213. 1. 15 ( 화 ) 코스피지수 (1/14) 2,7.4P(+1.37P) 코스닥지수 (1/14) 513.44P(-1.98P) KOSPI2 지수 3월물 266.4P(+1.65P) 중국상해종합지수 (1/14) 2,311.74P(+68.74P) NIKKEI225 지수 (1/11) 1,81.57P(+148.93P) 원 / 달러환율 1,56.1(+1.4) 국고채수익률 (3년) 2.76(.) 유가 (WTI) (1/14 2:29) 93.91(+.79) 국내주식형수익증권 (1/11) 681,787 억원 (-1,29 억원 ) 해외주식형수익증권 (1/11) 258,948 억원 (-278 억원 ) 고객예탁금 (1/11) 176,859 억원 (-3,258 억원 ) 신용잔고 (1/11) 4,42 억원 (+196 억원 ) 이슈분석이번은다르다 - 미국부채한도증액에도불구하고신용등급강등우려는없을전망퀀트전략 [Quant Issue] 4Q가좋아, 1Q가좋아? - 4Q 실적시즌관련통설의함정과두가지실적시즌투자아이디어선물옵션분석 ( 선물의눈 ) 외인비차익 PR 순매수엔진의노킹현상관심지표인도증시상승, 글로벌디레버리징완화시그널! 산업분석기계 [ 중립 ] 성기종 : 영업전선이상무 ( 無 ) 기업분석 강원랜드 [ 매수 ] 김창권 : 4 월카지노증설, 시장기대치를상회하는실적 모멘텀예상 주체별매매동향 KOSPI2 선물시장통계 주가지표
이슈분석 213. 1. 15 투자전략한치환 2-768-353 chihwan.han@dwsec.com 이번은다르다 미국부채한도증액에도불구하고신용등급강등우려는없을전망 지난 1월초미국재정절벽과관련하여우선적으로증세안이의회에서합의되었지만, 아직부채한도증액이슈가남아있다. 특히지난 211 년부채한도증액이후신용등급강등의경험이있어금번에도동일한우려가존재한다. 그러나금번부채한도증액이후에는미국신용등급의강등이없을것으로예상되고따라서금융시장에미치는영향도없을전망이다. 1월증세안이의회에서통과된이후, 주요신용평가사들은직접적인신용등급의변경에대해서는유보적인태도를보이고있다. S&P 가 211 년신용등급강등이후정치권의강한압박을받았다는점도금번증액이후강등에나설가능성을낮춘다. 최근 PIIGS 국가들의주가를보면신용등급강등의영향도축소된양상이다. 미국정치권의변화역시주목할만하다. 21 년급부상한티파티계열의원수는 212 년선거에서급감했다. 게다가 1월초합의된증세에대한표결에서상원에서는오히려찬성이많았고, 하원전체적으로는반대가많았지만티파티계열의의원 7명이증세에찬성하면서공화당내부의의견도분열되는모습을나타냈다. 따라서금번부채한도증액을둘러싼여야간갈등도지난증액당시에비해축소될전망이다. 따라서금번부채한도증액의과정에서는지난번과다르게원만한과정을거쳐합의에이를것으로기대한다. 이후오바마행정부는공약으로내세웠던일자리창출과중산층보호를통한상향식 (Bottom-up) 경제발전에주력할것으로예상된다. 이는미국의소비회복에대한기대감을높이는바, 국내증시입장에서는 IT와자동차를중심으로생산활동의회복에따른소재, 산업재에주목할필요가있다. 그림 1. 위축된티파티, 분열양상도보이다 ( 의석수 ) 16 14 12 찬성 반대 151 티파티계열 52 명 1 8 6 4 42 티파티계열 7 명 85 2 자료 : KDB 대우증권리서치센터 상원 5 하원
이슈분석 213. 1. 15 부채한도증액이후신용등급강등가능성에대한고민이필요 증세안합의이후재정지출축소와부채한도증액이슈가남아부채한도증액에도불구하고 211년과같은신용등급강등가능성은높지않아 지난 1월초미국재정절벽과관련하여우선적으로증세안이의회에서합의되었다. 그러나아직재정지출축소와특히중요한부채한도증액이슈가남아있다. 이미미국의공공부채는법정부채한도를초과했는데, 특별조치로인해 2월말까지는디폴트에따른정부폐쇄에이르지않는다. 지난 211 년부채한도증액과정에서정치권의논쟁으로협상이지지부진해지자주요신용평가사들은미국의신용등급전망을하향조정했다. 심지어 S&P 는부채한도증액이이루어진이후사상처음으로미국신용등급을강등 (AAA AA-) 하면서글로벌금융시장에큰충격을준바있다. 따라서금번부채한도증액이후또다시미국의신용등급이강등될가능성은없는지점검해볼필요가있다. 결론부터언급하자면, 금번부채한도증액이후에는신용등급의강등이없을것으로예상되고따라서금융시장에미치는영향도없을전망이다. 그림 2. 미국부채한도와공공부채 ( 조달러 ) 18 부채한도 공공부채합계 15 12 9 6 3 94 96 98 2 4 6 8 1 12 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 미국과한국증시 최근신용등급변경움직임은없어 (P) 15 '11.8.2. Moody's, 미국신용등급전망하향조정 '11.8.5. S&P, 미국신용등급강등 AAA AA- (P) 23 14 21 13 19 12 11 '11.4.18 S&P, 미국신용등급전망하향조정 '11.11.28 Fitch, 미국신용등급전망하향조정 S&P5(L) KOSPI(R) 17 1 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 15 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터
이슈분석 213. 1. 15 최근신용평가사들의입장은신용등급강등과는거리가멀어 재정이슈에대한신평사의우려지속그러나무리한신용등급강등으로정책당국과의갈등을일으키지는않을전망최근신용등급강등의영향력은축소되는양상 올해초이른바부자증세안이의회에서통과된이후, 재정절벽이현실화될것이라는우려는크게축소되었다. 여전히주요신용평가사들은재정이불안하고정부부채비율을낮추기위한추가조치가필요하다는입장을내세우고있지만, 직접적인신용등급의변경에대해서는언급하지않고유보적인태도를보이고있다. 지난 211 년 S&P 가미국의신용등급을강등한이후, 미국민주당과재무부등에서는강등의근거에대해강한의문을제기했다. 동시에신용평가사의지배구조에따른문제점을지적하고글로벌경쟁구도에따르는정치적행위라는비판도이어갔다. 이를통해볼때금번부채한도증액이후다시신용등급강등이이어질경우신용평가사와미국정책당국과의갈등이더커질수있는바신용평가사의운신의폭은크지않아보인다. 한편, 최근 PIIGS 국가들의신용등급강등이지속됨에도불구하고주가가반등하고있다는점도강등에따르는충격이크지않을가능성을시사하는요소로판단된다. 표 1. 주요신용평가사들의미국신용등급관련동향 신용평가사 211년 최근입장 211년 4월 18일 - 재정불안상태는지속 S&P 신용등급전망변경 : ' 안정적 ' ' 부정적 ' - 정책적이유로경기침체가발생할가능성줄어 211년 8월 5일 - 경기침체확률을기존의 15~2% 에서 1~15% 신용등급강등 : AAA AA- 로하향 Moody's 211년 7월 13일 - 아직재정적자문제는해결되지않아신용등급하향조정검토대상에포함 - 신용등급강등을막기위해서는정부부채비율을 211년 8월 2일낮추기위한추가조치가필요신용등급전망변경 : ' 안정적 ' ' 부정적 ' Fitch 211년 11월 28일신용등급전망변경 : ' 안정적 ' ' 부정적 ' - 변화없음 자료 : KDB 대우증권리서치센터 그림 4. PIIGS 국가들의신용등급과주가 강등해도주가는반등 AAA 18 AA+ 17 AA 16 AA- 15 14 A+ 13A 12 A- BBB+ 11 BBB 1 BBB- 9 BB+ 8 BB 7 BB- 6 B+ 5 B 4 B- 3 CCC CC 2 C 1 1 아일랜드포르투갈이탈리아그리스스페인 (28=1) 8 6 4 2 8 9 1 11 12 13 자료 : Bloomberg, 국제금융센터, KDB 대우증권리서치센터
이슈분석 213. 1. 15 공화당내티파티의무력화로인해정치권의갈등구도는이전보다축소되는분위기 미국정치권의변화티파티계열의공화당내영향력축소 211년과달리정치적불확실성은줄어들어 미국정치권의변화역시주목할만하다. 211 년부채한도증액당시에는 21 년중간선거에서급부상한이른바티파티 (Tea Party) 계열의의원들이부채한도증액에강하게반대하면서정치권의혼란이극심했고, 바로그혼란이강등의주된이유였기때문이다. 212 년선거에서오바마대통령은재선에성공했지만, 하원은여전히공화당이우위를차지했다. 그러나 21 년가장큰화제를일으켰던티파티계열의원수는 212 년선거에서상, 하원각각 4명과 59명으로급감했다. 게다가 1월초합의된증세에대한표결에서상원에서는오히려찬성이많았고, 하원전체적으로는반대가많았지만티파티계열의의원 7명이증세에찬성하면서공화당내부의의견도분열되는모습을나타냈다. 이를종합하면, 211 년에비해금번에는부채한도증액을둘러싼미국여야간의갈등이약화될가능성이커보인다. 211 년신용등급강등의주된원인중하나가정치적불확실성이었다는점에서긍정적으로볼수있는변화로판단된다. 그림 5. 티파티계열의원수 - 21 년중간선거에비해크게감소 ( 의석수 ) 9 8 21 년 212 년 8 7 6 59 5 4 3 2 1 8 4 자료 : KDB 대우증권리서치센터 상원 하원 그림 6. 부자증세에대한공화당의원들의표결결과 - 분열양상 ( 의석수 ) 16 14 12 찬성 반대 151 티파티계열 52 명 1 8 6 4 42 티파티계열 7 명 85 2 자료 : KDB 대우증권리서치센터 상원 5 하원
이슈분석 213. 1. 15 부채한도는정치적합의의문제. 장기적재정건전성을이룬 195~6 년대사례참조 아직미국부채는정치적합의를통해감내할만한수준증세는최근글로벌공히나타나는움직임재정지출축소는이견이많지만, 성장을통한부채축소경험을되살릴필요제기 어느나라든지과도한부채는경계해야된다. 그러나미국의 GDP 대비국가부채는 194 년대를감안하면아직정치적합의를통해감내할만한수준이라고판단된다. 따라서금번부채한도증액과정에서는 원만한 합의가이루어지는지여부가중요하고우리는그원만한합의를기대한다. 증세는재정건전화를위한중요한해법중하나이다. 케인즈경제학이득세했던 194~ 6년대미국의최고소득세율은 9% 를넘었고동시기의국가부채는크게감소했다. 최근글로벌주요국의증세분위기를감안하면미국도이와비슷한길을가는모습이다. 한편증세와는달리재정지출축소에대해서는많은논란이존재한다. 그러나 2차대전직후 GDP 대비국가부채비율이 1% 를넘어섰던미국도재정지출축소없이공공부채를줄인경험 ( 증세 + 지출확대를통한성장 + 저금리 ) 이있다. 따라서금번역시동일한과정으로부채축소에나설가능성이높다는판단이다. 그림 7. 미국국가부채와소득세최고세율 5~6 년대, 세율 9% 상회 (%) GDP 대비국가부채 (L) 14 12 1 8 최고소득세율 9% 상회 소득세최고세율 (R) (%) 1 8 6 6 4 2 192 193 194 195 196 197 198 199 2 21 4 2 자료 : IMF, Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 8. 미국국가부채와정부지출 5~6 년대지출축소없이부채감축 (%) 14 재정지출을줄이지않고부채문제해결 GDP 대비국가부채 (L) GDP 대비정부지출 (R) (%) 26 12 24 1 22 8 2 6 18 4 16 2 14 192 193 194 195 196 197 198 199 2 21 12 자료 : IMF, Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터
이슈분석 213. 1. 15 부채한도증액이후미국행정부는일자리창출과중산층보호에적극나설전망 원만한정치적합의로부채한도증액에나설전망 Blueprint for America s Future, 일자리창출과중산층보호를통한상향식경제발전에중점 IT와자동차에이어소재, 산업재등에도관심 재정지출축소와부채한도증액등을둘러싼정치적논쟁에도불구하고결국은정부폐쇄등의극단적이슈없이 2월말까지오바마와민주당이주장하는대로부채한도증액에나설전망이다. 금번에는이전과달리정치적논란줄어들것으로예상된다. 또한 211 년과달리부채한도증액이후신용등급강등의충격도없다고판단된다. 지난해미국대선과정에서오바마대통령은 미국의미래를위한청사진 (Blueprint for America s Future) 을발표했다. 동청사진은일자리창출과중산층보호를통한상향식 (Bottom-up) 경제발전이핵심이다. 금번재정절벽관련한이슈가마무리된이후오바마행정부는적극적인행보를통해대선공약으로내세웠던청사진을달성하기위한움직임을전개할것으로예상된다. 일자리와중산층에중점을두는정책은우선적으로소비를기반으로한경기회복구도를떠올리게만든다. 국내입장에서는대표적인소비재인 IT와자동차에기대감을가질필요가있다. 또한소비회복에이어뒤따를것으로기대되는생산활동의회복과정에서자본재 ( 소재, 산업재 ) 의회복도기대할만하다고판단된다. 표 2. Blueprint for America s Future 주요내용정책 세부내용 - 법인세최고세율을기존 35% 에서 28% 로낮춤과동시에 국내제조활동공제법안 (Domestic Production Deduction) 을통해국내에서제조하는업체들에게세금공제혜택적용제조업부흥을위한정부지원확대 - 국내생산기지를해외로옮기는오프쇼어링 (Offshoring) 에대한규제와미국으로복귀하는리쇼어링 (Reshoring) 에대한보조금지급등을통해 216 년까지 1 만개의일자리를신규창출 - 22 년까지원유수입규모를절반으로감축하고, 청정에너지리더쉽법안 (American Clean Energy Leadership Act) 를확대하여 235 년까지총생산전력의 8% 를재생에너지로생산에너지자립을통한일자리창출 - 225 년까지자동차연비효율을 2배향상시켜석유소비절감, 재생에너지생산에제공되는 생산세액공제 (Federal Renewable Electricity Production Tax Credit) 확대실시, 하이테크배터리분야에대한지원확대, 천연가스분야의 6만개일자리신규창출 - 신규인력을채용하거나기존인력에대한임금을인상하는중소기업에대해세금을감면하고, 중산층에대한소득세인하를실시경기부양을위한중소기업지원확대 - 214 년까지 건강보험개혁법 (Affordable Care Act) 을확대하여중소기업들이부담해야하는의료보험비용의최대 5% 까지세금혜택을제공하고, 단체가입혜택의범위를소규모기업에까지확대 - 향후 1년간대학등록금인상률을절반수준으로제한하는한편, 교육혁신대회인 Race to the Top 6) 을확대실시하여교육개혁에대한각주별경쟁유도교육및인적자원에대한투자확대 - 5억달러규모의 RESPECT Project 를통해 과학, 기술, 엔지니어링, 수학교사협회 (The STEM Master Teacher Corps) 에 1만명의교사를신규채용 - 222 년까지정부의재량지출 (Discretionary Spending) 을 1조달러감축, 부부합산연소득 45만달러이상고소득층의소득세율인상 ( 최고 35% 39.6%), 상속자산 5 만달러이상에대한상속세율인상 (35% 4%) 부유층증세를통한재정적자감축 - 무분별하고무책임한월가금융기업들의행태를규제하기위한목적으로만들어진 금융개혁법 (Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act) 을지속적으로추진 - 214 년까지점진적으로확대시행되는 오바마케어 (Obamacare) 법안을통해, 보험회사는보험료의 8% 를의무적으로의료비용으로지출해야하며, 가입전건강상태 (pre-existing condition) 에관계없이가입가능의료보험개혁을통한사회안전망강화 - 단체가입에따른보험료할인을제공하고여성에대한보험료차별을금지함으로써, 중소기업및여성의보험혜택확대주 : 오바마대통령의재선이후, 의회간협상을통해수정된내용을반영한값자료 : KDB 대우증권리서치센터
퀀트전략 213. 1. 15 계량분석신일평 2-768-375 ilpyung.shin@dwsec.com [Quant Issue] 4Q 가좋아, 1Q 가좋아? 4Q 실적시즌관련통설의함정과두가지실적시즌투자아이디어 흔히 4분기실적의경우일회성요인이크다보니내년이나내년 1분기실적전망이더중요하다고한다. 그러나숫자를바탕으로투자하는퀀트투자자들은이말그대로실전에적용하면오히려성과에 (-) 가된다. 당장눈에보이는실적을통해기업의체질적인변화를읽는것이승률을높일수있다. 또한실적시즌마다주목할만한투자아이디어를제시하고있다. 이번실적시즌은순환사이클상상승흐름이라는점에서 신데렐라전략 에관심을가질필요가있고, 시기상중소형주에대한관심이크다는점에서 과거실적으로턴어라운드찾기 와같은방법론에주목할필요가있다. 4 분기보다내년 1 분기실적전망이더중요하다? 4 분기실적보다내년실적? 흔히 4분기실적의경우일회성요인이크다보니내년이나내년 1분기실적전망이더중요하다고한다. 실적을볼때실제기업의펀더멘탈을보아야한다는그본질적인의미에는충분히공감하나, 특히숫자를바탕으로투자하는퀀트투자자들은이말그대로실전에적용하면오히려성과에 (-) 가된다. 실제모든기업들을 4분기실적과 1분기실적두기준으로좋은종목과나쁜종목으로나누면총 4개의그룹이생성된다. 이중에서 4분기실적도상향조정되면서 1분기실적전망도상승하고그룹이가장좋다. 반대로 4분기와 1분기실적모두하향조정되고있는그룹이가장좋지못하다. 그림 1. 통설을적용하면 A 그룹성과가 B 그룹성과보다좋아야하나 그림 2. 실제성과는 1Q 실적하향조정되는 B 그룹성과가더좋아 15 1분기실적 1 상향조정 5 A 그룹 (%p) 7 6.4 6 5 4 4. 1 월중순기준 1 월말기준 1분기 -5 실적하향 -1 조정 B 그룹 -15-15 4분기실적 -1 하향조정 -5 4분기 5 실적상향조정 1 15 3 2 1-1 2.6 2.7 2.1 2.2 1.4 -.5 -.3 -.6 4Q11 4Q1 4Q9 4Q8 4Q7 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 주 : 막대그래프는 B그룹한달수익률에서 A그룹한달수익률을뺀값자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터
퀀트전략 213. 1. 15 눈에보이는실적을통해기업의체질적인변화를읽는것이승률을높인다문제는 1분기실적전망또는 4분기실적전망중하나는좋고하나는나쁜그룹이다. 계절성높은 4분기실적보다 1분기나내년실적이개선되고있는종목의성과가더좋다고생각할수있으나, 실제 4분기실적이좋은그룹의성과가뚜렷이좋다. 이는여러가지이유가있지만 1분기전망을상향조정하는이유가신뢰성높은정보에의한펀더멘탈개선때문이아니라, 단순히 4분기이익이기대보다낮아지니 1분기에는만회되겠지와같은단순평균회귀에의한추정이많기때문이다. 결국 4분기계절성이크다고해서 4분기보다 1분기나내년실적전망을더중요하게생각해서는안된다. 당장이번분기실적전망도오차가크게나는경우가많은데, 3개월전망의정확도는확률적으로더떨어질수밖에없다. 눈에보이는실적을통해기업의체질적인변화를읽어야 좀더미래의이야기일수록단순평균회귀에가정한분석을하기쉽다는점에서, 당장눈에보이는실적을통해기업의체질적인변화를읽는것이승률을높일수있다. 첫번째관심종목 : 신데렐라전략본론으로들어가매번실적시즌마다그랬듯이관심종목을제시하고자한다. 실적이발표되기전시점에는실적발표일로다가올수록이익전망이상향조정되는종목에주목할필요가있다. 실적발표일로다가갈수록전망의정확도는높아지기때문이다. 이익전망이이제막개선되기시작하는종목에주목해야 이러한이익전망개선과함께투자자들의기대치와관련된위험까지감안한 신데렐라전략 (Cinderella Strategy) 을매번제시해왔다. 전략의핵심은이왕이면이익전망이이제막개선되기시작하고있는종목이위험대비성과가매력적이란것이다. 다만처음 2년정도인상적인성과를보이다가 212 년들어서는과거에비해부진하다. 이익전망이하향조정되고추정치에대한신뢰도가낮을때이익전망에기초한전략이효과적이지못하기때문이다. 실제지난분기관심종목도 1개월정도까지만성과가좋았다. 그러나최근순환사이클상승흐름이전략에긍정적이라는점에서주목할필요가있다. 의미있는경기상승후에는이익전망이개선흐름이이어질것이고, 이익전망이개선되면전략의성과도좋아지기때문이다. 표 1. 신데렐라전략적용한관심종목 ( 단위 : 십억원, %) 종목코드종목명 213년순이익 ( 지배 ) 전망 2Q12~3Q12 당시고점 2Q12~3Q12 당시저점 4Q12이후저점현재추정치최근 1주평균 4Q12 이후주가상승률 2359 다우기술 3 3 29 33 31-9.7 3 제일기획 142 126 124 126 125-8.5 64 삼성SDI 6 525 521 62 578-6. 519 LG생활건강 42 38 379 385 381 2.8 32 KT 1,388 1,29 1,19 1,299 1,285 3.1 9653 씨젠 38 29 28 3 29 6.7 주 : 종목선정과관련요건은 211 년 1월 18일자보고서인 [Quant Issue] 3Q11 실적시즌용 Cinderella Strategy 참조 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터
퀀트전략 213. 1. 15 두번째관심종목 : 턴어라운드유망주또한일반적으로연초 ( 특히 2월 ) 에중소형주성과가좋고신정부출범효과로인해최근중소형주에대한관심이크다는측면에서, 작년에소개한이후성과가좋아지속적으로업데이트하고있는 과거실적으로턴어라운드주찾기 방법론을주목할필요가있다. 턴어라운드주의특성상중소형주가많음에도불구하고, 지난분기관심종목포트폴리오가 KOSPI 만큼상승했다. 실질적인벤치마크인 KOSDAQ 과비교해보면 3개월간 7%p 이상이겼고, 대형주쏠림현상이있을때에도선전했다는점에주목할만하다. High risk, high return 전략 그러나대부분의종목이시가총액이작고분석보고서없는종목도많은만큼, 위험이커서높은성과도기대할수있다는말이어울리는전략이다. 과거실적에근거해선별한종목이니이번분기실적전망이부정적인종목일경우유의할필요가있으며, 가치투자자들의 1차종목스크리닝툴로활용하는것이효과적이다. 표 2. 과거실적만으로판단한턴어라운드유망주 ( 단위 : 십억원, 배 ) 기간전일종가 3Q11 2Q12 3Q12 3Q11 2Q12 3Q12 3Q12 순이익의 4배가정종목코드종목명시가총액영업이익당기순이익 ( 지배 ) PER 3683 솔브레인 756. 17.9 25.7 31.3 13. 16.2 22.6 8.4 7916 CJ CGV 68.4 33.8 24.1 55.1 22.1 16.1 4.4 4.2 113 대한제분 243.4-8.8 6. 8.6-6.4 5.6 7.7 7.9 1781 풀무원홀딩스 26.1 11.5 7.9 16.9 5. 2.9 8.8 5.9 581 풍산홀딩스 185.7 2.7 1.4 15. 1.9 8.8 13.2 3.5 231 아세아제지 96.7 -.7 9.1 1.9-3.7 6.2 9.1 2.7 3895 파인디지털 8. -.6 3.3 3.8 -.3 2.8 3.7 5.5 1428 금강공업 76.3 2.4 4.7 8.3.1 1.8 4.5 4.3 8266 크루셜엠스 68.3-3.6 1.8 2.9-3..7 2.4 7.2 6535 신성델타테크 59.8 -.8 3.7 3.8-1.9 1.6 2.3 6.5 6893 디지털대성 53.1 1.2 1.6 2.2 1.2 1.1 1.9 7.1 826 NI스틸 51.3 1.8 2.9 3. -.9 1.2 2.1 6.2 181 무림SP 5.4 3.1 2.3 3.9-2.4.7 3.9 3.2 주 : 종목선정과관련요건은 212 년 7 월 25 일자보고서인 [Quant Issue] 과거실적으로턴어라운드주찾기 참조 / 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 백테스트결과뿐만아니라실제성과도인상적 (%) 5 4 3 ( 실제결과 ) 28.3 39.5 ( 백테스트 ) 턴어라운드유망주 KOSPI KOSDAQ 2 1 13. 13.7 12.8 4.2 3.9 1.7 8.1 13.5 18. 2.9 3.6 8.1.6-1 -3. -4.6-5.2-6.2-7.8-2 4Q12 3Q12 2Q12 1Q12 4Q11 3Q11 2Q11 1Q11 4Q1 3Q1 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터
선물옵션분석 213. 1. 15 심상범 2-768-4125 sangbum.sim@dwsec.com ( 선물의눈 ) 외인비차익 PR 순매수엔진의노킹현상 12 월만기직후부터시작된외인비차익 PR 순매수약화현상은기중 GEM 펀드자금순유입가속에도불구하고현재까지지속. 그나마차익 PR 순매수가이를보완했으나배당락직후부터는이것역시약화. 개별종목순매도약화가위안이지만재차강화될가능성이있어이것으로는지수상승견인무리. 결국, 설령지수상승하더라도상승탄력은기대할수없을것 본자료는 1 월 14 일발간되는선물옵션분석 선물외국인, 순매도로돌아섰나? 를발췌 / 요약한것. 이와관련된자세한내용은홈페이지의원문을참조할것 12 월만기직후부터외인순수현물은사실상순매도반전. 단, 비공식차익 PR 매수로은폐 선물외인뿐만아니라현물외인역시순매도빈번해져 전일본란에서선물외국인의장기적순매도기조반전가능성을언급했지만, 사실현물외국인역시사정은크게다르지않다. 12월만기직후부터시작된비차익 PR 순매수의약화가현재까지도계속되고있기때문이다. 수급측면에서지난해 11월 19일부터시작된지수상승국면은순전히현물외국인의순매수가드라이브한것이다. 이들은 11월 15일부터올해 1월 9일까지총 +3조 5,917 억원을순매수했는데, 이를 1차분해하면개별종목은 -2조 5,81 억원의순매도였으나비차익 PR은 +4조 7,755 억원, 차익 PR은 +1조 3,972억원의순매수였다. 즉, PR 순매수가종목순매도를압도하면서지수를상승견인했던셈이다 < 표 1 참조 >. 외국인전체순매수는멀쩡해보이지만순수현물쪽은이미순매도반전 그러나, 비차익 PR 순매수를 2차분해하여내부에섞여있는비공식차익거래를추출하고순수한바스켓순매수만관찰하면좀다른결과가나타난다. 실제로순수바스켓순매수가종목순매도를압도 ( 양자의합계를순수현물매매로정의 ) 한기간은 11월 29일부터 12월 12일까지였으며이후부터는순수현물매매가순매도우위로돌아섰다. 다만, 이후 2주간에걸쳐공식및비공식차익 PR 순매수가 2.2 조원이나집중된탓에순수현물순매도반전이은폐되었을뿐이다. 표 1. 주간별해외펀드자금동향과현물외인순매수분해 ( 단위 : %, 억원, 백만달러 ) 구간 KOSPI 외인현물 가공 해외펀드 시작 끝 일수 수익률 전체 종목 차익 PR 비차익 PR 순수현물 순수차익 GEM AEJ Intl 12.11.15 12.11.21 5 -.53% -3,113-3,272-253 412-2,62-493 96 581 3 12.11.22 12.11.28 5 1.53% -1,75-3,85-6 1,395-1,633-117 2,162 1,28 1,4 12.11.29 12.12.5 5 1.79% 6,47-77 1,184 5,992 4,11 2,36 1,641 1,65 321 12.12.6 12.12.12 5 1.46% 11,66 1,685 82 9,299 1,96 16 3,253 1,928 1,22 12.12.13 12.12.18 4.89% 1,74-6,634 5,24 11,469-128 1,22 2,661 1,67-923 12.12.2 12.12.26 4 -.54% 11,561-3,713 6,585 8,688-1,261 12,822 1,189 1,5 663 12.12.27 13.1.2 3 2.46% -212-2,679-145 2,611 69-282 2,28 1,229 5 13.1.3 13.1.9 5-1.93% 1,884-7,343 1,338 7,889-721 2,65 5,695 1,528 3,82 합계 36 5.42% 35,917-25,81 13,972 47,755 8,714 27,23 19,715 1,556 6,68 주 : 주간해외펀드통계구간대로외국인현물순매수분해및누적. 가공은순수현물 = 개별종목 + 비차익 PR - 차익 PR X.947, 순수차익 = 차익 PR * 1.947 자료 : KRX, KDB 대우증권리서치센터
선물옵션분석 213. 1. 15 차익 PR 순매수가순수현물의약화를보조했으나지수상승탄력둔화는불가피 그러나, 이같은성분변화는지수의상승탄력저하를통해고스란히드러났는데, 2주간에걸친순수현물순매수구간에서 KOSPI 는각각 +1.79%, +1.46% 상승했으나, 차익 PR 순매수로바통터치된 2주간에는각각 +.89%, -.54% 로상승탄력이급격히둔화되었다. 배당락일직전까지는비공식차익 PR 순매수에의해순수바스켓순매수의약화가은폐 (?) 되었으나 (12.13~12.26) 배당락일부터괴리차가하락하자공식및비공식차익 PR 순매수역시둔화되면서훤하게드러난것이다. 지수등락은외인순수현물로대부분설명. 연초의무관한일시적급등도대부분해소 이러한외국인순수현물은과거경험상지수등락의대부분을설명한바있다. 비록연초에지수가외국인의순수현물순매수없이일시적으로급등하기도했지만이후부터반락하여현재는지난해연말수준으로복귀한상태다 < 그림 2 참조 >. 기중에 GEM 펀드나 AEJ 펀드의자금순유입이점차가속되었음에도불구하고이들의순수현물이순매도로돌아섰다는점은시사하는바가크다. 이는자금이예전처럼한국이아니라인도등여타내수위주의이머징국가로흘러가고있기때문인데해당국가의외국인순매수가여전히강한것이그증거다. 현재외국인순수현물은좀비상태. 이것이부활해야진성상승국면시작될것 만일당분간같은현상이지속된다면비차익 PR 순매수엔진의노킹현상은계속될수밖에없으며뱅가드의비차익 PR 매도까지가세한다면지수상승탄력은더욱둔화될것이다. 현물참가자들이꿈꾸는지수상승은현재죽지도살아있지도않은좀비 (?) 상태의외국인순수현물순매수가부활해야만실현될것이다 < 그림 2 참조 >. 그림 1. 외인비차익 PR 순매수는 12 월만기직후감소반전 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 1 14 8 12 6 1 4 8 2 6 4-2 -4 2-6 -8-2 -1-4 1.31 11.14 11.28 12.12 12.28 외인비차익 (L) 외인개별종목 (R) 주 : 일별비차익 PR 순매수. 개별종목 = 전체순매수 PR 순매수 자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 그림 2. 12 월만기이후외인순수현물은 좀비 (?) 상태 (p) ( 십억원 ) 21 12 9 2 6 19 3 18? 17-3 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1 12.11 12.12 13.1 외인순수차익 PR(R) 외인순수현물 (R) KOSPI(L) 주 : 순수현물 = 개별종목 + 비차익 PR 차익 PR X.947 자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터
대만태국중국싱가폴인도네시아한국13년연초이후증시상승률 (213.1.1~213.1.14) 이시아관심지표 213. 1. 15 글로벌경제이지연 2-768-458 gianna.lee@dwsec.com 인도증시상승, 글로벌디레버리징완화시그널! 인도증시, 작년 4분기이후전세계증시대비강한상승세. 여타신흥아시아국가대비빠른자금유입속도보이고있어 1) 내수가약 58% 를차지하는인도경제의내수반등신호, 2) 정부의적극적개혁개방정책, 3) 대외리스크완화가증시상승요인으로작용 선진아시아국가대비펀더멘탈이불안한인도증시로의자급유입은유럽發위기진정에글로벌디레버리징이완화되고있는신호로판단그림 1. 인도증시, 작년 4분기이후이머징및전세계증시대비강세그림 2. 13년연초이후, 이머징아시아권내에서도안도증시선전 (212.1.1=1) 14 MSCI 전세계지수 MSCI 이머징지수 13 MSCI 인도지수 12 11 1 9 8 12.1 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 13.1 (%,YoY) 3. 2.5 2. 1.5 1..5. -.5 인도말레자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 침체였던인도경기, 내수안정되며반등신호 (P) 6 5 4 3 2 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터 그림 5. 지속된경상적자에자본유입및대외금융시장환경에민감 ( 십억 $) 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 RBI 산업전망 RBI 산업전망 : 신규수주 인도포트폴리오투자수지인도직접투자수지인도경상수지 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 4. 정부개혁정책의강한시동또한해외자금유입에일조 일자개혁안내용 12년 8월에너지보조금축소 12년 9월유통및항공부문의해외개방 - 외국자본, 대형유통업체지분 51% 까지매입할수있도록허용 - 외국항공사투자 49% 까지허용 12년 1월열차요금 1년만에인상안발표 12년 12월금융개혁법안의회통과중 - 연금및보험부문외국인투자자들에게개방 - 외국은행및인도주요재벌에은행업면허제공 - 외국인직접투자규제완화 자료 : 언론취합, KDB 대우증권리서치센터 그림 6. 완화된대외리스크로인한유동성환경개선에인도증시호혜 (27=1) (bp) 14 13 12 11 1 9 8 인도주가 / 신흥시장주가 (L) EMBI 스프레드 ( 축반전,R) 7 7 8 9 1 11 12 13 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터 2 4 6 8 1
산업분석 213. 1. 15 조선 / 기계성기종 2-768-3263 kijong.sung@dwsec.com 기계 ( 중립 ) 영업전선이상무 ( 無 ) 4분기영업실적예상치를소폭하회하나, 213년고성장 / 고수익전선이상무 4분기실적은양사모두예상치를소폭하회할것으로추정된다. 원 / 달러환율하락과일부선적지연때문이다. 양사의수출비중 ( 달러결제비중 ) 은약 5~55% 이며, 매출액의 4% 에해당하는원소재비용중수입원자재비율은약 4% 로, 실제환관련노출은약 35% 로추정된다. 지난 4분기원 / 달러환율이기말기준 4.2% 하락한만큼동사의영업실적에저해요인으로작용하였을것이다. 또한부산지역에서드물게발생한폭설로인한물류차질로선적이늦어졌지만, 이는금년 1분기매출로인식되기때문에펀더멘털에악영향은없다고본다. 영업전선이상없어최근주가하락은매수기회 4분기실적둔화우려감으로최근태광, 성광벤드의주가가상대적낙폭이컸다. 하지만태광, 성광벤드의펀더멘털에는변함이없다는결론이어서최근주가하락은매수기회라본다. 양사의양호한수주가지속되고수주잔고는약 6개월이상확보중이다. 주요원재료 ( 두꺼운판재류 ) 가격은하락하고, 제품 MIX 는개선되고있어 213 년에더욱양호한영업실적이기대된다. 남유럽주요경쟁자들의경영위기, 경쟁력저하를틈타양사의인지도가상승하고있다. 거래처다양화, 투자확대를통해시장점유율은증가할전망이다. 또한양사는세계산업플랜트환경변화에잘적응하고있다. 중동의석유화학 / 정유플랜트시장은둔화가예상되나, 발전 / 가스 / 해양플랜트로의제품군및거래처다변화를통해고부가가치수주를증대시키고있다. 이는주요전방산업인석유화학 / 정유플랜트시장둔화에도양사의고성장이가능한이유라고본다. 투자의견매수, 목표주가태광 33,5원, 성광벤드 3, 원세계적인불황기에도안정적인성장성과고수익성을겸비한태광 (2316/ 매수 /TP: 33,5 원 ) 과성광벤드 (1462/ 매수 /TP: 3, 원 ) 에대한기존투자의견을유지한다. 각각 PER 1.1 배, 9.8 배로피팅시장선도업체로서고성장성, 고수익성을고려할때저평가로본다. - 당사는자료작성일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없음을확인함. - 대우 Daily 의산업분석보고서는당사홈페이지에게시된자료의요약문으로컴플라이언스관련고지사항을원문에서확인하시기바랍니다.
산업분석 213. 1. 15 태광, 성광벤드의 4 분기실적추정 212년 4Q 매출액 1,1억원 (YoY 2.8%), 영업이익 13억원 (YoY -27.6%) 예상 212년 4Q 매출액 925억원 (YoY 22.%), 영업이익177억원 (YoY 19.3%) 예상 태광의 212 년 4분기매출액은전년동기비 2.8% 증가한 1,1 억원, 영업이익은 27.6% 감소한 13억원, 세전이익은 125억원으로추정된다. 영업이익률은 13% 로추정된다. 4분기에원 / 달러환율하락으로영업실적은기존예상치를소폭하회하나양호한흐름이다. 환율영향외에지난 2분기에발생한불량품에대한손실분도일부반영된것으로추정되고, 영업호조로상여금증가와환관련손실은실적에부담요인이다. 동사는다행히폭설로인한물류대난피해는거의없었다. 성광벤드의 212 년 4분기매출액은전년동기비 22.% 증가한 925 억원, 영업이익은 19.3% 증가한 177억원, 세전이익은 163억원으로추정된다. 영업이익률은 19.1% 로추정된다. 동사는폭설로인해약 4~5억원의제품선적이늦어져금년 1분기로지연되는사태가발생했다. 그리고 4분기에원 / 달러환율하락으로기존예상치보다영업실적이하회할것으로추정된다. 동사는영업호조로상여금도크게증가하였고일부환관련손실이발생하였을것으로추정된다. 표 1. 태광분기별실적추이및전망 ( 십억원, %, %p) 211 212F 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4QF 211 212F 213F 214F 매출액 57 57 61 83 76 86 93 1 259 355 412 466 영업이익 2 3 14 18 1 13 1 13 37 47 65 79 세전이익 1 2 17 18 11 13 1 13 38 46 66 8 순이익 2 13 12 8 1 8 1 28 36 52 63 영업이익률 3.7 5.3 22.5 21.7 13.7 15.6 11.2 13. 14.3 13.3 15.8 17. 순이익률.5 3.8 2.7 15. 1.9 11.8 8.3 9.8 1.6 1.1 12.6 13.5 주 : K-IFRS 개별기준, 자료 : KDB 대우증권리서치센터 표 2. 성광벤드분기별실적추이및전망 ( 십억원, %, %p) 211 212F 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4QF 211 212F 213F 214F 매출액 57 58 66 76 8 79 99 92 256 351 411 465 영업이익 4 6 1 8 12 19 23 18 29 72 86 97 세전이익 4 6 1 9 12 19 22 16 29 69 85 96 순이익 3 4 7 6 9 14 17 12 2 53 65 74 영업이익률 7.2 1.4 15.6 11.1 15.4 24.5 22.7 19.1 11.2 2.5 21. 2.8 순이익률 5.2 7.6 11.3 7.5 11.7 18. 16.8 13.4 8. 15. 15.9 15.9 주 : K-IFRS 개별기준, 자료 : KDB 대우증권리서치센터
기업분석 213. 1. 15 인터넷 / 게임 / 엔터테인먼트김창권 2-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 강원랜드 (3525) 4 월카지노증설, 시장기대치를상회하는실적모멘텀예상 매수 (Maintain) 목표주가 ( 원,12M) 37, 현재주가 (13/1/11, 원 ) 3, 상승여력 (%) 23.3 EPS 성장률 (13F,%) 23.3 MKT EPS 성장률 (13F,%) 2.1 P/E(13F,x) 16.3 MKT P/E(13F,x) 9. KOSPI 1,996.67 시가총액 ( 십억원 ) 6,418 발행주식수 ( 백만주 ) 214 6D 일평균거래량 ( 천주 ) 51 6D 일평균거래대금 ( 십억원 ) 14 배당수익률 (13F,%) 3.2 유동주식비율 (%) 52.1 52주최저가 ( 원 ) 22,3 52주최고가 ( 원 ) 31,9 베타 (12M, 일간수익률 ).24 주가변동성 (12M daily,%,sd) 1.9 외국인보유비중 (%) 32.7 주요주주 한국광해관리공단외 2인 (36.27%) 강원도개발공사 (6.35%) 강원랜드자사주 (5.4%) 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가.8 22.7 18.3 상대주가 -.8 13.4 1.2 주요사업 국내유일의내국인출입카지노 호텔, 리조트, 스키장등의종합휴양지 내국인출입카지노는공급이수요를창조하는초기시장강원랜드본사탐방결과기존전망보다높은신규영업장효과가 213 년실적에반영될것으로확인되었다. 탐방을통해서확인된몇가지변수는다음과같다. 1). 신규카지노동영업은시장이예상하는 6월 ~7월보다빠르게시작될것으로예상된다. 테이블게임은 4월부터, 머신게임은 6월부터시작되면서시장컨센서스보다 1개분기정도앞서서 213년실적에게임증설효과가반영될것이다. 2). 동사는시장에서생각하는 1%~3% 수준의입장객수증가기대치를초과할가능성이높다. 현장에서느낀것은가봤자게임을할자리가없어서방문을포기한게이머가아주많을것이라는점이다. 3). 증설에따른비용부담은제한적일것이다. 인건비를제외하고시설에대한고정비부담은연간 15~2 억원수준에불과할전망이다. 신규카지노동신축과테이블과머신게임기구매등환경개선관련예산은 1,5 억원으로추정된다. 4). 외형성장에따른세금인상은당분간없을것이다. 동사에부과되는 3가지세금은 1 관광진흥기금 2 폐광진흥기금 3 개별소비세이며, 이미 212 년에조정이끝났다. 212 년 11월에는준조세성격의 도박중독부담금 ( 카지노매출액의.35%) 을 213 년부터정부에납부토록결정되었다. 5). 베팅금액조정등의추가규제는단기적으로어려울것이다. 법률의수정을위해서는최소한의근거와시간이필요할것이다. 동사의게임환경개선을위한설비증설은예상보다빠르게진행되고있으며, 동사는높은매출액증가폭과낮은비용부담을기록할가능성이높다. 사행산업의특성상규제에따른장기적인리스크가상존하는것은사실이다. 하지만현시점은예상치를크게초과할수있는증설모멘텀이주가에반영되기시작할시점으로예상된다. 결산기 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS EBITDA FCF ROE P/E P/B EV/EBITDA ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 12/1 1,313 564 43. 434 2,31 631 219 21.7 13.8 2.7 7.9 12/11 1,264 51 39.7 393 1,839 566 237 17.9 14.8 2.4 8.4 12/12F 1,3 416 32. 319 1,493 477 29 13.6 19.6 2.4 11.6 12/13F 1,522 51 32.9 394 1,84 57 314 15.6 16.3 2.3 9.7 12/14F 1,675 553 33. 441 2,63 628 339 16. 14.6 2.1 8.6 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 / 자료 : 강원랜드, KDB 대우증권리서치센터 ( 원 ) 4, 3, 2, 1, 강원랜드 11.1 12.1 13.1 - 강원랜드 : 자사주금전신탁위탁법인. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없음을확인함. 본자료를작성한애널리스트는자료작성일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않으며, 외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인함. - 투자의견분류및적용기준 ( 시장대비상대이익기준, 주가 (---), 목표주가 (===), Not covered( )), 매수 (2% 이상 ), Trading Buy(1% 이상 ), 중립 (±1 등락 ), 비중축소 (1% 이상하락 ) - 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 본조사분석자료는고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
주체별매매동향 213. 1. 15 오영기 2-768-261 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 985.2 / 5일 -4279.2) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -923.5 / 5일 127.9) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 통신업 542.9 124.8 화학 -184.8-456.8 유통업 152.8 68.6 운수장비 -441.5-2,713.3 금융업 269.1-1,58.9 건설업 -133.3-976.1 금융업 137.2 1,252.8 서비스업 -327.9-634.2 보험업 262.8 227.8 유통업 -81.5-845.5 전기가스 127.4 957.8 화학 -318.2 69.5 전기전자 241. -1,728.5 철강금속 -69.5-311.8 건설업 46.7 744.7 통신업 -223.4 114.9 전기가스 187.8 26.3 운수창고 -9.6 345.4 기계 23.1 67.3 전기전자 -19. -1,54.5 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 LG디스플레이 327.7 58.1 현대중공업 -16.3-378.8 삼성전자 415. -737.7 LG디스플레이 -473. -834.2 SK텔레콤 237.7 14.5 현대위아 -156.3-95.3 KB금융 22. 186.7 현대모비스 -353.5-1,443.9 현대차 29.5 35.2 SK이노베이션 -131.3-43. NHN 128.1 133.3 LG화학 -158.2 225.2 KODEX 레버리지 185.3-624. 삼성SDI -124.3-349.3 한국전력 85. 1,43.4 SK텔레콤 -123.4 19.9 KT 16.8-67.3 호남석유 -113.3 331.4 LG전자 83.9-246.9 삼성화재 -122.8-254.4 LG유플러스 144.4 87.7 KB금융 -17.4-122.1 고려아연 66.8 16.3 SK이노베이션 -122.1-123.5 한전기술 135.1 12.6 NHN -15.6-141.4 현대중공업 66.2 287.1 삼성엔지니어링 -116.3-97.4 삼성전자 131.3-1,215. KODEX 인버스 -88.3 376.4 삼성물산 56.1 16. KT -14.3 37.9 대우조선해양 124.2 139.6 삼성전기 -86.4-228.1 롯데쇼핑 5.2 195.2 한국타이어 -1.3-16.8 한국가스공사 118.3 244.3 넥센타이어 -8.2-135.9 동부화재 49.2 16.2 삼성전자우 -93.9 41.8 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -67.7 / 5일 832.3) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -6.7 / 5일 135.8) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 통신서비스 3.9 24. IT부품 -65.2-248. 의료. 정밀기기 12.8 32.2 소프트웨어 -3.8 22.9 소프트웨어 19.6 51.3 기타 -28.5-1.8 오락. 문화 1.7-46.4 반도체 -2.6-147.2 기계. 장비 14.3 54.5 의료. 정밀기기 -27.6-2.5 통신방송 9.7 17.3 유통 -1.9 18.1 출판. 매체복제 12.9 8.5 방송서비스 -19.8 145.5 통신서비스 8.1-4.8 화학 -8.7-8.9 인터넷 12.4-27.9 금속 -15.8 15.2 통신장비 7.1 11. 금속 -8. -163.7 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 서울반도체 76. 191.9 멜파스 -54.3-311.4 파라다이스 22. 12.5 솔브레인 -7.8-15.9 SK브로드밴드 31.1 23.9 CJ E&M -21.4 161. 하이비젼시스템 19.4 14.7 인프라웨어 -7.3 1.9 골프존 16.2-46.1 씨젠 -19.6 28.8 멜파스 19.3-2.5 에스맥 -6.6-4.3 로엔 13.1 18.5 하나마이크론 -15.9-18.2 홈캐스트 13.7-3.6 파트론 -6.6 9.5 아바텍 11.9.7 STS반도체 -15.5-33.1 아바텍 11.1-1.9 에스엠 -6.5-18.5 진성티이씨 11.5-29.7 모두투어 -13.8-4.9 CJ E&M 9.4-12.4 GS홈쇼핑 -6.3 29.9 다음 11.4-275.9 CJ오쇼핑 -13.6 -.1 SK브로드밴드 7.4-4.8 성광벤드 -5.8-137.8 GS홈쇼핑 11. -18.2 포스코엠텍 -13. -21. 메가스터디 6.6 19.8 안랩 -5.2 6.7 에스에너지 9.1 19. 뷰웍스 -11.5-8.2 코미팜 5.1-3.4 메디톡스 -5.1-37.4 화일약품 8.9 8.4 웰크론한텍 -11.4-9. 태광 4.9-9.8 골프존 -5.1 22.8 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미
주체별매매동향 213. 1. 15 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 한전기술 6,512.1 삼성전자 -8,638.1 LG디스플레이 22,829.7 삼성전기 -17,24.3 LG유플러스 5,647.9 LG화학 -8,67.4 현대차 19,727.5 SK이노베이션 -1,451.1 SK텔레콤 5,522.9 현대중공업 -6,812.8 KT 15,738.4 NHN -5,787.8 한솔제지 4,422.1 기아차 -5,911.8 삼성전자 8,954.8 금호석유 -5,732.4 현대건설 4,283.4 대림산업 -5,165.2 엔씨소프트 8,953.1 현대모비스 -5,57.2 삼성전자우 4,265.4 삼성SDI -4,846.7 대우조선해양 8,376.4 현대위아 -5,141.6 한국타이어 4,118.6 SK이노베이션 -4,698.4 삼성생명 7,61.7 기아차 -4,654.4 KT 3,974.5 만도 -3,658.4 SK텔레콤 7,73.8 현대중공업 -3,372.4 한국가스공사 3,815.5 POSCO -3,533.8 한국전력 5,947. 호남석유 -3,. 한국전력 3,74.5 NHN -3,519.6 한국가스공사 5,9. 삼성SDI -2,879.1 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전기 2,977.4 KT -4,993.1 LG디스플레이 7,449.1 현대중공업 -5,871.7 POSCO 2,4.9 SK텔레콤 -2,868. SK텔레콤 6,887.7 금호석유 -4,65.9 기아차 1,518.8 삼성전자 -1,863.1 대우조선해양 5,336.3 호남석유 -3,986.6 현대모비스 1,386.7 현대상선 -1,318.7 한국전력 4,859.7 현대건설 -3,193.7 메리츠화재 1,7.2 현대위아 -1,182.2 삼성증권 4,55.4 삼성전자 -2,516.8 LG화학 763.7 SK하이닉스 -1,176.1 LG유플러스 4,417.7 SK하이닉스 -2,451.2 현대홈쇼핑 757.1 KB금융 -1,76. 한전기술 3,882.7 현대제철 -2,431. 삼성정밀화학 64.6 TIGER 2-74.8 CJ제일제당 3,683.3 현대백화점 -2,198.4 현대제철 528.6 금호산업 -54.1 현대해상 3,518.2 SK -2,164.9 두산중공업 48.7 SK이노베이션 -435.3 삼성물산 2,886. 삼성엔지니어링 -2,156.9 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 KODEX 레버리지 275.2 18,526.5 현대위아 7,184.6 15,625.2 LG유플러스 436.4 14,438.1 SK이노베이션 12,213.3 13,134.9 삼성전자 41,52. 13,127.2 KODEX 인버스 3,834.3 8,831. 대우조선해양 1,88.2 12,422.4 삼성전기 1,132.3 8,64.4 한국가스공사 4,313.7 11,827.7 넥센타이어 1,853.5 8,2.7 삼성생명 1,531.4 9,191.3 기아차 1,12.1 6,911.4 한국전력 8,5.4 6,712.6 삼성엔지니어링 11,631. 2,9. POSCO 3,52.2 4,378.2 S-Oil 3,1.7 1,663.2 우리금융 3,762.5 2,568.1 현대제철 8,799.2 1,425.5 하나금융지주 3,156.7 1,987.5 현대모비스 35,352.2 156.6 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
주체별매매동향 213. 1. 15 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 다음 1,441.8 CJ오쇼핑 -2,137.2 서울반도체 2,3.4 멜파스 -3,77.9 SK브로드밴드 1,47.6 에스엠 -1,815.4 CJ E&M 1,174.8 컴투스 -715.2 서울반도체 1,256.5 멜파스 -1,499.6 파라다이스 94. 와이솔 -65.8 이녹스 643.3 씨젠 -1,13.8 SK브로드밴드 892.3 다음 -642.7 한글과컴퓨터 565.3 CJ E&M -971.1 화일약품 843.9 휴비츠 -448.1 네패스 424.5 모두투어 -922.3 게임빌 83.3 포스코엠텍 -448.1 신흥기계 422.6 아이엠 -72.5 제닉 692.3 AP시스템 -35.7 에스에너지 47. 뷰웍스 -713.5 CJ오쇼핑 648. 한글과컴퓨터 -34.2 인터파크 42.5 하나마이크론 -689.8 골프존 592.2 STS 반도체 -261.7 아바텍 377.2 세코닉스 -635.1 덕산하이메탈 562.9 아트라스BX -259.9 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 서울반도체 379.6 CJ E&M -48.3 골프존 1,27.6 CJ E&M -2,11.5 컴투스 35.6 아이씨디 -4.4 휴맥스 595.5 게임빌 -91.7 실리콘웍스 239.9 한글과컴퓨터 -395.1 에스에프에이 363. 성광벤드 -845.2 와이지엔터테인먼트 24.9 씨젠 -218.5 CJ오쇼핑 27. 파트론 -586.9 다음 132.5 심텍 -199.4 티씨케이 268.7 모두투어 -487.7 이트레이드증권 124. 게임빌 -192.6 KH바텍 238.1 파라다이스 -426.7 KMH 91.4 비에이치아이 -172.2 아바텍 22.1 포스코엠텍 -386.4 톱텍 88.5 CJ오쇼핑 -152.9 테라젠이텍스 188.4 한글과컴퓨터 -368. 파트론 71.2 하나마이크론 -129.9 이라이콤 183.4 하이비젼시스템 -39.4 골프존 61.6 뷰웍스 -114.3 컴투스 179.9 심텍 -32.1 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 SK브로드밴드 744. 3,114.3 씨젠 1.5 1,958.7 아바텍 1,112.7 1,19.3 하나마이크론 28.3 1,589.9 에스에너지 221.5 91.2 CJ오쇼핑 91.4 1,362.7 SBS 콘텐츠허브 24.9 647.8 AP시스템 128.3 1,135. 코오롱생명과학 62.2 522.2 에스엠 647.6 982.6 컴투스 21.5 42.9 아이엠 134.6 771.3 제닉 125.8 42.8 파트론 655.1 76.7 이녹스 232.4 42.3 세코닉스 333.4 725.6 서부T&D 54.5 336.6 에스맥 661.5 497.5 유니슨 91.8 314.1 한글과컴퓨터 491.9 485.7 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
KOSPI2 선물시장통계 213. 1. 15 김영성 2-768-412 youngsung.kim@dwsec.com 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 (www.kdbdw.com)> 투자정보 > 투자전략 >AI/ 파생 주가지수선물가격정보 ETF 가격정보 KOSPI2 133 136 139 KSPH3H6S 기 준 가 격 263.32 264.75 266.55 268.15 1.55 시 가 262.84 264.1 265.45 268.15 1.55 고 가 264.8 266.55 268.1 268.15 1.55 저 가 262.18 263.3 265.25 268.15 1.55 종 가 264.8 266.4 267.7 268.15 1.55 전 일 대 비 1.48 1.65 1.15 - - 이 론 가 격 - 266.4 267.71 269.47 1.67 총 약 정 수 량 * 122,33 159,835 53-77 총 약 정 금 액 ** 3,338,495 21,196,675 7,71-2,494 미 결 제 약 정 - 11252 (229) 2431 (55) 158 () - 배 당 지 수 *** 2.85% (CD금리)..23.35 - 반 응 배 수 1.24 1.9 - 장중평균베이시스 1.819 전 일 대 비.527 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPH3H6S : 3월물과 6월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 외국인개인증권보험투신은행기타법인연기금 매 수 63,619 45,818 44,499 86 2,133 644 1,477 1,68 매 도 61,364 46,47 46,715 231 1,872 511 1,379 1,766 비 중 39.1% 28.7% 28.5%.1% 1.3%.4%.9% 1.1% 순 매 수 누 적 전 일 2,255-229 -2,216-145 261 133 98-158 누 적 -8,766 11,677 898-464 -4,325 785 122 74 매 매 편 향 강 도 1.8% -.25% -2.43% -45.74% 6.52% 11.52% 3.43% -4.68% 주 : 누적은지난트리플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임 매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 전일대비등락율거래량거래대금외국인보유 KOSEF KODEX2 KOSEF 16.6% 82 2,18.% NAV 26,799 26,782 KODEX2 135.51% 3,455 92,5 19.93% ( ETF- NAV)%.4% -.23% KOSEF KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.1%.3% 종가 /1 268.1 267.2 265.21 266.4 265.85 설정주수 2 eff.delta 1.8.91 2.57 1.11 2.54 환매주수 11 diff/basis 1.25%.91%.15% 1.6 1.5 상장주수 133 1822 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정-환매-상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)
KOSPI2 선물시장통계 213. 1. 15 주가지수옵션가격정보 대표역사적역사적.137 콜평균.133 풋평균.139 11.1 내재변동성 (5일) (2일) 12.3 월물행사가격 132 133 27. 267.5 265. 262.5 26. 267.5 265. 262.5 가 격 2.31 3.35 4.6 6.5 7.9 5.2 6.6 8.5 전일대비.47.56.45.9 1.15.55.6.85 Call 내재변동성 13.3 13.7 14. 14.2 15.1 13.7 14.2 14.4 거 래 량 128,322 55,342 15,16 5,58 2,244 188 617 29 미 결 제 15,36 18,91 8,692 2,292 2,168 583 1,344 238 가 격 6.45 4.9 3.75 2.74 2.2 6.6 5.25 4.3 전일대비 -1.5 -.95 -.8 -.61 -.45 -.95 -.8 -.6 Put 내재변동성 11.9 12.1 12.7 13. 13.5 13.6 13.5 13.9 거 래 량 1,413 3,49 9,396 25,28 83,699 78 344 134 미 결 제 1,288 2,771 5,722 8,157 11,795 561 1,311 43 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 연기금 매 수 34,291 25,681 171,697 88 278 75 2,98 2 매 도 338,85 27,818 169,92 88 1,383 325 3,394 25 비 중 47.% 28.7% 23.7%.%.1%.%.4%.% 순매수누적 전일 2,26-2,137 1,777-1,15-25 -486-5 누적 -183 4,73-1,535-5 -1,542-21 -1,264 Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 연기금 매 수 366,58 184,699 88,262 11 78 1 31 2,551 매 도 364,925 18,265 93,64 11 747 35 41 2,549 비 중 56.9% 28.4% 14.2%.%.1%.%.%.4% 순매수누적 전일 1,133 4,434-5,342 33-25 -1 2 누적 -1,256 11,31-8,654-5 -44-21 -5-776 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임. 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL옵션 주가지수 PUT옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차익 거래 최근월물 4,71,29 1,98,913 1,175,744 4,71,494 - - - - 잔 고 기 타 - - - - - - - - ( 백만원 ) 합 계 4,71,29 1,98,913 1,175,744 4,71,494 프로그램매도 프로그램매수 주식거래량 주식거래대금 주식거래량 주식거래대금 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 프로 그램 차 익 624.14 17,123.4 361.8 22,57.52 매매 동향 비 차 익 17,36 3.82 569,682 13.24 17,121 3.78 78,352 18.14 ( 백만원 ) 합 계 17,93 3.96 586,86 13.64 17,482 3.86 82,922 18.66 베 이 시 스 수 준 1.925 1.825 1.725 1.625 1.525 1.425 1.325 1.225 차 익 성 순 매 수 79 95-6 -2-77 -98-39 -53 주 : 월요일을제외한차익거래잔고는 1일지연된데이타임.
주가지표 213. 1.15 리서치센터 2-768-412 youngsung.kim@dwsec.com 유가증권시장 1/14 ( 월 ) 1/11 ( 금 ) 1/1 ( 목 ) 1/9 ( 수 ) 1/8 ( 화 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 2,7.4 1,996.67 2,6.8 1,991.81 1,997.94 5일 2,.5 2,.89 2,3.95 2,6.47 2,14.33 이동평균 2일 1,997.59 1,995.47 1,993.5 1,991.4 1,988.93 6일 1,944.44 1,943.34 1,942.16 1,94.93 1,939.96 이격도 2일 1.47 1.6 1.67 1.4 1.45 6일 13.22 12.74 13.33 12.62 12.99 거래량 454,751 472,562 5,778 67,58 493,727 거래대금 43,375.7 44,282.5 45,565. 4,268.7 39,92. 거래량회전율 1.27 1.32 1.4 1.7 1.38 거래대금회전율.37.38.39.35.35 심리지표 4 4 5 5 6 ADR 15.58 16.3 17.45 11.63 111.11 이동평균 2 일 11.84 11.47 1.69 99.58 98.26 VR 91.31 91.3 94.12 72.14 99.25 코스닥시장 1/14 ( 월 ) 1/11 ( 금 ) 1/1 ( 목 ) 1/9 ( 수 ) 1/8 ( 화 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 513.44 515.42 514.48 511.94 59.1 5일 512.86 511.91 59.8 56.72 54.65 이동평균 2일 496.33 494.73 493.44 492.18 49.98 6일 52.2 52.3 52.53 52.95 53.33 이격도 2일 13.45 14.18 14.26 14.2 13.67 6일 12.28 12.61 12.38 11.79 11.13 거래량 443,514 441,8 432,196 51,716 431,557 거래대금 18,327.4 2,756.3 18,262.8 18,81.1 17,651.1 거래량회전율 2.18 2.12 2.5 2.38 2.5 거래대금회전율 1.63 1.83 1.61 1.67 1.58 심리지표 8 9 9 9 8 ADR 19.86 112.2 115.99 116.42 112.18 이동평균 2 일 97.1 96.8 94.47 92.63 9.94 VR 215.1 229.82 172.5 167.83 157.38 자금지표 1/14 ( 월 ) 1/11 ( 금 ) 1/1 ( 목 ) 1/9 ( 수 ) 1/8 ( 화 ) 국고채수익률 (3년 ) 2.76 2.76 2.7 2.75 2.74 회사채수익률 ( 무보증3 년 )AA- 3.25 3.25 3.19 3.23 3.23 원 / 달러환율 1,56.1 1,54.7 1,6.4 1,61.7 1,63. CALL금리 2.75 2.77 2.72 2.79 2.71 주식형 ( 국내 ) - 681,787 682,816 682,364 682,625 주식형 ( 해외 ) - 258,948 259,226 259,541 259,853 채권형 - 474,198 473,849 472,95 472,16 고객예탁금 - 176,859 18,117 177,354 174,248 고객예탁금회전율 - 36.77 35.44 33.31 33.4 순수예탁금증감 - -2,771 3,221 3,253-2,771 미수금 - 1,723 1,645 1,76 1,845 신용잔고 - 4,42 4,224 4,5 39,889 단위 : P, %, 천주, 억원 / 주 : 고객예탁금회전율 = ( 거래대금 / 고객예탁금 ) x 1