Company Note 18. 8. 9 인터파크 (1879) Markerperform / TP 7, 원 레저 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만 ) 3787-7 airrio@hmcib.com 하반기가관건 현재주가 (8/8) 상승여력 6,7 원 6.% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 18 십억원 33,18 천주 17 십억원 / 원 주최고가 / 최저가 1, 원 /6,3 원 일평균거래대금 (6 일 ) 1십억원 7.89% 외국인지분율인터파크홀딩스외 7인주요주주 68.86% 주가상승률 1M 3M 6M 절대주가 (%) -1.8-3. -36. 상대주가 (%p) 1.3-18.9-3. K-IFRS 별도기준 ( 단위 : 원 ) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before 6 3 8, After -8 63 7, Consensus 17 31 8,1 Cons. 차이 -16.9% -1.% -13.6% 최근 1개월주가수익률 16 1 1 1 8 1) 투자포인트및결론 - 인터파크에대하여투자의견중립유지및목표주가 7,원으로하향 - 쇼핑사업부에서외형확대와경쟁완화로 1억원의흑자기록 - 도서사업부는판매채널확대로 1분기대비 1억원의적자폭축소 - 여행사업부는아웃바운드부진으로수익성급감및하반기에도성장둔화예상 - ENT 업부는공연제작및투자건수가감소하면서 1분기에이어서수익성부진 ) 주요이슈및실적전망 - 분기매출액은 1,138 억원 (YoY +8.%), 영업이익은 7억원 (YoY -9.1%) 로당사추정치와시장컨센서스상회하는실적기록 - 쇼핑사업부는패션과가전카테리리위주거래증가, 플랫폼강화전략 ( 셀러지원등 ) 그리고쇼핑시장의경쟁완화로거래총액증가 (YoY +1%) 및매출액증가 (YoY +13%) 하며, 수익성이개선되어 1억원의흑자를기록하며, 1분기대비 3억원의실적개선 - 도서사업부는외부입점판매등판매채널확대를통한외형성장 ( 거래총액 YoY +1%, 매출액 +13%) 으로, 올해 1분기대비 1억원의적자를줄이면서 억원의적자기록 - 여행사업부는 분기에 6월지방선거, 러시아월드컵의이슈로 Outbound 가부진하여영업이익 억원기록하며부진한실적기록. 올해하반기에도아웃바운드는개선이쉽지않은상황이라서하반기에도여행사업부의성장둔화는지속될것으로판단 - ENT 사업부는 분기도자체공연제작및투자감소로 1분기에이어서 13억원의낮은실적기록. 하반기에는자체공연라인업이 개가예정되어서, 수익성은개선될전망 - 지분법대상인도네시아해외법인 RESERVASI 관련투자주식손상차손 8.8 억원인식 6 인터파크 KOSDAQ 17.7 17.1 18.1 18. 18.7 이라서주가는당분간제한적인흐름을보일전망자료 : WiseFn, 현대차증권 - 목표주가 7,원은 SOTP방식을사용하여산정. 영업가치 (1,87 억원 ) 과비영업가치 (3 억 원 ) 고려하여주주가치,388억원산출요약실적및 Valuation 3) 주가전망및 Valuation - 신규사업진출에대한시장의기대감을있으나, 전사업부의실적개선이쉽지않은상황 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 16 66 9 19 71-86.3 1.. 1.3 1. 1. 17 83 16 8 7 3 7.7 36.8 1.8 9.. 1.6 18F 19-3 19-8 적전 N/A 1. 8. -1.7 1. 19F 6 17 9 3 63 흑전. 1.3.. 1. F 93 9 3 86 8.6 3. 1.3 3..6 1. * K-IFRS 연결기준
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (68) (7) < 표 1> 인터파크 18 년 분기연결실적 ( 단위 : 십억원 ) 분기실적증감률당사추정컨센서스 Q18P Q17 1Q18 (YoY) (QoQ) Q18F 대비 Q18F 대비 매출액 113.8 1. 16.1 8.% -9.8% 116. -.3% 11. 1.% 영업이익.7 1.7 -. -9.1% 흑전.1 978.%. 7.% 영업이익률.6% 1.6% -.%.1%.% 세전이익 -.8.3 -.8 적전적지 -1.9 적지. 적전 지배주주순이익 -1.7. -.7 적전적지 -1. 적지 -. 적지 주 : IFRS 연결기준자료 : Fnguide, 현대차증권 < 표 > 인터파크연결분기실적추이 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 Q17 3Q17 Q17 1Q18 Q18 3Q18F Q18F 17 18F 19F 매출액 1. 1. 11. 131.6 16. 113.8 133. 1.6 8.6 18.8 6. 영업이익 9.7 1.7.1.9 -..7 3. 3.9 16..3 16.7 세전이익 8..3 1.3. -.8 -.8.6 3. 1.. 1.8 당기순이익 6.3..7 1.9 -.3-1.7.. 8.8 -. 9.9 영업이익률 7.8% 1.6% 1.7%.% -.%.6%.%.7% 3.% 1.% 3.% 세전이익률 6.8%.3% 1.1% 1.9% -.3% -.7%.%.%.6%.%.3% 당기순이익률.%.%.6% 1.% -.% -1.% 1.% 1.7% 1.8% -.% 1.8% 주 : IFRS 연결기준자료 : 현대차증권 < 표 3> 인터파크연결실적추정변경내역 ( 단위 : 십억원 ) 변경후변경전변동률 18F 19F 18F 19F 18F 19F 매출액 18.8 6. 1. 63.3 -.% -.6% 영업이익.3 16.7 8. 17.1-37.% -.1% 세전이익. 1.8.6 13. -61.% -.% 지배주주순이익 -.1 9. 1. 9.9 적전 -.% 주 : IFRS 연결기준자료 : 현대차증권 < 그림 1> 인터파크매출액추이 ( 연결기준 ) < 그림 > 인터파크영업이익 &OPM 추이 ( 연결기준 ) 매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) 16 1 1 1 8 6 % % 1% 1% % % -% -1% -1% 1 1 () (1) 1% 8% 6% % % % -% -% -6% -8%
레저 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 )3787-7 / airrio@hmcib.com < 그림 3> 투어사업부영업이익 &OPM 추이 < 그림 > ENT 영업이익 &OPM 추이 8 % 1 3% 6 1Q13 () 1Q1 1Q1 1Q16 1Q17 1Q18 () (6) 3% % 1% % -1% -% -3% 8 6 () % % 1% 1% % % -% < 그림 > 인터파크 P/E 밴드 < 그림 6> 인터파크 P/B 밴드 ( 원 ) 6,,, 3,, 주가 6x x x 3x x ( 원 ),, 3,, 주가.x.x 3.x.x 1.x 1, 1, 1.1 1.6 1.1 16.6 16.1 17.6 17.1 18.6 18.1 1.1 1.6 1.1 16.6 16.1 17.6 17.1 18.6 18.1 자료 : Dataguide, 현대차증권 자료 : Dataguide, 현대차증권 < 표1> 인터파크 SOTP Valuation 항목 (18F) 가치 적용률 ( 배,%) 적정가치 비고 1. 영업가치 EBITDA EV/EBITDA 인터파크투어 1. 3.3 3.3 기존적용률대비 % 할인 인터파크 ENT 1.1 3.1 3.9 기존적용률대비 % 할인 매출액 PSR 인터파크쇼핑 8... 기존적용률대비 % 할인 인터파크도서 18..1 17.8 기존적용률대비 % 할인 영업가치합 18.7. 비영업가치 장부가 투자자산가치공연투자자산 1.7 1.7 관계기업투자주식 7.7 7.7 비영업가치합 3. 3. 순차입금 -86.7. 주주가치 (1+-3) 38.8. 전체주식수 ( 천주 ) 33,18 6. 목표주가 ( 원 )(/) 7,8 7. 현재주가 ( 원 ) 6,7 8. 상승여력 (%) 9.7% 자료 : 인터파크, Bloomberg, 현대차증권. 3
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (68) (7) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 16 17F 18F 19F F 재무상태표 16 17F 18F 19F F 매출액 66 83 19 6 93 유동자산 313 39 39 88 증가율 (%) 16. 3. 7. 8..9 현금성자산 67 8 68 86 매출원가 63 91 31 331 단기투자자산 9 6 71 76 매출원가율 (%)..6 6.1.7.7 매출채권 3 39 3 6 매출총이익 19 8 8 63 재고자산 39 3 7 매출이익률 (%) 7.6. 3.9.3.3 기타유동자산 1 178 197 1 3 증가율 (%) 13. -1. 3.8 8.9 6. 비유동자산 1 168 166 19 1 판매관리비 13 3 31 3 유형자산 6 7 1 37 판관비율 (%).6..9 1.3.9 무형자산 83 87 8 8 76 EBITDA 19 7 19 3 3 투자자산 1 17 19 EBITDA 이익률 (%).. 3.6.3. 기타비유동자산 16 17 18 18 18 증가율 (%) -.8. -3. 6.1 7.1 기타금융업자산 영업이익 9 16 17 자산총계 67 7 6 63 6 영업이익률 (%). 3. 1. 3. 3. 유동부채 99 3 397 33 6 증가율 (%) -6.3 76.8-67.6 13.9 18.8 단기차입금 3 영업외손익 -8 - -3 - -7 매입채무 6 8 금융수익 1 1 1 1 유동성장기부채 3 1 8 1 금융비용 3 1 기타유동부채 97 39 39 38 기타영업외손익 -6 - - - -7 비유동부채 3 종속 / 관계기업관련손익 3 - 사채 세전계속사업이익 1 1 13 장기차입금 3 세전계속사업이익률.9.6..1. 장기금융부채 ( 리스포함 ) 증가율 (%) -8. 7. -8.9 7.1 8.6 기타비유동부채 1 1 1 1 1 법인세비용 3 3 기타금융업부채 계속사업이익 3 9-3 9 1 부채총계 33 38 1 38 69 중단사업이익 지배주주지분 16 17 19 16 171 당기순이익 3 9-3 9 1 자본금 17 17 17 17 17 당기순이익률 (%). 1.8 -.6 1.6 1.7 자본잉여금 98 98 98 98 98 증가율 (%) -8.9.3 적전흑전 8.6 자본조정등 지배주주지분순이익 8-3 9 9 기타포괄이익누계액 비지배주주지분순이익 1 이익잉여금 6 기타포괄이익 비지배주주지분 -1 1 총포괄이익 3 8-3 9 1 자본총계 16 169 19 16 171 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 16 17F 18F 19F F 주요투자지표 16 17F 18F 19F F 영업활동으로인한현금흐름 6 1 9 8 EPS( 당기순이익기준 ) 76 67-9 77 31 당기순이익 3 9-3 9 1 EPS( 지배순이익기준 ) 71 3-8 63 86 유형자산상각비 8 8 8 BPS( 자본총계기준 ),981,9,798,97,17 무형자산상각비 BPS( 지배지분기준 ),981,119,811,97,19 외환손익 DPS 1 1 1 1 1 운전자본의감소 ( 증가 ) - -8 8 7 6 P/E( 당기순이익기준 ) 13. 3.9 N/A 3.7 1.9 기타 -1 3 P/E( 지배순이익기준 ) 1. 36.8 N/A. 3. 투자활동으로인한현금흐름 - -31-18 -1-1 P/B( 자본총계기준 ). 1.8 1. 1.3 1.3 투자자산의감소 ( 증가 ) - - - -1 P/B( 지배지분기준 ). 1.8 1. 1.3 1.3 유형자산의감소 EV/EBITDA(Reported) 1.3 9. 8.. 3. 유형자산의증가 (CAPEX) -7-6 - - - 배당수익률 1. 1.6 1. 1. 1. 기타 - - -1-6 - 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 -6-1 1 1 EPS( 당기순이익기준 ) -8. 1.1-13.6-391.6 8.6 장기차입금의증가 ( 감소 ) -3 3 6 EPS( 지배순이익기준 ) -86.3 7.7-13. -19.7 8.6 사채의증가 ( 감소 ) 수익성 (%) 자본의증가 1 ROE( 당기순이익기준 ) 1..3-1.9.7.9 배당금 -8-3 - -3-3 ROE( 지배순이익기준 ) 1.. -1.7..6 기타 31-3 ROA. 1.8 -.6 1.6 1.6 기타현금흐름 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) - -19 18 18 부채비율 18. 1.. 6.7 73.3 기초현금 71 67 8 68 순차입금비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금 기말현금 67 8 68 86 이자보상배율 3. 1.1 3.1 9. 9.9 K-IFRS 연결기준
레저 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 )3787-7 / airrio@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 17//1 BUY 1, -1.8-7.9 17//19 BUY 1, -1.8-17. 17//1 BUY 1, -18.1 -.6 17/7/ BUY 1, -.1 -.6 17/8/9 BUY 1, -.3 -.6 17/8/31 BUY 1, -.7 -.6 17/1/ BUY 1, -1. -18.3 17/11/1 BUY 1, -1. -13.3 18/1/1 BUY 1, -1.1-13.3 18//19 BUY 1, -1. -1.9 18//3 BUY 11, -1.8-19. 18//1 M.PERFORM 8, -13.1-1.6 18/6/1 M.PERFORM 8, -17.8 -.3 18/8/9 M.PERFORM 7, - - 최근 년간인터파크주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 1 1 인터파크 목표주가 16.8 16.11 17. 17. 17.8 17.11 18. 18. 18.8 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자유성만의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류 : 현대차증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +1%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -1% +1%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -1%P 이하 투자등급통계 (17.7.1~18.6.3) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 1건 89.87% 보유 16건 1.13% 매도 건 % 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.