Daily KOSPI 2,355.43 (+0.70%) KOSDAQ 833.01 (+0.62%) KOSPI200 선물 303.15 (+0.71%) 원 / 달러환율 1,112.50 (-2.80 원 ) 국고 3 년금리 2.006 (-0.016%) 3507호 / 2018년 9월 28일 ( 금 ) Top down 한정판 미국소비주랠리가온다 (2) [ 김윤서 ] 포트폴리오국내주식포트폴리오 : NEW, 우리은행, 삼성물산, 롯데정보통신, LG생활건강, 바이로메드, NICE 해외주식포트폴리오국내외 ETF 포트폴리오 Bottom up 산업분석 디스플레이 ( 비중확대 ): 연말까지 LCD TV 패널가격강세전망 [ 소현철 ] 기업분석 삼성전자 (005930/ 매수 ): 2019 년에도반도체호황지속 [ 최도연 ] 제넥신 (095700/Not Rated): HyFc 의성장성은유효하다 [ 김지하, 배기달 ] 해외기업분석 Activision Blizzard (ATVI): 다수의글로벌 IP 를통한성장기대 [ 이수민 ] 차트릴레이 Top down / Bottom up 금요 Key Chart: 금리 / 환율, 에너지 / 유틸리티 증시지표
Just 1 Minute! 소비성향높은소득하위계층소비심리빠르게회복중 ( 기준 =100) ( 기준 =100) 120 하위 22%( 좌축 ) 상위 37%( 우축 ) 중위 41%( 우축 ) 160 90 120 60 0.6 ( 변화기울기 ) 80 0.2 30 (0.2) 상위중위하위 11 12 13 14 15 16 17 18 40 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 10 월부터미국연말쇼핑시즌본격시작. 증시내관련기대감더욱고조될듯 고용시장구조변화 ( 공급우위시장 ) 와연준통화정책조합 임금상승속도가속전망 국내관련상장기업 4 분기실적추정상향조정예상 Daily Summary 연말까지 LCD TV 패널가격강세전망 디스플레이 ( 비중확대 ) 중국 2 개 10.5 세대 LCD 라인가동 vs. LCD 라인의 OLED 전환 탑픽 : SK 머티리얼즈 ( 목표주가 24.7 만원 ) 3 분기영업이익 17.2 조원 (+15.6% QoQ) 전망 삼성전자 (005930) 점진적으로반도체고점논란이해소될전망 시장우려와달리 2019 년에도반도체호황지속될전망 HyFc 플랫폼기술기반의신약개발기업 제넥신 (095700) HyTropin 과 HyLeukin-7 의가치는날로상승중 HyFc 기술이용한다양한파이프라인과 DNA 백신 Papitrol-188 신한데일리 ( 신한생각 ) 에게재된요약본의원본자료는당사홈페이지, 신한아이, 골드윙등에게재되어있으니 참고하시기바랍니다.
한정판신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 미국소비주랠리가온다 (2) 시황 _ 김윤서 (02) 3772-4192 yskim113@shinhan.com 미국연말소비시즌기대감더욱고조될듯 미국연말소비시즌에대한눈높이는계속해서상향될전망이다. 1 월평균 20 만명에달하는신규일자리창출, 2 소득세인하효과, 3 미국고용시장구조변화에따른임금상승가속영향이다 ( 미국소비주랠리가온다, 9/14 발간참조 ). 특히임금상승가속에주목해야하는데금주발표된소비자신뢰지수에서도정황이뚜렷하다. 9 월소비자신뢰지수 ( 컨퍼런스보드 ) 는통계집계가시작된 67 년이후가장높은수준에육박하고있다. 세부항목이더욱긍정적이다. 소비성향이높은하위계층소비심리가여타계층대비훨씬더가파르게개선중이다. 미국고용시장구조변화. 임금협상권은기업아닌근로자에귀속 연말쇼핑시즌구매패턴 임금상승가속을전망하는근본적인이유는미국고용시장의구조변화때문이다. 미국기업들의최대고민거리가인력조달인반면구직자들에게일자리는넘쳐나고있다. 연준의완화적인통화정책덕분이다. 고용수급이빡빡해진결과임금협상권이기업에서근로자에게로이전됐다. 연준은 9 월 FOMC 회의에서기존통화정책기조를유지했다. 빡빡한고용수급에제동을걸지않았다. 4 분기로갈수록임금상승속도는더욱가속될가능성이높다. 국내기업 4 분기실적추정상향가능성 자료 : NRF, 신한금융투자 10 월부터미국연말소비시즌이본격적으로시작된다. 추수감사절, 블랙프라이데이, 사이버먼데이가집중된 11 월중하순절정에달한다. 미국소비시장매출비중이높은업종군들의실적추정이상향조정될여지가크다. 의류 (OEM), 가전, 운송업종군이대표적이다. 주가는강력한연말소비실적을상당부분선반영할것이다. 최근 OEM 을포함한의류업종주가강세는일시적이라기보다상승추세로의반전신호일가능성이높다. 구직자들에게는넘쳐나는일자리 소비성향높은소득하위계층소비심리빠르게회복중 (pt) 60 45 현재일자리많음 ( 좌축 ) 부족함 ( 우축 ) (pt) 70 60 ( 기준 =100) ( 기준 =100) 120 90 하위 22%( 좌축 ) 상위 37%( 우축 ) 중위 41%( 우축 ) 160 120 30 50 15 40 60 0.6 0.2 ( 변화기울기 ) 80 0 78 82 86 90 94 98 02 06 10 14 18 30 30 (0.2) 상위중위하위 11 12 13 14 15 16 17 18 40 자료 : Datastream, 신한금융투자 자료 : Datastream, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김윤서 ). 동자료는 2018 년 9 월 28 일에공표할자료의요약본입니다. / 3
포트폴리오신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 국내주식포트폴리오 NEW (160550) KDQ 주가 ( 원 ) 7,770 9월 27일 수익률 -2.6% 상대수익 -3.3%p 자체제작블록버스터 ' 안시성 ' 의흥행기대감과북미를비롯한 32 개국개봉기대 본업인국내영화투자배급외드라마와스포츠마케팅도동사의성장을견인할전망 컨센서스기준 2018 년매출액 2,012 억원 (+112.9% YoY), 영업이익 33 억 ( 흑자전환 ) 전망 우리은행 (000030) KSP 주가 ( 원 ) 16,700 9월 27일 수익률 0.3% 상대수익 -0.4%p 3Q18 금호타이어관련충당금잔액일부환입과 NIM 개선에따른이익호조 반대매수청구가격과의격차가많지않은만큼 12 월이전자사주매입결정가능성전망 우호적인배당정책으로배당수익률 3% 후반 ~ 4% 전망 삼성물산 (028260) KSP 주가 ( 원 ) 131,000 9월 21일 수익률 1.9% 상대수익 0.6%p 삼성화재, 삼성전기가보유한삼성물산지분 4% 매물출회 이에따른삼성물산의잠재적오버행이슈완전해소및삼성그룹의순환출자완전해소 NAV 대비과도한할인율과건설부문양호한실적감안하면밸류에이션회복 롯데정보통신 (286940) KSP-M 주가 ( 원 ) 37,050 9월 18일 수익률 10.3% 상대수익 8.0%p 롯데그룹 IT 시스템통합서비스업체 1) 그룹 IT 투자확대, 2) 해외진출확대로성장동력확보 2018 년매출액 +12% YoY, 영업이익 +21% YoY 전망 LG생활건강 (051900) KSP 주가 ( 원 ) 1,278,000 9월 17일 수익률 2.8% 상대수익 1.2%p 중국소비시즌인광군제를앞두고 9 월중베스트셀링제품의재고축적선수요기대 럭셔리브랜드후의인기상승으로중국향럭셔리매출 87% 증가 상반기인바운드증가없이도전체화장품매출 21% 증가를견인, 하반기인기지속될전망 / 4
포트폴리오신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 바이로메드 (084990) KDQ 주가 ( 원 ) 248,600 플라스미드 DNA 플랫폼기반유전자치료제개발기업 9 월 13 일 FDA 첨단재생의약치료제 (RMAT) 로지정된당뇨병성신경병증치료제 VM202 임상 3 상중 수익률 8.0% 상대수익 7.2%p VM202 당뇨병성족부궤양, 허혈성심장질환으로적응증확대기대 NICE (034310) KSP-M 주가 ( 원 ) 20,500 NICE 그룹내지주회사. 내년상장예정자회사 ITM 반도체가치부각 9 월 12 일 M&A 를통한사업확장에서내실을다지는시기로전환. 연결배당성향확대전망 수익률 2.2% 상대수익 -0.9%p 연결지배주주순이익 611 억원 (+24% YoY) 예상 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 당사는상기회사 (LG 생활건강 ) 를기초자산으로한주식의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는상기회사 ( 우리은행 ) 를기초자산으로한주식선물의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 주가는직전거래일종가기준이며, 일부종목정보는 FnGuide 를참고하였습니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 5
포트폴리오신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 해외주식포트폴리오 화이자 (PFE US) 미국 주가 ( 달러 ) 43.7 18년 9월 7일 편입이후수익률 4.5% 원화환산수익률 4.8% 글로벌대형제약회사. 바이오시밀러의성장으로수익성개선중 18 년매출액 543 억달러 (+3.26% YoY), 영업이익 204 억달러 (+49.6%) 전망 18F P/E 13.9 배로글로벌 Peer 평균 15.6 배대비가격매력상존 월마트 (WMT US) 미국 주가 ( 달러 ) 94.6 18년 9월 7일 편입이후수익률 -1.9% 원화환산수익률 -1.7% 전세계에대형마트체인을운영. 온라인사업부문강화를위한다방면의노력지속 18 년매출액 5,149 억달러 (+2.9% YoY), 영업이익 220 억달러 (+15.0% YoY) 전망 18F P/E 20.1 배로글로벌 Peer 평균 25.7 배대비가격매력상존 AMD (AMD US) 미국 주가 ( 달러 ) 32.2 18년 9월 7일 편입이후수익률 15.6% 원화환산수익률 15.9% 미국 CPU 및 GPU 등시스템반도체가주력제품인팹리스반도체제조사 18 년매출액 66.8 억달러 (+25.4% YoY), 영업이익 6.6 억달러 (+224.4% YoY) 전망 18F P/E 63.1 배로 Peer 평균 20.9 배대비높으나 19 년에도호실적전망. 고성장성이밸류에이션정당화 페이팔 (PYPL US) 미국 주가 ( 달러 ) 89.9 18년 9월 14일 편입이후수익률 -2.5% 원화환산수익률 -3.5% 글로벌대표디지털결제플랫폼사업자. 공격적인 M&A 를통해시장영향력확대중 18 년매출액 154.5 억달러 (+18.0% YoY), 영업이익 33.9 억달러 (+59.6% YoY) 전망 18 년 P/E 39.3 배로경쟁사평균 (22.7 배 ) 대비높으나 18 년도고수익성전망, 고 M/S 로프리미엄부여가능 넷플릭스 (NFLX US) 미국 주가 ( 달러 ) 377.9 18년 9월 14일 편입이후수익률 2.6% 원화환산수익률 1.7% 1 억명의가입자를보유한글로벌 1 위스트리밍사업자 18 년매출액 158 억달러 (+35% YoY), 영업이익 16 억달러 (+102% YoY) 전망 투자포인트 : 1) 오리지널컨텐츠경쟁력강화, 2) 공격적인글로벌가입자확보 애플 (AAPL US) 미국 주가 ( 달러 ) 220.4 18년 9월 17일 편입이후수익률 -1.5% 원화환산수익률 -1.9% 세계시가총액 1 위 IT 기업. 시장정체속성능차별화, 높은수익성등에투자 18 년매출액 2,620 억달러 (+14.6% YoY), 영업이익 698 억달러 (+15.0%) 전망 18F P/E 14.9 배로글로벌 Peer 평균 17.4 배대비가격매력상존 / 6
포트폴리오신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 이리실업 (600887 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 25.2 18년 9월 7일 편입이후수익률 12.5% 원화환산수익률 12.7% 중국대표유제품업체. 올해부터시행된분유등록제정책수혜로점유율추가확대기대 1 자녀정책전격폐지, 고마진의프리미엄유기농제품수요확대로견조한매출성장세지속 상반기마케팅비용확대로실적예상치하회해주가급락. 19F P/E 17 배로업계평균 19 배하회 봉화통신 (600498 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 29.8 18년 9월 7일 편입이후수익률 2.2% 원화환산수익률 2.5% 중국대표광통신설비및광섬유, 광케이블생산업체. 5G 산업중간재밸류체인보유 정부는 2020 년 5G 상용화를목표로기술표준연구와투자가속화. 광섬유및케이블수요급증 19F P/E 27 배로업계평균수준. 5G 발전의핵심설비및중간재공급업체로써프리미엄부여필요 복성제약 (600196 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 30.6 18년 9월 7일 편입이후수익률 6.4% 원화환산수익률 6.6% 중국대표헬스케어그룹. 의약품제조에서유통, 의료기기, 병원운영까지수직계열화성공 중국최초의바이오시밀러올해출시예상. CAR-T 세포치료제도 CFDA 임상실험승인 최근손자회사내부고발이슈로주가급락해 19F P/E 17.5 배까지하락. 과도한저평가구간 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND( 중국, 홍콩 ) 컨센서스입니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 미국주식은 26 일종가기준입니다.) / 7
포트폴리오신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 국내외 ETF 포트폴리오 TIGER 차이나 CSI300 ETF (192090) 한국 주가 ( 원 ) 7,525 18년 9월 27일 수익률 - 중국본토증시낙폭과대. 무역전쟁불확실성감소에따른단기트레이딩 미국과중국각각 2천억 $, 600억 $ 추과관세부과확정으로연말까지관련불확실성완화 9월말기준상해본토증시 12개월 fwd P/E 9.9배, 2014 년이후최저 경기둔화우려과도, 중국경기서프라이즈지수 (ESI) 6월중순이후반등 ETF 시가총액 1,588억원, 일평균거래대금 18.5 억원. 해외주식투자전용 ETF로매매차익에대해비과세 SPDR S&P Dividend ETF (SDY) 미국 주가 ( 달러 ) 97.7 18년 8월 21일 편입이후수익률 -0.8% 원화환산수익률 -1.3% S&P 1500 기업중최근 20년연속배당증가기업. 편입기업 110 개. 배당수익률가중방식 ETF 시가총액 16.5 bil $, 일평균거래 31 mil $. Trailing P/E 20.2x, P/B 2.9x, 9월중순기준배당수익률 4.80% 수익률은분기 (Quarterly) 배당을포함하지않은것. 9/21 일주당 0.6$ 배당 (0.6% 수익 ). 매분기배당 시장변동성확대시방어주매력 Invesco S&P 500 High Dividend Low Volatility ETF (SPHD) 미국 주가 ( 달러 ) 41.1 18년 8월 21일 편입이후수익률 -2.7% 원화환산수익률 -3.2% 기업중배당수익률상위, 주가변동성하위 50 종목편입. 배당수익률가중방식 ETF 시가총액 2.7 bil $, 일평균거래 12 mil $. Trailing P/E 16.9x, P/B 2.3x, 9월중순기준배당수익률 3.85% 수익률은월간 (Monthly) 배당을포함하지않은것. 9/24일주당 0.14$ 배당 (0.3% 수익 ). 매월배당 고배당 ETF. 비슷한성격 ETF 중연초이후주가상승폭상대적으로작음 ishares Exponential Technologies ETF (XT) 미국 Morningstar Exponential Tech Index 추적. AI, 사물인터넷 (IoT), 클라우드등 4차산업혁명기업투자 주가 ( 달러 ) 38.8 18년 7월 13일 편입이후수익률 3.3% 원화환산수익률 1.9% 넷플릭스, 아마존, AMD 등 200여개기업에동일가중으로투자. 특정종목주가등락에따른리스크적음 기술주연초이후상승폭크지않아상대적가격매력 Industrial Innovation ETF (ARKQ) 미국 자율주행, 로보틱스, 3D 프린팅, 에너지저장등제조업혁신기업에투자 주가 ( 달러 ) 36.6 18년 7월 13일 편입이후수익률 2.6% 원화환산수익률 1.1% 테슬라, STRATASYS, 바이두, TERADYNE, 엔비디아, 아마존, JD.COM 등비중상위편입 테슬라모델3 생산확대에따른주가상승기대 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 편입이후주가가 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는각 ETF 운용사홈페이지및 Bloomberg 등정보를인용하였습니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 미국상장 ETF 의주가는월요일을제외하고전전거래일의종가입니다.) 수익률은의종가대비전거래일종가로계산한수치입니다. 미국상장 ETF 는월요일을제외하고의종가대비전전거래일종가기준으로계산한수익률입니다. / 8
산업분석신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 디스플레이 연말까지 LCD TV 패널가격강세전망 비중확대 ( 유지 ) 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 연말까지 LCD TV 패널가격강세전망 9 월 32 인치, 43 인치 LCD TV 오픈셀가격은 56 달러, 91 달러로 8 월대비각각 1.8%, 2.2% 올랐고 6 월가격바닥대비각각 24.4%, 12.3% 상승했다. 3 분기 LG 디스플레이영업이익은 2 분기영업적자 2,280 억원에서흑자전환한 1,150 억원으로컨센서스 ( 영업적자 100 억원 ) 를상회할전망이다. 4 분기미국과유럽성수기수요로인해 LCD TV 패널가격강세가연말까지지속될전망이다. 중국 2 개 10.5 세대 LCD 라인가동 vs. LCD 라인의 OLED 전환 19 년 CSOT 와샤프의 10.5 세대 LCD 라인이신규가동될예정이며, 19 년글로벌 LCD 공급면적은 14% YoY 증가한다. 19 년 LCD TV 패널가격약세가능성이높다. LG 디스플레이는 19 년파주 8 세대 LCD 라인의일부를 OLED TV 라인으로전환을검토하고있다. 전환규모가크면클수록 LCD 가격하락리스크를완화시킬수있다고판단된다. 탑픽 : SK 머티리얼즈 ( 목표주가 24.7 만원 ) 19 년 LCD 업황불확실성에도불구하고 NF3( 삼불화질소 ) 등특수가스수요는 10% 이상 YoY 증가할전망이다. SK 하이닉스향프리커서와산업용가스수요도 10% 이상증가할전망인바, SK 머티리얼즈를탑픽으로제시한다. 1) 19F 영업이익 2,368 억원 (+34.1% YoY), 2) 19F PER 12 배, ROE 30.7% 이다. Top Picks 종목명 SK 머티리얼즈 (036490) 투자의견 현재주가 (9 월 27 일, 원 ) 목표주가 ( 원 ) 상승여력 (%) 매수 183,200 247,000 34.8 32 인치 LCD TV 오픈셀가격추이및전망 ( 달러 ) 120 100 80 60 40 01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 07/18 01/19F07/19F 자료 : IHS, 신한금융투자추정 / 9
산업분석신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 글로벌 LCD TV 오픈셀가격추이 사이즈 09/17 10/17 11/17 12/17 01/18 02/18 03/18 04/18 05/18 06/18 07/18 08/18 09/18 MoM % YoY % 32인치 68 67 66 65 64 63 61 56 50 45 50 55 56 1.8 (17.6) 43인치 126 119 114 110 105 101 99 94 87 81 83 89 91 2.2 (27.8) 55인치 183 179 177 176 176 175 174 169 162 152 152 157 157 0.0 (14.2) 자료 : IHS, 신한금융투자 SK 머티리얼즈목표주가산정 19F EPS ( 원 ) 15,252 Target PER (x) 16.2 목표주가 ( 원 ) 247,000 자료 : 신한금융투자 주 : 미국 Air Products(NF3 생산및 NF3 소재공급 ) 19F PER 20.3 배에 20% 할인적용. Air Products 은미국에상장되었고시가총액은 364 억달러로 SK 머티리얼즈 17 억달러대비 21 배높기때문에할인을적용했음 SK 머티리얼즈 2018 년 3 분기실적전망 ( 십억원 ) 3Q18F 2Q18 % QoQ 3Q17 % YoY 컨센서스차이 (%) 기존추정치차이 (%) 매출액 179.2 157.5 13.8 131.5 36.3 173.0 3.6 167.1 7.2 영업이익 49.2 40.8 20.7 40.2 22.2 47.0 4.7 41.5 18.5 세전이익 43.5 36.1 20.5 37.7 15.3 43.0 1.1 35.5 22.5 순이익 32.1 23.9 34.3 27.6 16.3 32.0 0.4 27.2 18.1 영업이익률 (%) 27.5 25.9 30.6 27.2 24.8 세전이익률 (%) 24.3 22.9 28.7 24.9 21.2 순이익률 (%) 17.9 15.2 21.0 18.5 16.3 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 SK 머티리얼즈영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 2017 2018F 2019F 2020F 매출액 116.4 124.2 131.5 140.2 142.3 157.5 179.2 191.5 512.3 670.5 827.1 921.0 1) NF3 72.7 74.7 75.0 82.2 86.0 91.0 97.5 102.2 304.6 376.6 423.8 453.3 2) SiH4 10.8 11.1 11.4 12.3 12.0 11.8 12.3 13.0 45.6 49.1 54.4 56.9 3) SK에어가스 21.0 23.0 24.2 23.9 24.1 26.5 28.0 29.0 92.1 107.6 121.0 132.0 4) SK트리켐 0.0 0.5 3.2 3.5 3.4 8.3 17.0 21.0 7.2 49.6 104.0 130.0 5) 기타 11.9 14.9 17.6 18.4 16.8 20.0 24.5 26.3 62.9 87.6 123.9 148.7 영업이익 33.1 37.8 40.2 36.5 33.8 40.8 49.2 52.7 147.6 176.5 236.8 265.2 세전이익 29.9 34.9 37.7 31.9 31.3 36.1 43.5 47.8 134.5 158.7 216.9 246.3 순이익 21.3 25.9 27.6 27.0 21.6 23.9 32.1 38.5 101.9 116.1 160.9 182.7 EBITDA 51.5 56.4 58.4 55.6 53.8 63.8 72.2 75.7 221.9 265.5 328.8 358.2 영업이익률 (%) 28.4 30.5 30.6 26.0 23.7 25.9 27.5 27.5 28.8 26.3 28.6 28.8 세전이익률 (%) 25.7 28.1 28.7 22.8 22.0 22.9 24.3 24.9 26.3 23.7 26.2 26.7 순이익률 (%) 18.3 20.9 21.0 19.2 15.2 15.2 17.9 20.1 19.9 17.3 19.5 19.8 EBITDA 율 (%) 44.2 45.4 44.5 39.6 37.8 40.5 40.3 39.5 43.3 39.6 39.8 38.9 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 소현철 ). 동자료는 2018 년 9 월 28 일에공표할자료의요약본입니다. / 10
기업분석신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 삼성전자 (005930) 2019 년에도반도체호황지속 매수 ( 유지 ) 현재주가 (9 월 27 일 ) 47,500 원 목표주가 61,000 원 ( 유지 ) 상승여력 28.4% 최도연 (02) 3772-1558 doyeon@shinhan.com 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com KOSPI 2,355.43p KOSDAQ 833.01p 시가총액 304,917.9 십억원 액면가 100 원 발행주식수 6,419.3 백만주 유동주식수 4,700.8 백만주 (73.2%) 52 주최고가 / 최저가 57,220 원 /43,850 원 일평균거래량 (60 일 ) 9,913,578 주 일평균거래액 (60 일 ) 456,143 백만원 외국인지분율 52.55% 주요주주 삼성물산외 12 인 19.77% 국민연금 9.42% 절대수익률 3 개월 -0.9% 6 개월 -5.0% 12 개월 -8.1% KOSPI 대비 3 개월 -1.5% 상대수익률 6 개월 -1.1% 12 개월 -7.4% 3 분기영업이익 17.2 조원 (+15.6% QoQ) 전망 3 분기매출액 65.28 조원 (+11.6%, 이하 QoQ), 영업이익 17.19 조원 (+15.6%) 으로사상최대실적을기록할전망이다. 반도체와 DP 가실적개선을견인할전망이며, IM 은이익이감소할전망이다. CE 는계절적비수기임에도 TV 판매호조로실적개선이예상된다. 3 분기사업부별영업이익은반도체 13.7 조원 (+17.1%), IM 2.1 조원 (-21.4%), 디스플레이 0.8 조원 (+468.2%), CE 0.6 조원 (+18.3%) 전망한다. 점진적으로반도체고점논란이해소될전망 4Q18 DRAM 가격은소폭 ( 약 3% QoQ) 하락할전망이다. 18F PER 7.2 배인현재주가는 DRAM 가격급락을선반영한상태다. 그러나향후 DRAM 가격폭은과거대비크게둔화된분기당 2-5% 수준 ( 원가개선율과유사 ) 에그칠전망이다. 2018 년전세계 DRAM Bit Growth 는올해 (23%) 를크게하회하는 18% 로전망한다. NAND 가격하락폭은 4Q18 부터축소될전망이다. NAND 업체들의 CAPEX 가대폭둔화되었으며, 아이폰출시효과등으로수요가증가하고있다. NAND 재고는올해말에정상수준 (2-3 주 ) 으로감소할전망이다. 시장우려와달리 2019 년에도반도체호황지속될전망 반도체고점논란으로최근주가가부진했다. 시장우려와달리 2019 년에도타이트한 DRAM 수급이지속될전망이다. NAND 가격하락폭도축소될전망이다. 이에과거 Cycle 과전혀다른반도체실적흐름이전개될것이다. 하반기중자사주소각 (7%) 에의한 EPS 증가도주가에긍정적이겠다. 1) 메모리반도체 Big Cycle 주도 (18F EPS +25.1%), 2) 밸류에이션매력부각 (18F PER 7.2 배 ), 3) 명확한주주환원정책등의이유로매수추천한다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2016 201,866.7 29,240.7 30,713.7 22,415.7 2,675 24.3 23,131 13.5 4.3 1.6 12.5 (37.8) 2017 239,575.4 53,645.0 56,196.0 41,344.6 5,328 99.2 28,126 9.6 4.1 1.8 21.0 (30.0) 2018F 249,056.9 64,752.8 67,537.2 49,707.9 6,626 24.4 33,771 7.2 2.8 1.4 21.9 (36.5) 2019F 256,356.4 67,164.4 71,208.5 52,340.2 6,988 5.5 39,605 6.8 2.2 1.2 19.5 (43.6) 2020F 261,996.3 68,510.9 74,247.1 54,573.6 7,293 4.4 45,743 6.5 1.8 1.0 17.5 (48.1) 자료 : 신한금융투자추정 / 11
기업분석신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 삼성전자실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2017 2018F 2019F 매출액 60,564 58,483 65,284 64,726 61,071 62,954 63,647 68,684 239,575 249,057 256,356 반도체 20,780 21,990 25,036 25,884 23,044 23,619 24,747 25,234 74,260 93,690 96,644 메모리 17,330 18,500 21,317 22,239 19,697 20,095 20,917 21,661 60,300 79,386 82,370 시스템LSI 3,450 3,490 3,718 3,646 3,347 3,525 3,830 3,573 13,960 14,304 14,274 디스플레이 7,540 5,670 8,402 8,749 7,807 7,945 9,207 9,822 34,460 30,361 34,782 IM( 무선 ) 28,450 24,000 25,166 24,252 25,844 25,660 24,394 24,000 106,670 101,868 99,898 핸드폰 24,752 20,431 21,928 20,573 21,237 20,937 19,549 18,617 93,665 87,683 80,340 CE(TV) 9,740 10,400 12,066 12,218 9,699 10,944 10,684 14,779 45,110 44,425 46,106 영업이익 15,642 14,869 17,190 17,052 16,196 16,662 17,003 17,303 53,645 64,753 67,164 반도체 11,550 11,690 13,693 13,738 12,678 12,794 13,226 13,368 35,200 50,671 52,065 메모리 11,153 11,324 13,339 13,392 12,310 12,371 12,728 13,011 33,695 49,208 50,419 시스템LSI 397 366 353 346 368 423 498 357 1,505 1,463 1,646 디스플레이 410 140 796 1,052 660 823 1,460 1,683 5,390 2,397 4,627 IM( 무선 ) 3,770 2,670 2,098 1,651 2,567 2,607 1,997 1,660 11,840 10,189 8,831 CE(TV) 280 510 603 611 291 438 321 591 1,650 2,004 1,640 영업이익률 25.8 25.4 26.3 26.3 26.5 26.5 26.7 25.2 22.4 26.0 26.2 자료 : 회사자료, 신한금융투자 반도체 55.6 53.2 54.7 53.1 55.0 54.2 53.4 53.0 47.4 54.1 53.9 메모리 64.4 61.2 62.6 60.2 62.5 61.6 60.8 60.1 55.9 62.0 61.2 시스템LSI 11.5 10.5 9.5 9.5 11.0 12.0 13.0 10.0 10.8 10.2 11.5 디스플레이 5.4 2.5 9.5 12.0 8.5 10.4 15.9 17.1 15.6 7.9 13.3 IM( 무선 ) 13.3 11.1 8.3 6.8 9.9 10.2 8.2 6.9 11.1 10.0 8.8 CE(TV) 2.9 4.9 5.0 5.0 3.0 4.0 3.0 4.0 3.7 4.5 3.6 삼성전자 Key Data 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2017 2018F 2019F DRAM Bit Growth (QoQ/YoY %) (2.0) 5.0 16.0 7.5 (4.0) 5.5 4.5 4.0 14.1 21.0 18.2 ASP (QoQ/YoY, %) 5.0 2.0 1.5 (3.0) (5.0) (4.0) (2.0) (2.0) 45.8 20.9 (10.3) NAND Bit Growth (QoQ/YoY, %) (5.0) 15.0 18.0 16.0 (5.0) 10.0 12.0 10.0 26.2 40.1 37.9 ASP (QoQ/YoY, %) (2.5) (12.0) (15.0) (10.0) (8.0) (6.0) (4.0) (3.0) 22.0 (18.8) (28.8) LCD 출하량 (QoQ/YoY, %) (5.0) 2.0 2.0 2.0 (5.0) 2.0 2.0 2.0 (3.2) (6.5) 0.8 ASP (QoQ/YoY, %) (11.0) (10.0) (3.0) (1.0) (1.0) (1.0) (1.0) (1.0) 1.5 (28.1) (7.2) IM ( 무선 ) 출하량 ( 백만대 ) 91.0 83.0 83.4 86.0 85.3 86.7 87.0 89.1 394.0 345.0 348.0 QoQ/YoY, % (2.2) (8.8) 0.5 3.1 (0.8) 1.6 0.4 2.4 1.7 (12.4) 0.9 스마트폰 78.5 71.0 72.0 73.0 73.7 74.5 75.2 76.0 316.5 294.5 299.4 피쳐폰 7.5 7.0 5.4 6.5 5.5 6.2 5.8 6.6 52.5 26.4 24.1 태블릿 5.0 5.0 6.0 6.5 6.0 6.0 6.0 6.5 25.0 22.5 24.5 ASP 253.7 227.9 234.8 213.6 226.4 219.7 204.3 190.0 210.6 232.5 210.1 QoQ/YoY % 16.8 (10.2) 3.0 (9.0) 6.0 (3.0) (7.0) (7.0) 5.4 10.4 (9.6) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 최도연, 소현철 ). 동자료는 2018 년 9 월 28 일에공표할자료의요약본입니다. 당사는상기회사 ( 삼성전자 ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. / 12
기업분석신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 제넥신 (095700) HyFc 의성장성은유효하다 Not Rated 현재주가 (9 월 27 일 ) 109,600 원 목표주가 - 상승여력 - 김지하 (02) 3772-4570 jh.kim@shinhan.com 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com KOSPI 2,355.43p KOSDAQ 833.01p 시가총액 2,238.8 십억원 액면가 500 원 발행주식수 20.4 백만주 유동주식수 16.6 백만주 (81.4%) 52 주최고가 / 최저가 120,900 원 /42,150 원 일평균거래량 (60 일 ) 157,951 주 일평균거래액 (60 일 ) 14,611 백만원 외국인지분율 5.34% 주요주주 한독 18.52% 성영철외 11 인 11.04% 절대수익률 3 개월 16.0% 6 개월 11.2% 12 개월 118.8% KOSDAQ 대비 3 개월 15.1% 상대수익률 6 개월 14.6% 12 개월 70.5% HyFc 플랫폼기술기반의신약개발기업 1999 년포스텍학내벤처로설립된차세대신약개발기업으로 2009 년코스닥에상장하였다. HyFc(Hybrid Fc) 라고불리는플랫폼기술을이용하여면역항암제, 성장호르몬주사제, 호중구감소증치료제, 자궁경부전암등다양한파이프라인을보유하고있다. HyTropin 과 HyLeukin-7 의가치는날로상승중 HyTropin 은소아와성인성장호르몬결핍증치료제로개발중인지속형성장호르몬주사제로 12 년한독과기술이전계약을체결한후공동개발진행중이다. 27 일부터열린 ESPE( 유럽소아내분비학회 ) 에제출된초록의임상 2 상결과에서투여후키성장속도 (ahv) 가대조군에서는중간결과보다 12 개월째크게감소한반면 HyTropin 투여군에서는비슷한키성장속도를보였다. HyLeukin-7 은관계사인네오이뮨텍과함께개발중인지속형 IL-7( 인터루킨 -7) 으로제넥신의 HyFc 플랫폼기술을적용한파이프라인이다. 올 3 월미국 FDA 로부터임상 1 상승인을받아현재네오이뮨텍사에서뇌암 ( 교모세포종 ) 환자대상미국임상 1 상진행중이다. HyFc 기술이용한다양한파이프라인과 DNA 백신 Papitrol-188 빈혈치료제 HyPoietin 은한국임상 2 상을완료하고임상 3 상승인을받아준비중이다. 호중구감소증치료제 HyGrastim 과당뇨병치료제 HyGlutide 는각각유럽에서임상 2 상과 1 상을진행중이다. 자궁경부전암 / 자궁경부암 DNA 백신 Papitrol-188 은올해 5 월부터자궁경부암환자를대상으로 MSD 사의 Keytruda 와병용임상 1b/2 상을진행중이다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2016 11.4 (30.9) (30.9) (30.9) (1,648) 적지 6,688 (26.2) (25.6) 6.5 (24.2) (31.7) 2017 28.5 (26.9) (19.3) (19.3) (983) 적지 5,676 (74.2) (60.0) 12.9 (15.8) 4.2 2018F 5.4 (54.7) (48.4) (48.4) (2,230) 적지 12,142 (49.1) (40.4) 9.0 (24.9) (38.5) 2019F 21.0 (74.9) (75.6) (75.6) (3,338) 적지 8,723 (32.8) (29.2) 12.6 (32.0) (54.0) 2020F 11.6 (66.3) (68.3) (68.3) (3,017) 적지 5,706 (36.3) (34.2) 19.2 (41.8) (26.8) 자료 : 신한금융투자추정 / 13
기업분석신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) HyFc 플랫폼의구성요소및원리 항체유형 IgG1 IgG4 IgD Hinge 유연성 ++ + ++++ 세포사멸기능 (ADCC) ++++ ++ - 세포사멸기능 (CDC) ++ - - FcRn 수용체결합력 ++++ ++++ - 반감기 ( 일 ) 21 21 3 자료 : 제넥신, 신한금융투자 HyFc 플랫폼기술설명그림 제넥신의글로벌파트너사 자료 : 제넥신, 신한금융투자 자료 : 제넥신, 신한금융투자 제넥신주요파이프라인정리 품목 코드 적응증 개발단계 HyTropin GX-H9(hGH-HyFc) 소아 / 성인성장호르몬결핍증 한국, 유럽임상 2상완료다국가임상2 상진행 HyPoietin GX-E2(EPO-HyFc) 빈혈 한국임상 2상완료 HyGrastim GX-G3(G-CSF-HyFc) 호중구감소증한국, 유럽임상 2 상진행 HyGlutide GX-G6(GLP-1-HyFc) 제 2 형당뇨병유럽임상 1 상진행 HyLeukin-7 Papitrol-188 자료 : 제넥신, 신한금융투자 GX-I7(Interleukin-7) GX-188E(DNA Vaccine) 고형암 뇌암 ( 교모세포종 ) 흑색종 (Roche 사 Tecentriq 병용 ) 삼중음성유방암 (MSD 사 Keytruda 병용 ) 간암 ( 화학항암제와병용 ) 폐암 ( 화학항암제와병용 ) 골육종 ( 화학항암제와병용 ) 급성방사선증후군 특발성림프구감소증 자궁경부전암 자궁경부전암 (HyLeukin-7 병용 ) 자궁경부암 (MSD 사 Keytruda 병용 ) 미국, 한국임상 1 상진행 미국, 한국임상 1 상진행 한국임상 1 상준비중 한국임상 1 상준비중 한국임상 1 상준비중 한국임상 1 상준비중 한국임상 1 상준비중 미국 EUA(Emergency Use Authorization) 승인 미국전임상진행중유럽임상 2상진행한국임상 2상완료한국임상 2상진행 한국임상 1 상진행 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김지하, 배기달 ). 동자료는 2018 년 9 월 28 일에공표할자료의요약본입니다. / 14
해외기업분석신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) Activision Blizzard (ATVI) 다수의글로벌 IP 를통한성장기대 현재가 (9 월 27 일, 달러 ) 81.6 최고목표가 ( 달러 ) 93.0 최저목표가 ( 달러 ) 62.0 평균목표가 ( 달러 ) 80.5 자료 : Bloomberg 이수민 (02) 3772-1527 2v41@shinhan.com 미국최대종합게임기업 2008 년콘솔게임개발사인액티비전과 PC 게임개발사인블리자드엔터테인먼트가합병되면서출범한글로벌게임지주회사다. 시가총액기준으로미국 1 위게임기업이다. 콜오브듀티, 데스티니, 스카이랜더스등의콘솔게임 IP 와워크래프트, 디아블로, 스타크래프트, 오버워치등의 PC 게임 IP 를다수보유중이다. 15 년 11 월에는인기모바일게임 캔디크러쉬 시리즈를개발한킹엔터테인먼트를인수하며모바일게임시장내영향력도확대했다. 2018 년매출액 75 억달러 (+6.6%), 영업이익 25 억달러 (+81.8%) 전망 NASDAQ 지수 (pt) 7,972 시가총액 ( 백만달러 ) 60,611 유통주식수 ( 백만주 ) 762 유동주식수 ( 백만주 ) 716 52 주최고가 ( 달러 ) 81.6 52 주최저가 ( 달러 ) 57.3 일평균거래량 ( 백만주 ) 5.3 일평균거래액 ( 백만달러 ) 1,101.2 주요주주 FMR 12.11 Vanguard Group 6.99 절대수익률 (%) 3 개월 4.7 6 개월 3.4 12 개월 20.3 NASDAQ 대비 3 개월 0.6 대비상대수익률 (%) 6 개월 -2.0 12 개월 -3.7 NASDAQ 지수 (%) 3 개월 4.1 6 개월 5.4 12 개월 23.9 하스스톤 (8/7), 월드오브워크래프트 (8/14), 데스티니 (9/5) 등다수의확장팩출시효과로 3 분기영업이익은 4.8 억달러 (+82.7% YoY) 를예상한다. 4 분기에는액티비전의인기 IP 인 콜오브듀티블랙옵스 4 가출시 (10/12) 될예정이다. 전작블랙옵스 3 가 2,600 만장의판매량을기록한만큼신작역시판매호조가기대된다. 하반기다수신작출시의영향으로 2018 년매출액 7,483 억달러 (+6.6%), 영업이익 2,472 억달러 (+81.8%) 를기록할전망이다. 투자포인트 : 1) 플랫폼별글로벌인기 IP 보유, 2) E- 스포츠영향력확대 20 년이상흥행한 IP 들을통해전세계적으로다수의고정팬을보유했다. 2016 년에는오버워치를출시해흥행에성공한만큼신규 IP 제작능력도검증이되었다. 킹엔터테인먼트인수를통해모바일게임개발역량도확보한상황으로향후보유 IP 의모바일화도가능할전망이다. 2018 년 1 월출범한오버워치월드리그 ( 이하 OWL) 은 E 스포츠리그최초로지역연고제를도입하며흥행에성공했다. 11 개도시의연고를가진 12 개팀이참가했으며최대 210 만명이상의단일경기관중수를기록했다. 동사의자체 E 스포츠리그흥행으로게임의라이프사이클이장기화가기대되며향후에는스폰서및광고등을통한리그운영수익도기대가가능하다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS BPS PER EV/EBITDA PBR ROE ( 백만달러 ) ( 백만달러 ) ( 백만달러 ) ( 백만달러 ) ( 달러 ) ( 달러 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2016 6,608 1,459 1,252 1,065 1.4 12.2 25.6 10.9 3.0 12.3 2017 7,017 1,360 1,214 1,107 1.5 13.6 43.7 23.1 5.8 15.1 2018F 7,483 2,472 2,462 2,022 2.6 14.8 30.4 21.9 5.4 19.2 2019F 8,087 2,897 2,915 2,357 3.0 17.6 26.5 18.8 4.5 19.1 2020F 8,705 3,181 2,462 2,546 3.2 20.1 24.6 17.0 3.9 17.6 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 / 15
해외기업분석신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) Activision Blizzard 의연간영업실적추이및전망 ( 백만달러, %) 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018F 2019F 2020F 매출액 4,856 4,583 4,408 4,664 6,608 7,017 7,483 8,087 8,705 영업이익 1,452 1,480 1,183 1,328 1,459 1,360 2,472 2,897 3,181 순이익 1,150 1,083 835 898 1,065 1,107 2,022 2,357 2,546 매출액증감률 2.1 (5.6) (3.8) 5.8 41.7 6.2 6.6 8.1 7.6 영업이익증감률 1.5 1.9 (20.1) 12.3 9.9 (6.8) 81.8 17.2 9.8 영업이익률 29.9 32.3 26.8 28.5 22.1 19.4 33.0 35.8 36.5 순이익률 23.7 23.6 18.9 19.3 16.1 15.8 27.0 29.1 29.2 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 Activision Blizzard 의분기영업실적추이및전망 ( 백만달러, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 매출액 1,455 1,570 1,568 2,014 1,726 1,631 1,618 2,043 1,965 1,641 1,652 2,982 콘솔 765 650 452 586 615 568 527 679 817 565 537 966 모바일 243 454 440 536 475 493 534 579 536 521 495 594 PC 400 411 609 704 566 508 461 508 519 451 533 1,136 기타 47 55 67 188 70 62 96 277 93 104 86 285 영업이익 495 236 310 431 529 343 260 229 595 434 475 1,233 순이익 363 151 199 254 426 243 188 (584) 500 402 159 465 매출액증감률 13.8 50.4 58.4 48.9 18.6 3.9 3.2 1.4 13.8 0.6 2.1 46.0 영업이익증감률 (8.7) (28.9) 58.2 69.0 6.9 45.3 (16.1) (46.9) 12.5 26.5 82.7 438.3 영업이익률 34.0 15.0 19.8 21.4 30.6 21.0 16.1 11.2 30.3 26.4 28.8 41.3 순이익률 24.9 9.6 12.7 12.6 24.7 14.9 11.6 (28.6) 25.4 24.5 9.6 15.6 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 Activision Blizzard 의플랫폼별매출비중 (2Q18 기준 ) 기타 6% e 스포츠시장규모, 관객수추이및전망 ( 백만달러 ) ( 백만명 ) 2,000 매출액 ( 좌축 ) 600 관객수 ( 우축 ) 모바일 32% 콘솔 34% 1,500 1,000 450 300 500 150 PC 28% 0 2016 2017 2018F 2021F 0 자료 : 회사자료, 신한금융투자 자료 : Newzoo, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 이수민 ). 동자료는 2018 년 9 월 28 일에공표할자료의요약본입니다. / 16
차트릴레이 Top down 신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 9 월 FOMC 연방기금목표금리 2.00~2.25% 로 25bp 인상 연방기금목표금리 12 월에추가인상전망. 올해경제성장률전망은 0.3%p 상향한 3.1% 로수정했고물가상승률과실업률전망치는유지. 금번 FOMC 에서주목할점은크게두가지로 1 완화적 이라는문구를삭제해금리인상이상당부분진행되었음을확인, 2 연준위원들의점도표로드러난내년기준금리는 3 차례인상으로유지 점도표를토대로계산한연말가중평균기준금리 (%) 3.5 3.0 17.12 월 18.3월 18.6월 18.9월 2.5 2.0 1.5 2018 2019 2020 2021 장기 자료 : FRB 차트릴레이 원 / 달러환율대형이벤트소멸과함께하락 추석연휴동안미 - 중상호관세부과 (24 일 ) 와 9 월 FOMC 회의등대형이벤트소멸된가운데국내증시호조연장과월말수출업체네고물량까지더해지며원 / 달러환율 1,110 원대초반까지하락 예산안우려재점화에이탈리아국채금리급등 이탈리아연립정부가 GDP 대비재정적자규모를 2.4% 까지늘릴수있다는우려제기되며국채 10 년금리 3% 근접. GDP 대비재정적자비율 2% 를기준으로시장의판단이갈릴것으로예상 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 07/18 자료 : 한국은행 이탈리아국채 10 년금리 (%) 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 07/18 자료 : Thomson Reuters / 17
차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 주간평균유가전주대비 0.1% 하락 (WTI 기준 ) 이란제재에따른공급우려로상승했던유가는허리케인급열대폭풍 고든 의세력이열대성저기압으로약화되며하락 주간복합정제마진 8.6 달러 / 배럴기록 폴리실리콘가격전주대비 0.9% 하락 폴리실리콘생산량회복에따른공급증가 vs. 수요회복부진, 다운스트림가격약세도지속 ; 모듈 -0.8%, 셀 -2.5% WoW 폴리실리콘가격 11.16 달러 /kg 기록 주간평균국제유가와정제마진추이 태양광밸류체인상대가격추이 ( 달러 / 배럴 ) ( 달러 / 배럴 ) 80 정제마진 ( 우축 ) 13.5 Dubai유 ( 좌축 ) (01/15=100) 120 폴리실리콘 솔라셀 웨이퍼 모듈 65 11.0 100 80 50 8.5 60 35 6.0 40 20 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 07/18 자료 : Petronet, 신한금융투자 3.5 20 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 07/18 자료 : PV Insights, 신한금융투자 9 월 2 주연료탄재고는 2,210 만톤 (+0% WoW) 9 월 2 주연료탄재고는전주와동일한 2,210 만톤 중국친황다오석탄재고는 650 만톤 (+0% WoW) 9 월 2 주석탄가격은 115.7 달러 / 톤 (-0.6% WoW) 9 월 2 주석탄가격은전주대비 0.6% 하락한 115.7 달러 / 톤 친황다오석탄가격은 92.6 달러 (+1.3% WoW) 중국연료탄재고추이 글로벌석탄가격추이 ( 백만톤 ) 40 2017 2015~2017 년평균 2018 년 ( 달러 / 톤 ) 130 110 호주뉴캐슬 6,300kcal 인니칼리만탄 5,900kcal 미국아팔라치안중국친황다오 5,500Kcal 30 90 20 70 50 10 1월 3월 5월 7월 9월 11월 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 30 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 07/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 18
대차거래 / 공매도신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 2017년말 9/17 ( 월 ) 9/18 ( 화 ) 9/19 ( 수 ) 9/20 ( 목 ) 9/21 ( 금 ) 코스피 46,093 56,557 56,735 56,663 56,812 57,073 코스닥 12,292 16,403 16,391 16,298 16,088 16,071 KOSPI 대차잔고 (20 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (20 거래일 ) ( 십억원 ) 57,000 ( 십억원 ) 17,500 56,000 16,500 55,000 15,500 54,000 14,500 53,000 13,500 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2018년 9월 21일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 기아차 895,323 14,629,395 외국인93%/ 기관7% 삼성물산 67,327 737,147 외국인94%/ 기관6% SG세계물산 880,312 5,926,770 외국인77%/ 기관23% 기아차 30,933 505,445 외국인93%/ 기관7% 키위미디어그룹 781,000 9,783,007 외국인100%/ 현대차 21,593 645,725 외국인76%/ 기관24% 삼성물산 513,950 5,627,080 외국인94%/ 기관6% 삼성에스디에스 14,904 524,641 기관100% 한솔홈데코 235,124 6,646,204 외국인100% SK하이닉스 12,486 1,895,503 외국인14%/ 기관86% LG디스플레이 234,793 51,021,585 외국인82% 기관18% 삼성화재 11,676 335,887 외국인75%/ 기관25% 에넥스 200,092 1,970,338 외국인100%/ F&F 9,119 42,864 100% 코스모신소재 194,288 2,046,899 외국인10%/ 기관90% SK이노베이션 8,311 391,445 외국인60%/ 기관40% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2018년 9월 21일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 대한광통신 254,363 4,431,159 외국인10%/ 기관90% 포스코켐텍 7,814 203,291 외국인10%/ 기관90% 차바이오텍 126,154 4,171,821 외국인72%/ 기관28% 안트로젠 7,379 45,729 외국인78%/ 기관22% 원익IPS 120,729 1,791,043 외국인62%/ 기관38% 원익머트리얼즈 5,265 26,936 외국인40% 기관60% 에스모 114,294 13,087,117 외국인51%/ 기관49% 메디톡스 4,516 269,355 외국인16%/ 기관84% 포스코켐텍 109,136 2,839,264 외국인10%/ 기관90% 실리콘웍스 3,923 29,169 외국인31%/ 기관69% 코디엠 95,000 5,534,379 외국인53%/ 기관47% 안랩 3,833 42,059 외국인100% 실리콘웍스 94,067 699,501 외국인31%/ 기관69% 차바이오텍 3,381 111,804 외국인72%/ 기관28% 아난티 84,988 8,655,358 외국인60%/ 기관40% SKC코오롱PI 2,973 53,605 외국인90%/ 기관10% / 19
대차거래 / 공매도신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2018년 9월 21일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 삼성전자 1,567,072 10.82% SK하이닉스 85,126 19.54% SK하이닉스 1,109,899 19.55% 삼성전자 74,068 10.86% 대우조선해양 430,035 24.87% 삼성전기 25,079 17.51% LG디스플레이 337,055 21.42% 셀트리온 20,226 11.28% 한온시스템 296,359 6.04% 대우조선해양 14,360 24.85% 기아차 242,438 26.34% SK이노베이션 13,701 17.19% 미래에셋대우 199,980 11.49% 호텔신라 11,155 30.78% 대우건설 186,378 5.25% 현대엘리베이 10,218 3.86% 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2018년 9월 21일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 에스모 450,657 15.97% 신라젠 11,434 4.43% 아난티 420,216 1.63% 메디톡스 6,004 15.70% 대아티아이 213,414 2.52% 아난티 4,419 1.57% 상상인 178,551 17.67% 에스모 4,067 16.03% 엘비세미콘 164,311 4.79% 상상인 3,749 17.67% 셀바스AI 132,411 5.86% 셀트리온헬스케어 3,743 5.91% 신라젠 115,102 4.42% 바이로메드 3,419 9.06% 좋은사람들 110,820 1.20% 에이치엘비 3,083 5.69% 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 삼성전자 2,742,476 4.94% 서희건설 1,316,742 1.97% 키위미디어그룹 2,644,778 3.73% 에스모 811,386 8.31% SK하이닉스 1,991,835 11.94% 대아티아이 806,689 0.94% LG디스플레이 1,971,832 15.57% 아난티 806,336 2.06% 기아차 1,361,556 26.81% CMG제약 722,795 1.58% 한솔홈데코 986,671 3.16% 제이콘텐트리 636,581 11.17% 두산인프라코어 952,077 7.87% 시노펙스 589,812 1.48% 현대상선 924,265 2.68% 톱텍 547,941 2.31% / 20
투자주체별매매동향신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) KOSPI (9 월 27 일 )* ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 14,659.8 26,304.4 30,026.3 445.0 3,765.0 1,291.2 1,864.5 1,432.3 160.5 24.7 1,879.8 4,241.9 445.0 매수 13,332.9 28,597.7 28,664.2 851.4 3,280.8 882.3 1,562.2 1,364.7 146.2 48.0 1,885.0 4,163.8 851.4 순매수 -1,327.0 2,293.4-1,362.1 406.4-484.2-408.9-302.3-67.5-14.3 23.3 5.2-78.1 406.4 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 )* 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 삼성전자 592.6 KODEX 레버리지 235.0 SK하이닉스 1,184.9 삼성전자 947.2 녹십자 438.2 KODEX 코스닥150 레버리지 200.7 삼성전기 362.6 삼성SDI 280.6 SK하이닉스 370.7 고려아연 199.4 현대엘리베이 234.9 S-Oil 236.0 롯데케미칼 231.4 삼성물산 199.2 녹십자 189.4 LG유플러스 231.5 삼성SDI 163.6 KT 167.7 삼성물산 157.5 현대중공업 190.5 한미약품 160.0 DB손해보험 113.0 KODEX 코스닥150 선물인버스 125.5 아모레퍼시픽 187.0 LG유플러스 115.9 삼성바이오로직스 110.2 현대로템 109.6 LG생활건강 144.5 삼성전기 115.9 한국가스공사 105.5 한미사이언스 78.9 SK이노베이션 138.1 아모레퍼시픽 100.2 LG화학 100.0 한온시스템 71.9 호텔신라 124.7 NAVER 94.4 삼성화재 97.7 고려아연 62.2 POSCO 100.4 KOSDAQ (9 월 27 일 )* ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가기타법인 매도 1,671.4 4,383.1 33,195.7 310.0 390.1 176.4 422.1 365.3 34.7 30.3 156.9 95.7 310.0 매수 1,481.1 4,589.1 33,255.4 238.2 440.3 123.3 255.4 373.6 34.6 16.6 145.1 92.2 238.2 순매수 -190.3 206.0 59.7-71.8 50.2-53.1-166.7 8.3-0.1-13.7-11.7-3.5-71.8 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 )* 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 JYP Ent. 42.2 에스엠 34.7 메디톡스 243.6 신라젠 149.8 포스코켐텍 40.7 CJ ENM 25.3 녹십자셀 89.2 에이치엘비 118.9 컴투스 30.0 아프리카TV 25.2 SKC코오롱PI 65.3 바이로메드 91.3 펄어비스 17.5 엘앤에프 24.6 CJ ENM 52.8 셀트리온헬스케어 68.4 SKC코오롱PI 17.3 서울반도체 22.2 피에스케이 40.8 포스코켐텍 68.0 셀트리온헬스케어 16.3 코오롱티슈진 (Reg.S) 21.5 컴투스 39.6 텔콘RF제약 66.2 신라젠 16.1 스튜디오드래곤 21.4 차바이오텍 26.5 케이엠더블유 48.9 SK머티리얼즈 15.9 케이엠더블유 20.0 비에이치 25.7 에스엠 44.2 녹십자셀 15.7 에코프로 19.1 대아티아이 25.2 아난티 42.5 메디톡스 14.8 삼천당제약 17.9 위메이드 23.6 원익IPS 30.6 * 주 : 정규장종료기준 / 21
증시자금및거래지표신한생각 / 2018 년 9 월 28 일 ( 금 ) 2017 년말 9/18 ( 화 ) 9/19 ( 수 ) 9/20 ( 목 ) 9/21 ( 금 ) 9/27 ( 목 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2,467.49 2,308.98(+5.97) 2,308.46(-0.52) 2,323.45(+14.99) 2,339.17(+15.72) 2,355.43(+16.26) 거래량 * ( 만주 ) 22,034 30,924 35,095 28,909 32,170 27,389 거래대금 * ( 억원 ) 42,744 57,942 63,827 64,688 82,866 71,255 상장시가총액 ( 조원 ) 1,606 1,544 1,544 1,550 1,565 - KOSPI200 P/E** ( 배 ) 11.90 10.04 10.06 10.14 10.20 - 등락종목수상승 326(0) 202(0) 307(0) 573(1) 522(1) 하락 481(0) 630(0) 519(0) 255(0) 312(0) 주가이동평균 5 일 2,299.88 2,304.99 2,312.43 2,316.61 2,327.10 20 일 2,297.29 2,299.05 2,301.09 2,303.39 2,306.19 60 일 2,289.76 2,289.05 2,288.74 2,289.15 2,289.64 120 일 2,367.92 2,366.72 2,365.92 2,365.11 2,364.36 이격도 5 일 100.40 100.15 100.48 100.97 101.22 20 일 100.51 100.41 100.97 101.55 102.14 투자심리선 10 일 40 40 50 60 60 2017년말 9/18 ( 화 ) 9/19 ( 수 ) 9/20 ( 목 ) 9/21 ( 금 ) 9/27 ( 목 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) 798.42 831.85(+2.97) 826.91(-4.94) 821.13(-5.78) 827.84(+6.71) 833.01(+5.17) 거래량 * ( 만주 ) 106,616 70,454 78,846 68,661 53,220 54,341 거래대금 * ( 억원 ) 66,708 51,927 63,606 66,915 42,447 39,271 시가총액 ( 조원 ) 282.7 276.1 274.4 272.5 275.0 - KOSDAQ P/E** ( 배 ) 33.69 47.24 46.98 46.61 46.98 - 등락종목수 상승 499(7) 304(4) 336(4) 759(1) 617(1) 하락 667(0) 865(0) 832(0) 403(0) 552(0) 주가이동평균 5일 830.58 830.70 828.74 827.32 828.15 20일 814.34 816.39 817.88 819.36 820.96 60일 798.71 798.64 798.55 798.84 799.09 120일 833.32 833.06 832.81 832.49 832.17 이격도 5일 100.15 99.54 99.08 100.06 100.59 20일 102.15 101.29 100.40 101.04 101.47 투자심리선 10일 60 60 60 60 70 * 직전거래일데이터는정규장종료기준 ** P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 2017년말 9/18 ( 화 ) 9/19 ( 수 ) 9/20 ( 목 ) 9/21 ( 금 ) 9/27 ( 목 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 264,966 253,951 251,985 257,033 253,157 - 실질고객예탁금증감 ( 억원 ) -9,644 +4,911-1,966 +5,048-3,876 - 신용잔고 ( 억원 ) 98,608 117,708 118,056 118,360 118,327 - 미수금 ( 억원 ) 1,923 1,281 1,597 1,809 1,711 - 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2018 년 9 월 25 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 93.84% Trading BUY ( 중립 ) 3.32% 중립 ( 중립 ) 2.84% 축소 ( 매도 ) 0% / 22
신한금융투자영업망 서울지역강남 02) 538-0707 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 연희동 02) 3142-6363 강남중앙 02) 6354-5300 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 영업부 02) 3772-1200 광교 02) 739-7155 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 스타시티 02) 2201-8315 잠실신천역 02) 423-6868 광화문 02) 732-0770 대치센트레빌 02) 554-2878 반포 02) 533-1851 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500 구로 02) 857-8600 도곡 02) 2057-0707 보라매 02) 820-2000 압구정 02) 511-0005 남대문 02) 757-0707 마곡역 02) 887-0809 삼성역 02) 563-3770 여의도 02) 3775-4270 인천ᆞ 경기지역계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266 분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010 산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686 부산ᆞ 경남지역금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777 동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500 대구 ᆞ 경북지역 제주지역 구미 054) 451-0707 대구위브더제니스 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 서귀포 064) 732-3377 대구 053) 423-7700 월배 053) 642-0606 제주 064) 743-9011 대전 ᆞ 충북지역 강원지역 대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777 광주ᆞ 전라남북지역광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911 군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707 PWM Lounge 경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 3783-1257 순천연향동 061) 727-6703 의정부 031) 848-0125 충북 043) 232-1088 과천 02) 3679-1410 문정역 02) 449-0808 스타시티 02) 466-4227 전북 063) 286-9911 판교 031) 8016-8677 광교영업부 02) 777-1559 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0754 종로 02) 722-4650 평촌 031) 386-0583 노원 02) 937-6782 산본중앙 031) 396-5094 안산 031) 485-4481 종로중앙 02) 712-7106 평택 031) 657-0136 마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-2341 울산 052) 261-6127 창원 055) 285-5500 포항남 054) 252-0370 PWM센터강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011 강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399 광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100 대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800 대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100 도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200 해외현지법인 / 사무소뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민사무소 (84-8) 3824-6445 인도네시아 (62-21) 5140-1133