경제

Weekly Review Summary [ 유럽 ] 일정지표예상치실제치이전치코멘트 31 일 ( 수 ) 실업률 % 12.2 12.1 12.1 소비자물가지수 ( 예비치 ) %, y/y 1.6 1.6 1.6 6 월유로존실업률은 12.1% 를기록하여전월과같은수준을유지함. 5 월실업률은 12.2% 에서 12.1% 로하향조정되었고, 6 월유로존실업률예상치는 12.2% 로전망되었음. 유로존 7 월소비자물가전년대비 1.6% 상승할것으로전망됨식품과에너지를제외한핵심물가지수도 1.1% 의상승을보일것으로전망되어최근유로존소비자물가는안정적흐름을유지하고있다는판단임.. 1 일 ( 목 ) ECB 기준금리 % 0.5 0.5 0.5 ECB 는통화정책회의를통해 8 월기준금리를현행 0.50% 로동결함. 한계대출금리와예금금리도각각 1.0%, 0.0% 로동결하였음. 주 ) 유럽 : Bloomberg Consensus., SA: 계절조정. [ 중국 ] 일정지표예상치실제치이전치코멘트 1 일 ( 목 ) 7 월국가통계국제조업 PMI index 49.8 50.3 50.1 7 월 HSBC 제조업 PMI index 47.7 47.7 48.2 이전치와예상치를모두상회함. 부문별로생산이 52.4( 이전치 52.0), 신규주문은 50.6( 이전치 50.4) 을기록하며헤드라인지수개선에기여함. 구성항목중주요생산활동에해당하는생산과신규주문이개선세를나타낸점은긍정적으로평가됨. 예비치와동일한수준을기록, 이전치에비해둔화됨. 주요구성항목중공급소요시간만이개선되었을뿐대부분이 50 을하회하며위축세를이어감. 보조항목중신규수출주문은위축세가다소축소되었으나여전히낮은수준에머무름. 주 ) 중국 : Bloomberg Consensus., SA: 계절조정. [ 일본 ] 일정지표예상치실제치이전치코멘트 29 일 ( 월 ) 6 월소매판매 %, y/y 2.1 1.6 0.8 30 일 ( 화 ) 6 월산업생산 (SA) %, y/y (%, q/q) -2.6 (-1.5) -4.8 (-3.3) -1.1 (1.9) 6 월실업률 % 4.0 3.9 4.1 주 ) 일본 : Bloomberg Consensus., SA: 계절조정. 일본의 6 월소매판매는전월보다증가세가확대되어 1.6% 증가를기록하였음. 전문가의예상치를하회하였으나, 기저효과등으로부진이지속되고있는자동차를제외한전부문에서증가를기록하며완만한회복세를이어가고있는것으로판단됨. 일본의산업생산은 6 월감소세가다소확대되며개선추세가지연되는모습임. 일본정부의공격적인통화완화정책에대한우려로금융시장변동성이확대되고, 수출은예상외로증가세가둔화되며산업생산의부진에기여한것으로사료됨. 일본의 6 월실업률이 4 년 8 개월만에 3% 대에진입하며 3.9% 를기록하였음. 유효인구배율도상승하며고용여건은개선되고있는모습임. 엔화약세에따른수출회복으로, 수출및서비스관련고용증가에기인함. 1

[ 한국 ] 일정지표예상치실제치이전치코멘트 31 일 ( 수 ) 6 월광공업생산 %, y/y -1.6-2.6-1.3 전월대비생산증가로완만한생산회복흐름은유지되고있는것으로판단됨. 다만본격적인생산회복을위해서는일부업종주도의생산증가의한계극복과예년수준을하회하는제조업평균가동률의제고가필요함. 1 일 ( 목 ) 7 월소비자물가 %, y/y 1.4 1.4 1.0 7 월무역수지억달러 62 27.1 59.9 여름철장마로인한농축수산물의수급불일치로가격이급등하면서전체소비자물가오름세를주도함. 하지만여전히 1% 대중반의안정적인물가흐름이지속됨. 7 월하순원유수입액이크게증가한영향으로무역수지흑자폭이전월에비해크게축소됨. 상반기중큰폭의감소를보였던선박수출이 2 개월연속상승하면서하반기수출회복기대감을높여줌. 주 ) 한국 : 대신경제연구소전망치, SA: 계절조정. 2

E.U. Economic Trend 연구원황문수 (769-3075) metalwork@daishin.com Review 유로존 - 실업자수감소로인해실업률추가상승여력약화 6월실업률 12.1% 7월소비자물가지수 1.6% 8월기준금리 0.50% 6 월유로존실업률은 12.1% 를기록하여전월과같은수준을유지하였다. 5 월실업률은 12.2% 에서 12.1% 로하향조정되었고, 6 월유로존실업률예상치는 12.2% 로전망되었었다. 유로존실업률은올해들어서면서 12.0% 를기록하였고, 3 월부터줄곧 12.1% 를유지하고있다. 프랑스와네덜란드의실업률이각각 0.1%, 0.2% 증가한반면, 스페인과이탈리아, 포르투갈등은전월보다하락하였다. 유로존실업자수는약 2 년만에줄어든것으로나타났는데, 전월보다 2.4 만명줄어든 1,926.6 만명을기록하였다. 1 분기 600 만명을넘어섰던스페인실업자수가 2 분기 597 만명으로소폭감소한데기인한것으로보인다. 스페인실업률은 4 월 26.5% 로최고치를기록한이후조금씩감소하는있는추세다. 하지만, 25 세미만청년실업률은 23.9% 를기록하여전월보다증가한수치를보였다. 스페인청년실업자수는전월보다줄어들었지만청년실업률은증가하였고, 프랑스와이탈리아의청년실업률도증가하였다. 스페인의경우고용상황의개선이나타나지않음에따라구직포기자나학위과정진학을선택한사람이증가한것으로판단한다. 6 월열린 EU 정상회담에서유로존청년실업해결을위한논의와대책이마련되었고, 스페인의경우이미청년실업해소를위한세제혜택과정부차원의지원이시작되었지만청년실업의개선은경기회복이시작되더라도상당기간시간이소요될것으로전망한다. 한편, 유로존 7 월소비자물가전년대비 1.6% 상승할것으로예상되었다. 식품과에너지를제외한핵심물가지수도 1.1% 의상승을보일것으로전망되어최근유로존소비자물가는안정적흐름을유지하고있다. 그림 1 유로존실업자수변동및실업률추이그림 2 유로존소비자물가하부구성품목별최근상승추이 (%) (%) ( 만명 ) 실업자수변동 ( 우 ) 13 60 유로존실업률 12 40 11 10 20 9 0 8-20 7 6-40 08 09 10 11 12 13 주 : Bloomberg, Eurostat, 대신경제연구소 (DERI) 식품및주류, 담배 에너지 에너지제외생산품 서비스 Weight(%) 19.4 11.0 27.3 42.3 2013.7 3.5 1.6 0.4 1.4 2013.6 3.2 1.6 0.7 1.4 2013.5 3.2-0.2 0.8 1.5 2013.4 2.9-0.4 0.8 1.1 2013.3 2.7 1.7 1.0 1.8 2013.2 2.7 3.9 0.8 1.5 2012.7 2.9 6.1 1.5 1.8 주 : Bloomberg, Eurostat, 대신경제연구소 (DERI) 3

에너지를제외한산업재물가상승률이지난달보다상승율보다하락한 0.4% 를보였지만, 식품, 주류, 담배의인상률이확대되어상쇄효과가나타났다. 유럽지역에폭염이지속됨에따라주류및담배의소비가평소보다증가한것으로나타났다. ECB 는통화정책회의를통해 8 월기준금리를현행 0.50% 로동결하기로하였다. 한계대출금리와예금금리도각각 1.0%, 0.0% 로동결하였다. 유로존경기상황이개선되고있는만큼기준금리인하나별도의부양정책은나오지않을것으로예상되었다. 마리오드라기 ECB 총재는상당기간현수준의금리를유지하거나추가적인인하도가능하다고언급하면서완화적통화정책기조의지속을재확인하였지만, 지난달에언급한선제적안내 (Forward Guidance) 를통한통화정책의구체적인시기와방향성의제시는없었다. 한편, 최근체감지표의개선과경기회복기대감은이전과동일한자세를취한것으로보이며유로존경기의하방위험을경계하는것도잊지않았다. 최근이슈가되었던 ECB 통화정책회의록공개에대해서는별다른언급이없었다. 회의이후한달전후로의사록을공개하는미국, 일본등과는달리 ECB 는 30 년간비공개하는것이원칙으로정해져있다. ECB 는의사록비공개원칙으로인해통화정책의투명성이부족하다는비난을받아왔다, 최근의사록공개의움직임이나타나고있지만 17 개국으로구성되어있는유로지역을대표하는통화정책회의임을감안할때, 각나라별로자국의이익을위한정책방향이상이할수있다는점등은향후의사록공개에걸림돌이될것으로판단한다. 4

China Economic Trends Economist 이진호 (769-3054) betterljh@daishin.com Review 국가통계국제조업 PMI 가개선되었으나긍정적해석어려워 7월국가통계국제조업 PMI 50.3 7월 HSBC 제조업 PMI 47.7 지난주에는중국의주요제조업 PMI 가발표되었다. 7 월국가통계국제조업 PMI 는기준선을하회할것이라는애초예상과는달리전월 (50.1) 에비해개선된 50.3 을기록했다. HSBC 집계치는예비치와동일한 47.7 을기록하며이전치 (48.2) 에비해하락했다. 국가통계국제조업 PMI 는부문별로생산이 52.4( 이전치 52.0), 신규주문은 50.6( 이전치 50.4) 을기록하며헤드라인지수개선에기여했다. 구성항목중주요생산활동에해당하는생산과신규주문이개선세를나타낸점은긍정적으로평가될수있다. HSBC 집계치의주요구성항목은공급소요시간만이개선되었을뿐대부분이 50 을하회하며위축세를이어갔다. 보조항목중신규수출주문은위축세가다소축소되었으나여전히낮은수준에머물러있다. 두지표가상반된흐름을보임에따라일각에서는국가통계국제조업 PMI 의통계에대한의문을제기하고있는실정이다. 두지표간차이는국가통계국집계치가대기업및국영기업의업황을주로반영하는반면, HSBC 집계치는중소수출기업업황을더반영하는것에서도이유를찾을수있다. 지표간차이가더욱확대될가능성도열어두어야한다. 글로벌저성장기조, 위안화절상추세등으로인한수출경기침체우려가지속되고있지만, 국가통계국집계치는계절적비수기가마무리되어가는것으로보이기때문이다. 국가통계국집계치가 HSBC 집계치에비해호조세를기록했으나여전히기준선을소폭웃도는수준에머무르고있어긍정적해석은어려워보인다. 중국의실물경기지표가더딘회복세를이어가고있는가운데제조업체감경기도개선되지못하고있는등, 중국의경제회복모멘텀은여전히강하지못한실정이다. 그림 3 중국국가통계국및 HSBC 제조업 PMI 추이 그림 4 국가통계국제조업 PMI 의세부항목최근추이 (INDEX) 각 PMI간차이 ( 우 ) 국가통계국제조업 PMI 60 HSBC 제조업 PMI 58 56 54 52 50 48 46 44 42 10 11 12 13 (pt) 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 (INDEX) 54 53 52 51 50 49 48 47 46 45 44 PMI 제조업 신규주문 생산 13.05 13.06 13.07 고용 공급소요시간 원자재재고 자료 : 중국국가통계국, HSBC, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : 중국국가통계국, HSBC, 대신경제연구소 (DERI) 5

Japan Economic Trend Economist 이하연 (769-3083, hylee@deri.co.kr) Review 일본의 6 월산업생산부진 6월산업생산 -3.3% 6월소매판매 1.6% 6월가계지출 -0.4% 6월실업률 3.9% 지난주에는일본의 6 월주요실물경제지표발표가있었다. 발표에따르면일본경제는생산을중심으로개선추세가지연되고있는모습이다. 일본은지난 6 월정부의공격적인양적완화정책에따른부작용으로시장의신뢰가하락하며국채금리가급등하였다. 아베취임이후상승세를나타내며최고치를기록하던주가지수는최고치대비 20% 이상하락하였으며, 엔 / 달러환율도 94 엔대로하락하였다. 금융시장의불확실성이확대되며가시적인성과를나타내던통화완화정책에대한우려가높아진것이다. 실물경제지표또한이를반영하며부진한모습을나타냈다. 지난 30 일발표한일본의 6 월산업생산계절조정은전월대비 3.3% 감소하여 5 개월만에감소로전환되었다. 전년동월대비로는 4.8% 감소하여감소세가확대된모습이다. 시장예상치를하회하는수준으로전월비로는동일본대지진이후가장부진한수준을기록하였다. 주가지수하락과그에따른심리적불안감뿐만아니라, 엔 / 달러환율이하락전환되며수츨이예상보다부진한수준을기록한것도생산감소전환에영향을주었을것으로예상된다. 부문별로는대부분의부문에서감소로전환하였거나감소세가확대되었다. 출하지수도감소로전환되어 -3.4% 를기록하였고, 재고지수는감소세가소폭확대되며 -2.9% 를기록하였다. 한편, 2 분기생산재고순환지표를살펴보면, 재고가전분기와비슷한수준을유지하는가운데, 생산이다소개선된모습으로, 6 월산업생산부진에도불구하고일본의 2 분기경기는 1 분기에이어완만한회복세를이어간것으로판단된다. 그림 5 일본의산업생산과수출 그림 6 일본생산 - 재고순환 주 : 일본경제산업성, 일본재무성, 대신경제연구소 (DERI) 주 : 일본경제산업성, 대신경제연구소 (DERI) 6

그림 7 일본의소매판매와소비재출하지수, 가계지출 주 : 일본경제산업성, 일본통계청, 대신경제연구소 (DERI) 앞서발표된소매판매는증가세가소폭확대되어 1.6% 를기록하였다. 기저효과로인해감소세를유지하고있는자동차부문을제외한전부문이증가세를기록하였으나, 시장의기대치보다는다소저조한수준이다. 증가로전환될것으로예상되었던일본의가계지출 ( 실질 ) 도 2 개월연속감소세를유지하며 0.4% 감소를기록하였다. 한편, 7 월자동차판매감소세가둔화되고, 고용여건이개선되고있는점은향후일본이소비회복세를유지하는데기여할것으로판단된다. 일본의 6 월실업률은예상보다개선된 3.9% 를기록하여 4 년 8 개월만에 3% 대에진입하였으며, 유효구인배율도 0.02 포인트상승한 0.92 배를기록하였으며이는 2008 년 6 월이후가장높은수준이다. 노동자현금수입도증가로전환되어 0.1% 를기록, 개선되고있는모습이다. 다만여전히상여금 (special cash earnings) 위주로개선되고있어, 소득이소비회복으로이어지기위해서는고정급여의개선이필요하다는판단이다. 일본정부와주요언론들은 6 월경제지표의부진이일시적인것으로판단하고있으며, 일본경제의회복세는유효하다고입장으로 7 월에는산업생산이증가로반등할것으로예상하고있다고밝혔다. 하지만 7 월일본의제조업 PMI 지수가하락하며제조업성장이둔화될가능성도배재할수없다. 7 월에도일본의산업생산과소매판매등의실물경제지표부진이지속될경우, 이는소비세율인상결정을앞두고있는일본정부에게부담이될것으로사료된다. 7

KOREA Economic Trend Economist 김윤기 (769-3063, mackyg@deri.co.kr) Review 7 월수출과수입은전년동월대비각각 2.6% 와 2.7% 증가함. 7 월수출입은모두플러스증가율 을보인가운데무역수지는전월 에비해흑자규모가축소됨. 대외수출이전월의감소에서증가로전환한가운데무역수지는 18 개월연속흑자기조를이어갔다. 7 월수출은전년동월대비 2.6% 증가 ( 전월 -1.0%) 한 458.4 억달러, 수입은 2.7% 증가한 431.3 억달러를각각나타내무역수지는 27.1 억달러흑자를시현했다. 수출의경우전년의낮은기저효과 (12 년 7 월 -8.7%) 와 7 월통관일수증가를고려하면당초예상보다는낮은실적을보인것으로평가할수있다. 하지만상반기중큰폭의감소를보였던선박수출이증가로전환하고대 EU 수출부진이개선 (8.2% 증가 ) 되고있어향후수출회복기대감을높여주었다. 수입은전년동월대비기준으로지난해 12 월이후의지속적인감소세에서증가로반전했다. 이는전년도낮은기저효과가작용한외에도 7 월중국제유가상승에따른원유도입단가 (1.2% 증가 ) 와도입물량 (4.8% 증가 ) 의상승과확대로원유수입액 (6.0%) 이늘어난영향이컸다. 올들어 1~7 월현재까지수출과수입증가율은각각 0.9% 증가, 2.1% 감소, 무역수지는 227 억달러흑자를기록중이다. 우리나라의대외교역규모는하반기중확대될것으로예상한다. 글로벌경기회복세로대외수출환경이개선되는가운데특히선진국을중심으로한우리제품에대한유효수요가늘어날전망이다. 당사는하반기수출증가율을 4% 대중반이상으로보고있다. 국내수입도동시에확대될전망이다. 대외수출증대와기업들의설비투자확충으로원자재와자본재수입이늘어나고가계소득증대와소비심리개선으로소비재수입증가도예상된다. 무역수지는하반기에도상반기실적에근접하는흑자규모를보여올해연간으로는지난해 (283 억달러흑자 ) 수준을큰폭으로상회할전망이다. 그림 8 수출입증가율과무역수지추이 그림 9 원유수입액추이 주 : 산업통상자원부, 대신경제연구소 (DERI) 주 : 산업통상자원부, 대신경제연구소 (DERI) 8

6 월경기선행지수순환변동치큰폭증가, 소비자물가농축수산물가격급등 6월광공업생산은전월대비증가해완만한회복기조를보이고있는것으로판단됨. 6 월광공업생산은전년동월대비 2.6% 감소, 전월대비 0.4% 증가했다. 전년동월대비증가율은전월 (-1.3%) 보다감소폭이확대되었으나전월대비로는증가해완만한생산회복기조는유지되고있는것으로보인다. 다만 IT 등일부업종주도의생산증가와예년에미치지못하는제조업평균가동률 (75.6%) 등아직은생산활동이본궤도에진입하고있지는못하다. 현재의경기상황을보여주는동행지수순환변동치는전월대비 0.2p 상승하고향후경기국면을예고해주는선행지수순환변동치는전월대비 0.5p 상승해전월보다개선된경기움직임을보였다. 특히경기선행지수순환변동치는올들어처음기준치 (100) 를상회해향후경기회복세에대한기대감을높여주었다. 7월소비자물가는여름철장마로인한농축수산물수급불일치영향으로전월대비 0.2% 상승함. 7 월소비자물가는전월대비 0.2%, 전년동월대비 1.4% 의상승률을시현했다. 전년동월대비상승률기준으로는 5~6 월 (1.0%) 에비해 0.4%p 상승해디플레이션에대한우려는완화되었다. 7 월소비자물가상승은여름철장마로인한일기불순의영향을받은농축수산물가격에의해주도되었다. 전월대비기준전체소비자물가상승률이 0.2% 였으나농축수산물은 1.1% 의높은상승률을기록했다. 당분간농축수산물가격의변동성확대와오름세가예상된다. 하지만일부품목의가격상승에도불구하고올해전체소비자물가는안정세를유지할전망이다. 기조적인물가흐름을판단하는근원소비자물가는 1% 중반대에서안정세를보이고있으며유가가급등하지않는한전체소비자물가도올해연간 1% 대중반대로예상된다. 그림 10 경기동행및선행지수순환변동치추이그림 11 소비자물가상승률 (7 월품목성질별 ) 주 : 통계청, 대신경제연구소 (DERI) 주 : 통계청, 대신경제연구소 (DERI) 9