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1 하반기전기전자업종전망 하반기투자전략 1. 아이폰부품업체투자매력부각 2. LED 업종에대한긍정적시각유지 3. 하반기모멘텀공백을염두에둔 Valuation Box권매매전략권고 4. 연말쇼핑시즌소비지표주목 Top Picks LG 이노텍 LG 전자 Analyst 김지산 2)

2 Summary 214 년하반기위험요인우위가능성 기회요인 : 유럽등선진국수요회복가속화, 웨어러블기기, LED 조명, UHD TV 등새로운 Trend 확산 위험요인 : 대화면아이폰출시후마케팅경쟁심화가능성, 월드컵이후재고이슈부각가능성 - 가파른원화강세에따른채산성악화, 스마트폰, Tablet PC의조기 Commodity화 하반기투자전략 첫째, 아이폰부품업체투자매력부각 둘째, LED 업종에대한긍정적시각유지 셋째, 하반기모멘텀공백을염두에둔 Valuation Box권매매전략권고 넷째, 연말쇼핑시즌소비지표주목 Top Pick은 LG이노텍, 차선호주 LG전자제시 키워드로본주요 Set 시장 스마트폰 : Apple의대화면경쟁가담, 중국성장률둔화염두 TV: UHD TV 확산과대형화 Tablet PC: 보급형위주가격경쟁심화, Apple의지배력약화 생활가전 : 유럽수요회복본격화 LED 조명 : 북미소비자시장본격개화, 고성장세지속 2

3 하반기위험요인우위가능성 연간 상고하저 전망현실화예상 상반기우호적환경 - 스마트폰과 TV 등주요 Set 의마케팅강도약화돼 Set 업체들이안정적인수익성실현 - 대형스포츠이벤트효과로 TV 부품재고축적움직임현실화 - 선진국수요회복에따라소비의질향상 - 갤럭시 S5, LG G3 등전략모델조기출시효과 하반기위험요인우위가능성 기회요인 - 유럽등선진국수요회복가속화 - 웨어러블기기, LED 조명, UHD TV 등새로운 Trend 확산 위험요인 - 대화면아이폰출시에따라국내스마트폰업체들수세전환및마케팅경쟁심화가능성 - 월드컵이후재고이슈부각가능성 - 가파른원화강세에따른채산성악화 - 스마트폰, Tablet PC 의조기 Commodity 화 스마트폰모멘텀둔화를대체할 Mega Trend 부재국면, 글로벌경기에따른소순환사이클대응필요 전기전자 / 가전업종지수와영업이익추이 원 / 달러환율과전기전자 / 가전업종지수추이 ( 억원 ) 전기전자업종영업이익 ( 좌 ) ( 원 ) 원 / 달러환율 ( 좌 ) 2, KOSPI 대비상대수익률 ( 우 ) 15, 1, 5, '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 1,6 전기전자업종 KOSPI대비상대수익률 ( 우 ) 1,4 1,2 1, 8 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 15% 14% 13% 12% 11% 1% 9% 8% 7% 6% 5% 3 자료 : 키움증권 자료 : 키움증권

4 하반기투자전략 하반기투자전략 첫째, 아이폰부품업체투자매력부각 - 대화면아이폰판매호조예상, LG 이노텍이대표적 vs. 삼성전자부품업체투자매력약화 : 하반기실적모멘텀부재반복 둘째, LED 업종에대한긍정적시각유지 - 중장기성장성이뒷받침되는 Set 는 LED 조명뿐 셋째, 하반기모멘텀공백을염두에둔 Valuation Box 권매매전략권고 - 현재는 Box 권하단에서반등, 추가상승여력유효 넷째, 연말쇼핑시즌소비지표주목 - 선진국수요회복은 Mid-range 급이상, 대형제품등 Mix 개선으로반영 Top Pick 은 LG 이노텍, 차선호주 LG 전자제시 전기전자 / 가전업종 PBR Band ( 조원 ) 시가총액 x1. x1.2 x1.5 5 x1.8 x2. 미국전자제품소매판매와국내 IT 업종지수추이 (%, YoY) 미국전자제품소매판매증가율 ( 좌 ) (pt) 2 국내 IT업종지수 ( 우 ) 15, , , '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14-2 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 4 자료 : 키움증권 자료 : 키움증권

5 스마트폰 : 중저가로중심이동 중저가스마트폰비중확대 스마트폰중 Premium 급비중은 12 년 66% 에서 13 년 52% 로큰폭하락, 올해는 46% 예상 - Premium 폰의 ASP 도 12 년정점으로하락추세 - 배경 1) 선진시장의보급률한계치에근접, 2) 하드웨어및소프트웨어측면의차별화요인희석, 3) 글로벌통신사업자들이보조금규모축소한데따른영향 Full Line-up 과개발속도가중요 - 국내업체들은피처폰시절부터다모델전략추구, 속도경쟁주도 차별화요인희석 올해전략모델사양 : 5 대 QHD(144x256) 해상도디스플레이, 1,6 만화소카메라, 광학손떨림보정 (OIS) 기능채택, 64bit Processor, 3GB RAM, 3,mAh 수준의배터리, 지문인식기능, 메탈케이스등 스마트폰범용화과정 : 부가가치하향평준화 - 부가가치를좌우하는것은 Time to Market 전략, 브랜드가치, 고유한 UX 원천적제조경쟁력중시 : 속도와원가의싸움 갤럭시 S 시리즈로본스마트폰하드웨어사양의진화 21년 211년 212년 213년 214년 갤럭시 S 갤럭시 S2 갤럭시 S3 갤럭시 S4 갤럭시 S5 디스플레이크기 4." 4.3" 4.8" 5." 5.1" 디스플레이해상도 WVGA(48x8) WVGA(48x8) HD(72x128) FHD(18x192) FHD(18x192) CPU 1GHz Single-Core 1.2GHz Dual-Core 1.4GHz Quad-Core 1.9GHz Quad- Core/Octa-Core 2.5GHz Quad- Core/Octa-Core RAM.5GB 1GB 1GB 2GB 2GB 카메라 5MP 8MP 8MP 13MP 16MP 배터리 1,5mAh 1,65mAh 2,1mAh 2,6mAh 2,8mAh 5 자료 : 키움증권

6 스마트폰 : 하반기전략모델 Line-up Apple 아이폰 6 4.7, 5.5 두모델로 9 월출시예상 - 8M 카메라, 부분적 OIS 채택 Apple 의대화면경쟁가세, 상당한시장파급력예상 - 아이폰 6 구매의향 (451 Research) 4% 긍정적. vs. 아이폰 5 33%, 아이폰 5S 26% 삼성전자갤럭시 S5 Prime, 갤럭시노트 4 갤럭시 S5 Prime: 5.2 QHD(256x144) 디스플레이, Qualcomm Snapdragon 85 Processor, 3GB RAM, 16M 카메라 갤럭시노트 4: Flexible 3 화면 Youm 디스플레이채용설 LG 전자 G3 5.5 QHD 디스플레이, 이중손떨림보정기능채택한 13M 카메라, 3GB RAM, 3,2mAh 배터리, Qualcomm Snapdragon 85 Processor 채택 차별화포인트 : QHD 최초채택, 메탈느낌케이스, 화면베젤최소화, OIS 선도적채용 하반기전략스마트폰 아이폰 6( 컨셉이미지 ) LG G3 갤럭시노트 4( 컨셉이미지 ) 6 자료 : 키움증권

7 선진아시아 일본 북미 서유럽 중화권 유라시아 동유럽 중동 / 남미 북아프리카 아프리카 ( 사하라이남 ) 신흥아시아 전체 전기전자 스마트폰 : 중국성장률둔화염두 중국시장성장률둔화및경쟁심화 지난해까지중국스마트폰시장초고속성장세 - 11 년 7,8 만대 12 년 1 억 7,8 만대 (YoY 129%) 13 년 3 억 3,1 만대 (YoY 86%) - 글로벌스마트폰시장에서중국차지하는비중 13 년 34% 로확대, 미국의 2 배넘어 - 초고성장배경 : 업체간경쟁심화와맞물린 1, 위안이하저가스마트폰확산, 3G 망구축및모바일인터넷환경개선, 피처폰수요대체등 올해부터상황반전. 14 년성장률 16%, 글로벌시장성장률에수렴해갈것 - 지난해말기준스마트폰보급률 49%, 침투율 77% 도달, 신흥시장가운데가장높고, 글로벌평균보다높아 - MIIT 발표 : 온라인구매 White Box 시장포함시 1Q14 1%(YoY) 역성장 중국스마트폰경쟁구도 - 삼성전자지배력유지속 3 년간중국업체들약진. 중국 6 사점유율 13 년 44% 로상승. 최근 Xiaomi 급부상 - Apple 의 China Mobile 시장진입, 중국내경쟁심화, 사업성한계에이른현지업체들도태예상 향후 2 nd Tier 들간경쟁에있어중국내수의존도가절대적인중국업체들에비해중국노출도가거의없는 LG 전자유리할것 지역별스마트폰보급률과침투율 1% 8% 보급률 침투율 6% 4% 2% % 7 자료 : Gartner

8 스마트폰 : 경쟁구도변화 글로벌 Top 2 점유율확대한계 삼성전자 : 점유율확대보다수익성위주의전략변화 - 13 년 3 억 2, 만대 14 년 3 억 5,7 만대 (YoY 11%) - Premium 급스마트폰수요둔화환경에서무리한가격경쟁지양. 마케팅자원을 Tablet PC 에집중 - 3Q12 이후점유율 32% 에서정체 : 통신사업자들의견제가존재하는휴대폰산업특성상 35% 점유율초과쉽지않아 Apple: 중저가스마트폰 Trend 대응미흡. 아이폰 5C 가격정책실패 2 nd Tier 중점유율상승가능한업체는 LG 전자, Nokia, Lenovo, Huawei 에국한 LG 전자 : 2 nd Tier 중유일하게 Full Line-up 구축역량보유, Flagship 의파생모델및 F/L 시리즈로중저가 Line-up 강화 Nokia: Microsoft 는 Windows Mobile 의 Ecosystem 활성화위해보급형윈도폰확산주력 중국성장률둔화, 구조조정본격화 중국내상위경쟁력갖춘 Lenovo, Huawei 만점유율상승예상 BlackBerry, HTC, Motorola 등은몰락에서헤어날결정적무기부재 R&D 및마케팅역량훼손악순환 영업이익률 (1Q14) 비교 : LG 전자 -.3%, HTC -6.2%, Motorola -13.7%, Nokia -15.9%, BlackBerry -55.% 2 nd Tier 스마트폰업체점유율추이 2 nd Tier 스마트폰업체영업이익률추이 25% LG전자 Motorola LG전자 HTC BlackBerry HTC 3% BlackBerry Nokia Lenovo Huawei Motorola Sony 2% ZTE 2% 15% 1% 5% % 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 자료 : Gartner 1% % -1% -2% -3% 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 자료 : 각사, 키움증권 8

9 스마트폰 : 부품업체투자전략 Down Cycle 진입 21 년갤럭시 S 출시와더불어촉발된추세적성장사이클일단락 삼성전자스마트폰도약기에서이익정체기로전환 - 삼성전자이익보존을위해부품업체들에대한판가하락압박강화예상 - 중저가스마트폰수요이전에따라 High-end 부품수요둔화 - 스마트폰시장성장률둔화 P, Q 악화 Tablet PC 는 빛좋은개살구 - 스마트폰대비낮은사양, Set 가격경쟁심화에따라부품업체들에게판가하락전가 선별적투자바람직 Rigid-Flex 기판, EMC 부품 ( 인덕터, CMF 칩등 ), 메탈케이스, 무선충전모듈, OIS 등새로운 Trend 에따라성장성유지되는분야에국한 베트남동반진출여부가중장기성장성좌우할것 - 삼성전자에대한접근성과대응력강화, 인건비위주의생산원가절감효과 삼성전자휴대폰부품업체주가추이 (pt) 25 2 삼성전자휴대폰이익정체기 삼성전자스마트폰도약기 삼성전자 이익정체기 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 9 자료 : 키움증권주 : 삼성전자휴대폰주요부품업체 14 개사추이

10 TV: 수요완만한회복세로전환 수요약세지속되나 2 년간침체를딛고완만한회복전망 TV 시장성장률 12 년 -6.4%, 13 년 -3.3%, 14 년.6% 성장세로전환 29~211 년디지털방송전환기교체수요과잉이후조정과정 14 년신흥시장수요약세 vs. 선진시장수요회복및교체사이클도래 - 중국은보조금프로그램종료이후수요정체국면 - 통상적교체주기 7~8 년, 27~211 년수요강세기이후교체사이클 모바일단말기수요집중현상완화 소비예산일부 TV 로안분 기술별동향 14 년내 CCFL 에서 LED 로전환완료 - 저가직하형이주류 ( 14 년비중 53%), UHD TV 는 FHD 대비 LED 탑재량 1.5 배증가 PDP 시장철수 ( 15 년 ) 에따라 LCD 로수요전이 3D 모멘텀둔화 : Vizio 등은 3D Line-up 제외 LCD TV 시장전망 매출액기준 TV 시장전망 ( 백만대 ) LCD TV 출하량 ( 좌 ) ( 십억달러 ) 25 증가율 ( 우 ) 14% % 1% 8% 6% 4% 2% % '4 '6 '8 '1 '12 '14E -2% '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14E '15E '16E '17E 1 자료 : Displaysearch 자료 : Displaysearch

11 TV: 화두는 UHD, 대형화 UHD TV, 주류적 Trend 로부상중 13 년 16 만대 14 년 1,23 만대 15 년 3,1 만대전망 - 5 이상 LCD TV 내비중 14 년 21%, 17 년 93%. 패널업체들 5 이상 FHD 단계적철수계획 UHD TV 가격의급격한하락과중국저가수요가성장견인 - 중국비중 13 년 84%, 14 년 74% 로여전히지배적예상 - 중국내 UHD TV 가격 Premium 2~4% 수준으로축소 대형화추세부각 LCD TV 평균사이즈 13 년 년 38.3 로상승 5 이상 LCD TV 가격하락세지속, 특히북미교체수요자극 - 현재 5 대 TV 가격이과거 27~28 년 3 대가격과유사한수준으로하락. 소비자수용성향상 선진시장최대수요사이즈가 32 에서 4~43 로이동중 새로운추가사이즈 Trend 도평균사이즈상승에기여 /4, 46/47 48/49/5 UHD TV 시장전망 ( 천대 ) UHD TV 출하량 ( 좌 ) 7, 비중 ( 우 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 3% 25% 2% 15% 1% 5% TV 평균사이즈추이 ( 인치 ) '11 '12 '13 '14E '15E '16E '17E % 2 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14E '15E '16E '17E 11 자료 : Displaysearch 자료 : Displaysearch

12 TV: 글로벌 Top2 지배력강화 경쟁환경우호적변화 저성장국면진입과함께마케팅경쟁강도완화 - 특히일본업체들이수익성위주, Downsizing 전략으로선회 패널가격하락세에비해 Set 가격은안정적추이 국내업체들의지배력확대, 안정적수익성실현국면 국내양사점유율 35.8% 로역사적최고경신 vs. 일본 4 개사점유율 17.3% 로역사적최저경신 국내업체들 : 균형잡힌지역별포트폴리오강점 - UHD TV, Curved TV, 스마트 TV 등 Premium Trend 선도 - 원가측면에서저가직하형 LED TV, Open-Cell 비즈니스적극활용 일본업체들 : 엔화약세수혜부재, Downsizing 전략, 보수적가격정책에따라점유율하락세 규모의경제상실 - Sony: TV 사업분사발표, 해외시장입지약화조짐 - Panasonic: PDP 사업철수, LCD 는선진시장과 High-end 영역에집중 - Sharp: 여전히일본내수시장에대한지나친의존도, 6 이상초대형사이즈에집중 - Toshiba: 일본업체중가격 Promotion 과저가 Line-up 에적극적이나차별화부족, 점유율가파른하락세 Haier, Hisense, TCL 등중국업체들 : 중국수요정체에따라성장성한계직면, 수익성확보어려움, 구조조정불가피 한일 TV 업체간점유율추이 45% 한국 2사 4% 일본 4사 35% 3% 25% 2% 15% 1% 1Q5 1Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 자료 : Displaysearch 주요 TV 업체영업이익률 (TV 포함사업부 ) 추이 15% 삼성전자 LG전자 1% Sony Sharp Panasonic 5% % -5% -1% -15% -2% -25% -3% 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 자료 : Displaysearch 12

13 Tablet PC: 가격경쟁심화 시장전망하향조정 1Q14 성장률 19%(YoY) 로둔화. vs. 13 년성장률 68% 스마트폰과마찬가지로신흥국중저가제품중심의성장 스마트폰에비해차별화요인부족, WiFi 버전중심, 통신사보조금혜택제한적 수요의가격탄력성큰편 - 7~8 대보급형 (3 달러이하 ) 수요빠르게확산 경쟁구도 삼성전자약진과더불어 Apple 과격차최소화 - 1Q14 점유율 Apple 28.9%, 삼성전자 22.6% 로양사간격차 6.3%p 로축소 Apple 의지배력약화 : 경쟁제품대비높은가격정책, 모델 Line-up 한정 삼성전자공격적행보 : 자사 Set 사업성공을통한부품사업동반육성전략, 스마트폰성장둔화만회 - 13 년 4,1 만대 14 년 6,1 만대 - 7 에서 13 까지, 보급형에서 Premium 급 (OLED 채택등 ) 까지가장다양한 Line-up(3 여개 ) 운용 Lenovo, ASUS 등중화권업체동반상승세 : Android 진영점유율 12 년 46%, 13 년 62%, 14 년 66% Tablet PC OS 별점유율전망 Tablet PC Top2 점유율추이 1% 8% Android ios Windows 45% 4% 35% Apple Samsung 6% 3% 4% 25% 2% 2% 15% % '1 '11 '12 '13 '14E '15E 1% 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 13 자료 : Gartner, 키움증권 자료 : Strategy Analytics

14 생활가전 : 유럽수요회복본격화 북미수요가성장주도 14 년지역별성장률전망 : 북미 5~7%, 유럽 / 중동 / 아프리카 ~2%, 남미 %, 아시아 ~3% - 북미 : 주택수요및교체수요강세지속전망 - 유럽 : 1Q14 수요 2.2%(YoY) 증가, 4Q1 이후가장높은성장률. 특히서유럽은 1Q1 이후처음으로 (+) 성장전환 - 남미 : 브라질수요부진, 인플레이션압력 제품별특이상황 선진국주택경기회복과함께 Built-in 가전수요호조 제습기등에어솔루션시장급성장 선두권업체들안정적인수익성실현 선진국수요회복에따라제품 Mix 개선 전반적인마케팅경쟁강도완화 신흥국통화약세등부정적환율여건불구글로벌업체들수익성개선추세 지역별생활가전시장성장률 (YoY) 추이 15% 유럽 1% 북미 5% % -5% -1% -15% 주요생활가전업체영업이익률추이 Whirlpool 1% LG전자 8% 6% 4% 2% % -2% -4% Electrolux -2% 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 자료 : Electrolux, Whirlpool, 키움증권 -6% 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 자료 : 각사 14

15 LED 조명 : 북미소비자시장개화, 고성장세지속 LED 조명시장 16 년까지연평균 34% 성장전망 LED 조명시장 : 14 년 $256 억 (YoY 42%), 15 년 $343 억 (YoY 34%) 으로성장전망. 매출액기준침투율올해 29% - Philips 전망 : 16 년까지연평균 34% 성장, 조명시장의 45~5% 차지할것 - 조명용 LED 시장 14 년 57 억달러 (YoY 24%), 15 년 69 억달러 (YoY 21%) MOCVD 장비출하추이감안하면당분간공급증가율이수요증가율을하회할전망 - 13~ 14 년 MOCVD 장비출하량 ( 연간 3~4 대 ) 는 11~ 12 년대비 5% 수준 LED 조명확대배경 수요측면 : 에너지효율화정책이세계적화두, 각국정부가백열전구퇴출정책및 LED 조명활성화정책적극수행 - 12 년 EU, 일본, 14 년미국, 한국등에서백열전구사실상퇴출 공급측면 : LED 조명가격급속하락, 경쟁조명대비가격경쟁력갖춰 - Cree: 13 년초 $1, 현재 $8 미만전구출시, 시장확대기폭제 - LED 조명가격하락으로 LED Payback Period( 투자회수기간 ) 는가정용 2~3 년, 상업용 1~2 년으로축소 LED 광효율충분히발전 : K-Lumen 당가격 년 32 달러 12 년 5 달러 - 최대광효율 1 년에 Cool White 및 Warm White 모두 1lm/W 돌파 광효율은더이상문제될게없어 LED 조명시장전망 LED 수요 vs 공급증가율전망 ( 십억달러 ) 전체조명매출 1 LED 조명매출 LED 조명침투율 ( 우 ) % 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% (%) 공급증가율 14 수요증가율 '1 '11 '12 '13 '14E '15E % E 15 자료 : LEDinside 자료 : Displaysearch, 키움증권

16 LG 이노텍 (117) 21 년추억을꺼내며 BUY (Maintain) 주가 (5/21): 113, 원 /TP: 16, 원 KOSPI(5/21) 2,8.33pt 시가총액 24,461억원 52주주가동향 최고가 최저가 117,5원 75,원 최고 / 최저가대비등락율 -3.83% 5.67% 상대수익률 절대 상대 1M.9%.4% 6M 5.7% 49.6% 12M 15.1% 13.5% 발행주식수 21,647천주 일평균거래량 (3M) 14천주 외국인지분율 7.7% 배당수익률 (14.E).3% BPS(14.E) 71,163원 ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) (%) 13, 상대수익률 ( 우 ) 25 12, , 1 1, 5 9, -5 8, -1 7, , -25 5, -3 '13/5 '13/9 '14/1 '14/5 21 년을넘어서는상승사이클기대 215 년모습이 21 년을넘어설것이고, 이에따라시가총액도 21 년전성기수준인 4 조원에도달할수있다고판단. 근거는첫째 LED 가조명용비중확대, 감가상각비등고정비축소를바탕으로적자를줄여가다가내년하반기에는흑자전환할것이고, 둘째, 21 년에없었던모습으로서카메라모듈이글로벌 1 위로부상한가운데, 패키지기판, 터치윈도우, 차량부품등신규육성사업들의이익기여가확대되고있으며, 셋째, 기업가치할인요인이었던재무구조가개선되는사이클에진입해 21 년이전의모습을회복할것 투자지표 E 215E 216E 매출액 ( 억원 ) 53,16 62,115 63,964 64,822 66,897 보고영업이익 ( 억원 ) 773 1,362 2,674 2,966 3,398 핵심영업이익 ( 억원 ) 773 1,362 2,674 2,966 3,398 EBITDA( 억원 ) 5,488 6,655 7,237 7,273 7,27 세전이익 ( 억원 ) ,615 2,362 2,566 순이익 ( 억원 ) ,229 1,984 2,155 지배주주지분순이익 ( 억원 ) ,229 1,984 2,155 EPS( 원 ) -1, ,78 8,197 8,95 증감율 (%YoY) N/A N/A PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) 보고영업이익률 (%) 핵심영업이익률 (%) ROE(%) 순부채비율 (%)

17 LG 전자 (6657) 마지막퍼즐, 휴대폰까지맞추다 BUY (Maintain) 주가 (5/21): 68,3 원 /TP: 15, 원 KOSPI(5/21) 2,8.33pt 시가총액 117,56억원 52주주가동향 최고가 최저가 83,4원 59,4원 최고 / 최저가대비등락율 % 14.98% 상대수익률 절대 상대 1M -3.4% -3.8% 6M 2.6% 1.8% 12M -18.% -19.1% 발행주식수 18,834천주 일평균거래량 (3M) 727천주 외국인지분율 2.94% 배당수익률 (14.E).73% BPS(14.E) 71,84원 ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) (%) 9, 상대수익률 ( 우 ) 85, -5 8, -1 75, 7, , -2 6, , 5, -3 '13/5 '13/9 '14/1 '14/5 TV, 가전은역사적최고경쟁력, 스마트폰도회복국면 TV, 가전, 에어컨은역사적최고수준의수익성실현중, 휴대폰마저흑자전환예상됨에따라기업가치할인요인해소 스마트폰은마케팅경쟁강도완화에따른효율적비용집행, G3 조기출시효과바탕으로흑자전환예상, 2 nd Tier 내유일하게 Full Line-up 구축역량보유, 중저가 Line-up 강화를통해글로벌 3 위로안착해갈전망 TV 는패널가격안정화, 일본업체들의소극적대응, UHD 및대형 TV 중심 Mix 개선을바탕으로한층향상된수익성실현 생활가전은미국주택경기회복및교체사이클도래를바탕으로낙관적전망대두되고있는가운데, 미국신규유통채널진입, 빌트인시장공략본격화등적극적행보돋보여 투자지표 E 215E 216E 매출액 ( 억원 ) 551, ,44 621,35 658, ,597 보고영업이익 ( 억원 ) 12,167 12,847 17,374 19,834 2,864 핵심영업이익 ( 억원 ) 12,167 12,847 17,374 19,834 2,864 EBITDA( 억원 ) 29,989 32,128 36,961 39,952 38,315 세전이익 ( 억원 ) 5,487 5,765 15,833 2,868 22,924 순이익 ( 억원 ) 1,28 2,227 11,899 17,45 17,376 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 924 1,768 11,152 16,297 16,228 EPS( 원 ) ,167 9,12 8,974 증감율 (%YoY) N/A PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) 보고영업이익률 (%) 핵심영업이익률 (%) ROE(%) 순부채비율 (%)

18 투자의견변동내역및 목표주가그래프 당사는 5월 21일현재상기에언급된종목들의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견적용기준 기업적용기준 (6 개월 ) 업종적용기준 (6 개월 ) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1~ -1% 주가변동예상시장대비 -1~ -2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1~-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 18

19 투자의견변동내역및목표주가그래프 종목명 일자 투자의견 목표주가 LG이노텍 212/5/2 Outperform(Maintain) 1,원 212/7/27 Outperform(Maintain) 9,원 212/9/2 Marketperform (Downgrade) 9,원 212/1/26 Outperform(Upgrade) 9,원 213/2/1 Outperform(Maintain) 85,원 213/3/2 BUY(Upgrade) 11,원 213/4/4 BUY(Maintain) 11,원 213/4/25 BUY(Maintain) 11,원 213/5/13 BUY(Maintain) 13,원 213/5/23 BUY(Maintain) 13,원 213/5/27 BUY(Maintain) 13,원 213/6/13 BUY(Maintain) 13,원 213/7/1 BUY(Maintain) 13,원 213/7/17 BUY(Maintain) 13,원 213/7/25 BUY(Maintain) 13,원 213/8/1 BUY(Maintain) 13,원 213/8/23 BUY(Maintain) 13,원 213/1/14 BUY(Maintain) 13,원 213/1/21 BUY(Maintain) 13,원 213/1/25 BUY(Maintain) 13,원 213/11/5 BUY(Maintain) 13,원 213/11/12 BUY(Maintain) 13,원 213/12/2 BUY(Maintain) 12,원 214/1/9 BUY(Maintain) 12,원 214/1/28 BUY(Maintain) 12,원 214/2/6 BUY(Maintain) 12,원 214/3/4 BUY(Maintain) 12,원 214/3/17 BUY(Maintain) 15,원 214/4/1 BUY(Maintain) 15,원 214/4/3 BUY(Maintain) 16,원 214/5/14 BUY(Maintain) 16,원 214/5/22 BUY(Maintain) 16,원 종목명 일자 투자의견 목표주가 LG전자 212/5/21 BUY(Maintain) 12,원 212/6/4 BUY(Maintain) 12,원 212/7/6 BUY(Maintain) 1,원 212/7/26 BUY(Maintain) 1,원 212/8/14 BUY(Maintain) 1,원 212/8/3 BUY(Maintain) 1,원 212/9/17 BUY(Maintain) 1,원 212/1/9 BUY(Maintain) 1,원 212/1/25 BUY(Maintain) 1,원 212/1/31 BUY(Maintain) 1,원 212/11/5 BUY(Maintain) 1,원 212/11/13 BUY(Maintain) 1,원 212/11/15 BUY(Maintain) 1,원 212/11/27 BUY(Maintain) 1,원 212/12/14 BUY(Maintain) 1,원 213/1/14 BUY(Maintain) 1,원 213/1/17 BUY(Maintain) 1,원 213/1/31 BUY(Maintain) 1,원 213/3/14 BUY(Maintain) 11,원 213/4/4 BUY(Maintain) 11,원 213/4/25 BUY(Maintain) 12,원 213/5/23 BUY(Maintain) 12,원 213/5/27 BUY(Maintain) 12,원 213/7/1 BUY(Maintain) 12,원 213/7/17 BUY(Maintain) 12,원 213/7/25 BUY(Maintain) 12,원 213/8/1 BUY(Maintain) 12,원 213/8/8 BUY(Maintain) 12,원 213/1/14 BUY(Maintain) 1,원 213/1/25 BUY(Maintain) 1,원 213/12/11 BUY(Maintain) 1,원 214/1/9 BUY(Maintain) 1,원 214/1/28 BUY(Maintain) 1,원 214/2/6 BUY(Maintain) 1,원 214/3/3 BUY(Maintain) 1,원 214/3/19 BUY(Maintain) 1,원 214/4/1 BUY(Maintain) 1,원 214/4/3 BUY(Maintain) 15,원 214/5/14 BUY(Maintain) 15,원 214/5/16 BUY(Maintain) 15,원 214/5/22 BUY(Maintain) 15,원 LG 이노텍 ( 원 ) 주가 2, 15, 1, 5, '12/5/21 '12/11/21 '13/5/21 '13/11/21 '14/5/21 LG 전자 목표주가 ( 원 ) 주가 16, 목표주가 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, '12/5/21 '12/11/21 '13/5/21 '13/11/21 '14/5/21 19