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영린 함
5 years ago
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1 Macquarie Infrastructure and Real Assets (MIRA) 맥쿼리한국인프라투융자회사 Investor Presentation 2019 년 4 월

2 주요공지 책임제한 이자료및정보는대한민국의자본시장과금융투자업에관한법률에따른맥쿼리한국인프라투융자회사 ( 이하 MKIF ) 의증권 ( 이하 증권 ) 에대한모집, 매출, 청약의권유또는광고에해당하지아니합니다. MKIF 는이자료를이용하여직 간접적으로증권의모집, 매출이나청약의권유를하려는의도가없습니다. 증권의모집은 MKIF 의재무제표를포함한 MKIF 와 MKIF 의경영에관한구체적인정보가기재된투자설명서를사용하는방법에따를것입니다. MKIF 및맥쿼리자산운용 ( 주 )( 이하 MKAM ) 은호주 Banking Act 1959 상으로예금을수취할수있는기관이아니며, 그들의채무는맥쿼리은행 (ABN ) 에대한예금이나다른채무에해당하지않습니다. 맥쿼리은행은 MKIF/MKAM 의의무를보증하거나다른방법으로보장을제공하지않습니다. 이자료는 1933 년미국증권법과 1940 년투자회사법및그개정법률에따라등록또는등록을면제받은경우외에는미국에서증권의청약, 매매또는청약의권유를목적으로제공하는것은아닙니다. 이자료는미국에서교부할수없고, 미국에거주하는자에게청약또는매매가허용되지않습니다. 이자료의전부또는일부는투자설명서에해당하지아니합니다. 증권의모집또는매출과정에서증권에대한투자판단은 MKIF 가모집과정에서공시하는투자설명서를참조하셔야합니다 이자료에는예측정보가일부포함되어있습니다. 이러한예측정보의경우에는 기대, 예상, 계획, 예측, 추정, 목표 또는이와유사한표현을사용하고있으며, MKIF 의목표나계획을서술하고있는부분은모두예측정보입니다. 이러한예측정보는실제결과가그와현저하게다를위험성과불확실성을내포하고있습니다. 예측정보는 MKIF 경영진이입수가능한정보를바탕으로하며, 일정한가정하에서의예상이나예측에기반하고있습니다. MKIF 는새로운정보가입수되거나새로운사건이발생하더라도예측정보를업데이트하거나수정할의무가없습니다. 예측정보는현재의상황하에서만유효한것이므로, 귀하는예측정보에만기반하여부적절하게판단또는행위하여서는아니됩니다. 이하 MKIF 에대한투자는맥쿼리자산운용 ( 주 )( 이하 "MKAM"), 맥쿼리그룹, 기타맥쿼리그룹계열 ( 이하 " 맥쿼리 ") 에대한예금이나채무가아니며, 투자원금이나수입의손실또는환급지연가능성등의투자위험에노출됩니다. MKIF 그리고 MKAM 을포함한맥쿼리는 MKIF 의실적, 원금의환급또는 MKIF 주식에대한특정수익률의지급을보장하지않습니다. PAGE 1

목차 1 MKIF 소개한국인프라펀드의선두주자 MKIF 연혁사업구조포트폴리오구성투자법인실시협약및재정지원기간재무현황분배투자하이라이트 3 4 5 6 7 8 9 10 11 2 2019 년 1

3 목차 1 MKIF 소개한국인프라펀드의선두주자 MKIF 연혁사업구조포트폴리오구성투자법인실시협약및재정지원기간재무현황분배투자하이라이트 년 1 분기실적주요실적재무성과재무상태표도로자산운영성과항만운영성과부산항소송및분쟁진행현황 비엔씨티 ( 주 ) 자금재조달자금재조달거래하이라이트부산항신항 2-3 단계개요자금재조달거래요약 A 별첨 25

4 1 MKIF 소개

5 한국인프라펀드의선두주자 2002 년설립 / 2006 년한국거래소유가증권시장상장 시가총액 ~3.9 조원 1 사회기반시설에대한민간투자법 ( 민투법 ) 에정의된국내사회기반시설사업 ( 인프라사업 ) 의시행을목적으로하는법인 ( 사업시행법인 ) 에투자 년도기준약 ~6.7% 수준의시가분배수익률달성 3 기업신용등급 AA0( 안정적 ) 4 주주현황 5 주요주주현황 6 외국인투자자 25.5% 국내 기관투자자 47.6% 1. 뉴튼인베스트먼트매니지먼트 8.2% 2. 한화그룹 7 6.4% 3. 신영자산운용 5.0% * 맥쿼리그룹 3.6% 개인투자자 26.9% 년 4월 30일기준 2. 민투법은도로, 철도, 항만, 에너지, 공항, 정보통신, 수자원등의시설을지정함 년말종가 9,290원및 2018년도분배금기준시가배당률 ; 과거실적이미래수익을보장하는것은아님 년 4월 5일 NICE 신용평가에서평가한기업신용등급 년 12월 31일기준 년 3월 31일 DART 공시기준 5% 이상지분보유주주 ( 보고자및특별관계자지분포함 ) 7. 한화손해보험, 한화생명, 한화자산운용 PAGE 4

6 MKIF 연혁 설립 / 상장 2002 / 2006 투자대상코어 / 코어 + 인프라 ( 국내자산 ) 포트폴리오도로 11 개, 항만 1 개 ( 전자산실시협약체결 ) 시가총액 ~3.9 조원 (KOSPI 66 위 ) MKIF 연혁국내최고수준의인프라펀드운용기준을수립및적용하여시장에우수벤치마크사례제공 2002 ~ 2006 펀드설립및투자자금유치 2006 ~ 2007 기업공개및자산안정화 2007 ~ 적극적인펀드및투자자산관리 2017 ~ 유상증자및신성장추진 2002년 12월설립 15개의자산에투자약정 - 14개의도로자산 - 1개의지하철노선 총 1.3조원의투자자금유치 2006 년 3 월상장 (1.0 조원 ) 1 한국거래소와런던증권거래소에상장 1 건설자산 5 개성공적개통 투자자산운영안정화달성 펀드관리 투자 6 건 2 / 매각 4 건 3 9 건의펀드자금재조달 / 채권발행 4 효과적인 IR 실행 : 펀드인지도향상및 MKIF 주식거래활성화 투자자산관리 투자대상범위확대 유상증자 (1,472 억원 ) 다양한신규투자기회모색 14 건의투자자산자금재조달 5 12 건의투자자산분쟁해결 6 관련현안적극대응 1. 신주발행 0.6조원, 구주매출 0.4조원 / 2016년 3월에런던증권거래소상장폐지 2. BNP 2-3 신규투자 (2008년); MCB 추가투자 (2008년); BNP 2-3 추가투자 (2013년); YSE 추가투자 (2015년); IGB 추가투자 (2017년); SCH 추가투자 (2018년) 3. 신대구부산고속도로 (2008년); 서수원-오산-평택고속도로 (2010년); 대구 4차순환도로 (2012년); 지하철 9호선 (2013년) 4. MKIF가발표한펀드자금재조달공시참조 : 2007년 5월 ; 2009년 4월 ; 2009년 11월 ; 2011년 5월 ; 2011년 6월 ; 2014년 2월 ; 2016년 5월 ; 2018년 6월 ; 2019년 1월 5. MKIF가발표한투자자산자금재조달공시참조 : 2007년 2월 ( 대구 4차순환도로 ); 2008년 1월 (BYTL); 2008년 12월 (WIC); 2009년 3월 (IGB); 2010년 3월 (CNEC); 2010년 11월 (MCB); 2015년 8월 (NAHC); 2015년 10월 (YSE); 2016년 1월 (WIC); 2016년 12월 (KBICL); 2017년 1월 (MCB); 2017년 8월 (IGB); 2018년 6월 (SCH); 2019년 4월 (BNP 2-3) 년 10월 (BNP 2-3); 2015년 4월 (MCB); 2015년 8월 (KBICL); 2016년 12월 (KBICL); 2019년 1월 (SICL & BYTL); 2019년 3월 (SICL); 2018년 ~2019년 (SICL, WIC, KBICL, NAHC, CNEC 관련총 5건의세무소송 ) PAGE 5

7 사업구조 인프라자산을운영하는 12개의개별사업시행법인에투자 투자법인 1 에대한적극적인경영참여 / 활동 맥쿼리자산운용 (MKAM) 을통해위탁운용되는회사형펀드 법인세법상배당소득공제대상 해당연도배당가능이익의 90% 이상배당하는경우 (2019년 3월 31일기준 ) MKIF 투자법인 MKIF 지분 백양터널 ( 유 ) 100% 광주순환도로투자 ( 주 ) 100% 주주 신공항하이웨이 ( 주 ) 24.1% 차입금 신용공여약정 (2,500 억원 ) 2 회사채 (2,000 억원 ) 3 투자 MKIF 분배 자산운용위탁계약 투자형태 : 주식 후순위대출 선순위대출 투자수익 : 이자 / 원금 배당금 수정산투자 ( 주 ) 천안논산고속도로 ( 주 ) 우면산인프라웨이 ( 주 ) 광주순환 ( 주 ) 마창대교 ( 주 ) 100% 60% 36% 75% 70% 경수고속도로 ( 주 ) 43.75% MKAM ( 자산운용사 ) 서울춘천고속도로 ( 주 ) 인천대교 ( 주 ) 15.83% 64.05% 1. MKIF가투자한사업시행법인 2. 약정액 2,500억원중 1,230억원인출 3. 5년만기 1,000억원 (2023년 6월만기 ) 및 7년만기 1,000억원 (2025년 6월만기 ) 비엔씨티 ( 주 ) 30% PAGE 6

8 포트폴리오구성 1 총 12개국내인프라사업에총 1.69조원을투자 포트폴리오자산잔여운영기간 17.3년 ( 자산의실시협약기간평균 29.5년 ) 주무관청비율은중앙정부 74%, 지방정부 26% 1 (2019 년 3 월 31 일기준 ) 자산별구성 1 자산의투자형태 1 및단계별구성 1,2 IGB 17.4% BNP % SCH 9.6% 항만 18.0% BYTL 0.1% YSE 8.9% KBICL 12.7% 유료도로 82.0% MCB 6.7% NAHC 4.4% SICL 2.8% CNEC 16.0% KRRC 2.2% WIC 1.2% 성숙기 47.2% 후순위대출 67.2% 선순위대출 7.2% 램프업 18.0% 주식 25.6% 성장기 34.8% 자산명 축약어 백양터널 BYTL 광주제2순환도로, 1구간 KBICL 인천국제공항고속도로 NAHC 수정산터널 SICL 천안-논산고속도로 CNEC 우면산터널 WIC 광주제2순환도로, 3-1구간 KRRC 마창대교 MCB 용인-서울고속도로 YSE 서울-춘천고속도로 SCH 인천대교 IGB 부산항신항 2-3단계 BNP MKIF 투자금액기준 2. 램프업 ( 운영기간 10 년및직전년도일평균통행량증가율 직전년도소비자물가상승률 +7%): BNP 2-3 성장기 ( 직전년도일평균통행량증가율 직전년도소비자물가상승률 +3%, 램프업자산제외 ): NAHC, WIC, KRRC, SCH, IGB 성숙기 ( 직전년도일평균통행량증가율 < 직전년도소비자물가상승률 +3%): BYTL, KBICL, SICL, CNEC, MCB, YSE ( 소비자물가상승률 = 에서공개하는대한민국소비자물가상승률 ; 2018년도 = 1.5%) PAGE 7

9 투자법인실시협약및재정지원기간 실시협약상운영기간의가중평균 1 기준잔여기간은약 17년임 10개도로투자법인에대해통행료수입외에정부의재정지원을 2 받을수있으며, 가중평균기준잔여기간은약 5년임 모든투자법인은사업운영권조기해지시해지시지급금을받을권리가있음 (2019 년 3 월 31 일기준 ) 주무관청 (C) 중앙정부 (L) 지방정부 정부수입보장기간 3 실시협약기간 3 (L) 백양터널 (L) 광주제 2 순환도로 1 구간 (C) 인천국제공항고속도로 (L) 수정산터널 (C) 천안 - 논산고속도로 (L) 우면산터널 (L) 광주제 2 순환도로 3-1 구간 (L) 마창대교 (C) 용인 - 서울고속도로 (C) 서울 - 춘천고속도로 (C) 인천대교 (C) 부산항신항 2-3 단계 현재 가중평균재정지원적용기간 ~5 년 가중평균실시협약기간 ~17 년 해지시지급금 3, MKIF 투자금액으로가중 2. 최소통행료수입보장금, 최소처분가능수입보장금, 비용보전금, 기타통행료미인상에따른보전금등 3. 재정지원금및해지시지급금은각실시협약마다차이가있음 4. 투자법인들은관련실시협약상, 투자법인귀책사유, 정부귀책사유그리고불가항력의사유로인해사업시행기간종료전에실시협약이해지될때에상당액의해지시지급금을받을권리가있음 PAGE 8

10 재무현황 민투법규정상 MKIF의차입금은자본금의 30% 1 로제한되며, 현재조달차입금약정액 4,500억원중차입잔액은 3,230억원임 - 총약정액 2,500억원인신용공여약정인출액은 1,230억원임 - 회사채 2,000억원 (5년만기 1,000억원 (2023년 6월만기도래 ) 및 7년만기 1,000억원 (2025년 6월만기도래 )) MKIF 차입금가중평균금리는 3.32% 이고, 상환평균잔여만기는약 5.0년임 투자법인의부채는선순위차입금이상환됨에따라점차감소하고있으며, 외부차입금 2 상환평균만기 3 는약 5.9년임 (2019 년 3 월 31 일기준 ) ( 십억원 ) 투자법인의외부차입금예상잔액 6 현금 4 부채상환만기 3 2,873 억원 5.9 년 부채비율 % 민투법상현재 MKIF 차입금한도는 5,447억원임 (MKIF 자본금 18,156억원의 30%) 2. 투자법인의외부차입금은투자법인의전체차입금에서다음을공제한금액을의미함 : (i) MKIF로부터차입 ( MKIF대출 ) 한금액 ; (ii) MKIF대출과동일한약정에따라제3자로부터차입한금액 ; (iii) 사업재구조화를통해주무관청이신용보강을하여대출금상환위험이주무관청으로이전되어있는투자법인의차입금액 3. MKIF 지분율에기초한투자법인의외부차입금가중평균만기 4. MKIF 펀드및 MKIF 지분율에기초한투자법인의총현금및현금성자산 (MKIF 현금및현금성자산 531억원포함 ) 5. MKIF 펀드및 MKIF 지분율에기초한투자법인의순부채 / (MKIF 펀드및 MKIF 지분율에기초한투자법인의순부채 + MKIF의직전 3개월평균시가총액 ) 6. MKIF 지분율에기초한투자법인의외부차입금예상잔액으로, 추가사업재구조화및신규투자자산이없을경우를가정 PAGE 9

11 분배 분배금은연 2 회지급 (6 월말기준 / 12 월말기준 ) 최저분배금지급기준은세무상이익또는배당가능이익중큰금액 ( 법인세공제적용 ) 분배실적 2 ( 원 / 주 ) 총분배금 경상적이익 일회성이익 3 일회성손실 (33) 하반기 (57) 하반기 312 하반기 48 하반기 하반기하반기 상반기 상반기 210 상반기 193 상반기 210 상반기 200 상반기 분배금전액은소득세법상배당소득세의원천징수대상임. 투자자들은배당소득에대한정확한세무처리에대해서는개별적으로세무전문가의자문필요 2. 과거의실적이미래수익을보장하는것은아님 3. 초과분배금포함 년도주당분배금단순합산금액 540원은유상증자에따른희석효과로인해 2017년도주당순이익 557원대비낮은수준으로나타남 PAGE 10

12 투자하이라이트 안정성과성장성이내재된사업구조를통해투자자에게장기현금흐름및수익제공 - 물가연동재정지원에의해장기간안정적이고예측가능한수익구조확보 - MKIF 펀드의적정자본구조유지및투자법인의지속적인재무건전성개선 - 기투자법인보유지분확대및신규투자에따른추가성장가능성존재 - 투자자산의가치제고와가시성높은분배금제공을통한 MKIF 총주주수익률향상 사업시행법인현금흐름 1 MKIF 운용전략 ( 개념도 ) 매출 우수한총주주수익률달성 주주배당 투자자산가치극대화 + 지속가능한분배금지급 후순위지급 선순위지급 맥쿼리운용펀드 투자법인의안정적인수익구조 운영비용 & 자본비용 인프라운용경험및전문성을활용한적극적인자산관리 MKIF 에게변동성낮고예측가능한현금흐름및수익제공 2042 년 1. 추가사업재구조화및신규투자자산이없을경우를가정하여작성한개념적인도표로써, 실제현금흐름과차이가있을수있음 PAGE 11

13 년 1 분기실적

14 주요실적 MKIF 운용수익및순이익개선 년 1분기 ( 이하 동분기 ) 운용수익및순이익은전년동기대비각 30.4% 및 34.2% 증가한 1,373억원및 1,242억원을기록하였으며, 이는서울- 춘천고속도로 ( 주 ) 이자수익증가와세개의투자법인으로부터수령한배당수익증가 1 에기인함 도로자산통행량및통행료수입실적향상 - 동분기 11개유료도로투자자산의가중평균통행량및통행료수입은전년대비각 6.8% 및 5.7% 증가함. 통행량수입증가율이통행량증가율보다낮은주요사유는 2018년 2분기서울-춘천고속도로 ( 주 ) 자금재조달의일환으로통행료가인하된부분에기인함 부산항신항 2-3단계 ( BNP 2-3 ) 높은수준의이용률지속 - 동분기총처리물동량및영업수익은각 54만 TEU와 269억원으로, 전년동기대비유사한수준을기록함 비엔씨티 ( 주 ) 자금재조달 년 4월 25일, BNP 2-3의사업시행자인비엔씨티 ( 주 ) 는기존차입금의일부를상환하고신규외부차입금을조달하는자금재조달거래를종결하였으며, 관련영향은다음과같음 : (i) 선순위차입금만기연장으로 MKIF가투자한후순위차입금에대해보다원활한원리금상환기대 ; (ii) 추가설비투자금유치를통해 BNP 2-3 용량증설가능 ; (iii) MKIF는후후순위차입금원리금을성공적으로상환받아펀드이익실현과유동성향상을동시에달성 투자자산소송 3건승소 - 수정산투자 ( 주 ) 와백양터널 ( 유 ) 가제기한총 4건의소송중 3건에대해대법원은두사업시행법인의승소판결을선고하였음. 현재계류중인한건의소송은대법원의판결로부산고등법원으로환송되었음 자산운용회사보수조정 년 1월 18일, MKIF의법인이사이자집합투자업자인맥쿼리자산운용주식회사는자산운용회사보수의일부를변경할것을회사에제안하였음. 본보수변경으로 2019년 4월 1일부터자산운용회사기본보수요율은 0.85% 로하향조정되고, 성과보수는 2018년 7월부터발생하지않게되었음 년 1분기 : 신공항하이웨이 277억원, 천안논산고속도로 518억원, 수정산투자 70억원 2018년 1분기 : 신공항하이웨이 241억원, 천안논산고속도로 342억원 PAGE 13

15 재무성과개별재무제표기준 년 1 분기및 2018 년 1 분기 2019 년 1 분기운용수익과당기순이익은전년대비각 30.4% 및 34.2% 증가하였고, 이는서울 - 춘천고속도로 ( 주 ) 로부터 발생한이자수익증가와세개의투자법인으로부터수령한배당수익증가에기인함 ( 단위 : 백만원 ) 2019 년 1 분기 2018 년 1 분기증감률 (%) 운용수익 137, , % 이자수익 50,660 46,847 배당수익 1 86,489 58,322 기타운용수익 운용비용 13,085 12, % 운용수수료 9,942 9,196 이자비용 2,450 2,747 기타비용 당기순이익 124,227 92, % 경상적당기순이익 2 124,227 92, % 주당순이익 (EPS)( 원 ) 경상적 EPS( 원 ) 년 1분기 : 신공항하이웨이 277억원, 천안논산고속도로 518억원, 수정산투자 70억원 2018년 1분기 : 신공항하이웨이 241억원, 천안논산고속도로 342억원 2. 일회성항목제외 : 2019년 1분기및 2018년 1분기일회성항목없음 PAGE 14

16 재무성과개별재무제표기준 년및 2017 년 2018 년운용수익과당기순이익은전년대비각 9.0% 및 10.9% 증가하였고, 이는인천대교 ( 주 ) 와서울 - 춘천 ( 감사받은개별재무제표기준 ) 고속도로 ( 주 ) 로부터발생한이자수익증가에주로기인함 ( 단위 : 백만원 ) 2018년 2017년 증감률 (%) 운용수익 261, , % 이자수익 195, ,785 배당수익 1 65,553 61,543 기타운용수익 운용비용 53,903 52, % 운용수수료 38,495 36,538 이자비용 9,831 13,408 기타비용 5,577 2,837 당기순이익 207, , % 경상적당기순이익 2 207, , % 주당순이익 (EPS)( 원 ) 경상적 EPS( 원 ) 2, 년 : 신공항하이웨이 313억원, 천안논산고속도로 342억원 2017년 : 신공항하이웨이 385억원, 천안논산고속도로 230억원 2. 일회성항목제외 : 2018년및 2017년일회성항목없음 년 : 총발행주식수 349,044,336주기준 2017년 : 총발행주식수 336,084,436주기준 ( 증자전기간 269일은 331,459,341주적용, 증자후기간 96일은 349,044,336주적용 ) PAGE 15

17 재무상태표개별재무제표기준 년 3 월 31 일및 2018 년 12 월 31 일 총자산 2019 년 3 월 31 일 2018 년 12 월 31 일 운용자산 1,755,198 1,729,719 현금및예치금 53,100 19,109 대출금 1,259,481 1,267,993 지분증권 442, ,617 기타자산 446, ,286 미수이자 437, ,335 미수금 2,670 2,650 선급비용 4,563 1,884 선급금 1,458 1,417 자산총계 2,201,500 2,145,005 부채 미지급금 1 - 미지급운용수수료 9,942 9,497 장기차입금 123,000 82,634 사채 199, ,409 기타부채 7,267 6,937 부채총계 339, ,477 자본 자본금 1,815,615 1,815,615 이익잉여금 ( 결손금 ) 46,238 30,913 자본총계 1,861,853 1,846,528 부채및자본총계 2,201,500 2,145,005 ( 단위 : 백만원 ) 투자집행및회수세부내역 투자법인명 투자형태 2019년 광주순환도로투자 ( 주 ) 선순위 (7,000) 광주순환 ( 주 ) 선순위 (1,500) 합계 * (8,500) * 백양터널 ( 유 ) 대출채권상각액 12백만원제외 PAGE 16

18 도로자산운영성과 2019년 1분기주요하이라이트는아래와같음 - 광주제2순환도로 1구간및 3-1구간 : 나주혁신도시방문객및인근거주지역신규입주자유입지속으로통행량및통행료수입증가 - 인천국제공항고속도로및인천대교 : 전년동기대비공항이용객증가로통행량개선 - 우면산터널 : 인근경쟁도로공사로인한추가교통량유입지속으로상대적으로높은통행량및통행료수입증가율기록 - 용인-서울고속도로 : 경부고속도로연결도로개통으로용인-서울고속도로에추가교통량유입 - 서울-춘천고속도로 : 좋은날씨지속으로서울-춘천고속도로를이용하는행랑객수가증가하여통행량은개선되었으나, 2018년 2분기자금재조달의일환으로본고속도로의통행료가인하되어통행료수입은전년동기대비하락함 2019 년 1 분기 일평균통행량 일평균통행료수입 대 / 일 전년대비증감 (%) 1,000원 / 일 전년대비증감 (%) 백양터널 76, % 63, % 광주제2순환도로, 1구간 54, % 58, % 인천국제공항고속도로 89, % 433, % 수정산터널 48, % 44, % 천안-논산고속도로 53, % 403, % 우면산터널 34, % 74, % 광주제2순환도로, 3-1구간 49, % 52, % 마창대교 38, % 81, % 용인-서울고속도로 94, % 148, % 서울-춘천고속도로 51, % 272,190 (2.3%) 인천대교 54, % 244, % 가중평균증가율 1 6.8% 5.7% 1. 자산별통행료수입에대한가중치및각투자법인의 MKIF 지분율에기초하여산정 PAGE 17

19 항만운영성과 BNP 2-3 성과요약 BNP 2-3 성과추이및 2019 년목표 ( 십억원 ) ( 백만 TEU) 2019 년 1 분기 2018 년 1 분기 증감률 물동량 ( 백만 TEU) (1.3%) 영업수익 ( 십억원 ) % EBITDA( 십억원 ) (0.7%) EBITDA 마진 42.2% 43.3% (1.1%p) E Revenue 영업수익 EBITDA Volume 물동량 총처리물동량은전년동기대비 1.3% 하락한 54만 TEU를기록하였으며, 이는설연휴동안 BNP 2-3으로입항한선박수가감소하였기때문임 영업수익은전년동기대비 1.8% 증가한 269억원을기록하였음 EBITDA는전년동기수준과유사한 114억원을기록하였으며, EBITDA 마진은 42.2% 를달성함 2019년 1분기 EBITDA 마진이전년동기대비소폭하락한주요사유는동분기설비수선 / 보수관련비용이증가하였기때문임 1. 실제운영실적은비엔씨티 ( 주 ) 경영진이제공한목표와다를수있음 BNP 2-3의사업시행자인비엔씨티 ( 주 ) 는 2019년목표 1 처리물동량을 2.36백만 TEU로설정하였고, 이에따른영업수익과 EBITDA는각 1,167억원및 540억원으로예상함 - 비엔씨티 ( 주 ) 에서 2019년 EBITDA가전년대비유사한수준을기록할것으로예상하는주요사유는, 주요부품교체관련비용을 2019년도에집행하는것으로예산에반영하였기때문임 2019년 4월, 비엔씨티 ( 주 ) 는자금재조달거래를통해 BNP 2-3 용량증설을위한추가설비투자금을유치하였음 - 비엔씨티 ( 주 ) 는추가설비투자금을활용하여 2020년까지 BNP 2-3의연간최대처리가능용량을 3.2백만 TEU로증설할것을목표함 1 PAGE 18

20 부산항 부산항은부산항신항 ( 이하 신항 ) 과부산항북항 ( 이하 북항 ) 으로구성되어있음 2018 년도기준부산항이처리한컨테이너물동량은총 21.6 백만 TEU 이고, 이중신항은 68%, 즉 14.6 백만 TEU 를처리하였음 지난 6 년간신항에서처리한물동량은꾸준히증가하였으며, 이는 (i) 부산항으로유입되는컨테이너물동량이안정적인증가세를보 이고, (ii) 컨테이너선박들이북항에서신항으로계속해서이전해왔기때문임 부산항만공사에서는부산항의전반적인물동량증가세는이어질것으로전망 년도부산항전체목표처리물동량은전년대비약 3.8% 증가한 22.5 백만 TEU 2 임 부산항주요성과신항성과추이 ( ) 년도 BNP 2-3 신항 1 북항 1 운영중인컨테이너항만수 연간처리가능용량 1 (TEU) 2018 년도물동량 3 (TEU) ( 신항항만 ) 5 개 3 개 2.5 백만 15.2 백만 7.0 백만 2.35 백만 14.6 백만 7.0 백만 ( 백만 TEU) % % 86.1% % 86.1% 89.3% ( 항만활용률 ) 120% 95.9% 100% % 60% 전년대비물동량증가율 컨테이너항만활용률 15.8% 8.4% (0.5%) 94.0% 95.9% 99.7% 부산항내점유율 4 11% 68% 32% % % 0% Volume 물동량 (LHS) Surplus 잔여용량 Capacity (LHS) (LHS) Capacity 항만활용률 Utilization (RHS) (RHS) 1. 출처 : 부산항만공사 2. 부산항만공사전망 ( 3. 출처 : BNP 2-3의물동량은이적 (shifting volume) 을포함, 신항및북항컨테이너항만들의물동량은부산항만공사가이적을제외하고집계한통계 년도물동량기준 PAGE 19

21 소송및분쟁진행현황 2019 년 1 월 31 일, 대법원은수정산투자 ( 주 ) 가부산광역시를상대로제기한미지급재정지원금청구소송에대해사업시행자 승소판결을선고하였고, 이로써본소송은성공리에종결되었음 (2019 년 3 월 31 일기준 ) 2019 년 3 월 28 일, 대법원은수정산투자 ( 주 ) 와백양터널 ( 유 ) 가부산광역시를상대로제기한자본구조원상회복소송에대해두 사업시행자의승소판결을내렸고, 두소송모두성공리에종결되었음 현재계류중인소송및분쟁은아래와같음 투자법인 MKIF 자산비중 1 분쟁내용진행경과현황 백양터널 ( 유 ) 0.1% 미지급재정지원금청구 년 10 월부산지방법원은투자법인의패소판결을내렸음 년 4 월부산고등법원은원심대로투자법인의패소판결을내렸음 년 1 월대법원은투자법인의패소판결을파기하고본소송을부산고등법원으로환송하였음 대법원의판결로부산고등법원으로환송 인천대교 ( 주 ) 17.4% 실시협약상의경쟁방지조항의해석에대한확인을구하기위한중재신청 3 - 인천대교 ( 주 ) 는 2018 년 4 월국제상업회의소에중재신청서를제출 - 중재판정부는 2020 년상반기중최종판정을내릴것으로예상 4 국제상업회의소에중재신청서제출 1. 투자금액기준 2. 청구금액 : 131억원 ( 통행료미인상차액보전금일부 ) 년 4월 20일 MKIF 홈페이지 ( 공시참조 4. 실제소요기간은예상과달라질수있음 PAGE 20

22 3 비엔씨티 ( 주 ) 자금재조달

23 자금재조달거래하이라이트 2019 년 4 월부산항신항 2-3 단계 ( 이하 BNP 2-3 ) 의사업시행자인비엔씨티 ( 주 ) 는기존차입금의일부를상환하고신규외부차입금을조달하는자금재조달거래를종결하였으며, 본거래의주요내용은다음과같음 : 자금재조달거래하이라이트 (i) 기존선순위차입금 4,615 억원을 5,353 억원으로증액및만기 8.25 년연장 1 - 비엔씨티 ( 주 ) 는신규선순위차입금중추가설비투자용도로 656 억원을활용하여 2020 년까지 BNP 2-3 의연간최대처리가능용량을 3.2 백만 TEU 로증설가능 2 - 만기연장및원금상환일정조정으로비엔씨티 ( 주 ) 의부채상환역량은개선될것으로전망 (ii) 960 억원규모의신규중순위차입금추가및기존후후순위차입금 446 억원전액상환 - MKIF 는후후순위차입금에대한연체이자 492 억원전액수령 - MKIF 는 2019 상반기에일회성이익 22 억원인식예정 (iii) 주무관청과의이익공유에따라실시협약기간약 1 년단축 (28 년 3 개월 ) 부산항신항 2-3 단계 ( BNP 2-3 ) 부산에위치한종합서비스컨테이너항만 : BNP 2-3 은세계 6 위항만인부산항에위치한, 연간처리가능물동량 250 만 TEU 의종합서비스컨테이너항만임 우수한과거실적 : 최근부산으로유입되는컨테이너물동량이증가세를보이고컨테이너선박들이북항 4 에서신항 4 으로계속해서이전해오면서, BNP 2-3 의처리물동량은최대처리가능용량인 2.5 백만 TEU 의 94% 3 를달성 추가성장가능성 : 비엔씨티 ( 주 ) 는향후 BNP 2-3 용량증설을통해추가적으로물동량을처리할수있는역량을갖추게될예정임 1. 최종원금상환시기기준 2. 비엔씨티 ( 주 ) 경영진제시목표 년도처리물동량기준 4. 북항 = 부산항북항 ; 신항 = 부산항신항 PAGE 22

부산항신항 2-3 단계개요 자산개요 실시협약기간 우수한과거실적 실시협약기간은 2012 년상업운전시작시점부터 2040 년 1 실시협약만기시점까지설정됨 지난 4 년간처리물동량증가율연 14% 2 기록 2018 년처리물동량기준, 현재최대처리가능용량의 94% 수준달성 서울 양호한수익률 추가성장가능성 2018 년실적 1 지난 4 년간 EBITDA 증가율연 24% 2

24 부산항신항 2-3 단계개요 자산개요 실시협약기간 우수한과거실적 실시협약기간은 2012 년상업운전시작시점부터 2040 년 1 실시협약만기시점까지설정됨 지난 4 년간처리물동량증가율연 14% 2 기록 2018 년처리물동량기준, 현재최대처리가능용량의 94% 수준달성 서울 양호한수익률 추가성장가능성 2018 년실적 1 지난 4 년간 EBITDA 증가율연 24% 2 기록 2018 년 EBITDA 마진 47% 달성 신항처리물동량은성장세를이어갈것으로전망 3 BNP 2-3 는 2020 년까지 3.2 백만 TEU 로용량을증설하여추가적으로물동량을처리할수있는역량을갖출예정 부산 부산항신항 2-3 단계 연간처리물동량 2.35만 TEU 영업수익 1,136억원 EBITDA 마진 47% vs % vs % 2016 년도이후 45%+ EBITDA 마진유지 년 5월초비엔씨티 ( 주 ) 와해양수산부간에변경실시협약체결시효력발생 2. 과거의실적이미래수익을보장하는것은아님 3. 부산항만공사전망 ( PAGE 23

25 자금재조달거래요약 거래전 거래후 선순위차입금 ( 차환 ) 금액 : 원금총액 4,615 억원에서 5,353 억원으로증가신규선순위차입금중 656 억원은추가설비투자용도 금리 : Tranche A-1( 고정금리 ): 900 억원에대해연 4.25% Tranche A-2( 변동금리 ): 3,100 억원에대해 91 일 CD 금리 1 + 연 2.25% Tranche B( 변동금리 ): 1,353 억원에대해 91 일 CD 금리 1 + 연 2.50% Tr B 549 억원 분기 Tr A 4,066 억원 2027 년 4 분기 Tr B 1,353 억원 2031 년 1 분기 Tr A-2 3,100 억원 2036 년 1 분기 만기 : 2036 년 1 분기 2 ( 8.25 년 2 ) Tr A 억원 2036 년 1 분기 중순위차입금 ( 외부로부터신규조달 ) 금액 : 960 억원 금리 : 연 5.5% 만기 : 2036 년 1 분기 해당없음 외부 100% 960 억원 후순위차입금 ( 변동없음 ) 금액 : 1,930 억원 금리 : 연 12.0% 만기 : 2033 년 1 분기 3 MKIF 100% 1,930 억원 변동없음 후후순위차입금 ( 상환 ) 금액 : 446 억원 금리 : 연 14.0% 만기 : 분기 MKIF 100% 446 억원 원금전액상환 연체이자 492 억원전액수령 년 4월 30일기준 1.84% ( 금융투자협회 ) 2. 최종원금상환시기기준 3. 선순위차입금및중순위차입금원금상환완료후후순위차입금원금상환예정 PAGE 24

26 A 별첨

27 자산운용보수 기본운용보수 1 MKIF 의 ( 순투자가치 (NIV*) + 약정금액 ) 의연 0.85% 약정금액이란 MKIF 가향후투자를위하여확약하였으나아직투자가이루어지지않은금액을의미 ; 2019 년 3 월 31 일기준약정금액없음 기본운용보수는분기별로산정및지급 * 분기별 NIV 산정방법 : 해당분기에속하는모든거래일의평균 MKIF 시가총액 2 단, 분기말 MKIF 순차입금 ( 차입금 - 현금및현금성자산 ) 이음수일경우, 시가총액은이를반영하여하향조정됨 년 4월 1일부터시행되는자산운용보수 ; 2019년 3월 31일까지는 MKIF 순투자가치 (NIV*) 가 1.5조원초과하는경우에는초과하는금액에대해연 1.10%, 이하인금액에대해서는 1.25% 의보수율이적용됨성과보수는 2018년 7월 1일이후부터발생하지않음 2. 해당분기의거래일가중평균주가기준 PAGE 26

28 정부수입보장 (MRG) (2019 년 3 월 31 일기준 ) 정부수입보장구조 ( 개념도 ) 수입 실제통행료수입 관련주무관청이수입초과분을환수 수입환수 1 추정통행료수입 2 최소수입보장 1,3 물가에연동하여일정수준에서정부가통행료수입지원 MRG 수준과수입환수수준은실시협약상에추정통행료수입과연동되어결정 ( 보통, 추정통행료수입의 70%~90% 선 ) 현재대한민국신용평가등급 : - S&P : AA ( 안정적 ) - Moody s : Aa2 ( 안정적 ) 관련주무관청이수입부족분을지원 시간 ( 년수 ) 1. 최소수입보장과수입환수조건은개별자산의실시협약에따라적용되는비율이다름 2. 실시협약에명시 3. MRG 적용도로자산중 2개자산은실제통행료수입이추정통행료수입의 50% 미만일경우 MRG가적용되지않음 PAGE 27

29 MKIF 투자법인별운영성과 ( 단위 : 백만원 ) 투자법인명 조정된영업수익 1 영업비용 조정된조정된 EBITDA 1 순부채 2 EBITDA 마진 순부채 / 조정된 EBITDA 조정된영업수익 1 영업비용 조정된조정된 EBITDA 1 순부채 2 EBITDA 마진 순부채 / 조정된 EBITDA 백양터널 ( 유 ) 27,784 (5,317) 22,467 81, % 3.6x 27,582 (4,484) 23,098 93, % 4.0x 광주순환도로투자 47,701 (7,018) 40,683 (8,507) 85.3% (0.2x) 39,555 (6,293) 33,262 (552) 84.1% (0.0x) 신공항하이웨이 252,973 (31,230) 221,743 (63,752) 87.7% (0.3x) 239,990 (29,861) 210,130 (31,698) 87.6% (0.2x) 수정산투자 24,490 (4,794) 19,696 (7,315) 80.4% (0.4x) 24,199 (4,615) 19,584 (2,941) 80.9% (0.2x) 천안논산고속도로 238,652 (34,090) 204,563 (234,525) 85.7% (1.1x) 221,242 (34,371) 186,871 (201,488) 84.5% (1.1x) 우면산인프라웨이 3 27,403 (4,995) 22,408 (7,785) 81.8% (0.3x) 24,350 (4,086) 20,264 (4,705) 83.2% (0.2x) 광주순환 22,245 (7,735) 14,509 (2,320) 65.2% (0.2x) 21,579 (5,462) 16,118 (2,804) 74.7% (0.2x) 마창대교 4 34,136 (5,791) 28,345 (962) 83.0% (0.0x) 35,941 (8,649) 27,292 (1,108) 75.9% (0.0x) 경수고속도로 55,641 (14,253) 41, , % 8.4x 54,448 (13,138) 41, , % 8.8x 서울 - 춘천고속도로 135,177 (24,626) 110, , % 3.7x 129,307 (24,091) 105, , % 4.2x 인천대교 98,795 (18,358) 80, , % 4.6x 92,898 (17,440) 75, , % 5.3x 비엔씨티 113,632 (59,954) 53, , % 8.2x 105,095 (54,529) 50, , % 9.3x 지분율에기초한평균 5 497,687 (96,642) 401, , % 1.2x 467,347 (91,923) 375, , % 1.5x 1. 주무관청으로수령할최소통행료수입보장금및통행료와관련된기타재정지원금은발생기준으로반영됨 ( 지급기준아니므로, 감사보고서상금액과상이함 ) 2. 순부채 = 외부차입금 현금및현금성자산 3. 순부채계산시주무관청이원리금상환을보증하는주주차입금A와주무관청이통제하는처분승인대상사업수입현금계좌잔고는제외 4. 순부채계산시주무관청이원리금상환을보증하는선순위차입금은제외 5. MKIF 지분율에기초하여산정 PAGE 28

30 MKIF 투자법인별투자형태 1 (2019 년 3 월 31 일기준 ) ( 단위 : 십억원, %) 투자법인명 약자 주식 지분율 (%) 후순위대출 선순위대출 총계 백양터널 ( 유 ) BYTL 광주순환도로투자 ( 주 ) KBICL 신공항하이웨이 ( 주 ) NAHC 수정산투자 ( 주 ) SICL 천안논산고속도로 ( 주 ) CNEC 우면산인프라웨이 ( 주 ) WIC 광주순환 ( 주 ) KRRC 마창대교 ( 주 ) MCB 경수고속도로 ( 주 ) YSE 서울-춘천고속도로 ( 주 ) SCH 인천대교 ( 주 ) IGB 비엔씨티 ( 주 ) BNP 총계 , ,693.1 비율 (%) 25.6% 67.2% 7.2% 100% 1. 투자금액기준 2. 운전자금 32억원및신규주주차입금 500억원을포함한금액임 3. 운전자금 446억원을포함한금액임 PAGE 29

31 MKIF 투자자산별재정지원금조항 투자자산명 주무관청 사업시행기간 사업시행기간잔존 재정지원기간 재정지원기간잔존 통행료수입보장기준 1 통행료수입환수기준 1,2 백양터널부산시 % 110% 비고 (2019 년 3 월 31 일기준 ) ( 단위 : 연, %) 광주제 2 순환도로, 1 구간광주시 투자비보전방식 MKIF 투자에대한투자법인의현금흐름을보장 인천국제공항고속도로 국토교통부 % 110% 수정산터널 부산시 % 110% 천안-논산고속도로 국토교통부 % 110% 우면산터널 서울시 N/A 광주제2순환도로, 3-1구간 광주시 % 110% 마창대교 경상남도 % 100% 용인-서울고속도로 4 국토교통부 % 130% 서울-춘천고속도로 4 국토교통부 %/60% 130%/140% 인천대교 국토교통부 % 120% 실제통행료수입이 80% 초과 ~110% 이하구간에속할경우, 해당구간수입일부를주무관청에환수함 통행료수입이 90% 에미달할경우수입부족분의 91.5% 만수입보장금제공 실제통행료수입이 82% 초과 ~110% 이하구간에속할경우, 해당구간수입일부를주무관청에환수함 2016 년 1 월자금재조달거래종결에따라최소수입보장규정삭제 통행료수입보장기준은처분가능수입계좌에대해적용 3 추정수입의 100% 초과시주무관청과사업자가초과수입 50:50 공유 통행료수입보장 / 환수기준 : 2019 년 8 월 10 일까지 70% / 130% 적용이후 2024 년까지 60% / 140% 적용 부산항신항 2-3 단계해양수산부 N/A 가중평균 실시협약상의연간추정통행료수입에대한실제통행료수입비율 (%) 2. 관련주무관청이수입초과분을환수 3. MKIF 웹사이트 ( 에게시된 2017년 1월 2일마창대교사업재구조화공시참조 4. 실제통행료수입이추정통행료수입의 50% 미만일경우통행료수입보장이적용되지않음 5. MKIF 투자금액을가중치로하여가중평균 PAGE 30

32 맥쿼리그룹및 MIRA MIRA(Macquarie Infrastructure and Real Assets) 는맥쿼리자산운용그룹 (Macquarie Asset Management) 의주요사업부로, 인프라투자및운용분야에서 23 년의경력을보유 맥쿼리그룹 (Macquarie Group Limited) 맥쿼리자산운용그룹 (Macquarie Asset Management) 운용자산 (AUM) : $A498 billion 1 Commodities and Global Markets (CGM) Banking and Financial Services (BFS) Corporate and Asset Finance (CAF) Macquarie Capital (MacCap) 맥쿼리그룹이익기여도 2 Macquarie Infrastructure and Real Assets (MIRA) Macquarie Investment Management (MIM) Macquarie Specialised Investment Solutions (MSIS) Corporate and Asset Finance 24% 맥쿼리자산운용그룹 33% 투자분야인프라, 실물자산, 농업및에너지 투자분야주식및채권포트폴리오 투자분야구조화상품 Banking and Financial Services 11% 년 3월 31일기준 회계연도 (2017년 4월 1일 년 3월 31일 ) 관리회계상이익기준 Commodities and Global Markets 18% Macquarie Capital 14% PAGE 31

33 MIRA 의세계적인투자활동 25 개국에서 129 개의인프라사업을관리운영 1 Europe Austria Energie Steiermark AG Belgium Brussels Airport Czech Republic Ceske Radiokomunikace Czech Gas Networks Finland Elenia Oy France APRR Pisto SAS Renvico Germany Open Grid Europe TanQuid Techem Warnow Tunnel Italy Hydro Dolomiti Renvico Societa Gasdotti Italia S.p.A Poland DCT Gdansk INEA TanQuid Portugal Viesgo Russia Brunswick Rail GSR Energy Investments OGK-5 Russian Towers Slovakia Towercom EP Infrastructure Airports Communications Energy Waste Renewable Energy Utilities 년 3월 31일기준 UK AGS Airports Arqiva Cadent Condor Group Galloper Gwynt y Mor Lincs Lynn and Inner Dowsing (2) Race Bank Rampion Rhyl Flats Sheringham Shoal Westermost Rough Spain Empark Aparcamientos y Servicios S.A Compania Logistica de Hidrocarburos Viesgo Sweden Arlanda Express North America Canada Autoroute 25 Fraser Surrey Docks GFL Environmental Halterm Limited Mexico Concesionaria Universidad Politécnica Decarred Mexican Tower Partners Parque Solar Coahuila San Rafael HydroGen USA Atlantic Aviation Bayonne Energy Center Broadrock Renewables Cleco Corporation Dulles Greenway Elizabeth River Tunnels Goethals Bridge InSite International-Matex Tank Terminals Leaf River Gas Storage Lordstown Energy Center Maher Terminals MIC Hawaii MIC Renewable Energy Holdings NYK Ports Penn Terminals Puget Energy Red Hills Solar WCA Waste Asia Australia & New Zealand Australia Axicom Group Endeavour Energy Genesee & Wyoming Australia Hobart International Airport Prospect Water SA Land Services Roads & Rail India Adhunik Power and Natural Resources Ashoka Concessions GMR Airports Gujarat Roads Hindustan Clean Energy Ltd Ind-Barath Energy MB Power Soham Renewable Energy Swarna Tollways Private Limited Viom Networks Singapore Universal Terminal Oiltanking Singapore Chemical Japan Central Tank Terminal New Zealand Oceania Healthcare South Korea Baekyang Tunnel Busan New Port Phase 2-3 Cheonan-Nonsan Expressway D LIVE Daegil Industry / Daegil Environment Daejon Cogeneration Gwangju 2 nd Beltway Section 1 Gwangju 2 nd Beltway Section 3-1 Incheon Grand Bridge Incheon International Airport Expressway Jinju Koentec Machang Bridge Saehan Environment Co. Seoul Chuncheon Expressway Soojungsan Tunnel United Terminal Korea Limited Woomyunsan Tunnel Yeongyang Wind Power Yongin-Seoul Expressway Youngduk Wind Power Philippines Energy Development Corporation GNPower Kauswagan Ltd LRT Metro 1 Negros Island Solar Power Inc NLREC Wind Farm Philippine Coastal Storage & Pipeline San Carlos Solar Energy China Enfi Dalian wastewater company A petro-chemical storage portfolio Nationwide Solar Power Platform Nanjing Port Terminal Shanghai Sineng Shenyang water company Shenyang wastewater company Shenyang West wastewater company Tianjin Port Terminal Other Transport Services PAGE 32

2008년1월29일

2008년1월29일 Macquarie Korea Infrastructure Fund 9F, Hanwha Building 109 Sogong-ro, Jung-gu Seoul 04525 KOREA Telephone +822 3705 8500 Fax +822 3705 8596 Internet www.macquarie.com/mkif 2019 년 1 월 31 일 맥쿼리한국인프라투융자회사