Daily 3343 호 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물원 / 달러환율국고 3 년금리 2,538.00 (+0.06%) 894.77 (+0.04%) 332.10 (+0.11%) 1,070.20 (0.00 원 ) 2.197 (+0.004%) Top down 퀀트생각 2018년법인세율인상이미칠영향 [ 김상호 ] 포트폴리오국내주식포트폴리오 : 티슈진 [ 신규 ], LG디스플레이, 대한유화, LG생활건강, F&F, LG유플러스, 삼성전자, 신세계해외주식포트폴리오국내외 ETF 포트폴리오 Bottom up 기업분석 POSCO (005490/ 매수 ): 아쉬운 4분기실적은잊고 1분기를보자 [ 박광래 ] 신세계 (004170/ 매수 ): 까사미아인수결정, 계속적인성장을위한노력 [ 박희진 ] 포스코켐텍 (003670/Not Rated): 더좋아질 2018년 [ 한경래, 윤창민 ] GKL (114090/ 매수 ): 기대감을가지고기다려볼시점 [ 성준원 ] S&T 모티브 (064960/ 매수 ): 17년부진 < 18년기대감 [ 정용진 ] SBS (034120/ 매수 ): 지상파강자의중장기그림 [ 홍세종 ] 실적한눈에보기 차트릴레이 Top down / Bottom up 목요 Key Chart: 밸류에이션, 필수소비재 / 헬스케어 증시지표 ETN 소개 신한천연가스선물 ETN(H)
Just 1 Minute! 과표기준소득액별유효세율변화 ( 지방세포함 ) (%) 30 25 20 유효법인세율 ( 개정안 ) 유효법인세율 ( 기존 ) 21.9 27.0 27.4 27.5 26.0 25.0 24.0 24.0 24.0 24.2 15 10 11.0 5 0 0 0 2 200 2,000 3,000 4,200 7,000 20,000 200,000 300,000 과표기준소득액 ( 억원 ) 자료 : WISEfn, 신한금융투자 2018 년개정된법인세율 : 과표기준소득액 3,000 억원초과분은 25% 세율적용 법인세개정안을적용해보면 2018 년이익증가율은 13.6% 10.8% 로둔화 업종별로철강, 증권, 상사 / 자본재 ( 지주 ), 유틸리티는이익증가폭둔화가능성높음 Daily Summary 4Q 영업이익 : 별도 8,003 억원 (+84% YoY), 연결 1.15 조원 (+144%), 기대치하회 POSCO (005490) 별도영업이익 : 1Q 9,747 억원 (+22.5% YoY), 2018 년 3.65 조원 (+25.7% YoY) 전망 투자의견 매수, 목표주가 450,000 원유지 홈퍼니싱업체인까사미아지분 92.35%, 1,837 억원에인수결정 신세계 (004170) 면세점에이어지속적인성장동력마련노력에대한긍정적전망 투자의견 매수 유지, 목표주가 39 만원유지 4 분기영업이익 194 억원 (+1,889%) 으로컨센서스하회 S&T 모티브 (064960) 18 년전기차시장빠르게개화 목표주가 60,000 원, 투자의견 매수 유지 신한데일리 ( 신한생각 ) 에게재된요약본의원본자료는당사홈페이지, 신한아이, 골드윙등에게재되어있으니 참고하시기바랍니다.
철강 증권 상사, 자본재 유틸리티 통신서비스 반도체 자동차 화학 IT 가전 소프트웨어 보험 호텔, 레저서비스 은행 비철, 목재등 화장품, 의류, 완구 필수소비재 에너지 건강관리 디스플레이 운송 건설, 건축관련 소매 ( 유통 ) IT 하드웨어 기계 조선 미디어, 교육 퀀트생각신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 2018 년법인세율인상이미칠영향 퀀트 _ 김상호 (02) 3772-4456 sangho.kim@shinhan.com 2018 년개정된법인세율을적용해보면 - 작년 12 월에통과된법인세법개정안이 2018 년부터적용 - 법인세법개정안의주요내용은최고세율구간신설기존최고세율은과표기준소득액 200 억초과분에 22% 올해부터소득액 3,000 억원초과분은 25% 세율을적용 - 지방세까지감안시최고세율은 27.5% - 유효세율은세무조정사항을고려하면낮을전망 : 2016 년상장사유효세율은 19.8% 였고개정안적용시 22.1% 예상 법인세율인상이시장에미칠영향은? 과표기준소득액별유효세율변화 (%) 30 25 20 15 10 5 0 0 11.0 21.9 24.0 25.0 27.0 27.5 24.0 24.2 유효법인세율 ( 개정안 ) 유효법인세율 ( 기존 ) 0 200 3,000 7,000 200,000 과표기준소득액 ( 억원 ) - 법인세개정안을 2011 년부터 2016 년에적용해보면평균 +2.5% 유효세율이증가하는것으로나타났음 - 이를 2018 년순이익에반영시현재컨센서스대비 2.46% 감소예상. 2018 년이익증가율은 13.6% 10.8%, 12MF P/E 는 9.1 배 9.4 배 - KOSPI 62.4pt 감소하는수준 법인세인상에영향받을업종과기업은? - 2018 년이익컨센서스를기준으로법인세인상에영향받을대상기업은총 86 개로예상 - 법인세인상으로 2018 년이익증가율의둔화폭이클업종은철강, 증권, 상사 / 자본재 ( 지주포함 ), 유틸리티 - IT 하드웨어, 소매 ( 유통 ), 건설, 운송은영향이미미할것으로예상 자료 : WISEfn, 신한금융투자 2018 년순이익증가율컨센서스변화 (% YoY) 17 법인세율개정안적용에따른업종별 2018 년이익증가율컨센서스둔화폭 ( 예상치 ) (%p) 8 14 11 13.6 10.8 6 4 2 8 0 5 2 기존 자료 : WISEfn, 신한금융투자 법인세개정안적용시 자료 : WISEfn, 신한금융투자 주 : 둔화폭은 (2018 년순이익증가율컨센서스 법인세개정안적용시 2018 년순이익증가율컨센서스 ) 로계산함 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김상호 ). 동자료는 2018 년 1 월 25 일에공표할자료의요약본입니다. / 3
포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 국내주식포트폴리오 신규추천 : 티슈진 티슈진 (950160) KDQ 주가 ( 원 ) 58,900 1월 25일 신규편입 작년 11 월국내출시된골관절염유전자치료제 ' 인보사 ' 의순조로운시장진입 통증및기능저하를완화시키는우수한약효와수술없이 1 회투여하는높은편의성 올상반기미국임상 3 상시작하여 21 년하반기 FDA 품목허가신청예상 LG 디스플레이 (034220) KSP 주가 ( 원 ) 33,250 일회성비용발생으로 4Q17 실적을바닥으로향후실적개선기대 1 월 24 일 금년 4 월부터 LCD TV 패널가격상승전환전망 수익률 2.2% 수요증가에따른 OLED TV 사업부문흑자전환전망 상대수익 2.1%p 대한유화 (006650) KSP-M 주가 ( 원 ) 316,000 춘절이전중국재고확충 (Re-stocking) 수요로스프레드반등 1 월 23 일 NCC 증설효과본격화로이익급증 (18F EPS +58.7% YoY) 수익률 -1.7% 저평가매력부각 (18F PER 5.7 배, PBR 1.1 배 vs. ROE 21.6%) 상대수익 -3.1%p LG 생활건강 (051900) KSP 주가 ( 원 ) 1,150,000 4 분기영업이익 1,863 억원 (+4.7%, YoY) 으로컨센서스부합예상 1 월 23 일 중국인관광객회복으로 2018 년영업이익 1.0 조원 (+9.2%, YoY) 전망 수익률 -6.4% 럭셔리브랜드경쟁력을바탕으로실적차별화진행중 상대수익 -7.8%p F&F (007700) KSP-M 주가 ( 원 ) 46,750 다음달발표예정인 4 분기실적은컨센서스상회할전망 1 월 22 일 2018 년예상매출액성장률은 20.1% YoY 로동종업계평균 7.7% YoY 대비높음 수익률 6.1% 18F PER 은 9 배수준으로밸류에이션매력도존재 상대수익 5.4%p / 4
포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) LG 유플러스 (032640) KSP 주가 ( 원 ) 15,350 1월 22일 수익률 -1.6% 상대수익 -2.3%p 유료방송시장재편기대감으로최근주가상승 2018 년연결영업이익 10% 대성장전망 5G 현실화되려면시간이필요하겠으나점진적으로진행되고있는점이긍정적으로작용 삼성전자 (005930) KSP 주가 ( 원 ) 2,467,000 1월 2일 수익률 -3.2% 상대수익 -6.0%p 4Q17 영업이익 16.4 조원 (+13.0% QoQ), 2018 년영업이익 67.8 조원 (+23.4% YoY) 전망 올해동사주가는컨센서스기준 Fwd PER 8.0~9.5 배에서등락 현재 18F PER 은컨센서스기준 8.0 배, 신한기준 7.2 배. 현저한저평가구간 신세계 (004170) KSP-M 주가 ( 원 ) 317,500 1월 2일 수익률 5.8% 상대수익 3.0%p 17 년 4 분기소비심리지표개선과시장점유율증가로백화점실적개선전망 기존명동면세점의매출성장과 2018 년인천공항제 2 터미널, 강남면세점신규오픈에외형성장기대 인천점영업종료연기, 2019 년인천점영업종료에도면세점실적개선으로이익상쇄가능 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 주가는직전거래일종가기준이며, 일부종목정보는 FnGuide 를참고하였습니다. 당사는상기회사 ( 삼성전자 ) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다. 당사는상기회사 ( 신세계 ) 를기초자산으로한주식의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는상기회사 ( 대한유화 ) 를기초자산으로한주식의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 5
포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 해외주식포트폴리오 신규추천 : 없음 Netflix (NFLX US) 미국 주가 ( 달러 ) 250.3 18년 1월 15일 편입이후수익률 13.1% 원화환산수익률 12.9% 해외구독자빠른증가세 ( 지난 5 개분기 1,844 만명기록 ) 지속 공격적인영업확장국면이후 2017 년해외수익성손익분기점도달기대감확대 18F P/E 83.5 배로고평가됐으나, 2020 년까지총구독자수 1.5 억명예상돼성장성에대한투자 Delta Air Lines (DAL US) 미국 주가 ( 달러 ) 59.9 18년 1월 15일 편입이후수익률 0.2% 원화환산수익률 -0.0% 시가총액기준세계 1 위항공사 18F 매출액 435 억달러 (+5.4% YoY), 순이익 42 억달러 (+18.4% YoY) 예상 18F P/E 8.6 배로글로벌 Peer 평균 11.9 배대비가격매력상존 엔비디아 (NVDA US) 미국 주가 ( 달러 ) 238.9 18년 1월 2일 편입이후수익률 23.5% 원화환산수익률 23.2% 글로벌외장형 GPU 1 위팹리스업체 18F 매출액 94.5 억달러 (+36.8% YoY), 순이익 28.3 억달러 (+30.0% YoY) 예상 18F P/E 43.9 배로높으나딥러닝분야확대수혜, VR( 가상현실 ) 로인한수요증가등에프리미엄타당 Amazon (AMZN US) 미국 주가 ( 달러 ) 1,362.5 17년 7월 31일 편입이후수익률 33.6% 원화환산수익률 28.3% 미국점유율 1 위온라인유통업체. 미국최대유기농업체홀푸즈마켓인수로오프라인지배력도확대 2018 년매출액 2,279 억달러 (+28.7% YoY), 영업이익 65 억달러 (+67.0% YoY) 전망 18F P/E 71.2 배로글로벌 Peer 평균대비고평가됐으나온라인유통시장주도기업에대한투자 보리협흠 (3800 HK) 중국 주가 ( 홍콩달러 ) 1.3 17년 10월 24일 편입이후수익률 9.0% 원화환산수익률 2.7% 세계 1 위태양광폴리실리콘및웨이퍼생산업체. 폴리실리콘가격치킨게임의최후승자 1) 밸류체인수직계열화완성, 2) 폴리실리콘 Capa 증설 (17 년 7 만톤 20 년 11.5 만톤 ) 로원가절감기대 18F P/E 8.3 배로로컬동종업종평균 27.9 배대비현저한저평가국면 텐센트홀딩스 (0700 HK) 중국 주가 ( 홍콩달러 ) 469.0 17년 7월 31일 편입이후수익률 53.9% 원화환산수익률 47.8% 9.4 억명의가입자보유한중국최대인터넷플랫폼업체. 중국 4 차산업성장의최대수혜주 모바일게임, 디지털컨텐츠, 지급결제등전사업영역호조로 2Q 매출액 +55% YoY 예상 12MF P/E 35.6 배로글로벌 Peer 평균 27.1 배대비고평가됐으나높은 ROE(28%) 등에프리미엄타당 / 6
포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 호아팟그룹 (HPG VN) 베트남 주가 ( 동 ) 63,600 18년 1월 2일 편입이후수익률 35.8% 원화환산수익률 35.5% 베트남 1 위철강업체. 경제성장을위한인프라투자확대수혜주 18F 매출액 54.7 조동 (+24.1% YoY), 영업이익 10.3 조동 (+16.8%) 예상 18F P/E 8.2 배로글로벌 Peer 평균 10.1 배대비가격매력있으며높은영업이익률보유 (18F 18.7%) 베트남무역은행 (VCB VN) 베트남 주가 ( 동 ) 63,300 17년 10월 24일 편입이후수익률 58.6% 원화환산수익률 50.0% 시가총액기준 1 위베트남국영은행. 기타은행대비높은대출성장률기록 NPL 1.6% 로선진국대비높으나고성장성감안시우려제한적. 정부정책등에건전성개선기대 18F P/E 15.7 배로 Global Peer 평균 11.4 배대비고평가됐으나높은수익성이고밸류에이션정당화 따붕간느가라뱅크 (BBTN IJ) 인도네시아 주가 ( 루피아 ) 3,640 18년 1월 2일 편입이후수익률 2.0% 원화환산수익률 3.6% 시가총액기준 7 위국영은행으로국민주택대출부문에특화. 2016 년모기지론 M/S 33.6% 로압도적 1 위 18F 세전이익 4.5 조루피아 (+14.7% YoY), ROE 15.3% 예상 18F P/E 9.7 배로글로벌 Peer 평균 11.1 배대비가격매력상존 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND( 중국, 홍콩 ) 컨센서스입니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의직전거래일종가입니다. ( 단, 미국주식은 23일종가입니다.) 당사는상기회사 (Amazon) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다. / 7
포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 국내외 ETF 포트폴리오 ishares MSCI Europe Financials (EUFN) 미국 MSCI Europe Financials 지수추종. 유럽금융주식에투자. 환헤지를하지않음 주가 ( 달러 ) 25.51 18년 1월 02일 편입이후수익률 9.2% 원화환산수익률 8.9% 비중상위종목은 HSBC 홀딩스, 방코산탄데르, 알리안츠, BNP파리바등 12월상품가격상승과함께유럽금리는미국보다탄력적인상승시현. 유럽금리추가상승금융주수혜기대 ARK WEB X.0 (ARKW) 미국 4차산업관련신기술등파괴적혁신및테마와관련있는기업의주식에투자 주가 ( 달러 ) 49.79 17년 12월 27일 편입이후수익률 5.6% 원화환산수익률 4.1% 비중상위종목은비트코인인베스트먼트, 아마존, 어시너헬스, 트위터, 테슬라등 블록체인, P2P, 전기차등고성장성기대되는산업에대한투자 INFRACAP MLP (AMZA) 미국 주가 ( 달러 ) 8.9 17년 11월 17일 편입이후수익률 17.5%* 원화환산수익률 12.2%* * 배당포함수익률 Global X Robotics & AI (BOTZ) 미국 주가 ( 달러 ) 27.38 17년 10월 23일 편입이후수익률 18.5% 원화환산수익률 11.9% 2018 년 1월 4일기준주당 0.52$ 배당. 최근 1년간총배당주당 2.08$. 기대배당수익률 20% 이상 MLP는원유 / 가스미드스트림업종 ( 파이프라인등 ) 에투자. 안정적현금흐름및높은배당수익이특징 2017 년주가과매도판단. 하락리스크대비높은배당수익 + 유가포함한상품가격상승가능성에더무게 주가 7.3$ 이하하락할경우손절매도고려 Indxx Global Robotics & Artificial Intelligence Thematic 지수추종. AI와로봇관련종목에투자 비중상위종목은키엔스, 야스카와전기, 화낙, 엔비디아, 인튜이티브서지컬등 4차산업혁명테마. 세계로봇시장은 2025 년까지매년 9~10% 고성장예상. 장기투자관점의접근필요 편입상위종목인야스카와전기, 화낙주가 2017년에역사적신고치경신한점도주목 Vaneck Vectors Vietnam (VNM) 미국 MVIS 베트남지수추종. 시가총액가중평균지수로서벤치마크구성종목에전체자산의 80% 투자 주가 ( 달러 ) 19.61 17년 10월 23일 편입이후수익률 27.0% 원화환산수익률 19.9% 비중상위종목은빈그룹, FLC Faros Construction JSC, 비나밀크, 마산그룹, Nova Land Investment 등 성장성강화를위한인프라투자등정부정책과안정적인내수시장확대등에따른고성장투자처 / 8
포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) Premier ETF IDX30 Fund (XIIT) 인도네시아 인도네시아우량주로구성된 IDX30 지수추종 주가 ( 루피아 ) 629 18년 1월 02일 편입이후수익률 4.8% 원화환산수익률 6.6% 비중상위종목은한자야만달라삼포에르나, 텔레코무니카시인도네시아등 정책기대감, 우수한성장성및안정된환율등에따른인도네시아증시투자 KODEX 경기소비재 (266390) 한국 주가 ( 원 ) 12,690 17년 11월 10일 편입이후수익률 6.5% KRX 경기소비재지수추종. 국내유통, 서비스산업을대표하는주식에투자 비중상위종목은 LG전자, 코웨이, 강원랜드, 호텔신라, 롯데쇼핑등 중국경기모멘텀둔화 vs. 내수소비회복기대. 경기민감주대비내수소비주주가상대강도회복국면 소매 ( 유통 ) 업기관 + 외인수급과매도강도 2010년후최고. 수급정상화중기관 + 외인매수세유입기대 TIGER 200 IT (139260) 한국 KOSPI 200 정보기술지수추종. 반도체, 정보통신에속하는종목및종합전자에속하는종목에투자 주가 ( 원 ) 23,485 17년 10월 23일 편입이후수익률 -0.4% 비중상위종목은 SK하이닉스, 삼성전자, NAVER, LG전자, 삼성SDI 등 반도체업황호조. 삼성전자는배당등주주환원확대에따른매력도존재 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 편입이후주가가 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는각 ETF 운용사홈페이지및 Bloomberg 등정보를인용하였습니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 미국상장 ETF 의주가는 1 월 23 일종가입니다.) / 9
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) POSCO (005490) 아쉬운 4 분기실적은잊고 1 분기를보자 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 24 일 ) 387,000 원 목표주가 450,000 원 ( 유지 ) 상승여력 16.3% 박광래 (02) 3772-1513 krpark@shinhan.com 조용민 (02) 3772-1564 ym.cho@shinhan.com KOSPI 2,538.00p KOSDAQ 894.77p 시가총액 33,741.3 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 87.2 백만주 유동주식수 68.9 백만주 (79.0%) 52 주최고가 / 최저가 387,000 원 /261,500 원 일평균거래량 (60 일 ) 240,522 주 일평균거래액 (60 일 ) 81,525 백만원 외국인지분율 57.43% 주요주주 국민연금 11.08% BlackRock Fund Advisors 외 13 인 6.22% 절대수익률 3 개월 17.5% 6 개월 20.2% 12 개월 42.8% KOSPI 대비 3 개월 15.3% 상대수익률 6 개월 16.1% 12 개월 16.2% 4Q 영업이익 : 별도 8,003 억원 (+84% YoY), 연결 1.15 조원 (+144%) - 부진한실적을기록한이유는예년보다적었던제품판매량 - 4 분기중설비합리화작업이있었고, 고객사들이연말재고를줄이려는움직임이있었음 별도영업이익 : 1Q 9,747 억원 (+22.5%), 2018 년 3.65 조원 (+25.7%) 전망 - 1 분기부터는판매량이예년수준으로회복 (880 만톤예상 ) 됨과동시에톤당스프레드가 1.3 만원수준개선전망 - 주요철강제품들의내수판매와출하재고순환지수등이양호해 1 분기를포함한상반기중판가인상에큰어려움은없을전망 투자의견 매수, 목표주가 450,000 원유지 - 투자포인트 : 1) 글로벌경기회복과함께건설, 기계, 자동차등주요철강전방산업의시황개선기대감, 2) 과잉공급해소 : 환경오염규제강화에따른비용증가로중국내중소형제강사들의생산차질 중국열연스프레드, POSCO 주가의추이및전망 ( 위안 / 톤 ) 1,400 700 0 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 중국열연스프레드 ( 좌축 ) POSCO 주가 ( 우축 ) (700) 13 14 15 16 17 18F ( 원 ) 450,000 350,000 250,000 150,000 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 58,192.3 2,410.0 180.8 180.6 2,072 (71.1) 472,954 80.4 6.2 0.4 0.4 36.2 2016 53,083.5 2,844.3 1,432.9 1,363.3 15,637 654.7 486,007 16.5 6.7 0.5 3.3 32.6 2017F 60,655.1 4,621.8 4,179.7 2,790.2 32,002 104.7 505,021 10.4 5.7 0.7 6.5 26.1 2018F 62,989.1 5,098.0 4,792.1 3,280.5 37,627 17.6 533,962 10.3 5.9 0.7 7.2 22.3 2019F 65,311.0 5,488.7 5,356.1 3,662.3 42,005 11.6 566,690 9.2 5.4 0.7 7.6 17.7 자료 : 신한금융투자추정 / 10
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 영업실적추이및전망 ( 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17F 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017P 2018F 매출액 12,461 12,857 12,748 15,017 15,077 14,944 15,036 15,597 15,276 15,772 15,536 16,405 53,084 60,655 62,989 철강 10,052 10,609 10,727 11,519 12,260 11,598 11,919 11,835 12,863 13,053 13,070 13,078 42,906 47,611 52,065 Trading 6,148 6,111 6,364 7,798 8,279 9,586 8,477 8,536 8,025 8,893 8,468 8,695 26,420 34,878 34,082 E&C 1,791 1,784 1,903 2,004 1,737 1,809 1,821 1,919 1,574 1,620 1,607 1,723 7,482 7,286 6,524 에너지 456 326 378 591 463 356 439 439 370 283 316 387 1,751 1,697 1,356 ICT 209 218 193 261 231 218 236 272 221 223 242 283 882 956 970 화학, 소재 586 608 600 650 628 639 667 698 693 734 755 763 2,444 2,631 2,946 영업이익 660 679 1,034 472 1,365 979 1,126 1,152 1,267 1,271 1,220 1,340 2,844 4,622 5,098 철강 551 734 1,006 636 1,023 715 912 954 1,162 1,088 1,041 1,141 2,927 3,605 4,432 Trading 109 86 87 79 127 103 93 100 91 92 97 98 361 423 377 E&C 7 (171) (103) (360) 135 65 32 58 44 41 44 46 (626) 289 175 에너지 43 (9) 4 59 75 31 60 18 33 25 23 32 98 185 113 ICT 10 11 12 20 16 11 15 15 10 10 13 16 53 57 49 화학, 소재 11 39 35 43 41 43 39 17 18 20 20 20 128 139 78 지배주주순이익 367 292 539 165 851 513 869 557 755 854 810 861 1,363 2,790 3,281 영업이익률 (%) 5.3 5.3 8.1 3.1 9.1 6.6 7.5 7.4 8.3 8.1 7.9 8.2 5.4 7.6 8.1 순이익률 (%) 2.9 2.3 4.2 1.1 5.6 3.4 5.8 3.6 4.9 5.4 5.2 5.2 2.6 4.6 5.2 % YoY 매출액 (17.5) (15.4) (8.9) 8.0 21.0 16.2 18.0 3.9 1.3 5.5 3.3 5.2 (8.8) 14.3 3.8 영업이익 (9.8) (1.1) 58.7 38.5 106.9 44.3 8.8 144.2 (7.2) 29.8 8.4 16.3 18.0 62.5 10.3 순이익 (9.8) (11.6) 흑전 적전 143.2 188.0 80.7 흑전 (17.3) 61.0 (4.1) 49.4 692.7 191.7 14.7 환율 원 / 달러기말 1,153.5 1,164.7 1,096.3 1,208.5 1,116.1 1,139.6 1,146.7 1,071.4 1,100.0 1,070.0 1,060.0 1,060.0 1,208.5 1,071.4 1,060.0 원 / 엔기말 1,026.0 1,132.2 1,083.7 1,036.8 998.5 1,017.6 1,020.4 949.1 982.1 946.9 921.7 929.8 1,036.8 949.1 929.8 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 영업실적추이및전망 ( 별도기준 ) ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017P 2018F 매출액 5,767.1 6,009.6 6,106.5 6,441.7 7,067.4 7,134.3 7,255.0 7,097.1 7,346.3 7,454.3 7,464.3 7,468.9 24,324.9 28,553.8 29,733.8 냉연 2,097.1 2,131.0 2,282.9 2,257.6 2,630.0 2,683.5 2,664.0 2,437.4 2,641.7 2,634.8 2,688.4 2,574.3 8,768.6 10,414.9 10,539.2 열연 954.6 1,103.0 1,049.0 1,180.5 1,286.0 1,164.8 1,264.5 1,294.4 1,439.8 1,400.4 1,363.9 1,421.5 4,287.1 5,009.7 5,625.5 후판 693.2 674.0 637.8 787.0 717.6 815.2 879.4 906.9 835.9 863.6 846.5 918.9 2,792.0 3,319.1 3,465.0 STS 816.3 907.0 915.8 933.3 1,078.5 1,087.9 1,057.0 995.0 955.5 1,043.4 1,035.7 989.1 3,572.5 4,218.3 4,023.7 기타 1,205.8 1,194.6 1,221.0 1,283.2 1,355.4 1,383.0 1,390.0 1,463.4 1,473.4 1,512.0 1,529.8 1,565.1 4,904.7 5,591.7 6,080.4 영업이익 582.1 712.7 852.4 488.1 795.4 585.0 721.8 800.3 974.7 889.8 851.3 933.8 2,635.3 2,902.5 3,649.5 순이익 445.9 310.5 579.0 449.6 839.6 509.2 729.9 467.0 732.4 669.2 578.4 580.1 1,785.0 2,545.7 2,660.1 영업이익률 (%) 10.1 11.9 14.0 7.6 11.3 8.2 9.9 11.3 13.3 11.9 11.4 12.5 10.8 10.2 12.3 순이익률 (%) 7.7 5.2 9.5 7.0 11.9 7.1 10.1 6.6 10.0 9.0 7.7 7.8 7.3 8.9 8.9 % QoQ 매출액 (3.0) 4.2 1.6 5.5 9.7 0.9 1.7 (2.2) 3.5 1.5 0.1 0.1 - - - 영업이익 56.8 22.4 19.6 (42.7) 63.0 (26.5) 23.4 10.9 21.8 (8.7) (4.3) 9.7 - - - 순이익 89.6 (29.6) 93.6 (39.0) 129.1 (39.2) 41.2 (22.3) 37.9 (0.2) (8.5) 0.9 - - - % YoY 매출액 (15.0) (8.6) (3.1) 8.3 22.5 18.7 18.8 10.2 3.9 4.5 2.9 5.2 (5.0) 17.4 4.1 영업이익 (6.4) 17.3 33.6 31.5 36.6 (17.9) (15.3) 64.0 22.5 52.1 17.9 16.7 17.7 10.1 25.7 순이익 (10.8) 47.5 67.2 71.7 88.3 64.0 26.1 3.9 (12.8) 31.4 (20.8) 24.2 35.4 42.6 4.5 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 박광래, 조용민 ). 동자료는 2018 년 1 월 25 일에공표할자료의요약본입니다. 당사는상기회사 (POSCO) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. / 11
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 신세계 (004170) 까사미아인수결정, 계속적인성장을위한노력 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 24 일 ) 317,500 원 목표주가 390,000 원 ( 유지 ) 상승여력 22.8% 박희진 (02) 3772-1562 hpark@shinhan.com 김규리 (02) 3772-1549 kimkyuri@shinhan.com KOSPI 2,538.00p KOSDAQ 894.77p 시가총액 3,125.8 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 9.8 백만주 유동주식수 7.1 백만주 (71.8%) 52 주최고가 / 최저가 323,000 원 /170,500 원 일평균거래량 (60 일 ) 69,835 주 일평균거래액 (60 일 ) 19,128 백만원 외국인지분율 23.91% 주요주주 이명희외 2 인 28.06% 국민연금 13.41% 절대수익률 3 개월 48.4% 6 개월 43.0% 12 개월 78.4% KOSPI 대비 3 개월 45.6% 상대수익률 6 개월 38.1% 12 개월 45.2% 홈퍼니싱업체인까사미아지분 92.35%, 1,837 억원에인수결정 - 2016 년기준까사미아영업실적은매출액 1,220 억원 (+1.3% YoY), 영업이익 93 억원 (-20.6% YoY) - 국내인테리어및가구관련업체인한샘과현대리바트의 18 년예상실적기준 PER 은 17 배 면세점에이어지속적인성장동력마련노력에대한긍정적전망 - 기존까사미아는직영 24 개, 대리점 48 개매장, 총 72 개매장을운영중 ; 향후신세계백화점내입점예상 - 성장동력마련이라는점에서금번인수는긍정적 ; 향후백화점이외부문에서의실적기여예상 투자의견 매수 유지, 목표주가 39 만원유지 - 인수확정전으로실적추정치에금번인수는반영하지않았음 ( 반영시효과는연간매출액과영업이익기준약 +3% 수준 ) - 면세점업태내매력적인밸류에이션 * 을고려해투자의견 매수 유지 까사미아영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 240 180 120 60 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) 14 12 10 8 * 18F PER 12.9 배 (vs. 호텔신라 55.1 배 ) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 2,564.0 262.1 583.4 402.1 40,843 156.8 307,084 5.6 11.8 0.7 14.3 45.7 2016 2,947.5 251.4 415.4 227.1 23,071 (43.5) 328,499 7.6 12.2 0.5 7.3 51.7 2017F 3,925.1 326.5 298.4 196.4 19,948 (13.5) 344,154 15.0 10.8 0.9 5.9 40.3 2018F 4,726.6 373.1 308.6 232.8 23,641 18.5 366,546 12.9 9.9 0.8 6.7 31.4 2019F 4,775.8 383.4 319.1 245.0 24,884 5.3 390,181 12.3 9.5 0.8 6.6 24.2 자료 : 신한금융투자추정 0 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17F 18F 19F 20F 6 / 12
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 까사미아영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 10 11 12 13 14 15 16 17F 18F 19F 20F 매출액 86.4 105.6 107.4 107.9 106.6 120.4 122.0 124.0 129.4 161.2 210.7 영업이익 11.3 12.2 11.6 12.2 12.5 11.7 9.3 9.4 10.0 15.0 22.8 순이익 8.9 9.9 10.1 9.7 10.1 9.2 8.5 8.8 9.3 13.1 19.6 매출액증감률 27.7 22.2 1.7 0.4 (1.2) 13.0 1.3 1.7 4.3 24.6 30.7 영업이익증감률 52.7 7.7 (5.0) 5.1 2.5 (6.1) (20.6) 0.5 6.5 50.5 51.8 순이익증감률 46.3 12.1 1.9 (4.3) 4.4 (9.0) (7.3) 3.1 5.8 40.2 50.1 영업이익률 13.1 11.6 10.8 11.3 11.7 9.7 7.6 7.5 7.7 9.3 10.8 순이익률 10.3 9.4 9.4 9.0 9.5 7.7 7.0 7.1 7.2 8.1 9.3 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 신세계분기별영업실적추이및전망 (IFRS 연결기준 ) ( 십억원,% YoY, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2015 2016 2017F 2018F 총매출액 1,274.7 1,316.6 1,451.9 1,797.8 1,770.6 1,700.0 1,814.0 2,048.2 1,826.5 1,878.5 2,052.0 2,215.9 5,052.3 5,841.0 7,332.8 7,972.9 매출액 20.0 92.4 189.0 249.2 167.8 270.7 276.2 317.7 335.5 450.2 397.4 301.5 964.0 1,500.8 - 신세계DF 643.3 656.7 771.5 979.1 916.6 876.6 985.3 1,146.8 1,071.9 1,091.4 1,263.5 1,299.7 2,564.0 3,050.5 3,925.1 4,726.6 영업이익 62.1 42.6 41.2 105.7 77.6 41.3 74.3 133.3 87.1 67.0 69.8 149.3 262.1 251.5 326.5 373.1 - 신세계DF (6.7) (14.3) (19.7) (15.1) (1.9) (4.4) 9.7 7.0 (0.5) 0.0 18.3 9.7 (55.8) 10.4 27.6 순이익 40.8 282.4 6.1 (6.5) 33.8 47.0 44.0 90.5 57.2 41.7 44.9 106.0 433.2 322.8 215.2 249.8 총매출액증감률 2.6 9.8 23.7 25.1 38.9 29.1 24.9 13.9 3.2 10.5 13.1 8.2 (0.0) 15.6 25.5 8.7 매출액증감률 2.0 9.2 28.4 33.8 42.5 33.5 27.7 17.1 17.0 24.5 28.2 13.3 2.9 19.0 28.7 20.4 영업이익증감률 (12.9) (14.1) 8.1 2.4 25.0 (2.9) 80.4 26.1 12.2 62.1 (6.1) 12.0 (4.1) (4.0) 29.8 14.3 순이익증감률 (27.9) 2.7 (81.5) 적전 (17.2) (83.4) 617.8 흑전 69.3 (11.3) 2.0 17.2 132.8 (25.5) (33.3) 16.1 영업이익률 4.9 3.2 2.8 5.9 4.4 2.4 4.1 6.5 4.8 3.6 3.4 6.7 5.2 4.3 4.5 4.7 순이익률 3.2 21.4 0.4 (0.4) 1.9 2.8 2.4 4.4 3.1 2.2 2.2 4.8 8.6 5.5 2.9 3.1 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정주 : 1) 상기이익률은총매출액기준 2) 2015 년 5월삼성생명주식처분이익 3,262 억원반영 3) 2016 년 2분기서울고속버스터미널추가지분인수에따른기존지분재평가이익 2,777 억원반영 4) 4Q16 종속및관계기업손익에서고속버스터미널관련재평가손실 1,145 억원반영 (2Q16 에반영되었던 2,777 억원공정가치평가변동, 최종고속버스터미널주식공정가치는 1,632 억원 ) 5) 신세계DF 부문영업실적의경우명동시내면세점과 1월 18일개점인인천공항제2터미널면세점예상영업실적만반영 6) 2018 년영업종료예정인신세계인천점 ( 백화점 ) 의추정연간매출액과영업이익은 6,200 억원, 400억원 신세계 12M FWD PER 밴드차트 신세계 12M FWD PBR 밴드차트 ( 만원 ) 40 ( 만원 ) 40 30 14x 12x 30 0.9x 0.8x 0.7x 10x 0.6x 20 8x 20 0.5x 6x 10 12 13 14 15 16 17 18 10 12 13 14 15 16 17 18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 박희진, 김규리 ). 동자료는 2018 년 1 월 25 일에공표할자료의요약본입니다. 당사는상기회사 ( 신세계 ) 를기초자산으로한주식의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. / 13
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 포스코켐텍 (003670) 더좋아질 2018 년 Not Rated 현재주가 (1 월 24 일 ) 한경래 (02) 3772-2185 krhan@shinhan.com 윤창민 (02) 3772-1579 changmin.yoon86@shinhan.com 51,000 원 4 분기영업이익 204 억원 (-34.6% YoY) 기록, 컨센서스하회 - 당기순이익 328 억원 (+48.6%) 기록. 컨센서스하회이유는성과급 30 억원, 18 년 1 분기반영예정이었던수선비 28 억원조기집행영향 - 음극재생산능력확대 (16 년 6 천톤 17 년 1.2 만톤 ) 로매출액 140 억원 (+113.1%), 피엠씨텍지분법이익 206 억원 ( 흑자전환 ) 기록 2018 년피엠씨텍지분법이익 +219.4% YoY 전망 - 1 월중국흑연전극현물가격전월대비 35.2% 상승한 8.2 만위안기록. 중국환경규제강화, 봄철수요확대로전기로가동증가때문 - 주원료인침상코크스가격도동반상승중. 1 월들어가격톤당 3 천달러후반수준. 2018 년피엠씨텍순이익 1,500 억원 (+225.3%) 예상 2018 년당기순이익 1,793 억원 (+73.2% YoY) 기대 KOSPI 2,538.00p KOSDAQ 894.77p 시가총액 3,012.6 십억원 액면가 500 원 발행주식수 59.1 백만주 유동주식수 20.7 백만주 (35.0%) 52 주최고가 / 최저가 51,000 원 /11,950 원 일평균거래량 (60 일 ) 1,179,778 주 일평균거래액 (60 일 ) 43,284 백만원 외국인지분율 12.18% 주요주주 포스코외 1 인 65.00% 절대수익률 3 개월 76.5% 6 개월 156.9% 12 개월 323.2% KOSDAQ 대비 3 개월 35.5% 상대수익률 6 개월 94.5% 12 개월 189.9% - 올 2 월음극재 4 천톤추가증설해생산능력 1.6 만톤으로증대예정 - 18 년예상실적기준 P/E 16.8 배. 1) 중국환경규제강화로인한흑연전극및침상코크스가격상승세지속, 2) 음극재생산능력확대에따른실적성장기대 포스코켐텍순이익, 지분법이익과이익기여도추이및전망 ( 십억원 ) (%) 400 300 200 100 포스코켐텍순이익 ( 좌축 ) 피엠씨텍지분법이익 ( 좌축 ) 피엠씨텍이익기여도 ( 우축 ) 60 45 30 15 0 16 17P 18F 19F 0 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 1,221.2 56.0 46.2 34.6 585 (52.4) 8,976 23.4 10.0 1.5 6.7 (20.5) 2016 1,117.7 85.3 64.8 43.7 740 26.4 9,523 16.2 5.4 1.3 8.0 (31.0) 2017P 1,197.2 104.0 132.2 103.6 1,753 137.0 10,903 22.7 17.7 3.7 17.2 (31.8) 2018F 1,279.0 118.4 208.3 179.3 3,036 73.2 13,391 16.8 19.9 3.8 25.0 (34.8) 2019F 1,340.2 129.5 234.6 201.4 3,410 12.3 16,171 15.0 17.4 3.2 23.1 (35.3) 자료 : 신한금융투자추정 / 14
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 포스코켐텍의 4 분기영업실적요약 ( 십억원, %) 4Q17P 4Q16 YoY 3Q17 QoQ 컨센서스 매출액 310.0 286.7 8.6 307.2 0.9 312.1 영업이익 20.4 31.1 (26.0) 26. 0 (21.8) 26.9 순이익 32.8 22.1 65.2 30.3 8.4 35.6 영업이익률 6.6 10.9 8.5 순이익률 10.6 7.7 9.9 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 포스코켐텍의연간실적전망변경 변경전변경후변경률 ( 십억원, %) 2017P 2018F 2017P 2018F 2017P 2018F 매출액 1198.5 1281.7 1197.2 1279.0 (0.1) (0.2) 영업이익 106.8 114.8 104.0 118.4 (2.7) 3.1 순이익 107.4 185.6 103.6 179.3 (3.6) (3.4) 영업이익률 8.9 9.0 8.9 9.0 순이익률 9.0 14.5 9.0 14.5 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 포스코켐텍의분기별영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017P 2018F 매출액 285.9 294.1 307.2 310.0 320.2 314.4 323.1 321.2 1,117.7 1,197.2 1,279.0 내화물제조정비 109.9 113.4 116.8 112.0 115.5 112.1 111.3 112.4 408.5 452.1 451.3 라임케미칼 171.0 172.5 177.4 184.0 187.4 178.5 187.9 186.3 686.1 704.6 740.1 음극재 4.9 8.2 11.2 14.0 17.3 23.9 24.0 22.5 23.1 38.2 87.7 영업이익 30.5 27.0 26.0 20.4 31.4 27.9 30.6 28.5 85.3 104.0 118.4 지분법이익 (0.1) (2.5) 10.2 20.6 21.0 22.4 23.6 23.0 (20.6) 28.2 90.0 당기순이익 22.9 17.5 30.3 32.8 44.7 43.4 46.6 44.6 43.7 103.6 179.3 매출액성장률 2.8 8.4 9.0 8.1 12.0 6.9 5.2 3.6 (8.5) 7.1 6.8 영업이익성장률 148.9 44.3 12.1 (34.6) 2.7 3.2 17.7 39.9 52.4 21.8 13.9 당기순이익성장률 676.3 2763.7 67.8 48.6 94.6 147.5 54.1 36.0 38.4 133.5 73.0 영업이익률 10.7 9.2 8.5 6.6 9.8 8.9 9.5 8.9 7.6 8.7 9.3 순이익률 8.0 6.0 9.9 10.6 13.9 13.8 14.4 13.9 3.9 8.7 14.0 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 한경래, 윤창민 ). 동자료는 2018 년 1 월 25 일에공표할자료의요약본입니다. / 15
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) GKL (114090) 기대감을가지고기다려볼시점 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 24 일 ) 31,300 원 목표주가 38,000 원 ( 유지 ) 상승여력 21.4% 성준원 (02) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com 강수연 (02) 3772-1552 sykang@shinhan.com KOSPI 2,538.00p KOSDAQ 894.77p 시가총액 1,936.1 십억원 액면가 500 원 발행주식수 61.9 백만주 유동주식수 30.3 백만주 (48.9%) 52 주최고가 / 최저가 34,000 원 /18,750 원 일평균거래량 (60 일 ) 354,238 주 일평균거래액 (60 일 ) 10,782 백만원 외국인지분율 16.97% 주요주주 한국관광공사 51.00% 국민연금 10.81% 절대수익률 3 개월 20.2% 6 개월 38.5% 12 개월 61.3% KOSPI 대비 3 개월 17.9% 상대수익률 6 개월 33.8% 12 개월 31.3% 2018 년에기대해볼만한이슈 : 실적개선, 신사업 - 1) 실적개선 : 18 년영업이익 1,493 억원 (+32.9% YoY) 으로추정됨. 17 년경쟁사증설기저효과, 18 년한 / 중관계회복에따른중국인고객증가기대감있음. 2Q18 부터분기별실적개선기대 - 2) 신사업 : 1Q18 에 CEO 교체이후신사업프로젝트추진가능성 ( 순현금 6 천억원수준 ) 존재. 신사업은 Valuation 상향의근거로작용 4Q17 영업이익 225 억원 (-47.7% YoY) 예상 - 11 월에중국 VIP 모객중단되면서 Drop 액성장이정체됨. 매출액은 1,249 억원 (-16% YoY), 영업이익은 225 억원 (-47.7% YoY) 추정 - 복리후생비 ( 약 45 억원 ) 가 4 분기에집행됨. 일시적비용증가효과 목표주가 38,000 원, 투자의견 매수 유지 - 투자포인트 : 1) 18 년영업이익 +32.9% YoY 성장예상, 2) 현주가기준 18 년배당수익률은 3.39% 로경쟁사대비높음, 3) 18 년중국인입국자회복및신사업추진기대감 GKL 의매출액, 영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) (%) 700 35 매출액 ( 좌축 ) 600 500 영업이익률 ( 우축 ) 30 25 400 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F 2019F 20 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 505.7 118.4 121.0 91.7 1,483 (21.3) 7,376 16.3 7.8 3.3 20.7 (105.0) 2016 548.2 151.2 150.2 114.3 1,849 24.6 8,386 11.1 4.4 2.4 23.5 (104.1) 2017F 498.5 112.4 113.1 86.0 1,390 (24.8) 8,826 21.0 9.1 3.3 16.1 (105.7) 2018F 556.6 149.3 152.9 116.9 1,891 36.0 9,657 16.6 7.6 3.2 20.5 (105.4) 2019F 592.8 167.2 170.9 130.8 2,114 11.8 10,581 14.8 6.7 3.0 20.9 (106.2) 자료 : 신한금융투자추정 / 16
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) GKL 의분기별 Drop, 영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017F 2018F Total Drop: (3+4) 965.4 1,006.0 1,021.7 1,088.4 1,030.0 949.3 977.2 908.8 937.3 1,030.0 1,050.5 1,071.6 4,081.5 3,865.4 4,089.4 (1) VIP Table Drop 589.6 627.7 645.7 705.4 678.2 586.8 615.9 634.9 648.7 650.4 656.1 692.9 2,568.4 2,515.8 2,648.2 -Japan 202.4 239.2 289.9 281.6 263.3 228.4 276.2 253.4 255.4 274.1 283.6 271.2 1,013.1 1,021.3 1,084.3 -China 248.6 246.4 228.6 267.1 285.8 226.7 227.1 240.4 263.0 238.0 249.8 276.4 990.6 980.0 1,027.2 -Others 138.6 142.1 127.2 156.8 129.1 131.7 112.5 141.1 130.4 138.3 122.7 145.3 564.7 514.4 536.7 (2) Mass Table Drop 247.0 252.2 265.3 263.0 239.3 247.3 252.3 254.8 247.3 262.6 269.8 261.5 1,027.4 993.7 1,041.2 -Premium Japan 23.4 27.9 27.4 30.3 28.9 25.7 24.0 24.2 30.2 27.0 26.4 25.2 108.9 102.8 108.7 -Premium China 76.9 76.0 85.5 80.5 66.8 71.1 74.1 82.9 67.4 76.1 81.5 85.4 318.9 294.8 310.3 -Premium Others 31.2 30.4 32.0 32.9 28.8 31.5 29.3 29.6 29.1 39.4 30.8 30.5 126.5 119.3 129.8 -No-Name 115.5 117.9 120.5 119.3 114.9 118.9 124.9 118.1 120.6 120.1 131.1 120.5 473.1 476.8 492.3 (3) Total Table Drop(1+2) 836.6 879.9 911.0 968.4 917.5 834.0 868.1 889.7 896.1 913.0 925.9 954.5 3,595.8 3,509.4 3,689.4 -Japan 225.8 267.1 317.2 311.9 292.2 254.1 300.2 277.7 285.6 301.1 310.0 296.4 1,122.0 1,124.1 1,193.0 -China 325.5 322.4 314.1 347.6 352.6 297.8 301.2 323.3 330.4 314.1 331.3 361.8 1,309.5 1,274.8 1,337.6 -Others 169.8 172.5 159.2 189.6 157.9 163.2 141.9 170.7 159.5 177.7 153.5 175.8 691.2 633.7 666.5 -No-Name 115.5 117.9 120.5 119.3 114.9 118.9 124.9 118.1 120.6 120.1 131.1 120.5 473.1 476.8 492.3 (4) Slot machine Drop 128.8 126.1 110.8 120.0 112.4 115.3 109.1 19.1 41.2 117.1 124.6 117.1 485.7 355.9 400.0 Seoul Gangnam 480.8 506.4 487.1 537.5 480.7 437.2 481.6 403.9 387.1 472.8 497.8 528.1 2,011.8 1,803.3 1,885.8 Seoul Hilton 313.4 341.2 353.5 344.9 315.6 320.8 329.4 331.9 316.6 340.5 365.5 358.6 1,353.0 1,297.7 1,381.3 Busan Lotte 171.2 158.4 181.1 206.0 233.7 191.4 166.2 173.1 233.6 216.7 187.2 184.8 716.8 764.4 822.3 Hold 율 (%) 13.6 12.7 13.0 13.7 11.8 11.4 14.2 13.3 13.1 13.2 13.7 13.4 13.2 12.7 13.4 순매출액 131.5 127.5 133.3 148.6 121.1 108.2 138.8 120.9 122.8 136.0 143.9 143.6 540.4 489.9 545.9 매출액 136.6 129.0 134.0 148.6 125.3 109.7 138.7 124.9 122.9 137.9 149.3 146.6 548.2 498.5 556.6 매출원가 86.3 90.6 91.0 97.0 86.1 84.6 89.5 89.2 87.3 92.4 94.6 95.8 364.9 349.4 370.1 콤프비용 17.6 18.0 18.7 19.2 17.2 15.0 16.5 15.5 16.2 17.5 18.4 18.2 73.5 64.2 70.3 인건비 28.2 29.4 29.1 30.3 28.7 30.9 29.3 30.7 29.9 31.5 30.5 31.5 117.0 119.5 123.4 관광기금 12.8 12.4 12.9 14.4 11.7 10.5 13.4 12.2 11.6 13.1 14.3 13.9 52.5 47.8 52.9 감가상각 1.8 1.8 1.8 2.0 2.5 2.5 2.6 2.6 2.5 2.5 2.8 2.7 7.4 10.3 10.5 개별소비세 4.2 4.0 4.2 4.5 3.5 3.3 4.2 3.7 3.8 4.3 4.6 4.5 16.8 14.8 17.3 기타비용 21.8 25.1 24.3 26.5 22.6 22.4 23.4 24.5 23.3 23.4 24.0 24.9 97.7 92.9 95.7 판관비 8.2 6.9 8.5 8.5 7.7 7.5 8.5 13.1 7.9 12.3 8.6 8.4 32.1 36.8 37.2 복리후생비 0.3 0.3 0.7 0.4 0.3 0.4 0.7 4.9 0.3 4.9 0.7 0.6 1.7 6.2 6.5 영업이익 42.1 31.4 34.5 43.1 31.5 17.6 40.7 22.5 27.6 33.2 46.1 42.4 151.2 112.4 149.3 ( 영업이익률 %) 30.8 24.3 25.8 29.0 25.1 16.1 29.3 18.0 22.5 24.1 30.9 28.9 27.6 22.5 26.8 세전이익 35.3 33.8 36.5 44.6 23.1 20.3 44.0 25.7 20.3 37.1 49.8 45.7 150.2 113.1 152.9 순이익 26.8 25.6 27.7 34.1 17.5 15.4 33.4 19.6 15.5 28.4 38.1 35.0 114.3 86.0 116.9 ( 순이익률 %) 19.6 19.9 20.7 23.0 14.0 14.1 24.1 15.7 12.7 20.6 25.5 23.9 20.9 17.2 21.0 (% YoY growth) 매출액 (8.1) 5.4 20.5 20.5 (8.3) (14.9) 3.5 (16.0) (1.9) 25.7 7.6 17.4 8.4 (9.1) 11.7 영업이익 (13.2) 44.8 30.4 99.0 (25.3) (43.8) 17.9 (47.7) (12.3) 88.4 13.2 88.3 27.7 (25.7) 32.9 순이익 (16.5) 38.1 22.9 85.0 (34.7) (39.8) 20.3 (42.5) (11.3) 83.9 14.0 78.2 24.6 (24.8) 36.0 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 성준원, 강수연 ). 동자료는 2018 년 1 월 25 일에공표할자료의요약본입니다. / 17
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) S&T 모티브 (064960) 17 년부진 < 18 년기대감 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 24 일 ) 50,700 원목표주가 60,000 원 ( 유지 ) 상승여력 18.3% 정용진 (02) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com 4 분기영업이익 194 억원 (+1,889%) 으로컨센서스하회 - 영업이익 194 억원 (+1,889%) 으로시장기대치 (285 억원 ) 하회 - 원화강세로수출판가하락 + 완성차판매볼륨감소 = 매출추정치 6% 하회 18 년전기차시장빠르게개화 - 국내전기차사전계약이진행 10 여일만에 1.5 만대를돌파해환경부연내목표치 2.0 만대육박 - 현대 / 기아차전기차생산량전년대비 2 배이상증가할가능성확대 목표주가 60,000 원, 투자의견 매수 유지 KOSPI 2,538.00p KOSDAQ 894.77p 시가총액 741.4 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 14.6 백만주 유동주식수 9.2 백만주 (62.7%) 52 주최고가 / 최저가 56,700 원 /43,350 원 일평균거래량 (60 일 ) 55,346 주 일평균거래액 (60 일 ) 2,585 백만원 외국인지분율 13.85% 주요주주 S&T 홀딩스외 1 인 37.26% 국민연금 13.15% 절대수익률 3 개월 13.4% 6 개월 -10.6% 12 개월 7.2% KOSPI 대비 3 개월 11.3% 상대수익률 6 개월 -13.6% 12 개월 -12.8% - 1) 현대 / 기아차친환경차생산급증에따라친환경모터매출 18F +28% 성장, 2) 글로벌 GM 향워터펌프납품확대로파워트레인매출 18F +20% 성장 12 개월선행 PER 밴드차트 ( 천원 ) 120 90 60 30 0 09 10 11 12 13 14 15 16 17F 18F 16x 13x 10x 7x 4x 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 1,210.5 123.1 132.7 85.6 5,837 39.5 45,130 14.7 8.1 1.9 13.8 (18.5) 2016 1,153.8 71.6 60.3 33.6 2,295 (60.7) 46,542 21.3 6.4 1.0 5.0 (24.8) 2017F 1,137.5 95.6 74.0 56.1 3,834 67.1 48,438 12.2 5.9 1.0 8.1 (7.2) 2018F 1,291.1 106.7 107.9 83.3 5,696 48.5 53,134 8.9 5.5 1.0 11.2 (10.4) 2019F 1,450.5 125.8 127.5 99.1 6,780 19.0 58,913 7.5 4.4 0.9 12.1 (15.2) 자료 : 신한금융투자추정 / 18
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 4Q17 실적요약 ( 십억원, %) 4Q17P 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 295 261 13.0 316 (6.8) 314 319 영업이익 19 27 (26.9) 1 1,888.6 26 29 세전이익 (1) 31 적전 5 적전 19 29 순이익 0 22 (99.9) (3) 흑전 15 19 영업이익률 6.6 10.2 0.3 8.2 8.9 순이익률 0.0 8.5 (0.9) 4.6 5.9 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 수익예상변경 변경전 변경후 변경률 ( 십억원, 원, %) 2017F 2018F 2019F 2017P 2018F 2019F 2017P 2018F 2019F 매출액 1,156 1,331 1,457 1,137 1,291 1,451 (1.6) (3.0) (0.4) 영업이익 102 119 132 96 107 126 (6.3) (10.7) (4.8) 세전이익 94 121 134 74 108 128 (21.2) (10.7) (4.9) 순이익 71 93 104 56 83 99 (20.6) (10.4) (4.6) EPS 4,829 6,357 7,110 3,834 5,696 6,780 (20.6) (10.4) (4.6) 영업이익률 8.8 9.0 9.1 8.4 8.3 8.7 ROE 10.1 12.2 12.3 8.1 11.2 12.1 자료 : 신한금융투자 / 주 : 순이익 /EPS/ROE 는지배주주기준 영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017P 2018F 2019F 환율 원 / 달러 ( 평균 ) 1,154.3 1,129.4 1,132.2 1,105.7 1,075.0 1,090.0 1,050.0 1,065.0 1,160.9 1,130.4 1,070.0 1,050.0 원 / 달러 ( 기말 ) 1,116.1 1,139.6 1,146.7 1,071.4 1,100.0 1,070.0 1,060.0 1,060.0 1,155.8 1,118.5 1,072.5 1,050.0 매출액 289 293 261 295 323 320 323 325 1,154 1,137 1,291 1,451 자동차부품 226 220 223 217 255 250 269 248 823 886 1,023 1,164 산업설비 51 56 40 37 58 57 42 38 254 184 196 202 기타 33 32 21 49 29 28 26 51 138 135 134 173 매출원가 240 252 217 252 272 269 270 271 978 961 1,082 1,208 판매관리비 21 19 18 24 26 25 26 26 104 81 102 117 영업이익 28 22 27 19 26 25 27 28 72 96 107 126 자동차부품 17 14 17 14 19 19 21 20 49 62 79 91 산업설비 5 5 8 1 4 4 4 4 1 19 15 18 기타 6 3 1 4 3 2 2 5 20 13 12 17 세전이익 3 41 31 (1) 29 24 27 28 60 74 108 128 순이익 4 30 22 0 22 19 21 22 34 56 83 99 매출액증가율 YoY 1.2 6.1 (5.6) (6.8) 11.9 9.3 23.6 10.3 (4.7) (1.4) 13.5 12.3 QoQ (8.7) 1.4 (10.8) 13.0 9.5 (1.0) 0.8 0.8 영업이익증가율 YoY 4.0 12.7 8.1 1,888.6 (6.3) 14.9 3.1 44.6 (41.8) 33.5 11.6 17.9 QoQ 2,722.7 (19.6) 19.9 (26.9) 33.0 (1.5) 7.5 2.6 영업이익률 9.5 7.6 10.2 6.6 8.0 7.9 8.5 8.6 6.2 8.4 8.3 8.7 자동차부품 7.4 6.4 7.8 6.6 7.5 7.7 7.8 8.0 6.0 7.1 7.8 7.8 산업설비 9.7 9.1 19.6 3.2 7.2 6.5 9.3 9.4 0.5 10.4 7.9 9.0 기타 17.9 8.2 3.0 8.4 8.8 8.7 9.2 9.0 14.8 9.8 8.9 9.6 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 주 : 산업설비는연결자회사 S&TC 의실적 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 정용진 ). 동자료는 2018 년 1 월 25 일에공표할자료의요약본입니다. / 19
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) SBS (034120) 지상파강자의중장기그림 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 24 일 ) 28,350 원 목표주가 38,000 원 ( 상향 ) 상승여력 34.0% 홍세종 (02) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com 구현지 (02) 3772-1508 hyunji.ku@shinhan.com KOSPI 2,538.00p KOSDAQ 894.77p 시가총액 517.5 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 18.3 백만주 유동주식수 11.0 백만주 (60.0%) 52 주최고가 / 최저가 30,000 원 /22,950 원 일평균거래량 (60 일 ) 71,629 주 일평균거래액 (60 일 ) 1,809 백만원 외국인지분율 0.00% 주요주주 SBS 미디어홀딩스 36.92% 국민연금 13.50% 절대수익률 3 개월 18.1% 6 개월 -3.7% 12 개월 9.0% KOSPI 대비 3 개월 15.9% 상대수익률 6 개월 -7.0% 12 개월 -11.3% 2018 년별도영업이익은 338 억원 (+142.5% YoY) 전망 - 평창동계올림픽과러시아월드컵판권수익이인식되면서외형은크게성장할전망 - 하반기에는달려라형제 ( 중국런닝맨 ) 관련수익도인식될가능성 미디어빅사이클에서의지상파강자 - 중간광고판매 광고매출액증가 제작비재원증가 자체드라마 / 예능확대를통한판권매출액극대화라는선순환구조의시작점 - 밸류에이션은미디어산업내가장저평가국면, 2018 년 PBR( 주가순자산비율 ) 은 0.8 배에불과 목표주가를 38,000 원으로 11.8% 상향, 투자의견 매수 유지 - 목표주가를 38,000 원으로 11.8% 상향, 2018 년 BPS( 주당순자산가치 ) 에적용하는 Multiple 을 1.2 배 ( 지난 5 년평균 ) 로상향조정 - 1) 중간광고허용가능성, 2) 중국향예능수출재개만가정해도 2 배이상증가하는순이익, 3) 저평가국면의밸류에이션 (PBR 0.8 배 ) 을근거로매수관점을유지 SBS 의 12 개월선행 PBR 밴드차트 ( 원 ) 80,000 60,000 40,000 20,000 2.4x 2.0x 1.6x 1.2x 0.8x 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 772.6 40.3 41.9 34.6 1,895 흑전 31,180 18.5 8.1 1.1 6.2 (9.8) 2016 798.6 (8.9) (1.8) (1.1) (59) 적전 29,739 (441.3) 21.9 0.9 (0.2) 0.1 2017F 727.2 13.9 18.8 13.9 760 흑전 30,257 33.9 9.8 0.9 2.5 (1.0) 2018F 883.5 33.8 38.7 29.4 1,611 111.9 31,335 16.0 7.1 0.8 5.2 (0.4) 2019F 813.7 34.2 41.7 31.7 1,735 7.7 32,488 14.9 7.1 0.8 5.4 (1.3) 자료 : 신한금융투자추정 0 10 11 12 13 14 15 16 17 18 / 20
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) SBS 의분기별영업실적추이및전망 [K-IFRS 별도기준 ] ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2015 2016 2017F 2018F < 국내광고가정 > 지상파 335.5 455.3 376.9 446.3 315.4 406.2 326.7 407.2 324.9 421.3 338.8 422.3 1,899.1 1,614.0 1,455.5 1,507.3 - TV 290.1 395.6 321.1 385.3 270.9 350.7 278.6 346.8 279.0 364.7 289.7 360.6 1,675.0 1,392.1 1,247.0 1,294.1 - Radio 45.4 59.7 55.8 61.0 44.5 55.5 48.1 60.4 45.8 56.6 49.1 61.7 224.1 221.9 208.5 213.2 SBS 79.2 101.5 86.1 105.3 81.8 96.7 81.1 116.2 86.4 104.7 87.5 112.5 435.6 372.1 375.8 391.1 - TV 71.7 91.6 77.2 95.8 73.9 86.8 71.7 105.4 77.9 94.3 78.0 101.7 398.8 336.3 337.8 351.9 - Radio 7.5 9.9 8.9 9.6 7.9 9.8 9.4 10.8 8.4 10.4 9.5 10.9 36.8 35.8 37.9 39.2 < 실적추정 > 매출액 160.7 196.1 220.1 221.7 157.5 191.8 162.9 215.1 194.4 249.9 214.4 224.8 772.6 798.6 727.2 883.5 광고수입 94.5 121.0 107.5 138.1 99.0 123.0 98.2 151.0 107.6 134.1 108.2 145.2 526.0 461.0 471.2 495.2 - 방송광고 79.4 101.7 86.3 105.5 82.0 96.8 81.3 116.3 86.5 104.8 87.6 112.7 436.6 372.9 376.4 391.7 - TV 71.7 91.6 77.2 95.8 73.9 86.8 71.7 105.4 77.9 94.3 78.0 101.7 398.8 336.3 337.8 351.9 - Radio 7.5 9.9 8.9 9.6 7.9 9.8 9.4 10.8 8.4 10.4 9.5 10.9 36.8 35.8 37.9 39.2 - DMB 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.1 0.1 0.2 0.2 0.1 0.1 0.1 1.0 0.8 0.6 0.6 - 협찬수익 15.1 19.3 21.2 32.6 17.0 26.2 16.9 34.6 21.1 29.3 20.6 32.5 89.4 88.1 94.8 103.5 - TV 13.2 17.3 18.3 29.2 15.1 23.5 14.3 31.6 18.7 26.4 17.9 29.5 78.1 78.1 84.6 92.5 - Radio 1.8 2.0 2.8 3.3 1.9 2.7 2.6 3.0 2.4 2.9 2.7 3.0 11.3 10.0 10.2 11.0 사업수입 66.2 75.1 112.6 83.6 58.5 68.8 64.7 64.1 86.8 115.8 106.1 79.6 246.6 337.6 256.0 388.3 - 문화행사 3.4 6.8 3.2 4.9 2.2 3.0 3.6 3.5 3.4 3.1 3.3 3.4 18.4 18.3 12.3 13.3 - 정보사업 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 0.2 0.3 0.3 - 판권판매 61.0 67.1 106.2 73.9 50.9 62.2 54.4 56.8 77.8 107.1 97.8 71.4 219.6 308.3 224.2 354.1 - 기타 1.8 1.2 3.1 4.8 5.4 3.5 6.6 3.7 5.5 5.4 4.9 4.7 8.4 10.8 19.2 20.6 매출원가 152.1 165.8 202.6 153.5 133.4 150.2 136.5 161.6 165.1 197.9 186.2 162.4 585.8 673.9 581.7 711.7 - 개별제작비 147.6 155.4 193.8 140.2 127.4 142.8 127.2 147.6 158.5 189.4 177.5 149.3 562.0 637.0 545.1 674.7 - 사업비 4.5 10.4 8.8 13.3 6.0 7.4 9.3 14.0 6.7 8.5 8.7 13.1 23.8 37.0 36.7 37.0 판매관리비 29.4 35.0 31.2 38.0 30.6 33.7 30.4 36.8 30.3 39.1 32.1 36.6 146.5 133.5 131.5 138.0 영업이익 (20.8) (4.7) (13.6) 30.2 (6.6) 7.9 (4.0) 16.6 (1.0) 12.9 (3.9) 25.9 40.3 (8.9) 13.9 33.8 세전이익 (14.8) (4.1) (11.5) 28.7 (6.4) 10.0 (3.4) 18.6 (0.3) 14.2 (2.6) 27.3 41.9 (1.8) 18.8 38.7 순이익 (10.6) (3.2) (8.8) 21.5 (5.5) 7.6 (2.7) 14.5 (0.2) 10.8 (1.9) 20.8 34.6 (1.1) 13.9 29.4 <% YoY growth> 매출액 (1.8) 4.8 15.5 (4.1) (2.0) (2.2) (26.0) (3.0) 23.4 30.3 31.6 4.5 (2.9) 3.4 (8.9) 21.5 영업이익 적지 적전 적전 170.4 적지 흑전 적지 (44.9) 적지 63.4 적지 55.4 흑전 (122.1) 흑전 142.5 순이익 적지 적전 적전 152.6 적지 흑전 적지 (32.8) 적지 41.8 적지 43.4 흑전 (103.1) 흑전 111.9 < 이익률, %> 영업이익률 (12.9) (2.4) (6.2) 13.6 (4.2) 4.1 (2.5) 7.7 (0.5) 5.2 (1.8) 11.5 5.2 (1.1) 1.9 3.8 순이익률 (6.6) (1.6) (4.0) 9.7 (3.5) 4.0 (1.7) 6.7 (0.1) 4.3 (0.9) 9.2 4.5 (0.1) 1.9 3.3 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 홍세종, 구현지 ). 동자료는 2018 년 1 월 25 일에공표할자료의요약본입니다. / 21
실적한눈에보기신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) ( 십억원, %) 매출액영업이익순이익 하회 POSCO 4Q17P 컨센서스 15,518.1 1,254.0 740.9 실적 15,597.4 1,152.0 557.0 차이 0.5 (8.1) (24.8) 1Q18F 15,276.3 1,267.0 754.5 포스코켐텍 4Q17P 컨센서스 312.1 26.9 35.6 실적 310.0 20.4 32.8 차이 (0.7) (24.2) (7.9) 1Q18F 신한금융 320.2 31.4 44.7 S&T모티브 4Q17P 컨센서스 319.4 28.5 14.3 실적 295.0 19.4 0.0 자료 : 신한금융투자 차이 (7.6) (31.9) (99.8) 1Q18F 신한금융 323.2 25.8 21.8 / 22
차트릴레이 Top down 신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 24 일기준 KOSPI 12 개월선행 PER 9.3 배 선진국경기호조와약달러환경지속에따른외국인자금유입으로 KOSPI 전주대비 22.57pt 오른 2,538.00pt 기록 24 일기준 KOSPI 12 개월선행 PER 은전주대비 0.1 배오른 9.3 배기록 KOSPI 12 개월예상 PER( 주가수익비율 ) 추이 (pt) 2,600 2,400 KOSPI( 좌축 ) 12MF PER( 우축 ) ( 배 ) 12 11 2,200 2,000 10 1,800 9 1,600 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 8 차트릴레이 24 일기준 KOSPI 12 개월선행 EPS 273.0pt KOSPI 12 개월선행 EPS 272.0pt 로전주대비 0.7pt 상승 IT 섹터이익증가재개에따른영향 24 일기준 MSCI 한국 IT 12 개월선행 EPS 175.4pt MSCI 한국 IT 섹터지수 12 개월선행 EPS 175.35pt 기록 전주대비 0.9pt 증가하며증가세재개 KOSPI 12 개월선행 EPS( 주당순이익 ) MSCI 한국 IT 섹터지수 12 개월선행 EPS( 주당순이익 ) (pt) 275 255 235 215 195 175 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16 01/17 01/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 (pt) 180 150 120 90 60 30 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16 01/17 01/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 / 23
차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 국제원당가격전주대비 6.6% 하락 국제원당가격전주대비 6.6% 하락한 13.2 센트 전주대비증감률소맥 -0.7%, 옥수수 1.1%, 대두 2.3% 로보합세 선망참치어가상승세지속 12 월방콕가다랑어가격은 11% YoY 상승 4 월부터상승세지속. 12 월말기준 1,800 달러 / 톤기록 국제곡물가격추이 ($/bu) 20 15 (cent/lb) 소맥 ( 좌축 ) 40 옥수수 ( 좌축 ) 대두 ( 좌축 ) 원당 ( 우축 ) 30 방콕선망참치어가 ( 가다랑어 ) 및 YoY 등락율추이 (USD/MT) (%) 2,500 선망참치어가 ( 좌축 ) 90 YoY 증감률 ( 우축 ) 2,200 60 10 20 1,900 30 5 10 1,600 0 0 07 09 11 13 15 17 0 1,300 08/16 11/16 02/17 05/17 08/17 11/17 (30) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : Thai Union, 신한금융투자 원외처방조제액 국내및외자점유율 12 월원외처방조제액 12 월국내및외자점유율 11 월원외처방조제액 1.0 조원 (+0.8%, 이하 YoY) 으로소폭성장. 11 월누적수출액은 10.9 조원 (+2.5%) 기록. 11 월국내상위 10 대업체점유율은 24.4%(+0.5%p) 로소폭상승, 외자점유율은 29.0%(-1.2%p) 로꾸준히하락추세 원외처방조제액추이 ( 억원 ) (%) 11,000 원외처방조제액 ( 좌축 ) 25 원외처방증감률 ( 우축 ) 10,000 15 국내및외자점유율추이 (%) 40 35 외자업체국내상위 10대국내영세업체 (30위미만 ) 국내중견업체 (11~30위) 30 9,000 5 25 8,000 (5) 20 7,000 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 자료 : 유비스트, 신한금융투자 (15) 15 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 자료 : 유비스트, 신한금융투자 / 24
대차거래 / 공매도신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 2017년말 1/17 ( 수 ) 1/18 ( 목 ) 1/19 ( 금 ) 1/22 ( 월 ) 1/23 ( 화 ) 코스피 46,093 51,292 51,824 52,290 52,236 53,356 코스닥 12,292 15,325 15,616 15,074 14,972 15,629 KOSPI 대차잔고 (20 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (20 거래일 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 54,000 18,000 52,000 16,000 50,000 14,000 48,000 12,000 46,000 10,000 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2018년 1월 23일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 기업은행 767,205 14,042,845 외국인87%/ 기관13% 삼성전자 91,799 8,816,496 외국인90%/ 기관10% 기아차 725,663 11,593,904 외국인90%/ 기관10% 현대차 60,027 783,031 외국인89%/ 기관11% 한화생명 713,245 26,741,498 기관100% 현대모비스 38,472 905,316 외국인68%/ 기관32% 우리은행 534,722 27,772,674 외국인56%/ 기관44% 키움증권 25,726 157,848 외국인57%/ 기관43% TIGER 증권 400,000 1,040,000 기관100% 기아차 24,527 391,873 외국인90%/ 기관10% BGF 387,286 5,719,372 기관100% POSCO 23,078 1,077,221 외국인53%/ 기관47% 현대차 372,839 4,863,549 외국인89%/ 기관11% LG화학 22,720 769,767 외국인49%/ 기관51% 삼성엔지니어링 321,467 13,810,561 외국인51%/ 기관49% NAVER 21,849 734,612 외국인97%/ 기관3% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2018년 1월 23일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 이트론 3,640,942 9,256,879 외국인100% 셀트리온 17,583 4,537,297 외국인71%/ 기관29% 에스코넥 400,000 1,618,784 외국인100% 에스티아이 8,772 22,054 외국인95%/ 기관5% 한일진공 333,075 1,456,563 외국인89%/ 기관11% 셀트리온헬스케어 8,575 1,441,926 외국인55%/ 기관45% 유니슨 327,387 6,214,828 외국인100% 네이처셀 8,323 84,762 외국인2%/ 기관98% 에스티아이 326,700 821,411 외국인95%/ 기관5% 신라젠 6,441 1,057,684 외국인94%/ 기관6% 하림 304,278 2,029,824 외국인94%/ 기관6% 에이티젠 4,994 38,907 외국인14%/ 기관86% 네이처셀 257,674 2,624,218 외국인2%/ 기관98% 파라다이스 4,950 322,882 외국인49%/ 기관51% 대명코퍼레이션 246,618 1,496,754 외국인100% 메디포스트 4,895 54,555 기관100% / 25
대차거래 / 공매도신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2018년 1월 23일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 LG디스플레이 638,259 6.41% 카카오 45,155 34.31% 팬오션 455,335 15.13% SK하이닉스 24,887 7.47% 신성이엔지 352,501 2.88% LG디스플레이 20,036 6.31% SK하이닉스 349,272 7.48% 삼성전자 13,286 2.01% 카카오 331,063 34.30% 현대모비스 12,919 18.93% 미래에셋대우 283,712 3.52% 현대차 10,833 9.10% KODEX 200 218,761 1.98% 삼성바이오로직스 9,206 11.97% 유안타증권 202,105 6.99% 삼성SDI 9,153 7.49% 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2018년 1월 23일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 CMG제약 606,357 5.25% 셀트리온 57,688 8.78% KD건설 479,811 0.92% 셀트리온헬스케어 20,927 4.69% 라온시큐어 224,633 3.30% 네이처셀 5,203 5.38% 바른전자 217,989 2.13% CMG제약 4,714 5.24% 셀트리온 196,820 8.77% 바이로메드 4,347 2.83% 유니슨 189,973 9.50% 톱텍 3,185 15.48% 오성엘에스티 175,341 1.39% 파라다이스 2,801 7.05% 라이브플렉스 171,788 0.74% 에스에프에이 2,744 29.83% 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 카카오 2,793,840 38.30% KD건설 1,734,807 0.67% LG디스플레이 2,667,004 10.13% 셀트리온 1,564,333 11.00% 두산인프라코어 2,130,932 14.22% CMG제약 1,351,433 2.42% 금호타이어 1,592,477 8.70% 파라다이스 883,520 6.02% KODEX 코스닥 150 1,494,879 2.78% 셀트리온헬스케어 866,240 4.36% 팬오션 1,423,488 11.44% SGA 849,966 0.85% 삼성중공업 1,264,003 6.57% 라이브플렉스 843,132 0.58% 신성이엔지 1,155,379 1.77% 유니슨 819,852 9.01% / 26
투자주체별매매동향신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) KOSPI (1 월 24 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 12,553.9 18,498.4 35,840.2 652.4 2,302.6 1,266.5 1,932.3 2,082.9 230.0 112.0 2,898.2 1,729.5 652.4 매수 14,997.1 18,355.8 33,026.7 1,183.0 5,896.7 962.1 2,126.0 1,436.8 149.0 55.8 2,192.0 2,178.6 1,183.0 순매수 2,443.2-142.6-2,813.5 530.6 3,594.1-304.3 193.8-646.1-81.0-56.1-706.1 449.1 530.6 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 대웅제약 468.0 삼성전자 792.0 삼성전자 510.9 LG디스플레이 759.9 LG전자 351.6 SK하이닉스 318.9 카카오 256.2 LG화학 294.2 KODEX 코스닥150 레버리지 192.2 LG화학 190.2 LG생활건강 219.1 SK하이닉스 173.6 LG생활건강 182.2 LG디스플레이 180.9 현대차 194.8 삼성SDI 158.6 OCI 161.2 한국가스공사 170.2 하나금융지주 123.8 S&T모티브 105.4 아모레퍼시픽 137.6 미래에셋대우 168.1 OCI 110.7 고려아연 98.7 NAVER 130.1 KODEX 레버리지 149.6 KB금융 93.1 TIGER 200 87.3 LG이노텍 122.9 대한항공 120.5 아모레퍼시픽 89.5 삼성바이오로직스 85.4 KODEX 코스닥150선물인버스 121.8 현대중공업 106.4 삼성중공업 86.5 POSCO 71.7 TIGER 200 83.9 삼성에스디에스 103.6 LG하우시스 86.1 삼성화재 54.0 KOSDAQ (1 월 24 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가기타법인 매도 3,797.6 6,318.7 74,872.0 634.3 1,165.9 243.8 780.1 790.3 59.0 72.0 294.5 392.0 634.3 매수 4,193.0 5,652.6 75,302.3 497.1 1,557.0 212.0 816.9 605.0 55.6 23.4 565.6 357.5 497.1 순매수 395.4-666.1 430.3-137.2 391.1-31.9 36.8-185.3-3.4-48.5 271.1-34.5-137.2 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 셀트리온헬스케어 60.6 티슈진 (Reg.S) 108.7 셀트리온 739.2 CMG제약 102.4 파라다이스 45.9 메디톡스 107.9 신라젠 356.1 바이로메드 57.2 펄어비스 34.8 바이로메드 107.7 셀트리온헬스케어 237.9 코오롱생명과학 46.8 테고사이언스 29.1 신라젠 51.8 CJ E&M 73.1 펩트론 39.5 펩트론 28.9 미투온 48.6 에코프로 68.3 마크로젠 38.7 테스 24.9 포스코켐텍 40.3 덕산네오룩스 31.1 메지온 32.2 제이콘텐트리 23.3 휴젤 38.3 SKC코오롱PI 27.3 태양 29.8 네오위즈홀딩스 23.0 텍셀네트컴 38.2 바디텍메드 25.3 이수앱지스 27.2 셀트리온 22.5 고영 32.7 에이치엘비 23.9 네오위즈 27.1 NEW 18.3 스튜디오드래곤 30.6 CJ오쇼핑 23.4 휴온스 26.6 / 27
증시자금및거래지표신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 2017 년말 1/18( 목 ) 1/19( 금 ) 1/22( 월 ) 1/23( 화 ) 1/24( 수 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2,467.49 2,515.81(+0.38) 2,520.26(+4.45) 2,502.11(-18.15) 2,536.60(+34.49) 2,538.00(+1.40) 거래량 ( 만주 ) 22,034 33,311 35,185 34,299 37,001 37,109 거래대금 ( 억원 ) 42,744 64,477 62,630 63,853 68,384 67,648 상장시가총액 ( 조원 ) 1,606 1,638 1,698 1,626 1,649 - 상장자본금 ( 조원 ) 107.9 108.0 108.0 108.0 108.0 - KOSPI200 P/E* ( 배 ) 11.90 12.04 12.06 11.94 12.11 - 등락종목수상승 473(1) 547(1) 416(0) 592(1) 519(1) 하락 346(0) 282(0) 385(0) 215(0) 293(0) 주가이동평균 5 일 2,510.63 2,515.39 2,515.07 2,518.04 2,522.56 20 일 2,482.35 2,484.44 2,485.93 2,491.26 2,496.14 60 일 2,501.73 2,502.23 2,502.39 2,503.32 2,504.01 120 일 2,448.87 2,449.45 2,449.87 2,450.68 2,451.54 이격도 5 일 100.21 100.19 99.48 100.74 100.61 20 일 101.35 101.44 100.65 101.82 101.68 투자심리선 10 일 60 60 50 60 70 2017년말 1/18( 목 ) 1/19( 금 ) 1/22( 월 ) 1/23( 화 ) 1/24( 수 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) 798.42 898.19(+11.61) 879.99(-18.20) 873.09(-6.90) 894.43(+21.34) 894.77(+0.34) 거래량 ( 만주 ) 106,616 126,016 116,475 112,659 104,735 101,173 거래대금 ( 억원 ) 66,708 96,089 93,218 73,113 83,347 85,823 시가총액 ( 조원 ) 282.7 318.5 312.4 310.1 317.6 - 등록자본금 ( 조원 ) 14.8 14.9 14.9 14.9 14.9 - KOSDAQ P/E* ( 배 ) 33.69 37.84 37.07 36.78 37.69 - 등락종목수 상승 814(5) 661(2) 566(2) 771(1) 695(4) 하락 337(0) 498(0) 596(0) 382(0) 485(0) 주가이동평균 5일 890.13 891.52 887.82 886.46 888.09 20일 822.70 828.39 834.28 841.98 848.66 60일 772.12 775.33 778.40 781.96 785.37 120일 713.79 715.49 717.12 718.98 720.88 이격도 5일 100.91 98.71 98.34 100.90 100.75 20일 109.18 106.23 104.65 106.23 105.43 투자심리선 10일 80 70 60 70 70 * P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 2017년말 1/18( 목 ) 1/19( 금 ) 1/22( 월 ) 1/23( 화 ) 1/24( 수 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 264,966 291,718 287,033 288,040 293,003 - 실질고객예탁금증감 *** ( 억원 ) -9,644 +3,410-4,685 +1,007 +4,963 - 신용잔고 ** ( 억원 ) 98,608 108,214 108,626 109,265 109,940 - 미수금 ( 억원 ) 1,923 1,991 2,163 1,886 2,100 - 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2018 년 1 월 22 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 91.18% Trading BUY ( 중립 ) 3.43% 중립 ( 중립 ) 5.39% 축소 ( 매도 ) 0% / 28
ETN 소개신한생각 / 2018 년 1 월 25 일 ( 목 ) 신한천연가스선물 ETN(H) Equity 파생부 ETN 팀 Basic Information 신한천연가스선물 ETN(H) 기초지수 DJCI Natural Gas TR 종목코드 500021 상장일 2016.10.27 만기일 2021.10.29 운용보수 연 0.81% 발행물량 4,000,000 주 신한인버스천연가스선물 ETN(H) 기초지수 DJCI Natural Gas Inverse TR 종목코드 500022 상장일 2016.10.27 만기일 2021.10.29 운용보수 연 0.81% 발행물량 2,000,000 주 신한레버리지천연가스선물 ETN(H) 기초지수 DJCI 2X Leverage Natural Gas TR 종목코드 500031 상장일 2017.11.03 만기일 2020.11.06 운용보수 연 1.05% 발행물량 2,500,000 주 신한인버스 2X 천연가스선물 ETN(H) 기초지수 DJCI 2X Inverse Natural Gas TR 종목코드 500032 상장일 2017.11.03 만기일 2022.11.04 운용보수 연 1.05% 발행물량 2,000,000 주 자료 : 신한금융투자 동일기초자산 ETN List - 신한천연가스선물 ETN(H) (500021) - 신한인버스천연가스선물 ETN(H) (500022) - 신한레버리지천연가스선물 ETN(H) (500031) - 신한인버스 2X 천연가스선물 ETN(H) (500032) 지수개요 - DJCI Natural Gas TR - 미국 NYMEX 에상장된천연가스최근월선물의일일수익률이반영된지수 - 일간산출된지수에미국단기채권 (91-Treasury Bill) 에투자한금리가반영되는 Total Return 방식 상품개요 - 지수수익률복제 : 투자자수익 = 지수수익률 ( 운용보수 * 보유일수 /365) - 100% 환헤지 : 원달러환율변동과관계없이기초지수수익률을투자자에게제공 신한천연가스선물 ETN(H) 가격동향 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 신한천연가스선물 ETN(H) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 CODE 종목명 현재가 52주 시가총액 60일평균 절대수익률 (%) 최저가 최고가 ( 억 ) 거래량 거래대금 주간 1개월 3개월 6개월 1년 500021 신한천연가스선물 ETN(H) 6,980 5,695 9,270 279 44,053 282,709,709 4.9 16.8-1.1-3.1-22.3 500022 신한인버스천연가스선물 ETN(H) 11,875 10,050 14,790 238 434 5,575,836-4.9-15.4-2.5-2.7 14.2 500031 신한레버리지천연가스선물 ETN(H) 21,070 14,245 23,450 1,054 151,941 2,656,057,627 9.5 34.0 0.0 0.0 0.0 500032 신한인버스 2X 천연가스선물 ETN(H) 8,055 8,055 12,775 161 36,452 329,094,261-9.8-29.7 0.0 0.0 0.0 자료 : 신한금융투자 5,000 01/17 03/17 05/17 07/17 09/17 11/17 01/18 이자료에게재된내용들은조사분석공표절차승인이되었음을확인합니다 ( 작성자 : Equity 파생부 ETN 팀 ). / 29
신한생각 메모
신한금융투자영업망 서울지역강남 02) 538-0707 남대문 02) 757-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200 강남중앙 02) 6354-5300 노원역 02) 937-0707 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868 관악 02) 887-0809 논현 02) 518-2222 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500 광교 02) 739-7155 답십리 02) 2217-2114 반포 02) 533-1851 압구정 02) 511-0005 광화문 02) 732-0770 대치센트레빌 02) 554-2878 보라매 02) 820-2000 여의도 02) 3775-4270 구로 02) 857-8600 도곡 02) 2057-0707 삼성역 02) 563-3770 연희동 02) 3142-6363 인천ᆞ 경기지역계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266 분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010 산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686 부산ᆞ 경남지역금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777 동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500 대구 ᆞ 경북지역 제주지역 구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377 대구 053) 423-7700 대구위브더제니스 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011 대전 ᆞ 충북지역 강원지역 대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777 광주ᆞ 전라남북지역광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911 군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707 PWM Lounge 경희궁 02) 2196-4655 문정역 02) 449-0808 스타시티 02) 466-4227 전북 063) 286-9911 평촌 031) 386-0583 과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0754 종로 02) 722-4650 평택 031) 657-0136 광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 안산 031) 485-4481 종로중앙 02) 712-7106 포항남 054) 252-0370 마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-2341 울산 052) 261-6127 창원 055) 285-5500 명동 02) 3783-1257 순천연향동 061) 727-6703 의정부 031) 848-0125 충북 043) 232-1088 PWM센터강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011 강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399 광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100 대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800 대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100 도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200 해외현지법인 / 사무소뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민사무소 (84-8) 3824-6445 인도네시아 (62-21) 5140-1133