KB RESEARCH KB 주식전략 코스피와코스닥연중최저, 그리고대응전략 Strategist 이은택 02-6114-2958 et.lee@kbfg.com 주식시황 Analyst 김영환 02-6114-2927 kimyounghwan@kbfg.com Quant Analyst 김민규 02-6114-2095 mingyu.kim@kbfg.com 주식전략 코스피와코스닥, 연중최저점기록코스피와코스닥이 9월마지막거래일 (9/28) 부터 7거래일연속하락했다. 8월중순바닥을찍고 120일이평선부근까지반등에성공한이후나타난급락이어서투자심리가더욱위축되었다. 같은기간외국인은코스피에서만 1.79조원을순매도했다. 하락원인은한가지큰사건이있었다기보다는여러가지악재들이복합적으로작용했다. 1) 트럼프가중국에추가관세부과를경고했고, 2) 이탈리아우려가지속되면서이탈리아금리급등이지속되었으며, 3) 북미정상회담이 11월중순에나열릴것으로예상되어관련주가급락했다. 주가지수바닥과단기에주목할이벤트과거사례를기반으로보면, 원달러 1,140원부근에서코스피는 PBR 0.88배 ( 약 2,215pt) 부근에서바닥이형성되었다. 다만여전히원달러환율이안정되지않아바닥수준이유동적이며, 바닥을잡더라도반등의재료가부족하다는사실이증시를억누르고있다. 올해하반기한국증시와원화는월초에하락했다가월말엔반등하는패턴이반복되어왔는데, 10월에도그럴수있을까? 10월중순에있는몇가지이벤트가단서를제공한다. 11일에는미국물가지표 (CPI) 가발표되며, 18일에는 9월 FOMC 의사록이발표된다. 최근미국금리급등세의진정여부에영향을줄이벤트이다. 15일에는미국환율보고서가발표될예정이다. KB증권은중국이심층분석대상국에선정될가능성을높게보는데, 다만예상과달리환율조작국으로지정된다면단기적으로무역전쟁확산우려가커질수있다. 월말에는미국과일본 /EU 등의무역협상관련소식이들려올것이다. 관련보도를종합하자면, 중국을제외한다른국가들과미국의무역협상은연내체결될가능성이높다고한다 (10/5 이그전 ). 2018년 10월 10일가치주 / 성장주 ratio 가치주 / 성장주 ratio 195 190 실적발표 185 시즌 180 175 170 165 18.1 18.4 18.7 18.10 자료 : Wisefn, KB증권 신용융자잔고는코스닥의부담요인현시점에서단기적으로부담스러운점은 KOSDAQ 신용융자잔고다. 과거코스닥신용융자잔고청산은 20일, 60일이동평균선이동반하락할때발생했다. 이는 2015년이후 KOSDAQ 하락사례 (2015년 8월, 2016년 10월, 2017년 6월 ) 에서공통적으로관찰된다. 10월 2일부터 20일, 60일이평선이동반하락하기시작한반면, KOSDAQ 신용융자잔고는 8월이후 5천억원이상증가했다. KOSDAQ 신용융자잔고가축소되는과정에서지수하락이나타날가능성이있다는판단이다. 특히신용융자잔고가많이쌓여있는종목들에주의할필요가있다. 종목대응에참고할수있도록 1) 7/30 이후신용융자잔고가증가했고, 2) 주가도동시에올랐고, 3) 절대적수준으로도신용융자잔고비율이높은종목을 [ 표2] 에수록했다. 신용융자잔고축소시더큰부담을지닌종목으로볼수있다. 또한 [ 표3] 은반대로 1) 신용융자잔고축소가이미진행됐고, 2) 절대적인신용융자잔고수준도높지않고, 3) 10/10 급락을비껴갔던종목이다. 대응전략 : 당분간내수형가치주, 10월하순이후엔재순환전략, 코스닥은신용잔고주목증시랠리에대한기대감이낮아진만큼업종역시순환매가지속될것이라고판단한다. KB증권은 10월전략 (KB월간전략: 불안의벽을타고오를주식들 ) 에서내수형가치주 ( 금융주 / 유통주 ) 를전략업종으로추천하고있는데, 당분간은이들업종이시장을이끌가능성이있다. 다만최근이들가치주의상승과성장주의급락이예상보다빠르게진행되면서, 가치주 / 성장주 ratio가다시박스상단부근에가까워진상태이다. 따라서 10월하순이후에는낙폭과대로분류되는성장주로점차관심을이동시킬필요가있다. www.kbsec.com
표 1. 달러환율구간과 PBR 하단추정치 원달러 PBR 하단추정 PBR 하단KOSPI 환산 원달러 PBR 하단추정 PBR 하단 KOSPI 환산 1,110 0.905 2,258 1,160 0.879 2,191 1,120 0.900 2,244 1,170 0.873 2,178 1,130 0.894 2,230 1,180 0.868 2,166 1,140 0.889 2,217 1,190 0.864 2,153 1,150 0.884 2,204 1,200 0.859 2,141 자료 : Wisefn, Thomson Reuters, KB증권 에가치주가상대적으로성장주보다 양호한수익률기록 그림 1. 가치주 / 성장주 ratio 195 가치주 / 성장주 ratio 190 185 시크리컬가치주주도 방어적가치주주도 성장주 vs. 가치주 : 변화의 바람앞에서 (8/21) 180 175 170 165 성장주추격매수냐, 가치주바텀피싱이냐 (9/7) 160 18.1 18.2 18.3 18.4 18.5 18.6 18.7 18.8 18.9 18.10 18.11 자료 : Wisefn, KB증권 2015 년 8 월, 2016 년 10 월, 2017 년 6 월의 KOSDAQ 신용융자잔고청산은 모두 20 일, 60 일이동평균선이동반하락할때발생 그림 2. 코스닥신용융자잔고와 20 일 60 일이동평균선 ( 조원 ) 코스닥신용융자잔고 ( 좌 ) 7 20일이동평균선 ( 우 ) 900 60일이동평균선 ( 우 ) 6 800 5 4 3 2 700 600 500 1 14 15 16 17 18 400 10/10 수익률이저조했던종목은신용융자비율이높은 경향 그림 3. 10 월 10 일수익률분위별평균신용융자잔고율 10/10일수익률분위별신용융자잔고비율 ( 평균값 ) 10/10일수익률분위별신용융자잔고비율 ( 중위값 ) (%) 3.5 3.3 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2.7 2.4 1.9 1.9 1.3 1.5 1.5 0.9 0.5 0.0 5 분위 4 분위 3 분위 2 분위 1 분위 0.0 2
표 2. 신용융자잔고상위 & 신용융자증가 & 주가상승종목 [ 시가총액순 ] 코드종목시장업종시가총액 주 1: 10/5 기준신용융자잔고비율 5% 이상, 7/30 대비신용융자잔고비율 1.5%p 이상증가, 7/30 이후수익률양수인종목 주 2: 위목록은해당종목에대한투자의견이아닌계량분석에따른단순참고용임 신용융자잔고율 07 월 30 일 10 월 05 일증감 7/30~10/10 일 10/10 일 ( 십억원 ) (%) (%) (%p) (%) (%) A033180 필룩스 KS IT가전 758.96 6.27 10.21 3.94 16.39-0.70 A031390 녹십자셀 KQ 건강관리 715.79 2.91 6.19 3.28 87.13-2.08 A045390 대아티아이 KQ 소프트웨어 518.69 4.83 9.73 4.90 18.03-15.63 A019170 신풍제약 KS 건강관리 389.97 3.56 5.08 1.52 12.22-2.26 A203690 프로스테믹스 KQ 건강관리 332.14 3.62 5.53 1.91 23.78-3.68 A227840 현대코퍼레이션홀딩스 KS 필수소비재 305.79 8.70 11.21 2.51 31.90-4.95 A068400 AJ렌터카 KS 운송 296.76 4.59 6.82 2.23 31.70-9.15 A114570 지스마트글로벌 KQ 디스플레이 290.25 7.56 11.83 4.27 18.97 0.00 A009520 포스코엠텍 KQ 철강 286.09 2.68 6.68 4.00 52.41-13.15 A054780 키이스트 KQ 미디어, 교육 271.37 3.59 8.37 4.78 32.37 0.31 A004980 성신양회 KS 건설, 건축관련 252.09 3.62 6.03 2.41 28.95-17.00 A007660 이수페타시스 KS IT하드웨어 242.66 2.68 5.96 3.28 61.75-0.68 A072020 중앙백신 KQ 건강관리 230.08 7.03 10.80 3.77 23.24-2.12 A065130 탑엔지니어링 KQ 디스플레이 203.70 2.99 5.38 2.39 86.90 8.97 A187420 제노포커스 KQ 건강관리 190.46 3.65 5.31 1.66 12.12-1.95 A061970 엘비세미콘 KQ 반도체 188.71 4.04 9.35 5.31 0.79-4.01 A000520 삼일제약 KS 건강관리 185.58 2.36 5.18 2.82 42.96-6.24 A003350 한국화장품제조 KS 화장품, 의류, 완구 165.87 2.73 5.56 2.83 22.19-6.39 A086040 바이오톡스텍 KQ 건강관리 162.40 4.19 6.30 2.11 6.60-1.33 A017180 명문제약 KS 건강관리 153.87 6.38 8.39 2.01 9.03-5.57 A091590 남화토건 KQ 건설, 건축관련 152.62 5.28 9.42 4.14 25.33-9.41 A002800 신신제약 KQ 건강관리 149.58 4.35 9.91 5.56 38.97 1.65 A033100 제룡전기 KQ 기계 145.53 4.88 7.77 2.89 32.21-17.64 A234300 에스트래픽 KQ 소프트웨어 144.25 6.20 8.53 2.33 1.07-14.49 A094940 푸른기술 KQ IT하드웨어 142.00 4.38 8.77 4.39 49.72-19.85 A001840 이화공영 KQ 건설, 건축관련 137.06 3.32 5.03 1.71 9.01-17.13 A033340 좋은사람들 KQ 화장품, 의류, 완구 133.12 6.40 8.10 1.70 46.41-16.14 A025750 한솔홈데코 KS 건설, 건축관련 124.88 9.42 11.79 2.37 5.76-11.17 A046120 오르비텍 KQ 상사, 자본재 119.43 8.19 10.39 2.20 21.64-13.30 A048910 대원미디어 KQ 미디어, 교육 119.37 5.28 7.08 1.80 21.67 0.00 A053700 삼보모터스 KQ 자동차 117.27 3.75 5.31 1.56 10.00-6.48 A008250 이건산업 KS 건설, 건축관련 115.56 7.08 9.68 2.60 8.87-14.44 A073490 이노와이어리스 KQ IT하드웨어 114.05 2.82 6.85 4.03 10.35-6.17 A053690 한미글로벌 KS 건설, 건축관련 110.67 3.25 7.78 4.53 0.93-6.91 A004090 한국석유 KS 화학 100.25 2.82 5.09 2.27 8.07-12.07 A200470 하이셈 KQ 반도체 98.30 5.25 9.14 3.89 41.53-0.71 A061040 알에프텍 KQ IT하드웨어 96.20 3.84 6.06 2.22 8.84 0.00 A222420 쎄노텍 KQ 화학 94.83 4.30 6.37 2.07 15.24-12.32 A014570 고려제약 KQ 건강관리 89.76 5.64 9.01 3.37 21.85-1.81 A067900 와이엔텍 KQ 상사, 자본재 87.72 2.91 5.47 2.56 7.24 3.32 A053450 세코닉스 KQ IT하드웨어 87.07 2.81 5.42 2.61 6.81-6.86 A031310 아이즈비전 KQ IT하드웨어 87.06 3.08 5.11 2.03 56.76-4.83 A114450 KPX생명과학 KQ 건강관리 86.70 4.05 7.18 3.13 30.59-6.62 A007610 선도전기 KS 기계 81.18 4.55 7.79 3.24 17.17-17.40 A003010 혜인 KS 상사, 자본재 77.04 6.09 8.64 2.55 15.82-14.65 A105740 디케이락 KQ 기계 75.91 6.31 9.35 3.04 36.02-14.63 A036480 대성미생물 KQ 건강관리 73.72 3.55 7.73 4.18 43.79-6.95 A037760 쎄니트 KQ 비철, 목재등 73.59 4.10 5.69 1.59 21.35-6.65 A081150 티플랙스 KQ 비철, 목재등 67.22 7.68 10.54 2.86 34.02-15.29 A013810 스페코 KQ 기계 66.46 5.82 7.72 1.90 11.70-13.62 A010240 흥국 KQ 기계 65.93 4.26 6.08 1.82 12.97-6.96 A208140 정다운 KQ 필수소비재 64.98 8.00 10.86 2.86 10.53 0.48 A104040 대성파인텍 KQ 자동차 63.70 8.49 10.36 1.87 12.53-3.55 A039290 인포뱅크 KQ 소프트웨어 61.90 3.33 7.13 3.80 13.37-4.56 A080470 성창오토텍 KQ 자동차 58.40 5.66 11.06 5.40 23.75-7.51 A230980 솔트웍스 KQ 상사, 자본재 55.99 3.56 6.55 2.99 78.11-8.59 A044060 조광ILI KQ 기계 55.85 5.56 8.98 3.42 21.47-16.79 A038620 위즈코프 KQ 에너지 48.49 1.85 6.17 4.32 19.13-4.74 A096610 알에프세미 KQ IT하드웨어 45.72 3.03 6.11 3.08 26.79-9.19 A060480 국일신동 KQ 비철, 목재등 43.31 2.51 5.20 2.69 27.52-7.90 A052600 한네트 KQ 은행 34.17 4.10 6.92 2.82 4.70-1.66 A101670 코리아에스이 KQ 건설, 건축관련 32.98 4.50 7.19 2.69 11.11-12.75 수익률 3
표 3. 신용융자잔고하위 & 신용융자감소 & 10/10 주가상승종목 [ 시가총액순 ] 코드종목시장업종시가총액 주 1: 10/5 기준신용융자잔고비율 5% 이상, 7/30 대비신용융자잔고비율 1.5%p 이상증가, 7/30 이후수익률양수인종목 주 2: 위목록은해당종목에대한투자의견이아닌계량분석에따른단순참고용임 신용융자잔고율 07 월 30 일 10 월 05 일증감 7/30~10/10 일 10/10 일 ( 십억원 ) (%) (%) (%p) (%) (%) A005930 삼성전자 KS 반도체 290,795.41 0.11 0.09-0.02-3.33 0.78 A017670 SK텔레콤 KS 통신서비스 23,012.53 0.03 0.01-0.02 13.67 2.33 A055550 신한지주 KS 은행 21,884.31 0.03 0.02-0.01 4.47 1.32 A032830 삼성생명 KS 보험 18,960.00 0.07 0.06-0.01-1.46 0.21 A000030 우리은행 KS 은행 11,458.20 0.11 0.10-0.01 0.60 0.30 A009540 현대중공업 KS 조선 9,371.92 0.27 0.12-0.15 24.19 1.50 A030200 KT KS 통신서비스 7,833.35 0.18 0.12-0.06 6.60 0.33 A267250 현대중공업지주 KS 상사, 자본재 6,433.21 0.51 0.40-0.11 20.86 0.25 A035760 CJ ENM KQ 소매 ( 유통 ) 5,385.12 0.60 0.37-0.23 3.89 2.12 A005830 DB손해보험 KS 보험 5,062.20 0.05 0.01-0.04 11.11 0.70 A010140 삼성중공업 KS 조선 4,756.50 1.01 0.64-0.37 16.00 0.13 A028050 삼성엔지니어링 KS 건설, 건축관련 3,831.80 1.05 0.71-0.34 14.11 2.89 A282330 BGF리테일 KS 소매 ( 유통 ) 3,629.62 0.03 0.01-0.02 22.19 4.48 A007070 GS리테일 KS 소매 ( 유통 ) 3,137.75 0.20 0.06-0.14 17.49 7.38 A030000 제일기획 KS 미디어, 교육 2,542.41 0.12 0.07-0.05 10.00 0.45 A081660 휠라코리아 KS 화장품, 의류, 완구 2,536.28 0.69 0.60-0.09 25.57 0.61 A111770 영원무역 KS 화장품, 의류, 완구 1,650.60 0.17 0.09-0.08 20.85 0.40 A028150 GS홈쇼핑 KQ 소매 ( 유통 ) 1,436.53 0.18 0.04-0.14 12.89 3.30 A057050 현대홈쇼핑 KS 소매 ( 유통 ) 1,302.00 0.07 0.03-0.04-1.83 1.40 A058470 리노공업 KQ 반도체 1,009.04 0.06 0.02-0.04-0.76 1.53 A214370 케어젠 KQ 건강관리 912.08 1.30 0.94-0.36 15.46 0.59 A007390 네이처셀 KQ 필수소비재 848.90 0.16 0.00-0.16 116.31 4.92 A105630 한세실업 KS 화장품, 의류, 완구 840.00 1.15 0.66-0.49 23.15 1.20 A030190 NICE평가정보 KQ 은행 734.65 0.23 0.20-0.03 14.35 1.26 A017960 한국카본 KS 조선 320.91 1.16 0.98-0.18 25.81 3.99 A001130 대한제분 KS 필수소비재 310.12 0.03 0.01-0.02 2.82 0.82 A119610 인터로조 KQ 건강관리 298.29 0.25 0.20-0.05-25.21 2.84 A048410 현대바이오 KQ 화장품, 의류, 완구 298.22 1.45 0.84-0.61 73.85 2.53 A900100 뉴프라이드 KQ 자동차 271.84 1.19 0.29-0.90-7.40 1.18 A122900 아이마켓코리아 KS 상사, 자본재 271.73 1.00 0.84-0.16-3.70 11.67 A000680 LS네트웍스 KS 화장품, 의류, 완구 237.99 0.11 0.09-0.02-5.96 0.67 A033500 동성화인텍 KQ 조선 234.49 1.40 0.88-0.52 38.85 2.60 A225190 삼양옵틱스 KQ IT하드웨어 156.50 0.34 0.26-0.08-9.12 1.29 A028040 미래SCI KQ 건설, 건축관련 140.81 0.13 0.08-0.05-12.04 0.88 A003080 성보화학 KS 화학 128.13 0.05 0.04-0.01 2.24 0.16 A130580 나이스디앤비 KQ 은행 122.89 0.11 0.06-0.05-6.91 2.18 A014280 금강공업 KS 건설, 건축관련 116.06 0.97 0.78-0.19-3.91 2.36 A002600 조흥 KS 필수소비재 114.60 0.03 0.02-0.01-14.09 1.06 A045970 코아시아홀딩스 KQ IT하드웨어 105.73 0.11 0.08-0.03-15.83 0.37 A208370 셀바스헬스케어 KQ 건강관리 88.61 0.47 0.39-0.08 31.54 6.31 A078590 두올산업 KQ 자동차 87.20 0.33 0.15-0.18 215.40 10.93 A043710 서울리거 KQ 건강관리 80.37 0.53 0.36-0.17-25.30 1.27 A001070 대한방직 KS 화장품, 의류, 완구 74.47 0.22 0.19-0.03 15.60 11.51 A115310 인포바인 KQ 소프트웨어 74.07 0.08 0.05-0.03-1.91 0.43 A045510 정원엔시스 KQ 소프트웨어 72.63 0.24 0.21-0.03-5.68 0.67 A082660 삼우엠스 KQ IT하드웨어 65.85 2.66 0.48-2.18 16.67 3.57 A101400 엔시트론 KQ 반도체 62.00 0.28 0.24-0.04-13.82 0.83 A139050 데일리블록체인 KQ 소프트웨어 61.90 0.30 0.28-0.02-20.91 29.79 A178780 유테크 KQ IT하드웨어 59.16 1.44 0.59-0.85 20.81 0.13 A024830 세원물산 KQ 자동차 53.94 0.03 0.02-0.01-4.20 1.10 A024060 흥구석유 KQ 에너지 51.00 1.06 0.97-0.09 14.52 6.42 A191410 육일씨엔에쓰 KQ IT하드웨어 44.99 1.00 0.91-0.09-17.02 1.05 A044380 주연테크 KS IT하드웨어 42.27 1.01 0.63-0.38-18.24 2.64 A064290 인텍플러스 KQ 반도체 41.08 0.59 0.45-0.14 3.06 0.54 A158310 인터불스 KQ 기계 39.41 0.69 0.68-0.01-2.37 30.00 A010580 지코 KS 자동차 38.90 0.24 0.23-0.01-1.17 1.05 A051380 피씨디렉트 KQ IT하드웨어 35.89 0.31 0.19-0.12 14.34 0.32 A170790 파이오링크 KQ IT하드웨어 34.28 0.04 0.02-0.02-2.17 0.81 A105330 케이엔더블유 KQ 자동차 30.46 0.40 0.04-0.36-15.87 1.51 A058420 제이웨이 KQ 미디어, 교육 28.32 0.21 0.00-0.21-2.90 2.17 A038530 골드퍼시픽 KQ 필수소비재 24.17 0.30 0.24-0.06-28.47 1.73 A010640 진양폴리 KS 화학 21.60 0.05 0.02-0.03 10.36 1.41 A139670 넥스트리밍 KQ 소프트웨어 19.09 1.22 0.66-0.56-20.76 0.37 A081970 넥스지 KQ 소프트웨어 12.35 1.78 0.09-1.69-87.08 13.33 수익률 4
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