전기전자 (MWC 218) MWC 218 : 카메라 ( 듀얼, 3D 이미지 ), AI( 인공지능 ), 베젤리스 ( 대면적 ) 추구 / 기술혁신보다다양한소비자경험을확대 삼성전자 ( 갤럭시S9 / S9 플러스 ) 는카메라 ( 듀얼, 초슬림모션 ), AI( 빅스비로외국어를번

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1 전기전자 MWC 218: 혁신보다즐거움을선택 MWC 218 의특징 ( 스마트폰 ) 은카메라기능강화, AI( 인공지능 ) 활용및베젤리스확대. 스마트폰판매증가 ( 성장 ) 보다주요부품기술변화에맞춘투자전략필요, 삼성전기, LG 이노텍, 대덕 GDS, 자화전자유망 - MWC 218 에공개된업체별주요스마트폰특징은 1) 카메라의변화 ( 듀얼적용, 3D 캐릭터활용 ) 2) AI( 인공지능, 자율주행및번역, 음성명령기능강화 ) 접목 3) 베젤리스추구로대화면 ( 물리적인홈버튼제거 ) 채택확대 4) 5G 적용추진등스마트폰외형적인변화및기술혁신에초점을맞추기보다다양한콘텐츠활용으로소비자에게즐거움을제공한것으로평가 박강호 john.park@daishin.com Overweight 비중확대, 유지 Rating & Target 종목명 삼성전기 Buy 133, 원 LG 이노텍 Buy 17, 원 대덕 GDS Buy 28, 원 자화전자 Buy 35, 원 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 (pt) 전기전자 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) (%) 스마트폰의하드웨어관련한기술발전은지속되고있으나소비자의교체수요를자극하는요인이적었던것으로평가. 스마트폰시장의성장 ( 판매증가 ) 관점보다카메라, PCB 등부품기술변화에초점을맞춘선별적인투자 ( 휴대폰부품 ) 전략이필요판단. 217 년세계스마트폰시장은역성장 (-.8%) 를시현하였으며 218 년 2.1% 성장에그칠것으로전망. 삼성전자와애플은전년대비스마트폰판매증가보다프리미엄비중확대로매출, 수익성방어가더중요하기때문 카메라는듀얼및 3D 센싱카메라에집중, 주기판 (HDI) 은 SLP 로전환되는과정 - 휴대폰부품업체 ( 업종 ) 의투자는스마트폰업체의단순한판매량증가로외형확대, 가동율상승에맞춘전략보다삼성전자와애플의기술적인변화에대응한기술, 생산능력을확보한기업중심으로압축된전략유효. 평균공급가격및전략거래선내점유율상승으로다른휴대폰부품 ( 단순한판매증가에의존한 ) 업체대비차별화된성장예상 - 카메라변화 ( 싱글에서듀얼, 3D 센싱카메라신규채택, 전장분야적용확대 ) 는삼성전기 ( 삼성전자향듀얼카메라공급, 3D 센싱카메라개발중 ), LG 이노텍 ( 애플향듀얼및 3D 센싱카메라공급 ), 자화전자 (Auto Focus, OIS, 조리개등카메라모듈관련부품공급 ), 대덕 GDS( 카메라모듈용 R/F PCB 를주력으로공급 ) 가수혜예상 - 스마트폰주기판 (HDI, PCB) 은미세회로구현으로반도체기술을접목한 SLP (Substrate Like Package) 으로전환되는과정. 반도체 PCB( 패키징 ) 기술보유및투자여력을보유한삼성전기, 대덕 GDS 가초기시장에서수혜를볼전망 표 1. 갤럭시 S9, S9 플러스 / 갤럭시 S8, S8 플러스사양비교 갤럭시 S9 / 9+ 갤럭시 S8 / 년 3 월출시 217 년 4 월 베젤리스확대, 후면지문인식버튼이동디자인베젤리스 홈버튼터치패널내재화, 인피니티 S9: 5.8" 144 x 296 슈퍼아몰레드 (~57ppi) S9+: 6.2" 144 x 296 슈퍼아몰레드 (~529ppi) 홈버튼터치패널내재화, 인피니티 S8: 5.8" 144 x 296 슈퍼아몰레드 (~57ppi) S8+: 6.2" 144 x 296 슈퍼아몰레드 (~529ppi) Octacore, 스냅드래곤 845 / 엑시노스 981 Core, AP Octacore, 스냅드래곤 835 / 엑시노스 8895 A.I 인공지능비서빅스비강화 ( 번역, 검색등 ) 후면카메라 S9: 광각 12M 슈퍼스피드듀얼픽셀 (OIS, F ) S9+: 12M 슈퍼스피드듀얼픽셀 + 망원 12M(OIS, F2.4) 전면카메라 공통 : 8M + Auto Focus, F.1.7 얼굴인식 3D 이모지, 슈퍼슬로우모션기능탑재 메모리 S9: 4GB RAM, 64/128/256GB 기본저장공간 S9 +: 6GB RAM, 64/128/256GB 기본저장공간 비고 A.I 인공지능비서빅스비탑재 후면카메라 12M 듀얼픽셀 (OIS, F1.7), Auto Focus 전면카메라 공통 : 8M + Auto Focus, F.1.7 메모리 S8: 4GB RAM, 64GB 기본저장공간 S8+: 6GB RAM, 128GB / 4GB RAM, 64GB 기본저장공간 산업분석

2 전기전자 (MWC 218) MWC 218 : 카메라 ( 듀얼, 3D 이미지 ), AI( 인공지능 ), 베젤리스 ( 대면적 ) 추구 / 기술혁신보다다양한소비자경험을확대 삼성전자 ( 갤럭시S9 / S9 플러스 ) 는카메라 ( 듀얼, 초슬림모션 ), AI( 빅스비로외국어를번역 ), AR(3D이모지 ) 를강조. 화웨이는 217년 1월공개한메이트1( 최초로 AI칩적용 ) 를출시, 스마트폰보다 5G와자율주행간의접목, 개인용드론택시 ( 이항 ) 시연에무게를둠. LG전자는 AI 소프트웨어 ' 씽큐 (ThinQ)' 를카메라메에접목한 V3S 전시소니는엑스페리아 XZ2를공개, 듀얼및초고속카메라를기본채택하여사용자의캐릭터를 3D로전환하는 AR 기능을포함. 노키아 (HMD글로벌) 는피처폰형태인바나나폰 (811매트릭스폰 ). 중국비보는하단부에 2개의지문센서를입력하는보안방식의아펙스 (Apex) 스마트폰을전시. 대만의에이수스 (ASUS) 는 6.2인치젠폰5을공개 ( 전작 5.5인치젠폰4보다외형이작음, 베젤리스강조 ) 218년스마트폰시장의성장률은 2.1%(yoy) 로추정되는가운데 MWC에공개된신모델 ( 스마트폰 ) 특징및기능상향을반영하더라도추가적인성장을기대하기힘들다고판단. 삼성전자, 애플, 중국등스마트폰업체는전체 ( 프리미엄 + 중저가 ) 판매량확대보다수익성개선에치중한전략에집중전망. 스마트폰시장은성장보다는점유율방어가중요한시기로판단 표 2. MWC 218 공개된기업별스마트폰기종 (1) 삼성전자갤럭시 S9 삼성전자갤럭시 S9+ LG 전자 V3S ThinkQ 사진 출시일 218 년 3 월 218 년 3 월 218 년 1 분기 크기 68.7x147.7x x158.1x x151.7x7.3 무게 163g 189g 158g AP 엑시노트 981 스냅드래곤 845 엑시노트 981 스냅드래곤 845 스냅드래곤 835 Core Octa-core Octa-core Octacore RAM 4GB 6GB 6GB Super AMOLED 144x296 (~57ppi) Super AMOLED 144x296 (~529ppi) P-OLED 144x288 (~537ppi) 후면카메라 12M, F M, F M, F2.4 16M, F M, F1.9 전면카메라 8M, F1.7 8M, F1.7 5M, F2.2 배터리용량 3, mah 3,5mAh 3,3mAh 자료 : 각사, 대신증권 Research&Strategy 본부 2

3 DAISHIN SECURITIES 표 3. MWC 218 공개된기업별스마트폰기종 (2) 소니 Xperia XZ2 소니 Xperia XZ2 Compact ZTE Blade V9 사진 출시일 218 년 4 월 218 년 4 월 218 년 1 분기 크기 72x153x x135x x151.4x7.5 무게 198g 168g 14g AP 스냅드래곤 845 스냅드래곤 845 스냅드래곤 45 Core Octacore Octacore Octacore RAM 4GB/6GB 4GB 3GB/4GB 18x216 (~424ppi) 18x216 (~483ppi) S- 18x216 (~424ppi) 후면카메라 19M, F2. 19M, F2. 16M, F1.8+ 5M 전면카메라 5M, F2.2 5M, F2.2 8M 배터리용량 3,18mAh 2,87mAh 3,1mAh 자료 : 각사, 대신증권 Research&Strategy 본부 표 4. MWC 218 공개된기업별스마트폰기종 (3) Nokia 811 Matrix Nokia 8Sirocco ASUS ZenFone 5 ASUS ZenFone 5Z 사진 출시일 218 년 5 월 218 년 5 월 218 년 4 월 218 년 6 월 크기 49.3x133.5x x14.9x x153x x153x7.9 무게 117g - 155g 155g AP 스냅드래곤 25 스냅드래곤 835 스냅드래곤 636 스냅드래곤 845 Core Dualcore Octacore Octacore Octacore RAM 512MB 6GB 4GB/6GB 4GB/6GB/8GB TFT 24x32 (~167ppi) P-OLED 144x256 (~534ppi) 18x2246 (~42ppi) 18x2246 (~42ppi) 후면카메라 2M 12M, F M, F2.6 12M, F M, F2. 12M, F M, F2. 전면카메라없음 5M, F2. 8M, F2. 8M, F2. 배터리용량 1,5mAh 3,26mAh 3,3mAh 3,3mAh 자료 : 각사, 대신증권 Research&Strategy 본부 3

4 전기전자 (MWC 218) 219 년이후, 외형적인변화 ( 폴더블폰 ) 가교체수요를자극할전망 스마트폰외형적인변화 ( 폴더블폰 ) 및 5G 서비스 ( 속도개선및동영상콘텐츠사용증가 ) 가본격적으로반영되기전까지스마트폰성장을기대하기힘들다고판단. 프리미엄업체인삼성전자와애플은하드웨어차별화 ( 기능상향 ) 로평균판매가격상승을통한매출, 이익개선에주력전망. 또한중저가영역에서하드웨어상향및프리미엄브랜드강화로중저가수요를준프리미엄영역으로전환, 확대통한전체평균판매가격 (ASP) 상향으로성장성을유지할것으로분석반면에 2위권업체 ( 중국 ) 는이전대비수익성확보가중요하기때문에프리미엄모델확대로전체평균판매가격상승에중점을주는동시에신흥시장에서판매확대 ( 점유율증가 ) 로외형 ( 판매량 ) 측면의성장을도모한양면전략을보일전망. 218년이후에세계스마트폰시장의낮은성장은 2위권업체의신흥시장에서점유율증가에만의존하는형태로판단 217년스마트폰시장의특징은 1) 삼성전자와애플의점유율은 37% 로지난 3년간변화 (215년 38%, 216년 36%) 가적음, 프리미엄시장을양분하고있기때문 2) 중국업체의전체점유율은 36% 로 3년전대비 (214년 23%) 13%p 높아짐. LG전자는 4% 수준정체. 삼성전자, 애플, 중국업체간의이러한점유율추세는 218년에지속예상. 결국시장점유율 (M/S, 판매확대 ) 증가보다수익성확보, 219년교체수요를자극하는변화 ( 폴더블폰, 전체터치, 후면에 3D 센싱카메라, 5G를접목한스마트폰개발 ) 에주력전망. 219년에변화요인 ( 교체수요자극 ) 이반영된스마트폰이출시되면이전대비높은판매량, 성장세를예상하는가운데삼성전자와애플이성장기회를맞이할전망 그림 1. 중국도성장둔화, 이익은삼성전자와애플 그림 2. 스마트폰 M/S 경쟁은지양 4% 35% 3% 25% 2% 1% 5% % 삼성 애플 LG전자 중화권합 ( 중화권전체 46%) 36% 3% 31% 32% 26% 24% 23% 22% 21% 22% 19% 19% 16% 17% 16% 13% 11% 7% 6% 4% 4% 5% 5% 4% 4% 4% 3% % 75% 5% 25% % 기타 27% 애플 1% 샤오미 11% 비보 11% 삼성 12% 화웨이 13% 오포 기타 1% 모토로라 3% ZTE 9% LG 14% 삼성 25% 애플 39% 기타 18% LG 3% 위코 4% 화웨이 14% 애플 28% 기타 34% LG 4% 샤오미 6% 애플 11% 화웨이 11% 기타 21% 알카텔 5% 애플 5% 화웨이 8% LG 1% 모토로라 14% 삼성 33% 삼성 36% 삼성 38% 기타 4% 이텔 4% 화웨이 7% 테크노 8% 애플 8% 삼성 32% 아시아북미서유럽중앙 / 동유럽중남미중동 / 아프리카 52% 13% 9% 5% 1% 11% 주 : 중화권은 Huawei, OPPO, Vivo, Xiaomi, Lenovo, ZTE 등 6 사 / 전체는중화권업체합산자료 : IDC, 대신증권 Research&Strategy 본부 주 : 17 년지역별판매량기준자료 : IDC, 대신증권 Research&Strategy 본부 4

5 DAISHIN SECURITIES 표 5. 지역별스마트폰성장률 ( 단위 : %) 성장률 (yoy) 전세계북미서유럽중국인도중남미 % 4.1% -8.3% 8.7% 5.2% -.3% %.5% -6.6% -4.9% 14.% 5.7% 218F 2.1% 2.1%.2% 2.9% 6.3% 6.5% 219F 3.% 2.4% 1.2% 3.5% 4.4% 3.4% 주 : 218 년, 219 년성장률은대신증권추정치자료 : IDC, 대신증권 Research&Strategy 본부 그림 3. 세계스마트폰시장전망 백만대 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 판매량 ( 좌 ) 성장률 ( 우 ) 4% 1,438 1,473 1,462 1,493 1,537 1,32 1,19 28% 727 1% 2% 2% 3% -1% F 219F 45% 4% 35% 3% 25% 2% 1% 5% % -5% 주 : 218 년, 219 년성장률은대신증권추정치자료 : IDC, 대신증권 Research&Strategy 본부 5

6 전기전자 (MWC 218) [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 박강호 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사 Research&Strategy 본부의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 투자등급관련사항 ] 산업 Overweight( 비중확대 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 Neutral( 중립 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 Underweight( 비중축소 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업 Buy( 매수 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 Marketperform( 시장수익률 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 Underperform( 시장수익률하회 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상 [ 비율공시 ] 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 비율 82.1% 17.3%.% ( 기준일자 : 21831) [ 및변경내용 ] 대덕 GDS(413) 및변경내용 삼성전기 (915) 및변경내용 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, , 12, 1, 8, 6, 4, 2, Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 28, 28, 3, 23, 25, 22, 133, 133, 125, 13, 11, 95, 괴리율 ( 평균,%) (25.79) (2.59) (16.73) (22.91) (17.5) 괴리율 ( 평균,%) (24.73) (18.56) (23.12) (9.7) (16.2) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (21.25) (8.33) 1.87 (14.2) (13.18) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (18.42) (12.4) (13.85). (9.37) Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 18, 16, 8, 67, 63, 68, 98, 68, 괴리율 ( 평균,%) (14.94) (22.37) 괴리율 ( 평균,%) (14.93) (13.17) (22.78) (23.6) (25.11) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 2.78 (14.69) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (11.75) (7.16) (1.16) (9.85) (1.) (22.5) Buy 75, 괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 평균,%) (26.6) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (21.33) 괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 6

7 DAISHIN SECURITIES LG 이노텍 (117) 및변경내용 자화전자 (3324) 및변경내용 25, 2, 15, 1, 5, , 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 6개월경과 Buy 17, 17, 185, 21, 2, 21, 35, 35, 28, 26, 2, 2, 괴리율 ( 평균,%) (25.42) (29.86) (25.5) (18.4) (21.22) 괴리율 ( 평균,%) (26.97) (21.42) (23.6) (13.37) (18.65) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (2.29) (29.46) (15.24) (12.5) (15.) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (16.57) (1.36) (14.42) 1.75 (2.5) Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy 19, 16, 13, 11, 1, 15, 16, 괴리율 ( 평균,%) (14.6) (14.76) (6.92) (6.17) (18.28) (18.3) 괴리율 ( 평균,%) (1.8) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (3.16) (1.56) 1.54 (1.36) (8.3) (1.76) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) Buy 95, 괴리율 ( 평균,%) (14.49) 괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (2.84) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 7