최근국제유가반등움직임과 ( 9. 6. ) 9 년하반기유가전망 산은경제연구소구미경제파트 I. 국제유가오름세로반전 < 요약> 8년 7 월이후내림세를지속하던국제유가가 9년 3월이후 오름세로반전 9년6/17 일$71선상회하며3 월초$42.44 대비68% 상승 반등의원인 실질수요증가둔화에도비상업용투기수요증가 세계경기회복기대에따른원유수요회복기대로투기자금이선물 시장으로이동 달러화공급과잉에따른달러화약세우려로인플레헤지목적 투기자금이상품시장으로이동하면서상품가격상승견인 9 년하반기원유에대한실질수요증가가전망되면서공급 부족우려확산 9년말세계총수요는상반기대비 1~2% 증가전망 9년4분기약17만b/d( 총공급량의 2.1% 가량) 공급부족예상 Ⅱ. 올해하반기국제유가전망 올하반기 $7~$8 선에서박스권형성이전망되나 $ 안팎 접근도연내가능할것으로전망 9 년하반기로가면서원유공급부족우려가심화되면서원유 상품시장의투기세력주도로원유가격추세적상승세유지
경기펀더멘털에대한불확실성이상존하고있어투자자의심 리위축이재연되어유가의방향성전환가능성공존 상승요인 달러화가치하락과인플레에대한우려와맞물려선물시장 으로투기자금이이동하면서추세적으로유가견인 원유가격이균형예산유가선을유지하도록하기위해 OPEC을 중심으로공급량조절에따른수급불균형발생시켜유가조절 OECD회원국의원유생산능력감소로비OECD산유국에대한 원유공급의존도및가격결정권강화예상 비OECD산유국들의원유생산규모및비중은자원을활용한 경제발전전략추진등에힘입어지속적으로상승 최근 유가하락과 금융시장신용경색에의해에너지개발투자 저조, 향후생산량차질로이어져유가상승가속가능성 9년에너지개발을위한추정자본지출은 3,75억달러로전년 대비 21% 감소 비OECD국가를중심으로에너지수요증대하는반면 회원국의수요감소등으로전체원유수요는더디게증가 OECD 13 년에너지소비량은 9년대비 6% 증가, 3년에너지소비 량은동년대비 36% 증가전망 비OECD국가의시장비중은 94년35.4% 에서 8년44.6% 로증가 달러가치의하락에따라실질구매력확보를위한산유국의 원유가격조정가능성 중동, 베네주엘라, 나이지리아등산유국의지정학적리스크 확대및민족적 정치적갈등에따른공급차질우려
I. 국제유가오름세로반전 8년 7 월이후꾸준한내림세를보이던국제유가가 9년 3월 이후상승세로전환 원유에대한실질수요가증가하지않은가운데, 경기회복기대 증가와원유재고감소진행으로 9년 3월이후국제유가는 상승세지속 국제유가동향 투기자금이상품시장으로이동하며에너지가격상승견인 WTI 1 개월선물가격은 9년 6/1 일 $71.33 로 8년말가격 대비 59%, 9 년들어최저치 $42.44 대비 68% 상승 ( 단위: U$/ 배럴, %) '7년말 8년 6월말 8 년말 (A) 9년 3월말 9년 8년말대비 6/ 1(B) 증감률 (A B) WTI 95.98 14. 44.6 49.66 71.33 59.3 Brent 94.5 139.55 41.71 47.59 7.8 69.7 Dubai 89.6 136.65 37.2 47.32 69.4 86.5 주는현물가격나머지상품들은개월선물가격기준 : Dubai, 1 자료 : Bloomberg 16 14 12 8 6 4 2 국제유가및원자재가격동향 ($/BBL) '6/6 '6/1 '7/2 '7/6 '7/1 '8/2 '8/6 '8/1 '9/2 '9/6 WTI유 1개월선물 ( 좌 ) Brent유 1개월선물 ( 좌 ) Dubai유 ( 좌 ) OPEC Reference Basket( 좌 ) WTI 1M/F 3년평균 ( 좌 ) CRB 선물지수 ( 우 ) 5 45 4 35 3 25 2 15 5 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 open계약건수1) 와유가 ( 천건 ) (U$/ 배럴 ) '6/6 '6/12 '7/6 '7/12 '8/6 '8/12 '9/6 Open 계약건수 ( 좌 ) WTI 현물가격 ( 우 ) 16 14 12 8 6 4 2 자료 : Bloomberg 자료: 시카고선물거래위원회(CFTC) 1) 헤지나반대거래로상쇄되지않은계약으로 traders 포지션이노출된거래 1
유가선물가격구조는콘탱고(contango) 로전환 선물가격구조는원유의단기간공급부족우려로근월물가격이 원월물가격보다높게형성되는백워데이션(backwardation) 구조 에서유가가사상최고치를기록했던 8년 7월이후원월물가 격이근월물가격보다높게형성되는콘탱고로전환 9년6/5 일현재1개월선물가격대비12 개월선물가격차이는 8 년말과 9년 3월말해당기간물가격차보다낮게형성 원유재고증가에따른수급조정으로가격상승폭제한적임을반영 WTI 원유선물가격추이 14 135 (1FM = ) 8123 13 125 9331 12 115 11 965 15 95 863 71231 9 1개월 3개월 5개월 7개월 9개월 11개월 16 14 12 8 6 4 2 WTI 원유선물가격수준 ($/ 배럴 ) 863 71231 965 9331 8123 1개월 3개월 5개월 7개월 9개월 11개월 자료 : NYMEX, CFTC 자료 : NYMEX, CFTC 기타에너지가격도 9년 3월부터상승세로전환 신흥시장등을중심으로경제발전과생활에너지소비구조변화에 따른수요증가전망 천연가스가격은추세적으로내림세 온난한기후에따른실질수요감소에기인 국제에너지가격동향 석탄난방용가솔천연기름린가스 $/Ton $/Galon $/Galon $/ 백만Btu '7년말 55.85 264.44 247.58 7.48 8년6월말 139.5 39.29 35.15 13.35 8 년말(A) 63.92 14.57.82 5.62 9년3월말 47.58 134.38 14 3.78 9년6/1(B) 51. 186.26 21.53 3.54 8년말대비 증감률 (A B) 자료 : Bloomberg 2.2 % 32.5% 99.9% 37.% 에너지가격추이 45 (U$) 4 난방용기름 35 3 가솔린 25 2 프로판가스 15 전력 5 석탄 천연가스 '6/6 '6/12 '7/6 '7/12 '8/6 '8/12 '9/6 자료 : Bloomberg 2
반등의원인 실질수요증가둔화에도비상업용투기수요 2) 증가 세계경기회복기대에따른수요회복기대상승으로투기자금이선 물시장으로이동 원유에대한비상업용거래총계약건수는 9년 6/2일현재 36만건으로 4주연속증가세 '9년 6/2일현재비상업용거래는 3만9천건순매수포지션으로 4 주연속순매수포지션유지 5 45 4 35 3 25 2 15 5 ( 천건 ) 선물계약건수동향 (U$/ 배럴 ) '6/6 '6/12 '7/6 '7/12 '8/6 '8/12 '9/6 비상업용롱포지션 ( 좌 ) 비상업용숏포지션 ( 좌 ) WTI 1 개월선물가격 ( 우 ) 주 : 계약 1건당 1천배럴자료: 시카고상품선물거래위원회(CFTC) 16 14 12 8 6 4 2 14 12 8 6 4 ( 천건 ) 순매수포지션동향 2 2 4 6 8 '7/6 '7/12 '8/6 '8/12 (U$/ 배럴 ) 비상업거래순매수포지션 ( 좌 ) W TI 1 개월선물 ( 우 ) 주 : 계약 1건당 1천배럴자료: 시카고상품선물거래위원회(CFTC) 16 14 12 8 6 4 2 달러화공급과잉3) 에따른달러화약세 4) 우려로인플레헤지 목적투기자금이원유상품시장 5) 으로이동하면서상품가격상승 자금유입액은 8년 12월 3 억달러수준에서 9년 5월 4억 달러에근접하며 3% 이상증가 달러화가치(DXY 지수) 가사상최저를기록했던 8년 7월에유 가는사상최고치($146/ 배럴, WTI 종가기준) 를기록 2) 8년 7 월에제출된미하원보고서에서 7년유가상승분의약 6% 가투기적매수세에의한것으로추정. 시장에대한규제강화일환으로미국시카고상품선물거래위원회 (CFTC) 등은선물시장에대해조사착수, 민주당을중심으로미의회의원유선물거래시장에서의투기제한법률 (S.313: Increasing Transparency and Accountability in Oil Prices Act of 28, 28년 6 월) 제정( 내용: 1) 국내및해외트레이더규제 2) 증거금증가 3) 헤지펀드의거래포지션한도축소등) 을추진하였으나공화당반대로법안불성립 3) 미정부의경기부양을위한재정확장정책과미연준의양적완화를통한통화팽창정책에의한대규모달러공급 4) 8 년말, 9년초달러화강세는국제금융위기가고조되는과정에서달러가안전자산으로인식된데따른현상 5) 현물과선물시장모두포함 3
원유상품시장자금유입액 ( 십억달러) 6 5 달러화와에너지가격지수 95 9 투자자금 4 3 85 8 2 75 8/12 9/1 9/2 9/3 9/4 9/5 '6/1 '6/7 '7/1 '7/7 '8/1 '8/7 '9/1 주: 8/12월이후자금유입액자료: CFTC, 노무라증권재인용 자산운용자금 S&P GSCI 에너지지수 ( 좌 ) DXY 지수 ( 우 ) 주: S&P GSCI 에너지지수, 83.1/7 일= 자료 : Bloomberg 9 년하반기원유에대한실질수요증가전망확산 세계경기침체로급감했던주요국들의산업생산이 9년 2분기들 어중국을중심으로감소폭둔화 7 65 3 2 1 (1) (2) (3) (4) (% ) 산업생산증가율주요국 GDP 성장률전망 미국독일중국 유로존일본 (5) '6/2 '6/8 '7/2 '7/8 '8/2 '8/8 '9/2 ( 단위: %) 7 8 전망 9 1 세계경제 5.2 3.4 1.3 2.4 미국 2. 1.1 2.5.75 유로존 2.6 1. 4.2.4 일본 2.4.3 6.2.5 중국 13. 9. 6.5 7.5 러시아 8.1 5.6 6..5 주: 전년동기대비증감률자료: Eurostat, 각국정부관련기관 주: 9년 4 월전망치, 6월조정전망치자료 : IMF 원유재고는증가세에서 9년하반기감소세로전환예상 OECD회원국6) 의원유재고는 8년 5 월이후증가세지속, '9 년1월말현재 42억6천만배럴수준으로 2년래최고치기록 OECD 회원국원유공급가능일수는 9년 4월 62 일로 7년 11 월( 가능일수 51 일) 이후지속적으로상승세에있으나하반기들면 서수요증가로서서히줄어들전망 6) 세계원유소비량의 55% 이상차지 4
4,4 4,3 4,2 4, 4, 3,9 3,8 3,7 3,6 3,5 OECD회원국원유재고 ( 백만배럴 ) OECD 회원국원유재고 3,4 '1/1 '2/1 '3/1 '4/1 '5/1 '6/1 '7/1 '8/1 '9/1 65 6 55 5 45 OECD 국원유공급가능일수 ( 공급일수 ) 전망치 4 '4/1 '5/1 '6/1 '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 자료 : DOE/EIA 7) 주: 1) 빗금친부문은해당월기준전 5년간 최장기간과최단기간의범위 2) 수평선은 4 년부터 9년 4월까지 원유공급가능일수평균 자료 : DOE/EIA EIA 는세계총수요가 9년 4분기말 85백만b/d로 2분기말수요 량 82.7백만b/d 대비 2.8% 증가전망 한편, IEA는동기간 1.1% 증가전망 국제원유수요동향및전망 ( 단위 : 백만 b/d) 전망기관구분 6 7 '8 '9 Q1 Q2 Q3 Q4 연간 Q1 Q2(f) Q3(f) Q4(f) 연간 OECD국 49.6 49.1 48.7 47.1 46.5 47.1 47.3 46.2 44.3 44.9 46.1 45.4 EIA 비OECD국 35.4 36.8 37.8 39. 38.7 37. 38.1 36.9 38.4 39. 39. 38.3 총계 85. 85.9 86.5 86.1 85.1 84.1 85.4 83.1 82.7 83.9 85. 83.7 OECD국 49.6 49.2 48.9 47.2 46.6 47.3 47.5 46.5 44. 44.8 45.1 45.1 IEA 비OECD국 35.6 36.8 38. 38.5 38.8 37.7 38.3 37.4 38.4 38.6 38.2 38.1 총계 85.2 86. 86.9 85.8 85.4 85. 85.8 83.8 82.3 83.4 83.3 83.2 9 년하반기공급부족우려확산 최근유가가산유국들의균형예산유가수준으로상승함에따라 일부산유국이증산키로계획함에도불구, 공급부족우려 OPEC 회원국들은 9년 5/28일 OPEC회의에서추가감산계획 철회, 현재생산량8) 유지결정 9년 4월잉여생산능력은 639만b/d로총생산능력 3,46만배 럴의 18% 차지, 향후지속적으로상승전망 7) DOE(Departm ent of Energy, 미에너지부), EIA(Energy Inform ation Administration, 에너지정보국 ) 8) OPEC의생산쿼터는 2,485만 b/d 로 8년 9월원유생산량기준으로 42만 b/d 감소 5
비OPEC 국가의생산량은 9년 4,37만b/d 과 1년에 4,38만b/d 이상으로 8년대비.3% 와.4% 각각증가예상 7 6 5 4 3 2 1 ( 백만 b/d) OPEC 잉여생산능력비OPEC 국가생산증가 전망치 1998 2 22 24 26 28 21 44. 43.9 43.8 43.7 43.6 43.5 43.4 43.3 43.2 43.1 43. ( 백만 b/d) 전망치 27 28 29 21 주: 일직선은 98~ 8년평균자료 : DOE/EIA 자료 : DOE/EIA 수요증가에따른공급부족량9) 은 9년 3분기에 65만b/d( 총공급량 의.8%), 4분기에는 17만b/d( 총공급량의 2.1% 가량) 에이를전망 (DOE/EIA) 88 87 86 85 84 83 82 원유수급추이 ( 백만 b/d) 전망치 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 '6 '7 '8 '9 '1 총공급총수요 원유공급부족추이 3. ( 백만 b/d) 2.5 공급부족 전망치 2. 1.5 1..5. (.5) (1.) 공급과잉 (1.5) '6Q1 '7Q1 '8Q1 '9Q1 1Q1(f) 주: '9년 2분기부터는전망치자료 : DOE/EIA 주: '9년 2분기부터는전망치자료 : DOE/EIA 국제석유수급동향및전망 ( 단위 : 백만 b/d) 7 '8 '9 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2(f) Q3(f) Q4(f) 총공급 (A) 84.2 84.1 84.1 85.2 85.7 85.7 85.4 85.1 83.5 83.4 83.3 83.3 총수요 (B) 85.7 84.8 86.3 86.8 86.5 86.1 85.1 84.1 83.1 82.7 83.9 85. 수급불균형 (AB) 1.5.7 2.2 1.6.8.4.3 1..4.7.6 1.7 자료 : DOE/EIA 9) 공급량에 OPEC의잉여생산능력에의해가능한공급량을감안하지않은상태 6
저유가상황을활용하여전략적원유보유고 ( Strategic Petroleum Reserve: SPR) 확대로비축용수요증가 '9년 1/2 일, 미국은전략적원유보유고비축을위해 9년 1,2 만배럴매입결정 SPR 원유재고는 9년 3월말현재 712백만배럴수준으로총 보관가능량 1) 의 98% 까지보유 전월대비 726 만배럴(3%) 증가하며최고비축량기록 중국( 세계소비량의 1% 차지) 도에너지안보차원에서전략비축유확대를추진하며최근원유수입증가 9년3월1,634 만배럴수입, 전월대비 39% 증가 8년 3월 1,73만배럴수입이후최대량 9년 3월수입지불액은 5억달러수준으로전년동월지불액 117억달러대비 57% 절약 인도등도에너지안보차원에서전략비축유저장시설확충공사 진행 미국의 SPR 비축량 중국의원유수입량 75 7 ( 백만배럴 ) (% ) 2. 1. 18 16 14 ( 백만톤 ) 수입량 ( 좌축 ) 수입액 ( 우축 ) ( 십억달러 ) 18 16 14 65 6. 1. 12 1 8 12 1 8 55 비축량 ( 좌 ) 월증감률 ( 우 ) 2. 3. 6 4 2 6 4 2 5 4. '/3 '1/3 '2/3 '3/3 '4/3 '5/3 '6/3 '7/3 '8/3 '9/3 '4/4 '5/4 '6/4 '7/4 '8/4 '9/4 자료 : DOE/IEA 자료: 중국통관사무국 1) 727백만배럴로미국의 7일간소비량 7
Ⅱ. 올해하반기국제유가전망 1. 가격급상승가능성 9 년하반기 $7~$8선에서박스권형성이전망되나투기수요의변동성으로 $ 접근도연내가능할것으로예상 9 년하반기로가면서원유공급부족우려가심화되면서원유상 품시장의투기세력주도로원유가격추세적상승세유지 글로벌경기회복에대한기대가커지면서원유수요증가에의 한공급량부족우려확대지속 산유국들의적정유가를유지하기위해잉여생산능력조절, 향방및상승속도를결정 유가 IMF가보고한 29년 OPEC산유국의균형예산유가는배럴당 $36~$93 수준, OPEC회원국중생산량이가장많은사우디는 배럴당 $5 수준 신흥국을중심으로원유수요지속적인증가에따른공급부족우 려심화와달러화약세전망에따른인플레 11) 헤지투기세력의 상품시장이동은유가상승속도를가속화 I II 하반기예상유가 상 황 시 장 반 응 유가전망 산유국생산량감축동결 수급불균형우려지속 ( 현수준의생산량지속) 투기세력쏠림약화 수요증가속도둔화 균형예산유가선에서 $7~$8대 달러화약세둔화 상승세유지 산유국생산량감축 수급불균형우려극심 달러화약세지속상품시장으로헤지및투기 중동및아프리카지정학적세력쏠림 $~$11 리스크확대 유가상승세과열양상 11) 달러화가치하락과인플레가능성은미당국이출구전략을활용할시기와정책대응을구상중에있으며인플레도래가능성은아직시기상조로판단됨 8
그러나, 경기펀더멘털에대한불확실성이상존하고있어투자 자의심리위축이재연되어유가의방향성전환가능성도공존 주택시장부진, 실업률상승, 재고증가, 생산및소비활동저조등 이장기화되면지난 거나하락하면서단기적으로는 2분기동안급등했던유가상승속도가저지되 $7 부근에서머물수도있음 기관별유가는 9 년하반기 $6 내외로연평균 $6를넘지않는 수준으로전망 경기펀더멘털과원유실질수요상황을반영한가격 골드만삭스는 4 분기 $85까지상승전망 주요기관의유가전망 ( 단위 : U$/bbl) 29 전망기관전망일유종 21 1분기 2분기 3분기 4분기연간 CGES 9년3월 Brent 45.35 52.1 56.5 58. 53. CERA 9년 5/21일 Dubai 42.84 58. 57. 58. 54.7 57.8 EIA 9년6/7일 WTI 42.9 58.9 67. 66. 51.17 67.42 PIRA 9년3월 WTI 42.9 53.33 56. 64.33 54.56 골드만삭스 9년6/3일 WTI 42.9 57.22 7.33 85. 82.5 11. 주 CGES : Center for Global Energy Studies CERA : Cambridge Energy Research Associates EIA : Energy Information Administration PIRA : Petroleum Industry Research Associates 2. 상승요인분석 투기수요증가 경기회복에대한기대감상승에의한원유수요증가에따른공급부족전망과달러화가치하락및인플레에대한우려가맞물려상품시장으로투기자금이이동하며유가상승견인실질수요보다투기수요로인한선물시장의과잉유동성은유가에거품을형성할가능성 12) 12) 8년 1 월원자재선물시장의효율적규제및감독강화를위해국제증권감독기구 (IOSCO) 가구성한 Task Force에서 9년 3 월원자재시장감독강화를골자로하는감독기관에대한권고안을발표. 미의회도 8년투기세력에의한유가상승에대한우려기조로에너지가격조작방지법안마련을위한공청회개최 9
6년이후선물시장거래가급증하면서 NYMEX와 ICE 등선물 시장에서거래규모는각각실질수요( 약 84백만b/d) 의 6배이상 증가 최근 3 여년간원유의가격등락폭( 6/1/1=, 최고치 최저치) 은 165로 CRB선물지수등락폭 81의 2배이상으로원유가격은기 타상품가격보다큰변동성을보임 8년 7 월유가는 6 년초가격($63/ 배럴=) 대비 125% 이상 상승한반면 CRB 원자재선물지수는 4% 정도상승 실질수요와선물시장수요 ( 백만 b/d) 25 225 2 175 15 125 75 가격증가폭비교 ('6/1/1 = ) WTI 1개월선물 CRB선물지수 DJIA DXY 지수 5 '6/1 '6/7 '7/1 '7/7 '8/1 '8/7 '9/1 자료: Bloomberg, 노무라증권재인용자료 : CFTC, Bloomberg 적정유가를유지하기위한산유국들의공급량조절가능성 원유가격이균형예산유가선을유지하도록하기위해 OPEC을 중심으로공급량조절에따른수급불균형발생시켜유가조절 8년 3 분기이후경기침체로인한수요급감과유가급락으로 8년 하반기이후 OPEC은 3차례생산량감축단행 9년 5월모임에서는현유가를반영하여감축동결 저조한산업생산, 세계무역량축소, 높은실업률등이진행되고있 어뚜렷한경기회복이나타나기전까지는현재의생산량유지할 것으로예상 9년 6/18 일, OPEC 의장호세바스콘셀로스는 배럴당 $7 정도 가산유국과소비국모두에게만족스러운적정유가이며원유가격 1
이현수준을유지한다면 OPEC은감산등의조치를취할필요가 없을것 이라고언급 균형예산유가 산유국 29년균형예산유가 OPEC 잉여생산능력 베네쥬엘라 러시아 73 77 34 32 ( 백만배럴 ) OPEC 생산가능량 ( 좌 ) OPEC 총생산량 ( 좌 ) 잉여생산량 ( 우 ) 생산쿼타 ( 좌 ) ( 백만배럴 ) 1 9 8 이라크 93 3 7 이란 아랍에미리트 36 86 28 26 6 5 4 쿠웨이트 41 24 3 카타르 43 사우디아라비아 5 ($/ 배럴 ) 2 4 6 8 자료 : IMF 2 22 1 2 '1/5 '2/5 '3/5 '4/5 '5/5 '6/5 '7/5 '8/5 '9/5 자료 : Bloomberg 국제에너지기구(IEA) 추정균형예산유가ㆍ일반유전(U$7), 캐나다오일샌드(U$75~9) ㆍ멕시코만심해유전(U$95 초과) 러시아의에너지장관은배럴당 U$95선이균형예산과루블화가치하락을감안할때적정유가라고주장 OECD회원국의원유생산능력은하락이지속되고있어 OECD 회원국의비OECD산유국에대한원유공급의존도및비OECD 산유국의가격결정권강화 OECD 회원국의원유생산량은감소세지속 1년 2,33만b/d 대비 8년 2,92만b/d로 7년동안 238만b/d (1.2%) 감소 동기간세계원유생산비중은 3% 에서 24% 로감소 비OECD산유국들의원유생산규모및비중은자원을활용한 경제발전전략추진등에힘입어지속적으로상승 ㆍ 러시아, 카자흐스탄등구소련지역에서도원유생산규모가 1 년 88만b/d 에서 8년 1,25만b/d로 42% 이상성장 동기간세계원유생산비중은 11% 에서 15% 로증가 ㆍ OPEC 회원국의원유생산규모는 1년 3,6만b/d 에서 8년 11
3,57만b/d 로16.7% 증가하였으나 8년말부터생산감축등으 로 9년생산규모는 3,35만b/d 로6% 가량감소전망 생산비중은 39%( 1 년) 42%( 8 년) 4%( 9 년전망치) OPEC회원국의매장량은 9,558억배럴로가채년수는 71.1년인반 면, OECD회원국평균가채년수는 13.2년 ㆍ 세계매장량은 8년말기준 1조2,58 억배럴( 가채년수는 42 년) 로전년대비.2% 감소하며 98년이래최초감소 권역별생산비중추이 세계원유매장량및가채년수 8 6 4 2 ( 백만배럴 ) 83.1 84.6 84.5 84.4 85.5 83.4 84.2 77.7 79.6 77. 15.7 15.7 16.1 16. 16.3 15. 15.2 15.3 16.7 16.9 11.3 11.8 12.2 12.6 12.5 8.8 9.4 1.4 12.6 12.7 3.6 28.9 3.6 33.3 35. 34.7 34.4 35.7 33.5 34.4 23.3 23.4 23.3 22.8 21.9 21.6 21.5 2.9 2.6 2.3 '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9(f) '1(f) OECD OPEC 전소련국가들 기타 세계총공급량 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 ( 백만배럴 ) ( 년 ) 71.1 매장량 ( 좌축 ) 가채년수 ( 우축 ) 42. 27.2 13.2 14.8 7.7 EU OECD OPEC 기타 구소련지역 전체 9 8 7 6 5 4 3 2 1 자료 : DOE/EIA 주 : 28년생산량기준가채년수자료 : BP stastical '8 년말~ 9년초유가하락과신용경색에의해에너지개발투자 가저조했던점도중ㆍ장기적으로공급차질을야기하는원인 으로작용할가능성상존 OPEC 회원국의저유가장기화등에따른설비투자지연등으로 잉여생산능력증가가한계적일전망 13) 9년새로운유전및가스개발을위한추정자본지출은 3,75 억달러로전년대비 21% 감소(IEA, '9년 5 월) 3년까지장기에너지공급을위해 26.3 조달러( 연 1 조달러) 투 자필요 (IEA, '9년 5 월) 지난몇년간 upstream( 탐사, 시추) 에투자금액이늘었으나, 실제투 자건수보다는투자비용급증에기인 (IEA) 에너지개발을위한명목자본지출은상승하였으나실질금액은횡 보수준 (IMF) 13) 9 년과 1년의잉여생산능력확대는일시적인현상이라는의견상존 12
탐사및개발비용의급증, 요인등으로투자효과는제한적 ( 십억달러) 글로벌시장확대제한및기술적 유전및가스개발투자감소 자료 : IEA 수요지속증대 비OECD국가를중심으로원유수요는지속적으로증대 경제발전및에너지소비구조고도화등의요인에의해비OECD 국가의원유수요규모및시장비중은지속적인증가 ㆍ수요비중은 1년38% 에서 8년44.6% 로증가 중국의원유수요는 1년 492만b/d 에서 8년 795만b/d로 61.6% 증가 ㆍ동기간수요비중은 1년6.4% 에서 8년9.3% 로증가 OECD 회원국의수요감소등으로전체원유수요는더디게증가 탄소배출량제한14) 을위한에너지절약기술의개발및확대와 ㆍ ㆍ 기후변화등환경오염에대한인식증가등으로 의원유수요는감소세진입 OECD회원국 소비량은 1년 4,799만b/d 에서 8년 4,733만b/d 로 5년이후 지속적으로감소 소비비중은 1년61% 에서 8년55% 로감소 12년까지세계원유수요 2%, 에너지수요는 6% 증가전망(EIA, '9년 5 월) 14) 유럽연합은 8.12월개최된 EU 정상회담에서 2년까지탄소배출량을 11% 감축합의 13
ㆍ 18년까지 8% 와 16%, 3년까지 23%, 37% 각각증가전망 ㆍ 세계 GDP 연평균 4.9% 성장가정 원유수요구조변화 에너지수요전망 55 ( 백만배럴 ) (%) 64 8 (Quadrill.Btu) 5 62 7 45 4 35 6 58 56 6 5 4 재생에너지 원자력 NonOECD 3 54 3 석탄 OECD 25 52 2 천연가스 2 '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9(f) '1(f) OECD소비량 ( 좌 ) 비OECD 소비량 ( 좌 ) OECD 비중 ( 우 ) 자료: DOE/EIA('9년 4 월) 5 원유 '8 '85 '9 '95 ' '5 '1 '15 '2 '25 '3 기타요인 달러화가치의하락에따라실질구매력확보를위한산유국의 원유가격조정가능성상존 대부분의중동국가들은미국달러고정환율제도(U.S. Dollar peg system) 15) 를채택하고있으며달러화의등락에따라원유수출에 대한채산성이결정 Gulf 지역국가들은경상수지흑자( 8년 GDP 대비 27.2%) 를 기록하나자국통화는심각하게평가절하 2 년과 8년사이미달러가 35.5% 평가절하되는동안사우 디의통화는 26.5% 평가절하 미국의경상수지및재정수지적자규모확대로미달러화의고 평가가장기적으로지속되지못할전망 금융기관부실보전및실물경기부양을위한재정투입확대로 9년약 1.8 조달러(GDP 대비 13%) 재정적자전망 경상수지도최근소비감소등에의해적자폭감소되고있으나 15) GCC(Gulf Cooperation Council) 회원국( 바레인, 쿠웨이트, 카타르, 사우디아라비아, 아랍에미리트, 오만등 6개국으로구성) 은단일통화설립을추진중에있으며최근아랍에미리트와오만은불참선언. 9년 6/9일단일통화설립을위한통화위원회를리야드(Riyadh, 사우디수도) 에설치할것을합의. GCC 회원국의세계원유시장비중은 8년말기준세계매장량의약 4%, 세계공급량의약 23% 차지 14
가까운시일내에흑자로의전환은난망시됨 9년 1분기 1,15 억달러경상수지적자기록, 전분기 1,549 억달러적자대비 34.5% 감소 미달러는 8 년말과 9년초에세계금융위기로신용전위가발 생하면서강세를보였으나 유가와달러화가치추이 3월이후하락세로전환 미국의경상수지및재정수지 16 14 ($/ 배럴 ) WTI 1 개월선물 DXY 지수 ( 우 ) 13 12 11 15 (GDP 대비 % ) 4 2 12 11 8 6 9 95 9 85 2 4 4 8 8 경상수지 ( 우 ) 6 2 7 75 재정수지 ( 우 ) 실질실효환율 ( 좌 ) 8 6 '97/1 '99/1 '1/1 '3/1 '5/1 '7/1 '9/1 7 '97/3 '98/9 '/3 '1/9 '3/3 '4/9 '6/3 '7/9 1 '9/3 자료 : CFTC, Bloomberg 자료: 미상무부 산유국의지정학적리스크확대및정치적상황에따른공급 차질에대한우려심화 원유등에너지자원의정치자원화현상 ㆍ 베네수엘라및러시아등은원유ㆍ가스등의에너지자원공 급통제를통해경제적이득및국가영향력확대추진 중동지역최대현안인이란의핵개발추진관련미국ㆍ이란간정치ㆍ군사적갈등이소강국면유지 나이지리아반군의원유공장습격등민족적 정치적갈등등으 로지정학적리스크고조 15