싸이맥스 (1698) Not rated 주가 (11/17, 원 ) 15,8 시가총액 ( 십억원 ) 167 발행주식수 ( 백만 ) 11 52 주최고 / 최저가 ( 원 ) 16,15/9,531 일평균거래대금 (6 개월, 백만원 ) 1,432 유동주식비율 (%) 57.9 외국인지분율 (%) 3. 주요주주 (%) 인지컨트롤스외 5 인 42.1 매출액 영업이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2A 55 6 6 1,615 NM 7. (1.3). 22.8 NM 215A 55 4 2 3 (78.6) 5 18.9 7..7 4.1 3.1 216A 73 7 6 1,6 264.1 8 8.9 11.4 1. 11.9 2.2 217F 16 23 19 1,83 43.5 26 8.8 5.5 2.2 3. 1.6 218F 181 31 2,374 31.7 34 6.7 4.4 1.7 3.2 1.6 주 : 순이익은지분법적용순이익 계속되는실적모멘텀, 커져가는투자매력 Value 주가상승률 Growth Turn around Issue 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 (%) 3.2 39.5 51.7 상대주가 (%p) 28.2 29. 23.8 12MF PER 추이 12 1 8 6 4 2 ( 배 ) 12MF PER ( 좌 ) 싸이맥스주가 ( 우 ) Dec- Dec-15 Dec-16 ( 원 ) 2, 18, 16,, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 웨이퍼이송장비국내점유율 1위업체 : 반도체공정용웨이퍼이송장비업체이다. 주요고객사로는 SEMES, 원익IPS, 테스, 피에스케이, ASM, Applied Materials 등이며최종고객사는삼성전자와 SK하이닉스등이다. 경쟁사는미국의 Brooks Automation 과일본의 TDK 가있으며국내에는로체시스템즈, 로보스타등이있다. 고객사의장비국산화요구가지속적으로확대됨에따라최종고객사내점유율이확대되었고국내반도체이송장비시장에서 1 위점유율을유지하고있다. 매분기최대실적경신, 내년실적도이상무 : 평택 2층과시안 2공장의투자스케쥴을감안할때 219년까지반도체투자규모는계속증가할전망이다. 당사반도체섹터전망에따르면 218년디램과낸드투자는각각 38% 와 11% 증가한다. 전방의투자규모확대와 PLP 에서발생할신규수주를대비해기존 1,5 억원수준의생산능력을 2, 억원이상으로확대했다. 게다가 N2 PURGE 개조등의서비스매출이꾸준히늘고있어내년실적모멘텀은더욱커질전망이다. PLP투자, 규모는커지고속도도빨라진다 : 삼성전기가 PLP 생산라인증설에 4, 억원을투자할것이라는계획이기사화되었다. 작년에 2,632 억원을투자했고올해투자예정금액이 1,5 억원임을감안할때의미있는투자규모이다. 투자시기또한빨라졌다. 기사에따르면올해말이나내년 1분기를예상하고있다. 그동안 PLP투자규모와관련매출을감안할때보수적으로 3억원이상의매출이예상된다. 유상증자와무상증자완료로디스카운트요인해소 : 생산능력확대를위한유상증자와무상증자를실시했다. 주식수는기존 54만주에서 1,6 만주로증가한다. 대주주물량 42% 에달해유통주식수가적다는점이주요디스카운트요인이었다. 유상증가와무상증자가완료되어유통주식수부족이해소되어 re-rating 이빨라질것이다. 신용식 yongsik@truefriend.com 실적 & Valuation: 218년매출액과영업이익은 1,812억원과 37억원으로전년동기대비각각 13.1% 와 31.4% 증가할전망이다. 218년예상 PER은 6.7배로고객사인원익IPS 와테스가 11배에거래되는것을감안하면현저한저평가다. 1) 유무상증자가마무리되면유통주식수가늘어그동안주가의발목을잡았던유통주식수부족이해소될것이다. 2) 생산능력을확대하여내년실적이레벨업될것이다. 3) PLP 관련매출이 218년상반기에집중되어발생될것이라는점등을감안하면투자매력이충분하다.
< 표 12> 실적추이및전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 216 217E 218E 매출액 9.1 8.6 18.5 36.9 37.4 41.5 44.6 36.6 73.2 16.2 181.2 영업이익.6. 2.1 4.6 5.4 6.3 6.6 5.1 7.4 23.4 3.8 순이익.7. 1.6 4. 4.3 5.1 4.8 4.8 6.3 19.1.1 영업이익률 6.7.5 11.4 12.5.3 15.2.8.1 1.1.6 17. 순이익률 8.2.2 8.7 1.8 11.5 12.3 1.8 13.1 8.7 11.9 13.9 (%, YoY) 매출액 (5.6) (29.3) 2.7 293. 39.5 382.4.7 (.9) 32. 118.9 13.1 영업이익 (71.9) (91.8) 84.4 2973.9 774.9 994. 212.6 11.8 84.8 218.3 31.4 순이익 (65.1) (96.) 46. (287.7) 473.3 2877. 199.7 2.1 34. 2.3 31.7 < 표 13> 주력고객사투자스케쥴 P-PJT 1 층 P-PJT 2 층 삼성전자 D-RAM + LSI 보완투자 N2 개조 / 서비스 삼성전기 FO-PLP SK Hynix M 중 국 XMC, SMIC 217 3Q 217 4Q 218 1Q 218 2Q 218 3Q 218 4Q 주 : H3(DRAM, Logic) 은 219 년상반기, Xian 2 기라인은 219 년하반기예상 46
[ 그림 88] 주주구성 [ 그림 89] 제품별매출액비중 (216 년기준 ) 인지컨트롤스 15% N2 개조 / 서비스 28% 정구용대표이사 15% Cluster Tool System 41% 기타 58% 특수관계인 12% LPM % EFEM 17% [ 그림 9] 매출구성비중변화 [ 그림 91] 글로벌반도체장비시장전망 1 9 8 (%) 4 5 22 11 2 N2 개조 / 서비스 28 5 7 6 5 4 3 2 1 21 29 53 52 22 Cluster Tool System LPM 17 47 EFEM 41 4 35 3 213 2 215 216 2 215 216 217F 218F 219F 22F 221F 자료 : Gartner [ 그림 92] 분기별글로벌반도체장비시장전망 [ 그림 93] 4Q16 과 2Q17 의글로벌반도체장비시장전망변화 4Q16 2Q17 12 1 4 8 35 6 4 3 2 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 2 215 216 217F 218F 219F 22F 자료 : Gartner 자료 : Gartner 47
[ 그림 94] 분기별실적추이 [ 그림 95] 연간실적추이 5 4 35 3 2 15 1 5 ( 십억원 ) 9.1 8.6.6. 18.5 2.1 36.9 37.4 4.6 5.4 41.6 6.3 매출액 44.6 영업이익 6.6 2 18 16 12 1 8 6 4 2 ( 십억원 ) (%) 영업이익률 ( 우 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 18 16 12 1 8 6 4 2 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 215 216 217E 218E [ 그림 96] 디램, 낸드산업연간설비투자규모추이 3 디램산업 capex 낸드산업 capex 2 15 1 5 26 27 28 29 21 211 212 213 2 215 216 217F 218F 48
재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 2A 215A 216A 217F 218F 유동자산 35 43 5 88 89 현금성자산 6 3 3 8 8 매출채권및기타채권 21 7 17 34 38 재고자산 5 5 13 13 비유동자산 4 28 41 55 56 투자자산 1 9 8 18 2 유형자산 1 18 31 34 32 무형자산 2 1 1 2 2 자산총계 39 71 91 4 5 유동부채 12 9 19 37 2 매입채무및기타채무 11 6 31 18 단기차입금및단기사채 3 1 유동성장기부채 비유동부채 1 11 16 19 2 사채 장기차입금및금융부채 1 15 17 17 부채총계 13 2 35 56 4 지배주주지분 26 51 55 72 94 자본금 2 3 3 3 3 자본잉여금 2 27 27 27 27 기타자본 () (3) (4) (4) (4) 이익잉여금 23 24 3 46 69 비지배주주지분 자본총계 26 51 55 72 94 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 2A 215A 216A 217F 218F 매출액 55 55 73 16 181 매출원가 46 6 128 139 매출총이익 1 9 13 32 42 판매관리비 4 5 6 9 11 영업이익 6 4 7 23 31 금융수익 1 1 1 1 이자수익 1 1 1 금융비용 1 1 1 이자비용 기타영업외손익 () (3) 관계기업관련손익 세전계속사업이익 6 2 8 24 31 법인세비용 2 5 6 연결당기순이익 6 2 6 19 지배주주지분순이익 6 2 6 19 기타포괄이익 () () () () 총포괄이익 6 2 6 19 지배주주지분포괄이익 6 2 6 19 EBITDA 7 5 8 26 34 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 2A 215A 216A 217F 218F 영업활동현금흐름 5 1 (1) 21 5 당기순이익 6 2 6 19 유형자산감가상각비 1 2 2 무형자산상각비 1 1 자산부채변동 (2) 8 (11) (1) (24) 기타 3 1 투자활동현금흐름 (3) (49) (31) 3 유형자산투자 () (17) (15) (5) () 유형자산매각 투자자산순증 (3) (32) 15 (1) (2) 무형자산순증 () () (2) (1) 기타 () () 6 재무활동현금흐름 () 36 1 (2) (3) 자본의증가 26 차입금의순증 13 3 1 배당금지급 (1) (1) (3) 기타 () (3) (1) (2) 기타현금흐름 () () 현금의증가 1 (3) 1 (11) 5 주요투자지표 2A 215A 216A 217F 218F 주당지표 ( 원 ) EPS 1,615 3 1,6 1,83 2,374 BPS 7,95 1,12 1,955 7,176 9,298 DPS 2 성장성 (%, YoY) 매출증가율 NM 1.3 32. 118.9 13.1 영업이익증가율 NM (31.7) 84.8 218.3 31.4 순이익증가율 NM (73.8) 34. 2.3 31.7 EPS 증가율 NM (78.6) 264.1 43.5 31.7 EBITDA 증가율 NM (28.7) 8.7 23.9 3.7 수익성 (%) 영업이익률 1.7 7.2 1.1.6 17. 순이익률 11. 2.8 8.7 11.9 13.9 EBITDA Margin 12. 8.5 11.6 16.1 18.6 ROA 15.3 2.8 7.8 16.3 17.4 ROE 22.8 4.1 11.9 3. 3.2 배당수익률 NM 3.1 2.2 1.6 1.6 배당성향. 65.5 19.9 13.9 1.5 안정성순차입금 ( 십억원 ) (9) (18) (1) (19) (13) 차입금 / 자본총계비율 (%). 24.9 28.9 23.7 18. Valuation(X) PER. 18.9 8.9 8.8 6.7 PBR..7 1. 2.2 1.7 EV/EBITDA (1.3) 7. 11.4 5.5 4.4 주 : K-IFRS ( 연결 ) 기준 49
투자의견및목표주가변경내역 괴리율 괴리율 종목 ( 코드번호 ) 제시일자투자의견목표주가 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 종목 ( 코드번호 ) 제시일자투자의견목표주가 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 코텍 (5233) 215.7.15 NR - - - 에코프로 (8652) 217.3.15 NR - - - 216.7.15 1년경과 - - 나스미디어 (896) 215.11.11 매수 72,원 -29.1-7.9 신성델타테크 (6535) 217.11.2 매수 24, 원 - - 216.8.3 매수 57, 원 -34.1-21.1 217.11.15 NR - - - 216.1.9 매수 64, 원 -34.2-1.3 217.11.2 매수 6,8원 - - 217.7.27 매수 72,원 -23.2 1.8 알티캐스트 (8581) 215.6.19 NR - - - 217.11.2 매수 83,원 - - 서플러스글로벌 (7) 216.6.19 1 년경과 - - 엘앤에프 (6697) 217.3.15 NR - - - 217.4.18 NR - - - 도이치모터스 (6799) 215.2.17 NR - - - 코미코 (1833) 217.3.3 NR - - - 216.2.17 1 년경과 - - 알에프에이치아이씨 (21841) 217.5.3 매수 27,5 원 -13.4-2.9 아이앤씨 (5286) 215.1.27 NR - - - 217.8.1 매수 34, 원 -3.9-26.6 216.1.27 1 년경과 - - 217.11.9 매수 4,원 - - 케이엠더블유 (3) 217.11.2 NR - - - 크린앤사이언스 (52) 217.11.2 NR - - - 217.9. NR - - - 덕우전자 (2636) 217.11.2 NR - - - 이엘피 (6376) 217.6.12 NR - - - 인크로스 (2165) 216.1.27 NR - - - 휴비츠 (6551) 215.8.19 매수 27, 원 -4.2-27. 216.11.16 매수 62,원 -7.9-61.9 216.1.26 매수 22,원 -32.2-17.7 217.5.11 매수 75,원 -73.8-66.1 217.1.26 1년경과 -4.2-34.1 217.11.2 매수 3,원 - - 217.9.15 NR - - - 다나와 (11986) 217.8.26 NR - - - 고영 (9846) 217.9.2 NR - - - 피엔티 (1374) 216.5.24 NR - - - 하이비젼시스템 (1267) 217.1.3 NR - - - 217.5.24 1 년경과 - - 싸이맥스 (1698) 217.3.13 NR - - - 코텍 (5233) 신성델타테크 (6535) 알티캐스트 (8581) 서플러스글로벌 (7) 코미코 (1833) 알에프에이치아이씨 (21841) 3, 8, 7, 1,, 3,, 2, 15, 1, 5, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 4, 35, 3,, 2, 15, 1, 5, 2,5 2, 1,5 1, 5 Nov-17 덕우전자 (2636) 인크로스 (2165) 다나와 (11986) 피엔티 (1374) 에코프로 (8652) 나스미디어 (896), 35,,, 4, 9, 2, 15, 1, 5, 3,, 2, 15, 1, 5, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 2, 15, 1, 5, 35, 3,, 2, 15, 1, 5, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 엘앤에프 (6697) 도이치모터스 (6799) 아이앤씨 (5286) 케이엠더블유 (3) 크린앤사이언스 (52) 이엘피 (6376) 5, 8, 7, 2, 16, 35,, 4, 35, 7, 6, 6, 5, 18, 16,,, 12, 3,, 3, 5, 4, 12, 1, 2,, 4, 1, 8, 2, 3, 3, 8, 6, 15, 15, 1, 5, 2, 1, 2, 1, 6, 4, 2, 4, 2, 1, 5, 휴비츠 (6551) 고영 (9846) 하이비젼시스템 (1267) 싸이맥스 (1698) 3, 9, 16, 18,, 8, 7,, 12, 16,, 2, 6, 1, 12, 15, 5, 4, 8, 1, 8, 1, 3, 6, 6, 5, 2, 1, 4, 2, 4, 2, 124
Compliance notice 당사는 217 년 11 월 2 일현재덕우전자발행주식을 1% 이상보유하고있습니다. 당사는 217 년 11 월 2 일현재코텍, 신성델타테크, 알티캐스트, 서플러스글로벌, 코미코, 알에프에이치아이씨, 인크로스, 다나와, 피엔티, 에코프로, 나스미디어, 엘앤에프, 도이치모터스, 아이앤씨, 케이엠더블유, 크린앤사이언스, 이엘피, 휴비츠, 고영, 하이비젼시스템, 싸이맥스종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제 3 자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 당사는 217 년 11 월 2 일현재이엘피, 고영발행주식의자사주매매 ( 신탁포함 ) 위탁증권사입니다. 당사는서플러스글로벌, 덕우전자발행주식의유가증권 ( 코스닥 ) 시장상장을위한대표주관업무를수행한증권사입니다. 기업투자의견은향후 12 개월간시장지수대비주가등락기준임 매수 : 시장지수대비 15%p 이상의주가상승예상 중립 : 시장지수대비 -15 15%p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 15%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 (217.9.3 기준 ) 매수중립비중축소 ( 매도 ) 78.6% 2.4% 1.% 최근 1 년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.