내외의성장이예상 표 해외주요 의중국 성장률전망 (%) 자료 : 해당기관. 주 : 2015 년 1 월말전망

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로