한국은행 상해주재원금융시장 Weekly 2015. 6. 8 내용문의는한국은행상해주재원 (tel: 021-5031-7126 7) 으로하여주시기바랍니다. 인민은행의대고객 CD 발행허용에대한평가 최근딤섬본드 ( 역외위안화표시채권 ) 발행부진원인 인민은행, 은행의개인및비금융기관을대상으로한양도성예금증서 (CD) 발행허용발표 (6. 2)
금융시장특기사항 1. 인민은행의대고객 CD 발행허용에대한평가 ( 북경사무소 ) [ 주요내용 ] 중국인민은행은 6.2 일 ( 화 ) 저녁은행등이개인및비금융기관을대상으로거액양도성예금증서 (CD)* 를발행할수있도록하는방안을발표하고당일부터시행 ( 中国人 民银行公告 2015 第 13 号, 大额存单管理暂行办法 ) * 은행간시장에서의 CD 발행은 2013.12.9 일부터허용 1 발행주체 : 상업은행, 정책은행, 농촌합작은행및인민은행이인가한기타금융기관 거래표준화, 금리결정의자율적메카니즘구축등을위해당분간시범발행후시장상황등에따라발행범위를확대 2 투자자 : 개인 ( 최소투자금액 30 만위안 *), 비금융기업 기관등비금융기관 **(1,000 만위안 ) * 6.2 일원 / 위안종가 (179.37 원 ) 기준으로환산할경우 5,381 만원 ** 보험사, 사회보장기금포함 최소투자금액의경우금리자유화및금융시장발전상황에근거하여인민은행이적절한시기에조정 3 발행조건 (1) 고정금리및변동금리 (Shibor+α) (2) 만기는 1 3 6 9 12, 18 개월및 2 3 5 년등 9 가지종류 (3) 발행잔액은당해연도발행한도를초과할수없음 ( 연간발행계획을연초에 인민은행에사전제출 ) 4 기타 : 전자방식으로발행되며양도, 조기해약및상환이가능하고, 일반예금으로예금보험보장에포함 - 1/7 -
[ 허용배경 ] 인민은행은예금금리를제외한대부분의금리자유화조치가이미시행중인데다최근예금금리상한이기준금리의 1.5 배로확대되면서금융기관의자율적금리결정능력이현저히제고 * 되는등거액 CD 발행의조건과시기가성숙해졌다고평가하고추진배경으로다음의내용을설명 * 예금금리상한을 1.5 배로확대시행한이후상업은행들은과다한경쟁을피하고각자의자산 부채매칭에따라합리적으로금리를설정한것으로평가 1 시장금리에따라결정되는예금상품의범위를확대함으로써시장금리형성메카니즘을구축 2 금융기관의금리결정능력을향상시키는한편기업 개인의시장금리에대한이해를높임으로써예금금리자유화추진을위한경험을축적 3 거액 CD 가이재상품등고금리예금상품을대체함으로써차입비용하락을촉진 최근중국인민은행의주요금리자유화조치및전망 년도 2012 2013 2014 2015 향후 주요내용 대출금리하한확대 ( 기준금리 0.9 배 0.8 배 0.7 배 ) 예금금리상한확대 ( 기준금리 1.0 배 1.1 배 ) 대출금리하한및어음할인금리규제폐지 (7 월 ) 대출기준금리 (Loan Prime Rate, LPR) 도입 (10 월 ) 은행간시장 CD 발행허용 (12 월 ) 예금금리상한확대 ( 기준금리 1.1 배 1.2 배 ) 대출기준금리구간통합조정 예금금리상한확대 ( 기준금리 1.2 배 1.3 배 1.5 배 ) 예금보험제도실시 (5.1 일 ) 대고객 CD 발행허용 (6.2 일 ) 장기 거액예금금리자유화 단기 소액예금금리자유화 - 2/7 -
[ 시장평가 ] 전문가들은동조치를예금금리자유화의마지막단계로평가하고금년 하반기혹은내년초예금금리상한이폐지될것으로예상 ㅇ많은국가들이예금금리자유화과정에서거액 CD 발행을중요한수단으로활용하였으며, 거액 CD 발행허용은조만간예금금리상한규제가폐지될것임을시사 ( 兴业银行 ) ㅇ은행등의차입경로다양화효과가예상되며특히중 소규모은행들은예대율이 75% 로제한되어있는상황에서 CD 발행을통한자금차입에특별한관심을가질것으로전망 ( 中国银行, 民生银行 ) ㅇ한편거액 CD 가유동성이높은데다수익률도 4.1~4.2% 로추산되어기존원금보장형이재상품과비교하여낮지않은점등을감안할때향후이재상품시장에미치는영향이클것으로평가 ( 民生银行 ) 최소투자금액이 30 만위안이고예금보험상한이 50 만위안인점을감안할때개인투자자는 30~50 만위안범위에서투자할것으로예상 - 3/7 -
2. 최근딤섬본드 ( 역외위안화표시채권 ) 발행부진원인 ( 홍콩주재원 ) 역외위안화표시채권시장의개요 중국내채권발행자가중국본토가아닌역외지역에서위안화표시채권을발행한것은 2007.7 월중국개발은행 (China Development Bank) 이홍콩에서채권을발행 ( 딤섬본드 ) 한것이최초이며, 이후홍콩딤섬본드시장은크게성장 현재대만 ( 포모사본드 ), 싱가포르 ( 라이온시티본드 ), 런던, 프랑크푸르트등에서도위안화표시채권이발행되고있으나, 그규모는홍콩딤섬본드에비해미미 < 최근딤섬본드발행동향및전망 > 2015.5 월말현재딤섬본드 (CD 포함 ) 발행잔액은 6,630 억위안으로전년말 (7,100 억위안 ) 대비 6.6% 감소 (-470 억위안 ) ㅇ잔액감소는 2015 년 1 5 월중발행액이전년동기 (3,380 억위안 ) 의약절반수준인 1,660 억위안으로줄어들면서채권이순상환된데기인 딤섬본드발행액 (1 5 월중 ) 딤섬본드발행액및상환액 ( 연도별 ) 자료 : HSBC 자료 : Citi 년중딤섬본드발행규모도전년보다다소축소될것으로예상 ㅇ IB(Standard Chartered, HSBC 등 ) 들은 2015 년중딤섬본드발행액이전년 (5,300 억위안 ) 보다다소줄어든 5,000 억위안내외에그칠것으로예상 < 딤섬본드발행부진의원인 > 금년들어딤섬본드발행이부진한것은역내시장에서의자금조달여건이개선되고있는가운데, 역외시장에서의채권발행여건은악화된데주로기인 - 4/7 -
중국본토내에서의자금조달여건은완화적통화정책등으로인해개선 ㅇ중국인민은행 (PBoC) 의완화적통화정책조치가이어짐에따라기업들은필요시은행을통해비교적용이하게자금을조달하는것이가능 ㅇ또한중국기업들의역내자본시장에대한접근이용이 부동산업자의채권발행허용등 해진것도역외시장에서의위안화자금조달유인약화요인으로작용 해외투자자들은중국채권의부실위험증대와위안화환율절하우려등으로인해위안화표시채권에대해높은금리를요구하였으며, 이로인해역외시장에서의채권발행여건은악화 ㅇ중국의경기둔화가지속되는가운데중국채권의부도발생위험이높아짐 * 에따라해외투자자들은중국채권에대해높은리스크프리미엄을요구 * 리커창 총리는시스템전체의위기를초래하지않는한 개별기업차원의금융위험발생은용인할수있다고발언한바있으며 실제로 년들어일부기업 Kaisa Group, Cloud Live Technology Group, Baoding Tianwei Baobian Electric) 의채권부도가발생 ㅇ또한, 국제금융시장에서위안화환율절하가능성에대한예상 * 이확산된것도해외투자자들이위안화표시채권에대해추가금리를요구하는요인으로작용 * 위안화환율약세예상이국제금융시장에서확산됨에따라역외시장환율 (CNH) 이역내시장환율 (CNY) 에비해약세를지속 이로인해역외 (offshore) 시장금리가역내 (onshore) 에비해높은상황 * 이형성되면서신용등급이양호한중국기업의역외채권발행유인이약화 * 과거에는역내금리가역외금리를상회하는것이일반적이었음. 그러나 2014.11 월후강통시행이후역외시장에서는위안화자금수요증가로금리가상승한반면, 역내시장에서는중국인민은행의완화적통화정책조치로시중금리가하락하였으며이로인해역내 역외금리간역전현상이발생 중국국채 (CGB) 역내 역외수익률곡선 1) 역내 (CNY) 및역외위안화 (CNH) 환율 주 : 1) 2015.5 월현재자료 : HSBC 자료 : Bloomberg - 5/7 -
한편 2015 년중딤섬본드만기도래가지난해보다작아차환발행규모가줄어든것도딤섬본드발행감소요인으로작용 ㅇ이밖에도유럽중앙은행 (ECB) 의양적완화정책으로인해유로화 (EUR) 약세가지속됨에따라중국기업들이유로화표시채권발행을확대 * 한것도딤섬본드발행수요감소요인으로작용 * 중국기업들은금년 1 5 월중 58 억유로규모의유로화표시채권을발행 HSBC 는유로화표시채권발행비용이스왑금리 (swap rate) 를반영할경우딤섬본드발행비용과비슷함에도불구하고중국기업들이유로화표시채권발행을늘리고있는것은자금조달창구다양화에그목적이있다고분석 < 중장기전망 > 중장기적으로보면 중국의위안화국제화정책지속과홍콩 대만등의역외위안화시장육성노력등에힘입어역외위안화표시채권시장은꾸준한성장세를이어갈전망 ㅇ중국이자본자유화추진과함께역외시장에서위안화표시채권발행을보다탄력적으로허용할경우중국기업들의역외채권발행수요가한층늘어날것으로예상 - 6/7 -
주요기관발표및경제지표일정 인민은행, 은행의개인및비금융기관을대상으로한양도성예금증서 (CD) 발행허용발표 (6. 2) 경제지표발표일정및시장전망치 발표일 지표 발표기관 전망치 1) 발표치 전기치 5.15 10:00 4월 FDI증가율 ( 실행기준 ) 상무부 2.0% 10.5% 2.2% 5.21 09:45 4 월 HSBC 제조업 PMI( 속보치 ) HSBC 49.3 49.1 48.9 5.27 18:23 4 월선행지수국가통계국 - 98.31 98.32 6.1 09:00 5 월제조업 PMI 국가통계국 50.3 50.2 50.1 6.1 09:00 5 월비제조업 PMI 국가통계국 - 53.2 53.4 6.1 09:45 5 월 HSBC 제조업 PMI HSBC 49.2 49.2 49.1 6.3 09:45 5 월 HSBC 서비스 PMI HSBC - 53.5 52.9 6.3 09:45 5 월 HSBC 종합 PMI HSBC - 51.2 51.3 6.8 5 월무역수지해관총서 $44.80B - $34.13B 6.8 5 월수출증가율해관총서 -4.4% - -6.4% 6.8 5 월수입증가율해관총서 -10.0% - -16.2% 6.9 09:30 5 월생산자물가지수국가통계국 -4.5% - -4.6% 6.9 09:30 5 월소비자물가지수국가통계국 1.3% - 1.5% 6.10-6.15 5 월신규위안화대출중국인민은행 860.0B - 707.9B 6.10-6.15 5 월 M2 증가율중국인민은행 10.5% - 10.1% 6.11 13:30 5 월고정자산투자국가통계국 11.9% - 12.0% 6.11 13:30 5 월산업생산국가통계국 6.2% - 6.2% 6.11 13:30 5 월소매판매국가통계국 10.4% - 10.4% 주 : 1) 시장참가자들을대상으로한서베이결과의중간값기준 - 7/7 -