미래에셋자산운용 컴플라이언스 외부제출확인필 제13-262호 ( ) ETF Solution TIGER Report 2013년 10월 ETF 수익률 둘러보기 월간 Top 10 TIGER ETF TIGER ETF는 업계에서 가장

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일민 이
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미래에셋자산운용 컴플라이언스 외부제출확인필 제13-262호 (2013.10.15) ETF Solution TIGER Report 2013년 10월 ETF 수익률 둘러보기 월간 Top 10 TIGER ETF TIGER ETF는 업계에서 가장 많은 상품라인업을 제공하고 있습니다. TIGER ETF의 수익률을 통해 국내외 금융시장 흐름을 살펴봅니다.

1 미래에셋자산운용 컴플라이언스 외부제출확인필 제13-262호 ( ) ETF Solution TIGER Report 2013년 10월 ETF 수익률 둘러보기 월간 Top 10 TIGER ETF TIGER ETF는 업계에서 가장 많은 상품라인업을 제공하고 있습니다. TIGER ETF의 수익률을 통해 국내외 금융시장 흐름을 살펴봅니다. 이달의 TIGER ETF TIGER 베타플러스 (170350) 미래에셋자산운용에서 소개하는 이달의 ETF입니다. ETF 투자전략 실전연습! ETF포트폴리오 투자 ETF에 직접 투자할 때 참고해야 하는 사항이나, ETF를 활용한 다양한 투자전략을 소개하며, ETF와 관련된 여러 가지 궁금증에 대해서도 함 께 해결해 드립니다. ETF Issue Maker 펀드매니저가 반드시 알아야 할 ETF투자규정 4가지 ETF와 관련한 중요한 이슈를 소개함으로써 투자자나 ETF업계 종사자 들이 향후 전개될 시장흐름을 미리 예상하고 준비할 수 있도록 도와드 립니다. TIGER ETF 리스트

2 ETF 수익률둘러보기월간 Top 10 TIGER ETF 표 1> 월간성과상위 TIGER ETF No. 종목명 1M 3M 6M 9M 1Y 2Y YTD 순위 KOSPI 지수 TIGER 소프트웨어 TIGER 조선운송 TIGER 건설기계 TIGER 화학 TIGER 레버리지 TIGER 중국소비테마 TIGER 은행 TIGER 생활소비재 TIGER 브릭스 TIGER 라틴 자료 : 미래에셋자산운용, 2013년 9월 30일마감기준 ( 단위 : %) 지난 9월글로벌증시는동반상승하는모습을보였다. 우려했던 9월 FOMC에서기존의양적완화가유지되면서호재로작용하였다. 양적완화축소가미국의경제개선에따라점진적으로진행되는것으로결정되면서, 이로인한경기훼손이없을것이라는인식이확산되고있는중이다. 선진국중심의 MSCI World 지수는 5.6% 상승한데비해, MSCI Emerging Market 지수는 7.6% 상승하며특히이머징시장이강세를기록하였다. 한국증시역시아시아신흥국통화급락등의리스크요인들이완화되었고, 외국인자금이지속적으로유입되면서 KOSPI지수는 2,000선을회복하는등강세를보였다. 10월은점차유로및중국을중심으로글로벌경기개선가능성이높아지고있는것으로판단된다. 유로는 PMI지수가 27개월만에최고치를기록했고, 중국도 9월 HSBC 제조업 PMI 잠정치는전월보다 1.1pt 상승한 51.2pt를기록하였다. 다만미국의예산안통과여부와부채한도협상등미국의정치적갈등은불안요인으로작용할것으로예상된다. 한국주식시장은 9월의 V자상승이후조금은상승모멘텀이약화되면서추가상승을위한모멘텀을확인하며횡보하는기간이될것으로판단된다. 글로벌경기개선추세는긍정적이지만 7월이후이어졌던외국인의강력한매수세가약화될가능성이높고 KOSPI 2000pt에도달하며국내기관의경우환매물량이지속적으로나오고있는점도부담으로작용하고있다. 결국, 글로벌경제지표의추가적개선여부및 10월어닝시즌을통한국내기업들의이익개선여부가확인되어야한국증시의추가적인상승이가능하다고판단된다. 9월월간기준으로는업종대형종목의호재로소프트웨어 ETF의성과가두드러졌고, 이익상향추세가예상되고그동안소외되어있던업종인조선운송, 건설기계, 화학업종 ETF가강세를보였다. 또한미국의양적완화기조유지결정으로신흥국증시가반등하면서브릭스, 라틴 ETF가강세를나타냈다. 2 ETF Solution TIGER Report

3 이달의 TIGER ETF TIGER 베타플러스 (170350) 보다안정적인상승장고수익추구수단 대부분의사람들이인지하고있는바와같이한국경제는구조적인저성장국면으로접어들고있다. 2000년대초중반까지만해도한국경제는한자리수대후반의성장률을보였지만, 이제는연간 3~4% 의경제성장률을달성하기도쉽지않은환경이됐다. 주가라는것도결국에는경제성장률에수렴해가는것이기에, 과거한자리수대후반의경제성장률을보이던시절에야국내주식투자를통해연간 20~30% 의수익률이가능했지만이제는금융위기와같은쇼크로인해주식시장이단기간에급락한시점이아닌이상에는연간 10% 의수익률을기대하기도녹녹치않아진것이현실이다. 뿐만아니라금리도낮고부동산시장도침체된상태라어지간해서는국내주식투자를통해서물가상승률을따라잡기도쉽지않은상황이된것이다. 이러다보니최근에투자자들의관심이단기트레이딩을통해고수익을노릴수있는레버리지상품들로쏠리는것은어찌보면당연한일이다. 대표적인레버리지상품이라고할수있는 KOSPI200 지수를일간 2배로추종하는것을목표로운용되는레버리지ETF나 1.5배등으로추종하는레버리지펀드상품이국내에서크게성장한것도이런저성장구조하에서조금더고수익을추구하기위한투자수요가주요했던것으로보인다. 그렇지만, 이러한레버리지ETF나레버리지펀드등의상품들은 (1) 잘못된시점에투자했을경우는큰손실을볼수도있으며, (2) 이러한상품들은 KOSPI200 수익률을단지일간으로 2배혹은 1.5배로추종할뿐일정기간에걸쳐서는복리효과때문에 2배혹은 1.5배로추종하지못한다는문제가있다. 그림1> 에서보는바와같이연중저점이었던 6월26일에는 KOSPI200레버리지지수의경우 KOSPI200 하락률 % 의약 2배에달하는 % 의큰하락율을보였으며, 9월30일에는 KOSPI200 지수는연초이후 -1.14% 하락한반면 KOSPI200레버리지지수는 2배가훨씬넘는 -5.61% 의하락률을보였다. TIGER 베타플러스 ETF 는기존에상승장에서고수익을추구하는레버리지상품들의주요문제점인 높은리스크와복리효과에영향을받아장기성과에는불확실성이크다는점을개선하여보다안정적 인상승장고수익추구상품을개발하자는의도에서개발된상품이다. 그림 1> KOSPI200 레버리지및 KOSPI200 지수연초이후성과 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 레버리지 % % % -5.61% 지수구성방법론 TIGER베타플러스 ETF는 FnGuide베타플러스지수 를추종하며, 지수의방법론은그림2> 와같다. 먼저 KOSPI200 구성종목들중에서유동성이나재무건전성측면에서문제가있는일부종목들은투자유니버스에서배제한다. 그리고각종목들의 KOSPI200 지수대비베타 (KOSPI200 상승률에대한민감도 ) 를계산한후고베타성격에맞지않는베타 101~200위종목들및장기성과가부진한베타가과도하게높은베타 1~30위종목은배제하고, 베타가 31위 ~100위사이인종목들에대해시가총액방식으로포트폴리오를구성한다. 단, 삼성전자의경우는베타와관계없이항상편입한다. 이러한방식으로매분기에한번씩포트폴리오를구성하여리밸런싱하게된다. ETF Solution TIGER Report 3

4 이러한지수방법론에있어투자자들이가장의문을갖는부분은 (1) 고베타성격의 ETF 임에도불구 하고베타가가장높은 1~30 위종목을제외한이유와, (2) 삼성전자의경우베타변화와상관없이항 상편입하는이유일것이다. 첫째로, 고베타성격의 ETF임에도베타최상위 1~30위종목들을배제한이유는, 베타가과도하게높은종목들은역사적으로좋지않은성과를보여왔기때문이다. 그림3> 에서보는바와같이미국의경우베타가가장높은종목들로구성된고베타포트폴리오는역사적으로좋지않은성과를보였다. 우리나라시장도크게다르지않아베타나변동성이가장높은수준에속하는종목들은장기성과가부진한경향이있는바 1), 베타가과도하게높은종목들은배제하고고베타포트폴리오를구성하는것이장기성과측면에서보다합리적인방법론이라고판단했다. 둘째로, 삼성전자를베타변화와관계없이항상편입하는이유는, 상승장에 KOSPI200 지수대비좀더나은성과를추구하는고베타성격의상품이라는성격을뚜렷하게유지하면서도 KOSPI200 지수의방향성과유사한움직임을보이기위해서다. 삼성전자는 KOSPI200 지수내비중이 20% 를상회하는대형종목이다. 따라서, 삼성전자도베타에따라서수시로편출 / 편입되게될경우에는, 동 ETF 의성과가고베타종목들의평균적인성과보다는삼성전자한종목의성과에좌지우지된다. 만약에, 동 ETF에서삼성전자가베타가너무낮아져편출되었는데향후에주식시장이삼성전자한종목이주도하여상승하게되면동 ETF는고베타 ETF임에도불구하고시장상승을제대로따라가지못하는모습을보이게된다. 이러한괴리를줄이고자시가총액비중이매우큰삼성전자는항시그비중만큼편입하는것이다. 그림2> FnGuide 베타플러스지수방법론그림3> 베타분위에따른장기성과 ( 미국 ) 베타 KOSPI 200 니버스 유동성스크리닝 (1) 유동비율 10% 이상 (2) 시장평균회전율의 15% 이상또는거래대금 10 억원이상 재무건전성스크리닝 (1) 자본잠식아닐것 (2) 3 년평균매출액평균 200 억원이상 (3) 최근결산감사의견적정 (4) 3 년연속적자가아닐것 Beta 상위 1~30 위종목제외 Beta 31 위 ~100 위종목들로포트구성 ( 시가총액방식 ) 단, 삼성전자는항상편입 B. Top 1,000 Stocks, Volatility Quintiles Value of $1 Invested in ( 저베타 ) Bottom Quintile Top Quintile ( 고베타 ) 저베타 Beta 101 위 ~200 위종목들제외 자료 : 미래에셋자산운용 자료 : Benchmarks as Limits to Arbitrage: Understanding Low Volatility Anomaly (2011) 베타플러스지수의성과 베타플러스지수는 부터 까지연환산약 17% 의수익률에 28% 정도의변동성을보여, 연환산약 12% 정도의수익률에 26% 정도의변동성을보인 KOSPI200 지수대비해더나은위험대비성과를보인것으로나타났다. 또한, 동상품의안정성제고를위해삼성전자는항상시가총액비중만큼투자하는등의방법론을적용했기때문에베타플러스지수의 KOSPI200 대비추적오차는연환산약 5.7% 수준으로 KOSPI200 지수의움직임대비해아주큰괴리를보이지는않는것으로나타났다. 동상품이최초로상장된 이후 까지의누적수익률은그림5> 와같이지수기준베타플러스 +1.54% 로 KOSPI200 지수 +0.16%, KOSPI200레버리지지수 -2.86% 대비해훨씬나은것으로나타났으며, 전반적으로 KOSPI200이상승하는경우에베타플러스의상대적인초과수익률이커지고 KOSPI200이하락하는경우에상대적인초과수익률이작아지는것으로나타났다. 1) TIGER Report 7 월호, 이달의 TIGER ETF : TIGER 로우볼참조 4 ETF Solution TIGER Report

5 그림 4> 지수성과요약그림 5> 베타플러스지수성과 ( ETF 상장이후 ) 베타플러스 KOSPI 200 연환산수익률 (A) 17.0% 11.7% 연환산변동성 (B) 27.7% 25.8% 샤프지수 월간최대수익률 20.45% 9.12% 월간최저수익률 % % Beta 1.05 KOSPI200 대비추적오차 5.69% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 초과수익 베타플러스 200 레버리지 자료 : FnGuide, 미래에셋자산운용 자료 : FnGuide, 미래에셋자산운용 베타플러스의장점은높은상승여력과제한적인하락위험 성과측면에서베타플러스의가장큰장점은, 삼성전자를포함한베타 31~100위종목들을시가총액가중방식으로포트폴리오를구성함으로써상승장에서는상대적으로 KOSPI200 지수대비약 1.1~1.2배정도더많이상승하고, 하락장에서는 KOSPI200 지수대비크게하락하지않는 비대칭적인베타 (Asymmetric Beta) 의특성을보인다는점이다. 그림6> 의 부터 ~ 까지의성과를보면, 상승장에서는베타플러스지수가분기평균 KOSPI200 대비 1.14배상승하는경향을보였으며, 보합장에서는 1.20배상승하는경향을보였으며, 하락장에서는약 0.9배수준으로 KOSPI200 지수대비조금덜하락하는경향을보였다. 물론, 이는단순히백테스팅상의결과이며실제로이러한성과가달성될지에대해서는여전히불확실성이있을수있다. 그렇지만, 그림7> 의 2013년 1월 TIGER베타플러스상장이후의월간지수성과를보면, KOSPI200 지수가월간으로상승한경우에는평균적으로 1.15배의높은수익률을달성했고 KOSPI200 지수가월간으로하락한경우에는약 1.04배의하락률정도로방어하여상승장에서의높은상승여력및하락장에서의제한적인하락위험이라는비대칭적베타의특성이실제로실현되고있는것으로나타났다. 이렇듯베타플러스지수가상승하락장비대칭적인베타의성격을보이는이유는다음과같다. 우선상승장에서는베타가과도하게높은종목들을배제했음에도불구하고베타가낮은방어주성격의종목들도역시배제되어전체포트폴리오의베타는 1보다크게유지되므로전반적으로 KOSPI200을상회하는성과를낸다. 반면하락장에서는베타가낮은방어주성격의종목들을배제한것이전체성과에부정적인영향을미치지만하락장에서특히나성과가심하게부진한베타가과도하게높은종목들을배제한것이긍정적으로작용하여서로상쇄되는바 KOSPI200 지수하락률에서크게벗어나지않은성과를내게되는것이다. 결론적으로, TIGER베타플러스는 KOSPI200 대비해제한적인하락위험만을수반하면서시장이예상대로상승할경우 KOSPI200 지수대비해고수익을추구할수있는투자수단이라는점이가장매력적인투자포인트라고할수있을것이다. 향후중장기적으로한국주식시장의상승을예상하고마켓타이밍을할려는투자자들의경우, 레버리지ETF 보다는 TIGER베타플러스를활용하는것이보다안정적으로리스크를관리하면서시장상승의수혜를추구할수있는현명한방법이될것이다. ETF Solution TIGER Report 5

6 그림 6> 시장국면별분기평균지수수익률비교 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% % 14.8% 상승장 % 2.7% 보 장 베타플러스 % 7.9% 하락장 200 자료 : 자료 : FnGuide, 미래에셋자산운용주1. 기간 : ~ 주2. 상승장은 KOSPI200 분기수익률 5% 를초과하는경우, 보합장의 0~5% 인경우, 하락장은 0% 미만 그림 7> TIGER 베타플러스 ETF 상장이후월간 / 분기별지수성과 연도 월 월간성과분기별성과베타플러스 K200 초과성과배율베타플러스 K200 초과성과배율 % -0.93% -0.01% % 3.85% 0.91% % 1.11% 1.67% % -1.72% 0.77% % -2.91% -1.99% % 2.25% 1.64% % -8.02% 0.27% % -7.34% 0.72% % 2.36% -1.19% % 1.51% 1.74% % 7.69% -0.60% % 3.64% -1.12% ~9월상승장평균 (2, 5, 7, 8, 9월 ) 3.12% 2.72% 0.40% ~8월하락장평균 (1, 3, 4, 6월 ) -3.36% -3.23% -0.13% 1.04 자료 :FnGuide, 미래에셋자산운용 6 ETF Solution TIGER Report

ETF 투자전략 실전연습! ETF 포트폴리오 오늘도박과장은자신의계좌잔고를보고한숨을내쉰다. 6 월초중국시장이바닥이라는말만듣 고여유자금전부를중국펀드에투자했으나, 투자한이후 2 개월만에 -10% 이상의손실을본것이 다. 단기간의손실에어떻게손써볼틈도없이당한박과장은자신의어리석음만한탄하고있는데.

7 ETF 투자전략 실전연습! ETF 포트폴리오 오늘도박과장은자신의계좌잔고를보고한숨을내쉰다. 6 월초중국시장이바닥이라는말만듣 고여유자금전부를중국펀드에투자했으나, 투자한이후 2 개월만에 -10% 이상의손실을본것이 다. 단기간의손실에어떻게손써볼틈도없이당한박과장은자신의어리석음만한탄하고있는데... Don t put all your eggs in the basket( 계란을한바구니에담지마라 ) 라는투자격언은이제너무많이들어식상한이야기가되었지만, 알고도그렇게하지못하는투자자들이아직대다수이다. 실천하지못하는이유는개인마다차이가있겠지만, 어떻게내투자자산을구성해야하는지, 구성하고난후포트폴리오결과가어떠할지에대해밑그림이그려지지않는것도큰이유일것이다. 요즘손쉬운제테크수단으로핫한이슈를만들고있는 ETF( 상장지수펀드 ) 는사실그자체만으로도분산투자가되는상품이다. 그렇지만 ETF도광의의범위로보면국내 / 해외시장, 업종, 원자재, 채권등자산군이존재할수밖에없고, 그렇기때문에 ETF를이용해다양한포트폴리오를구성해볼수있다. ETF는일반펀드와는달리주식시장에서사고팔수있는편리함과상대적으로낮은비용으로투자할수있는장점이있기때문에어떻게보면포트폴리오투자에가장적합한투자수단이라고할수있다. 그러나, 이전에언급한것처럼포트폴리오를구성해본경험이전무한투자자들은 ETF 를이용해서 도어렵기는마찬가지이다. 따라서, 이러한어려움을해소하고궁금증을해결할수있는 ETF 포트폴 리오솔루션프로그램을소개하고자한다. 먼저 TIGER ETF 홈페이지 () 에접속한다. 참고로 TIGER ETF 홈페이지에는오늘말하는 ETF 포트폴리오솔루션뿐만아니라 ETF 투자를위한다양한정보가제공되고있다. 포트폴리오를구성하기앞서개별 ETF의상품정보와더불어 ETF시장에대한리서치자료, 리포트등을참고하는것도많은도움이될수있다. ETF Solution TIGER Report 7

8 그럼, 본격적으로 ETF를가지고나만의포트폴리오를만들어보자. 국내상장된 TIGER ETF로만포트폴리오를구성하고싶다면투자솔루션 나만의포트폴리오 ETF 포트폴리오를, 해외상장된모든미래에셋 ETF로포트폴리오를구성하고싶다면투자솔루션 나만의포트폴리오 글로벌 ETF 포트폴리오를클릭한다. 여기서는국내에상장된 TIGER ETF로구성해본다. ETF 포트폴리오를선택한후먼저기간을선택한다. 01. 구성하고자하는포트폴리오의기간을선택한다. 02. 선택한기간을확인하고다음단계로이동한다. 과거 1 개월, 3 개월, 6 개월등의기간을손쉽게클릭을통해선택하거나, 특정날짜를입력할수도있다. 기간을입력 했다면, 다음버튼을누른다. 두번째단계에서는자신이구성하고자하는 ETF 와투자비중을결정할수있다. 01. 앞에서선택한기간을확인한다. 03. 투자비중을입력한 ETF 들간의상관계수를확인한다. 02. 선택한기간을확인하고다음단계로이동한다. 앞에서선택한기간을확인한후, 투자하고싶은 ETF 의오른쪽에투자비중을넣는다. 오른쪽에 선택종목 이라는 표시를통해전체 100% 중잔여비중이얼만큼인지알수있다. 잔여비중이 0% 로포트폴리오구성이끝났다면다 음버튼을누른다. 8 ETF Solution TIGER Report

9 잠 깐 만!! 직접구성해본포트폴리오의결과를보기에앞서 ETF 종목들의우측상단에 상관계수확인하기 버튼이있는것을 볼수있다. 포트폴리오의종목선택과비중입력이끝났다면, 내가선택한종목들의상관관계를체크함으로써, 분산 투자가잘되었는지확인할수있다. 01. 잔여비중이 0% 가될때까지투자비중이잘입력되었는지확인한다 02. 입력한포트폴리오의투자성과를확인한다. 기간을재입력할경우이전단계로이동한다. [ 상관계수 ] 두투자자산사이의상호관련성을측정하는지표로, 상관계수의크기는 -1.0~1.0 사이에존재한다. 상관계수가 -1.0인경우두자산간의가격움직임은완전히반대방향으로, 1.0인경우는완전히같은방향으로움직이는관계를의미한다. 위험분산투자를하는경우상관관계가낮은주식을투자하는것이위험을낮추는방법이라고할수있다. 투자에적합하다고생각되는종목과비중을다선택한후다음버튼을눌렀다면, 이제결과를확인하는일만남았다. 첫번째선택했던 [ 투자기간 ], 두번째선택했던 [ 투자종목 / 비중 ] 을확인했다면, 직접구성해본포트폴리오의성과추이를빨간색그래프로확인할수있다. 같이그려지는파란색점선의 KOSPI200 지수와비교해서월등한성과를보였다면, 왠지수익을얻은것같아기분이좋아질수있으리라. 추가로그래프하단에는포트폴리오의투자기간동안의수익률과위험을확인할수있으며, 해당포트폴리오를구성하는개별 ETF들이어떠한성과를나타냈는지도확인할수있다. 01. 앞단계에서입력한투자기간과투자비중을확인한다. 02. 선택한포트폴리오의기간내수익률추이를 KOSPI200 지수의수익률추이와비교하여확인한다. 03. 내가선택한포트폴리오의기간내수익률 / 위험을 KOSPI200 의수익률 / 위험과비교하여확인한다. 04. 포트폴리오를구성한개별 ETF 들의같은기간내수익률 / 위험을확인한다. ETF Solution TIGER Report 9

SNS 시대에요즘가장큰키워드는 공유 라고하지않았던가. 구성해본포트폴리오를마이페이지에저장하고, 자신의결과물을널리알리고싶다면 공유하기 를통해홈페이지에게시할수있다. 한번게시된자신의포트 폴리오는홈페이지내에마련된 < 솔루션클럽 > 을통해지속적으로수익률을업데이트할수있다. 홈페이지內다른회원들에게자신의포트폴리오를자랑하고싶다면공유한다.

10 SNS 시대에요즘가장큰키워드는 공유 라고하지않았던가. 구성해본포트폴리오를마이페이지에저장하고, 자신의결과물을널리알리고싶다면 공유하기 를통해홈페이지에게시할수있다. 한번게시된자신의포트 폴리오는홈페이지내에마련된 < 솔루션클럽 > 을통해지속적으로수익률을업데이트할수있다. 홈페이지內다른회원들에게자신의포트폴리오를자랑하고싶다면공유한다. 여기까지가 TIGER ETF 홈페이지에마련된 ETF 포트폴리오솔루션프로그램의설명이다. 앞서언급한것처럼해외에상장된미래에셋그룹 ETF들로포트폴리오를구성하는방법도동일하다. 투자자들이직접 ETF를조합해, 포트폴리오를구성해보고과거성과와위험을확인하는연습을통해실제투자에도적용해볼수있기를기대해본다. 첫발을내딛는작업이라향후많은고민과노력이필요하겠지만, 앞으로더욱발전된솔루션프로그 램을제공할수있을것이라기대해본다. 10 ETF Solution TIGER Report

11 ETF Issue maker Keyword 펀드매니저가반드시알아야할 ETF 투자규정 4 가지 재간접펀드 펀드매니저의 ETF 활용증가추세 ETF시장의폭발적인성장에는그만큼투자자층이두터워지고있다는배경도한몫을하고있다. 특히, 자산운용전문가집단인펀드매니저들에의한 ETF투자가점차늘고있는추세이다. 2012~2013 년유행하고있는 1.5배레버리지펀드라든가, 다양한자산에분산투자가필요한자산배분형펀드등이그선봉에있으며, 일반주식형이나혼합형펀드에서도 ETF를사용하는경우가상당수준늘고있는것으로파악되고있다. 그럼에도불구하고절대적인수준에서보면펀드매니저들의 ETF 활용정도가충분히활성화되어있다고보기는힘들다. 그런데, 그이유에대해이야기를나누다보면상당수펀드매니저들이 ETF 투자에따른법령상 ( 자본시장과금융투자업에관한법률을말한다 ) 제약조건이다소복잡하다는이유로투자자체를쉽게포기해버리고마는경우를종종접하게된다. 이러한법규정에대한이해의어려움은여러가지제한사항과그것에대한예외규정이혼재하기때문일것이다. 만일, 이것들을구분하여일목요연하게정리해준다면훨씬더쉽게이해할수있을것이다. 여기에서는 ETF에두려움없이투자할수있기를바라는마음으로펀드매니저가반드시알아야할 ETF투자규정에대해정리해본다. 1. 동일운용사 50% 초과금지 ( 법제 81 조제 1 항제 3 호가목 ) 펀드매니저는동일운용사의 ETF에각펀드재산의 50% 를초과해서투자해서는안된다. 복수의 ETF에분산투자하는경우라도특정운용사의비중합계가펀드재산의 50% 를초과해서는안되는것이다. 쉽게말해운용사도분산해서투자해야하며, 따라서 100% ETF로만운용하기위해서는최소 2개이상의운용사가필요하게된다. 2. 동일 ETF 30% 초과금지 ( 법제 81 조제 1 항제 3 호나목 ) 펀드매니저는동일한 ETF 에각펀드재산의 30% 를초과해서투자해서는안된다. 즉, 같은 ETF 에 최대 30% 까지만투자가가능하므로, 100% ETF 로만운용하기위해서는최소 4 개이상의 ETF 가 필요하게된다. 예외 ( 금투업규정제 4-52 조 ) 투자대상이되는 ETF 가다음의조건을충족하는경우에는위의동일운용사 50% 초과금지와동일 ETF 30% 초과금지규정이적용되지않는다. (1) ETF가목표로하는지수의구성종목수가 30종목이상일것 (2) ETF가목표로하는지수를구성하는하나의종목이그지수에서차지하는비중상 20% 이하일것 (3) ETF가설정또는설립된지 6개월이상경과하고최근 6개월간추적오차율이연 5% 이하일것 참고로, 원래위의조건은 KOSPI200 과같이충분히분산된포트폴리오를갖는지수형 ETF 에대해 적용하기위해만들어졌는데, 아쉽게도현재는삼성전자가시장지수에서차지하는비중이 20% 를 초과하는바람에 KOSPI200 추종형 ETF 라하더라도 30% 를초과해서투자할수없는상황이다 ETF Solution TIGER Report 11

12 3. 피투자 ETF 20% 초과금지 ( 법제 81 조제 1 항제 3 호마목 ) 피투자 ETF 20% 초과금지규정을펀드매니저들이종종혼동하는경우가있는데, 간단하게말하자면투자하고자하는 ETF의 20% 이상대주주가되지말라는규정이다. 왜이규정이만들어졌는지여러가지이유가있으나, 펀드가다른펀드에의해지배됨으로써집합투자기구본래의취지가훼손될우려가있기때문인것으로이해된다. 예외 피투자 ETF 의 20% 초과여부는 투자하는날 을기준으로하는것이므로투자대상인 ETF 의규 모가줄어들어어쩔수없이 20% 를초과하게된경우라도추가매수만하지않는다면규정위반이되 지는않는다. 4. 재간접형 ETF 투자금지 펀드가재간접펀드에투자하게되면운용보수등투자비용이이중으로발생하고, 같은펀드끼리순환투자구조를만들수있기때문에우리나라자본시장법에서는펀드가재간접펀드 2 에투자하는것을금지하고있다. 따라서, 펀드매니저는투자하고자하는 ETF가재간접구조인지아닌지잘살펴보고투자에유의해야한다. 실례로, 예전에는레버리지ETF가재간접형으로되어있어서일반펀드들이레버리지ETF에투자를할수가없었던적이있다. 물론지금은레버리지ETF들이구조를변경하여재간접구조가아니어서투자에제한이따르지않게되었다. 예외 재간접형 ETF 투자금지규정은예외가없으므로무조건지켜야한다. 보험회사변액보험에대한특례 ( 법시행령제 80 조제 1 항제 8 호및제 9 호 ) 우리나라자본시장법은변액보험자산을집합투자기구로간주하여거의동일한기준으로규제하고있으나, 보험자산으로서의특성을고려해서인지조금더유연한기준을적용하고있는데, ETF에대한투자제한도위에언급된금지조항중다음세가지는적용이되지않아상대적으로자유롭게 ETF 에투자할수있다는점도알아두면참고가될것같다. 1. 동일운용사 50% 초과금지적용배제 ( 법시행령제 80 조제 1 항제 8 호 ) 2. 동일 ETF 30% 초과금지적용배제 ( 법시행령제 80 조제 1 항제 8 호 ) 3. 피투자 ETF 20% 초과금지적용배제 ( 법시행령제 80 조제 1 항제 9 호 ) ETF 시장활성화를위한규제완화제언 지금까지펀드매니저가 ETF에투자할때반드시알아야할법규정에대해알아보았는데, 사실개인적으로아쉬운부분은현재의 ETF 투자관련규정중일부내용은규제의실익이없는불필요한내용도있다는점이다. ETF시장의질적발전을도모하기위해지금껏여러가지제안이있어왔지만, 이러한법령의정비또한다른무엇보다도중요한사항이아닐까생각하며여기에몇가지를제안해본다. 첫째, 금투업규정제4-52조의동일운용사 50% 초과금지와동일ETF 30% 초과금지의적용이배제되는예외조건에대한수정이필요하다. 현재의규정은지수를구성하는한종목의최대비중이 20% 미만이면그지수를추종하는 ETF 한종목에펀드재산의 100% 까지투자가가능하도록되어있지만, 사실우리나라는삼성전자가시가총액에서차지하는비중이 20% 를초과하여사실상이요건을충족하는 ETF가없는셈이나마찬가지인상황이다. 따라서, 지수를구성하는한종목의최대비중을현행 20% 에서 30% 정도로높여서규정의실효성을높일필요가있다. 이것은시장대표지수를추종하는 ETF에대한투자가실질적으로원활하게해줄것이다. 1 이때비중계산은그종목의직전 3 개월의평균시가총액을그지수를구성하는전체종목의직전 3 개월의평균시가총액의합으로나눈 값으로한다. 2 금융투자협회의펀드유형분류기준상재간접펀드라함은펀드재산의 40% 를초과하여다른펀드에투자할수있는펀드를말한다. 12 ETF Solution TIGER Report

13 둘째, 피투자 ETF 20% 초과금지규정의완화가필요하다. 이규정은사실상규모가작은 ETF에는투자하지못하게하는효과가있는데, 결국이제한으로인해규모가큰 ETF는더커지고, 규모가작은 ETF는투자를제한하여 ETF 시장이특정소수상품만활성화되는등 ETF 시장의질적발전을저해하는요인이되고있기때문이다. 사실펀드 ( 집합투자기구 ) 라는것이투자자로부터운용간섭을받지않도록법적으로엄연히보장되는현행자본시장법하에서펀드가다른펀드의 20% 이상주요수익자가되었다고해서그펀드의운용을좌지우지할수는없는상황이다. 규제의실익도없으면서일단제정된규정이니지킬것만이요구되는가장대표적인케이스가아닐까한다. 근거법령정리 자본시장과금융투자업에관한법률 ( 이하 법 ) 제81조제1항제3호 법시행령제80조제1항제6호나목 법시행령제80조제1항제7호, 제8호, 및제9호 금융투자업규정제4-52조 ETF Solution TIGER Report 13

14 미래에셋 TIGER ETF LIST 구분 ETF 명종목코드설정일비교지수순자산 ( 억 ) 총보수율 ( 연 ) 국내주식 ( 시장 ) 레버리지 / 인버스 국내주식 ( 섹터 ) 국내주식 ( 스타일 / 테마 ) 국내주식 ( 전략 ) 해외지수 원자재 채권 (2013 년 9 월 30 일기준 ) TIGER /04/02 KOSPI200 20, % TIGER KRX /06/26 KRX100 지수 % TIGER 코스닥프리미어 /02/05 KOSDAQ Premier 지수 % TIGER 레버리지 /04/08 KOSPI200 (daily x 2) 1, % TIGER 인버스 /03/26 F-KOSPI200 (Daily x -1) % TIGER 은행 /06/26 KRX Banks 지수 % TIGER 반도체 /06/26 KRX Semicon 지수 % TIGER 미디어통신 /09/06 KRX Media & Telecom 지수 % TIGER 건설기계 /04/05 KOSPI200 Constructions & Machinery 지수 % TIGER 조선운송 /04/05 KOSPI200 Shipbuilding & Transportation 지수 % TIGER 철강소재 /04/05 KOSPI200 Steel & Materials 지수 % TIGER 에너지화학 /04/05 KOSPI200 Energy & Chemicals 지수 % TIGER IT /04/05 KOSPI200 IT 지수 1, % TIGER 금융 /04/05 KOSPI200 Financials 지수 % TIGER 경기방어 /04/05 KOSPI200 Consumer Staples 지수 % TIGER 경기민감 /04/05 KOSPI200 Consumer Discretionary 지수 % TIGER 헬스케어 /07/15 KRX Health Care 지수 % TIGER 생활소비재 /01/16 FnGuide 생활소비재지수 % TIGER 소프트웨어 /05/15 FnGuide 소프트웨어지수 % TIGER 증권 /05/15 FnGuide 증권지수 % TIGER 자동차 /05/15 FnGuide 자동차지수 % TIGER 화학 /05/15 FnGuide 화학지수 % TIGER 가치주 /07/30 MKF 순수가치지수 % TIGER 미드캡 /07/30 MKF 중형가치지수 % TIGER 그린 /01/26 녹색산업지수 % TIGER 삼성그룹 /03/04 MFK SAMs FW 지수 % TIGER LG 그룹 /03/09 LG 그룹 + FW 지수 % TIGER 현대차그룹 /03/09 현대차그룹 + FW 지수 % TIGER 중국소비테마 /12/15 Fnguided 중국내수테마지수 1, % TIGER 모멘텀 /10/25 FnGuide 모멘텀지수 % TIGER 커버드 C /10/24 KOSPI200 커버드콜지수 % TIGER 베타플러스 /01/16 FnGuide 베타플러스지수 % TIGER 로우볼 /06/19 FnGuide 로우볼지수 % TIGER 라틴 /08/26 BNY Mellon Latin Americal 35 ADR Index % TIGER 브릭스 /08/26 BNY Mellon BRIC Select ADR Index % TIGER 차이나 /10/20 Hang Seng Mainland 25 Index % TIGER 나스닥 /10/15 NASDAQ 100 Index % TIGER S&P500 선물 (H) /07/15 S&P500 Futures Excess Return Index(ER) % TIGER 원유선물 (H) /07/30 S&P GSCI Crude Oil Enhanced Index(ER) % TIGER 농산물선물 (H) /01/10 S&P GSCI Agriculture Enhanced Select Index(ER) % TIGER 금속선물 (H) /04/07 S&P GSCI Industrial Metals Select Index(TR) % TIGER 금은선물 (H) /04/07 S&P GSCI Precious Metals Index(TR) % TIGER 구리실물 /12/14 S&P GSCI Cash Copper Index % TIGER 국채 /08/21 KTB Index % TIGER 유동자금 /05/15 KIS MSB 3M 지수 3, % 14 ETF Solution TIGER Report

15 TIGER ETF 마케팅본부 구분성명전화 ETF 마케팅본부박한기본부장 ETF 마케팅 1 팀 ETF 마케팅 2 팀 정경철팀장 kc.jung@miraeasset.com 윤병선대리 bingxuan@miraeasset.com 최승현팀장 idonou@miraeasset.com 육동휘대리 dh.yook@miraeasset.com 이자료는집합투자증권 (ETF) 의매매, 취득또는청약의권유를목적으로작성된것이아닙니다. 따라서, 어떠한경우에도이자료는고객의투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 투자자또는잠재적인투자자는집합투자증권 (ETF) 에의투자가자신의투자목적및재무상황에적합한지여부에대해투자하기전에고려하여야하며, 필요한경우투자전문가와상담하거나규약및투자설명서를충분히숙지하여판단하여야합니다. 집합투자증권 (ETF) 은실적배당상품으로운용결과에따른이익또는손실이투자자에게귀속됩니다. 집합투자상품은예금자보호법에따라예금보험공사가보호하지않으며, 원본의손실이발생할수있습니다. 집합투자증권 (ETF) 에의투자를결정하기전에 ( 투자대상, 환매방법및보수등에관하여 ) 투자설명서를반드시읽어주시기바랍니다. 해외투자시에는환율변동에따라외화자산의투자가치가변동되어이익또는손실을볼수있으며, 투자대상국가의시장, 정치및경제상황등에따른위험으로자산가치의손실이발생할수있습니다. 과거의운용실적이미래의수익률을보장하는것은아닙니다. 이자료에수록된내용은신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나당사는그정확성이나안정성을보장할수없습니다. 이자료는미래에셋자산운용 ( 주 ) 이제작하였으며, 본자료에포함된모든정보는당사의승인없이복제되어유통될수없습니다.

미래에셋 TIGER ETF LIST 16 년 6 월 일기준 구분종목명종목코드설정일비교지수 NAV( 억원 ) 총보수 ( 연,%) 국내주식 ( 시장 ) TIGER /04/02 KOSPI0 16, % TIGER KTOP //13 KOSP

미래에셋 TIGER ETF LIST 16 년 6 월 일기준 구분종목명종목코드설정일비교지수 NAV( 억원 ) 총보수 ( 연,%) 국내주식 ( 시장 ) TIGER /04/02 KOSPI0 16, % TIGER KTOP //13 KOSP 미래에셋자산운용준법감시인외부제출확인필제 16-356 호 (16.7.5) www.tigeretf.com ETF 솔루션 TIGER 리포트 16 년 7 월호 이자료는집합투자증권 (ETF) 의매매, 취득또는청약의권유를목적으로작성된것이아닙니다. 따라서, 어떠한경우에도이자료는고객의투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 투자자또는잠재적인투자자는집합투자증권 (ETF)