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1 국내시장동향종가 D-1(%) D-20(%) KOSPI 2, 대형주 2, 중형주 2, 소형주 2, KOSDAQ 투자자별매매동향개인외국인기관 KOSPI ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) 순매수 ,300.0 누적순매수 (D-20) -3, ,790.0 거래대금 ( 코스피 + 코스닥 ) 금액 D-1 D-20 ( 평균, 단위 : 억원 ) 128, , ,955.2 업종별지수 종가 D-1(%) D-20(%) 건설 금융 운수장비 1, 유통 음식료 4, 의약품 14, 전기전자 19, Rating, Target Price Changes 철강금속 5, 한미약품 BUY 690,000 원 BUY 615,000 원 ( ) 화학 6, 현대백화점 BUY 108,000 원 M.PERFORM 108,000 원 ( ) 유틸리티 1, 한일시멘트 BUY 200,000 원 BUY 160,000 원 ( ) 통신 SK 텔레콤 BUY 350,000 원 BUY 350,000 원 ( ) 해외시장동향종가 D-1(%) D-20(%) KT BUY 40,000 원 BUY 40,000 원 ( ) S&P500 2, LG 유플러스 BUY 18,000 원 BUY 18,000 원 ( ) NASDAQ 7, LG 디스플레 Coverage Initiation BUY 34,000 원 ( ) 일본휴장 실리콘웍스 Coverage Initiation BUY 50,300 원 ( ) 중국 3, AP 시스템 Coverage Initiation BUY 41,000 원 ( ) 독일 12, DMS Coverage Initiation BUY 9,500 원 ( ) 주요금리동향종가 D-1(bp) D-20(bp) 키움증권 BUY 107,000 원 BUY 130,000 원 ( ) 국고채 (3 년 ) 에스엠 BUY 46,000 원 BUY 50,000 원 ( ) 국고채 (10 년 ) 은행채 AAA (3 년 ) 순매수금액 ( 백만 ) 순매수금액 ( 백만 ) 미국국채 (2 년 ) 신라젠 21,800 삼성전자 53,435 미국국채 (10 년 ) 엔씨소프트 13,864 한국항공우주 19,613 환율동향종가 D-1(%) D-20(%) 삼양식품 11,175 한미약품 18,160 원 / 달러 삼성전기 10,434 현대중공업 12,170 원 / 백엔 한국항공우주 10,417 웹젠 11,125 원 / 위안 외국인순매도국내기관순매도달러 / 유로 순매도금액 ( 백만 ) 순매도금액 ( 백만 ) 위안 / 달러 삼성전자 -66,040 셀트리온 -16,918 엔 / 달러 셀트리온 -37,399 S-Oil -10,876 Dollar Index SK 텔레콤 -25,153 삼양식품 -10,056 상품시장동향종가 D-1(%) D-20(%) SK 하이닉스 -23,378 한화케미칼 -9,331 WTI (usd/barrel) 에이치엘비 -15,720 KODEX 200TR -8,580 금 (usd/oz) 1, KOSPI, S&P 추이 BDI 1, (PT) 3,100 2,600 2,100 1,600 M o r n i n g M e e t i n g N o t e s What's Inside : 한미약품 (BUY/615,000 원 ) 파이프라인모멘텀양호현대백화점 (M.PERFORM/108,000 원 ) 경쟁력강화에노력해야할때 New Issue : 뉴욕증시, 금리인상에혼조세뉴욕채권, FOMC 결과소화속혼조국제유가, 美원유재고예상밖감소에강세 New Publication : (IT H/W 업종 ) 중국대만일본기업탐방후기 ( 노근창 ) [Strategy Report] 미국고용보면, 랠리의끝이보인다 ( 변준호 ) [ 디스플레이산업 ] 산업이어두울때, 빛을발하는기업 ( 최영산 ) [ 스몰캡 & 자산배분 ] Hit Mid-small Cap ( 박세원, 유성만 ) ( 정유 / 화학업종 ) 벤젠체인에서찾는기회 ( 강동진 ) [Strategy Report] Seasonal Anomaly 현상을이용한투자아이디어 ( 박세원 ) 외국인순매수 S&P500 KOSPI 국내기관순매수 천연가스 (NYMEX) Conviction Call List 종목명 추천일 S-Oil 무림 P&P 절대수익률 (%) , 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.

2 Company Note 한미약품 (128940) BUY / TP 615,000 원 제약 / 바이오 Analyst 강양구 02) YKang@hmcib.com 파이프라인모멘텀양호 현재주가 (3/21) 상승여력 525,000 원 17.1% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 59,775 억원 11,386 천주 279 억원 /2,500 원 52주최고가 / 최저가 620,000 원 /282,981 원 일평균거래대금 (60일 ) 430 억원 외국인지분율주요주주 13.58% 한미사이언스외 3인 41.39% 주가상승률 1M 3M 6M 절대주가 (%) 상대주가 (%p) K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(19F) EPS(20F) T/P Before 7,070 8, ,000 After 6,095 6, ,000 Consensus 5,860 7, ,444 Cons. 차이 4.0% -4.8% -0.7% 최근 12개월주가수익률 250 한미약품 KOSPI ) 투자포인트및결론 - 글로벌제약사에기술수출된다수의파이프라인중장기적으로마일스톤수취모멘텀과시장평균치상회하는원외처방액성장률을고려하여투자의견 BUY 유지. - 릴리에기술수출한 BTK 억제제파이프라인임상중단으로해당파이프라인가치제외하며목표주가기존 690,000 원에서 615,000 원으로하향조정. 단, 다른적응증개발진행시기존가치 ( 약 6,900 억원 ) 추가업사이드기대가능. 2) 주요이슈및실적전망 년매출액 9,916 억원 (YoY 8.2%), 영업이익 921억원 (YoY 12.1%, OPM 9.3%) 전망 년이후발매된제품로수젯, 아모잘탄시리즈, 한미플루등다수전문의약품전년동기대비양호한성장유지중이며, 북경한미영업확대로외형성장가속화예상. - 한미약품파트너사인릴리 (Lilly) 가진행하던 BTK억제제 (LY /HM71224) 의류마티스관절염환자대상임상 2상이중단되고, 양사가다른적응증개발협의중. 임상 2상중간분석결과, 목표하는유효성입증하지못할가능성커져임상중단 년파트너사인아테넥스 (ATNX) 에기술수출된경구용플랫폼기술오라스커버리적용한항암신약오락솔글로벌 3상환자등록마무리. 3Q18 중중간평가 (180 명 ) 완료예정, 중장기적으로신약으로개발완료시러닝로열티기대가능. - HM15211 ( 비알코올성지방간염및비만치료제 : LAPS-GLP/GCG/GIP, 주 1회 ) 2분기중미국에서임상 1상개시할예정. HM15211 은체내에너지대사량을증가시키는 ' 글루카곤 ' 과인슐린분비및식욕억제를돕는 'GLP-1', 인슐린분비및항염증작용을하는 'GIP' 를동시에활성시키는물질로구성 : 중장기적으로차기기술수출기대치유효 자료 : WiseFn, 현대차투자증권 3) 주가전망및 Valuation - BTK 억제제임상중단으로파이프라인가치에서제외하였지만올해중다른적응증개발 진행시추가적인가치인식가능. 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , , ,186 5, F 9, ,353 6, F 10,884 1, ,490 6, F 12,183 1, ,719 8, * K-IFRS 연결기준 1

3 COMPANY NOTE < 표1> 2018 년 1분기예상실적 ( 단위 : 억원 ) 분기실적 증감률 컨센서스 1Q18F 1Q17 4Q17 (YoY) (QoQ) 1Q18F 대비 매출액 2,458 2,335 2, % 5.6% 2, % 영업이익 % 745.4% % 세전이익 % 흑전 % 당기순이익 % 118.5% % 영업이익률 10.0% 13.4% 1.3% 11.2% 순이익률 7.5% 8.1% 3.6% 8.4% 자료 : DataGuide, 현대차투자증권 < 표 2> 한미약품 Valuation Table 품목 환산가치 ( 억원 ) NAV (USD mn) 1. 영업가치 18 년예상매출 적용률 ( 배, %) 기존사업 19,870 6, 비영업가치 51,842 관계기업 3Q17 자본 PBR Note 기술수출제외한별도매출에퀀텀프로젝트라이센스딜이전 Multiple 적용 i. 북경한미약품 * 4,275 2, 지분율 73.7% 과장부가 30% 할인적용 ii. 한미정밀화학 ** 1, 지분율 63.0% 과장부가 30% 할인적용 파이프라인 iii. 에페글레나타이드 ( 비만 / 당뇨병 ) 18,981 Sanofi/Long-acting CA-Exendin-4 analog iv. LAPS Insulin Combo ( 당뇨병 ) 5,631 Sanofi/Long-acting Insulin/Exendin-4 Combination v. LAPS GLP/GCG ( 비만 / 당뇨병 ) 3,492 Janssen/Long-acting GLP/GCG (HM12525A) vi. HM71224 ( 자가면역질환 ) - Lilly/BTK inhibitor/(hm71224): 임상중단 vii. Poziotinib ( 유방암 ) 4,619 Spectrum & Luye/pan-Her kinase inhibitor/(hm781-36b) viii. HM95573 (RAF 억제제 ) 7,672 Genentech/Roche (HM95573) ix. Rolantis( 호중구감소증 ) 5,682 Spectrum (HM10460A) 3. 순차입금 3, 주주가치 (1+2-3) 68, 전체주식수 ( 천주 ) 11,112 자기주식제외 6. 목표주가 ( 원 ) (4/5) 615,131 Note: 단계별파이프라인가치신약개발까지성공확률 ( 누적 ) 적용 : 1) 전임상 =14.7%, 2) 임상 1 상 =22%, 3) 임상 2 상 =30%, 4) 임상 3 상 =65%, 5) 허가 =80.0% 자료 : 현대차투자증권 < 표3> 한미약품분기실적전망 ( 연결기준 ) ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 2,335 2,228 2,276 2,326 2,458 2,364 2,438 2,657 9,166 9,916 10,884 영업이익 ,032 세전이익 순이익 영업이익률 13.4% 9.7% 12.2% 1.3% 10.0% 8.3% 9.8% 9.1% 9.1% 9.3% 9.5% 세전이익률 12.5% 4.2% 9.3% -0.4% 8.9% 7.4% 8.9% 8.2% 6.4% 8.3% 8.7% 순이익률 12.3% 11.7% 12.3% 12.9% 12.3% 12.3% 12.4% 12.5% 6.6% 7.0% 7.3% YoY 매출액 -8.9% -5.0% 3.6% 35.2% 5.2% 6.1% 7.1% 14.2% 3.8% 8.2% 9.8% YoY 영업이익 39.0% 236.9% 102.2% % -21.6% -9.2% -14.5% 729.6% 212.5% 10.1% 12.1% YoY 세전이익 -16.3% -56.6% 2951% 적전 -25.2% 87.1% 2.5% 흑전 635.8% 40.6% 14.2% YoY 순이익 -50.3% -37.9% 330.9% % -3.0% 17.4% -11.8% 117.1% 159.1% 14.9% 13.9% 자료 : 현대차투자증권 2

4 제약 / 바이오 Analyst 강양구선임연구원 02) / YKang@hmcib.com < 표 4> 한미약품실적추정변경내역 ( 단위 : 억원 ) 변경후변경전변동률 2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F 매출액 9,916 10,884 10,021 10, % -0.3% 영업이익 921 1,032 1,000 1, % -0.8% 세전이익 % -1.7% 순이익 ( 지배 ) % -1.7% 자료 : 현대차투자증권 < 그림 1> P/E band chart < 그림 2> P/B band chart ( 원 ) 900, , , , , , , , ,000 주가 30배 50배 70배 90배 110배 ( 원 ) 900, , , , , , , , ,000 주가 1배 4배 7배 10배 13배 자료 : DataGuide, 현대차투자증권 자료 : DataGuide, 현대차투자증권 < 그림 3> 한미약품원외처방조제액추이및 YoY 성장률 < 표 5> 한미약품주력제품 YTD 원외처방액 ( 억원 ) 한미약품 YoY성장률 28.3% 제품명 ATC 30% 아모잘탄 [C] 심혈관계 % % 로수젯 [C] 심혈관계 % % 20% 12.4% 에소메졸 [A] 소화기계용제 % % 15% 아모디핀 [C] 심혈관계 % % 3.7% 4.9% 4.8% 4.7% 10% 로벨리토 [C] 심혈관계 % 1.8% % 5% 카니틸 [N] 신경계용제 % % -4.0% 0% 한미플루 [J] 전신성항감염성물질 % 240-5% 피도글 [B] 혈액조혈기관용제 % % 자료 : UBIST live, 현대차투자증권 원외처방액 ( 억원 ) 작년동기대비 한미탐스 [G] 비뇨생식기계용제 % 낙소졸 [M] 근골격계용제 % 자료 : UBIST live, 현대차투자증권 3

5 COMPANY NOTE < 그림 4> 파이프라인현황 자료 : 한미약품, 현대차투자증권 < 그림 5> 한미약품 2018 년뉴스플로우예상일정 자료 : 한미약품, 현대차투자증권 4

6 제약 / 바이오 Analyst 강양구선임연구원 02) / YKang@hmcib.com ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 포괄손익계산서 F 2019F 2020F 재무상태표 F 2019F 2020F 매출액 8,827 9,166 9,916 10,884 12,183 유동자산 8,407 6,581 7,567 7,940 8,987 증가율 (%) 현금성자산 1, 매출원가 4,219 3,982 4,011 4,516 4,976 단기투자자산 1, 매출원가율 (%) 매출채권 2,505 2,471 2,822 3,067 3,400 매출총이익 4,609 5,184 5,905 6,368 7,207 재고자산 1,904 2,321 2,652 2,881 3,194 매출이익률 (%) 기타유동자산 증가율 (%) 비유동자산 7,562 10,028 10,648 11,161 11,547 판매관리비 4,341 4,362 4,985 5,336 5,967 유형자산 5,989 7,901 8,469 8,956 9,286 판관비율 (%) 무형자산 EBITDA 656 1,186 1,353 1,490 1,719 투자자산 EBITDA 이익률 (%) 기타비유동자산 증가율 (%) 기타금융업자산 영업이익 ,032 1,239 자산총계 15,970 16,609 18,215 19,100 20,534 영업이익률 (%) 유동부채 5,441 6,392 6,686 6,878 7,358 증가율 (%) 단기차입금 774 1,702 1,602 1,502 1,502 영업외손익 매입채무 금융수익 유동성장기부채 938 1,083 1, 금융비용 기타유동부채 3,223 3,141 3,588 3,899 4,323 기타영업외손익 비유동부채 3,183 2,293 2,958 2,910 2,953 종속 / 관계기업관련손익 사채 1, ,199 1,199 1,199 세전계속사업이익 ,159 장기차입금 497 1,464 1,384 1,304 1,304 세전계속사업이익률 (%) 장기금융부채 ( 리스포함 ) 증가율 (%) 기타비유동부채 1, 법인세비용 기타금융업부채 계속사업이익 부채총계 8,625 8,685 9,645 9,788 10,310 중단사업이익 지배주주지분 6,594 7,117 7,756 8,490 9,392 당기순이익 자본금 당기순이익률 (%) 자본잉여금 4,173 4,155 4,155 4,155 4,155 증가율 (%) 자본조정등 지배주주지분순이익 기타포괄이익누계액 비지배주주지분순이익 이익잉여금 2,289 2,853 3,492 4,226 5,128 기타포괄이익 비지배주주지분 총포괄이익 자본총계 7,345 7,924 8,570 9,312 10,224 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 F 2019F 2020F 주요투자지표 F 2019F 2020F 영업활동으로인한현금흐름 4, ,128 1,272 EPS( 당기순이익기준 ) 2,661 6,060 6,157 7,017 8,502 당기순이익 EPS( 지배순이익기준 ) 2,046 5,305 6,095 6,947 8,414 유형자산상각비 BPS( 자본총계기준 ) 64,509 69,594 75,268 81,785 89,794 무형자산상각비 BPS( 지배지분기준 ) 57,913 62,507 68,119 74,565 82,487 외환손익 DPS 운전자본의감소 ( 증가 ) 3,315-1, P/E( 당기순이익기준 ) 기타 P/E( 지배순이익기준 ) 투자활동으로인한현금흐름 -3,551-1,529-1, P/B( 자본총계기준 ) 투자자산의감소 ( 증가 ) P/B( 지배지분기준 ) 유형자산의감소 EV/EBITDA(Reported) 유형자산의증가 (CAPEX) -2,003-2, 배당수익률 기타 -1,663 1, 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 , EPS( 당기순이익기준 ) 차입금의증가 ( 감소 ) EPS( 지배순이익기준 ) 사채의증가 ( 감소 ) 수익성 (%) 자본의증가 ROE( 당기순이익기준 ) 배당금 ROE( 지배순이익기준 ) 기타 610 1, ROA 기타현금흐름 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) 부채비율 기초현금 1,383 1, 순차입금비율 기말현금 1, 이자보상배율

7 Company Note 현대백화점 (069960) MARKETPERFORM / TP 108,000 원 유통 / 상사 / 교육제지 Analyst 박종렬 02) jrpark@hmcib.com 경쟁력강화에노력해야할때 현재주가 (3/21) 상승여력 96,900 원 11.5% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 2,268 십억원 23,402 천주 117십억원 /5,000 원 52주최고가 / 최저가 118,500 원 /85,700 원 일평균거래대금 (60일 ) 10십억원 외국인지분율주요주주 27.33% 정지선외 3인 36.08% 주가상승률 1M 3M 6M 절대주가 (%) 상대주가 (%p) K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(17P) EPS(18F) T/P Before 10,833 11, ,000 After 10,833 11, ,000 Consensus 12,528 12, ,000 Cons. 차이 -13.5% -8.8% -12.2% 최근 12개월주가수익률 140 현대백화점 KOSPI ) 투자포인트및결론 - 구조적인백화점업황침체가지속되고있는가운데경쟁사대비점포경쟁력약화가실적회복의걸림돌로작용함. 올해도뚜렷한실적회복을기대하기는어려워연간수익예상하향조정 - 투자의견을 Marketperform 으로하향하며, 목표주가는기존 108,000 원을유지함. 업황부진을반영해영업가치산출시 EV/EBITDA 멀티플을최근 5년간 low 평균치인 7.2배대비 20% 할인율적용한 5.8 배를적용 < 표3 참조 > 2) 주요이슈및실적전망 - 올해 1분기연결기준총매출액 1조 3,860 억원 (YoY 0.7%), 매출액 4,988 억원 (YoY 0.7%), 영업이익 1,074 억원 (YoY -22.4%) 으로지난해에이어부진한실적지속될전망. 영업이익의감익폭이큰것은지난해부가세환급 (407 억원 ) 의영향때문. 백화점업황의구조적인침체가지속된가운데판교점, 디큐브점, 충청점등일부점포를제외한대부분점포들의경쟁사대비경쟁력약화가기존점성장률의둔화로연결된것으로추정. - 올해는신규출점도없어외형성장에는다분히한계가있을것으로판단. 면세점개점은 11월중에할것으로판단. 신규출점계획은 2019 년대전아울렛, 남양주아울렛, 동탄도심형아울렛, 2020 년여의도쇼핑몰등임. 올해는최근 3년이내개점한점포들의영업정상화와비용절감노력이집중될전망 - 소비시장의온라인위주성장으로백화점이구조적인침체를보이고있는가운데, 현대백화점은경쟁사들과의경쟁력저하로어려운국면에놓여있음. 부진한업황을감안해연간수익예상을하향조정함. 연간총매출액과영업이익은전년비각각 0.8%, -4.6% 증감한 5조 7,196 억원과 3,754 억원으로수정전망함. 0 17/03 17/05 17/07 17/09 17/11 18/01 18/03 자료 : WiseFn, 현대차투자증권 3) 주가전망및 Valuation - 최근주가하락으로인해벨류에이션매력 (12개월 Forward 기준 P/E, P/B는각각 8.3배, 0.5배 ) 은더욱높아진상태 - 벨류에이션매력을감안하면주가의추가적인하락리스크는제한적일것이지만, 영업실적의본격적인회복이있기전까지는부진한주가수익률불가피할것으로판단 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , P 1, , F 1, , F 1, , F 2, , * K-IFRS 연결기준

8 COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 ( ) (000270) < 표 1> 현대백화점 2018 년 1 분기실적전망 ( 연결기준 ) ( 단위 : 십억원, %) 구분 분기실적증감 Consensus 1Q18F 1Q17 4Q17 (YoY) (QoQ) 1Q18F 대비 매출액 % 0.8% % 영업이익 % -8.5% % 세전이익 % 5.1% % 순이익 % 57.1% % 자료 : 현대백화점, 현대차투자증권 < 표 2> 현대백화점연간실적추정변경내역 ( 연결기준 ) ( 단위 : 십억원, %) 구분 변경후 변경전 변동률 2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F 매출액 1,863 1,942 1,927 2, % -5.2% 영업이익 % -6.3% 세전이익 % -5.6% 지배주주순이익 % -5.7% 자료 : 현대백화점, 현대차투자증권 < 표3> 적정주주가치산출근거 ( 십억원, 천주, 원, %) 18F 19F 12M Forward 비고 1. 사업가치 3,038 3,245 3,089 EBITDA EV/EBITDA 최근 5 년간 low 평균치 (7.2 배 ) 대비 20% 할인율적용 2. 투자자산가치 순자산가액대비 25% 할인율적용 1) 관계기업지분투자 ) 장기매도가능금융자산 ) 기타금융자산 기업가치 (=1+2) 3,589 3,796 3, 순차입금 비지배주주지분 적정주주가치 (=3-4-5) 2,541 2,788 2,602 발행주식수 23,402 23,402 23,402 적정주가 ( 원 ) 108, , ,200 현재주가 96,900 96,900 96,900 상승여력 (%) 자료 : 현대차투자증권 2

9 유통 / 상사 / 교육제지 Analyst 박종렬수석연구위원 02) / jrpark@hmcib.com < 표4> 현대백화점분기별실적전망 ( 연결기준 ) ( 십억원, %) 2017P 2018F 1Q 2Q 3Q 4QP 1QF 2QF 3QF 4QF P 2018F 총매출액 1,376 1,361 1,347 1,591 1,386 1,373 1,357 1,603 5,372 5,674 5,720 매출액 ,832 1,848 1,863 매출총이익 ,517 1,550 1,563 영업이익 세전이익 지배주주순이익 수익성 (%) GP OP RP NP 성장성 (%, YoY) 매출액 영업이익 세전이익 순이익 주요가정 (%, YoY) GDP성장률 ( 실질 ) 민간소비 소비자물가상승률 자료 : 현대백화점, 현대차투자증권 3

10 COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 ( ) (000270) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 P 2018F 2019F 2020F 재무상태표 P 2018F 2019F 2020F 매출액 1,832 1,848 1,863 1,942 2,065 유동자산 1,150 1,046 1,077 1,175 1,446 증가율 (%) 현금성자산 매출원가 단기투자자산 매출원가율 (%) 매출채권 매출총이익 1,517 1,550 1,563 1,643 1,760 재고자산 매출이익률 (%) 기타유동자산 증가율 (%) 비유동자산 5,437 5,797 6,025 6,244 6,219 판매관리비 1,133 1,157 1,187 1,240 1,323 유형자산 4,577 4,893 5,122 5,342 5,272 판관비율 (%) 무형자산 EBITDA 투자자산 EBITDA 이익률 (%) 기타비유동자산 증가율 (%) 기타금융업자산 영업이익 자산총계 6,587 6,843 7,101 7,419 7,665 영업이익률 (%) 유동부채 1,326 1,555 1,560 1,578 1,453 증가율 (%) 단기차입금 영업외손익 매입채무 금융수익 유동성장기부채 금융비용 기타유동부채 기타영업외손익 비유동부채 종속 / 관계기업관련손익 사채 세전계속사업이익 장기차입금 세전계속사업이익률 장기금융부채 ( 리스포함 ) 증가율 (%) 기타비유동부채 법인세비용 기타금융업부채 계속사업이익 부채총계 2,277 2,254 2,209 2,201 2,103 중단사업이익 지배주주지분 3,694 3,926 4,176 4,444 4,728 당기순이익 자본금 당기순이익률 (%) 자본잉여금 증가율 (%) 자본조정등 지배주주지분순이익 기타포괄이익누계액 비지배주주지분순이익 이익잉여금 3,035 3,273 3,522 3,791 4,075 기타포괄이익 비지배주주지분 총포괄이익 자본총계 4,311 4,588 4,892 5,218 5,562 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 P 2018F 2019F 2020F 주요투자지표 P 2018F 2019F 2020F 영업활동으로인한현금흐름 EPS( 당기순이익기준 ) 13,721 12,909 13,737 14,701 15,486 당기순이익 EPS( 지배순이익기준 ) 11,784 10,833 11,443 12,246 12,900 유형자산상각비 BPS( 자본총계기준 ) 184, , , , ,678 무형자산상각비 BPS( 지배지분기준 ) 157, , , , ,030 외환손익 DPS 운전자본의감소 ( 증가 ) P/E( 당기순이익기준 ) 기타 P/E( 지배순이익기준 ) 투자활동으로인한현금흐름 P/B( 자본총계기준 ) 투자자산의감소 ( 증가 ) P/B( 지배지분기준 ) 유형자산의감소 EV/EBITDA(Reported) 유형자산의증가 (CAPEX) 배당수익률 기타 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 EPS( 당기순이익기준 ) 장기차입금의증가 ( 감소 ) EPS( 지배순이익기준 ) 사채의증가 ( 감소 ) 수익성 (%) 자본의증가 ROE( 당기순이익기준 ) 배당금 ROE( 지배순이익기준 ) 기타 ROA 기타현금흐름 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) 부채비율 기초현금 순차입금비율 순현금 기말현금 이자보상배율 * K-IFRS 연결기준 4

11 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 16/07/29 BUY 733, /10/04 BUY 577, /10/28 BUY 513, /12/14 BUY 366, /02/08 BUY 330, /04/05 BUY 343, /05/31 BUY 416, /07/28 BUY 416, /09/22 M.PERFORM 470, /11/02 M.PERFORM 510, /12/05 BUY 657, /01/30 BUY 690, /03/22 BUY 615, 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 16/06/30 BUY 176, /08/16 BUY 176, /10/11 BUY 176, /10/27 BUY 176, /01/10 BUY 126, /02/10 BUY 116, /03/27 BUY 132, /05/12 BUY 132, /07/11 BUY 132, /08/10 BUY 123, /10/17 BUY 107, /11/30 BUY 122, /02/12 BUY 108, /03/22 M.PERFORM 108, 최근 2 년간한미약품주가및목표주가 ( 원 ) 1,000, ,000 한미약품 목표주가 600, , , 최근 2 년간현대백화점주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 현대백화점 20 목표주가

12 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류 HMC 투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 HMC 투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 ( ~ ) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 143건 91.67% 보유 13건 8.33% 매도 0건 0.0% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 2