S T O C K 신 ( 新 ) 보호주의에대한단상 주식시장전망 임수균 김기배 그림 1. 전세계스마트폰시장점유율추이 (%) 삼성전자

투자정보팀 212 년 9 월 1 주 No.1 주식시장전망신 ( 新 ) 보호주의에대한단상삼성 TOP 1 포트폴리오단기유망종목실적스크린 TECHNICAL FOCUS CHART GALLERY 주간증시동향 주요시장지표증시캘린더

S T O C K 신 ( 新 ) 보호주의에대한단상 주식시장전망 임수균 2-22-726 sg8.lim@samsung.com 김기배 2-22-79 kibaehahu.kim@samsung.com 그림 1. 전세계스마트폰시장점유율추이 (%) 삼성전자 35 3 25 2 15 1 5 28 29 21 211 212 자료 : 삼성증권 그림 2. ' 스무트홀리관세법 ' 실시로위축된 193 년대초반의미국수출입 ( 십억달러 ) 35 3 25 2 15 1 5 자료 : 미국상무부 애플 1918 1924 193 1936 1942 수출 수입 사상초유의특허대전 ( 大戰 ) 이시사하는바는? 전세계적인관심을집중시킨삼성과애플의소송전이일단락되었다. 당초예상을뛰어넘어결과는애플의완승으로마무리되었다. 물론아직끝은아니다. 이제 1 심에서의배심원평결이마무리되었을뿐이고, 소송이 3 심까지가는경우를가정해본다면향후수년이더걸릴이슈로볼수도있다. 관련하여다양한분석들이제시되고는있으나, 최근불거진삼성과애플의특허소송을단지양사간의힘겨루기내지는스마트폰시장을둘러싼주도권다툼정도로생각한다면, 이는근시안적해석이될가능성이높다. 미국배심원들이내린판결은절차상으로나내용상으로나상당한문제점들을가지고있었다. 특히미국배심원장이외신과의인터뷰를통해내뱉은말은다분히애국주의적이고감정적이었다. 그는 " 삼성전자가금번의판결을통해서충분히고통받기를원한다." 는취지의발언을했는데, 이는본소송의목적이특허침해에대한징벌이아니라특허권자보호라고공언한미국법원의지침을정면으로위반한것이다. 그런데재미있는것은나름선진화된법체계를가졌다고자랑하는미국내에서도이에대한비판여론은찾아보기힘들었다는점이다. 애플을제치고스마트폰점유율 1 위로등극한삼성전자에불이익을주는문제를미국사회가일정정도용인하고있다고해석하면, 그것은필자의과장된생각일까 ( 그림 1). 보호무역의역사 : 관세장벽과비관세장벽 미국의경우표면적으로는관세장벽이매우낮은자유무역국가지만, 비관세장벽측면에서는세계에서가장까다로운국가로손꼽힌다. 특히최근에는특허나지적재산권등무형자산에대한중요성이강조되면서, 이를둘러싼법리해석이비관세장벽의주요한수단으로활용되는양상이다. 최근잇따르고있는한국기업들과미국기업들간의소송전도결국은보호무역주의의또다른일면으로보는것이타당하다는판단이다. 흔히보호무역이라고하면관세를떠올리는경우가많을것이다. 관세부과를통해타국제품의가격경쟁력을낮추는방법은오래전부터애용되어온대표적보호무역의수단이다. 그러나이런식의무역규제는상대국의보복관세를유발하는등여러문제점들이발생할수있기때문에최근에는그다지널리쓰이지않는다. 대공황당시의 ' 스무트홀리관세법 ' 은관세부과에따른부작용을잘보여주는사례다. 193 년대미국은대공황충격으로부터자국산업을보호하게위해약 2 만여개수입품에대해평균 59%, 최대 4% 에달하는관세부과법안을통과시켰다. 그러나이는영국연방등주요교역국가들의보복관세를불러와글로벌경제를위축시켰다. 미국의수출은 1929 년 52 억달러에서 1932 년 16 억달러로급감했고, 같은기간전세계무역액도 36 억달러에서 12 억달러로 2/3 가줄어들었다 ( 그림 2). 결국국가간분쟁을피하기위해서는좀더세련된형태의무역규제가필요한데, 비관세장벽이라는용어는이런수단들을통칭하는것으로이해할수있다. 예전에는수입할당, 수출보조금지급, 수출자율규제등이주된비관세장벽으로활용되었으나, 1995 년 1 월 WTO 체제가공식출범한이후에는상황이변했다. WTO 체제하에서는앞서언급한전형적비관세장벽의사용이엄격히금지되었기때문이다. 그래서새롭게등장한비관세무역규제가 WTO 가예외적으로인정하고있는무역구제제도 (Trade Remedies) 이다.

2 3 무역구제제도의구체적사례로는 1) 반덤핑과세 ( 부당하게낮은가격으로수출된제품으로수입국산업이피해를입은경우수입국에서부당가격에관세를부과하는것 ), 2) 상계관세 ( 외국정부의보조금지급으로자국산업에피해가발생한경우산업경쟁력을유지하기위해보조금범위내에서부과하는관세 ), 3) 세이프가드 ( 특정물품의수입급증으로국내산업에피해가발생한경우발동하는긴급수입제한조치 ) 등을꼽아볼수있다. 갈수록높아지는비관세장벽 최근들어서는비관세장벽의수단도점차다양해지고있다. 1) 선진국의환경규제에따른녹색보호주의, 2) 무역기술장벽 (Technical Barriers to Trade), 3) 최근문제가되고있는특허 지적재산권을둘러싼법률분쟁등이그대표적사례들이다. 이러한무역장벽들의경우표면적으로는공정한무역이나기술혁신자극, 혹은지속가능한성장이라는목표를제시하고있다. 그러나이는신흥국들입장에서는부담스러울수밖에없는부분이다. 이런규제방안들은궁극적으로기술격차를이용한독과점확대나자국기업보호로흘러갈가능성이높기때문이다. 특히한국과같이수출주도형경제를가진나라에서는이같은비관세장벽의강화가더욱부담스럽다. 미국이나유럽등대형소비시장을보유한나라들이이런문제를걸고넘어지면, 을 ( 乙 ) 의입장에있는한국기업들은속수무책으로당할수밖에없는경우가발생하기때문이다. 더큰문제는 28 년금융위기이후에이런비관세무역장벽이더욱높아지고있다는사실이다. 서브프라임모기지사태와연이은유로존재정위기는공통적으로선진시장에서불거진문제였다. 부채버블과저성장으로촉발된선진시장의위기는좀처럼해결될기미를보이지않는다. 미국과일부유럽국가들의경우는산업부진에따른극심한실업률이사회갈등으로번지고, 이문제가선거의핵심이슈로까지등장하고있다. 선진국의정치 경제적상황이점차신 ( 新 ) 보호주의를자극하는쪽으로흘러가고있는것이다. 한국수출기업들의장기성장성에대한신뢰는여전 그림 3. 한국기업들에대한연도별수입규제현황 ( 건 ) 18 16 14 12 1 8 6 4 2 2 24 28 212 참고 : 212 년 7 월말기준 자료 : 한국무역협회 표 1. 최근한국기업을대상으로한무역분쟁사례 날짜해당기업내용 212년 7월 현대중공업효성 미국상무부, 한국산변압기에대한덤핑판정 212년 7월 OCI 중국정부, 한국및미국산폴리실리콘덤핑여부조사 212년 7월 한국타이어브라질정부, 한국산타이어덤핑여부조사 212년 7월 삼성전자 LG전자 미국상무부, 한국세탁기에대한반덤핑예비관세부과 212년 8월 삼성SDI LG화학 미국법무부, 한국산 2차전지의가격담합여부내사 212년 8월 현대차기아차 프랑스정부, 한국자동차에대한긴급수입제한조치검토 212년 8월 삼성전자 애플社의특허권침해혐의로약 1조 2,억원배상판결 212년 8월 코오롱인더아라미드섬유 2년간미국내판매금지및 1조원대배상판결 자료 : 각언론사 최근들어부쩍높아지고있는각국의보호무역장벽도결국은글로벌경기둔화이슈와무관치않아보인다. 한국기업들에대한수입규제건수를보면역대누적건수 122 건가운데올해에만 17 건이집중되었다. 연간기준으로수입규제가가장많았던해는작년의 16 건이었는데, 금년에는상반기중에이미작년수준을넘어설정도다 ( 그림 3). 한국기업들은선진시장과신흥시장에서공히견제를받는상황이고, 최근들어서는무역분쟁의빈도와강도또한점차높아지고있는양상이다 ( 표 1). 그럼투자자들의입장에서는이런리스크를피하기위해, 향후무역분쟁이슈에노출된주요수출기업들의비중을축소하는전략이바람직할까? 보호무역장벽이점차높아지고는있으나, 아직은이런우려가시기상조라는생각이다. 뒤집어서본다면한국기업들에대한견제가극심하다는것은한국기업들의존재가그만큼위협적이라는의미로도해석될수있다. 보호무역이슈가일시적장애물이될수는있으나, 건전한재무구조와차별화된경쟁력으로무장한한국수출기업들의장기성장성을훼손할만한재료는아니라고판단한다.

I N F O R M A T I O N 삼성 TOP 1 포트폴리오 삼성 TOP 1 포트폴리오 양대용외 2-22-775 daeyong.yang@samsung.com 삼성 TOP 1 삼성 TOP 1 연간수익률삼성추천포트폴리오 KOSPI 초과수익률 (212. 1. 2 ~ 8. 31) +8.24% +4.35% +3.89%p 신규편입 : 없음 종목 주가 ( 원 ) 투자포인트 편입일 ( 목표비중 ) 수익률 포스코켐텍 * (367) 148,7 - 전량수입에의존하는 2차전지음극재사업진출로성장성부각 8/3 - 음극재기술을보유한일본기업과의조인트벤쳐설립기대 (1%) (+.3%) 위메이드 (1124) 56,9 - 카카오와의마케팅강화로모바일게임트래픽및매출액급증 8/29-9월 미르의전설2 업데이트로이용률및아이템수익회복전망 (1%) (-1.7%) LG 상사 * (112) 4,7-2Q 일회성손실반영으로 3Q 자원개발부문턴어라운드기대 7/27 - 오만광구정상화및카자흐스탄유전상업생산으로수익성개선 (1%) (+17.1%) SK 이노베이션 (9677) NHN (3542) 163,5-2분기유가하락에따른재고평가손부담은유가안정화로개선 7/18 - 실적우려를상당부분반영한주가로단기매매관점접근 (1%) 259,5 - 라인 이용자급증으로모바일컨텐츠사업성장모멘텀부각 7/16 - 온라인 위닝일레븐 출시로게임부문실적개선기대 (1%) (+11.2%) (+2.2%) 현대하이스코 (152) 47,6 - 완성차판매호조에따른냉연제품매출신장세지속 7/9-7월현대차북경 3공장가동에따른해외법인매출기대 (1%) (+18.3%) 기아차 (27) 74,1 - 해외판매호조를바탕으로 2분기글로벌판매량최고치전망 7/5 - 하반기주요시장 K3 신규출시로판매호조세지속전망 (1%) (-.5%) 삼성전자 (593) 삼성 SDI (64) 1,233, - 갤럭시S3 갤럭시노트판매호조로스마트폰시장지배력강화 7/3 - AP AMOLED 등부품경쟁력강화를통한성장가속화 (1%) 143, - 스마트기기확산에따른폴리머배터리성장세가속화 7/3 - 갤럭시S3 아이폰5 등메가아이템출시에따른모멘텀보유 (1%) (+5.%) (-4.7%) 현대차 (538) 24,5-2분기글로벌판매량전년대비 +7.2% 수준으로최대치기대 7/3 - 신차출시 ASP 상승및 7월북경 3공장본격양산개시 (1%) 참고 : * 당사비커버리지종목계열사 삼성전자, 삼성 SDI / 자기주식취득 위메이드 ELW 발행및유동성공급 현대차, 기아차, SK 이노베이션 (+2.1%)

I N F O R M A T I O N 단기유망종목 4 5 단기유망종목 이남룡 2-22-735 nr.lee@samsung.com 단기유망종목 종목투자포인트추천일 ( 수익률 ) AP 시스템 * (5462) 현대에이치씨엔 * (12656) 엘엠에스 * (7311) 성우하이텍 * (1575) 하이록코리아 * (133) 참고 : * 당사비커버리지종목 - 삼성디스플레이의 Flexible Display 투자확대기대로관련장비수주증가전망 - 삼성전자의 AMOLED 폰출하증가로패널생산설비증설에대한가시성점증 - 반도체 LCD AMOLED 등제품포트폴리오다각화로안정적인매출성장전망 - 안정적인수신료수익및홈쇼핑송출수수료증가로인한영업이익개선전망 - 아날로그방송종료에따른디지털가입자전환증가로총가입자수증가기대 - 풍부한유동성을바탕으로한중소 SO 업체 M&A 전략으로성장성우려해소전망 - 중형프리즘시트와대형프리즘시트부문신규거래선추가로인한매출처다변화 - 고화소스마트폰用필름형블루 IR 필터개발로인한신사업모멘텀형성 - 올해예상영업이익 21 억은영업이익기준 PER 6 배수준으로저평가메리트부각 - 현대 기아차유럽공장의생산량증가에따라현지법인의부품판매량급증 - 독일부품사인수, 상해 GM 향법인설립등매출처다변화를위한노력지속 - 현대차중국 3 공장가동개시와중국보조금정책시행에따른중국發모멘텀기대 - 해양플랜트부문의고마진제품매출비중증가로 2% 상회하는영업이익률유지 - 해외 EPC 프로젝트시공이순조롭게진행됨에따라올해수주목표달성전망 - 해양플랜트 LNG 선수주확대로기자재발주증가하며성장모멘텀지속 9/3 ( 신규 ) 8/28 (+4.3%) 8/23 (-5.3%) 8/17 (-.4%) 8/8 (+5.%) 인터플렉스 (5137) 은이익실현차원 (+26.3%) 에서편입제외합니다. 삼성전자 애플등글로벌핸드셋업체의신규스마트폰출시에따른 FPCB 공급확대기대로긍정적인시각은유효하다고판단됩니다. 향후시장상황을고려하여재편입을검토하겠습니다. 이슈포커스이슈관심포인트 - 실손보험개선안발표. 보험사의손해율변동성축소등긍정적요인부각되며불확실성해소손해보험 - 판매채널확충과인력역량강화를통한장기인보험신계약증가로수익성상승전망 * 관련종목 : 삼성화재, 동부화재, 현대해상등 - 중국 일본등해외여행객증가로호텔및관광수요증가에따른관련업체수혜전망관광 - 저가항공사공급좌석확대로동남아지역패키지관광객수증가하며실적모멘텀지속 * 관련종목 : 호텔신라, 하나투어, 모두투어등 - 특허분쟁발생으로제품전략차별화가중요해지며 AMOLED 공정장비투자확대기대 OLED 장비 - 가전및스마트기기내 OLED 패널채택확산되며설비증설에따른장비발주증가전망 * 관련종목 : 에스에프에이, 원익IPS, AP시스템등참고 : 계열사 삼성화재 / 자기주식취득 모두투어 / M&A 자문주선및 1% 이상지분보유 호텔신라 ( 註 ) 이슈포커스에언급된이슈 / 테마및관련종목은매수추천의의미가아니며전일시장이슈및상승종목을개략적으로설명한것입니다. 관련종목투자시리스크관리가필요합니다.

정유 통신 운수창고 자동차 보험 음식료 건설 은행 IT 기계 유통 화학 철강 증권 제약 조선 I N F O R M A T I O N 실적스크린 실적스크린 양광모 2-22-742 gwangmo.yang@samsung.com 싸이, 음악산업에힘을실어줘 ' 강남스타일 ' 음원다운로드 2 만건돌파하며디지털음원의성장가능성재차확인. 저작권인식변화와내년디지털음원가격인상으로제작여건개선되며음악산업도약기대 K-POP 인기는유튜브등 SNS 를통해아시아를넘어남미와유럽으로확산. 국내아티스트들의해외활동증가와음악산업성장으로음원플랫폼 유통 엔터테인먼트사의실적개선전망 그림 1. 국내음악산업규모추이 그림 2. 부문별주요업체의음악수출액추이 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 5, 8 ( 억원 ) 3 4, 6 25 3, 2 2, 4 15 1, 2 1 25 26 27 28 29 21 211 음악시장 ( 좌측 ) 음원 ( 우측 ) 5 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 음반 ( 우측 ) 에스엠 CJ E&M 소리바다 자료 : 한국콘텐츠진흥원, 삼성증권정리 자료 : DART, 한국콘텐츠진흥원 정유, 정제마진의힘 정제마진개선으로이익개선의기대가높아지며정유업의실적전망치상향조정. 정유 통신 운수창고업을제외한업종은하반기경기둔화에대한불확실성증가로이익전망하향조정 증권업은유럽發재정위기로투자심리위축의영향으로실적감익. 조선업은상선시황악화로해외고객사의발주감소와대손관련비용증가하며실적하향조정지속 그림 3. 2 주간업종별순이익추정치증감률 (%) 1 (1) (2) (3) 참고 : 업종구분은 MKF5 기준, 순이익은 12 개월예상치, 순이익증가율 8 월 2 일대비 8 월 31 일기준자료 : Fnguide

코스맥스 LG 생명과학 한국가스공사 LG 상사 LG 디스플레이 삼성중공업 넥센타이어 영원무역 아시아나항공 오리온 6 7 LG 생명과학, 신약모멘텀 LG 생명과학은 1) 의약품약가인하에도불구하고바이오의약품매출확대에따른고정비절감효과로수익성개선, 2) 내년 3 가지신제품출시에따른영업이익증가기대를반영 한국가스공사는 1) 모잠비크광구에서대형가스전이연이어발견되며해외자원가치부각, 2) 천연가스판매량증가및도매가격상승에따른실적개선지속되며이익전망상향조정 2 주간 EPS 추정치상향조정종목 순위종목명 EPS 추정치 EPS 추정치 EPS 증가율 PER 현재가 (8/2, 원 ) (8/31, 원 ) (%) ( 배 ) ( 원 ) 1 코스맥스 1,52 1,687 11. 22.1 38, 2 LG 생명과학 483 51 5.6 78.3 39,4 3 한국가스공사 4,314 4,479 3.8 13.1 57, 4 LG 상사 5,555 5,712 2.8 7.2 4,7 5 LG 디스플레이 1,82 1,836 1.9 14.3 25,95 6 삼성중공업 3,67 3,675 1.9 1.2 37,15 7 넥센타이어 1,733 1,753 1.2 11.4 19,5 8 영원무역 3,656 3,698 1.1 9. 34,45 9 아시아나항공 1,13 1,115 1.1 7. 7,72 1 오리온 31,463 31,794 1.1 29.2 92, 11 키움증권 5,866 5,91.8 1.3 6,6 12 SKC 4,872 4,98.7 9.3 44,75 13 베이직하우스 1,344 1,351.6 1.7 14,65 14 SK 이노베이션 19,284 19,369.4 8.5 163,5 15 S-Oil 9,421 9,461.4 11. 13, 16 LG 유플러스 575 577.3 13.1 7,6 17 BS 금융지주 2,15 2,156.3 5.5 11,8 18 GS 8,378 8,396.2 7.8 65, 19 고려아연 4,67 4,688.2 1. 49, 2 제일모직 6,748 6,761.2 15.2 13,5 참고 : EPS 는 12 개월예상치, EPS 증가율 8 월 2 일 ~ 8 월 31 일기준, 현재가 8 월 31 일종가기준계열사 삼성중공업, 제일모직 / ELW 발행및유동성공급 LG 디스플레이, SK 이노베이션 자료 : Fnguide 그림 4. EPS 증가율및주가등락률 그림 5. LG 생명과학주가및 EPS 변경추이 (%) 3 25 2 15 1 5 (5) (1) EPS 증가율 주가등락률 ( 원 ) 주가 ( 좌측 ) ( 원 ) 4, 9 35, 7 3, 25, EPS ( 우측 ) 5 2, 참고 : EPS 는 12 개월예상치자료 : 한국거래소, Fnguide 15, 4월 5월 6월 7월 8월 9월 참고 : EPS 는 12 개월예상치자료 : 한국거래소, Fnguide 3

F O R E C A S T 기술적분석으로증시보기 : 정책기대, 얼마나현실화될까? 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. T e c h n i c a l F o c u s 곽중보 2-22-732 jungbo.kwak@samsung.com 한국증시전망 : 6 일이동평균선지지력테스트 지난주리뷰 : ECB 총재의잭슨홀미팅불참소식과美주택지표개선으로추가부양책기대감소. 또한차익성프로그램매물출회로 -14.69pt (-.77%) 인 1,95.12pt 마감 이번주전망 : 8 월 31 일잭슨홀미팅과 9 월 6 일 ECB 에서의정책기대현실화여부에따라코스피는 3 가지경로가전망됨. 1) 미국과유럽모두부양책이마련되면호재로, 2) 하나만마련되면중립으로, 3) 둘다마련되지않으면악재로작용할전망. 정책기대가감소되며선제적으로하락했고, 단기낙폭과매도신호마저발생되고있어낙폭은제한될전망 - KOSPI: 1,9pt 마저위협하는하락세가진행되며약세신호가강화됨. 6 일이동평균선이위치한 1,87pt 지지력을테스트하나, 단기과매도에의한반등으로낙폭제한될전망 - KOSDAQ: 주봉에서의일목양운과중요지수대 5pt 를넘어서며강세신호강화됨. 그러나스토캐스틱에서과열신호가지속되고있어숨고르기가예상됨 그림 1. KOSPI 주봉 그림 2. KOSDAQ 주봉 참고 : 로그스케일자료 : 삼성증권 참고 : 로그스케일자료 : 삼성증권 그림 3. KOSPI 일봉 그림 4. KOSDAQ 일봉 자료 : 삼성증권 자료 : 삼성증권

8 9 업종전망 : 음식료, 전기가스관심 관심업종 - 음식료일봉 : 중요지수대 3,46pt 의저항으로조정을보였지만, 새상승추세선위에서상승흐름이이어지는가운데 MACD 강세신호도유지되고있어강세흐름은이어질전망 - 전기가스일봉 : 과열부담을해소하는숨고르기가이어졌지만, 중요지수대 844pt 를웃도는가운데강세신호가유지되고있어상승을재개할전망 주요업종 - 전기전자일봉 : 돌발악재로 4% 가넘는하락갭이발생되었으나, 일목구름대지지력과단기급락에따른기술적반등이맞물려반등을이어갈전망 - 화학일봉 : 조정은 7 월말 ~8 월중순급등에따른되돌림으로판단되며, 반등을재개할전망 관심업종 그림 5. 음식료일봉 그림 6. 전기가스일봉 자료 : 삼성증권 자료 : 삼성증권 주요업종 그림 7. 전기전자일봉 그림 8. 화학일봉 자료 : 삼성증권 자료 : 삼성증권

F O R E C A S T T e c h n i c a l F o c u s 챠트관심주 삼성증권실시간종목검색 N 자형상승, 가격대돌파 ( 완성 ), 내사랑 MACD 등의대표종목 그림 9. 다음일봉 그림 1. 에스엠일봉 그림 11. 영원무역일봉 그림 12. 현대위아일봉 그림 13. 모두투어일봉 그림 14. 삼성화재일봉 자료 : 삼성증권 자료 : 삼성증권

1 11 아시아증시 : 일본제외제한된반등 지난주리뷰 : 일본의소매판매와산업생산등경제지표부진에, 중국기업들의실적악화에따른경기둔화우려가맞물려아시아증시동반하락 이번주전망 - 중국상해종합일봉 : 연중최저점이탈했지만, 낙폭과대에따른제한된반등을시도할전망 - 일본 NIKKEI 225 일봉 : 중요지수대 9,136pt 저항에따른약세신호강화로하락예상 - 대만대만지수일봉 : 중요지수대 7,349pt 지지력에힘입어반등을재개할전망 - 홍콩항셍일봉 : 중요지수대 2,35pt 를하회했지만, 새로형성된상승추세선과일목양운지지력에힘입어반등을재개할전망 그림 15. 중국상해종합일봉 그림 16. 일본 NIKKEI 225 일봉 참고 : 로그스케일자료 : 삼성증권 참고 : 로그스케일자료 : 삼성증권 그림 17. 대만대만지수일봉 그림 18. 홍콩항셍지수일봉 참고 : 로그스케일자료 : 삼성증권 참고 : 로그스케일자료 : 삼성증권

F O R E C A S T 매크로지표 C H A R T G A L L E R Y 김기배 Macro Weekly: FRB 의정책기대감소강국면에진입 2-22-79 kibaehahu.kim@samsung.com 지난주공개된베이지북에서 FRB 는미국의경제활동이 ' 성장속도가둔화되었지만점진적경기확장기조는지속 ' 되고있다고평가. 미국주택지표및소비지표도양호한흐름을이어가면서, FRB 가시장이기대하는추가부양책을실시할것이라는기대감이약화. 이번주발표예정인미국고용보고서및 ISM 제조업지수추이에주목 ECB 의정책시행여부에의구심이높아지는가운데유로존불안을자극하는소식들로유럽위기국국채금리상승. 남유럽재정위기국의은행예금이탈은 7 월에도지속되었고, 스페인카탈루나지방정부도발렌시아와무르시아에이어중앙정부에 3 번째로구제금융을신청. 9 월 6 일통화정책회의에서 ECB 가금융시장안정을위한행동을구체화할지여부에주목 주요매크로지표 그림 1. 미국비농업부문취업자수와주간신규실업수당 ( 천명 ) ( 천명 ) 7 6 5 4 3 비농업부문취업자수 ( 우측 ) 2 주간신규실업수당 청구건수 ( 좌측 ) 1 24 26 28 21 212 자료 : Bloomberg 6 3 (3) (6) (9) 그림 2. 미국 ISM 지수 ( 지수 ) 65 ISM 비제조업지수 6 55 5 ISM 제조업지수 45 4 35 3 24 26 28 21 212 자료 : Thomson Reteurs 그림 3. 남유럽재정위기국은행예금추이 ( 전년대비, %) 3 2 1 (1) (2) (3) 24 26 28 21 212 스페인그리스포르투갈자료 : Bloomberg 그림 4. 유럽중앙은행의 SMP 추이 ( 십억유로 ) ( 백억유로 ) 3 25 2 15 1 5 ECB SMP 누적잔고 ( 우측 ) ECB SMP 주간순매수 ( 좌측 ) 1년 5월 11년 1월 11년 9월 12년 5월 참조 : SMP 는재정위기국채권매입프로그램을의미자료 : Bloomberg 25 2 15 1 5

F O R E C A S T 자금시장 12 13 C H A R T G A L L E R Y 김기배 2-22-79 kibaehahu.kim@samsung.com 머니포커스 : 주요국중앙은행정책기대감약화로투자심리회복지연 국내자금동향 : 지난주미국소매및주택지표가호조세를보이면서, FRB 의경기부양책실행기대감이약화되며코스피는소폭하락마감. 국내주식형펀드에서는환매물량출회가지속되며, 8 월한달동안약 1 조 2 천억의자금이순유출 해외자금동향 : 세계경기둔화우려가부담으로작용하며, 글로벌뮤추얼펀드에서는 5 주만에 8.2 억달러가순유출. 선진국관련뮤추얼펀드에서는서유럽및일본을중심으로약 15 억달러가순유출. 신흥국관련뮤추얼펀드에서는아시아 ( 일본제외 ) 를중심으로약 7 억달러가순유입 주요증시주변자금동향 그림 1. 외국인과기관의순매수누적추이 ( 조원 ) ( 지수 ) 16 코스피 ( 우측 ) 기관 ( 좌측 ) 2,3 14 12 2,2 1 2,1 8 2, 6 4 1,9 2 1,8 (2) 1,7 (4) 1,6 외국인 ( 좌측 ) (6) 1,5 (8) (1) 1,4 11년 1월 11년 7월 12년 1월 12년 7월 참고 : 211 년 1 월이후누적자료 : 한국거래소 그림 2. 국내주식형펀드의순수자금유출입 ( 조원 ) ( 지수 ) 3 2 1 (1) (2) (3) (4) (5) 11년 1월 11년 7월 12년 1월 12년 7월 참고 : 211 년 1 월이후누적자료 : 한국거래소 국내주식형 ( 좌측 ) 코스피 ( 우측 ) 2,3 2,2 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 그림 3. 해외뮤추얼펀드중한국관련펀드자금동향그림 4. 선진국 신흥국관련해외뮤추얼펀드자금동향 ( 십억달러 ) ( 십억달러 ) 12 누적추이 ( 우측 ) 12 ( 백억달러 ) 12 신흥국 9 9 8 6 6 4 3 3 (4) (3) (3) (8) 선진국 (6) 주간자금유출입 ( 좌측 ) (6) (12) 1년 1월 11년 4월 12년 7월 28 29 21 211 212 참고 : 21 년 1 월이후누적자료 : EPFR(Emerging Portfolio Fund Research) 참고 : 28 년 1 월이후누적자료 : EPFR(Emerging Portfolio Fund Research)

삼성전자 현대모비스 S-Oil KT LG 디스플레이 SK 이노베이션 현대위아 고려아연 POSCO 삼성생명 LG 전자 제일모직 현대위아 현대글로비스 엔씨소프트 NHN 현대차 LG 오리온 아모레퍼시픽 전기 / 전자철강 / 금속보험전기가스업증권건설업통신업은행종이 / 목재의료정밀의약품비금속광물섬유 / 의복기계음식료업운수장비유통업화학운수창고 운수창고유통업음식료업통신업운수장비보험의약품섬유 / 의복비금속광물의료정밀은행종이 / 목재전기가스업증권건설업화학기계철강 / 금속전기 / 전자 의료정밀섬유, 의복전기, 전자종이, 목재운수창고의약품보험유통업음식료품비금속광물화학금융업통신업은행철강및금속기계전기가스업건설업증권운수장비 일진디스플 한전기술 아이에스동서 후성 베이직하우스 제일모직 현대글로비스 아모레퍼시픽 송원산업 한화 I N F O R M A T I O N 주간증시동향 증시스크린 그림 1. KOSPI 업종별주간등락률 (%) 16 12 8 4 그림 2. KOSPI2 주간상승률상위 1 종목 (%) 12 9 6 3 (4) 참고 : 212 년 8 월 27 일 ~ 8 월 31 일자료 : 한국거래소 그림 3. 주간업종별외국인순매수추이 ( 억원 ) 8 6 4 2 (2) (4) (6) (8) 참고 : 212 년 8 월 27 일 ~ 8 월 31 일자료 : 한국거래소 그림 4. 주간업종별기관순매수추이 ( 억원 ) 1,2 8 4 (4) (8) (1,2) (4,334 억 ) 참고 : 212 년 8 월 27 일 ~ 8 월 31 일자료 : 한국거래소 그림 5. 주간외국인순매수상위 1 종목 참고 : 212 년 8 월 27 일 ~ 8 월 31 일자료 : 한국거래소 그림 6. 주간기관순매수상위 1 종목 ( 억원 ) 9 1,44 억 ( 억원 ) 1,2 1,593 억 6 8 3 4 참고 : 212 년 8 월 27 일 ~ 8 월 31 일자료 : 한국거래소 참고 : 212 년 8 월 27 일 ~ 8 월 31 일자료 : 한국거래소

I N F O R M A T I O N 14 15 주요시장지표 ( 십억원 ) 지표 금주말 (8/31) 전주말 (8/24) 주간증감 7월말 (7/27) 국내주식 종합주가지수 1,95.12 1,919.81-14.69(-.8%) 1,829.16 거래량 ( 백만주 ) 659 631 28 398 거래대금 ( 십억원 ) 4,472 4,419 53 4,63 KOSDAQ지수 58.35 497.51 1.84(2.2%) 464.72 거래량 ( 백만주 ) 696 649 48 544 거래대금 ( 십억원 ) 2,41 2,35 51 1,38 채권 국고채 (3년) 2.76 2.83 -.7 2.86 회사채 (3년 AA-) 3.27 3.37 -.1 3.45 CD(91일 ) 3.16 3.19 -.3 3.2 외환 원 / 달러 1,134.7 1,134.1.6 1,138.3 엔 / 달러 78.53 78.58 -.5 78.13 원 /1엔 1,446.6 1,441.92 4.14 1,453.1 은행권 * 요구불예금 74,339 73,463 876 76,35 저축성예금 856,748 855,544 1,25 857,565 금전신탁 112,595 11,134 2,461 11,448 증권 ** 고객예탁금 18,426 18,718-292 16,463 투신권 ** 주식형펀드 99,351 99,289 62 99,482 혼합형펀드 29,29 29,31-11 3,495 채권형펀드 47,85 47,99-185 46,477 MMF 74,973 78,81-3,18 77,241 참고 : * 8월 28일 ; ** 8월 3일기준 주가지수와시중금리 (pt) (%) 2,4 4. 유형별펀드자금동향 ( 조원 ) 4 주식형 2,2 국고채 3 년물 ( 우측 ) 3.8 3.6 2 2, 3.4 3.2 (2) (4) 혼합형 1,8 KOSPI ( 좌측 ) 1,6 11년 7월 12년 1월 12년 7월 자료 : 한국거래소, 금융투자협회 3. 2.8 2.6 (6) (8) 채권형 (1) 11년 1월 11년 7월 12년 1월 12년 7월 참고 : 211 년 1 월이후증감액누적치자료 : 금융투자협회

증시캘린더 MON TUE WED THU FRI 9/3 4 5 6 7 ( 한국 ) 8월소비자물가지수 ( 전월대비 ) (E.5%/ P-.2%) 8월소비자물가지수 ( 전년대비 ) (E 1.4%/ P 1.5%) 8월핵심소비자물가지수 ( 전년대비 ) (E -/ P 1.2%) ( 유로 ) 8월 PMI 제조업 ( 확정치 ) (E 45.3 / P 45.3) ( 독일 ) 8월 PMI 제조업 ( 확정치 ) (E 45.1 / P 45.1) * 휴장정보미국 - 노동절캐나다 - 노동절네덜란드 프랑스국채입찰 ( 미국 ) 8월 ISM제조업지수 (E 5./ P 49.8) 8월 ISM구매물가지수 (E 47.5/ P 39.5) 7월건설지출 ( 전월대비 ) (E.4%/ P.4%) 8월총차량판매 ( 백만대 ) (E 14.14/ P 14.5) 그리스국채입찰독일 이탈리아정상회담 ( 유로 ) 8월 PMI서비스 ( 확정치 ) (E 47.5/ P 47.5) 7월소매판매 ( 전월대비 ) (E -/ P.2%) 7월소매판매 ( 전년대비 ) (E -/ P -1.%) 독일국채입찰 ( 미국 ) 주간신규실업수당청구건수 (E 37K/ P 374K) 8월 ISM 비제조업지수 (E 52.5/ P 52.6) 8월 ADP 취업자변동 (E 14K / P 163K) ( 한국 ) 2분기 GDP( 전분기대비 ) (E -/ P.4%) 2분기 GDP( 전년대비 ) (E -/ P 2.4%) ( 유로 ) 2분기유로권 GDP( 전분기대비 ) (E -.2%/ P -.2%) 2분기유로권 GDP( 전년대비 ) (E -.4%/ P -.4%) 9월 ECB금리공시 (E.75%/ P.75%) 스페인 프랑스국채입찰독일 스페인정상회담 ( 미국 ) 8월비농업부분고용자수변동 (E 12K/ P 163K) 8월실업률 (E 8.3%/ P 8.3%) ( 독일 ) 7월수출 ( 전월대비 ) (E -.5% / P -1.4%) 7월수입 ( 전월대비 ) (E - / P -2.9%) 7월경상수지 ( 십억유로 ) (E - / P 16.5) 7월산업생산 ( 전월대비 ) (E.%/ P -.9%) 7월산업생산 ( 전년대비 ) (E -2.8%/ P -.3%) ( 중국 )-9일발표 8월소비자물가지수 ( 전년대비 ) (E 2.%/ P 1.8%) 8월생산자물가지수 ( 전년대비 ) (E -2.9%/ P -2.9%) 8월고정자산투자 ( 전년대비 ) (E 2.4%/ P 2.4%) 8월소매판매 ( 전년대비 ) (E -/ P 13.1%) 1 11 12 13 14 미 7월소비자신용지수韓 8월생산자물가지수中 8월수출입및무역수지日연간화 GDP 美 7 월무역수지 美 8 월 NFIB 소기업낙관지수 美 8월수입물가지수美 7월도매재고지수韓 8월실업률韓 8월은행가계대출독 8월소비자물가지수독일헌법재핀서 ESM 판결네덜란드총선 美 8월생산자물가지수美주간신규실업수당청구건수美 8월재정수지美 FOMC 금리결정韓금통위정책금리공시 G2 재무장관 / 중앙은행장회담 미 8월소비자물가지수미 8월소매판매미 8월산업생산미 8월설비가동률미 9월소비심리평가지수韓 8월수출물가지수韓 8월수입물가지수유유로권 CPI EU 재무장관회담 17 18 19 2 21 美 9 월뉴욕주제조업지수 * 휴장정보 일본 - 노인의날 美 2 분기경상수지 美 9 월 NAHB 주택시장지수 美 MBA 주택융자신청지수美 8월주택착공건수美 8월건축허가美 8월기존주택매매日일본은행정책금리공시 美주간신규실업수당청구건수美 9월필라델피아연준지수美 8월경기선행지수유 9월유로권소비자기대지수中 9월 HSBC 플래시제조업 PMI 유 9 월 PMI 제조업 독 9 월 PMI 제조업 자료 : Bloomberg 참고 : 韓 : 한국, 美 : 미국, 유 : 유로존, 中 : 중국, 日 : 일본, 독 : 독일, 영 : 영국 / 현지시간기준

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