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명국 도
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1 Total Return Swap J.P. Morgan TRSTotal Return Swap J.P. Morgan J.P. Morgan SK LG SK

2 J.P. Morgan TRS SK SK J.P. Morgan J.P. Morgan SK SK J.P. Morgan TRS 1. TRS 1.1. J.P. Morgan TRSTotal Return Swap TRS 1990 credit derivatives total return J.P. Morgan Total Return 2

3 J.P. Morgan 4550 Total Return J.P. Morgan J.P. Morgan J.P. Morgan Total Return J.P. Morgan J.P. Morgan J.P. Morgan 1 minus funding J.P. Morgan J.P. Morgan TRS TRS US US$ 45, 500, 000[ 1 1% Max{ 0, ( Ym Ys )/ Ym} 5{( s m)/ m}] US$ 45, 500, 000{( K m K s )/ K m} 1 Y s s K s Y m s K s 3

4 TRS US US$53,000,000[1 3% Max{0, (Y m Y s )/Y m } Min{1, 5( s m )/ m }] 2 Y S 122 S SKLG 3440 J.P. Morgan TRS / / Max{ 0, ( )/ } Max 0, 1 Y Y Y Y s 1 Ym Y m s m = = Max{ 0, r } 1/ Ys 3 1/ 1/ 5 {( )/ } 5 m s s m m = 1/ s = 5r 4 1/ K 1/ {( K K )/ K } s K m K m s m = = r 1/ K s 5 r Y r r K USD/JPYUSD/THUSD/KRW 1 Max{0, (Y m Y s )/Y m } = Y s Max{0, (1/Y s 1/Y m )} 6 1Y s Y s 1 4

5 1 %/USD 1/ USD/JPY XUSD/JPY %/USD 5 1/ USD/TH X USDTH 2 5{( s m )/ m }=5 s (1/ m 1/ s ) 7 1 s 5 s 1 %/USD 1/ USD/KRW XUSDKRW 5

6 1 3 K s 0989K s {(K m K s )/K m } = 0.989K s (1/K s 1/K m ) ) JPY/USD Year

7 60 50 TH/USD Year KRW/USD 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1, Year J.P. Morgan 1 TRS TRS 7

8 = 1 minus funding TRS J.P. Morgan 2TRS J.P. Morgan 3VaRValue at Risk 8

9 2 VaR TRS 4 J.P. Morgan 2. J.P. Morgan OLS J.P. Morgan 1 TRS OLS β R ρ

10 1minus funding Y t1 Y t Y t1 r t Y = 5r t r t Y = 0.989r t K 5r t r t K = r t Y r t Y = J.P. Morgan TRS J.P. Morgan TRS TRS

11 THUSD KRWUSD THUSD87796 KRWUSD J.P. Morgan TRS s (1/ m 1/ s ) K s (1/K s 1/K m ) 5 s (1/ f 1/ m ) K s (1/K m 1/K f ) 1 5 s (1/ f 1/ s ) K s (1/K s 1/K f ) TRS minus funding TRS J.P. Morgan TRS 11

12 bootstrapping method TRS TRS P P = Max(0, r Y ) + h r h K r K h h K P h K = dvar ( P ) K Y 0 Cov r r Cov Max r r h. 989 (, ) [ ( 0, = 0 ), ] = 4 dh Var( r ) TRS P K [ Ys Max{ 0, ( 1/ Ys 1/ Ym)} + h r hk r ] = Ys Max{ 0, ( 1/ Ys 1/ Y Y K m)} = + h h Y K Ys Put Y K Y K = + h h Ys Y K = δ + h ( 1/ m) hk 12

13 δ 3 3 t δ δ = = h K = Y K h = = VaR Value at RiskVaR VaR VaR TRS 8 99 VaR VaR VaR 124 VaR 5 13

14 Mean: 99% SD: 13.8 % Mode: 94 % VaR (99): 137 % Prob Redemption (%) TRS VaR J.P. Morgan

15 1 177 Max 1, 5 s m m J.P. Morgan J.P. Morgan Early Termination s f s TRS

16 J.P. Morgan RiskMetrics VaR front-office back-office middle-office VaR 16

17 3 ============ 8: : : (: ) I. 462, , ,997 (1) 462, , , ,362 4,674 21, , , , ,257 52,836 55,993 (1) 65,569 32,890 36,243 (2) 20,626 19,822 19,750 (3) , , ,990 I. 587, , , , , ,090. 4,977 4,988 3, ,977 4,988 3, , , ,189 I. 60,000 60,000 30,000. (103,962) (46,113) (18,199) (43,962) 13,887 11, , , ,990 17

18 =========== 8: : : ( : ) I. 57,041 65,216 69, ,962 38,008 47,870. 1,079 27,208 21,960. 2,154 2,004 1, ,065 57,038 40,340 (1) 60,926 56,892 40,279 (2) ,832 27,826 16, ,849 27,876 16, ,849 27,876 16,421 : 97,842 60,202 36,977 18

19 /01/ /01/ /03/ /03/ /01/ /01/ /01/ /03/ /01/ /01/ /01/ /02/ /02/ /01/ /01/ /01/ /02/ /01/ /01/ /01/ /01/ /02/ /01/ /01/ /01/ /01/ /03/ /03/ /01/ /01/ /03/ /01/ /01/ /01/ /02/ /01/ /01/ /01/ /02/ /02/ /01/ /01/ /01/ /02/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /03/ /01/ /01/ /01/ /03/ /03/ /01/ /01/ /01/ /03/ /01/ /01/ /01/ /02/ /02/ /01/ /01/ /02/ /01/ /01/ /01/ /01/ /03/ /01/ /01/ /01/ /01/ /03/ /01/ /01/ /01/ /03/ /03/ /01/ /01/ /01/ /02/ /01/ /01/ /01/ /02/ /02/ /01/ /01/ /01/ /02/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /03/ /01/ /01/ /02/ /01/ /01/ /01/ /01/ /02/ /01/ /01/ /01/ /01/ /03/ /01/ /01/ /01/ /01/ /03/ /01/ /01/ /01/ /02/ /03/ /01/ /01/ /01/ /02/ /01/ /01/ /01/ /02/ /02/ /01/ /01/ /01/ /01/ /03/ /01/ /01/ /03/ /01/

±¹¹ÎÀºÇà-¸ñÂ÷Ãâ·Â¿Ï¼º

±¹¹ÎÀºÇà-¸ñÂ÷Ãâ·Â¿Ï¼º Vision ROA : 1.2% : 1.5% 2006 4. / 2001. 11. 1 2001. 11. 9 2002. 4. 8 2002. 5. 11 2002. 9. 22 2002. 10. 1 2002. 10. 29 2002. 11. 21 2002. 12. 4 2003. 3. 13 2003. 5. 26 2003. 8. 7 2003. 9. 1 2003. 9. 3