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1 Credit Market Weekly, 13-1 금융소득종합과세 기준 하향조정 영향 Credit Analyst 이수정 윤원태 Contents 1. Credit Focus, 2. Market Review & Forecast : 213 :. :, :, 3. Credit News (12/31~12/4) 4. Credit Spread 5. Primary Market 3 6. Secondary Market 42.9% 36.6% ( ) 7. Rating Changes A 8. Global Environment 채권 섹터별 거래량 추이 (주간) (단위 : 조원) 지방채 특수채 금융채 회사채 전체 채권 거래량(우축) /2 8/3 8/17 8/31 9/14 9/28 1/12 1/26 11/9 11/23 12/7 12/21 1/

Credit Spread 5. Primary Market 3 6. Secondary Market 42.9% 36.6% ( ) 7. Rating Changes A 8.

2 Credit Weekly Focus Credit Analyst 이수정 / Weekly Credit Focus : 금융소득 종합과세 기준 하향 조정, 회사채 강세 요인 금융소득 종합과세 기준 하향 조정 4 만원 2 만원 1.. 4, 2, 5 2. (, ELS ) 2, (,, ) (6~38% )., 2,. 기준액 합산 제외 금융상품 인기. 상호금융기관 예금 비과세 적용 연장., * 215. (* : %. 3, ) % ( 37% - ). 82%, 62% (29 2 3, ). 4 1% 39,. 상호금융기관(신협+상호금융+새마을금고) 수신 여신 추이 상호금융기관 자산 규모 비중 (211 년말 기준) 자료 : 한국은행 ECOS, SK 증권 자료 : 금감원 보도자료, SK 증권 * 주 : 농협은 지역농협 2

(, ELS ) 2, (,, ) (6~38% )., 2,. 기준액 합산 제외 금융상품 인기. 상호금융기관 예금 비과세 적용 연장., * 215. (* : 1976 7. 1.4%.

3 Credit Weekly Focus Credit Analyst 이수정 / 상호금융 자금유입 확대 회사채 A 급 2~3 년 수요확대 기대 1 ( / ) 65% ,. 1%,. A(5% ), 3 (7% ). 2~3 A., AA, A. 상호금융기관, 자산 늘어나는데 수익성 저하 상호금융기관 연체대출 빠른 증가세. 대출 확대 제한 요인 자료 : 한국은행 금융안정보고서(212.1), SK 증권 자료 : 한국은행 금융안정보고서(212.1), SK 증권 3

..,. 1%,. A(5% ), 3 (7% ). 2~3 A., 1... 213 AA, A.

4 Credit Weekly Focus Credit Analyst 이수정 / Market Review & Forecast Review 연초부터 금리인하 기대감에 채권금리 급락 크레딧물 발행 위축된 가운데 회사채 스프레드 소폭 확대 중견건설사 자금난 지속, 끝나지 않은 구조조정 Forecast 각 섹터 만기별 신용스프레드 %, 2.89% 7bp, 8bp.,.. AA, A.. 31 A- BBB+, BBB+. 3 1~3 8. 2~4. 선진국 경기침체, 글로벌 불확실성, 기업 펀더멘털을 뛰어넘는 수요의 힘 : 213 년에도 수요측면의 자금력 확대 지속. 크레딧물 우호적 수급여건 유지 : 213. :., :,., :.,, 섹터별 장-단기 금리차 추이 4

끝나지 않은 구조조정 Forecast 각 섹터 만기별 신용스프레드. 4 3 5 2.75%, 2.89% 7bp, 8bp.,.. AA, A.. 31 A- BBB+, BBB+.

5 Credit News 3. Credit Market News (12/31 ~ 1/4) 주간 주요 기사 Date Title Source 월 소비자물가 1.4% 상승 올해 연평균 2.2% (종합) 연합뉴스 계룡 한라 한신등 중견건설기업 신용등급 줄하향 국내 銀 부실채권비율 목표치 달성 실패 김석동 금융위원장 "가계부채 해결 위해 재정투입 할 때 아니다" 신평사, 경기저축은행 신용등급 잇따라 하향조정 은행으로 간 생애최초 주택대출, 기금 줄줄 샐라 이집트 `파산` 경보 통화 가치 폭락 日, 공적자금 12 조원 투입 "전자 기계 등 제조업 살리자" 한국경제 매일경제 매일경제 매일경제 조원 아산배방 개발사업, 공모형PF 조정 신청 342 조 예산안 본회의 통과 헌정 사상 처음 해 넘겨(종합) 매일경제 생산자물가 산정방식 `대개편" 스마트폰 반영 주택 취득세 2%로 올라..연초 주택거래 "급랭" 우려 中 12 월 제조업 PMI 5.6 전망 하회(1 보) 지난해 수출 5482 억달러, 전년 比 1.3% 286 억달러 무역흑자(상보) BC 카드, 조직개편 "마케팅 기능 강화" 연합뉴스 이데일리 매일경제 美 하원, 상원 재정절벽 합의안 승인 박재완 "환율쏠림 걱정 적극적 대응책 검토" 삼신저축 銀, `키움저축은행`으로 새출발 예보 "저축은행 지원금 회수 총력" 유통업계, 1 분기 체감 경기 "최악" 29 년 2 분기 후 최저 이팔성 회장, "우리금융 민영화 올해 가능성 높다" 철강업체 29 억 과징금 폭탄..증권가 "실적감소 불가피" 포스코 연내 3 개 계열사 정리...구조재편 속도전 연합뉴스 매일경제 연합뉴스 한국경제 매일경제 저금리 쇼크 몰려온다..보험사 긴장 새해 "산업기상도", 정보통신이 가장 "맑음" 올해 글로벌 국채 발행 줄고 완만한 금리 상승 무디스 " 美 "트리플 A" 등급은 아직 벼랑 끝" 크레디트스위스그룹, KEC 지분 1.4% 신규 취득 `불황 비상" 정부 예산 71.6% 상반기에 조기 집행 코웨이 떠난 웅진케미칼, 매각 작업 속도낸다 기업 가계 신용위험 "빨간불" 대출 문턱 높아진다 뉴스핌 연합뉴스 남동발전, 파키스탄에서 수력발전사업 연합뉴스 금감원, 은행 부실채권 비율 상향 나설까 "몸집 줄이자" 대기업 계열사 반년새 6 개 감소 LH, 지속가능경영 실태조사 'AAA 등급' 대형마트, 무이자 할부 사라진다..왜? 금융소득세 대란 "귀한 몸" 국민주택 2 종채 등장 KT, 64 억 추징금..국세청 부과할듯 교보증권, 현대상선 지분 3 억원 취득 결정 연합뉴스 연합뉴스 연합뉴스 이데일리 연합뉴스 자료 : 각 언론사 및 금융 연관 기관, SK 증권 5

제조업 살리자" 한국경제 매일경제 매일경제 매일경제 13-1-1 1 조원 아산배방 개발사업, 공모형PF 조정 신청 342 조 예산안 본회의 통과 헌정 사상 처음 해 넘겨(종합) 매일경제 생산자물가 산정방식 `대개편" 스마트폰 반영 주택 취득세 2%로 올라..연초 주택거래 "급랭" 우려 中 12 월 제조업 PMI 5.

6 Credit Spread 4. Credit Spread 크레딧 스프레드 특수채 강보함 회사채 약보합 섹터별/만기별 주간 신용스프레드 변화 국고채 대비 신용스프레드 전주대비 스프레드 변화 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 국고채 (%, 전주대비 %p) 서울도시철도채 지역개발채 한전채 예보채 도로수자원채 특수채 AAA AA 산금채 중금채 은행채 AAA AA 비은행금융채 AA AA AA A A A 카드채 AA AA 무보증사채 AAA AA AA AA A A A BBB BBB 섹터별 신용스프레드 추이 회사채 등급별 금리 및 스프레드 Spread(3y, 공사채AAA) (bp) Spread(3y, 은행채AAA/국고) Spread(3y, 회사채AA-/국고) Spread(3y, 비은행채AA-/국고) Spread(3y, 회사채BBB-/국고,우)

64 66 63-2 1 2 1 산금채 7 13 17 16 15 13-1 - -1 1 1 1 중금채 8 14 19 18 17 16-1 -1 1 1 은행채 AAA 9 15 21 21 22 24-1 - -1 1 1 1 AA+ 21 28 32 27 28 29-2 - -1 1 1 비은행금융채 AA+ 27 33 39 41 7 114 2 1 1 AA 31 38 47

7 Credit Spread 주요 산업별 Credit Spread (금융, 건설업) 3 (bp) 은행 및 저축 기관 투자기관, 보험업, 기타 금융업(여신) 금융지원서비스업(증권, 선물) 건설업 주요 산업별 Credit Spread (기타 제조업) 3 25 음식료 석유화학 기계/전기장비 자동차 전기/가스/수도 운송 석유정유 철강 IT 운송장비 도소매 전 산업 스프레드 확대 산업별 스프레드 변동폭 음식료 섬유/제지 정유 석유화학 타이어 비금속광물 자료 : 금융투자협회, KIS 채권평가, SK 증권 1차금속 전자부품 /통신장비 -1M (12/12/3) 대비 -1W (12/12/26) 대비 기계 /전기장비 1 자동차 운송장비 6 은행 /저축기관 기타금융 증권/선물 전기/가스 /수도 8 4 건설 (단위 : bp) 통신 운송 도소매 7

8 Primary Market 5. Primary Market 연초 눈치보며 발행 준비중 연초 발행시장은 눈치보며 발행 준비중. 금주 3 억원 발행 특수채 : 잔액 증가세 지속 지방채 : 발행잔액 감소 순발행 발행잔액 (조원) 순발행 발행잔액 (조원) /19 5/22 4/24 3/27 2/27 1/3 1/2 12/5 11/7 1/1 9/12 8/15 7/18 6/2 5/23 4/25 3/28 2/29 2/1 1/ /19 5/22 4/24 3/27 2/27 1/3 1/2 12/5 11/7 1/1 9/12 8/15 7/18 6/2 5/23 4/25 3/28 2/29 2/1 1/ 은행채 : 발행잔액 감소 여전채 : 발행잔액 감소 순발행 발행잔액 (조원) 6/19 5/22 4/24 3/27 2/27 1/3 1/2 12/5 11/7 1/1 9/12 8/15 7/18 6/2 5/23 4/25 3/28 2/29 2/1 1/ 순발행 발행잔액 (조원) 6/19 5/22 4/24 3/27 2/27 1/3 1/2 12/5 11/7 1/1 9/12 8/15 7/18 6/2 5/23 4/25 3/28 2/29 2/1 1/ 회사채 우량물 (AAA ~ A 급) : 발행잔액 감소 회사채 비우량물 (BBB 급) : 발행잔액 증가 순발행 발행잔액 (조원) 6/19 5/22 4/24 3/27 2/27 1/3 1/2 12/5 11/7 1/1 9/12 8/15 7/18 6/2 5/23 4/25 3/28 2/29 2/1 1/4 자료 : KIS 채권평가, SK 증권 순발행 발행잔액 6/19 5/22 4/24 3/27 2/27 1/3 1/2 12/5 11/7 1/1 9/12 8/15 7/18 6/2 5/23 4/25 3/28 2/29 2/1 1/4 (조13.5 원)

1 -.2 -.3 -.4 -.5 -.6 6/19 5/22 4/24 3/27 2/27 1/3 1/2 12/5 11/7 1/1 9/12 8/15 7/18 6/2 5/23 4/25 3/28 2/29 2/1 1/4 17.3 17. 16.7 은행채 : 발행잔액 감소 여전채 : 발행잔액 감소 2. 1.5 1..5. -.5-1. -1.5-2. -2.5-3.

9 Primary Market 특수채 총 1.5 조원 규모 발행 지난 주 특수채 발행 내역 종 목 명 발행일 만기일 만기 (년) 발행액 (억원) 이자 유형 이표 주기(월) 표면 금리(%) 시가평가그룹 옵션 한국수자원공사(토지1) 복리 특수채 AAA - 산업단지공단(용지) 복리 특수채 AAA - 토지주택채권(용지) 복리 특수채 AAA - 토지주택채권(용지2) 복리 특수채 AAA - 토지주택채권(용지3) ,685 복리 특수채 AAA - 정금13-이 ,2 이표고정 정책금융공사채 - 정금13-이 ,1 이표고정 정책금융공사채 - 정금13-이 ,5 이표고정 정책금융공사채 - 토지주택채권 ,5 이표고정 정금13-이 ,2 이표고정 금융채 총.92 조원 규모 발행 지난 주 금융채 발행 내역 만기 발행액 이자 이표 종 목 명 발행일 만기일 (년) (억원) 유형 주기(월) 표면 시가평가그룹 옵션 금리(%) 산금13신할 ,1 할인 산금채 X 우리은행17-1이1.5갑 ,1 이표고정 은행채 AAA X 현대캐피탈 이표고정 X 현대캐피탈 이표고정 기타 X 현대캐피탈 이표고정 X 외환은행36-1이3갑 ,5 이표고정 X 회사채 총 1,112 억원 규모 발행 지난 주 주요 회사채 발행 내역 종 목 명 발행일 만기일 만기 발행액 이자 이표 표면 시가평가그룹 옵션 (년) (억원) 유형 주기(월) 금리(%) 인천도시공사보상(검단신)제 복리 무보증사채 AA+ - 에스에이치보상 복리 무보증사채 AAA - 경기도시공사보상(진건) 복리 무보증사채 AAA - 경기도시공사보상(진건) 복리 무보증사채 AAA - 경기도시공사보상(지금) 복리 무보증사채 AAA - 경기도시공사보상(지금) 복리 무보증사채 AAA - 대구도시공사보상 복리 무보증사채 AA+ - 충북개발공사보상(가마) 복리 무보증사채 AA+ - 울산도시공사보상(강양우봉1) 복리 무보증사채 AA+ - 하남도시개발공사보상 복리 무보증사채 AA - 동부CNI 이표고정 무보증사채 BBB - 쌍용양회 이표고정 보증사채 - 동부메탈 이표고정 무보증사채 BBB+ - 9

1,685 복리 12 2.87 특수채 AAA - 정금13-이-2-12-1 13-1-2 15-1-2 2. 1,2 이표고정 3 2.95 정책금융공사채 - 정금13-이-16-12-2 13-1-2 14-7-2 1.5 3,1 이표고정 3 2.91 정책금융공사채 - 정금13-이-3-13-1 13-1-3 16-1-3 3. 1,5 이표고정 3 2.

10 Primary Market 지난 주 주요 발행사 신용 스프레드 추이 (3 년물 기준, 자기채권 대비) 동부메탈 (BBB+) 동부 CNI (BBB) 자료 : 본드웹, SK 증권 [ 이번 주 만기 ] 전체 6.11 조원 규모 특수채.17 조원 금융채 128 조원 회사채 1.36 조원 이번 주 회사채 만기 도래 현황 날짜 종목명 발행일 표면금리 신용 규모 발행잔액 최근 회사채(공모) 발행 내역(억원) 등급 (억원) (억원) 1/4 동부CNI33 11/1/4 7.8% BBB 3 2,1 13/1/3. 3(1Y, 7.8%) 1/5 동부팜한농5 11/1/5 6.% BBB+ 8 4, 12/1/24. 3(3Y, 4.44%) 3(5Y, 4.75%) 1/6 두산인프라코어12 1/1/6 6.7% A 1,5 15, 12/7/27. 7(3Y, 4.3%) 23(5Y, 4.75%) 1/7 연합자산관리4 11/7/7 4.13% AA- 1,2 16,2 12/11/13. 25(3Y, 3.35%) 5(5Y, 3.53%) 1/11 크라운제과23 1/1/11 7.1% A- 5 1,1 [ 이번 주 발행 ] 회사채 3 억원 규모 차환 3 억원 이번 주 회사채 발행 계획 표면이율 만기 상환유형 발행규모 발행스프레드 신용 자금용도 발행일 발행회사 회차 (%) (년/월/일) (억) (bps) 등급 시설 운영 차환 기타 /1/1 3 절대금리+- A- 3-1/1 크라운제과 26 무보증 - - 1

% BBB+ 8 4, 12/1/24. 3(3Y, 4.44%) 3(5Y, 4.75%) 1/6 두산인프라코어12 1/1/6 6.7% A 1,5 15, 12/7/27. 7(3Y, 4.3%) 23(5Y, 4.75%) 1/7 연합자산관리4 11/7/7 4.13% AA- 1,2 16,2 12/11/13. 25(3Y, 3.

11 Secondary Market 6. Secondary Market 크레딧물 거래량 비중 : 42.9% 36.6% (주간 기준) (단위 : 조원) 지방채 특수채 금융채 회사채 전체 채권 거래량(우축) /2 8/3 8/17 8/31 9/14 9/28 1/12 1/26 11/9 11/23 12/7 12/21 1/ [ 투자자별 크레딧물 순매수 추이 ] 특수채 : 은행 매수 확대 지방채 : 보험 매수 확대 (십억원) 은행 보험 투신 기금/공제 외국인 기타법인 개인 (십억원) 은행 보험 투신 기금/공제 외국인 기타법인 개인 /14 12/21 12/28 1/4-4 12/14 12/21 12/28 1/4 금융채 : 투신 매수 확대 (십억원) 은행 보험 투신 기금/공제 1,2 1, 외국인 기타법인 개인 /14 12/21 12/28 1/4 회사채 투신/기금공제/기타법인 매수 축소 (십억원) 은행 보험 투신 기금/공제 35 3 외국인 기타법인 개인 /14 12/21 12/28 1/4 11

2 [ 투자자별 크레딧물 순매수 추이 ] 특수채 : 은행 매수 확대 지방채 : 보험 매수 확대 (십억원) 은행 보험 투신 기금/공제 외국인 기타법인 개인 8 6 4 2 (십억원) 은행 보험 투신 기금/공제 외국인 기타법인 개인 8 6 4 2-2 -2 12/14

12 Secondary Market [ 주간 거래량 상위 종목 ] 특수채 거래량 상위 종목 종목명 발행일 만기일 거래대금(억원) 거래건수 평균 수익률 예보상환기금채 , 정금13-이 , 정금12-이 , 토지주택채권 , 예보상환기금채 , 농금채212-2이3Y-T , 주택금융공사MBS212-17(1-3) , 예보기금특별계정채권 , 정금11-이 , 정금13-이 , 주택금융공사MBS212-28(1-1) , 예보기금특별계정채권 예보기금특별계정채권 정금13-이 예보상환기금채 정금11-이 주택금융공사MBS212-2(1-4) 정금11-이 정금13-이 정금12-할 금융채 거래량 상위 종목 종목명 발행일 만기일 거래대금(억원) 거래건수 평균 수익률 우리은행17-1이1.5갑 , 외환은행36-1이3갑 , 하나에스케이카드 , 산금13신할 , 한국수출입금융121라-할인 , 산금12신할 , 케이티캐피탈 , 기업은행(신)129이3A , 한국수출입금융128라-이표 , 우리은행16-2할1갑 , 한국수출입금융119차-이표 , 현대캐피탈 , 우리파이낸셜 , 한국수출입금융(변)122가-이표 , 기업은행(신)128할1A , 기업은행(신)129할1A , 기업은행(신)122이2.5A , 농업금융채권(은행)212-1할1Y-A 우리은행15-1이2갑 , 한국씨티은행14-7이3A , 회사채(무보증) 거래량 상위 종목 종목명 발행일 만기일 거래대금(억원) 거래건수 평균 수익률 에스에이치공사 현대제철 포스코건설 씨제이제일제당 광주도시공사 대한항공 연합자산관리 하이트진로 BS금융지주 부산도시공사 부산도시공사 SK브로드밴드 부산도시공사31(변) 쌍용양회 롯데제과 동양증권 동부메탈 LG패션 SK 동국제강

89 주택금융공사MBS212-17(1-3) 212-7-12 215-7-12 1,227 11 3. 예보기금특별계정채권212-6 212-5-31 217-5-31 1,143 12 3.9 정금11-이-3-111-1 211-11-1 214-11-1 1,124 9 2.87 정금13-이-16-14-1 213-1-4 214-7-4 1,1 6 2.

13 Global Market Environment 7. 주간 신용등급 변동 회사채 신용등급 변경 내역 기업명 적용등급 신용평가사 변경전 변경후 구분 변경전 변경후 변경일 구분 등급 OUTLOOK 평가일 등급 OUTLOOK 평가일 계룡건설산업 A- BBB 하락 한신정 A- 안정적 BBB+ 안정적 하락 한기평 A- 안정적 두산캐피탈 A+ A 하락 한신평 A+ 안정적 A 안정적 하락 한기평 A+ 안정적 웅진씽크빅 A A 하락 한신정 A A 하락 한기평 A 웅진에너지 BBB BBB 하락 한신정 BBB+ 부정적 BBB- 부정적 하락 한신평 BBB 부정적 기업어음(CP) 신용등급 변경 내역 기업명 적용등급 변경전 변경후 신용평가사 변경전 변경후 변경일 구분 등급 평가일 등급 평가일 구분 동부팜한농 A 신규 한신평 A 신규 한신정 A 신규 오일허브코리아여수 A 신규 한신평 A 신규 한신정 A 신규 두산캐피탈 A2+ A 하락 한신평 A A 하락 한신정 A 한기평 A 자료 : KIS 채권평가, 본드웹, 신평 3 사, SK 증권 주 : 테이블은 집계 시점 기준(집계기간 : 전주 금 ~ 금주 목). 자세한 내용은 각 신용평가사 자료를 참고하시기 바랍니다 적용등급 추이 한신평, 두산캐피탈 신용등급 A+ 에서 A 하향, CP 등급 A2+ 에서 A2 로 하향 CP A+ A, A2+ A2. 9.,,. 적용등급 추이 한신정, 웅진씽크빅 회사채 신용등급 A 에서 A- 로 하향, 웅진에너지 BBB 에서 BBB- 하향 ,,,. 13

12-12-31 하락 한신평 A+ 안정적 12-6-28 A 안정적 12-12-31 하락 한기평 A+ 안정적 12-9-28 웅진씽크빅 A A- 12-12-31 하락 한신정 A 12-9-26 A- 12-12-31 하락 한기평 A 12-9-26 웅진에너지 BBB BBB- 12-12-31 하락 한신정 BBB+ 부정적 12-9-26 BBB- 부정적 12-12-31

14 Global Market Environment 8. Global Market Environment 안전자산 선호도 이머징 국채 스프레드와 변동성 지표 주요국 회사채 Credit Spread Swap Basis (IRS-CRS) 주요국 CDS Premium 주요국 CDS Premium 자료 : Bloomberg, SK 증권 14

15 15

16 Memo 16

17 17

Microsoft Word - CreditMarketWeekly-CreditMarketWeekly1228.doc

Microsoft Word - CreditMarketWeekly-CreditMarketWeekly1228.doc 212-8-2 Credit Market Weekly, 12-28 Weekly Review & Preview Credit Analyst 이수정 lsj816@sk.com +82-2-3773-8911 윤원태 yunwt@sk.com +82-2-3773-8887 Contents 1. Market Review & Forecast :,. :. :. :, 2. Credit