2016 년거시경제전망 요 약 최근국내실물경기는내수가경기부양등에힘입어투자를중심으로다소회복되고있는반면, 수출은물량부진과단가하락으로부진이이어지고있다. 2016년세계경제는선진권중심의완만한회복세로인해 2015년보다는약간높은성장률이예상된다. 국제유가는세계경제의완만한성장에따른수요부진으로저유가기조가지속되고, 원 / 달러환율은미국의금리인상에따른달러강세와국내대규모경상흑자지속의영향이복합적으로작용하여 2015년과비슷한수준에머물전망이다. 2016년국내경제는수출부진완화와저유가및저금리에따른내수회복으로 2015년보다약간높은 3% 내외의성장이예상된다. 미국금리인상과그영향, 중국의성장둔화폭확대가능성, 지정학적불안등이주요변수로작용할것으로보인다. 부문별로는먼저민간소비의경우수출부진완화및저물가등이증가세를견인하나, 가계부채와주거비부담등이제약요인으로작용하면서연간 2% 내외의완만한증가세가예상된다. 설비투자는수출부진완화와저금리등의영향으로비교적활발한증가세를이어갈것으로보이고, 건설투자는주택경기진정등에따라증가세가다소낮아질전망이다. 수출은세계경기의완만한회복과단가하락세의진정등으로소폭의증가세가예상된다. 2016년수출과수입은각각 2.1% 와 3% 증가하여무역수지는 2015년보다는약간낮은 860억달러수준의흑자가예상된다. 2 0 1 5 1 2 7
2016 년거시경제전망 1. 국내경기상황판단 올들어국내실물경기는정부의경기부양등에힘입어투자가비교적활발한모습을보이고있는데반해, 수출부진이지속되고있다. 투자는설비투자와건설투자모두하반기들어증가세가확대되고있으며, 민간소비도상반기의메르스 ( 중동호흡기증후군 ) 영향에서벗어나점차회복되는양상이다. 그러나수출이유가급락에따른단가하락과세계교역부진의여파로감소세가이어지고있다. 통관수출기 < 그림 1> 실질GDP 성장률과부문별성장기여도추이 10 8 6 4 2 0 2 4 6 (%, % 포인트 ) (%) 4 3 2 1 0 1 2 3 8 2002.1 2003.1 2004.1 2005.1 2006.1 2007.1 2008.1 2009.1 2010.1 2011.1 2012.1 2013.1 2014.1 2015.1 4 내수기여도순수출기여도실질GDP 증가율 ( 전년동기비 )( 좌 ) 실질GDP 증가율 ( 전기비 )( 우 ) 자료 : 한국은행. 주 : 내수는민간소비와총고정자본형성의합. < 그림 2> 산업생산지수와서비스업활동지수증가율추이 50 40 30 20 10 0 10 20 (%) (%) 2010.1 2011.1 2012.1 2013.1 2014.1 2015.1 산업생산지수 ( 좌 ) 산업생산지수 ( 조업일수적용 )( 좌 ) 서비스업활동지수 ( 우 ) 자료 : 통계청. 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 8 KIET 산업경제
(%) 106 2000.8 P 104 102 100 98 96 94 92 90 2000.1 2001.7 2003.1 2004.7 2006.1 2007.7 2009.1 2010.7 2012.1 2013.7 2015.1 선행지수순환변동치 동행지수순환변동치 자료 : 통계청. 2001.7 T 2002.12 P < 그림 3> 경기종합지수추이 2005.4 T 2008.1 P 2009.2 T 2011.9 P 준으로 2015년 1분기에전년동기비 3.0% 감소한데이어, 2분기와 3분기에는각각 7.2% 와 9.5% 감소하고, 10월현재 15.8% 까지감소하면서두자릿수감소율을기록하고있다. 산업생산은광공업이수출부진의여파로다소미약한흐름이나, 서비스업은비교적견조한증가세를이어가고있다. 광공업생산지수가 2014년 4분기이후에약 1% 내외의감소율을보이고있는반면, 서비스업활동지수는 2% 대의증가율이꾸준하게유지되고있다. 한편, 경기선행지수는순환변동치가오름세를이어가면서완만하나마경기개선가능성을시사하고있다. 2. 대외여건전망 (1) 세계경제 올들어세계실물경기는선진권의완만한성장흐름과개도권의현저한경기둔화로전년보다성장세가저조한모습이다. 선진권에서는미국이견고한내수에힘입어연 2% 대의성장률을유지하고있지만, 일본과유로권은정책당국의경기부양노력에도불구하고미미한성장률을기록하고있다. 개도권의경우에는특히중국이내외수부진의여파로상반기성장률이 7% 수준에그치고, 3분기에는 6.9% 로 2009년 1분기이후처음으로 7% 선을밑돌았다. 전세계산업생산증가율추이를보 2 0 1 5 1 2 9
2016 년거시경제전망 면, 올상반기에완연한둔화세를보인이후에, 하반기들어미약하나마반등세를나타내고있다. 2016년세계경제는선진권과개도권의성장세가소폭개선되면서 2015년보다는약간높은성장률이예상된다. 다만하방리스크요인에따른불확실성영향으로성장세가강하지는않을전망이다. 미국경제는고용및소득여건의개선에힘입어내수주도의성장흐름이유지되면서다소높은성장률이예상되나, 연준의금리인상과대외경기부진의영향이주요변수로작용할전망이다. < 그림 4> 세계권역별산업생산증가율추이 7 (%, 전년동월비 ) 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 2012 2013 2014 2015 전세계산업생산선진국개도국 자료 : CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis. < 표 1> 세계권역별및주요국의성장률추이와전망 단위 : %, 전년동기비 ( 전기비연율 ) 2014 2015 2016 전망치조정폭 상반기 하반기 연간 1분기 2분기 3분기 연간 (f) 연간 (f) 2015 2016 세계 3.4 3.1 3.6 0.2 0.2 선진권 1.9 1.9 1.9 2.0 2.0 2.0 2.2 0.1 0.2 미국 2.2 2.7 2.4 2.9 (0.6) 2.7 (3.9) 2.0 (1.5) 2.6 2.8 0.1 0.2 일본 1.0 1.2 0.1 0.8 0.8 0.6 1.0 0.2 0.2 유로 1.0 0.9 0.9 1.2 1.5 1.5 1.6 0.0 0.1 개도권 4.6 4.0 4.5 0.2 0.2 중국 7.5 7.3 7.4 7.0 7.0 6.9 6.8 6.3 0.0 0.0 세계교역 3.3 3.2 4.1 0.9 0.3 자료 : IMF, World Economic Outlook(2015.10월 ) 등. 주 : 전망치조정폭은 2015.7월과의변화폭이며, 는하향조정을의미. 10 KIET 산업경제
일본과유로권은실물경기회복의가시화전까지는현재의경기부양기조가이어질전망이며, 중국을비롯한개도권에서의경우경기부양을위한전방위노력에따른성장회복여부가주요관건이다. 주요리스크요인들로는주요국들간의차별적인정책기조영향과국제금융시장의변동성확대여부, 개도권과도밀접한연관성이있는원자재가격의회복여부등을들수있다. (2) 유가및환율 국제유가는올상반기에다소반등하는모습을보이다가 6월이후에달러화강세지속과이란핵협상타결등에따른공급과잉우려가맞물리면서재차하락하였다. 두바이유가격은지난 10월 30일기준으로배럴당 43.9달러로연중최고점대비 32.5%, 연초대비로는약 17.5% 떨어진수준을기록하였다. 이같은유가약세의주요배경으로는중국및세계경제의성장둔화로인한원유수요감소, 북미지역의셰일오일과 OPEC 산유국들의원유생산량증가등을들수있다. 2016년국제유가는최근의수급구조에크게변화가없을것이라는점에서저유가기조가이어질전망이다. 다만세계경기부진이선진국을중심으로다소완화될전망이고, 비OPEC 산유국들의생산량감소등이예상되면서유가는올해보다약간높은수준이예상된다. 따라서 2016년유가는금년보다약간상승한연평균배럴당 55달러내외 (2015년대비 5.7% 상승 ) 가예상된다. 원 / 달러환율은올들어미국의경기회복및금리인상기대등에따라상승세를보이다가 10~11월에는하락조정이후에다시상승세가나타나는등변동성이확대되는양상이다. 지난 9월초에연중최고점 (1,203.7원, 9월 7일 ) 을기록한이후에, 미연준의금리인상지연과중국금융시장의안정등으로 10월말에는 1,120~1,140원 < 표 2> 국제유가추이 단위 : 달러 / 배럴, 기간평균 2014 2015 1분기 2분기 3분기 4분기 연간 1분기 2분기 3분기 4분기 WTI 98.7 103.1 97.5 73.4 93.2 48.6 58.0 46.6 46.3 Brent 108.1 109.7 102.7 76.7 99.3 55.1 63.5 51.3 49.3 Dubai 104.4 106.0 101.6 74.8 96.7 52.2 60.5 49.9 45.8 자료 : 한국석유공사. 주 : 2015 년 4 분기는 2015 년 11 월현재기준. 2 0 1 5 1 2 11
2016 년거시경제전망 < 그림 5> 주요환율추이 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 ( 원 ) 엔 / 달러환율 ( 우 ) 120.6 원 (2015.11.2) 원 / 달러환율 ( 좌 ) 1,137.0 원 (2015.11.2) 130 125 120 115 110 105 1,000 950 900 원 / 엔 (100 엔 ) 환율 ( 좌 ) 944.5 원 (2015.11.2) 100 95 90 85 850 80 2013.1.2 2013.5.8 2013.9.11 2014.1.22 2014.5.30 2014.10.13 2015.2.13 2015.6.25 2015.10.30 자료 : 한국은행. 수준까지떨어지고, 11월초에는미국금리인상가능성과대중수출부진여파로다시 1,150원대까지상승하였다. 2016년원 / 달러환율은미국의기준금리인상에따른달러화강세 ( 원 / 달러상승요인 ) 와국내대규모경상흑자지속 ( 원 / 달러하락요인 ) 등영향들이맞물려 2015년과비슷한연평균 1,150원 (2015년대비 1.7% 상승 ) 수준이예상된다. 미국의점진적인금리인상과국내경상수지의대규모흑자지속등이원 / 달러환율의상승폭을제한하는요인으로작용할전망이다. 원 / 엔환율은일본의미진한경기회복과일본은행의양적완화정책으로 2016년에도엔화약세가능성이높아보이나, 국제금융시장의변동성확대로인한안전자산선호강화로추가적인약세의강도는 2015년보다완화될전망이다. 3. 2016 년국내경제전망 (1) 경제성장 국내경제는수출부진의영향으로 2015년중지난해 (3.3%) 보다낮은 2.6% 수준에그칠전망이며, 2016년에는수출이소폭이나마증가세로돌아서고내수도완만한회복기조를유지하면서약 3% 내외의성장이예상된다. 상반기와하반기의성장흐름 12 KIET 산업경제
실질 GDP < 표 3> 주요거시경제지표전망 단위 : 전년동기비, %, 억달러 2015 2016 상반기 하반기 연간 상반기 하반기 연간 2.3 <0.6> 2.9 <1.0> 2.6 3.2 <0.7> 2.9 <0.8> 민간소비 1.6 2.1 1.8 2.1 1.9 2.0 건설투자 1.2 6.5 4.0 3.9 2.0 2.9 설비투자 5.4 5.3 5.3 4.0 4.4 4.2 통관수출 ( 억달러, %) 통관수입 ( 억달러, %) 2,685 (5.2) 2,224 (15.5) 2,638 (8.9) 2,216 (15.5) 5,323 (7.0) 4,440 (15.5) 2,690 (0.2) 2,250 (1.2) 2,746 (4.1) 2,325 (4.9) 3.0 5,436 (2.1) 4,575 (3.0) 무역수지 461 422 883 440 421 861 자료 : 산업연구원 (KIET). 주 : < > 안은전기비분기성장률의반기평균. 은서로비슷한양상을보일전망이다. 부문별로는수출이세계교역여건의개선과단가하락세의진정에따라소폭이나마증가세를회복할것으로전망된다. 내수는소비와투자모두비교적완만한증가세가예상되는데, 소비의경우수출부진완화와물가안정등에힘입어꾸준한증가세가이어지나, 주거비와가계부채부담등이제약요인으로작용하면서 2015년과비슷한수준의완만한증가세가예상된다. 설비투자는수출부진완화및저금리기조등에힘입어금년에이어비교적활발한증가세가이어질것으로예상되고, 건설투자는주택경기진정과정부 SOC 예산축소등으로증가율이다소낮아질전망이다. 주요변수들로는미국금리인상관련불안과중국의추가성장둔화가능성, 지정학적불안등대외요인들에주목할필요가있다. (2) 민간소비 소비는유가하락에따른소득증대영향으로완만한증가세가이어지고있다. 2015년상반기메르스 ( 중동호흡기증후군 ) 여파로 2분기에는소비활동이일시적으로위축되었으나, 3분기이후에증가세를회복하였다. 재화별로는내구재가비교적높은증가세를보이는가운데비내구재와서비스가완만한증가세를유지하고있다. 저유가에따른수입물가하락등으로인해소비자물가상승률이 0% 대에그치고 2 0 1 5 1 2 13
2016 년거시경제전망 < 표 4> 민간소비관련지표추이 단위 : %, 전년동기비 2014 2015 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4 3/4 민간소비 2.6 1.7 1.5 1.4 1.5 1.7 2.0 1.8 (0.4) (0.4) (0.8) (0.5) (0.6) (0.2) (1.1) 소매판매액지수 2.4 0.8 1.5 1.9 1.6 2.9 3.1 1.7 (0.2) (0.2) (1.3) (0.4) (0.5) (0.6) (1.1) 실질 GNI 4.8 3.6 3.1 3.7 7.0 5.8 3.8 (1.0) (1.0) (0.2) (1.6) (4.2) (0.1) 자료 : 한국은행, 통계청. 주 : ( ) 안은계절조정계열의전기비증감률. 있는가운데, 교역조건개선으로 GDI의높은증가세가소비증가세를견인하고있다. 다만, 전세가상승등에따른주거비부담과높은수준의가계부채에따른원리금상환부담, 고령화진전등이제약요인으로작용하고있다. 특히최근의부동산시장활성화및저금리기조등영향으로가계부채가크게늘어나면서원리금상환부담에따른소비제약이우려되고있다. 2016년에는수출부진완화에따른소득증대와저물가로인한실질구매력개선추이가이어질것이나, 가계부채누증등이제약요인으로작용하면서민간소비는약 2% 내외의완만한증가세가예상된다. (3) 설비투자 설비투자는 2014년에이어올해도경제성장률을웃도는비교적안정적인증가세가이어지고있다. 지난 2014년 3분기와 4분기에각각 4.2% 수준을기록한설비투자증가율이 2015년 3분기현재 6.8% 까지높아졌다. 형태별로는일반기계류와자동차에대한투자가크게늘었는데, 특히자동차에대한투자가크게증가하고있다. 2016년에도설비투자는수출부진완화나저금리기조등에힘입어상대적인호조가예상되나, 주요업종들의구조조정등이제약요인으로작용하면서올해보다는약간낮은약 4% 대의증가세를보일전망이다. 올해하반기에집중되어있는내수부양책의효과나세계경기회복에따른수출둔화세의진정, 저금리기조등이투자증가세유지의주된배경으로작용할전망이다. 업종별로는 IT와자동차등이호조세를보이는반면, 구조조정의압력을받고있는철강이나석유화학등은상대적으로부진이예상된다. 14 KIET 산업경제
7.2 설비투자 (1.4) 9.3 기계류 (3.4) 형태별운송장비 2.6 (3.7) < 표 5> 설비투자추이 단위 : %, 전년동기비 2014 2015 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4 3/4 7.7 (1.3) 5.4 (0.4) 12.8 (3.6) 자료 : 한국은행. 주 : ( ) 안은계절조정계열의전기비증감률. 4.2 (0.2) 1.3 (2.0) 12.2 (3.8) 4.2 (4.0) 4.6 (5.6) 3.4 (0.4) 5.8 5.0 7.7 5.8 (0.2) 7.2 (0.7) 2.7 (2.4) 5.0 (0.5) 2.6 (3.9) 9.3 (10.6) 6.8 (2.0) (4) 건설투자 건설투자는부동산경기회복과경기부양등에힘입어최근에증가세가확대되는양상이다. 특히주택거래를중심으로부동산경기가활기를띠면서주거용건물에대한투자가크게증가하고있다. 건설수주나부동산심리지수등건설경기관련선행지표들도여전히상승국면에있어호조세의지속가능성을시사하고있다. 지난 형태별 주체별 건설투자 4.1 (5.3) 건물건설 8.0 (3.2) 주거용 17.2 (7.5) 비주거용 0.5 (0.1) 토목건설 2.1 (8.9) 민간 5.3 (9.9) 정부 2.3 (11.0) < 표 6> 건설투자추이 단위 : %, 전년동기비 2014 2015 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4 3/4 0.2 (0.5) 3.5 (3.1) 9.1 (1.5) 0.6 (4.4) 4.9 (3.8) 4.4 (0.1) 15.4 (2.3) 자료 : 한국은행. 주 : ( ) 안은계절조정계열의전기비증감률. 2.3 (0.9) 5.7 (2.4) 9.1 (1.4) 3.5 (5.5) 4.0 (1.8) 3.4 (3.0) 1.2 (17.6) 1.5 (7.8) 1.5 (7.3) 2.3 (5.6) 0.9 (8.5) 5.7 (8.8) 1.2 (5.4) 9.8 (16.4) 1.0 4.4 8.9 1.2 4.4 3.5 7.8 0.6 (7.4) 2.5 (4.5) 6.0 (12.2) 0.9 (1.4) 2.8 (12.7) 2.0 (11.5) 7.9 (8.1) 1.6 (1.6) 4.0 (4.6) 9.0 (4.1) 0.0 (5.0) 2.6 (3.6) 1.1 (1.1) 3.4 (14.4) 5.2 (4.5) 2 0 1 5 1 2 15
2016 년거시경제전망 해 4분기부진의기저효과를감안할때, 2015년하반기건설투자는비교적높은증가세가예상된다. 2016년건설투자는주거용건물투자가부동산거래의호조에힘입어꾸준한증가세를보이고, 공공부문과토목건설투자도경기부양책등에힘입어부진에서점차벗어날전망이다. 다만부동산경기호조세의완화와정부 SOC 예산축소등으로 2015년보다는다소낮은증가 (2.9%) 가예상된다. (5) 수출입 수출은 2015년중유가하락에따른관련제품들의수출급감과세계교역둔화, 엔화및유로화약세에따른가격경쟁력저하, 중국경제의구조적변화등일시적및구조적요인들이복합적으로맞물리면서크게감소하였다. 수입도자본재와소비재가소폭증가하고는있으나, 유가하락등으로에너지자원의수입이크게감소하고, 수출부진에따른중간재수입둔화등으로두자릿수감소세를보이고있다. 이처럼수출입이모두부진한가운데수출보다수입이더크게감소함에따라무역수지흑자규모는크게확대되었다. < 표 7> 산업별수출현황 단위 : 억달러, % 2014 2015 연간 증가율 1 10월 증가율 비중 무선통신기기 295.7 7.2 266.1 8.4 6.0 반도체 626.5 9.6 529.7 3.7 12.0 일반기계 484.0 4.3 395.3 1.7 9.0 자동차부품 266.4 2.1 213.3 4.6 4.8 선박류 398.9 7.3 318.2 5.3 7.2 디스플레이 323.1 9.8 255.0 5.4 5.8 자동차 489.2 0.6 375.4 5.8 8.5 섬유류 159.4 0.1 119.1 10.9 2.7 철강제품 355.4 9.4 255.3 13.1 5.8 가전 148.4 0.3 106.9 15.6 2.4 석유화학 482.1 0.3 319.5 21.7 7.3 석유제품 507.8 3.8 274.9 37.3 6.2 자료 : 한국무역협회, 산업통상자원부. 주 : 2015 년 10 월실적은추정치. 16 KIET 산업경제
품목별로는무선통신기기와반도체를제외한대부분품목들의수출이감소세를보이는가운데유가하락의여파로유가관련제품인석유제품과석유화학의수출이더크게감소하였다. 무선통신기기의경우, 해외생산거점으로의부품수출확대와신제품의판매호조로수출증가세가이어지고있지만, 반도체는 PC 수요부진에따른메모리수출의감소영향으로수출이점차둔화되고있다. 자동차는신흥시장의경기둔화영향으로수출이부진하고, 디스플레이는공급과잉에따른단가하락과해외생산확대등으로, 철강과섬유는세계경기부진과공급과잉에따른수출단가약세등으로감소세를보이고있다. 지역별로는선진국과개도국모두 2015년 1~9월중전년동기비 6% 대의감소세를보이고있으며, 미국을제외한대다수지역에서수출이감소하는추세이다. 대선진국수출은대미수출이증가세를유지하고있지만, 일본과 EU에대한수출은엔화및유로화약세영향에따른가격경쟁력하락으로두자릿수감소세를보이고있다. 우리나라최대수출시장인대중국수출도내수부진과자급능력확대등으로부진한흐름이며, 중동과중남미지역에의수출도유가하락과경기부진여파로크게감소하고있다. 2016년수출은중국의성장세둔화와엔화및유로화약세등이제약요인으로작용하지만, 국제원자재가격의안정과세계경기의완만한회복, 기저효과등으로소폭의증가세 (2015년대비 2.1%) 가예상된다. 수입도유가안정에따른에너지자원의수입회복과기저효과등으로소폭증가 (3.0%) 할것으로보이며, 무역수지흑자규모는 2015년보다약간낮은수준 (861억달러 ) 이예상된다. 민성환산업 통상분석실 연구위원 shmin@kiet.re.kr / 0442873127 < 주요저서 > 한국경제의일본형장기침체가능성검토 (2014, 공저 ) 대내외경제충격의산업별파급효과분석 (2014, 공저 ) 강두용산업 통상분석실 선임연구위원 dykang@kiet.re.kr / 0442873205 < 주요저서 > 스마트고용정책 : 고용크레디트거래제도의구상 (2015) 한국경제의일본형장기침체가능성검토 (2014, 공저 ) 2 0 1 5 1 2 17