2013 년 6 월 11 일화요일 증시퀴즈풀이 Daily 주요지표글로벌멀티에셋전략 시장관점에서본삼성전자와대응전략삼성 TOP 10 포트폴리오 SK( 신규 ) 단기유망종목화광충천 태광수급빅매치 한국항공우주 이지바이오 Research Headline Market Indicators 증시캘린더
2013.6.11 증시퀴즈풀이 1 1 2 2 3 3 5 4 6 5 < 가로퀴즈 > 1. 휴대폰을통해언제어디서나은행거래를할수있는금융서비스 2. 영토와국민을가지고, 주권 ( 主權 ) 에의한하나의통치조직을가지는사회집단 3. 종목코드 001800. 비스킷, 파이등과자류를국내외판매하는것이주사업인회사 4. 종목코드 000660, 디램, 낸드플래시와같은메모리반도체제품을주력으로하는회사 5. 미국자동차업체포트모터컴퍼니의최초의브랜드 < 세로퍼즐 > 1. 생명공학기술을뜻하는영어명칭. 산업 2. 매달둘째주목요일금융통화위원회가열리는대한민국중앙은행 3. 조직이나단체따위에서전체를이끌어가는위치에있는사람. 지도자 4. 미국의신용평가회사중하나로무디스 피치와함께세계 3대신용평가기관으로꼽힘 5. 일본동경증권거래소에상장되어있는 224개종목대상평균주가지수 6. 경쟁과유희성을가진신체운동경기의총칭 재미있는 ' 증시퀴즈풀이 ' 는격주로운영됩니다. 에해당하는글자를조합해금주의 Key Word 를맞춰주세요. Key Word 를보내주신분중 10 분을추첨하여스타벅스기프티콘을선물합니다. 많은관심과참여바랍니다. 보내실곳 6 월 14 일금요일까지 invest.2s@samsung.com 로보내주세요. 정답및당첨자공개 6 월 18 일화요일 1
Daily 주요지표 지표 최근값 전일대비 1일전 (%) 5일전 (%) 52주고가 52주저가 주식 종합주가지수 1,932.70 8.85 0.46 (3.42) 2,042.48 1,758.99 거래량 ( 백만주 ) 268.14 (72.98) (21.40) (32.55) 1,209.79 245.57 거래대금 ( 십억원 ) 3,679.71 (1,823.71) (33.14) (31.40) 9,187.63 2,623.90 KOSDAQ지수 547.00 11.25 2.10 (5.34) 588.54 454.72 거래량 ( 백만주 ) 542.07 96.11 21.55 11.17 935.68 289.32 거래대금 ( 십억원 ) 1,721.43 (507.49) (22.77) (28.69) 3,704.33 1,066.29 채권 국고채 (10년) 3.15 0.02 0.64 0.96 3.67 2.73 국고채 (3년) 2.79 0.02 0.72 0.36 3.32 2.44 회사채 (3년 AA-) 3.15 0.03 0.96 0.32 3.91 2.80 CD (91일) 2.69 0.00 0.00 0.00 3.54 2.69 외환시장 * 원 / 달러 1,127.30 10.20 0.91 (0.21) 1,175.40 1,054.70 엔 / 달러 98.57 1.01 (1.02) 0.97 103.74 77.13 달러 / 유로 1.32 (0.00) (0.14) 0.95 1.37 1.20 아시아증시 니케이225 ( 일본 ) 13,514.20 636.67 4.94 1.90 15,942.60 8,328.02 TOPIX ( 일본 ) 1,111.97 55.02 5.21 1.37 1,289.77 703.31 가권 ( 대만 ) 8,160.55 65.35 0.81 (0.49) 8,439.15 6,922.73 상해종합 ( 중국 ) 2,210.90 (29.86) (1.33) (3.90) 2,444.80 1,949.46 심천종합 ( 중국 ) 983.46 (15.42) (1.54) (5.05) 1,047.07 724.97 항셍 ( 홍콩 ) 21,615.09 39.83 0.18 (2.99) 23,944.74 18,461.18 H주 ( 홍콩 ) 10,126.97 (60.30) (0.59) (3.99) 12,354.22 8,987.76 참고 : 전일 17시 30분기준 2
박정우 jw107.park@samsung.com 02 2020 7029 글로벌멀티에셋전략시장관점에서본삼성전자와대응전략 실적시즌에돌입하면서생기는뜻밖의불안지난금요일삼성전자의실적이뜻밖에도마에올랐다. 익히알다시피올해새롭게출시된갤럭시 S4의판매량에관한시장의불안이현실화되었다는데있다. 그에관한분분한해석과의견을떠나서이후삼성전자에대한외국인매도가지속되면서전체시장방향이모호해지고있다. 결국이번사태 (?) 의핵심은 2분기실적시즌을맞이하면서가장안전하다고믿었던삼성전자의실적에대한불확실성이불거졌다는데있다. 필자는삼성전자의펀더멘탈에대한전문가는아니다. 따라서, 삼성전자의스마트폰출하량이얼마나되는지, 그리고그실제판매량이어떻게되는지를판단할수있는위치에있지않다. 그러나, 결국삼성전자는글로벌기업이기도하지만국내거래소시장에서거래되는주식이라는측면에서결국시장의입장에서판단해볼여지는많다고본다. 우선, 시장의입장에서보면아래 < 그림1> 에서와같이 2011년 1Q 이후삼성전자의실적은항상시장서프라이즈, 즉컨센서스대비실제발표치가기대치보다높았다는점에주목할필요가있다. 그림 1. 2011 년이후삼성전자실적서프라이즈추이 (%) 30 2011 년 3 분기이후어닝서프라이즈비율 25 20 15 10 5 0 2011 년 3 월 2011 년 6 월 2011 년 9 월 2011 년 12 월 2012 년 3 월 2012 년 6 월 2012 년 9 월 2012 년 12 월 2013 년 3 월 자료 : FnGuide 주 : 실적서프라이즈는영업이익을기준으로 ( 발표치 / 컨센서스-1)*100으로구했음 이러한추세가연속적으로이어질가능성이과연있는가라는반론이가능하다. 그러나, 삼성전자가금융위기이후소비재기업으로변신하는과정이라는점과최근들어호조를보이고있는반도체업황을감안해본다면 2분기삼성전자가실적쇼크를낼가능성은상당히희박하다고보는게이성적판단이다. 즉, 삼성전자는글로벌소비사이클과투자사이클에정확히연동되어매출이발생하는구조이기때문에하반기글로벌경기회복사이클을기대한다면삼성전자의매출에 3
대한과도한비관은곧경기가하반기도회복하지못한다는것을전제로한다. 물론, 경기의방향을섣불리판단할수는없지만, 현재시점에서하반기글로벌경기를상반기보다좋게보는것은이미널리공감대가형성되었다는점에서삼성전자의매출과실적에대한과도한비관은경계하는것이맞다. 물론, 이와달리이번에는시장의기대치가과도했다는반론도가능하다. 그렇다면, 이러한기대치가되돌림되면삼성전자의주가는얼마정도가적정할까? 이것은아래 < 그림2> 에서보듯이삼성전자의 2013년영업이익분기별 10조에대한기대치가본격적으로반영되기시작한시점인갤럭시 S4가출시된 4월말이전주가에서해답을얻을수있다. 즉, 분기별 10조이하로실적기대치가다시하향된다고했을경우에도삼성전자의주가는연초에보여줬던 145만원과 155만원을밴드로움직이는것이적절하다. 따라서, 현재 145만원밑에서거래되는삼성전자의주가는여러면에서봤을때과도한비관이반영되어있는것만은분명하다. 그림 2. 2013 년실적기대치와주가 ( 원 ) ( 조원 ) 1,600,000 4월 20일이후 40조돌파 44 1,550,000 1,500,000 1,450,000 1,400,000 1,350,000 12년 12월 13년 1월 13년 2월 13년 3월 13년 4월 13년 5월 삼성전자주가 2013년컨센서스 ( 우 ) 42 40 38 36 34 32 30 자료 : FnGuide 오래가지못할불확실성을대하는자세와전략 : 비관에대한경계이러한비관적전망이기대치의하향조정구간에서발생하는비이성적이라고도할수있고, 아니면객관적분석에따른투자자들의냉철한판단이라고도할수있을것이다. 어느쪽이든그결과는삼성전자의실적이나오는 7월초에는확인될수있다는점에서현재삼성전자를둘러싼불확실성이시장을오래누를요인은아니라고판단된다. 이런측면에서보면현재시장이우려하는실적불확실성은결국시간이지나면순차적으로해결될수있다는점에서상반기우리시장을짓눌렀던환율, 북한, 정책등의불확실성과는성격을달리한다. 따라서, 지금은다시시장이불확실성을딛고상승할에너지를비축하는동안이러한불확실성을참고인내하면서수익률관리에힘을써야할때라고판단된다. 우선, 중장기적으로경기와실적의회복국면이가시화되고있 4
다는점에서지금시장에대한과도한비관은자칫잘못하면수익률을극대화할수 있는시기를놓치는판단착오로이어질수있다는점에서경계해야한다. 현재가능한전술적대안그렇다면현재가능한전술적대응은무엇일까? 급하게생각하지않는투자자라면느긋한마음으로 KODEX200 레버리지매수가대안이될수있다. 현재레벨에서 KODEX200 레버리지는인내에대해보상할만큼충분히매력적인가격대에있기때문이다. 둘째, 지금삼성전자의급락을분할매수기회로삼아보는것도좋은전술적대응이라고판단된다. 앞서살펴보았듯이 2013년분기별 10조에대한기대치가되돌림된다고하더라도현삼성전자의주가의하락은다소과도하다. 따라서, 140만원대에서삼성전자를매수할기회를놓친중장기투자자들은지금이삼성전자를살기회라는점이다. 마지막으로, 삼성전자의주가가당분간불확실성으로횡보한다고했을경우삼성전자와가장상관없는업종에주목하는것이다. 그림 3. IT 와개별업종간의상관계수 에너지조선건설금속및광물시장반도체유통은행화학증권자동차및부품운송필수소비재하드웨어소프트웨어상업서비스디스플레이기타금융통신서비스제약및바이오미디어유틸리티내구소비재및의류소비자서비스보험 금융위기이후평균대비 2013 년상관계수 ( %p) (0.4) (0.3) (0.2) (0.1) 0.0 0.1 0.2 자료 : FnGuide 5
< 그림3> 은 2009년이후국내증시에서 IT업종과의업종별상관계수와 2013년이후업종별상관계수의차이를통해최근들어서 IT업종과의상관계수가금융위기이후평균보다낮아진업종을선별한것이다. 이를통해살펴본다면, 향후삼성전자주가의방향과상관없는투자를위해서는통신, 제약, 유틸리티, 미디어, 여행, 보험, 의류등의내수소비재가유리할것으로보인다. 따라서, 이들업종을통해당분간삼성전자의불확실성을관리하는전술적대응이바람직할것으로판단된다. 6
이남룡 nr.lee@samsung.com 02 2020 7035 양대용 daeyong.yang@samsung.com 02 2020 7705 삼성 TOP 10 포트폴리오 삼성 TOP 10 연간수익률 (2013. 1. 2 ~ 6. 10) 삼성추천포트폴리오 KOSPI 초과수익률 +7.56% -3.22% +10.78% 종목주가 ( 원 ) 투자포인트 SK - SK텔레콤등주요자회사들의본격적인실적개선가시화 178,000 (003600) - 전력수급공백으로 SK E&S 발전소부문영업가치재부각 편입일 ( 목표비중 ) 6/11 (10%) 수익률 ( 신규 ) KODEX 레버리지 (122630) 11,550 - 글로벌유동성확장과국내경기회복모멘텀은여전히유효 - 주요국의경기부양조치는글로벌증시에우호적여건을조성 6/7 (10%) (-3.3%) NHN (035420) 295,000 - 스마트폰보급초기인신흥국 M/S 확대시라인가입자 5억명가능 - 게임등컨텐츠강화를통해중장기라인연매출 1조원이상기대 6/7 (10%) (-0.3%) SK이노베이션 (096770) 146,500-5월초저점으로정제마진반등하며실적턴어라운드기대 - 미국중심의선진국경기회복에따른에너지수요확대전망 6/3 (10%) (-2.0%) SBS (034120) 45,600 - 콘텐츠판권매출의구조적성장에따른실적호조전망 - 수수료증가및의무재송신대상확대로수익성개선기대 5/31 (10%) (+0.2%) 신한지주 (055550) 39,650 - 양호한자산건전성을바탕으로업종내이익안전성이가장높음 - 경기부양을위한일련의정부정책으로밸류에이션회복기대 5/30 (10%) (-2.6%) 삼성전기 (009150) 91,800 - 엔저에도불구, MLCC 기판부문수익성개선긍정적 - 엔저우려완화시투자심리개선에따른주가상승기대 5/27 (10%) (-4.0%) 삼성전자 (005930) 1,425,000 - 올해글로벌스마트폰판매량급증에따른실적호조전망 - 2분기이후실적추정치지속적으로상향되며저평가인식확대 5/23 (10%) (-5.6%) 한미약품 (128940) 156,000 - 국내 M/S 회복과중국고성장지속에따른실적개선전망 - 아스트라제네카와의에소메졸관련소송종료로하반기미국출시기대 5/22 (10%) (-6.3%) 현대모비스 (012330) 267,500-2분기완성차성수기진입효과로영업이익회복전망 - 해외생산호조에따른모듈 부품사업의외형성장가능 5/20 (10%) (-1.1%) 참고 : * 당사비커버리지종목 / 계열사 삼성전자, 삼성전기 / ELW 발행및유동성공급 현대모비스, SK 이노베이션, SK LG 전자 (066570) 는보유기간제한에따른종목교체 ( 편입일이후 -3.3%) 차원에서편입제외합니다. 7
신규편입종목투자포인트 : SK 주가주요데이터 현재가 178,000원 52주고가 / 저가 190,000/123,500원 시가총액 83,592억원 3개월평균거래량 14만주 외국인지분율 30.9% 외국인지분율변동 -0.4%p (30일) 주가상승률 (%) 1개월 3개월 12개월 +10.6 +4.4 +38.5 1. Technical Analysis ( 주봉 ) 박스권상단재차돌파 2012 년 6 월이후형성된상승추세선지지확인이후 2012 년연말이후두번째박스권상단돌파. MACD 지표상매수시그널출현. 향후주가추가반등시 2011 년 4 월수준까지반등예상 2. Earnings & Valuation 영업이익 ( 억원 ) 당기순이익 ( 억원 ) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE (%) 2011 64,207 51,031 3.4 0.5 17.0 2012 45,971 26,308 8.1 0.7 9.5 2013E 55,514 33,312 6.2 0.6 10.8 자료 : Fnguide 3. Investment Story 우려보다기대가크다 SK 텔레콤을비롯한주요자회사들의실적개선이가시화될전망으로동사의기업가치상향이기대됨. 최근원전제어케이블시험성적서위조로원전 2 기가추가로가동중단된상황. 이에따른전력수급우려로동사의전략적가치는부각될전망. 2013 년하반기에도국내전력공급의어려움이지속되는가운데원가경쟁력과신규발전설비용량까지확보한 SK E&S 발전부문영업가치의재부각전망 8
홍승표 seoungpyo.hong@samsung.com 02 2020 7038 이병화 byunghwa79.lee@samsung.com 02 2020 7030 단기유망종목 종목투자포인트추천일 ( 수익률 ) 송원산업 * (004430) 청담러닝 * (096240) 후성 * (093370) 유성기업 * (002920) 모두투어 (080160) SK 하이닉스 (000660) - 글로벌산화방지제생산업계구조조정으로시장점유율 2위인동사의수혜기대 - 독일의 ATG인수와중동산화방지제공장설립을통한글로벌 M/S 상승전망 - 올해예상영업이익 600억기준 P/E 8배수준으로밸류에이션메리트부각 - 삼성전자와글로벌스마트교육사업관련양해각서 (MOU) 체결로기대감부각 - 자회사 CMS 에듀케이션지분추가취득 ( 지분율 65%) 으로지분법이익증가기대 - 올해가이던스영업이익 203억기준현재 P/E 6배수준의저평가메리트보유 - 테슬라發전기차모멘텀부각으로 2차전지용전해질업체인동사의모멘텀부각 - 전해액소재 (LiPF6) 가동율증가로 2분기이후실적개선기대감부각 - 하반기주요고객사의폴리머전지및차량용전지증설로매출성장기대 - 자동차핵심부품인피스톤링및실린더라이너국내점유율 70% 수준의독과점업체 - 자회사 Y&T파워텍의현대차그룹內신형엔진실린더라이너 M/S 증가로실적개선기대 - 2012년실적기준으로 P/E 4배, P/B 0.4배, 배당수익률 3% 선으로저평가메리트부각 - 2분기이후예약률상승및본격적인여행성수기진입으로실적개선가시화 - 아웃바운드여행수요증가및패키지송객 M/S 상승세로중장기적인성장모멘텀보유 - 올해예상실적기준 P/E 16배로하나투어 P/E 22배대비밸류에이션매력부각중 - 중국로컬스마트폰업체들의출하량증가로모바일 DRAM 수요증가의수혜전망 - 공정전환에따른원가절감및엔저에따른원재료부담감소로 2분기실적모멘텀보유 - 올해예상실적기준 P/E 9배수준으로실적개선세에따른밸류에이션부담완화중 6/10 (+2.7%) 6/10 (+3.3%) 6/3 (-0.2%) 5/31 (-1.6%) 5/21 (-2.1%) 5/14 (+12.2%) 현대 EP* (089470) - 현대차그룹의차량경량화정책으로엔지니어링플라스틱매출증가기대감부각 - 동부하이텍의유화공장설비인수로화학소재수직계열화를통한수익성개선기대 - 올해예상영업이익은 350 억수준으로현시총기준 P/E 6 배수준의저평가메리트보유 참고 : * 당사비커버리지종목 / ELW 발행및유동성공급 - SK 하이닉스 / 자사주신탁 모두투어 4/19 (+21.2%) 9
이임석 lslee7.lee @samsung.com 02 2020 7025 주가주요데이터 현재가 25,700원 52주고가 / 저가 30,230/19,489원 시가총액 6,425억원 3개월평균거래량 9.6만주 외국인지분율 22.85% 외국인지분율변동 (30일) 0.04% 주가상승률 (%) 1개월 3개월 12개월 11.3 4.7 19.4 화광충천 ( 火光衝天 ) 불이하늘을찌를듯이몹시맹렬하게일어남 태광 (023160) 하반기로갈수록고마진의비 Carbon 류의매출비중이증가한다 1. 개요태광은 1982 년설립되어각종배관자재, 관이음쇠류제조및판매를주요사업으로영위. 사업부문은관이음쇠류단일로구성되어있음. 매출구성은관이음쇠류 100% 2. 실적동사가제출한연결기준영업 ( 잠정 ) 실적공시에따르면, 2013 년 1 분기실적은매출액 815 억원 (+7.6% YoY) 영업이익은 108 억원 (+4.8% YoY) 을기록 3. 수급최근 2 개월수급을살펴보면, 외국인투자자는 10.2 만주순매수를기록하고있으며, 기관투자자는 20.0 만주순매수기록중 4. 체크포인트동사의 1 분기실적을살펴보면, 2012 년 4 분기 65% 에달했던 Carbon 류관련매출비중이 2013 년 1 분기 62% 대로떨어져마진개선을이루었음. 올해하반기로갈수록비 Carbon 류 ( 스테인레스등 ) 관련매출비중이점진적으로증가할것으로예상. 특히상대적고마진인스테인레스를주로사용하는해양플랜트관련매출이증가할것으로예상되고있어하반기로갈수록이익개선효과는더욱강하게나타날것으로기대. 또한증설완료로연간 5 천억규모의생산능력을갖춰향후동사의성장에안정적인수주확보를가능하게할것으로전망 그림 1. 일봉차트 그림 2. 태광의주요제품 자료 : 삼성증권 자료 : 태광 참고 : 상기에서제시한종목은매수추천의미가아닌뉴스와수급을중심으로개략적인시장특징종목을나열한것입니다. 10
이임석 lslee7.lee @samsung.com 02 2020 7025 수급빅매치 기관 / 외국인동시순매수 Top-Pick 한국항공우주 (A047810) 이지바이오 (A035810) 외국인 8 일연속순매수, 기관 1 일연속순매수 기관순매수 Top-Pick SK 텔레콤 (A017670) 외국인 1 일연속순매수, 기관 4 일연속순매수 게임빌 (A063080) 기관 7 일연속순매수 외국인순매수 Top-Pick 동부화재 (A005830) 기관 2 일연속순매수 성광벤드 (A014620) 외국인 3 일연속순매수 외국인 2 일연속순매수 참고 : 상기에서제시한종목은매수추천의미가아닌뉴스와수급을중심으로개략적인시장특징종목을나열한것이며, 시간외대량매매및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 11
외국인주요매매종목 유가증권시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) SK하이닉스 668 1 삼성전자 2319 성광벤드 64 1 CJ E&M 38 현대차 98 2 KODEX 200 402 파트론 18 2 KH바텍 22 LG생활건강 69 3 LG전자 197 서울반도체 17 3 다음 20 KODEX 레버리지 65 4 POSCO 145 파라다이스 16 4 휴비츠 18 현대상선 41 5 한국전력 107 KG이니시스 16 5 이녹스 18 삼성SDI 41 6 LG화학 105 인터플렉스 14 6 하이비젼시스템 15 GS리테일 40 7 LG디스플레이 97 비아트론 11 7 매일유업 15 한국항공우주 38 8 NHN 95 루멘스 11 8 다날 13 삼성중공업 33 9 삼성엔지니어링 93 차바이오앤 11 9 한국사이버결제 12 동부화재 31 10 현대모비스 93 제이콘텐트리 9 10 게임빌 12 기관주요매매종목 유가증권시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) KODEX 200 352 1 KODEX 레버리지 881 게임빌 43 1 옵트론텍 43 삼성전자 342 2 SK 하이닉스 258 성우하이텍 41 2 루멘스 29 KODEX 인버스 221 3 현대차 158 서울반도체 40 3 삼천리자전거 14 LG 디스플레이 161 4 롯데케미칼 110 포스코 ICT 30 4 이엘케이 13 한국전력 135 5 한라비스테온공조 43 KH 바텍 26 5 성광벤드 11 CJ 제일제당 118 6 삼성 SDI 36 태광 25 6 캠시스 10 POSCO 115 7 삼성증권 35 사파이어테크놀로지 19 7 이엠텍 10 LG 화학 90 8 TIGER 레버리지 33 다음 16 8 켐트로닉스 9 삼성전기 79 9 락앤락 29 메디톡스 15 9 서원인텍 8 SK 텔레콤 72 10 현대제철 29 차바이오앤 15 10 플렉스컴 8 참고 : 상기자료는 17:00 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 기관 / 외국인동시순매수주요종목 유가증권시장 코스닥시장 기관기준 ( 억원 ) 순위외국인기준 ( 억원 ) 기관기준 ( 억원 ) 순위외국인기준 ( 억원 ) 기아차 48 1 한화생명 16 원익 IPS 24 1 인프라웨어 6 메리츠종금증권 42 2 넥센타이어 10 SBI 인베스트먼트 20 2 실리콘웍스 5 LG 디스플레이 23 3 신한지주 7 이지바이오 13 3 서울반도체 5 참고 : 상기자료는 17:00 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 12
Research Headline 중국 5 월지표와향후전망 (Macro Update: 이승훈 ) 경기둔화확인 - 주말사이발표된중국의대외무역, 실물지표및유동성지표는소매판매를제외하고일제히시장예상치와전월치를하회. 5 월지표의주요내용및시사점은다음과같음. 5 월수출이전년대비 1.0% 에그쳤다. 미국 / 유럽으로의수출이동지역의경기둔화를반영하며역성장했고, 그간과대계상의심에서자유롭지못했던홍콩으로의수출증가율도정책당국의감독강화에힘입어 7.7% 로크게둔화 (4 월 : 57.2%). 선진국중심의글로벌경기회복이가시화되기전까지는중국수출의두자리수성장은기대하기어려워보임 Tech (Sector Update: 황민성 ) 기대감과공포 - 지난금요일 IT 주식급락하였는데, 이는갤럭시 S4 판매에대한우려가배경. Sell-in 을위한생산은정상화되고, Sellthrough 는최상의경우는아니지만전년수준을크게넘어서고있음. 7 월부품주문이하락할수있지만일상적재고관리이상해석은무리. 하반기목표달성을위한마케팅으로소폭이익률이하락할수있어기대감의조정은당연하지만, 이것을삼성의부진이나버블의붕괴로보는것은무리. Top Pick 에 SK 하이닉스 ( 목표가 44,000 원으로상향 ) 와삼성전자 ( 목표가 190 만원 ) 를유지. LG 전자와네패스를제외하고 LG 디스플레이를편입 SK 하이닉스 (Company Update: 황민성 ) V Shape recovery - 모바일로의제품전환과투자부진, 업계구조조정으로인한가격의인상폭은예상을뛰어넘고있어, 역시 U 자보다는 V 자 회복에가까운회복세. 이대로라면올해의영업이익률은 26% 로디램산업매출이 300 억불을넘기며최고의호황을 누렸던 2006 년이익률 25%, 2010 년 26% 수준을기록할전망. 이익이회복하며업계의투자도다시회복하려는 조짐을보이고있으나, 직접적인 Capa 증설움직임은아직없고, 하이닉스의 M12 를제외하면증설할공간도없음. 본격적인 Capa 상승은중국라인이양산되는내년 1 분기부터예상된다. 하이닉스의투자도올해에이어내년에도 4 조 미만으로예상되며회사는현재 4.4 조에달하는순부채를우선 Zero 로떨어뜨리는것을목표 투자의견 BUY, 목표주가 44,000 원 - 디램과낸드의가격이모두기대이상상승하고, 스마트폰신규모델출시와함께단가와이익률이뛰어난모바일디램의 비중이상승한것이동력. 램버스관련충당금환입은 900 억원으로가정. 3 분기주요고객의모바일디램가격의하락이 멈추어하반기에도안정적인이익성장기대하며올해이익전망을 2.5 조에서 3.6 조로상향조정 참고 : 'Research Headline' 은당사리서치센터에서공표된자료를단순요약정리한코너입니다. 보다자세한내용은삼성리서치센터발간자료를참고해주시기바랍니다. 13
김기배 kibaehahu.kim@samsung.com 02 2020 7090 Market Indicators 달러강세로상품가격약세 미국경제지표호조가상품가격약세를유도하는모습. 이는경제지표호조세가양적완화축소우려를부각시키면서달러화강세전환가능성이확산된결과 드라이빙시즌수요기대감에천연가스를제외한에너지가격은상승세 Macro Indicator 시티매크로리스크인덱스 ( 지수 ) 0.8 0.6 시티매크로서프라이즈인덱스 ( 지수 ) 40 선진시장 20 0.4 0.2 0 (20) (40) 신흥시장 0.0 자료 : Bloomberg 미국 / 일본국채수익률추이 (%) 2.5 (60) 12년 6월 12년 9월 12년 12월 13년 3월 13년 6월 자료 : Bloomberg 달러인덱스와아시아달러인덱스추이 ( 지수 ) 아시아달러 ( 지수 ) 119 인덱스 ( 좌측 )* 88 2.0 118 117 86 1.5 미국 116 84 1.0 0.5 일본 0.0 12년 6월 12년 9월 12년 12월 13년 3월 13년 6월 참조 : 10 년물기준자료 : Bloomberg 115 114 113 달러인덱스 ( 우측 ) 112 12년 5월 12년 9월 13년 1월 13년 5월 참조 : * 미국달러화에대한아시아 10 개국통화가치자료 : Bloomberg 82 80 78 14
글로벌증시동향 MSCI 지역별증시성과 (%) 2 0 (2) (4) (6) (8) (10) (12) (14) 미국 선진시장 글로벌 유럽 신흥시장 신흥아시아 1 주일 (%) 1 개월 (%) 중국 한국 일본 MSCI 지역별 12 개월예상 PER 및 EPS 성장률 EPS 성장률 ( 전년대비,%) 신흥시장 신흥아시아 참고 : 5 월 31 일 ~ 6 월 7 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters / X 축과 Y 축은글로벌시장기준 50 40 30 20 10 0 한국 중국 유럽 일본 선진시장 미국 7 9 11 13 15 17 PER ( 배 ) MSCI 선진시장섹터별주간증시성과 (%) 1 0 (1) (2) (3) (4) (5) 유통필수소비재제약에너지 IT 경기소비재유틸리티금융운송산업재건설화학기계소재철강금속자동차 MSCI 선진시장주요국가별 2013년예상 EPS 추이 (2011.2.8=100) 110 100 90 80 70 60 50 40 11년2월 11년8월 12년2월 12년8월 13년2월미국선진유럽일본 참고 : 5 월 31 일 ~ 6 월 7 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 신흥시장섹터별주간증시성과 (%) 1 0 (1) (2) (3) (4) (5) 기계화학철강금속유틸리티소재제약에너지자동차필수소비재산업재운송건설금융경기소비재 IT 유통 MSCI 신흥시장주요국가별 2013년예상 EPS 추이 (2011.2.8=100) 110 105 100 95 90 85 80 75 70 11년2월 11년8월 12년2월 12년8월 13년2월한국중국신흥아시아 참고 : 5 월 31 일 ~ 6 월 7 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 15
상품및산업 Indicators TR/Jefferies CRB Index (pt) 330 320 310 300 290 280 270 260 250 자료 : Thomson Reuters, 주 : CRB( 농산물 + 에너지 + 비철금속 ) DRAM & NAND 현물가격 ( 달러 ) ( 달러 ) 4.5 4.0 3.5 32Gb NAND ( 좌측 ) 3.0 2.5 2.0 2Gb DDR3 ( 우측 ) 1.5 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 자료 : DRAMeXchange 폴리실리콘 & 천연가스 ( 달러 /kg) ( 달러 /MMbtu) 28 4.5 천연가스 ( 우측 ) 24 20 16 폴리실리콘 ( 좌측 ) 12 자료 : Thomson Reuters, PVinsights 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 국제유가 ( 달러 / 배럴 ) 130 120 110 100 90 80 70 12년6월 12년10월 13년2월 13년6월 자료 : Thomson Reuters LCD 패널가격 자료 : DisplaySearch 석탄가격 자료 : Bloomberg 두바이 WTI Brent ( 달러 ) ( 달러 ) 310 40-42인치 135 LED TV용 ( 좌측 ) 280 250 220 32 인치 TV 용 ( 우측 ) 40-42 인치 TV 용 ( 좌측 ) 130 125 190 120 ( 달러 / 톤 ) 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 호주뉴캐슬 중국친황다오 16
화학제품가격 ( 달러 / 톤 ) 1500 1400 에틸렌 1300 1200 1100 1000 900 나프타 800 700 600 12년6월 12년10월 13년2월 13년6월 자료 : Bloomberg, Platts 부타디엔 & 천연고무 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 3,800 2,500 3,400 2,200 3,000 1,900 2,600 2,200 천연고무 ( 좌측 ) 1,600 부타디엔 ( 우측 ) 1,800 1,300 자료 : Bloomberg, Platts 철강유통가격 비철금속가격 ( 위안 / 톤 ) 4,300 중국열연코일 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 8,600 구리 ( 좌측 ) 2,300 4,000 8,300 8,000 2,200 2,100 3,700 7,700 2,000 3,400 상해철근 7,400 7,100 아연 ( 우측 ) 1,900 1,800 3,100 자료 : Bloomberg LME( 비철금속 ) 지수 (pt) 3,800 6,800 1,700 자료 : Bloomberg 귀금속가격 ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 1,800 금 ( 좌측 ) 38 3,600 1,700 34 3,400 3,200 1,600 1,500 은 ( 우측 ) 30 26 22 3,000 1,400 18 2,800 자료 : Thomson Reuters 1,300 자료 : Bloomberg 14 17
항공유 & 벙커 C 유 싱가포르크랙스프레드 ( 달러 / 톤 ) 800 항공유 ( 우측 ) ( 달러 / 배럴 ) 140 ( 달러 / 배럴 ) 13 760 720 680 640 600 벙커C유 ( 좌측 ) 560 자료 : Bloomberg 130 120 110 100 11 9 7 5 3 자료 : Thomson Reuters 신조선가 (100=2009년 1월 ) 90 LNG선 80 컨테이너선 70 유조선 벌크선 60 50 11년 1월 11년 8월 12년 3월 12년 10월 13년 5월 자료 : Clarkson 해상운임지수 (pt) (pt) 1,450 1,250 BDI ( 우측 ) 1,350 1,125 1,000 1,250 875 1,150 750 1,050 625 CCFI ( 좌측 ) 950 500 자료 : 상하이항운교역소, Thomson Reuters 대두 & 옥수수 밀가루 & 설탕 ( 센트 / 부셸 ) ( 센트 / 부셸 ) 1,800 850 ( 달러 / 부셀 ) 900 밀가루 ( 좌측 ) ( 달러 / 파운드 ) 25 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 대두 ( 좌측 ) 옥수수 ( 우측 ) 800 750 700 650 600 850 800 750 700 설탕 ( 우측 ) 23 21 19 17 15 1,200 550 650 12년6월 12년9월 12년12월 13년3월 13년6월 13 자료 : Thomson Reutrs 자료 : Bloomberg 18
한국장단기금리스프레드 (% 포인트 ) 0.5 0.4 KOSPI & KOSDAQ 거래대금 (5일평균, 조원 ) 연초이후평균거래대금 6조2천억원 8 7 6 0.3 5 4 0.2 0.1 10yr-3yr 국채금리스프레드 3 2 1 거래대금 0.0 12년01월 12년08월 13년03월 자료 : 한국은행 0 13년1월 13년2월 13년3월 13년4월 13년5월 13년6월 자료 : KRX 19
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