Daily KOSPI 2,27.6 (+.99%) KOSDAQ 787.15 (+2.26%) KOSPI2 선물 292.5 (+1.19%) 원 / 달러환율 1,118.4 (-4.7 원 ) 국고 3 년금리 1.919 (-.66%) 3483호 / 218년 8월 22일 ( 수 ) Top down 전략생각 잭슨홀에거는기대 [ 노동길 ] 포트폴리오국내주식포트폴리오 : POSCO, 에스엠, 카카오, 유한양행, 삼성전자해외주식포트폴리오국내외 ETF 포트폴리오 : SPDR S&P Dividend ETF, Invesco S&P 5 High Dividend Low Volatility ETF [ 신규 ] Bottom up 산업분석 디스플레이 ( 비중확대 ): OLED 로중국 LCD 인해전술을넘는다 [ 소현철 ] LG디스플레이 (3422/ 매수 ): OLED TV 트랜스포머실리콘웍스 (1832/ 매수 ): 8K OLED & LCD TV 대중화가반갑다덕산네오룩스 (21342/ 매수 ): 219 년성장성에주목하자자동차부품 ( 비중확대 ): 한눈에보는중소형부품사실적 [ 정용진 ] 종목한눈에보기 클래시스 (21415): 높은외형성장, 높은영업이익률 [ 김규리, 손승우 ] 차트릴레이 Top down / Bottom up 수요 Key Chart: 리스크, 경기소비재 / 금융 증시지표
Just 1 Minute! 21~218 잭슨홀미팅전후 MSCI Ac. World 수익률변화추이 (%) 4 3 2 1~14 년평균 15~16 년평균 17 년 18 년 잭슨홀미팅 1 (1) (2) (3) -1D -5D D +5D +1D +15D +2D 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 가파른달러강세에신흥국통화변동성확대 트럼프금리인상지연요구에대한 Fed 반응에주목 잭슨홀미팅에서금리인상지연발언나올경우주가반등기대 Daily Summary 2 분기합산영업이익 3,653 억원 (+28.4% YoY) 으로개선 자동차부품 ( 비중확대 ) 고정비부담이컸던차체 / 변속기업체들의기사회생 투자의견비중확대유지, 대형사위주의접근유효 신한데일리 ( 신한생각 ) 에게재된요약본의원본자료는당사홈페이지, 신한아이, 골드윙등에게재되어있으니 참고하시기바랍니다.
전략생각신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 잭슨홀에거는기대 투자전략 _ 노동길 (2) 3772-2532 dknohs@shinhan.com 투자전략 _ 곽현수 (2) 3772-2463 gwak81@shinhan.com 가파른달러강세에신흥국통화변동성확대 KOSPI 가좀처럼 2,3pt 를회복하지못하고있다. 달러강세영향이크다. 달러인덱스는 8 월 14 일연중고점 (96.7pt) 기록후소폭하락했으나연초대비 7.8% 상승했다. 달러화강세로촉발한신흥국통화변동성은확대중이다. J.P. Morgan 신흥통화지수 3 일변동성은 1.5% 로 211 년미국신용등급강등이후최고수준까지상승했다. 미국경제호황과 Fed( 미국중앙은행 ) 물가목표치임계로기준금리인상기대는높아졌다. 연내네차례기준금리인상확률은블룸버그기준 58.1% 다. ECB( 유럽중앙은행 ) 가내년상반기까지저금리를유지하기로한상황에서미국기준금리추가인상가능성상승은달러강세요인으로작용했다. 신흥통화지수 3 일변동성추이 (%) 18 15 12 9 6 3 1 12 14 16 18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 트럼프대통령금리인상지연요구에대한 Fed 반응에주목 트럼프대통령은 8 월 2 일 ( 현지시간 ) Fed 와파월의장을공개적으로비판했다. 가파른금리인상에따른달러강세때문이다. 지난달에이어두번째다. 행정부수반인대통령이통화정책을두차례나공개적으로비판한행동은이례적이다. 파월 Fed 의장이답할차례다. 이목은 23 일부터사흘간열릴잭슨홀미팅에쏠려있다. 잭슨홀미팅은각국중앙은행장이참석해통화정책에대한힌트를얻을수있다. 파월의장은 24 일오전 1 시에연설할예정이다. 잭슨홀미팅에서금리인상지연발언나올경우주가반등기대 21 년이후세계주식시장은잭슨홀미팅전후수익률차별화가나타났다. 21 년부터 214 년통화완화정책시기에잭슨홀미팅은긍정적이벤트였다. 당시잭슨홀미팅이후세계주가는평균 3% 이상상승했다. 이번잭슨홀미팅도 Fed 의장의비둘기파적발언을기대할만하다. 연내금리인상확률추이 21~218 잭슨홀미팅전후 MSCI Ac. World 수익률변화추이 (%) 7 6 5 4 3 3 회인상 4 회인상 (%) 4 3 2 1 (1) 1~14 년평균 15~16 년평균 17 년 18 년 잭슨홀미팅 2 (2) 1 1/18 3/18 5/18 7/18 9/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 (3) -1D -5D D +5D +1D +15D +2D 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 / 주 : 214~214 년은양적완화시기, 215~216 년은정상화시기로구분 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 노동길, 곽현수 ). 동자료는 218 년 8 월 22 일에공표할자료의요약본입니다. / 3
포트폴리오신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 국내주식포트폴리오 POSCO (549) KSP 주가 ( 원 ) 326, 218 년매출액 64.6 조원 (+6.6% YoY), 영업이익 5.4 조원 (+16.6% YoY) 전망 8 월 21 일 중국에서의메가프로젝트집행에따른견조한철강수요유지전망 수익률 1.6% 상대수익.6%p 218 년예상 ROE 7.2%, PBR.6 배, 배당수익률 2.6% 로높은밸류에이션매력보유 에스엠 (4151) KDQ 주가 ( 원 ) 45,45 2 분기매출액 1,244 억원 (+84% YoY), 영업이익 1 억원 (+626% YoY) 기록. 컨센서스부합 8 월 16 일 상반기해외음원매출 14 억원 (+68% YoY) 으로빠르게증가하는부분이긍정적 수익률 1.2% 상대수익 6.9%p 하반기엑소, 레드벨벳, 소녀시대등풀라인업활동예정 카카오 (3572) KSP 주가 ( 원 ) 124, 광고매출견조한가운데카카오페이지, 피코마등컨텐츠역량강화전망 8 월 1 일 카카오페이관련지표지속적으로성장 (2Q18 거래액 4 조원돌파, 오프라인가맹점 3 만개 11 만개 ) 수익률 -1.2% 상대수익.3%p 은산분리규제완화가능성확대에따라카카오뱅크내카카오의영향력강화기대 유한양행 (1) KSP-M 주가 ( 원 ) 227, 상반기 5% 증가에그쳤던영업이익이하반기에는 14% 증가하며양호한실적예상 8 월 9 일 자체개발품목의매출이증대되고있어제품매출비중확대에따른수익성개선지속 수익률 1.3% 상대수익 2.7%p 연간천억원이상을 R&D 에투자하고있어폐암치료제 'YH25448' 등향후연구개발성과기대 삼성전자 (593) KSP 주가 ( 원 ) 44,8 2 분기실적부진우려는이미주가에충분히반영, 3 분기사상최대실적전망 6 월 25 일 반도체 (DRAM 가격상승 / 물량증가 ) 와디스플레이 (Flexible OLED 가동률급증 ) 등부품사업부가실적개선견인 수익률 -5.2% 상대수익 -1.5%p 1) 메모리반도체 Big Cycle 주도, 2) 밸류에이션매력부각 (18F PER 7.2 배 ), 3) 명확한주주환원정책 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 주가는직전거래일종가기준이며, 일부종목정보는 FnGuide 를참고하였습니다. 당사는상기회사 ( 삼성전자, POSCO) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 당사는상기회사 ( 유한양행 ) 를기초자산으로한주식의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 4
포트폴리오신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 해외주식포트폴리오 애플 (AAPL US) 미국 주가 ( 달러 ) 215.5 18년 5월 23일 편입이후수익률 15.1% 원화환산수익률 2.% Amazon (AMZN US) 미국 주가 ( 달러 ) 1,876.7 18년 4월 23일 편입이후수익률 22.9% 원화환산수익률 3.% 보잉 (BA US) 미국 주가 ( 달러 ) 35.7 18년 3월 23일 편입이후수익률 9.7% 원화환산수익률 15.3% 삼일중공업 (631 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 9.1 18년 3월 7일 편입이후수익률 11.7% 원화환산수익률 7.5% 녕파삼삼 (6884 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 17.4 18년 3월 7일 편입이후수익률 -8.3% 원화환산수익률 -11.7% 베트남무역은행 (VCB VN) 베트남 주가 ( 동 ) 61,4 18년 6월 25일 편입이후수익률 6.8% 원화환산수익률 6.2% 세계시가총액 1위 IT 기업. 시장정체속성능차별화, 높은수익성등에투자 18년매출액 2,62억달러 (+14.6% YoY), 영업이익 698억달러 (+15.%) 전망 18F P/E 14.9 배로글로벌 Peer 평균 17.4 배대비가격매력상존 미국의대표온라인유통업체. 온라인시장, AWS(Amazon Web Service) 성장성에투자 218 년매출액 2,353 억달러 (+32.3% YoY), 영업이익 91억달러 (+121.3% YoY) 전망 18F P/E 91.5 배로글로벌 Peer 평균대비높으나온라인시장 1등기업에대한프리미엄부여 글로벌 1위항공기제조사 218 년영업이익 114.5 억달러 (+1.4% YoY), 영업이익률 11.8% 전망 18F P/E 25. 배로글로벌 Peer 평균 27. 배대비가격매력상존 중국대표건설기계업체. 로컬굴삭기시장점유율 7년연속 1위 굴삭기업황호조, 일대일로국가향수출가속화, 대형굴삭기중심믹스효과로수익성개선기대 18F P/E 19배로로컬건설기계업체평균 31배대비밸류에이션매력부각 중국대표 2차전지소재업체. 양극재 ( 세계 2위 ), 음극재 ( 세계 3위 ), 전해질 ( 중국 5위 ) 전기차보조금기준이배터리효율과에너지밀도에맞춰짐. 생산능력과기술갖춘동사수혜기대 18F P/E 2배로중국 2차전지소재업체평균 25배대비밸류에이션매력부각 시가총액기준 1위베트남국영은행. 기타은행대비높은대출성장률기록 NPL 비율 1.1% 로건전성개선지속. 18F 순이익전망치 11.5 조동 (+33.% YoY) 18F P/E 2.4 배로 Peer 평균 (13.7 배 ) 대비높으나고수익성이밸류에이션정당화 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND( 중국, 홍콩 ) 컨센서스입니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 미국주식은 2 일종가기준입니다.) 당사는상기회사 (Amazon) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다. / 5
포트폴리오신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 국내외 ETF 포트폴리오 SPDR S&P Dividend ETF (SDY) 미국 S&P 15 기업중최근 2년연속배당증가기업. 편입기업 111 개. 배당수익률가중방식 주가 ( 달러 ) 98.4 18년 8월 21일 신규편입 ETF 시가총액 15.9 bil $, 일평균거래 3 mil $. Trailing P/E 2.8x, P/B 2.8x, 8월중순기준배당수익률 4.77% 금리상승정체, 기대인플레하락으로배당주오름세. 시장변동성확대시방어주매력 Invesco S&P 5 High Dividend Low Volatility ETF (SPHD) 미국 주가 ( 달러 ) 42.3 18년 8월 21일 기업중배당수익률상위, 주가변동성하위 5 종목편입. 배당수익률가중방식 ETF 시가총액 2.6 bil $, 일평균거래 12 mil $. Trailing P/E 22.5x, P/B 2.4x, 8 월중순기준배당수익률 3.4% 고배당 ETF. 비슷한성격 ETF 중연초이후주가상승폭상대적으로작음 신규편입 ishares Exponential Technologies ETF (XT) 미국 Morningstar Exponential Tech Index 추적. AI, 사물인터넷 (IoT), 클라우드등 4차산업혁명기업투자 주가 ( 달러 ) 37.7 18년 7월 13일 편입이후수익률.4% 원화환산수익률 -.5% 넷플릭스, 아마존, AMD 등 2여개기업에동일가중으로투자. 특정종목주가등락에따른리스크적음 기술주연초이후상승폭크지않아상대적가격매력 Industrial Innovation ETF (ARKQ) 미국 자율주행, 로보틱스, 3D 프린팅, 에너지저장등제조업혁신기업에투자 주가 ( 달러 ) 35.8 18년 7월 13일 편입이후수익률.3% 원화환산수익률 -.6% 테슬라, STRATASYS, 바이두, TERADYNE, 엔비디아, 아마존, JD.COM 등비중상위편입 테슬라모델3 생산확대에따른주가상승기대 [ 포트폴리오편출 ] ishares U.S. Preferred Stock ETF (PFF) ( 수익률.1%, 원화환산수익률.9%) 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 편입이후주가가 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는각 ETF 운용사홈페이지및 Bloomberg 등정보를인용하였습니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 미국상장 ETF 의주가는월요일을제외하고전전거래일의종가입니다.) 수익률은의종가대비전거래일종가로계산한수치입니다. 미국상장 ETF 는월요일을제외하고의종가대비전전거래일종가기준으로계산한수익률입니다. / 6
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 디스플레이 OLED 로중국 LCD 인해전술을넘는다 비중확대 ( 유지 ) 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 비중확대 유지, 탑픽 : LG 디스플레이, 실리콘웍스, 덕산네오룩스 향후 5 년간 OLED TV 수요연평균 54% 증가, 아이폰의 1% OLED 탑재전략, 폴더블 OLED 출시전망을고려해디스플레이산업 비중확대 의견을제시한다. LG 디스플레이 ( 세계유일 OLED TV 패널사 ), 실리콘웍스 (OLED TV 비메모리반도체업체 ), 덕산네오룩스 (OLED 소재업체 ) 를탑픽으로제시한다. 관심종목으로야스 (OLED TV 용증착장비업체 ) 를제시한다. 향후 5 년간 OLED TV 수요는연평균 54% 성장할전망 LG 전자는 OLED TV 로프리미엄 TV 시장을공략하면서영업이익이 15 년 58 억원 (OPM.3%) 에서 18 년 1 조 8,1 억원 ( 마진 1.7%) 으로급증할전망이다. 소니, 파나소닉, 스카이워스등대부분 TV 업체들이 OLED TV 사업을강화하고있다. OLED TV 수요는 17 년 159 만대에서 22 년 1,4 만대로연평균 54% 성장할전망이다. OLED TV 패널독점공급자인 LG 디스플레이의 OLED TV 패널매출액은 17 년 1.4 조원에서 22 년 9 조원으로급증이예상된다. 아이폰의 1% OLED 탑재율전략과폴더블 OLED 출시전망 올 9 월애플은 5.8, 6.5 OLED 아이폰 XS 시리즈를출시할예정이다. 19 년 OLED 아이폰판매대수는 1.42 억대로 59.5% YoY 증가할전망이다. 21 년애플은 AR, VR 사업강화를위해서모든아이폰 (2.4 억대 ) 에 OLED 를탑재할전망이다. 삼성전자는애플과화웨이의공세에맞서기위해폴더블 OLED 스마트폰을출시할계획이다. 이에더해 2 년 5G 네트워크구축으로 4K 급동영상컨텐츠가대중화되면폴더블 OLED 스마트폰수요가촉발될것으로기대된다. Top Picks 종목명 투자의견 현재주가 (8월 2일, 원 ) 목표주가 ( 원 ) 상승여력 (%) LG디스플레이매수 (3422) 23,25 3, 22.5 실리콘웍스 (1832) 매수 45,35 59, 21.4 덕산네오룩스 (21342) 매수 16,65 21, 2.7 OLED TV 수요추이및전망 ( 백만대 ) 15 1 5 16 17 18F 19F 2F 21F 22F 자료 : 신한금융투자추정 / 7
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) LG 디스플레이 LCD TV vs. OLED TV 매출액추이및전망 ( 십억원 ) 12, LCD OLED 1, 8, 6, 4, 2, 자료 : 신한금융투자 15 16 17 18F 19F 2F OLED, LCD 아이폰수요추이및전망 ( 백만대 ) 25 LCD OLED 2 15 1 5 자료 : 신한금융투자추정 17 18F 19F 2F 21F 22F OLED 설비투자금액의공정별비중 Module 12% Cell 13% TFT 45% 봉지 13% OLED 증착 17% 자료 : 유비리서치, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 소현철 ). 동자료는 218 년 8 월 22 일에공표할자료의요약본입니다. / 8
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) LG 디스플레이 (3422) OLED TV 트랜스포머 매수 ( 유지 ) 현재주가 (8 월 21 일 ) 23,25 원 목표주가 3, 원 ( 유지 ) 상승여력 29.% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com KOSPI 2,27.6p KOSDAQ 787.15p 시가총액 8,319.2 십억원 액면가 5, 원 발행주식수 357.8 백만주 유동주식수 222.1 백만주 (62.1%) 52 주최고가 / 최저가 34, 원 /17,5 원 일평균거래량 (6 일 ) 2,655,9 주 일평균거래액 (6 일 ) 55,15 백만원 외국인지분율 24.44% 주요주주 LG 전자외 2 인 37.92% 국민연금 8.18% 절대수익률 3 개월 3.3% 6 개월 -24.4% 12 개월 -25.2% KOSPI 대비 3 개월 12.2% 상대수익률 6 개월 -19.1% 12 개월 -22.4% 향후 5 년간 OLED TV 수요는연평균 54% 성장할전망 215 년부터 LG 전자는 OLED TV 를프리미엄 TV 시장을공략하면서영업이익이 215 년 58 억원 ( 마진.3%) 에서 218 년 1 조 8,1 억원 ( 마진 1.7%) 으로급증할전망이다. LG 전자성공에자극받은소니, 파나소닉, 스카이워스등대부분 TV 업체들이 OLED TV 사업을강화하고있다. OLED TV 수요는 217 년 159 만대에서 222 년 1,4 만대로연평균 54% 성장할전망이다. OLED TV 패널을독점공급하고있는 LG 디스플레이의 OLED TV 패널매출액은 217 년 1.4 조원에서 222 년 9 조원으로급증할전망이다. 3 분기영업이익흑자전환전망 3 분기매출액 6 조 4,5 억원 (+14.2% QoQ, -8.1% YoY), 영업이익 17 억원 ( 흑자전환 QoQ, -97.1% YoY) 으로흑자전환해컨센서스 ( 영업적자 69 억원 ) 보다도양호한성과를기록하겠다. 1) 32 인치 LCD TV 패널가격 5.3% QoQ 상승전망 2) OLED TV 패널사업영업이익흑자전환때문이다. 4 분기신규 POLED 라인 (E6) 가동에따른감가상각비 6 억원 QoQ 증가하지만, LCD 업황개선으로영업이익은 86 억원 (+45.8% QoQ) 으로예상된다. 219 년 8 세대 LCD 생산능력 (53K/ 월 ) 의 1% 이상을 OLED TV 라인으로전환할가능성이높다. 이럴경우 55 인치 LCD TV 패널이연간 4 만대이상감소하기때문에 19 년 LCD 패널업황에긍정적이다. 19 년 OLED TV 패널사업부영업이익은 18 년 6 억원대비 66% 증가한 4,56 억원으로예상한다. 목표주가 3, 원으로 3.4% 상향, 투자의견 매수 유지 1) 3 분기영업이익흑자전환전망 2) 19F OLED TV 사업부영업이익 4,56 억원 (+66% YoY) 를고려해목표주가를 3, 원으로 3.4% 상향조정한다. 중국정부의막대한지원으로 LCD 패널업황은구조적인공급과잉이다. OLED TV 사업으로구조전환하고있는 LG 디스플레이에대한재평가가필요하다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 26,54.1 1,311.4 1,316.2 96.7 2,534 (6.2) 36,29 12.4 3.2.9 7.2 15.1 217 27,79.2 2,461.6 2,332.6 1,82.8 5,38 98.8 4,17 5.9 2.4.7 13.2 14.8 218F 24,686.7 (223.7) (217.7) (16.) (447) 적전 39,723 (48.) 3.6.5 (1.1) 29.3 219F 26,747.2 571.6 463.4 386. 1,79 흑전 4,62 19.9 2.5.5 2.7 25.2 22F 27,827.9 1,167.1 1,69.1 838.1 2,342 117.1 42,744 9.2 2..5 5.6 21.1 자료 : 신한금융투자추정 / 9
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) LG 디스플레이영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 217 218F 219F 22F 매출액 5,675 5,611 6,45 6,995 6,141 6,295 6,858 7,454 27,79 24,687 26,747 27,828 영업이익 (98) (228) 17 86 2 85 177 29 2,462 (224) 572 1,167 순이익 (49) (31) 61 126 (22) 23 15 288 1,937 (163) 394 855 EBITDA 812 681 957 1,86 1,7 1,185 1,277 1,39 5,676 3,535 4,922 5,867 영업이익률 (%) (1.7) (4.1).3 1.2.3 1.3 2.6 3.9 8.9 (.9) 2.1 4.2 순이익률 (%) (.9) (5.4).9 1.8 (.4).4 1.5 3.9 7. (.7) 1.5 3.1 EBITDA (%) 14.3 12.1 14.9 15.5 17.4 18.8 18.6 18.6 2.4 14.3 18.4 21.1 출하면적 (m 2 ) 1,8 1,26 1,876 11,452 1,994 11,423 11,88 12,295 41,641 42,667 46,592 47,996 % QoQ / % YoY (8.7) 1.8 6. 5.3 (4.) 3.9 4. 3.5 1.4 2.5 9.2 3. ASP/ m 2 (US$) 522 51 526 545 58 51 525 551 593 524 521 527 % QoQ / % YoY (11.5) (4.) 5. 3.7 (6.9) (1.3) 4.7 5. 6.1 (11.6) (.6) 1.1 Cashcost / m 2 (US$) 447 44 447 461 419 47 427 448 471 449 425 416 % QoQ / % YoY (12.7) (1.6) 1.7 3. (9.) (3.) 5. 5. 1.1 (4.8) (5.2) (2.2) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 OLED TV 패널사업부실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 216 217 218F 219F 22F 매출액 488 562 712 86 758 822 953 1,335 944 1,419 2,568 3,869 6,637 영업이익 (33) (13) 38 69 54 15 112 185 (413) (252) 6 456 867 EBITDA 117 137 188 239 234 35 362 485 (13) 288 68 1,386 2,147 영업이익률 (%) (6.8) (2.4) 5.3 8.5 7.1 12.8 11.7 13.9 (43.8) (17.7) 2.3 11.8 13.1 EBITDA 율 (%) 23.9 24.3 26.4 29.6 3.9 37.1 38. 36.4 (1.4) 2.3 26.5 35.8 32.4 55인치 TV ( 천대 ) 36 41 448 51 426 467 545 729 615 89 1,728 2,166 2,72 65인치 TV ( 천대 ) 27 38 416 474 497 544 636 851 33 733 1,467 2,527 4,144 판매량합계 ( 천대 ) 63 718 863 984 923 1,11 1,18 1,58 918 1,623 3,195 4,738 7,37 자료 : 신한금융투자추정 LGD 영업이익, 주가추이및전망 ( 십억원 ) 1, 75 영업이익 ( 좌축 ) 주가 ( 우축 ) ( 원 ) 4, 35, 5 3, 25 25, 2, (25) 13 14 15 16 17 18F 19F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 15, 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 소현철 ). 동자료는 218 년 8 월 22 일에공표할자료의요약본입니다. / 1
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 실리콘웍스 (1832) 8K OLED & LCD TV 대중화가반갑다 매수 ( 재개시 ) 현재주가 (8 월 21 일 ) 46,35 원목표주가 59, 원 ( 재개시 ) 상승여력 27.3% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 8K OLED TV 와 8K LCD TV 대중화에따른수혜예상 22 년 NHK 는도쿄올림픽을 8K 로중계할예정이다. 8K(768x432) 는 UHD 로불리는 4K(384x216) 화소수 83 만대의 4 배인 3,3 만개로최고의화질을시현한다. 소니, 파나소닉은 8K OLED 와 8K LCD TV 를통해서도쿄올림픽 TV 마케팅을강화할전망이다. 삼성전자는 75 인치이상대형 8K LCD TV 라인업을강화할전망이다. 전류구동방식인 OLED TV 는전압구동방식인 LCD TV 보다도다양한알고리즘을요구하고있어 OLED TV 용 TV 용 T-Con( 타이밍컨트롤러 ) 와 D-IC 가격은 LCD TV 대비 2 배이상비싸다. 8K TV 화소수가 4K TV 의 4 배이기때문에 8K TV 용 T-Con 과 D-IC 가격은 4K 대비 5% 이상높다. 향후 5 년간 OLED TV 수요는연평균 54% 성장에따른수혜예상 KOSPI 2,27.6p KOSDAQ 787.15p 시가총액 753.9 십억원 액면가 5 원 발행주식수 16.3 백만주 유동주식수 1.9 백만주 (66.7%) 52 주최고가 / 최저가 58,8 원 /33,5 원 일평균거래량 (6 일 ) 154,36 주 일평균거래액 (6 일 ) 6,289 백만원 외국인지분율 38.95% 주요주주 LG 외 2 인 33.22% Templeton Asset Management, Ltd. 외 3 인 5.4% 절대수익률 3 개월 34.2% 6 개월 -6.5% 12 개월 21.8% KOSDAQ 대비 3 개월 48.8% 상대수익률 6 개월 4.1% 12 개월 -.8% 219 년삼성전자를제외한모든 TV 업체들이 OLED TV 를선보일전망이다. OLED TV 수요는 217 년 159 만대에서 222 년 1,4 만대로연평균 54% 성장할전망이다. 최근 LG 전자로부터 OLED TV 용 T-Con 사업인수를통해서 T- Con 과 D-IC 를 LG 디스플레이에게독점공급하고있다. OLED TV 향부품매출액은 218 년 1,19 억원에서 219 년 1,51 억원으로 27% YoY 증가할전망이다. 3 분기영업이익 196 억원 (+86.6% QoQ) 으로어닝서프라이즈예상 3 분기매출액 2,13 억원 (+18.5% QoQ, +18% YoY), 영업이익 196 억원 (+86.6% QoQ, +27.9% YoY) 으로컨센서스 ( 영업이익 177 억원 ) 를상회하는어닝서프라이즈가예상된다. 1) LG 디스플레이 OLED TV 패널생산량 +2.2% QoQ 로인한 T-Con/D-IC 실적개선 2) 전략고객향 POLED 패널용 D-IC 공급 3) LCD TV 패널가격상승으로부품단가안정화때문이다. 4 분기영업이익도 1.8% QoQ 증가한 217 억원으로실적모멘텀이지속될전망이다. 목표주가 59, 원, 투자의견 매수 재개 1) 19F 영업이익 831 억원 (+51.2% YoY) 예상 2) 19F OLED TV 향 T-Con/ D-IC 매출액 1,51 억원 (+27% YoY) 전망을고려해목표주가 59, 원, 투자의견 매수 로커버리지를재개한다. LG 디스플레이의중소형 OLED 라인의수율이개선되면서 POLED 향 D-IC 매출이본격화되고있다. 자율주행전기차용비메모리반도체사업을차세대성장동력으로육성하고있다. 주가는 19F ROE 15.7%, PER 1 배에해당되는바, 주가의추가상승여력이높다. 신한 IT 업종탑픽이다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 61. 5.6 58. 5.7 3,116 4.6 23,46 8.9 3.1 1.2 13.9 (69.1) 217 692.8 45.5 48.4 47.1 2,894 (7.1) 25,345 18.3 11.5 2.1 11.9 (66.7) 218F 79.9 54.5 6.7 54. 3,323 14.8 27,968 13.5 7.1 1.6 12.5 (64.9) 219F 928. 82. 89.8 76.3 4,693 41.2 31,961 9.5 4.1 1.4 15.7 (68.4) 22F 1,33. 97.9 16.7 9.7 5,575 18.8 36,836 8. 2.7 1.2 16.2 (73.2) 자료 : 신한금융투자추정 / 11
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 실리콘웍스목표주가산정 항목가치비고 19F ROE (%) 15.7 19F EPS ( 원 ) 4,693 Target PER (x) 12.6 7개년평균 PER 12배에 5% 할증 목표주가 ( 원 ) 59,129 자료 : 신한금융투자 주 : POLED, OLED 용비메모리반도체사업확대로 19 년사상최대영업이익인 82 억원을전망하여 5% 할증 실리콘웍스 12 개월선행 PER 밴드 ( 원 ) 18. x 6, 15. x 5, 12. x 4, 1. x 8. x 3, 2, 1, 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 실리콘웍스영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 217 218F 219F 22F 매출액 162.2 179.7 213. 236. 22. 225. 238. 245. 692.8 79.9 928. 1,33. Large D-IC 113.8 116.8 127.8 136.9 127.6 135. 14.4 144.6 441.4 495.3 547.6 595.9 Small D-IC 24.9 35.9 53.3 61.4 55. 51.8 57.1 56.4 143.6 175.4 22.2 248.5 SoC 22.6 21.6 25.6 28.3 3.8 31.5 33.3 36.8 94. 98. 132.4 152.1 Others.9 5.4 6.4 9.4 6.6 6.8 7.1 7.4 13.7 22.1 27.8 36.5 영업이익 3.2 1.5 19.6 21.7 14.7 19.1 23.8 25.5 45.5 55. 83.1 99.6 세전이익 4.6 1.8 22. 23.4 16.2 21.6 26.3 25.8 48.4 6.7 89.8 16.7 순이익 6.1 8.7 19. 2.3 14.2 18.6 22.3 21.3 47.1 54. 76.3 9.7 영업이익률 (%) 2. 5.8 9.2 9.2 6.7 8.5 1. 1.4 6.6 7. 9. 9.6 세전이익률 (%) 2.8 6. 1.3 9.9 7.4 9.6 11. 1.5 7. 7.7 9.7 1.3 순이익률 (%) 3.8 4.8 8.9 8.6 6.5 8.3 9.3 8.7 6.8 6.8 8.2 8.8 매출성장률 (YoY %) 2.4 16.5 18. 18.2 35.7 25.2 11.7 3.8 13.6 14.2 17.3 11.3 Large D-IC 19.8 11.3 7.7 11.5 12.1 15.6 9.9 5.6 12.5 12.2 1.5 8.8 Small D-IC (31.8) 46.2 49.1 3.9 121.1 44. 7.3 (8.2) 88.4 22.1 25.5 12.8 SoC (1.7) (4.7) 6. 29. 36.5 46.1 3.4 29.8 (25.2) 4.3 35.1 14.9 Others (44.) 161.3 214.2 16.6 663.6 25.2 11.7 (22.1) (12.5) 6.8 26.1 31.3 영업이익성장률 (YoY %) (41.7) 61.2 27.9 19. 365.1 82.1 21.5 17.4 (1.1) 2.8 51.2 19.8 세전이익성장률 (YoY %) (3.5) 79. 35.7 19.7 254.1 99.8 19.3 1.3 (16.7) 25.6 47.8 18.8 순이익성장률 (YoY %) (36.) 56.1 29.4 2.3 272.1 73.2 2.6 16.9 (7.1) 14.8 41.2 18.8 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 소현철 ). 동자료는 218 년 8 월 22 일에공표할자료의요약본입니다. / 12
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 덕산네오룩스 (21342) 219 년성장성에주목하자 매수 ( 재개시 ) 현재주가 (8 월 21 일 ) 16,65 원목표주가 21, 원 ( 재개시 ) 상승여력 26.1% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 3 분기영업이익 7 억원 (+68% QoQ) 으로컨센서스상회전망 3 분기아이폰 XS, XS+, 갤럭시노트 9 출시로플렉서블 OLED 패널수요가 75% QoQ 증가할전망이다. 삼성디스플레이 OLED 라인가동률이 2 분기 56% 에서 73% 로상승하면서 OLED 소재구매금액은 4% 이상증가가추정된다. 3 분기매출액 326 억원 (+46.2% QoQ, +17.3% YoY), 영업이익 7 억원 (+68% QoQ, +16.8% YoY) 으로컨센서스 ( 영업이익 63 억원 ) 를 1% 상회하는어닝서프라이즈가기대된다. 1) HTL/Red Prime 매출액 241 억원 (+5.8% QoQ 증가 ) 2) 삼성전자와중국업체향 Red Host 매출액 85 억원 (+34.5% QoQ) 때문이다. 219 년매출액 1,4 억원으로 +25.4% YoY 예상 KOSPI 2,27.6p KOSDAQ 787.15p 시가총액 399.8 십억원 액면가 2 원 발행주식수 24. 백만주 유동주식수 1.2 백만주 (42.6%) 52 주최고가 / 최저가 27,9 원 /14,25 원 일평균거래량 (6 일 ) 248,557 주 일평균거래액 (6 일 ) 4,148 백만원 외국인지분율 5.57% 주요주주 이준호외 11 인 57.34% 절대수익률 3 개월 3.1% 6 개월 -27.5% 12 개월 -35.1% KOSDAQ 대비 3 개월 14.3% 상대수익률 6 개월 -19.3% 12 개월 -47.2% 애플은 AR( 증강현실 ), VR( 가상현실 ) 기능강화를통해서글로벌프리미엄스마트폰시장을독식하려고하고있다. 이를위해서 221 년모든아이폰에 OLED 를탑재할전망이다. 219 년아이폰 X 판매량은 218 년 8,9 만대대비 59.5% YoY 증가한 1 억 4,2 만대예상된다. 218 년 2 분기화웨이스마트폰판매량약진 (+41.1% YoY) 으로삼성전자스마트폰판매량은 1.1% 감소했다. 219 년상반기삼성전자는폴더블 OLED 스마트폰선제출시를통해서위기를돌파할계획이다. 폴더블 OLED 는인폴딩방식으로접으면 4.5 인치이고펴면 7.3 인치로태블릿 PC 형태이다. 이는 OLED 소재수요증가와연결된다. 219 년매출액 1,4 억원 (+25.4% YoY), 영업이익 311 억원 (+4.9% YoY) 으로창사이래최대실적을기록할전망이다. 삼성디스플레이뿐만아니라중국디스플레이업체향 HTL, Red Prime, Red Host 매출도본격화될전망이다. 목표주가 21, 원, 투자의견 매수 로재개시 1) 3Q18F 영업이익 7 억원 (+68% QoQ) 2) 19F 영업이익 311 억원 (+4.9% YoY) 를고려해목표주가 21, 원, 투자의견 매수 로커버리지를재개시한다. 2 분기삼성디스플레이영업이익 1,4 억원 (-91.7% YoY) 에따른투자심리악화로올해주가가부진했다. 아이폰의 OLED 탑재율급증뿐만아니라폴더블 OLED 스마트폰출시로 219 년고속성장은확실해보인다. 삼성전자가 QD OLED TV 진출을공식화하면동사는최대수혜를입는다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 42.3 3.9 4.5 4.7 195 115.6 4,52 81.8 46.6 3.5 4.4 (37.4) 217 1.4 18.4 18.4 16.8 699 258.8 5,11 35.2 25. 4.8 14.5 (39.8) 218F 111.6 22.1 21.4 19.2 81 14.7 5,82 2. 12.4 2.8 14.7 (46.4) 219F 14. 31.1 3.7 26.1 1,85 35.5 6,788 14.8 8.5 2.4 17.2 (54.3) 22F 169.8 38.5 38.4 31.5 1,312 2.9 8, 12.2 6.3 2. 17.7 (61.9) 자료 : 신한금융투자추정 / 13
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 덕산네오룩스목표주가산정 항목가치비고 19F ROE (%) 17.2 19F EPS ( 원 ) 1,85 Target PER (x) 19.2 17Y 평균 PER 29.6 배에 35% 할인 목표주가 ( 원 ) 2,841 자료 : 신한금융투자 주 : 217 년은애플이처음으로 OLED 를탑재하면서덕산네오룩스매출액이 137.2% YoY 증가. 19 년매출액은 25.4% YoY 증가할 전망이기때문에, 17 년평균 PER 29.6 배에 35% 할인적용 덕산네오룩스 12 개월선행 PER 밴드 ( 원 ) 35, 35. x 3. x 25, 25. x 2. x 15, 15. x 5, 15 16 17 18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 덕산네오룩스영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 217 218F 219F 22F 매출액 22.7 22.3 32.6 34. 28.5 3. 4.5 41. 1.4 111.6 14. 169.8 HTL/ 보조층 16.2 16. 24.1 25.5 21.7 22.8 31.2 31.6 75.2 81.8 17.2 133.9 Red Host 6.5 6.3 8.5 8.5 6.8 7.2 9.3 9.4 25.2 29.8 32.8 35.9 영업이익 3.6 4.2 7. 7.2 6.1 6.5 9.3 9.1 18.4 22.1 31.1 38.5 세전이익 3.5 4.2 6.7 6.9 6.3 6.7 9.5 8.2 18.4 21.4 3.7 38.4 순이익 3.2 4.3 5.9 5.8 5.7 5.5 8. 6.9 16.8 19.2 26.1 31.5 영업이익률 (%) 16.1 18.8 21.6 21.1 21.5 21.8 23. 22.2 18.3 19.8 22.2 22.7 세전이익률 (%) 15.4 18.8 2.7 2.4 22. 22.3 23.4 2.1 18.3 19.1 21.9 22.6 순이익률 (%) 14.1 19.3 18.2 17. 19.9 18.3 19.7 16.9 16.7 17.2 18.6 18.6 매출성장률 (YoY %) 15.8 (16.7) 17.3 29.6 25.4 34.5 24.2 2.6 137.2 11.2 25.4 21.3 HTL/ 보조층 8. (2.) 16.5 3.8 33.7 42.5 29.3 23.8 121.2 8.8 31. 24.9 Red Host 41.2 (6.8) 19.5 26.1 4.9 14.3 9.9 1.9 22.6 18.2 1. 9.6 영업이익성장률 (YoY %) 1. (16.5) 16.8 92. 68. 56. 32.3 26.9 368.6 19.9 4.9 23.8 세전이익성장률 (YoY %) (3.1) (23.9) 6.9 137.3 79. 59.4 4.3 19. 38.2 16.4 43.5 25.3 순이익성장률 (YoY %) 2.9 (11.2) 17. 77.7 57.7 45.2 28.3 23.6 258.8 14.7 35.5 2.9 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 소현철 ). 동자료는 218 년 8 월 22 일에공표할자료의요약본입니다. / 14
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 자동차부품 한눈에보는중소형부품사실적 비중확대 ( 유지 ) 정용진 (2) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com 2 분기합산영업이익 3,653 억원 (+28.4% YoY) 으로개선 2 분기중소형부품사 75 개의합산영업이익은 3,653 억원 (+28.4%, 이하 YoY) 으로 7 분기만에개선됐다. 영업적자업체수도 8 개로전년동기 15 개및전분기 25 개대비크게줄었다. 현대 / 기아차의중국출하량증가 (+94.9%) 로고정비를커버하면서해외손익이회복됐다. 고정비부담이컸던차체 / 변속기업체들의기사회생 완성차의판매개선은고정비부담이큰차체 (OP +44%)/ 변속기 (+13%) 업체들에게유리하다는사실이다시입증됐다. 완성차의중국출하량은개선됐으나기대치에는소폭미달했다. 하지만고정비절감을노력한국내부품업체들은예상보다빠른손익개선이가능했다. 전장 (+18%) 업체들은여전히 MLCC 와납축전지위주로견조한실적을이어가고있다. 투자의견비중확대유지, 대형사위주의접근유효 기다렸던부품사실적개선을확인했지만중국수요에대한우려가여전하다. 추세적으로회복이지속될수있을지에대한고민이필요하다. 7 월소매판매가역성장 ( 현대 -8%, 기아 -11%) 했기때문에 3 분기중국출하량증가를가정하기쉽지않다. 결론적으로고객다각화가가능한대형부품사위주의투자를추천한다. Top picks 현대모비스, 만도다. Top Picks 종목명 현대모비스 (1233) 만도 (2432) 투자현재의견주가 (8월 21일, 원 ) 목표주가 ( 원 ) 상승여력 (%) 매수 231, 28, 21.2 매수 37,95 53, 39.7 완성차및부품업체의평균영업이익률비교 (%) 1 8 6 완성차 대형부품사 중소형부품사 4 2 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 / 주 : 완성차 3 사, 대형부품 6 개사, 중소형 75 개사의가중평균비교 / 15
차체 전장 변속 연료 / 배기 엔진 현가 유통 공조 내외장 제동 타이어 산업분석신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 중소형자동차부품 75 개사영업이익및적자기업수추이 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) 6 적자기업수 ( 우축 ) ( 개 ) 3 4 2 2 1 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 중소형자동차부품 75 개사순이익및적자기업수추이 ( 십억원 ) 6 45 3 15 순이익 ( 좌축 ) 적자기업수 ( 우축 ) ( 개 ) 4 3 2 1 (15) 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 중소형자동차부품사의주요제품군별 2Q18 영업이익증감비교 ( 십억원 ) 1 YoY QoQ 5 (5) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 정용진 ). 동자료는 218 년 8 월 22 일에공표할자료의요약본입니다. 당사는상기회사 ( 현대모비스 ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 당사는상기회사 ( 만도 ) 를기초자산으로한주식의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다 / 16
종목한눈에보기신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 클래시스 (21415) 높은외형성장, 높은영업이익률 시가총액 : 3,514 억원김규리 (2) 3772-1549 / kimkyuri@shinhan.com 손승우 (2) 3772-1565 / swson85@shinhan.com [ 기업개요 ] - HIFU( 집속초음파, High Intensity Focused Ultrasound) 기술기반피부관련의료기기제조및판매업체 - 7년 1월설립, 17년 12월스펙합병을통한코스닥상장 - 연결자회사는 1) 스케덤 ( 미국, 지분율 1%), 2) 스케덤상하이 ( 중국, 지분율 1%) - 총 3개의브랜드보유중 : 1) 클래시스 ( 병원용의료기기 ), 2) 클루덤 ( 에스테틱샵용소형기기 ), 3) 스케덤 ( 개인용화장품및기기 ) - 18년추정실적기준부문별매출비중은 1) 클래시스 55%, 2) 클루덤 1%, 3) 스케덤 3%, 4) 기타소모품 32% - 국가별매출비중은국내 3%, 중국및홍콩 2%, 기타 ( 미국, 유럽등 ) 5% - 최대주주는정성재대표이사로 53.2% 지분보유중 ( 특수관계인포함시 88.6%) [ 최근실적및전망 ] - 17년매출액 349억원 (+28% YoY), 영업이익 18억원 (+31% YoY, 영업이익률 31%) 기록 - 1H18 매출액 213억원 (+16% YoY), 영업이익 68억원 (+1% YoY, 영업이익률 32%) 기록 - 18년매출액 426억원 (+22% YoY), 영업이익 133억원 (+23% YoY, 영업이익률 31%) 전망 - 19년매출액 511억원 (+2% YoY), 영업이익 161억원 (+21% YoY, 영업이익률 32%) 전망 [ 투자포인트 ] 1. 안정적인매출성장 ; 향후 3 년매출액 CAGR 2% 전망 - 사용처별 ( 병원, 에스테틱, 개인 ) 로분산된브랜드 포트폴리오보유 전브랜드안정적인외형성장가능 - 클래시스와클루덤의향후 3 년연평균매출성장률은각 각 13%, 6% 전망 - HIFU 기술의특성상사용량에따라카트리지교체필요 소모품매출은누적기기판매대수에비례하여점진적 으로늘어날전망 - 수출과내수소모품의향후 3 년연평균매출성장률은각 각 35%, 38% 예상 2. 산업평균대비높은영업이익률 (18F 31%) 지속전망 - 18 년예상영업이익률 31% vs. 의료기기산업평균 19% ( 컨센서스기준 ) - 높은영업이익률은 1) 개발 생산 ( 문정동생산공장보유 ) 판매의수직계열화완성, 2) 카트리지교체수요증가 (16 년 55 억원 17 년 92 억원 18 년 134 억원추정 ) 덕분 [Valuation] - 현주가는 18F PER( 주가수익비율 ) 23. 배, 19F PER 18.9 배수준 - 의료기기산업평균 18F PER 18.3 배, 19F PER 14.9 배 수준 ; 평균매출액성장률전망치는각각 1.7%, 13.3% YoY( 컨센서스기준 ) - HIFU 기술기반피부의료기기업체로는하이로닉 (14998 KS, 시가총액 717 억원 ) 이있음 ; 17 년매출액 181 억원, 순이익 8 억원기록 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 신규상장 217 34.9 1.8 (3.1) (5.1) (85) 58 (49.1) 23. 7.2 (14.6) 4.1 218F 42.6 13.3 13.4 14.5 236 흑전 792 23. 24.3 6.8 34.4 (23.7) 219F 51.1 16.1 16.3 17.8 287 21.4 1,7 18.9 19.1 5.1 3.8 (42.1) 22F 6.8 19.4 19.6 21.6 348 21.6 1,411 15.6 14.8 3.8 28.1 (54.9) 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김규리, 손승우 ). 동자료는 218 년 8 월 22 일에공표할자료의요약본입니다. 자료제공일현재당사는상기회사 ( 클래시스 ) 가발행한주식을 1% 이상보유하고있습니다. / 17
차트릴레이 Top down 신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 미중무역협상재개 무역갈등완화기대감과신중론사이에서관련진행상황에주목 22~23 일 ( 현지시간 ) 미중차관급무역회담예정. 11 월까지무역협상을마무리할수있도록로드맵을짤것이라는보도에기대감고조. 다만트럼프대통령의중국환율조작비판등강경한발언등이이어지는가운데, 이번회담에서구체적인방안도출되기어렵다는신중론도상존한만큼관련진행상황에주목 달러인덱스와위안 / 달러 (p) 15 1 달러인덱스 ( 좌축 ) 위안 / 달러 ( 우축 ) ( 위안 ) 7.2 6.9 95 6.6 9 6.3 85 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 6. 차트릴레이 CITI Macro Risk Index.565 (8 월 2 일기준 ) 미중무역협상재개기대감에위험지수전주대비.6p 하락 터키발우려에재상승하던위험지수는미중무역갈등완화기대감에하락반전 유가변동성지수전주대비하락 8 월 2 일기준 25.3 으로전주대비.1p 하락 원유재고증가우려와무역협상기대감속에서유가 66 달러선에서등락하며안정적흐름지속 215 년이후 CITI Macro Risk Index 추이 215 년이후유가변동성지수추이 ( 기준 =.5) 1. (p) 95.8 75.5 55.3 35. 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 15 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 18
차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 6 월신규예대금리차 1.78%(-6bp MoM) 기록 신규기준저축성수신금리 1.87%(+3bp MoM), 대출금리 3.65%(-3bp MoM) 잔액기준총수신금리 1.89%(+3bp MoM) 총대출금리 3.64%(+1bp MoM) 8 월신용공여잔고 11. 조원 (+34.18% YoY) 기록 유가증권시장 5.6 조원 (+41.2% YoY), 코스닥시장 5.4 조원 (+27.79% YoY) 고객예탁금 24.9 조원 (-2.79% YoY), MMF 128.3 조원 (+.37% YoY) 신규및잔액기준예대금리차추이 (%p) 2.3 2.1 신규기준예대금리차 잔액기준예대금리차 증시신용공여잔고추이 ( 조원 ) 13 거래소코스닥 9 1.9 1.7 5 1.5 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15 1/16 1/17 1/18 자료 : 한국은행, 신한금융투자 1 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 자료 : KRX, 신한금융투자 7 월소비자심리지수 11.pt 기록 217 년말대비 : -9.9pt, 전월대비 : -4.5pt 가계수입전망 CIS 는 99pt, 소비지출전망 CSI 는 15pt 기록 소비자심리지수, 가계수입전망 CSI, 소비지출전망 CSI 추이 (pt) 115 11 소비자심리지수 가계수입전망 CSI 소비지출전망 CSI 6 월현대 / 기아차글로벌 63 만대 (+3.5% YoY) 판매 현대차 41만대 (+8.1%), 기아차 22만대 (-4.1%) 국내 : 현대 / 기아차시장점유율 8%(+2.2%p) 해외 : 중국출하량대비리테일전반적으로부진현대 / 기아차판매증감률추이 (% YoY) 내수 5 수출해외 3 15 1 1 (1) 95 (3) 9 14 15 16 17 18 (5) 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 자료 : 한국은행, 신한금융투자 자료 : ACEA, 신한금융투자 / 19
대차거래 / 공매도신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 217년말 8/13 ( 월 ) 8/14 ( 화 ) 8/16 ( 목 ) 8/17 ( 금 ) 8/2 ( 월 ) 코스피 46,93 54,36 54,82 54,24 54,842 54,353 코스닥 12,292 13,788 13,93 13,991 14,32 14,256 KOSPI 대차잔고 (2 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (2 거래일 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 6, 16, 58,5 15, 57, 14, 55,5 13, 54, 12, 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 218년 8월 2일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 맥쿼리인프라 2,96, 1,81,966 기관1% 효성 26,141 157,74 외국인3%/ 기관7% LG유플러스 1,335,774 11,658,624 기관1% 한국항공우주 23,731 472,93 외국인55%/ 기관45% 쌍용양회 1,122,793 13,481,79 외국인97% 기관3% LG유플러스 21,573 188,286 기관1% 미래에셋대우 881,637 31,125,613 외국인21/%/ 기관79% 맥쿼리인프라 18,864 9,737 기관1% 우리은행 644,579 42,8,896 외국인1% 넷마블 18,257 982,369 외국인9%/ 기관1% 효성 629,912 3,784,936 외국인3%/ 기관7% 현대건설 13,765 271,634 외국인51%/ 기관49% 한국항공우주 591,53 11,779,84 외국인55%/ 기관45% LG생활건강 13,27 668,128 외국인58%/ 기관42% 이수화학 552,5 1,587,369 외국인78%/ 기관22% 카카오 11,26 1,86,523 외국인51%/ 기관49% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 218년 8월 2일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 솔고바이오 1,116, 6,724,24 외국인98% 기관2% 에이치엘비 24,56 98,354 외국인96%/ 기관4% JYP Ent. 463,172 1,856,439 외국인2%/ 기관98% JYP Ent. 12,482 5,31 외국인2%/ 기관98% 에이치엘비 261,535 9,694,288 외국인96%/ 기관4% 펄어비스 1,17 168,386 외국인94%/ 기관6% 녹십자셀 174,94 469,158 기관1% 녹십자셀 8,652 23,317 기관1% 파라다이스 167,7 16,984,28 외국인98%/ 기관2% CJ ENM 6,314 113,63 기관1% 코미팜 163,322 4,327,536 외국인8%/ 기관2% 에스에프에이 4,717 55,583 기관1% 데코앤이 144, 3,331,256 외국인56% 기관44% 와이지엔터테인먼트 3,66 17,176 외국인83%/ 기관17% 포스코엠텍 14,364 1,783,116 외국인3%/ 기관7% 파라다이스 3,421 346,477 외국인98%/ 기관2% / 2
대차거래 / 공매도신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 218년 8월 2일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 삼성전자 456,132 6.26% 셀트리온 36,53 32.8% 미래에셋대우 345,152 3.11% 넷마블 2,6 43.27% LG디스플레이 342,248 11.58% 삼성전자 19,978 6.26% 삼성중공업 211,758 2.94% 엔씨소프트 14,645 32.35% 쌍용양회 24,744 2.96% LG생활건강 14,68 29.49% 현대로템 22,833 5.37% SK하이닉스 1,858 7.8% 우리종금 191,523.74% LG디스플레이 7,864 11.57% 두산인프라코어 191,413 11.13% 삼성전기 6,793 5.45% 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 218년 8월 2일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 아난티 395,44 1.31% 에이치엘비 1,46 8.48% 서희건설 282,35 2.42% 카페24 6,39 18.35% 파라다이스 23,197 12.97% 신라젠 4,965 7.6% 에스맥 145,683 3.11% 파라다이스 4,175 12.96% 헝셩그룹 132,214 2.4% 녹십자셀 4,134 2.7% 네이처셀 131,69 1.97% 아난티 3,39 1.23% 에스모 127,958 5.1% 와이지엔터테인먼트 2,614 17.34% 대한광통신 115,746 8.97% 메디톡스 2,432 14.53% 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 삼성전자 3,677,852 9.1% 서희건설 1,49,63 2.29% 쌍용양회 2,68,819 2.1% 아난티 912,82 6.17% 현대로템 1,79,19 5.97% 파라다이스 836,165 16.53% 삼성중공업 1,666,12 1.24% HB테크놀러지 768,788 8.38% 미래에셋대우 1,42,54 14.16% 키이스트 743,323 1.1% LG유플러스 1,359,42 8.64% 대아티아이 653,129.58% LG디스플레이 1,213,79 11.2% 솔고바이오 63,966 3.44% SK하이닉스 1,213,325 7.6% 네이처셀 584,562 1.58% / 21
투자주체별매매동향신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) KOSPI (8 월 21 일 )* ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 12,494.5 14,56.2 24,442.1 285.6 3,98.9 969.5 1,23.8 1,211.2 155.8 18.4 1,587.2 3,367.8 285.6 매수 12,323.1 15,628.7 22,93.5 94.3 2,457.6 1,49.1 1,626. 1,598.7 175.8 33.5 1,919.6 3,462.9 94.3 순매수 -171.4 1,68.5-1,511.6 618.7-1,523.3 79.6 422.2 387.5 2. 15.1 332.4 95.2 618.7 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 )* 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 KODEX 2선물인버스 2X 182.7 KODEX 코스닥 15 레버리지 325. LG전자 21. 휠라코리아 15.7 LG유플러스 154.5 삼성전자 292.1 LG화학 16.3 삼성전자우 137.8 휠라코리아 135.9 KODEX 레버리지 259.6 롯데케미칼 112.4 LG디스플레이 134.1 S-Oil 12.6 삼성전기 257.3 POSCO 95.5 셀트리온 133. SK텔레콤 86.6 셀트리온 21.4 현대로템 91.6 LG유플러스 97.4 삼성전자우 84.2 POSCO 188.4 한국전력 88.5 넷마블 96.4 KODEX 인버스 81. SK하이닉스 144.9 삼성전자 78.1 카카오 87.6 신한지주 79.4 삼화콘덴서 122.6 현대엘리베이 66.2 S-Oil 83.5 현대차 78.7 NH투자증권 14.8 한국금융지주 56.4 삼성전기 78.7 NAVER 77.2 삼성SDI 1.1 KODEX 코스닥15선물인버스 52.2 삼성생명 77. KOSDAQ (8 월 21 일 )* ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가기타법인 매도 1,684.5 2,872.9 29,723. 327.4 385.9 125. 382.4 474.1 16.9 22.2 193.5 84.5 327.4 매수 3,49.3 3,998.1 27,373.5 2.1 928.8 288.3 485.2 759.9 32.9 26.1 133.9 394.1 2.1 순매수 1,364.8 1,125.2-2,349.5-127.2 542.9 163.3 12.8 285.9 16.1 3.9-59.6 39.6-127.2 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 )* 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 비에이치 88.2 셀트리온헬스케어 14.2 CJ ENM 71.7 셀트리온헬스케어 122.1 휴젤 21.9 CJ ENM 116. 휴젤 55.7 JYP Ent. 117.8 에스트래픽 13.2 바이로메드 78.7 네이처셀 47.6 포스코켐텍 91.2 에스티아이 12.6 와이지엔터테인먼트 67.6 메디톡스 42.7 바이로메드 85.9 강스템바이오텍 11.6 컴투스 66.9 컴투스 23.4 상상인 6.5 에스에스알 11.3 신라젠 63.1 키이스트 18.5 에이치엘비 58.3 한글과컴퓨터 8.5 에스엠 62.9 RFHIC 18. 메디포스트 39.1 이녹스첨단소재 7.6 포스코켐텍 59.5 카카오M 13.8 비에이치 34.8 NEW 7.2 아프리카TV 44.3 피에스케이 12.3 제넥신 29.7 원익머트리얼즈 6.8 파라다이스 33.7 와이지엔터테인먼트 11.5 엘앤에프 28.9 * 주 : 정규장종료기준 / 22
증시자금및거래지표신한생각 / 218 년 8 월 22 일 ( 수 ) 217 년말 8/14 ( 화 ) 8/16 ( 목 ) 8/17 ( 금 ) 8/2 ( 월 ) 8/21 ( 화 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2,467.49 2,258.91(+1.46) 2,24.8(-18.11) 2,247.5(+6.25) 2,247.88(+.83) 2,27.6(+22.18) 거래량 * ( 만주 ) 22,34 25,522 31,252 23,838 27,16 29,434 거래대금 * ( 억원 ) 42,744 48,72 6,216 46,453 44,19 51,83 상장시가총액 ( 조원 ) 1,66 1,511 1,498 1,52 1,53 - KOSPI2 P/E** ( 배 ) 11.9 9.94 9.85 9.86 9.86 - 등락종목수상승 565() 341() 555() 442() 523() 하락 266() 51() 268(1) 372() 293() 주가이동평균 5 일 2,279.6 2,266.93 2,255.6 2,248.62 2,252.94 2 일 2,285.19 2,282.73 2,28.97 2,278.9 2,278.94 6 일 2,344.82 2,341.16 2,337.52 2,333.78 2,33.52 12 일 2,399.83 2,398.38 2,396.86 2,395.47 2,393.96 이격도 5 일 99.12 98.85 99.62 99.97 1.76 2 일 98.85 98.16 98.51 98.64 99.61 투자심리선 1 일 6 5 6 6 7 217년말 8/14 ( 화 ) 8/16 ( 목 ) 8/17 ( 금 ) 8/2 ( 월 ) 8/21 ( 화 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) 798.42 761.94(+6.29) 761.18(-.76) 772.3(+11.12) 769.78(-2.52) 787.15(+17.37) 거래량 * ( 만주 ) 16,616 53,831 57,284 58,755 48,397 51,659 거래대금 * ( 억원 ) 66,78 32,892 37,399 34,791 32,38 34,667 시가총액 ( 조원 ) 282.7 253.3 253. 256.8 256.3 - KOSDAQ P/E** ( 배 ) 33.69 4.51 4.1 4.59 4.44 - 등락종목수 상승 743(2) 55(1) 817(2) 541(1) 891(3) 하락 397(2) 671(3) 352() 587() 249() 주가이동평균 5일 775.14 77.61 767.18 764.17 77.47 2일 777.63 775.17 773.96 772.87 774.38 6일 821.29 819.48 817.81 816.15 814.71 12일 845.76 844.9 844.4 843.21 842.48 이격도 5일 98.3 98.78 1.67 1.73 12.16 2일 97.98 98.2 99.79 99.6 11.65 투자심리선 1일 5 4 5 4 5 * 직전거래일데이터는정규장종료기준 ** P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 217년말 8/14 ( 화 ) 8/16 ( 목 ) 8/17 ( 금 ) 8/2 ( 월 ) 8/21 ( 화 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 264,966 253,33 258,54 249,211 252,6 - 실질고객예탁금증감 ( 억원 ) -9,644-6,79 +5,21-8,843 +3,389 - 신용잔고 ( 억원 ) 98,68 112,32 111,63 11,53 11,61 - 미수금 ( 억원 ) 1,923 1,568 1,938 1,46 1,437 - 신한금융투자유니버스투자등급비율 (218 년 8 월 17 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 93.95% Trading BUY ( 중립 ) 3.26% 중립 ( 중립 ) 2.79% 축소 ( 매도 ) % / 23