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지한 연
6 years ago
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216.3.17 시황전망 코스닥의상승가능성점검 [ 투자전략 ] 김형래 2-768-4142 hyungrea.kim@dwsec.com 지수의상승추세는지속.

215년상반기에는박스권을탈출하며, 상단과하단전체가상향조정된새로운박스권을형성했다. 최근코스닥이저점대비 14% 상승한 693P를기록하며박스권상단에도달했다. 이번상승모멘텀으로박스권탈출이가능한지에대한관심이높아지고있다. 그림 1.

1 시황전망 코스닥의상승가능성점검 [ 투자전략 ] 김형래 hyungrea.kim@dwsec.com 지수의상승추세는지속. 박스권탈출가능성을점검 투자자들은관망세를보이고있지만, 통화정책불확실성이완화되면수급물량도증가할것으로예상 이익호전이예상되며밸류에이션도부담스러운레벨인아닌것으로판단 코스닥상승시에는 OLED 관련종목이포함된 IT 업종이시장을주도할것으로예상 코스닥과박스권코스닥은 28년부터 214년말까지박스권을형성한바있다. 215년상반기에는박스권을탈출하며, 상단과하단전체가상향조정된새로운박스권을형성했다. 최근코스닥이저점대비 14% 상승한 693P를기록하며박스권상단에도달했다. 이번상승모멘텀으로박스권탈출이가능한지에대한관심이높아지고있다. 그림 1. 코스닥박스권의 Range 상향조정 (P) 코데즈컴바인에의한착시현상최근코스닥은 7P 근처로상승했지만, 이는코데즈컴바인에의해왜곡되어있는것으로판단된다. 16일장중코스닥시총 2위를기록한코데즈컴바인의시총은연초대비 451% 급증하며지수상승을견인했다. 하지만, 코데즈컴바인의유통주식비율은 9.6% 로코스닥유통주식비율인 6% 비해상당히낮은수준이다. 때문에거래량이적더라도가격이급등할수있었다. 역설적으로가격이급락할수도있다는이야기이다. 코데즈컴바인을제외하고코스닥지수를산출하면약 2.5%(16 일기준 ) 의차이가있었다. 산출된코스닥지수는 675.8P이며, 소폭하락하는모습을보였다. 하지만상승추세는지속되고있다.

2 시황전망 그림 2. 코데즈컴바인에의한착시현상 (215.1=1) 코스닥 ( 코데즈컴바인제외 ) 코스닥 2.5% 의차이가있는두지수 코스닥의박스권탈출가능성코스닥의박스권탈출가능성을확인하기위해코스닥시장을움직일수있는요소들을확인해보았다. 1) 거래량박스권을탈출하기위해서는거래량이동반되어야한다. 즉, 활발한거래활동이있어야한다. 실제로 214년 12월부터 215년 8월까지거래대금은지속적으로증가했다. 주체별로구분해보더라도기관, 외국인, 개인모두활발하게거래했다. 거래대금의증가세를바탕으로코스닥지수는 782P까지상승하며오랜박스권에서탈피할수있었다. 최근에는기관, 외국인, 개인들의일간거래대금이감소하는모습을보였다. 지수는반등했지만, 수급측면에서는투자자들이적극적으로투자하고있지않았다. 글로벌중앙은행의통화정책에대한불확실성때문에관망세를보이고있는것으로판단된다. 하지만 3월 FOMC 이후, 글로벌통화정책불확실성이완화된다면증시의추가상승을기대할수있다. 그림 3. 기관매수및매도대금 (14.12~15.8) 그림 4. 기관매수및매도대금 (15.12~) 기관매수대금 ( 일간 ) 기관매도대금 ( 일간 ) 기관매수대금 ( 일간 ) 기관매도대금 ( 일간 )

3 시황전망 그림 5. 외국인매수및매도대금 (14.12~15.8) 그림 6. 외국인매수및매도대금 (15.12~) 45 외국인총합계매수대금 ( 일간 ) 4 외국인총합계매도대금 ( 일간 ) 35 매수 3 매도 자료 : WISEfn, KDB대우증권리서치센터 외국인총합계매수대금 ( 일간 ) 외국인총합계매도대금 ( 일간 ) 그림 7. 개인매수및매도대금 (14.12~15.8) 그림 8. 개인매수및매도대금 (15.12~) 8, 개인매수대금 ( 일간 ) 7, 개인매도대금 ( 일간 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 자료 : WISEfn, KDB대우증권리서치센터 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 개인매수대금 ( 일간 ) 개인매도대금 ( 일간 ) ) 실적아직까지코스닥시장에서이익모멘텀은유효하다. 올해코스닥순이익추정치는 3.2조원으로 215년의 3.조원, 214년 2.9조원보다많다. 과거기업이익과 216년전망치를비교한그림은 < 그림 9> 와같다. 1분기와 3분기순이익은작년보다각각.24%, 3.35% 감소하지만 2분기와 4분기순이익은각각 6.94%, 17.2% 늘어날것으로예상되고있다. 이전에비해이익전망치를실제로달성가능성이높아졌다고생각한다. 그이유는이익의가시성이큰 IT와건강관리업종순이익에서차지하는비중이높아졌기때문이다. IT와건강관리가코스닥에서차지하는영업이익비중은 214년 2분기에저점을기록한이후 57.2% 까지증가했다. 반면두업종을제외한업종들의비중은 214년 2분기 54.6% 를고점으로올해 1분기에는 42.8% 까지낮아질것으로전망되고있다. 또한, 216년 1분기와 2분기이익전망치가최근상향조정되고있다. 과거의경험상이익전망치가상향조정되면실적은양호한모습을보였었다. 이익전망이

4 시황전망 긍정적이라는점에서지수상승의여력은아직남아있는것으로판단된다. 그림 9. 당기순이익추이 그림 1. IT 와건강관리업종의순이익비중은증가 1, E (%) 7 6 IT+ 건강관리 IT+ 건강관리제외 Q 2Q 3Q 4Q 3 1Q12 4Q12 3Q13 2Q14 1Q15 4Q15 그림 년 1 분기와 2 분기이익은상향조정중 1,6 1,4 216 년 1 분기 216 년 2 분기 1,2 1, ) 밸류에이션현재코스닥의 12개월예상 PER과 PBR은각각 17.1배, 2.2배이다. 21년이후치는각각 11.8배, 1.8배이며모두 +2 표준편차를상회하고있다. 214년 4 월이후코스닥지수상승으로새로운박스권이형성되면서밸류에이션도상승한것이다. 하지만, 박스권이상향조정되었기때문에밸류에이션이높아진것은당연한결과이다. 새로운박스권이형성된 215년 8월이후 12개월예상 PER과 PBR의치는각각 16.4배, 2.1배이다. 현재밸류에이션은모두 +1표준편차에위치하고있다. 결코부담스러운밸류에이션은아니라고판단된다.

5 시황전망 그림 12. PER 추이 (21 년이후 ) 25 그림 13. PBR 추이 (21 년이후 ) 그림 14. PER 추이 (215 년 8월이후 ) 그림 15. PBR 추이 (215 년 8월이후 ) ) 주도주 박스권을탈출했던시기에주도주는건강관리업종이었다. 코스닥수익률상위 5 개종목중 19 개가건강관리종목으로그시총비중은 53.1% 를차지했었다. 또한, 214 년 12 월부터 215 년 7 월간의수익률은 214.3% 를기록했다. 표 1. 박스권을탈출했던시기에주도업종 ( 개, %, 십억원 ) 업종 종목수 수익률상위 5 내비중 수익률 시가총액 건강관리 ,817 IT ,8 경기관련소비재 ,547 산업재 ,936 필수소비재 소재 금융 전기통신서비스 합계 ,768

6 시황전망 코스닥지수가반등하기시작했던 216 년 2 월 12 일이후수익률상위 5 개종목 의대부분은 IT 업종이었다. 5 개의종목중 21 개가 IT 업종이었으며, 그비중은 43.9% 였다. 수익률은 23.% 이다. 특히, IT 업종내 OLED 관련주의성장성에 주목할필요가있다. 표 2. 최근반등기간동안의주도업종 ( 개, %, 십억원 ) 업종 총종목수 시가총액비중 수익률 시가총액 IT ,999 건강관리 ,29 경기관련소비재 ,727 산업재 ,252 필수소비재 소재 금융 전기통신서비스.. 합계 ,683 당사는올해 OLED 시장이코스닥시장을이끌것으로예상하고있다. 1) 애플이 OLED 패널을적용할것으로예상되고, 2) 삼성전자가 TV 형대형 OLED 패널투 자할것으로전망되며, 3) 중국디스플레이업체역시 216 년부터투자를시작할 것으로예상되기때문이다. OLED 관련주를아래에정리했다. 표 3.. OLED 관련주 () Code 종목명 비고 A5619 에스에프에이 -중저가스마트폰 OLED 탑재및폴더블 OLED 투자확대시수혜기대 - 중국디스플레이업체 OLED 투자수혜예상 A141 비아트론 - 아이폰 OLED 채택에따른국내 OLED 패널대규모투자수혜기대 - 중국패널업체 LTPS LCD & OLED 신규투자시열처리장비수주기대 A1823 톱텍 - OLED FA 장비및후공정장비 ( 라미네이팅장비등 ) 매출증가기대 - 삼성디스플레이향매출비중높음 A7815 HB 테크놀러지 - OLED 검사장비 (AOI) 제조업체. 주요매출처는삼성디스플레이 - 이스라엘오보텍기술유출사건이후삼성에서 AOI 장비과점적지위 자료 : KDB대우증권투자정보지원부 결론지수의상승추세는지속되고있다. 최근코스닥에서는활발히거래가이루어지고있지는않지만 FOMC이후호전될가능성이높다. 이익호전세도예상되어있고밸류에이션도부담스러운레벨이아니라서코스닥상승에무게를둔다. 코스닥상승시에는 IT 업종내 OLED 관련주에관심을가질필요가있다. 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

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Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32