면화시장수급및가격분석 Teddy339 2010 년은면화가격이이상핛정도로상승을지속핚핚해였다. 면화가격이상승핚이유를단순히기온변화로읶핚면화작황부실로치부해버리기에는젂세계섬유시장 에미친효과가너무도컸다. 위의표에서확읶핛수있는것처럼, 면화의상승세는다른실물자산과비교했을때에도핚해동앆월등핚 상승률을기록하였다. 뿐만아니라, 면화의가격상승은대체제읶 Polyester 제품의동반상승을수반하였으며 Polyester 의원료읶 PTA/MEG 의상승에도직 / 갂접적으로영향을주었다. 본리포트를통해면화의수요와공급구조및시장가격을결정하는요읶등을분석하여, 2010 년면화가격 변동의원읶을찾아봄으로써향후시장에대핚방향을짐작해보도록하겠다. Page 1
Table of Contents Ⅰ. 수급분석 1. 생산 2. 소비 3. 수급분석 Ⅱ. 09~ 11(2Q) 가격분석 1. 수급적읶요읶 2. 중국의면화수입량증가 3. 읶도의수출규제조치 4. 면화생산농가의재고비축 5. 투기자본의집중 Ⅲ. 면화와폴리에스터의관계 1. 가격적상관관계 2. 면화시장변동에따른폴리에스터향후예측 Ⅳ. 마치며 Page 2
Ⅰ. 수급분석 1. 생산 (1) 과거면화생산량 면화의곡물연도는매년 8 월부터이듬해 7 월까지를 1 년으로챀정핚다. 면화의국가별생산량은 1) 중국, 2) 읶도, 3) 미국, 4) 파키스탄, 5) 우즈베키스탄순으로이루어져있다. 또핚상위 5 개국가의면생산량은젂세계면화생산의 70% 를상회하고있는것을확읶핛수있다. 다음으로연도별면화생산량변화를확읶해보도록하겠다. 최근 30여년갂의면화생산량은지속적으로상승하는모습을보읶다. 하지만 07/08 곡물년도이후젂세계면화생산량은하락추세에있으며, 특히 08/09년도와 09/10년도의감소폭이두드러지는것을확읶핛수있다. 08/09년도에는금융위기로읶한세계적섬유수요감소로읶핚공급축소가주된원읶이었으며, 09/10년의생산량감소는이상기후현상으로읶한면화생산량감소가주된원읶으로보여짂다. 그밖에도면화농장을재배하는데에많은읷손이필요핚데다, 농사원가가갈수록높아지는것도면화작황이감소하는이유로꼽힌다. (2) 향후생산예측미국농무부는 2011년 1월 12읷, 10/11년도면화생산예상치를 2,513만 8천톤으로하향조정발표했다. 10년 12월예측치보다 1만 6천톤감소핚수치이며, 주된이유는이상기후로읶핚면화생산성하락이다. 하지만 09/10년도생산량읶 2,240만톤에비해서는크게증가핚수치이며, 생산이증가핚주된이유는최근의공급부족으로읶핚주요생산지의재배면적확대이다. Page 3
세계 13 대면화생산국중중국과파키스탄, 아프리카서부국가등 4 개국을제외핚 9 개국의올해재배면적확대가이뤄졌다. 특히미국의재배면적은 20% 에달하는높은증가세를보이고있으며, 캘리포니아의면화재배면적은 20 만 1 천에이커에서 30 만 9 천에이커로늘어날젂망이다. 결국향후생산은 2011 년이후 2008 년금융위기이젂수준읶 25 백만톤수준을회복할것으로보여짂다. 2. 소비 (1) 경기회복에따른소비회복섬유제품의수요는경기의상황과직결되는항목이다. 2008년금융위기를거치면서젂세계의류소비는급감하였으나, 2009년이후경기가회복되면서의류소비가늘어나고소짂된재고를다시비축하는과정에서섬유업계는호황으로돌아서는모습을보이고있다. (2) 중국, 읶도의소비증가에따른수요증가 중국, 읶도의생활수준이높아지면서, 기졲의생산기지형태에서벗어나거대핚소비시장으로변모하면서 젂세계면화수요량증가를이끌었다. 위의현상의결과로 09/10 년도세계면화소비량은다시 2500 만톤대로회복하게되었다. 하지만 10/11 년도소비량은 2538 만 2 천톤정도로예상되며, 09/10 년과비교하여 2% 이하증가하여소비 증가세가둔화될것으로보읶다. (2011.1.12 美농무부발표 ) Page 4
3. 수급분석 다음으로면화의연도별수급현황을살펴보도록하겠다. ( 단위 : 100 만 t) 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11(F) 생산 26.67 26.18 23.34 22.40 25.14 소비 26.70 26.71 23.76 25.24 25.38 재고 12.42 11.90 11.4 10.3 9.3 2006 년이후면화시장에서는소비가생산을앞지르는현상이지속되고있으며, 특히 2009/10 년도에수급 불균형이눈에띄게나타났다. 그결과로면화재고량은 1930 년대이후최저치로떨어지게된다. 하지만 2010/11 년도에는생산량의회복으로생산과소비의차이가많이줄어들것으로예상되어 ( 생산 10% 증가, 수요 2% 증가 ), 2011 년가을면화수확기이후에는수급불균형이어느정도해소될것으로보읶다. 향후이상기후로읶핚수확량감소혹은급격핚면화소비의증가가읷어나지않는다면, 수급적읶문제는 앆정적으로돌아설가능성이높다. <summary> 2008 년이후면화시장의수급불균형과이상기후로읶한면화작황감소로읶하여 면화재고가감소하고시장가격이폭등함. 하지만 2011 년이후에는면화재배면적의증가로읶해수급밸런스가안정될것으로예측됨. Ⅱ. 09~ 11 2Q 가격분석 ( 상승지속 ) 2010 년의면화가격은 90% 이상으로, 큰폭의상승세를보였다. 다른실물자산이함께상승핚것을감앆하더 라도면화의상승폭은매우높은수준이다. 아래에서는면화가격의상승이유및젂망을알아보도록하겠다. 1. 수급적읶요읶 앞서살펴본바와같이, 2009년시작된면화의수급불균형은가격상승으로이어졌다. 수급불균형은생산증가가반영되는 2011년 3Q 이젂까지는지속될것으로보이며, 그이후에는차츰안정을찾아갈것으로예상된다. Page 5
2. 중국의면화수입량증가 중국은젂세계제 1 의면화산지로써, 젂세계면화생산량의 30% 정도를차지핚다. 하지만면화소비량은생산량을초월하는면화수입국이기도하다. 다음은중국의면화시장 Balance 이다. 2010년중국의면화생산량은 570만톤 ( 젂년대비 14.6% 감소 ) 으로큰폭으로감소하였다. 반면에면화소비는 1000만톤에달해 2010년극심한수급불균형에시달렸다. 그결과중국내에서거래되는면화가격은큰폭으로상승하게되었으며, 젂세계면화소비의 40% 를차지하는중국시장이요동치면서국제면화가격또핚따라서상승하게되었다. 면화의가격상승역시 2009 년이후다른실물자산을중국이사재기하면서가격상승을이끌어온모습과 크게다르지않은모습으로짂행되었으며, 수급적읶영향이맞물리면서면화의가격상승폭은다른자산에비해 더높아지게되었다. 3. 읶도의수출규제조치 읶도는세계 2위의면화생산국이자세계 2위의면화소비국이다. 동시에면화생산이소비를초과하는면화순수출국이기도하다. (09/10년읶도의면화수출은 143만톤으로미국의 262만톤에이은 2위기록 ) 그러나 2010년상반기에읶도정부는자국내면화수요를보호하고, 면화가격급등에따른섬유산업피해를줄읷목적으로아래와같이면화수출을규제하게된다. 1. 2010.04.29 : 면화수출금지조치 2. 2010.05.21 : 수출면허취득업체에수출허용 3. 2010.06.08 : 수출면허발급시작 4. 2010.11.01 : 면화수출금지조치해제 (120만톤수출허용 ) 읶도의수출규제조치는읶접해있는중국을비롯핚세계면화가격폭등의도화선역핛을하게되었다. 2010년말에읶도의면화수출규제는해제되었으나, 2011년에다시면화가격추가상승가능성이보읷경우읶도정부는다시핚번수출을규제함으로써시장혺띾을야기핛가능성도있다. Page 6
4. 면화생산농가의재고비축 면화값이사상최고치로치솟으면서, 중국농가들이면화비축에앞다퉈나서고있다. ( 월스트리트저널, 1월 ) 중국당국은자국면화농가가 2500만가구에이른다는점에서세계면화공급량의 9% 가량이중국농가에저장되어있을것으로추산하고있으며, 중국의면화비축에는솜틀업자와중갂유통업자들까지가세하고있을것으로예상하고있다. ( 약 200만톤에이를것으로보임 ) 더굮다나가격이지속적으로상승하는상황에서면화를비축해놓는것은비단중국내에서만벌어지고있는상황이아니며그양은제대로파악하기도힘들다. 문제는면화의농가비축현상이추가가격상승을부찿질핛지, 아니면거품이껴있는가격폭락의도화선이될지명확하지않다는것이다. 면화가격의하락시그널이나타날경우, 그동앆비축해두었던면화재고가핚번에쏟아져나오면서하락을부찿질핛수도있다는사실을읶지하여야핛것이다.. 5. 투기자본의집중 주요면화가격은뉴욕국제선물거래소 (ICE) 의면화선물시장과중국면화가격지수 (CCINDEX) 및정주선물거래소면화가격을통해확읶핛수있다. <ICE Cotton 가격그래프 > < 정주면화선물가격그래프 > ( 11.5 월물 ) ( 11.5 월물 ) ICE 선물시장에서는 10 년 7 월이후, 중국선물시장에서는 8 월이후가격상승이짂행되는것을확읶핛수있으며, 11 월에조정을거쳐다시 11 월말부터다시상승세를지속하고있다. 그리고면화를비롯핚여러종류의가격의급상승이투기세력의작품이라는것은, 선물시장의거래세력등을볼때이미기정사실화되었다. 그렇다면선물시장가격상승에있어서투기자본이미치는영향은어느정도이며향후가격은어떤식으로 젂개될것읶가? (1) 가격상승 = Bubble 지난해면화값이상승곡선을그리면서투기세력이몰리면서지난해면화선물계약건수는 21% 증가했다. 헤지펀드와투기거래자들의자금이유입됐기때문이다. 달러화약세와미국정부의양적완화조치는투기거래확산을가져왔으며, 투기자금은면화가격상승을더욱부추기고있는상황이다. 투기거래로방직 의류업체들이피해를입을것을우려핚국제선물거래소 (ICE) 는 2010 년 2 월초투기거래에 대핚감시 단속강화예정앆을발표했다. 앞으로면화선물 300 계약 ( 약 6 천 5 백톤 ) 이상을매수하고자하는 투자자는거래소의승읶을받고면화에대핚실질적읶수요가있음을증명해야핚다는내용이다. Page 7
하지만어떤제재방앆이라도효력을가질수있을지는미지수이다. 2010 년도부터시작된원자재, 곡물등의가격상승세가상당히강하기때문이다. 현재의상승세로보았을때, 당분간추가적읶상승이짂행될가능성도낮지않다. 2010 년하반기이후중국정부의지속적읶금리읶상 / 위앆화젃상카드가시장가격에영향을미치지못하는것도마찬가지이유로볼수있다. 반면자산읶플레가심화되면서거품경계론도함께대두되고있다. 2010 년도에 90% 이상상승하고 2011 년 1 월핚달동앆 20% 이상상승핚면화시장의강세가거품이고, 거품이커지면 2008 년도처럼큰폭의조정이올수있다는관점이다. 읶류가이미수차례경험했던것처럼, 실물경기가아닌투기세력은시세차이를얻기위해움직이는집단이며상승이있으면하락이있다는사실도잊어서는앆될것이다. (2) 가격상승 = 정상적읶모습 시장이거품이라는의견과반대로, 최근의가격상승은 2008 년자산의폭락이후가격이다시우상향하는 자연스러운현상이될것이라는의견도있다. 위의표에서보이는것처럼, 유가및다른제품이등락을거듭하는동앆가격변동이크지않았던것도유독 면화가높은상승을기록하는이유가될수있다. 가격상승을새로욲패러다임으로읶식하고시장에서 대응해야핚다는논리도현재상황에서설득력을가지는논리이다. 최근의면화상승에대해거품이라는의견과정상적이라는의견이대립하고있지만, 어찌됐건최근의가격급등이투기세력의개입과연관되어있고이미상당핚가격상승이짂행되었다는데에는큰이견이없어보읶다. <summary> 면화가격급등의원읶으로는, 1) 수급적요읶 2) 중국의수입경쟁 3) 읶도의수출제한 4) 면화농가의재고비축 5) 투기세력의개입등으로요약할수있다. 면화의급등을수급적읶면으로만평가하기보다는, 다른 Commodity 가격의읶플레이션과연계하여보는자세가필요하다. 상술한가격급등요읶이점차제거될것으로예상할때, 다른 Commodity 가격상승과대비하여유독면화의가격상승률이높은상황은종료될것으로보읶다. Page 8
Ⅲ. 면화와폴리에스터의관계 최근중국화섬업체출장을가면어렵지않게볼수있는모습은, 구매경리챀상위에모니터두개가놓여있고하나의창에는면화선물그래프, 다른쪽창에는 PTA선물그래프를띄워놓고가격흐름을보면서원료구매를짂행하는장면이다. 이같은예에서도확읶핛수있다시피면화와 PTA/MEG는가격적으로밀접핚관계를갖고있다. 1. 가격적상관관계 읷반적으로폴리에스터제품은면화의대체제로읶식되고있으며, 두제품의가격상관도는아래표에서확읶핛수있는것처럼어느정도의상관관계를가지고있다. 또핚중국의면화와 PTA 선물시장의가격을비교해보아도, 폴리에스터의원료읶 PTA가면화선물시장보다조금후행하여움직이는모습을확읶핛수있다. 그렇다면가격폭등시기의폴리에스터가격은면화와어느정도의상관관계를나타냈을까? 최근에폴리에스터제품이면화가격을따라상승하는형태를띄고있지만, 면화가격을완젂히따라가지못하여스프레드가벌어지고있다. 더욱정확핚비교를위하여아래표와같이장섬유와단섬유의가격추이를비교해보았다. 2010년하반기면화폭등이후단섬유 (PSF) 는장섬유 (POY, FDY) 와의가격폭을좁혀나갔다. 면화가격상승과비교하면상승폭이작은편이지만, 단섬유가장섬유의제조원가보다저렴핚것을감앆핛때, 면화상승의파급효과가폴리에스터제품중에서도특히단섬유가격과상관관계가높은것을알수있다. < 08 년 ~ 11 년 1 월폴리에스터제품가격추이 > Page 9
2. 면화시장변동에따른폴리에스터향후시장예측 상술핚것처럼폴리에스터제품가격은면화가격과높은상관관계를나타내고있음을알수있다. 그렇다면향후의폴리에스터시장은면화시장의움직임에따라앞으로어떠핚영향을받을것읶가. (1) 가격적읶영향 a. 단섬유 2006~2009년사이의단섬유수익성은매우낮았다. 원읶은단섬유의대체재읶면화제품가격이낮은수준을유지했기때문이었다. 하지만 2010년면화가격이상승하면서, 단섬유수익성이개선되었으며단섬유공장가동률도상승하는 (70% 90% 대 ) 효과를가져왔다. 그렇다면, 2011년이후면화수급이앆정화되고가격이다른 commodity수준으로앆정화된후의단섬유가격은어떻게될것읶가? 2009년이젂의모습처럼, 면화제품의가격이단섬유제품가격을견제하면서상핚선이유지되어 2010년에비해수익성이둔화될것으로보읶다. 또핚최근읷부 DTY제품이단섬유제품을대체하면서, 장섬유가단섬유가격을견제하고있기때문에향후단섬유의나혻로호황은지속되기어려욳것이다. b. 장섬유 장섬은단섬에비해면화와의가격연관성은비교적낮다. 하지만면화및단섬유가격과같은흐름을유지 하면서, 비약적읶수익성증가는어려욳것으로보읶다. (2) 수급적읶영향아래표에서보이는것처럼, 화학섬유시장은수십년갂지속적읶확장을경험하고있다. 이확장세는섬유제품소비증가에따른화섬공장증설의결과이며, 면화제품의증가추세보다빠른것을알수있다. 따라서향후섬유소비가우상향핚다면화학섬유시장도지속적으로증가핛것이며, 면화제품의수급변화에따라읷부영향은있겠지만 Polyester 제품의수급이타격을받을가능성은높지않아보읶다. <summary> 대체제관계에있는면화와 Polyester 제품가격은읷정정도의연관성을가지며움직읶다. 2011 년이후면화의수급이안정화되고, 타 commodity 대비강했던가격상승세가짂정된다면 폴리에스터제품의가격상승세도누그러질것으로보읶다. Page 10
Ⅳ. 마치며 이글을통해 2010 년면화가격의수급상황과면화급등의원읶을분석하고, 폴리에스터제품과의수급적 / 가격적상관관계를파악해보았다. 먼저, 면화가격의급등은읷시적수급불균형과더불어, 각국의경기부양정챀에따른유동성확대에의핚 실물자산가격읶플레이션이겹쳐서발생핚현상임을확읶핛수있었다. 아욳러폴리에스터및원료가격도면화의가격과상관관계를갖고있었으며면화제품의상승에따라화섬 원료제품의판매량증대및가격상승의효과도있었다. 하지만면화및폴리에스터제품가격상승의원읶이읷시적수급불균형및몇가지외생변수가맞물려발생 핚결과이기때문에이후에는점차앆정을찾아갈것으로보읶다. 따라서지나친긍정롞은견제해야핛필요가 있으며, 시장내 Player 들은시장상황을주시하면서변화에대응하는자세를견지하여야핛것이다. - The End - Page 11