214 년 9 월 22 일 (83) 영업가치에주목해야할시점 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 19 일 ) 73,8 원 목표주가 91, 원 ( 상향 ) 건설 + 상사실적호조예상으로양호한 3 분기실적전망 21 년수도권재건축 재개발본격화 수주잔고 브랜드가치 1 위업체수혜 투자의견매수, 목표주가 91, 원으로상향 상승여력 23.3% 박상연 (2) 3772-192 sypark3@shinhan.com KOSPI 2,3.82p KOSDAQ 81.38p 시가총액 액면가 발행주식수 11,28.9 십억원, 원 16.2 백만주 유동주식수 124.7 백만주 (79.8%) 2 주최고가 / 최저가 78,8 원 /6,4 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 37,17 주 39,3 백만원 외국인지분율 26.76% 주요주주삼성 SDI 외 6 인 14.33% 국민연금공단 13.22% 절대수익률 3 개월.7% 6 개월 24.% 12 개월 2.8% KOSPI 대비 3 개월 -2.3% 상대수익률 6 개월 17.% 12 개월 17.9% 3Q14 영업이익 1,88 억원예상, 양호한 3 분기실적전망 3 분기는매출액 7.8 조원 (+1.1% YoY), 영업이익 1,88 억원 (+28.% YoY) 의양호한실적을예상한다 ( 영업이익률 : 1Q 1.8% 2Q 2.% 3Q 2.3% 4Q 2.% 전망 ). 건설부문은호주로이힐현장과고마진인삼성전자 17 라인현장의매출증가, 상사부문은온타리오풍력수익 1 억유입으로양호할전망이다. 외형과마진모두전분기대비증가할전망이다. 우려부문인해외수주는 4.2 조원 ( 목표 18 조원 ) 을기록중이다. 타겟프로젝트중호주 EWL(1 조원 ) 을제외하고큰실주는없어여전히비중동위주의수주기대감은유효하다. 수주가시권으로동남아빌딩 저장시설 (. 조원 ) 이있다. 21 년수도권재건축 재개발본격화전망 수주잔고 브랜드가치 1 위업체수혜 수도권주택시장의회복세가빠르게가시화되고있다. 재건축규제완화를골자로한 9 1 대책의영향이다. 서울아파트가격은 9 월 3 째주 +.14% WoW 를기록해 29 년 9 월이후최대상승률을보였다. 의미분양감소속도도가파르다 (4Q13 7 개 2Q14 1 개 현재 개, 4 월이전분양분기준 ). 21 년수도권의재건축 재개발착공속도는가속화될전망이다. 이지역의핵심은가격보다브랜드에있다. 1 조원의수주잔고와업계최고의브랜드가치를보유한에유리한주택업황이예상된다. 214 년은타사대비보수적인주택사업전략을유지했으나 21 년은주택사업확대기조가전망된다. 목표주가 91, 원으로상향, 건설업종내최선호주 상반기에지분가치가주목받았다면하반기는영업가치가주목받을전망이다. 호주로이힐공사본격화와상사부문실적저점통과확인으로우상향하는실적이예상된다. 목표주가는 SOTP(Sum of the Parts) 방식으로산정했다. 영업가치 (6.9 조원 ) 는 12 개월선행기준, 비영업가치 (9.8 조원 ) 는 3 개월평균기준으로밸류에이션기준을변경하며목표주가를 91, 원으로상향한다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 212 2,32.9 49.3.7 4.6 2,787 12.2 72,3 22. 2.2.9 4.3 27.4 213 28,433.4 433.3 448.7 242.4 1,493 (46.4) 68,268 4.6 2.6.9 2.1 23.4 214F 29,884. 642.7 729.4 16.2 3,19 114. 68,37 23.1 18.9 1.1 4.7 29.9 21F 33,192.2 799. 837. 69.1 3,772 18.1 74,28 19.6 1. 1..3 23. 216F 3,18.2 894.4 97.8 76.9 4,38 16.1 78,72 16.8 14.1.9.8 21.
3Q14 영업이익 1,88 억원예상, 양호한 3 분기실적전망 3 분기는매출액 7.8 조원 (+1.1% YoY), 영업이익 1,88 억원 (+28.% YoY) 으로연간우상향하는양호한실적을예상한다. 호주로이힐매출반영 (1H14 1.2 조원, 3Q14.8 조원예상 ) 증가와고마진인삼성전자 17 라인매출반영 (2Q14 4, 억원반영, 3Q14 3~4, 억원반영예상 ) 으로외형과마진모두양호할전망이다. 상사부문은저점을확인한트레이딩부문의외형증가와온타리오풍력수익 1 억원유입이예상되어외형과마진모두전분기대비증가할전망이다. 3Q14 실적전망 ( 십억원, %) 3Q14F 2Q14 QoQ 3Q13 YoY 컨센서스차이 매출액 7,781 7,441 4.6 7,69 1.1 7,64 1.7 영업이익 181 14 24.4 141 28. 17 3.2 세전이익 174 183 (4.7) 13 34.2 172 1.4 순이익 136 13 1.1 88 4.1 128 6. 영업이익률 2.3 2. - 2. - 2.3 - 세전이익률 2.2 2. - 1.8-2.2 - 순이익률 1.7 1.8-1.2-1.7 - 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 사업부문별실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 213 214F 21F 216F 수주액 전체 8,419 4,24 1,74,292 2,262 3,391 4,286 7,7 19,39 17,8 19,6 21,1 국내 1,62 2,129 48 1,14 294 2,21 87 1,414,19 3,42 3,91 4,221 해외 7,37 2,12 2,81 2,286 1,969 1,189 3,428,66 14,349 13,66 1,6 16,884 매출액 전체 6,72 6,993 7,69 7,67 6,473 7,441 7,781 8,189 28,433 29,884 33,192 3,18 건설 2,9 3,18 3,381 4,291 3,37 3,878 4,191 4,472 13,441 1,897 18,361 19,77 건축 1,14 1,31 1,47 1,784 1,29 1,36 1,496 1,6,696,71 7,6 7,126 토목 377 481 7 1,17 863 1,128 1,263 1,369 2,444 4,623 4,88 4,983 플랜트 821 89 739 784 622 67 689 771 3,239 2,688 3,666 4,222 주택 378 43 2 77 662 837 744 773 2,62 3,1 2,777 2,747 상사 4,112 3,813 3,688 3,379 3,117 3,64 3,9 3,717 14,992 13,987 14,832 1,941 영업이익 68 99 141 126 11 14 181 21 433 643 799 894 세전이익 83 19 13 76 186 183 174 18 449 729 838 971 순이익 6 116 88 2 14 13 136 14 266 6 642 746 매출액증가율 YoY 12.8 7.6 16.9 12.1 (3.4) 6.4 1.1 6.8 12.3.1 11.1. QoQ (2.) 4.3 1.1 8. (1.6) 1. 4.6.2 - - - - 영업이익증가율 YoY (27.9) (28.8) 17.4 (38.7) 7.9 46.4 28. 9.9 (11.6) 48.3 24.3 11.9 QoQ (67.1) 47.1 41.7 (1.6) (8.3) 26. 24.4 11.3 - - - - 영업이익률 1. 1.4 2. 1.6 1.8 2. 2.3 2. 1. 2.2 2.4 2.6 세전이익률 1.2 2.3 1.8 1. 2.9 2. 2.2 2.3 1.6 2.4 2. 2.8 순이익률.9 1.7 1.2. 2.2 1.8 1.7 1.8.9 1.9 1.9 2.1 의 214년분양예정사업지 기업 ( 단위 : 세대수 ) 분양예정시기 지역 사업명 일반분양 조합분 총공급 3월 인천 래미안부평아파트 124 1,27 1,381 4월 서울 고덕래미안힐스테이트 642 1,46 2,17 7월 서울 래미안용산 762 21 977 9월 서울 래미안서초에스티지 49 372 421 1월 서울 래미안영등포에스티움 788 934 1,722 1월 부산 래미안 ( 장전3 구역 ) 1,384 4 1,938 12월 서울 가락시영 ( 조합분 ) - 1,91 1,91 자료 : 부동산114, 금융결제원, 닥터아파트, 회사자료, 신한금융투자주 : 음영처리된부분은현재분양중, 분양완료된사업지 2
21 년수도권재건축 재개발본격화전망 수주잔고 브랜드가치 1 위업체수혜 수도권주택시장의회복세가빠르게가시화되고있다. 재건축규제완화를골자로한 9 1 대책의영향이다. 서울아파트가격은 9 월 3 째주 +.14% WoW 를기록해 29 년 9 월이후최대상승률을보였다. 의미분양감소속도도가파르다. 21 년수도권의재건축 재개발착공속도는가속화될전망이다. 이지역의핵심은가격보다브랜드에있다. 1 조원의수주잔고와업계최고의브랜드가치를보유한에유리한주택업황이예상된다. 214 년은타사대비보수적인주택사업전략을유지했다. 21 년은물량증가및자체사업검토등주택사업확대기조가전망된다. 주간아파트변동률추이 전국서울.2 강남.1. (.1) (.2) (.3) 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 7/14 자료 : KB 국민은행, 신한금융투자 주간매매거래지수추이 (P) 4 3 2 1 전국서울강남 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 7/14 자료 : KB 국민은행, 신한금융투자주 : 지수가 1 이면 활발함 과 한산함 이같은수준 주택사업환경지수전망치추이및전망 (P) 2 수도권전망치지방전망치서울전망치 월간아파트청약경쟁률추이 (x대1) 서울특별시 1 전국 1 1 1 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 1/14 4/14 7/14 자료 : 주택산업연구원, 신한금융투자 1/1 7/1 1/11 7/11 1/12 7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 자료 : 금융결제원, 신한금융투자 / 주 : 9 월 21 일기준, 서울은 9/1~9/21 분양물량없음 건설사별 214 년서울지역분양물량전망 건설사별재개발 / 재건축수주잔고 ( 천세대 ) 서울공급물량 ( 좌축 ) 2 전국공급물량 ( 좌축 ) 서울비중 ( 우축 ) 2 1 8 ( 조원 ) 재개발 / 재건축수주잔고 ( 좌축 ) 2 주택수주잔고 ( 좌축 ) 재개발 / 재건축수주잔고비중 ( 우축 ) 1 1 7 1 1 6 4 1 2 2 대우건설 GS 건설대림산업현대건설현대산업 대우건설 GS 건설현대산업현대건설대림산업, / 주 : 대우건설은가계약포함물량 3
목표주가 91, 원으로상향 목표주가는기존 8, 원에서 91, 원으로상향한다. 밸류에이션은 SOTP(Sum Of The Parts) 방식을적용하여산정했다. 영업가치는 12 개월선행기준으로건설목표배수 1 배, 상사목표배수 8 배 ( 신한상사목표배수적용 ) 를적용하여 6.9 조원으로산정했다. 비영업가치는삼성전자 ( 지분율 4.6%) 를포함한시장성있는매도가능증권가치와삼성 SDS( 지분율 17.8%) 를포함한시장성없는매도가능증권의가치를 3 개월평균기준으로변경하고할인율 3% 를적용하여 9.8 조원으로산정했다. 의 Sum of the Parts Valuation ( 단위 : 십억원 ) 부문별가치비중 비고 A) 영업가치 6,94 49.6 a) 건설부문 6,378 4.6 NOPLAT 638 적용 Multiple (x) 1 건설목표배수 b) 상사부문 67 4.1 NOPLAT 71 적용 Multiple (x) 8 상사목표배수 B) 비영업가치 9,837 7.3 a) 시장성있는매도가능증권,31 36. 3 개월평균시가총액 3% 할인 삼성전자 (4.6%),86 36.3 b) 시장성없는매도가능증권 2,33 16. 삼성 SDS 장외거래가적용, 그외장부가 삼성 SDS(17.8%) 2,147 1.3 ( 삼성 SDS 장외거래가 3 개월평균치 3% 할인 ) c) 관계기업투자 2,27 14. 장부가 d) 자원개발가치 476 3.4 C) 순차입금 (2,788) (19.9) 적정시가총액 (A+B+C) 13,99 주당기업가치 ( 원 ) 9,39 주 : 삼성 SDS 장외거래가 3 개월평균 232,11 원적용 보유시장성있는매도가능증권지분가치추이 삼성 SDS 의장외거래가추이 ( 조원 ) 16 12 8 시가총액 삼성전자지분가치 시장성있는매도가능증권지분가치 ( 천원 ) 3 2 4 1 1/1 7/1 1/11 7/11 1/12 7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 자료 : Quantiwise, 신한금융투자추정 1/13 3/13 /13 7/13 9/13 11/13 1/14 3/14 /14 7/14 9/14 자료 : Presdaq, 신한금융투자 4
건설업체별해외저가프로젝트사업현황및완공일정 기업 국가 공사명 계약일 완공예정일 도급액 ( 십억원 ) 공정률 (1Q14) 공정률 (2Q14) 현대건설쿠웨이트쿠웨이트 Oil Company NO.1 공사 7/1 12/14 1,61 96 99 UAE 보로지 3 동력, 간접시설공사 7/11 6/14 1,116 1 99 삼물사우디사우디 Qurayyah IPP 12/11 미확정 2,43 93 96 호주호주 RH PROJECT 4/13 12/1,41 2 34 대림산업사우디 YERP-3 7/1 /1 1,362 9 96 사우디 YERP-4 7/1 7/1 771 94 94 사우디 RTIP MFC 7/11 12/1 1,81 88 93 사우디 SADARA ISO 9/11 12/16 1,32 77 83 사우디 SHOAIBA Ⅱ 발전 1/11 12/16 1,314 87 91 사우디 RabighⅡ CP-1/CP-2 현장 7/12 12/16 44 23 33 쿠웨이트쿠웨이트 LPG TRAIN 4 7/1 12/1 981 9 9 GS 건설 UAE Ruwais 4th NGL Train Project 7/9 12/14 132 99 96 UAE RRE PKG7 12/9 미확정 632 - - UAE RRE PKG2 12/9 12/14 3,81 96 98 UAE Takreer Inter Refinery Pipeline-2 9/1 3/1 74-91 캐나다 BlackGold Project 8/1 12/14 624 98 - 쿠웨이트 KNPC NLTF Project 4/11 9/14 91 69 7 쿠웨이트 KOC Wara Pressure Maintenance 9/11 3/1 464 78 81 쿠웨이트 Azzour 송수시설공사 1/11 1/14 19-62 사우디 PP-12 복합화력발전소건설공사 /12 /1 67 71 89 사우디 IPC EVA Project 12/1 미확정 41 - - 사우디 Rabigh Ⅱ Project UO1 6/12 미확정 617 28 41 사우디 Rabigh II CP4 6/12 1/1 1,268 27 4 터키 STAR Project /13 4/18 1,227 1 2 대우건설말레이말레이시아 ST. REGIS HOTEL 1/11 11/14 19 4 48 UAE UAE RRE 1/11 2/14 1,494 88 93 UAE S3 2/11 3/14 71 82 84 사우디 SADARA TANK 1/12 3/1 381 63 78 사우디 HOUT(KRL)Onshore Gas Facilities 3/12 3/1 23 29 36 사우디 JAZAN REFINERY PJ 11/12 4/16 33 13 16 모로코 조르프라스파비료공장 3/12 12/14 367 62 8 모로코 JORF LASFAR 12/1 6/14 1,194 86 9 오만 SUR IPP 8/11 12/14 1,349 92 92 삼엔사우디 JERP #3 Aromatics Units 7/9 6/14 771 1 - 사우디 Ma'aden Aluminum Rolling Mill 2/11 1/14 1,39 92 94 사우디 Ma'aden Aluminum Cast House 3/11 4/14 216 97 - 사우디 Shaybah #1 Inlet & Gas Treatment 3/11 11/14 672 97 99 사우디 Shaybah Increase Gas Handling 3/11 2/1 1,71 74 81 사우디 Shaybah NGL #2 R&U 3/11 11/14 762 92 97 사우디 Shaybah NGL Power Generation 3/11 9/14 61 97 99 사우디 CO2 Compression 4/11 11/14 18 8 - 사우디 Ma'aden Alumina Refinery Steam 1/11 1/14 18 9 93 사우디 Yanbu Power&Desalination Plant 12/12 12/17 1,2 7 11 미국 Dow-Mitsui Falcon Project 11/1 2/14 461 99 - UAE TAKREER RRE Utilities & Offsite 12/9 12/14 3,166 97 99 UAE Takreer Carbon Black & DC 7/12 1/16 2,619 41 2 UAE Nitrogen Gas Injection Pure Case 1/11 2/1 18 9 99 인니 MCL Banyu Urip Project 8/11 1/1 48 81 87 이라크 Iraq West Qurna Ph.2 Project 12/11 9/1 1,396 93 96 자료 : 각사, 신한금융투자 / 주 : 회색음영표시된프로젝트는 1Q14 이후공기연장프로젝트 14 1 16~ 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
글로벌건설업체 Valuation 요약비교 구분 회사이름 시가총액 주가상승률 PER PBR EV/EBITDA ROE ( 조원, %, 배 ) 1M YTD 214F 21F 214F 21F 214F 21F 214F 21F 한국대형건설사 11.. 21.8 23.3 19.7 1.1 1. 18.7 16.3 4.6.2 현대건설 7.2.7 7.1 12.2 9.8 1.3 1.2 8.2 7. 11.6 12.8 대우건설 3. (.1) 13.8 13. 1.9 1.2 1.1 11.1 1.3 9.9 1.7 삼성엔지니어링 3.1 3. (6.2) 12.1 8.8.7.6 9.2 7.1.6 7.2 대림산업 2. (.2) (7.) 2.1 12.2 2.4 2.1 1.7 1.7 1.3 18.1 GS건설 3.4 12.3 96.1 29. 1.6 1. 1.4 19.7 13.2.4 9.6 현대산업개발 2.8 11.1 37.9 21.2 12.2.8.7 2.3 11.1 3.7 6. 일본건설사 JGC CORP 7.3 (4.1) (28.6) 16.7 14.6 1.9 1.7 6.8 6. 11. 12.3 CHIYODA CORP 3..9 (2.4) 22.2 16.4 1. 1.4 8.8 6.6 7.2 9.3 TOYO ENGINEERING CORP.9 4. 14. 1.7 11.8 1.3 1.2 4.4 3.6 8.1 1. 유럽건설사 VINCI SA 37.7 (4.8) (3.3) 12.9 12.2 1.7 1.6 7.7 7. 14.2 13.2 BOUYGUES SA 12.1 (6.) (2.3) 14.4 14.3 1.1 1.1.9.7 8. 8.9 TECHNIP SA 1. (7.) (.9) 14.4 1.7 1.7 1. 6.3. 12.6 1. SAIPEM SPA 9.9 (6.2) 7.2 22.4 12.1 1. 1.3 8.8 6.9 6.6 11.4 PETROFAC LTD 6.2 (6.9) (14.4) 1. 8.2 2.4 2. 6..2 26.1 26.8 TECNICAS REUNIDAS SA 3.2 1.7 7.4 16. 14.7 4.6 4. 9.9 8.8 29.4 28.8 MAIRE TECNIMONT SPA.8 1.6 23.9 12.8 9.1 7. 4.2 7.6 6.2 67.7.3 미국건설사 FLUOR CORP 11. (.2) (12.) 16.6 13.8 2.8 2.4 6.8.9 17. 17.8 FOSTER WHEELER 3.3 (1.7) (2.6) 17.8 14.4 3.3 2.7 8. 7. 21.2 23.6 중국건설사 CHINA COMMUNICATIONS 12.6 (2.) (7.8)..1.7.6 6.8 6.2 13. 13.3 CONST-H CHINA STATE CONST 6.3 (9.1) (12.7) 13. 1.7 2. 2.1 12.2 9.8 19.8 21.6 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 의 12 개월선행 PER 추이 의 12 개월선행 PBR 추이 ( 천원 ) 1 7 23x 21x 19x 17x 1x ( 천원 ) 1 7 1.4x 1.2x 1.x.8x.6x 2 2 9 1 11 12 13 14 1F 9 1 11 12 13 14 1F 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 의실적추이및전망 의 PF 대출잔액추이 ( 조원 ) 매출액 ( 좌축 ) 3 영업이익률 ( 우축 ) ( 조원 ) 1. 6 개사평균 1.2 조원 3 4 1. 2 3 2 2..4 조원 1 9 1 11 12 13 14F 1F 16F 1. 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 6
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 212 213 214F 21F 216F 자산총계 2,964. 2,46.9 26,96. 26,764.2 27,236. 유동자산 9,71.3 1,61.3 1,138.6 1,663.7 1,66.7 현금및현금성자산 1,378.2 1,468.6 98.3 1,393. 1,29.2 매출채권 3,229.3 3,189.2 3,4. 3,47.1 3,64.8 재고자산 1,419.9 1,432. 1,439.6 1,442. 1,446.8 비유동자산 16,262.7 1,44.6 1,97.4 16,12. 16,81.3 유형자산 1,249.7 1,18.8 1,683.7 1,713.2 1,824.1 무형자산 1,231. 1,284.1 1,39.9 1,49.9 1,494.9 투자자산 12,674.4 11,993.8 11,948.7 12,14.2 12,297.1 기타금융업자산... (2.) (2.) 부채총계 14,274.8 14,46.4 14,643.6 14,314.8 14,16.9 유동부채 8,727. 8,919.2 9,27.9 8,62.9 8,9.2 단기차입금 1,613.6 1,361. 1,718.4 1,668.4 1,618.4 매입채무 2,171.2 1,988.2 1,789.4 1,878.8 1,784.9 유동성장기부채 96.2 721. 23.9 43.9 383.9 비유동부채,47.8,127.2,43.7,688.9,47.7 사채 1,49.6 1,74.4 1,92. 1,97. 1,87. 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 1,199.6 723.4 672.4 732.4 712.4 기타비유동부채..... 자본총계 11,689.3 11,419.6 11,42.4 12,449.4 13,219.1 자본금 84.3 84.3 84.3 84.3 84.3 자본잉여금 1,6.6 1,6. 1,61. 1,61. 1,61. 기타자본 (292.9) (289.9) (289.4) (289.4) (289.4) 기타포괄이익누계액 7,2. 6,776.8 6,4.4 6,83.9 6,93.9 이익잉여금 2,467.6 2,63.3 2,968.6 3,1.8 4,132.7 지배주주지분 11,88.1 1,982.1 1,944.9 11,98.6 12,639.6 비지배주주지분 11.2 437. 7. 4.8 79. * 총차입금 4,94.3 4,649.8 4,944.3 4,889.9 4,7.9 * 순차입금 ( 순현금 ) 3,22.3 2,672.1 3,42. 2,923.7 2,842.9 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 212 213 214F 21F 216F 매출액 2,32.9 28,433.4 29,884. 33,192.2 3,18.2 증가율 17. 12.3.1 11.1. 매출원가 23,317.2 26,462. 27,6. 3,643.3 32,38.8 매출총이익 2,8.8 1,971.4 2,229. 2,49. 2,79.4 매출총이익률 7.9 6.9 7. 7.7 7.7 판매관리비 1,18.4 1,38.1 1,86.2 1,7. 1,81. 영업이익 49.3 433.3 642.7 799. 894.4 증가율 39.7 (11.6) 48.3 24.3 11.9 영업이익률 1.9 1. 2.2 2.4 2.6 영업외손익 6.3 1.4 86.6 38. 76.3 금융손익 (17.) (7.1) (6.) (7.) (6.7) 기타영업외손익 141.9 47.8 13. 63. 6. 종속및관계기업관련손익 3.4 37.7 21.1 46. 68. 세전계속사업이익.7 448.7 729.4 837. 97.8 법인세비용 9.2 182.3 173.8 19.1 22.2 계속사업이익 46.4 266.4.6 642. 74.6 중단사업이익..... 당기순이익 46.4 266.4.6 642. 74.6 증가율 13.8 (42.8) 18.6 1.6 16.1 순이익률 1.8.9 1.9 1.9 2.1 ( 지배주주 ) 당기순이익 4.6 242.4 16.2 69.1 76.9 ( 비지배주주 ) 당기순이익 14.8 23.9 39.3 33.3 38.7 총포괄이익 2,27.2 (2.3) 216.4 82.2 84.6 ( 지배주주 ) 총포괄이익 2,27.9 (33.2) 397.6 1,19.3 1,6.8 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (.7) 12.9 (181.2) (694.1) (711.2) EBITDA 61.1 61.4 83.7 984.4 1,78.6 증가율 37.7 (.) 3. 18. 9.6 EBITDA 이익률 2.6 2.2 2.8 3. 3.1 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 212 213 214F 21F 216F 영업활동으로인한현금흐름 632. 427. 123.8 284.4 14.3 당기순이익 46.4 266.4.6 642. 74.6 유형자산상각비 16.8 182.1 187.9 18.4 184.1 무형자산상각비..... 외화환산손실 ( 이익 ) 9.7 (6.6) 7.2.. 자산처분손실 ( 이익 ) (192.3) (87.3) (7.7) (13.) (1.) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (4.) (6.1) (32.1) (46.) (68.) 운전자본변동 (266.7) (26.4) (683.) (484.) (337.4) ( 법인세납부 ) (14.7) (144.7) (16.2) (19.1) (22.2) 기타 664.3 34.1 324.6 19.1 22.2 투자활동으로인한현금흐름 (73.9) (168.) (76.9) (129.) (26.1) 유형자산의증가 (CAPEX) (379.7) (17.) (134.9) (21.) (29.) 유형자산의감소 27. 141.6 31... 무형자산의감소 ( 증가 ) (119.8) (98.) (16.2) (.) (8.) 투자자산의감소 ( 증가 ) (9.) (91.9) (31.7) 163.2 (114.9) 기타 (42.4).3 (24.1) (27.2) (31.2) FCF 316.3 4.3 134.4 83. 477.2 재무활동으로인한현금흐름 342.3 (122.7) 133.4 (13.3) (29.9) 차입금의증가 ( 감소 ) 423.9 (33.4) 214.1 (4.4) (184.) 자기주식의처분 ( 취득 ) 1.7..4.. 배당금 (79.) (83.2) (81.) (7.9) (7.9) 기타 (3.8) 313.4 (.1).. 기타현금흐름.. 63.7 388.1 137.4 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 (24.9) (46.3) (43.3).. 현금의증가 ( 감소 ) 376. 9.4 (488.3) 413.2 (134.4) 기초현금 1,2.2 1,378.2 1,468.6 98.3 1,393. 기말현금 1,378.2 1,468.6 98.3 1,393. 1,29.2 주요투자지표 12월결산 212 213 214F 21F 216F EPS ( 당기순이익, 원 ) 2,879 1,642 3,439 3,979 4,62 EPS ( 지배순이익, 원 ) 2,787 1,493 3,19 3,772 4,38 BPS ( 자본총계, 원 ) 72,664 7,988 71,192 77,39 82,174 BPS ( 지배지분, 원 ) 72,3 68,268 68,37 74,28 78,72 DPS ( 원 ) PER ( 당기순이익, 배 ) 21.7 36.9 21. 18. 16. PER ( 지배순이익, 배 ) 22. 4.6 23.1 19.6 16.8 PBR ( 자본총계, 배 ).9.9 1. 1..9 PBR ( 지배지분, 배 ).9.9 1.1 1..9 EV/EBITDA ( 배 ) 2.2 2.6 18.9 1. 14.1 배당성향 16.8 31.3 14.7 12. 1.7 배당수익률.8.8.7.7.7 수익성 EBITTDA 이익률 2.6 2.2 2.8 3. 3.1 영업이익률 1.9 1. 2.2 2.4 2.6 순이익률 1.8.9 1.9 1.9 2.1 ROA 2. 1. 2.2 2.4 2.8 ROE ( 지배순이익, %) 4.3 2.1 4.7.3.8 ROIC 32.1 2.3 1.2 14. 1.1 안정성부채비율 122.1 123. 127.9 11. 16. 순차입금비율 27.4 23.4 29.9 23. 21. 현금비율 1.8 16. 1.6 16.2 14.7 이자보상배율 ( 배 ) 3.3 3.8 6.4 7. 8. 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 16.4 2.1 19.3 16.6 1.2 재고자산회수기간 ( 일 ) 1. 18.3 17. 1.8 1.1 매출채권회수기간 ( 일 ) 4. 41.2 41.1 39. 37.1 7
(83) 주가차트 ( 원 ) (9/13=1) 9, 8, 7, 6,, 4, 3, 2, 1, 종합주가지수 =1 9/13 1/14 /14 9/14 16 14 12 1 98 96 94 92 9 88 주가 ( 좌축 ) KOSPI 지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 1, 9, 8, 7, 6,, 4, 3, 2, 1, 9/12 6/13 3/14 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 박상연 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 당사는상기회사 ( ) 를기초자산으로 ELW 가발행된상태이며, 유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 212년 9월 21일 매수 8, 212년 11월 4일 매수 76, 213년 월 3일 매수 78, 213년 7월 26일 매수 71, 213년 1월 17일 매수 8, 213년 12월 2일 매수 8, 214년 4월 2일 매수 8, 투자등급 (211 년 7 월 2 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +1% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +1% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -1% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 8