China Weekly 후강퉁가이드 21. 2. 1 중화권증시반등마감, 춘절앞둔안정회복예상 윤항진 327-28 hjyun@truefriend.com 최설화 327-274 emily.cui@truefriend.com 중화권증시가전주말에반등하면서상해종합 2,7 선과홍콩 H 8, 선을회복하고마 감했네요. 여전히불안한모습이지만금주엔본토의수급불균형완화와춘절기대로 전주보다는안정적인주가흐름이예상됩니다 투심악화로주간.1% 급락 상해증시 : 작년 월이후의최저치경신, 춘절앞두고관망세유지될것 29일상해종합지수는 3.1% 상승한 2,737.p 로마감했으나주간단위로는.1% 급락했다. 주중에는 2,선까지하락하면서작년 월이후의최저점을경신하기도했다. 인민은행이춘절을앞두고역RP 등시장공개조작을통해지속적인유동성을공급했음에도불구하고시장에서기대하는지준율인하등과같은강력한정책발표가부재하면서투심을개선시키지못했다. 오히려시장급락으로주식담보대출, 일부신용들의반대매매출회가능성, 대형은행들의어음상환리스크들이부각되며지수의하락압력을확대시켰다. 시장별로는상해증시의대형주보다는밸류에이션부담이높은심천증시의중소형주들의조정폭이더컸다. 대부분업종들이하락했던가운데시진핑을비롯한중앙정부에서구조조정의의지를강하게부각시키면서철강, 석탄, 비철금속등종목들은상대적인강세를보였다. 춘절을앞두고관망세가부각되며호악재속에서등락을보일전망최저점경신에외국인들의순매수세유입 금주는중국의 1월관방제조업 PMI와차이신제조업 PMI 등선행지표들의발표가예정되어있다. 미국을비롯한선진국들의경기개선이뚜렷하지않은가운데중국의선행지표들도부진할가능성이높다. 다만춘절을앞두고투자자들의관망세가부각되는가운데미금리동결, BOJ의통화완화등대외금융환경의개선과급락에따른저가매력이부각되며증시는보합권에서등락을보일전망이다. 후구퉁 ( 沪股 ): 상해종합 2, 선으로하락하며외국인들의저가매수세유입지난주 (1월 22일 ~28일 ) 외국인들은총 39억위안을순매수하면서 3주만에처음으로순매수세로전환했다. 상해종합지수가작년 월이후의최저점으로하락하면서과도매구간이라는인식이확대되면서저가매수세가유입됐으며 27일에는일일한도소진율이 34.5% 로최근 4개월간의최고기록을경신했다. 주간총거래액도 178억위안으로직전주에비해 44% 증가했다. 주요매수업종들로는안정적인실적이뒷받침되고배당수익률이높은보험, 은행, 전기차등이었다. < 표 1> 후구통투자자거래액상위및순매수액상위종목 (21 년 1 월 22 일 ~ 1 월 28 일 ) 거래주간주가연간주가순매수외국인주간주가연간주가코드종목명총거래액코드종목명순위상승률상승률순위순매수상승률상승률 1 1318 중국평안 71-4. -18.1 1 1318 중국평안 449-4. -18.1 2 1 민생은행 452 -. -9.5 2 우통객차 22-2.5-18.9 3 519 귀주모태 39-2.8-1.2 3 11 흥업은행 195-5.8-17.3 4 우통객차 344-2.5-18.9 4 519 귀주모태 194-2.8-1.2 5 11 흥업은행 34-5.8-17.3 5 1 민생은행 157 -. -9.5 887 이리구분 287-1.3-22.4 푸동발전은행 15-3.9-1.7 7 포동발전은행 257-3.9-1.7 7 3 초상은행 15-5.2-19.4 8 3 초상은행 247-5.2-19.4 8 1328 교통은행 112-5.9-19.2 9 3 중신증권 195-13.4-3.5 9 3 중신증권 111-13.4-3.5 1 1328 교통은행 18-5.9-19.2 1 1288 농업은행 15 -.4-9.9 주 : 단위는백만위안, % 임. 외국인순매수액은해당기간의일일거래량상위 1 개종목의순매수액합계기준임. 주간주가상승률은 1 월 22 일 ~1 월 28 일기준임. 자료 : WIND, 홍콩거래소, 한국투자증권
< 표 2> 후구퉁주요종목이슈구분 주요내용 중국평안 (1318): 안정적인성장주, 과도매구간에서저가매력부각 5 45 4 35 3 25 ( 위안 ) 주가 1 일이평선 3 일이평선 - 중국의 3 대보험사중의하나로서산하에생명보험, 재산보험, 은행등여러금융자회사를보유하고있음. 주가는 29.3 위안, 12 개월예상 PER 는 8.5 배임. - 투자포인트는 (1) 금융자회사간금융상품의 Cross-selling 전략이실제수익으로연결되기시작. 25 년상반기까지약 만명의기존고객이자회사신규고객의 3.5% 를차지함. (2) 정부의정책지원 : 중국은개인이연금보험을살때세금을우대해주는정책을실시진행중인데이는연금보험시장의선두업체인평안보험이최대수혜자임. (3) 산하인터넷금융플랫폼인육금소가올해안에홍콩에서상장할가능성이있으며, 이는모회사에도호재로작용될전망임. 2 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-1 15 14 13 12 11 1 9 8 7 ( 위안 ) 주가 1 일이평선 3 일이평선 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-1-21 일발표한실적예상공시에서는 215 년순이익이 28 억위안 ~228 억위안수준으로전년동기대비 5~15% 증가할것으로예상공시함. 폴리부동산 (48): 3 월양회를앞두고부동산부양책이부각될전망 - 중국최대국영부동산개발업체로부동산개발, 주택판매및임대, 부동산관리사업등을하고있음. 주가는 8.4 위안, 21 년예상 PER 는 5.5 배로피어대비저평가됨. - 투자포인트는 1) 3 월양회를앞두고부동산공급과잉해결을위한정부의부양조치가발표될가능성높음. 현재예상되는정책으로는호구제개혁을통해 3 선이하도시에서농민들의주택구매를견인할것임. 2) 215 년기저효과로 21 년실적의뚜렷한개선기대가능 - 215 년연간매출액은 1235 억위안으로전년동기대비 13.3% 증가한반면순이익은 1.2% 증가하며시장기대치를하회함. 순이익이하락한건주로작년합자프로젝트들이많으면서실제연결이익이적었기때문이며, 21 년에는이런기저효과들이사라지면서지속적인실적개선이기대됨. 항서의약 (27 27): 경쟁력약품의잇따른출시로매출증가기대 55 ( 위안 ) 주가 1 일이평선 3 일이평선 - 대표적인중국의복제약품생산기업임. 특히항암치료와마취진통제분야에서업계 1~2 위선도업체임. 주가는 42. 위안, 21 년예상 PER 는 32 배임 5 45 4 35 3 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-1 - 투자포인트는 1) 표적항암제 아파티니 가 215 년부터수확을거두면서 215 년연간매출증가율이 25%, 순이익증가율이 4% 로높을전망. 향후아파티니가강소성의의료보험약품으로선정된다면 21 년매출액은작년의 3 억위안에서 5 억위안으로증가예상. 2) 해외사업이올해회사의새로운수익증가로연결될전망임. 주요항암주사액이해외에서약 5~ 억위안의매출을기록할전망. -동사는약품 R&D 에서경쟁력을갖고있으며아파티니에맞먹는신약품 19K 가 2~3 분기에승인을받고출시될예정임. 19K 는항암화학치료제로잠재매출액이약 2 억위안을기록할것으로예상됨. 주 : 1/28 일종가기준자료 : 한국투자증권 < 표 3> 후구퉁주요종목공시중국석화 (28) 215년원유생산량 3.5억배럴 (YoY -3%), 천연가스생산량 7,348억m3 (YoY 2.5%) 동방전기 (875) 우통객차 () 상해자동차 (14) 터키의 Hema 전력회사와 43 억위안규모의화력발전소 EPC 프로젝트체결 215 년매출액 418.1 억위안으로전년대비 12.1% 증가 215 년순이익이전년동기대비 % 증가예상공시, 작년연간판매량 59 만대로전년동기대비 5% 증가 자료 : 중국언론, 한국투자증권 2
미국금리동결, 국제원유가반등, 위안화안정으로 8 선회복 홍콩증시 : 8, 선회복, 본토발호재로추가반등예상 29일홍콩H지수는 8,241p로마감해최근 5거래일동안 1.7% 상승했다. 주간단위로는 4 주만의상승이며연초이후하락률도 14.7% 로줄었다. 주중반엔지수가종가기준으로 7,8대까지급락하며공황상태에빠지기도했으나 27일이후상승세로전환했고 29일엔 2.7% 나급반등해 8,선을다시회복했다. 지수반등의최대원동력은미국의기준금리동결과 Fed의시장친화적코멘트였다. 중국을비롯한글로벌경기가둔화되고있어미국 FOMC가 3월에기준금리를인상하지못할것이란기대가생겼고, 글로벌달러화강세및위안화불안현상이완화됐다. 여기에러시아, 사우디아라비아등주요산유국이유가부양을위해감산에나설가능성이높아짐에따라국제원유가격이반등한것도호재로작용했다. 본토발호재로추가반등예상저가매수세축소로일일한도소진률 5.3% 로하락 춘절을앞두고중국본토증시의자금이탈현상이진정되고주가의급락세가일단락될가능성이높다. 본토증시의안정이홍콩H에우호적영향을미칠것이다. 아울러춘절연휴의소비증가와 3월초에있을전인대를앞둔정책기대가부각돼 H의반등흐름이연장될전망이다. 강구퉁 ( 港股 ): 지수반등으로저가매수세축소최근 5거래일 (1월22~28 일 ) 동안강구통총거래액은 93억위안으로직전 5거래일보다약 11% 감소했다. 순매수액은 28억위안으로직전기간보다 42% 나줄었다. 같은기간의일평균한도소진율은 5.3% 로직전기간의 9.1% 를하회했다. H지수의반등함에따라저가매수세가오히려줄어든때문이다. 춘절을앞둔엔터테인먼트업종관심고조 최근 5거래일 (1월 15~21일 ) 에강구통종목가운데본토투자자가가장많이거래한종목은 HSBC홀딩스, 중신은행, 텐센트홀딩스, 공상은행, 중국홍교그룹등이었고순매수규모가가장컸던종목은 HSBC홀딩스, 공상은행, 중국은행, 중신은행, 중국중철등이었다. 한편강구퉁대상종목가운데시가총액상위 15위안에서주가의기간상승률이상대적으로높았던종목은금사중국, 중국중철, 은하오락, 영리마카오, 항기부동산등이었다. < 표 4> 강구통종목의주가상승률상위종목 * 및역외투자자순매수액상위종목 (1 월 22 일 ~28 일 )* 상승률순위 코드 강구퉁전체의주가상승률상위종목 종목명 기간거래액 기간주가연간주가순매수상승률상승률순위 코드 강구퉁본토투자자순매수상위종목 종목명 기간순매수액 기간주가 연간주가 상승률 상승률 1 1928.HK 금사중국 4,348 25.4-1.3 1 5.HK HSBC 홀딩스 5,98.8 2.8-13.8 2 39.HK 중국중철 1,423 22. -12.4 2 1398.HK 공상은행 1,114.7 1. -1.2 3 27.HK 은하오락 3,823 17.4-3.5 3 3988.HK 중국은행 71.5.7-14.7 4 1128.HK 영리마카오 1,424 15. -11.7 4 998.HK 중신은행 9.3 3.3-12.4 5 12.HK 항기부동산 2,44 13.4-1. 5 39.HK 중국중철 579.9 22. -12.4 2282.HK 미고매중국 91 12. -9. 38.HK 시노펙 42.4.9-1.7 7 883.HK 중국해양석유 5,71 12. -1.9 7 398.HK 초상은행 398. 1.8-19.9 8 18.HK 중국교통건설 992 11.5-17.7 8 857.HK 페트로차이나 328.1 9.1-1.2 9 119.HK 하이얼전기 235 9.9-15.5 9 1378.HK 중국홍교그룹 32.7 8.5-8.9 1 857.HK 페트로차이나 2,837 9.1-1.2 1 5.HK HSBC 홀딩스 5,98.8 2.8-13.8 주 : 단위는백만홍콩달러, % 임강구퉁주가상승률상위종목은시가총액상위 15 위까지를대상으로하며, 주가의기간상승률상위기준, 기간거래액은일평균기준임역외투자자순매수종목은홍콩거래소가발표하는해당기간의일일거래액상위 1 개종목을기준으로함 자료 : WIND, 홍콩거래소, 한국투자증권 3
< 표 5> 강구퉁주요종목이슈구분 주요내용 중국해양석유 (883 HK): 국제원유가격반등으로저가매력도부각 (HKD) 종가 14 1일이평선 3일이평선 13 12 11 1 9 8 7 5 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-1 - 중국최대해양석유, 천연가스생산업체임. 탐사, 채굴, 판매의수직계열화구조를갖추고있으며중국연해및인도양등에해저유전을보유하고있음 - 215 년상반기매출액은 884.4 억위안, 순이익은 147.3 억위안으로전년동기비각각 -35.3%, -5.1% 급감함. 214 년연간증가율은 -4.8%,.% 임. 국제원유가격급락, 위안화환율상승이실적부진으로직결됨 - 214 년이후지속되고있는국제원유가격하락과실적부진으로주가가큰폭으로하락함. 1 월미국기준금리동결이후달러강세완화및주요산유국의감산가능성부각으로국제원유가격이반등세를보이면서매수세가유입됨. 현재 12 개월 PBR 이 1 배미만이어서저가매력도가부각됨 - 1 월 29 일종가는 7.88HKD 이며작년말비 2.3%, 최근 3 개월간 11.1% 하락함. 12MF PER 은 34.47 배, 12MF PBR 은.79 배임 하이얼전기 (119.HK): 모기업의 GE 가전부문인수후광효과, 춘절수요증가기대 (HKD) 2 종가 1일이평선 24 3일이평선 22 2 18 1 14 12 1 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-1 - 중국최대가전그룹하이얼 ( ) 의자회사로세탁기, 온수기등의소형가전제품을전문으로생산판매함. 주력상품인세탁기및온수기의본토시장점유율 1 위이며해외시장에서도인지도가높음 - 215 년상반기매출액은 31.3 억위안으로전년동기비 4.9% 감소했으나세후순익은 11.3 억위안으로 12.4% 증가함. 214 년연간증가율은각각 7.8%, 2.3% 였음. 판매가격약세와환율하락으로대내외판매가축소됐으나수익성은높게유지됨 - 투자포인트는 1) 춘절연휴특수를맞아판매증가가예상되며, 2) 모기업인청도하이얼이 GE 의가전부문을 54 억달러에인수함에따라브랜드인지도등에서간접적혜택이있을것이란기대가있음 - 1 월 29 일종가는 13.HKD 이며작년말비 13.1%, 최근 3 개월간 11.2% 하락함. 12MF PER 은 1.85 배, 12MF PBR 은 1.87 배임 (HKD) 42 4 38 종가 1일이평선 3일이평선 3 34 32 3 28 2 24 22 2 18 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-1 금사중국 (1928.HK): 규제완화, 춘절특수기대로주가급반등 - 미국 LVS 사의마카오지역업체로대형카지노및쇼핑플라자를운영함 - 215 년핵심사업인카지노사업부문에서중국정부의반부패개혁으로인한규제및집중단속으로매출과순이익이대폭감소했으나, 21 년에단속이비교적완화될것으로예상되며실적상승기대감이부각됨. 또한쇼핑몰과호텔사업부분의비중이늘어남에따라수익구조가보다안정적으로전환될것이라고기대됨. - 215 년 3 분기까지의누적매출액은 51.7 억달러로전년동기대비 3.1% 감소, 순이익은 1.8 억달러으로전년동기대비 4.4% 감소함 - 1 월 29 일기준종가는 2.8HKD 이며작년말비.9% 상승함. 12 개월예상 PER 는 18.9 배임 주 : 1 월 29 일종가기준자료 : 한국투자증권 < 표 > 강구퉁주요종목공시및뉴스 중국기계공정 (1829.HK) 대열성지산 (27.HK) 복성국제 (5.HK) 케냐에 2.2 억달러규모의풍력발전소 EPC 프로젝트수주체결 215 년주택판매매출액 31.7 억위안으로전년동기대비 79.1% 증가 보유중이던벨기에상업은행지분 28.% 를 2.2 억유로매각결정 오광자원 (128.HK) 215 년동생산량 2.8 만톤 (YoY 8%), 아연생산량 54 만톤 (YoY -8%) 자료 : 중국언론, 한국투자증권 4
상해및홍콩증시 Key Chart 상해종합지수및주식거래액 (P) ( 십억위안 ) 5,4 1,4 5, 주식거래액 ( 우 ) 1,2 4, 상해종합지수 ( 좌 ) 1, 4,2 항생지수및주식거래액 (P) ( 십억홍콩달러 ) 3, 주식거래액 ( 우 ) 3 항셍지수 ( 좌 ) 28, 25 2, 2 3,8 3,4 8 24, 15 3, 2, 2,2 4 2 22, 2, 1 5 1,8 Jan-13 Oct-13 Jul-14 Apr-15 Jan-1 자료 : bloomberg, 한국투자증권 18, Feb-13 Nov-13 Aug-14 May-15 자료 : bloomberg, 한국투자증권 중국및해외주요주가지수의주간상승률 중국본토증시업종별등락률 4 2 (%) 3.4 1.7 2.5 3. 4.3 2.1 4.9 (%). -2. -4. (2) -. (4) -8. () (8) (1) (7.8) 중국상해종합 러시아 RTS 홍콩 H 지수 베트남호치민 브라질보베스파 한국 KOSPI 인도센섹스 주간상승률 인도네시아 JCI -1. -12. -14. 정보기술 필수소비재 금융 헬스케어 CSI 3 경기소비재 직전주등락률 유틸리티 산업재 1 주등락률 소재에너지통신 주 : 1 월 28 일종가기준자료 : bloomberg, 한국투자증권 주 : CSI3 업종지수등락률, 1 월 28 일종가기준자료 : bloomberg, 한국투자증권 SSE18 지수및 SSE38 지수 홍콩 H 지수및 A/H 프리미엄지수 13, 12, 11, 1, (P) SSE18 지수 ( 좌 ) SSE38 지수 ( 우 ) (P) 11, 1, 9, 8, 1, 15, 14, 13, (P) 홍콩H지수 ( 좌 ) (%) 상해A/ 홍콩H 프리미엄지수 ( 우 ) 15 14 13 9, 8, 7,, 5, 7,, 5, 4, 3, 12, 11, 1, 9, 8, 7, 12 11 1 9 4, Feb-14 Aug-14 Feb-15 Aug-15 2,, Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 8 자료 : CEIC, 한국투자증권 자료 : WIND, 한국투자증권 5
상해및심천거래소신용잔고추이 위안화환율및시중금리 25 2 ( 십억위안 ) 7.. 5. ( 위안 ) (%) Shibor 7일물금리 ( 우 ) 위안 / 달러환율 ( 좌 ).7..5.4 15 1 4. 3..3.2.1 2.. 5 1. 5.9 5.8 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11 1.1 자료 : CEIC, 한국투자증권. 5.7 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-1 자료 : WIND, 한국투자증권 후구퉁역외투자자거래및한도소진률 * 후구퉁외국인매수액 ( 좌 ) ( 백만위안 ) (%) 2, 후구퉁외국인매도액 ( 좌 ) 1 후구퉁일일한도소진률 ( 우 ) 18, 1, 14, 12, 8 강구퉁본토투자자거래및한도소진률 * 1, 14, 12, 1, ( 백만위안 ) (%) 강구통외국인매수액 ( 좌 ) 강구통외국인매도액 ( 좌 ) 강구통일일한도소진율 ( 우 ) 1 8 1, 4 8, 4 8,, 4, 2, 2, 4, 2, 2 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 (2) Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 (2) 주 : 주문액기준자료 : CEIC, 한국투자증권 주 : 주문액기준자료 : CEIC, 한국투자증권 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본자료에제시된종목들은리서치센터에서수집한자료및정보또는계량화된모델을기초로작성된것이나, 당사의공식적인의견과는다를수있습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.