Microsoft Word Global Quant_08_final

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세은 유
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1 계량분석 Global Quant 업종별이익추정치신뢰도회복에주목할때 목차 I. 글로벌주식투자전략 글로벌시장전략 2. 롱숏포트폴리오제안 II. 국가별투자전략 한국 (Kospi200) 2. 미국 (S&P500) 3. 일본 (Nikkei225) 4. 중국 (CSI300) III. 글로벌국가 / 업종데이터 주가및예상이익변화 2. 밸류에이션 이익추정치의신뢰도회복 - 박스권돌파를비교적정확히전망우리는지난 5월부터한국시장이박스권을돌파할가능성이높다는의견을제시해왔다. 지난 3년동안설명력이낮았던이익추정치의신뢰도회복이주요근거였다. 다행히코스피는지난 7월 30일 2,093pt에도달, 지난 3년동안의최고점을경신하면서우리의예상에부합한움직임을보였다. 비록 8월에들어조정을받고있지만, 우리는지난 3년동안이어진박스권의저항선을의미있게돌파했다고판단하며, 박스권돌파전망의근거가된 이익추정치신뢰도회복 현상이여전히유효하다고판단해추가적인상승을기대한다. 건설, 화장품 / 의류, 상사 / 자본재, IT하드웨어, 소프트웨어이익추정치신뢰도회복한국시장에서나타난구조적인변화가이익추정치의신뢰도회복인만큼이익추정치의신뢰도가높은업종에주목할필요가있다. 우리의분석결과건설, 화장품 / 의류, 상사 / 자본재, IT하드웨어, 소프트웨어업종등은업종내에서이익추정치가상향되는종목과하향되는종목의수익률의괴리가커종목선정의신뢰도가높은업종으로판단된다. 글로벌롱숏전략 - 4개국가에대해총 36쌍의롱숏페어제시각국가 / 업종별로통계적으로의미있는팩터들을파악하는당사퀀트모델을통해총 36쌍의롱숏페어를제시한다. 국가별로는한국 7쌍, 미국 15쌍, 일본 7쌍, 중국 7쌍의페어가선정됐다 (3페이지참조 ). 박스권돌파등으로시장의구조적인변화가감지되는한국시장에서의투자아이디어가많이교체됐다. 반면, 미국, 일본, 중국은기존투자아이디어들의유효성이유지되고있어소폭의교체가이루어졌다. 글로벌롱숏포트폴리오 안혁 ray.ahn@truefriend.com 박석규 sk.park@truefriend.com Long Short 국가 주식 국가 주식 한국 롯데케미칼 한국 국도화학 대림산업 삼성엔지니어링 LG LG상사 아모레퍼시픽 베이직하우스 LG생활건강 크라운제과 SK C&C 엔씨소프트 LG이노텍 코리아써키트 미국 Intel Corporation 등 15종목 미국 Motorola Solutions, Inc.. 등 15 종목 일본 Showa Shell Sekiyu K.K. 등 7종목 일본 Sumitomo Corporation 등 7 종목 중국 Wanhua Chemical Group 등 7종목 중국 Yunnan Yuntianhua 등 7 종목

2 I. 글로벌주식투자전략 1. 글로벌시장전략 한국시장전략 박스권돌파해추가적상승기대 우리는지난 5월부터한국시장이박스권을돌파할가능성이높다는의견을내어왔고 1, 코스피는지난 7월 30일 2,093pt에도달하면서지난 3년동안의최고점을경신했다. 비록 8월들어서며조정을받고있지만, 우리는지난 3년동안이어진박스권의저항선을의미있게돌파했다고판단한다 [ 그림 1]. 또한박스권돌파전망의근거가된 이익추정치신뢰도회복 현상이여전히유효해추가적인상승전망을유지한다 [ 그림 2]. [ 그림 1] 의미있는박스권저항선돌파 [ 그림 2] 이익추정치신뢰회복 2,100 (p) 의미있는저항선돌파 2,400 Kospi( 좌 ) 어닝스리비전지수 2,050 2,000 1,950 2,200 2,000 예상이익상향종목아웃퍼폼 1,900 1,850 1,800 꾸준히상향되고있는지지선 1,800 1,600 1,400 박스권 1,750 1,200 1, ,000 한국업종전략 건설, 화장품 / 의류, 상사 / 자본재, IT하드웨어, 소프트웨어업종의종목선정신뢰도높음 한국시장에서나타난구조적인변화가이익추정치의신뢰도회복인만큼이익추정치의신뢰도가높은업종에주목할필요가있다. 우리의분석결과건설, 화장품 / 의류, 상사 / 자본재, IT하드웨어, 소프트웨어업종은업종내에서이익추정치가상향되는종목과하향되는종목의수익률의괴리가커종목선정의신뢰도가높은업종으로판단된다 [ 그림 3, 4]. [ 그림 3] 이익추정치신뢰도회복업종 (1) 건설, 화장품 / 의류, 상사 / 자본재 [ 그림 4] 이익추정치신뢰도회복업종 (2) - IT 하드웨어, 소프트웨어 건설화장품, 의류상사, 자본재 IT 하드웨어 소프트웨어 1 안혁, Global Quant 회복되는이익추정치의신뢰도, , 한국투자증권 1

3 한국종목전략 - 이익추정치상향종목매수전략추천 종목전략역시밸류에이션에기반한전통적인방식의종목선정방식보다이익추정치가상향되는종목을매수하는전략을추천한다. 최근 3개월연속이익추정치가상향되는종목을 < 표 1> 과같이추천한다. < 표 1> 최근 3개월간이익추정치상향 top 20 종목 ( 한국시장 ) 종목코드 종목명 시가총액 2014 년예상이익조정 (%) 2014 년밸류에이션 ( 십억원 ) 1개월 3개월 PER(x) PBR(x) EPS Growth(%) ROE(%) A 삼성정밀화학 1, A 삼성중공업 6, A LG 디스플레이 11, A 삼성카드 5, A 두산인프라코어 2, 흑전 4.6 A LG 전자 13, A 에이블씨엔씨 A 삼성생명 21, A 삼성증권 3, A 효성 2, 흑전 11.2 A 대우증권 3, 흑전 3.7 A CJ 4, A 아모레퍼시픽 13, A 현대글로비스 11, A 현대하이스코 1, A 한국전력 27, A 현대제철 9, A 현대산업 3, 흑전 4.9 A 우리금융 9, 흑전 8.9 A LG 이노텍 3, 주 : 증권, 보험사들의 EPS 증가율은 2013 년 EPS(3 개분기기준 ) 을연율화해계산 2

4 2. 롱숏포트폴리오제안 4개국가에대해총 36쌍의롱숏페어를제안 시장의방향성에의문을품고있는투자자라면개별종목의의미있는방향성에베팅하는롱숏전략을추천한다. 각국가 / 업종별로통계적으로의미있는팩터들을파악하는당사퀀트모델을통해총 36쌍의롱숏페어를 < 표 2> 와같이제시한다. 국가별로는한국 7쌍, 미국 15쌍, 일본 7쌍, 중국 7쌍의페어가선정됐다. 박스권돌파등으로시장의구조적인변화가감지되는한국시장에서는투자아이디어가많이교체됐다. 반면, 미국, 일본, 중국은기존투자아이디어들의유효성이유지되고있어소폭의교체가이루어졌다. < 표 2> 글로벌롱숏포트폴리오 국가 Long Short ( 시장 ) 종목코드 종목명 업종 시가총액 종목코드 종목명 업종 시가총액 (USD bn) (USD bn) 한국 A 롯데케미칼 화학 5.7 A 국도화학 화학 0.3 A 대림산업 건설 3.1 A 삼성엔지니어링 건설 2.6 A LG 상사, 자본재 11.7 A LG상사 상사, 자본재 1.1 A 아모레퍼시픽 화장품, 의류 11.8 A 베이직하우스 화장품, 의류 0.4 A LG생활건강 필수소비재 7.8 A 크라운제과 필수소비재 0.3 A SK C&C 소프트웨어 9.9 A 엔씨소프트 소프트웨어 3.3 A LG이노텍 IT하드웨어 3.3 A 코리아써키트 IT하드웨어 0.2 미국 APC-US Anadarko Petroleum Corporation 에너지 54.8 CNX-US CONSOL Energy Inc. 에너지 9.1 KMI-US Kinder Morgan, Inc. 에너지 42.6 ESV-US Ensco plc 에너지 11.4 HES-US Hess Corporation 에너지 30.4 RDC-US Rowan Cos. Plc 에너지 3.7 SHW-US Sherwin-Williams Company 화학 20.8 CF-US CF Industries Holdings, Inc. 화학 12.5 LYB-US LyondellBasell Industries NV 화학 56.7 ARG-US Airgas, Inc. 화학 8.1 AA-US Alcoa Inc. 비철금속 19.0 OI-US Owens-Illinois, Inc. 비철금속 5.1 NEM-US Newmont Mining Corporation 비철금속 13.4 AVY-US Avery Dennison Corporation 비철금속 4.5 CAG-US ConAgra Foods, Inc. 필수소비재 13.5 SWY-US Safeway Inc. 필수소비재 8.0 KR-US Kroger Co. 필수소비재 24.5 MDLZ-US Mondelez International, Inc. 필수소비재 60.3 MO-US Altria Group, Inc. 필수소비재 83.7 HRL-US Hormel Foods Corporation 필수소비재 12.4 ACE-US ACE Limited 보험 34.7 AIZ-US Assurant, Inc. 보험 4.6 AIG-US American International Group, Inc. 보험 77.0 GNW-US Genworth Financial, Inc. 보험 6.7 XRX-US Xerox Corporation IT하드웨어 15.4 MSI-US Motorola Solutions, Inc. IT하드웨어 15.3 INTC-US Intel Corporation 반도체 XLNX-US Xilinx, Inc. 반도체 11.3 FTR-US Frontier Communications Corporation 통신서비스 6.5 VZ-US Verizon Communications Inc. 통신서비스 일본 5002-JP Showa Shell Sekiyu K.K. 에너지 JP JX Holdings, Inc. 에너지 12.6 중국 5714-JP Dowa Holdings 비철금속 JP Toyo Seikan Group Holdings Ltd. 비철금속 JP Kajima Corporation 건설 JP Taiheiyo Cement Corporation 건설 JP Minebea 기계 JP Furukawa Electric 기계 JP Dai Nippon Printing 상사, 자본재 JP Sumitomo Corporation 상사, 자본재 JP Chugai Pharmaceutical 건강관리 JP Shionogi 건강관리 JP Nippon Telegraph and Telephone Corporation 통신서비스 JP KDDI Corporation 통신서비스 52.0 China Petroleum & CN Chemical Corporation 에너지 CN DaTong Coal Industry 에너지 CN Wanhua Chemical Group 화학 CN Yunnan Yuntianhua 화학 CN Chenzhou Mining Group 비철금속 CN Zijin Mining Group 비철금속 CN Baoshan Iron & Steel 철강 CN Hebei Iron and Steel 철강 CN Shanghai Jahwa United 화장품, 의류 CN Beijing Kangde Xin Composite Material 화장품, 의류 CN Shenzhen Laibao Hi-Tech IT 하드웨어 CN BOE Technology Group IT 하드웨어 CN BYD Company Limited IT 가전 CN Hisense Electric IT 가전 2.2 주 : 2014 년 8 월 15 일기준 < 주의사항 > 롱숏포트폴리오에제시된종목들은시장컨센서스와계량모델을이용해선정한것으로당사의공식적인투자의견과다를수있다. 또한계량모델을이용했기때문에정량화할수없는기업고유의정성적인이슈는감안되지않았다. 3

5 II. 국가별투자전략 1. 한국 (Kospi200) 7개업종 7쌍의롱숏페어제안 이번한국시장의롱숏포트폴리오투자아이디어는지난달과비교해많이교체됐다 < 표 3>. 박스권을돌파한한국시장에서의미있는팩터변화가이루어지고있음을반증한다고볼수있다. 우선기존투자아이디어가유효한상사 / 자본재, 소프트웨어업종의투자아이디어는유지하고, 화학, 건설, 화장품 / 의류, 필수소비재, IT하드웨어업종의투자아이디어를신규로제시한다. 이와같은아이디어는 이익추정치의신뢰도회복 이라는시장의변화를많은부분공유하고있다. 이를바탕으로 < 표 4> 의롱숏페어를제안한다. < 표 3> 롱숏투자아이디어 ( 한국시장 ) 구분 업종 투자아이디어 참고그림 신규 화학 대형주아웃퍼폼 [ 그림 5] 건설 [ 그림 5] 화장품, 의류, 저평가주언더퍼폼 [ 그림 7] 필수소비재 대형주아웃퍼폼 [ 그림 8] IT하드웨어 대형주아웃퍼폼 / [ 그림 9] 유지 상사 / 자본재 [ 그림 6] 소프트웨어 대형주아웃퍼폼 / [ 그림 10] 제외 비철금속 가치주아웃퍼폼현상소멸 기계 가치주아웃퍼폼 / 고성장주언더퍼폼현상소멸 미디어 / 교육 대형주아웃퍼폼 / 가치주언더퍼폼현상소멸 철강 가치주아웃퍼폼현상소멸 유틸리티 가치주아웃퍼폼 / 대형주아웃퍼폼현상소멸 [ 그림 5] 한국화학, 건설업종 [ 그림 6] 한국상사 / 자본재업종 대형주아웃퍼폼지수 ( 화학 ) 어닝스리비전지수 ( 건설 ) 어닝스어닝스리비전리비전지수지수 ( 상사 ( 상사,, 자본재 )) 대형주아웃퍼폼 4

6 [ 그림 7] 한국화장품 / 의류업종 [ 그림 8] 한국필수소비재업종 어닝스리비전지수 ( 화장품, 의류 ) 저평가주아웃퍼폼지수 ( 화장품, 의류 ) 대형주아웃퍼폼지수 ( 필수소비재 ) 저평가주언더퍼폼 대형주아웃퍼폼전환 [ 그림 9] 한국 IT 하드웨어업종 [ 그림 10] 한국소프트웨어업종 어닝스리비전지수 (IT 하드웨어 ) 대형주아웃퍼폼지수 (IT 하드웨어 ) 대형주아웃퍼폼 어닝스리비전지수 ( 소프트웨어 ) 대형주아웃퍼폼지수 ( 소프트웨어 ) 대형주아웃퍼폼 < 표 4> 롱숏포트폴리오제안 ( 한국시장 ) 신호종목코드종목명업종시가총액수익률밸류에이션 (FY1) 회사개요 산업재 (USD bn) 1 개월 (%) PER PBR ROE EPS Growth Long A 롯데케미칼화학 석유화학제품생산업체 Long A 대림산업건설 흑전일반 / 토목공사전문종합건설업체 Long A LG 상사, 자본재 LG 그룹모회사 Long A 아모레퍼시픽화장품, 의류 화장품제조업체 Long A LG 생활건강필수소비재 생활용품및화장품제조업체 Long A SK C&C 소프트웨어 SI 및 IT 아웃소싱등종합 IT 서비스업영위 Long A LG 이노텍 IT 하드웨어 전자부품전문제조회사 Short A 국도화학화학 합성수지및기타플라스틱물질제조업체 Short A 삼성엔지니어링건설 흑전토목, 건축등의사업을영위하는종합건설업체 Short A LG 상사상사, 자본재 자원 / 원자재개발및트레이딩 Short A 베이직하우스화장품, 의류 의류생산전문업체 Short A 크라운제과필수소비재 비스킷및각종스낵을생산하는제과업체 Short A 엔씨소프트소프트웨어 온라인게임개발및판매 Short A 코리아써키트 IT 하드웨어 PCB 를주로생산하는전자부품제조업체 주 : 2014 년 8 월 15 일기준자료 : WiseFn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권 5

7 2. 미국 (S&P500) 8개업종 15쌍의롱숏페어제안 한국과마찬가지로미국도업종별로관찰되는강한추세를바탕으로 < 표 5> 와같은투자전략을제시하고, 이를바탕으로 < 표 6> 의롱숏페어를제안한다. 지난달에유효했던호텔 / 레저, 소매 / 유통업종의투자팩터가더이상유효하지않아포트폴리오에서제외하는대신가치주가아웃퍼폼하는 IT하드웨어와대형주아웃퍼폼현상이의미있는보험업종의투자아이디어를신규로편입했다. < 표 5> 롱숏투자아이디어 ( 미국시장 ) 구분 업종 투자아이디어 참고그림 신규 IT하드웨어 가치주아웃퍼폼 [ 그림 13] 보험 대형주아웃퍼폼 [ 그림 13] 유지 에너지 / 대형주아웃퍼폼 [ 그림 11] 화학 / 대형주아웃퍼폼 [ 그림 11] 비철금속 대형주아웃퍼폼 / 저PBR 아웃퍼폼 [ 그림 12] 필수소비재 가치주아웃퍼폼 [ 그림 12] 반도체 가치주아웃퍼폼 / 대형주아웃퍼폼 [ 그림 14] 통신서비스 대형주언더퍼폼 [ 그림 14] 제외 호텔 / 레저 가치주언더퍼폼현상소멸 소매 / 유통 대형주언더퍼폼 / 성장주아웃퍼폼현상소멸 [ 그림 11] 미국에너지, 화학업종 [ 그림 12] 미국비철금속, 필수소비재업종 어닝스리비전지수 ( 에너지 ) 어닝스리비전지수 ( 화학 ) 대형주아웃퍼폼지수 ( 비철금속 ) 가치주아웃퍼폼지수 ( 필수소비재 ) 가치주아웃퍼폼 대형주아웃퍼폼 [ 그림 13] 미국보험, IT 하드웨어업종 [ 그림 14] 미국반도체, 통신서비스업종 대형주아웃퍼폼지수 ( 보험 ) 가치주아웃퍼폼지수 (IT 하드웨어 ) 가치주아웃퍼폼지수 ( 반도체 ) 대형주아웃퍼폼지수 ( 통신서비스 ) 가치주아웃퍼폼 대형주언더퍼폼 대형주아웃퍼폼 대형주아웃퍼폼 6

8 < 표 6> 롱숏포트폴리오제안 ( 미국시장 ) 신호종목코드종목명업종시가총액수익률밸류에이션 (FY1) 회사개요 (USD bn) 1 개월 (%) PER PBR ROE EPS Growth Long APC-US Anadarko Petroleum Corporation 에너지 석유및가스탐사, 생산 Long KMI-US Kinder Morgan, Inc. 에너지 파이프라인운송및에너지저장업체 Long HES-US Hess Corporation 에너지 원유및천연가스탐사및생산 Long SHW-US Sherwin-Williams Company 화학 페인트, 코팅관련제품을생산및판매 Long LYB-US LyondellBasell Industries NV 화학 플라스틱, 화학및연료상품제조업체 Long AA-US Alcoa Inc. 비철금속 흑전경금속과관련제품및솔루션을제공 Long NEM-US Newmont Mining Corporation 비철금속 흑전광산부지를취득, 탐사및개발하는업체 Long CAG-US ConAgra Foods, Inc. 필수소비재 일반소비자및기관을대상으로포장식품을제조판매 Long KR-US Kroger Co. 필수소비재 미국내슈퍼마켓 / 편의점운영 Long MO-US Altria Group, Inc. 필수소비재 지주회사이며자회사를통해담배재품제조및판매 Long ACE-US ACE Limited 보험 손해보험서비스를제공하는 ACE그룹지주회사 Long AIG-US American International Group, Inc. 보험 기업, 기관및개인대상손해 / 생명보험업체 Long XRX-US Xerox Corporation IT 하드웨어 비즈니스처리및 IT 아웃소싱지원 Long INTC-US Intel Corporation 반도체 컴퓨터부품및관련상품디자인, 제조 Long FTR-US Frontier Communications Corporation 통신서비스 미국소도시거주자및기업고객들에게통신서비스제공 Short CNX-US CONSOL Energy Inc. 에너지 미국동부지역의다각화된연료생산업체 Short ESV-US Ensco plc 에너지 국제역외해저계약시추업체 Short RDC-US Rowan Cos. Plc 에너지 해외및국내계약굴착서비스제공업체 Short CF-US CF Industries Holdings, Inc. 화학 질소및인산염비료를제조및유통 Short ARG-US Airgas, Inc. 화학 전문용도의가스및관련장비유통업체 Short OI-US Owens-Illinois, Inc. 비철금속 유리포장제품제조업체 Short AVY-US Avery Dennison Corporation 비철금속 다양한사무용품및비즈니스용품제조업체 Short SWY-US Safeway Inc. 필수소비재 식약품소매체인점운영 Short MDLZ-US Mondelez International, Inc. 필수소비재 포장식품및음료업체 Short HRL-US Hormel Foods Corporation 필수소비재 소비자브랜드육류및식품제품제조및판매 Short AIZ-US Assurant, Inc. 보험 보험및보험관련상품전문업체 Short GNW-US Genworth Financial, Inc. 보험 보험, 자산관리등금융솔루션제공업체 Short MSI-US Motorola Solutions, Inc. IT 하드웨어 데이터통신및정보통신기기제공업체 Short XLNX-US Xilinx, Inc. 반도체 로직솔루션설계, 개발및판매 Short VZ-US Verizon Communications Inc. 통신서비스 유무선데이터서비스제공통합정보통신업체 주 : 2014 년 8 월 15 일기준자료 : WiseFn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권 7

9 3. 일본 (Nikkei225) 7개업종 7쌍의롱숏페어제안 일본시장의경우팩터설명력이소멸된화학및소프트웨어업종을제외하면기존업종의팩터가여전히유효한것으로판단된다. 신규투자아이디어가새로발견되지않은가운데, 화학, 소프트웨어업종을제외한 7개업종의투자아이디어를지난달과같이유지하며 < 표 7>, < 표 8> 의포트폴리오를제안한다. < 표 7> 롱숏투자아이디어 ( 일본시장 ) 구분 업종 투자아이디어 참고그림 유지 에너지 [ 그림 15] 비철금속 성장주아웃퍼폼 [ 그림 15] 건설 대형주아웃퍼폼 / 가치주아웃퍼폼 [ 그림 16] 기계 성장주아웃퍼폼 [ 그림 17] 상사 / 자본재 저평가주언더퍼폼 [ 그림 17] 건강관리 고성장주아웃퍼폼 [ 그림 18] 통신서비스 가치주아웃퍼폼 [ 그림 18] 제외 화학 대형주아웃퍼폼현상소멸 소프트웨어 가치주아웃퍼폼현상소멸 [ 그림 15] 일본에너지, 비철금속업종 [ 그림 16] 일본건설업종 어닝스리비전지수 ( 에너지 ) 성장주아웃퍼폼지수 ( 비철금속 ) 대형주아웃퍼폼지수 ( 건설 ) 성장주아웃퍼폼 대형주아웃퍼폼 [ 그림 17] 일본기계, 상사 / 자본재업종 [ 그림 18] 일본건강관리, 통신서비스업종 성장주아웃퍼폼지수 ( 기계 ) 저평가주아웃퍼폼지수 ( 상사 / 자본재 ) 성장주아웃퍼폼지수 ( 건강관리 ) 가치주아웃퍼폼지수 ( 통신서비스 ) 성장주아웃퍼폼 성장주아웃퍼폼 가치주아웃퍼폼 저평가주언더퍼폼 8

10 < 표 8> 롱숏포트폴리오제안 ( 일본시장 ) 신호종목코드종목명업종시가총액수익률밸류에이션 (FY1) 회사개요 (USD bn) 1 개월 (%) PER PBR ROE EPS Growth Long 5002-JP Showa Shell Sekiyu K.K. 에너지 석유및석유제품을수입, 정제, 배급 Long 5714-JP Dowa Holdings 비철금속 다양한금속관련제품의채광, 정제, 용해및생산 Long 1812-JP Kajima Corporation 건설 상업 / 주거 / 기관용건물건설, 대형토목시공작업수행 Long 6479-JP Minebea 기계 기계용볼베어링제조및판매 Long 7912-JP Dai Nippon Printing 상사, 자본재 상업및공업용인쇄서비스제공 Long 4519-JP Chugai Pharmaceutical 건강관리 자회사를통해제약품제조및판매 Long 9432-JP Nippon Telegraph and Telephone Corporation 통신서비스 다양한정보통신서비스제공 Short 5020-JP JX Holdings, Inc. 에너지 자회사를통해정유및석유화학제품유통 Short 5901-JP Toyo Seikan Group Holdings Ltd. 비철금속 금속, 플라스틱, 유리제품등제작판매 Short 5233-JP Taiheiyo Cement Corporation 건설 시멘트, 석회석등공업용재료제조 Short 5801-JP Furukawa Electric 기계 전선, 케이블및금속제품제조 Short 8053-JP Sumitomo Corporation 상사, 자본재 제품수출입을포함한다양한사업을영위하는종합상사 Short 4507-JP Shionogi 건강관리 처방 / 비처방전약품및진단법개발 Short 9433-JP KDDI Corporation 통신서비스 이동통신서비스제공및이동단말기판매 주 : 2014 년 8 월 15 일기준자료 : WiseFn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권 9

11 4. 중국 (CSI300) 7개업종 7쌍의롱숏페어제안 중국시장의경우팩터설명력이소멸된건설, 자동차, IT가전, 필수소비재업종을제외하면기존업종의팩터가여전히유효한것으로판단된다. 일본시장과마찬가지로신규투자아이디어가새로발견되지않은가운데, 팩터설명력이소멸된투자아이디어를제외한총 7개업종의투자아이디어를지난달과같이유지하며 < 표 9>, < 표 10> 의포트폴리오를제안한다. < 표 9> 롱숏투자아이디어 ( 한국시장 ) 구분 업종 투자아이디어 참고그림 유지 에너지 가치주아웃퍼폼 / [ 그림 19] 화학 저평가주아웃퍼폼 [ 그림 20] 철강 가치주아웃퍼폼 [ 그림 20] 비철금속 대형주언더퍼폼 [ 그림 21] 화장품 / 의류 [ 그림 22] IT하드웨어 대형주언더퍼폼 [ 그림 21] 제외 건설 현상소멸 자동차 현상소멸 IT가전 현상소멸 필수소비재 가치주아웃퍼폼현상소멸 [ 그림 19] 중국에너지업종 [ 그림 20] 중국화학, 철강업종 가치주아웃퍼폼지수 ( 에너지 ) 어닝스리비전지수 ( 에너지 ) 가치주, 어닝스리비전지수 ( 화학 ) 가치주아웃퍼폼지수 ( 철강 ) 가치주아웃퍼폼 [ 그림 21] 중국비철금속, IT 하드웨어업종 [ 그림 22] 중국화장품 / 의류업종 대형주아웃퍼폼지수 ( 비철금속 ) 대형주아웃퍼폼지수 (IT 하드웨어 ) 어닝스리비전지수 ( 화장품 / 의류 ) 대형주언더퍼폼 10

12 < 표 10> 롱숏포트폴리오제안 ( 중국시장 ) 신호종목코드종목명업종시가총액수익률밸류에이션 (FY1) 회사개요 Long CN China Petroleum & Chemical Corporation (USD bn) 1 개월 (%) PER PBR ROE EPS Growth 에너지 석유화학제품을정제, 생산및판매 Long CN Wanhua Chemical Group 화학 다양한화학제품을개발, 제조및판매 Long CN Chenzhou Mining Group 비철금속 각종비철금속개발, 채굴및판매 Long CN Baoshan Iron & Steel 철강 다양한철및철강상품을제조및판매 Long CN Shanghai Jahwa United 화장품, 의류 다양한미용상품및가정용화학제품제조및판매 Long CN Shenzhen Laibao Hi-Tech IT 하드웨어 고급전도유리및컬러필터제조및판매 Long CN BYD Company Limited IT 가전 자회사를통해자동차를제조및판매 Short CN DaTong Coal Industry 에너지 적지지하갱채탄, 석탄처리및판매 Short CN Yunnan Yuntianhua 화학 적전화학비료등화학제품제조및판매 Short CN Zijin Mining Group 비철금속 자회사를통해금등광물자원을탐사, 채굴, 제련및판매 Short CN Hebei Iron and Steel 철강 다양한철금속을제련및압연처리 Short CN Beijing Kangde Xin Composite Material 화장품, 의류 라미네이팅필름 / 장비를개발, 생산및판매 Short CN BOE Technology Group IT 하드웨어 모니터및관련부품제조, 판매 Short CN Hisense Electric IT 가전 전기제품및가전제품제조, 판매 주 : 2014 년 8 월 15 일기준자료 : WiseFn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권 11

13 III. 글로벌국가 / 업종데이터 1. 주가및예상이익변화 글로벌시장이익이상향중인가운데한국시장의이익하향폭이두드러짐 한국시장이익은지난 1개월동안 1.7% 하향됐다. 글로벌시장의이익추정치가상향되고있는점을고려할때, 한국시장의예상이익하향이유독두드러져보인다. 업종별로보면, 한국시장에서기계 (-12.8%), 조선 (-37.2%), 건강관리 (-11.5%), IT하드웨어 (-15.1%) 업종의이익하향폭이컸다. 반면, IT가전 (17.2%) 과디스플레이 (17.4%) 업종의예상이익은큰폭으로상향됐다. 미국과일본시장의예상이익이지난달대비소폭 (0.1%) 상향되었고중국은 0.9% 상향됐다. 특히중국업종의경우미디어 / 교육 (21.0%), 소매 / 유통 (6.6%), 철강 (5.6%) 업종의예상이익상향이두드러졌다. < 표 11> 국가 / 업종별주가및예상이익변화 업종 시가총액 수익률 (%) 예상이익변화 (%) USD bn 최근 1개월 최근 1개월 한국 미국 일본 중국 한국 미국 일본 중국 한국 미국 일본 중국 전체 1,006 17,526 2,825 2, 에너지 27 1, 화학 비철금속 철강 건설 기계 조선 상사 / 자본재 28 1, 운송 자동차 화장품 / 의류 호텔 / 레저 미디어 / 교육 소매 ( 유통 ) 필수소비재 52 1, 건강관리 6 2, 은행 80 2, 증권 보험 소프트웨어 39 1, IT 하드웨어 8 1, 반도체 IT 가전 디스플레이 통신서비스 유틸리티 주 : 1. 한국시장은 KOSPI200, 미국시장은 S&P500, 일본시장은 Nikkei225, 중국시장은 CSI300 종목을분석 2. 예상이익변화는 FY1 과 FY2 추정순이익의평균값변화를의미 년 8 월 15 일기준자료 : Wisefn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권 12

14 2. 밸류에이션 < 표 12> 국가 / 업종별밸류에이션 Sector 12 개월예상 PER (x) Trailing PBR (x) ROE (FY1, %) NP Growth (FY2, %) 한국미국일본한국미국일본한국미국일본한국미국일본 전체 에너지 화학 비철금속 철강 건설 기계 조선 흑전 상사, 자본재 운송 자동차 화장품, 의류 호텔, 레저 미디어, 교육 소매 ( 유통 ) 필수소비재 건강관리 은행 증권 보험 소프트웨어 IT 하드웨어 반도체 IT 가전 디스플레이 통신서비스 유틸리티 주 : 1. 한국시장은 KOSPI200, 미국시장은 S&P500, 일본시장은 Nikkei 년 8 월 15 일기준자료 : Wisefn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 13

I. 글로벌주식투자전략 1. 글로벌시장전략 계량분석관점에서박스권 상향돌파가능성이높은 한국시장 미국다우지수가사상최고치를경신하며상승세를이어가고있는가운데한국시장만이좁은박스권에갇혀글로벌시장에서홀로소외된듯한움직임을보이고있다. 삼성전자의분기영업이익이 7분기만에 8조원이하로내려간점

I. 글로벌주식투자전략 1. 글로벌시장전략 계량분석관점에서박스권 상향돌파가능성이높은 한국시장 미국다우지수가사상최고치를경신하며상승세를이어가고있는가운데한국시장만이좁은박스권에갇혀글로벌시장에서홀로소외된듯한움직임을보이고있다. 삼성전자의분기영업이익이 7분기만에 8조원이하로내려간점 계량분석 Global Quant 2014. 7. 22 회복되는이익추정치의신뢰도 목차 I. 글로벌주식투자전략... 1 1. 글로벌시장전략 2. 롱숏포트폴리오제안 II. 국가별투자전략... 4 1. 한국 (Kospi200) 2. 미국 (S&P500) 3. 일본 (Nikkei225) 4. 중국 (CSI300) III. 글로벌국가 / 업종데이터... 12 1. 주가및예상이익변화