미래에셋자산운용컴플라이언스외부제출확인필제 15-146 호 (215. 3. 17) www.tigeretf.com ETF 솔루션 TIGER 리포트 215 년 3 월 /4 월 ETF 수익률둘러보기수익률 Top 1 TIGER ETF TIGER ETF는업계에서가장많은상품라인업을제공하고있습니다. TIGER ETF의수익률을통해국내외금융시장흐름을살펴봅니다. 이달의 ETF TIGER 합성-유로스탁스5(H) (19593) TIGER ETF 종목에대해자세히살펴봅니다. ETF 투자전략 ETF와자산배분전략 ETF에직접투자할때참고해야하는사항이나, ETF를활용한다양한투자전략을소개하며, ETF와관련된여러가지궁금증에대해서도함께해결해드립니다. TIGER ETF Fundamentals 펀더멘털지표를통해 ETF 종목별매력도를알려드립니다. Risk Indicators 다양한위험지표분석으로투자참고에도움을드립니다. TIGER ETF 리스트 TIGER ETF 전종목을한눈에확인할수있습니다. 이자료는집합투자증권 (ETF) 의매매, 취득또는청약의권유를목적으로작성된것이아닙니다. 따라서, 어떠한경우에도이자료는고객의투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 투자자또는잠재적인투자자는집합투자증권 (ETF) 에의투자가자신의투자목적및재무상황에적합한지여부에대해투자하기전에고려하여야하며, 필요한경우투자전문가와상담하거나규약및투자설명서를충분히숙지하여판단하여야합니다. 집합투자증권 (ETF) 은실적배당상품으로운용결과에따른이익또는손실이투자자에게귀속됩니다. 집합투자상품은예금자보호법에따라예금보험공사가보호하지않으며, 원본의손실이발생할수있습니다. 집합투자증권 (ETF) 에의투자를결정하기전에 ( 투자대상, 환매방법및보수등에관하여 ) 투자설명서를반드시읽어주시기바랍니다. 해외투자시에는환율변동에따라외화자산의투자가치가변동되어이익또는손실을볼수있으며, 투자대상국가의시장, 정치및경제상황등에따른위험으로자산가치의손실이발생할수있습니다. 과거의운용실적이미래의수익률을보장하는것은아닙니다. 이자료에수록된내용은신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나당사는그정확성이나안정성을보장할수없습니다. 이자료는미래에셋자산운용 ( 주 ) 이제작하였으며, 본자료에포함된모든정보는당사의승인없이복제되어유통될수없습니다.
ETF 수익률둘러보기 수익률 Top 1 TIGER ETF 표 1> 성과상위 TIGER ETF ( 최근 2 개월 ) 내림차순 ( 단위 : %) No 종목명 1개월 2개월 3개월 6개월 1년 2년 연초이후 순위 KOSPI 지수 1.71 3.67.19-4.3.37 -.91 3.67 1 TIGER 헬스케어 17.92 22.21 24.78 28.21 12.4 1.5 22.21 2 TIGER 에너지화학 9.49 17.65 12.5.66-8.42-16.21 17.65 3 TIGER 화학 1.6 17.51 9.94-5.3-12.7-18.8 17.51 4 TIGER 생활소비재 4.46 15.19 1.98 1.22 49.21 35.14 15.19 5 TIGER 그린 8.17 13.73 6.2-12.26-17.2-15.26 13.73 6 TIGER 코스닥프리미어 7.61 13.53 14.25 7.88 9.27 6.36 13.53 7 TIGER 증권 7.41 12.9 2.33 2. 36.2 3.48 12.9 8 TIGER 합성-유로스탁스5(H) 4.7 12.21 1.69 11.56 - - 12.21 9 TIGER 나스닥바이오 5.77 11.75 12.16 33.51 - - 11.75 1 TIGER LG그룹 + 4.56 11.3 7.2-4.1 12.43 2.49 11.3 자료 : 미래에셋자산운용, 215년 2월 27일마감기준 지난해 12월에이어금년 1월에도글로벌금융시장불안은지속됐습니다. VIX지수 ( 변동성을나타내는지수 ) 는 1월중순에지난해 1월이후최고치로상승했고, 국제유가급락, 그리스문제등이대외불안감을가중시켰습니다. 2월주식시장은글로벌불확실성이완화된 2월중순이후외국인자금흐름이순유입으로전환되며글로벌증시와동반상승하였습니다. 다만그상승폭은상대적으로크지않았는데, 이는 IT, 필수소비재, 증권등의실적턴어라운드에도불구하고자동차, 에너지, 화학, 조선등기타주요경기민감업종의실적실망에기인한것으로판단됩니다. 코스닥의경우상대적으로우월한실적모멘텀과핀테크, 사물인터넷등정책이슈로인한관심이더욱확대되어 4.31% 추가상승하며강세를이어갔습니다. 3월주식시장은제한적인상승국면을이어갈것으로보입니다. 글로벌통화전쟁에동반하여빠르면 4월중정책금리인하가예상되며, 국내부동산거래증가등으로내수침체가점차완화되는상황입니다. 주식시장으로자금이동은시차가있으나기대감은존재하고있으며, 과도한중소형주쏠림현상에는주의할필요가있습니다. 2월중코스닥은 6을돌파하면서상승장세지속하였습니다. 다만, 대외불확실성과실적불신으로인한대형주할인이지나친상황으로미국금리인상을앞두고 2분기중스타일선호변화가능성에주목해야할것으로보입니다. 글로벌증시는회복세를이어갈것으로기대됩니다. 국제유가가낮은수준에서유지도면서경제회복에도움이될것으로예상되고있고, 그리스및유럽도위기를넘기는모습입니다. ECB의추가완화정책과더불어, 조기재정집행및금리인하등적극적부양정책은위험선호확대에도움을줄수있을것으로예상됩니다. 1~2월최고의관심 ETF는바로원유선물 (H) ETF였습니다. 작년말부터급락한국제유가가격은 2 월초깜짝반등을보였으나이내다시조정국면에접어들었는데, WTI 선물가격을추종하는 TIGER 원유선물 (H) 로이러한국면을대응하기위한투자자들이많았습니다. 변동성이커져있는국제유가시장에한동안 TIGER 원유선물 (H) ETF의관심은줄지않을것으로보입니다. 두번째로 2월 ECB 의대대적인양적완화정책으로인해관심을받기시작한유로ETF입니다. 국내에최초로상장된유럽시장에투자하는 TIGER 합성-유로스탁스5(H) ETF는양적완화내용이발표된후많은투자자들로문의가쏟아지고있습니다. 한때 1월초 9,5원대까지내려갔던 ETF의가격은 2월말 11,3 원대로약 15% 이상상승하는모습을보여개인투자자들뿐만아니라기관투자자들의관심을모으고있는중입니다. 3월에도이같은관심은지속될것으로보입니다. 2 ETF Solution TIGER Report
www.tigeretf.com 이달의 ETF TIGER 합성 - 유로스탁스 5(H) ETF 미래에셋자산운용 ETF운용본부서기훈팀장유럽연합의단일화폐인유로를국가통화로도입하여쓰는나라또는지역으로정의되는유로존의분위기가개선되고있다. 그리스에대한구제금융연장, ECB의자산매입발표, 경제지표개선으로유로존에대한긍정적인시각이늘어나며글로벌금융시장을견인하고있다. 이러한배경에는 ECB의통화완화 (QE) 에대한기대감과이로인한가격변수들의반응이긍정적으로작용한결과로판단된다. ECB는 3월이후 1.14조유로의자산매입을시행할예정이고, 적극적인 ECB의통화완화결정으로인해유로존국채수익률은하락하고유로화가약세를나타내고있다. 또, 시장금리하락은유로존의소비심리개선으로, 유로화약세는유로존이외지역으로의수출을늘릴것으로기대된다. 그림 1> 유로존 (EURO ZONE) 유로존 유로존에가입할의무가있는국가 유로존참가에옵트아웃하고있는국가 ( 영국 ) 비EU 지역에서협정하에유로화를쓰고있는지역 비 EU 지역에서협정없이유로화를쓰고있는지역 화폐대륙유럽연합인구국가및지역 유로사용 유로에고정 유럽 아프리카 (CFA 프랑 ) 오세아니아 (CFP 프랑 ) 회원국 ( 유로존 ) 비회원국 3 억 327 만 27 만 오스트리아, 벨기에, 키프로스, 핀란드, 프랑스, 독일, 에스토니아, 그리스, 아일랜드, 이탈리아, 라트비아, 리투아니아, 룩셈부르크, 몰타, 네덜란드, 포르투갈, 슬로베니아, 슬로바키아, 스페인안도라, 코소보공화국, 모나코, 몬테네그로, 산마리노, 바티칸시국 회원국 12만 라투아니아, 불가리아 4만 보스니아, 헤르체고비나 비회원국 베냉, 부르키나파소, 카메룬, 중앙아프리카공화국, 1억 1만차드, 코트디부아르, 적도기니, 가봉, 기니비사우, 말리, 니제르, 콩고공화국, 세네갈, 토고 해외영토 5 만프랑스령폴리네시아, 누벨칼레도니, 왈리스퓌튀나 아프리카비회원국 ( 비 CFA 프랑 ) 35만 카보베르데, 코모로, 모로코 유로에변동폭고정 유럽 회원국 8만 덴마크 합계 4억 96만 44개국가및 5개지역이다. * 자료 : Wikipedia.org 그림 2> 소비심리개선으로소매판매늘어나고있는유로존 (%, o,volume) 유로존소매 매 4 유로존소비 ( 우 ) 3 2 1 (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) 5.1 6.1 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 (%, o ) (5) (1) (15) (2) (25) (3) (35) 자료 : Thomson Reuters, Bloomberg, 하나대투증권재인용 ETF Solution TIGER Report 3
그림 3> 유로화약세는유로존의역외수출에긍정적 (%,YoY) 4 3 2 1 (1) (2) (3) 1.1 1.15 1.2 1.25 1.3 1.35 1.4 1.45 1.5 1.55 1.6 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 자료 : Thomson Reuters, Bloomberg, 하나대투증권재인용 유로존에대한긍정적인시각이늘어나게된계기는 ECB의통화완화결정으로, ECB는유로존의높은실업률 ( 많은유휴인력 ) 에따른디플레압력 ( 최근프랑스, 이탈리아, 스페인과더불어독일도 CPI 인플레이션 % 수준으로떨어짐 ) 지속으로대규모 QE 단행을발표하였다. ECB 통화완화는 215년 3월부터 216년 9월까지 19개월동안매월 6억유로규모의채권을매입하되, 인플레가 2% 목표에근접하지못하면 216년 9월이후에도 ECB 채권매입을지속하는것을주요내용으로한다. 매입대상은국채, ABS, 커버드본드를포괄하고, 회원국국채매입규모는각국의 ECB 자본기여율에비례한다. 전체채권매입액중국채매입액을 5억유로로가정하면, 19개월동안총 9,5억유로를매입하게된다. 특징적인부분은 ECB 국채매입후손실발생시 ECB는 2% 만책임을지고, 나머지 8% 는국채손실해당국중앙은행이책임지는구조이다. ECB QE에의한연환산국채매입액은대략 6천억유로이고, 이는유로존정부총부채의 4.6% 수준이다. 이는미국의 1~3차 QE보다국채매입강도가높은수치이며, 또한 FRB QE 때에는미국은행들이소액의이자를위해 FRB에자금을재예치하여 QE 효과를희석시킨부분이있지만, 반대로 ECB QE 는 ECB의단기수신금리가 -.2% 인상태에서시행됨에따라유로존은행들은 ECB에예치할때수수료를물어야하는상황이다. 따라서이번 ECB QE는월간채권매입액이 6억유로로 FRB QE3의월간 85억달러에비해작지만, 실질적인유동성공급효과는더클수있는여건이다. 4 ETF Solution TIGER Report
www.tigeretf.com 표 1> ECB QE 에의한회원국국채매입규모 국가 자료 : ECB, 미래에셋증권재인용 각국의 ECB 자본기여율 (A) ECB QE 에의한국채매입예정액 (B) 각국정부부채대비 ECB QE 의국채매입액비율 (C=B/D) 각국정부부채 (214 년추정치 (by IMF)) (D) % EUR bn % EUR bn Germany 25.6 242.9 11.4 2,129.6 France 2.1 191.4 9.4 2,39.9 Italy 17.5 166.1 7.7 2,149.2 Spain 12.6 119.3 11.7 1,19.9 Netherlands 5.7 54. 12. 451.2 Belgium 3.5 33.4 8.4 397.2 Greece 2.9 27.4 8.7 317. Austria 2.8 26.5 1.3 257.9 Portugal 2.5 23.5 1.6 221.1 Finland 1.8 17. 14.4 118.1 Ireland 1.6 15.7 7.7 24.1 Slovakia 1.1 1.4 25.4 41.1 Lithuania.6 5.6 11.2 49.6 Slovenia.5 4.7 16.4 28.5 Latvia.4 3.8 43.8 8.7 Luxembourg.3 2.7 24. 11.4 Estonia.3 2.6 13.1 2. Cyprus.2 2. 11. 18.5 Malta.1.9 16.2 5.4 1. 95. 표 2> 선진 G3( 미국, 유로존, 일본 ) QE 비교 국가 시행연도 국채매입규모 ( 연환산 ) QE 시행연도정부부채 정부부채대비연환산국채매입액 비고 Billons of national currency % 1 차 29 277 12,47 2.2 13 개월간 3, 억달러규모의국채매입. QE1 기간동안 MBS 매입포함채권매입총액은 1.7 조달러. US 2 차 21 6 14,182 4.2 8 개월간 6, 억달러매입 ( 국채만매입 ) 3 차 213 54 17,472 3.1 Euro area 215 6 12,947 4.6 22 개월간 8, 억달러규모의국채매입. QE3 기간동안 MBS 매입포함채권매입총액은 1.7 조달러. 연간약 5 억유로의국채매입추정. ABS/ 커버드본드포함채권매입총액은월간 6 억유로. Japan 215 8, 1,226,388 6.5 연간 8 조엔의국채매입 자료 : ECB, FRB, BOJ, 미래에셋증권재인용 앞서언급한바와같이, ECB의 QE를계기로가격변수가실물경기에도긍정적인영향을미칠것으로예상되기때문에, 유로존에대한우호적인분위기는당분간계속될것으로판단된다. ETF Solution TIGER Report 5
이에따라유로지역경기회복및주식시장상승에대한수익추구기회를실현하기위해관련ETF에주목해볼필요가있다. 국내에는유로존을대표하는블루칩기업의주식 5종목에투자하는, 국내최초의환헤지형유로존 ETF인 TIGER 합성-유로스탁스5 ETF(H) 가있다. 본 ETF가추종하는기초지수인 EURO STOXX 5 Index 는유로존 12개국가에상장된주식을 19개섹터로분류하여, 시가총액상위 5개기업을구성종목으로하는유로존대표지수이다. 표 3> 기초지수개요 유로존 (12 개국 ) Sector (19 개 ) EuroStoxx5 지수구성종목 (5 종목 ) Austria Belgium Finland France Germany Greece Ireland Italy Luxembourg Netherlands Portugal Spain 자동차 & 부품은행기초산업화학건설 & 소재금융서비스음식료건강관리산업재보험미디어에너지소비재부동산리테일정보기술통신여행 & 레저유틸리티 (1) 유로존 12 개국에상장된주식중, 유동시가총액기준상위 6 종목선정 (2) ICB (Industry Classification Benchmark, 산업분류벤치마크 ) 기준, 19 개업종으로분류 (3) 업종별시가총액 6% 이내속하는종목을업종리스트에편입 (4) 업종리스트에편입된종목중, 시가총액상위 5 개종목을지수구성종목으로편입 (5) 매달업데이트하는업종리스트에서유동시가총액기준으로 75 위이하로떨어지고그상태가 2 개월동안지속되는경우편출 자료 : EURO STOXX 5 INDEX Factsheet, 215.2.27 그림 4> 섹터및국가비중 17.3% 1.1% 9.1% 7.8% 7.4% 6.9% 6.4% 6.1% 5.8% 5.7% Banks Chemicals Industrial Goods & Services Oil & Gas Insurance Automobiles & Parts Personal & Household Goods Telecommuications Utilities Health Care 35.1% 32.6% 12.% 7.7% 7.5% 3.8% 1.2% France Germany Spain Netherlands Italy Belgium Finland 자료 : EURO STOXX 5 INDEX Factsheet, 215.2.27 지수구성종목은유로존을대표하는블루칩기업들로, 대표기업으로는 TOTAL( 프랑스, 리테일 ), BAYER( 독일, 화학 ), DAIMLER( 독일, 자동차 ), BCO SANTANDER( 스페인, 은행 ), SIEMENS( 독일, 산업재 ), ALLIANZ( 독일, 보험 ) 등으로구성되어있고, 국내투자자에게도친숙한 BNP Paribas, Louis Vuitton, L Oreal, Volkswagen, Nokia 등이포함되어있다. 6 ETF Solution TIGER Report
www.tigeretf.com 표4> 상위 1종목비중기업명 섹터 국가 비중 (%) TOTAL 리테일 프랑스 5.5 BAYER 화학 독일 4.81 SANOFI 건강관리 프랑스 4.66 ANHEUSER-BUSCH INBEV 음식료 벨기에 3.85 DAIMLER 자동차 & 부품 독일 3.79 BCO SANTANDER 은행 스페인 3.62 BASF 화학 독일 3.46 SIEMENS 산업재 독일 3.46 ALLIANZ 보험 독일 3.1 UNILEVER NV 소비재 네덜란드 2.67 자료 : EURO STOXX 5 INDEX Factsheet, 215.2.27 최근유로존주가지수는유로존 GDP 컨센서스상향조정, 은행의부채조정은마무리단계진입, 앞서언급한 ECB 국채매입 (QE) 의 3월시작재료를근거로, 연초이후 1% 이상의상승흐름을보이고있다. 그리스의협상과정에서덧붙여진성장지원정책은향후남유럽의재정긴축완화로확산될가능성을내포하며, 추가상승기대감이유지되고있다. 표5> EURO STOXX 5 인덱스성과및변동성 EURO STOXX INDEX 1개월 연초이후 1년 3년 5년 지수수익률 (%) 7.4 14.7 18.4 61.7 63.2 연환산변동성 (%) 11.3 2.1 18. 18.1 21.6 자료 : EURO STOXX 5 INDEX Factsheet, 215.2.27 그림 5> EURO STOXX 5 와 S&P5 지수추이비교 자료 : Bloomberg, 27.1.3~215.2.27 ** 흰색 : S&P5, 주황색 : EuroStoxx5, 아래노란색그래프 : S&P5-EuroStoxx5) ETF Solution TIGER Report 7
유로지역경기회복및주식시장상승에대한수익기회를실현하기위해환차손을피하고원화로유로존주식시장에의투자기회를제공하는경쟁력있는투자수단이될수있을것으로생각된다. 표 6> TIGER 합성 - 유로스탁스 5 ETF(H) 개요 구분 ETF명칭상장종목명펀드유형투자목적 내용미래에셋TIGER 합성-유로스탁스5증권상장지수투자신탁 ( 주식-파생형 )(H) TIGER합성-유로스탁스5(H) 증권 ( 주식-파생형 ), 개방형, 추가형, 공모형, 상장지수집합투자기구 (ETF) STOXX 社가발표하는 EURO STOXX 5 Index(PriceReturn*)" 의수익률추종을목적으로하며외화자산에대하여별도의환헤지를실시함. *Price Return이라함은배당수익을제외한가격지수를의미함. 투자대상 파생상품위험평가액이투자신탁자산총액의 6% 이상, 집합투자증권 4% 이하등 기초지수 EURO STOXX 5 Index 위험등급 1등급 ( 매우높은위험 ) 매입 / 환매방법 T+2일결제, 현금설정 / 해지방식 총보수율 연.25% ( 운용 :.18%, 지정참가 :.2%, 신탁 :.2%, 일반사무.3%) 신탁업자 하나은행 일반사무관리 한국예탁결제원 지정참가회사 (AP) 대신증권 대우증권 유동성공급자 (LP) 대신증권 대우증권 스왑거래상대방 미래에셋자산운용 대신증권, 대우증권 자료 : 미래에셋자산운용 표 7> 유로존주식시장투자수단비교 구분 TIGER합성-유로스탁스 (H) ETF 유럽상장역외 ETF 유럽주식형펀드 * 특징 국내상장 ETF 역외상장 ETF 국내판매공모펀드 거래단위 1주 ( 약 1,원 ) 1주 ( 약 46,원등다양 ) 1좌 ( 약 1,원 ) 거래수수료 ** 낮음 (.1~.5% 수준 ) 다소높음 (.1% 내외이상 ) 선취판매수수료, 환매수수료등 거래세 (Stamp duty) 없음 매도시.175bp 없음 총보수 연.25% 연.15~.5% 내외등다양 연 1~2% 내외등다양 거래통화 원화 유로화 ( 환전비용발생 ) 원화 거래시간 실시간 / 한국시간 유럽시간 종가매매 결제주기 T+2 T+2 ( 국내송금시길어질수있음 ) 설정 : T+2 / 환매 : T+7 ( 펀드마다상이 ) 세금배당소득세 (15.4%) 양도차익과세 (22%) 배당소득세 (15.4%) * 거래수수료등은거래증권회사또는판매회사등의정책에따라상이할수있으므로실제투자시에는사전에반드시확인하시기바랍니다. * 자료 : 미래에셋자산운용 8 ETF Solution TIGER Report
www.tigeretf.com ETF 투자전략 ETF 와자산배분전략 - 기본으로돌아갈때가오고있다 - 미래에셋자산운용자산배분본부이헌복본부장 28년글로벌금융위기는투자행동에많은변화를가져왔다. 그중가장대표적인변화는아마도위험을회피하는것이아닐까한다. 기업가들은이익을공장의건설이나신규인력충원과같은투자에사용하기보다는현금으로보유하려는행동을보였으며금융자산에투자하는기관이나개인들은수익률보다손실의제한혹은작은변동성을투자결정의우선고려사항으로여기고있다. 물론 28년금융위기로인하여성장이둔화되고디플레이션위험이존재하는상황에서위험을줄이는것은위기시에생존이가장중요한목표가되는인간의 DNA에내재되어있는생존본능에따라서나타난당연한결과이다. 우리가처한환경에변화가없다면이러한생존본능은우리를계속해서지켜주는가장강력한무기가되겠지만만일우리가느끼지못하는사이에주변환경에조금씩변화가일어난다면어떻게될것인가? 아마도우리의생존을가능하게해주었던행동이거꾸로생존을위협할지도모른다. 모든사람이같은행동을하게된다면그결과로얻을수있는이익이나장점은점차없어지게될것이다. 28년이후위험회피투자행위는지금까지좋은결과를만들어냈지만앞으로는점차그효용도가떨어지게될것이라고생각하는것은큰무리가아니다. 어쩌면 28년금융위기이후 6년이지난현시점에서우리에게가장큰위험은 모든위험을회피해야할대상으로만바라보는것 일지도모른다. 하지만, 환경에새로운변화가나타나고있다는사실을인지하는것은매우어렵다. 특히기존환경에성공적으로적응한경우에는변화를인지하는것은아마불가능할지도모른다. 금융시장에서도과거의긴시기를분석해보면어느하나의자산이나하나의상품혹은특정한전략이 5년이상의긴시기에서지속적으로성공하지못하는모습들이자주발견되고는한다. 경제사이클이나자금의흐름에따라서특정자산, 상품, 전략이좋은성과를보이지만이는사이클과자금흐름에변화가생기면급격한성과하락으로나타난다. 금융위기이후위험회피가투자의제일성공원칙이었으며그성향은여전히강화되고있다. 이러한움직임이어떠한결과를만들어낼지는예단할수없지만시간이지날수록기존의방식에대한불확실성이높아지는것은분명하다. 불확실성이높아진다면그자산이나상품혹은전략의가격은하락할위험혹은적어도기회비용이커질가능성이높아진다. 그러면이러한위험을줄이는방법은무엇일까? ETF Solution TIGER Report 9
우리는이미답을알고있을지모른다. 자산배분이그것이다. 물론주식채권에대한투자비중을 6:4 로하는고전적인자산배분을말하고자하는것은아니다. 경기상황변동에따라서유연하게자산배분비중을변화시키는새로운형태의자산배분이그답이될수있다. 고정된형태의자산배분전략은아주장기간투자의경우에그효과가잘나타날수있지만이는때로한세대이상의기간이필요하기도하다. 따라서보다현실적인의미에서적용가능한자산배분전략이필요할수있다. 이러한자산배분전략은중단기적인환경을끊임없이탐색하여자산배분에적용하면서도 1년, 3년의특정기간이아니라오랜기간지속가능한성과를만들어내기위해서장기적인환경의변화를준비하는리스크관리가결합되어있는자산배분이어야만한다. 표 1> 각연도별자산간수익률비교표 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 1 31.6% 54.% 35.1% 32.3% 1.1% 49.7% 28.% 8.3% 19.7% 22.89% 2 23.% 12.2% 28.9% 18.1% 9.4% 33.8% 21.9% 7.4% 17.4% 이머징소버린이머징소버린 2.86% 3 2.% 1.3% 이머징소버린 15.2% 7.3% -5.2% 29.8% 이머징소버린 15.7% 6.2% 16.8% 2.% 4 11.6% 이머징소버린 8.5% 9.9% 이머징소버린 6.2% 이머징소버린 -12.% 이머징소버린 28.% 12.2% 이머징소버린 5.5% 13.3% -.3% 5 1.5% 6.3% 5.9% 6.% -37.7% 22.% 7.4% 4.8% 9.4% -.31% 6 8.5% 5.% 4.% 2.9% -4.7% 4.3% 7.2% -1.8% 5.8% -5.25% 이머징소버린 7 4.9%.7% 3.1% -15.7% -42.4%.7% 4.2% -11.% 4.2% -8.98% Source : Bloomberg ( 수익률 ) 선진국채권 : GBI Hedged USD, 이머징소버린채권 : EMBI Global Diversified, 채권 : GBI-EM Global Diversified Unhedged USD 고배당주식 : MSCI World High Dividend Total Return USD, : FTSE NAREIT ALL Equity Total Return Index * 위이미지는이해를돕기위한개념도이며, 실제투자사례가아닙니다. 그런데자산배분의중요성에도불구하고연기금등의대형기관투자자를제외한일반투자자들에게자산배분은공허한메아리로들려왔다. 크게두가지제약이있었기때문이다. 우선자산배분을실천하기위해서는자산배분전략을수립하는전문가가있어야하는데일반투자자가이를수행하는것은거의불가능하다. 둘째로설사자산배분전략을수립하였다하더라도이를펀드나기존에나와있는상품을찾아실제로배분하고리밸런싱하는일역시규모와비용측면에서개인투자자에게큰제약이되어왔다. 그러나, 다행스럽게도최근 ETF라는새로운거래방법이활성화되면서자산배분을교과서에서현실세계로가져나오는것이가능해졌다. 저렴한거래비용에투자금액에제약이없이전세계의모든자산에투자를가능하게해주는 ETF는자산배분에새로운생명을주는것과다름이없는것이다. 대형 / 기관 / 전문투자자를대상으로하는자산배분에서일반투자자들도자산배분이라는투자의틀을매우쉽게적용할수있게된것이다. 실제로필자가근무하는회사에서는은행의특정금전식탁고객이나대형연기금투자자들에게 ETF 만을활용한자산배분전략자문서비스를제공하기시작했는데, 비교적장기안정적인성과를요구하는투자자성향에적합한모델을제시하고있는것이특징이다. 1 ETF Solution TIGER Report
www.tigeretf.com 그림 1> ETF 를활용한자산배분전략사례 자산선별 (Selection) 알파배분순위 리스크배분 Volatility - Parity 알파측정방법 프리미엄자산순위배정 가격지표모멘텀 이익모멘텀 위험조정수익 Backtest Stats 연평균수익 : 13.2% 연평균변동성 : 9.9% 연평균 Sharpe지수 : 1.19 Backtest Stats 연평균수익 : 11.1% 연평균변동성 : 7.7% 연평균 Sharpe지수 : 1.39 Fund Code Actual Weight 1% 환산 Actual Fund 84.22% 1% Equity DM TIGER S&P5선물 (H) 14385 KS Equity 16.64% 19.76% TIGER 합성-일본 (H) 19592 KS Equity 15.68% 18.62% TIGER 합성-유로스탁스5(H) 19593 KS Equity 14.67% 17.42% EM TIGER 브릭스 152 KS Equity 2.51% 2.98% TIGER 차이나 11769 KS Equity 7.12% 8.45% TIGER 차이나A3 1929 KS Equity 6.45% 7.66% Bond / TIGER합성-MSCI US리츠 (H) 18248 KS Equity 16.31% 19.37% TIGER 합성-단기선진하이일드 (H) 18249 KS Equity.%.% Tiger 국채3 11482 KS Equity 4.84% 5.75% Liquidity 15.8% Total 1.% 12% 8% 4% 11.13% 9.58% 9.25% % 1M 12M 설정이후 *214 년 12 월 31 일기, 동성수 ( 연환산 ) ETF를통해자산배분전략을손쉽게구현할수있게된오늘이야말로모두가한방향으로위험을회피하려고만하는새로운위험에서벗어나기위해기본으로돌아갈수있는최적의타이밍이아닐까한다. ETF Solution TIGER Report 11
TIGER ETF Fundamentals [ 섹터 ETF] (215 년 2 월 27 일기준 ) ETF 지수명 수익률 (1 개월 ) PER PBR FY1 매출액 1M 변화율 (%) FY1 조정영업이익 1M 변화율 (%) FY1 순이익 1M 변화율 (%) ROE (%) 부채비율 (%) 베타 (β) 변동성 (σ) TIGER 헬스케어 KRX 건강산업 17.92 23.87 2.3.17 -.77 1.6 15.16 57.33.47 18.8% TIGER 건설기계 KOSPI2 건설기계 15.33 15.56 1.4.6-1.37-4.97-7.69 232.55 1.24 18.77% TIGER 화학 Fnguide 화학 1.6 14.23 1.35 -.59-5.47-3.85 4.92 11.97 1.29 21.42% TIGER 에너지화학 KOSPI2 에너지화학 9.49 12.5 1.6 -.87-9.49-14. 3.92 189.84 1.29 21.15% TIGER 증권 Fnguide 증권 7.41 15.59.65.28 2.91.12.48 655.99 1.21 21.81% TIGER 조선운송 KOSPI2 조선운송 7.39 21.78 1.29 -.86.. -1.72 263.1 1.21 21.99% TIGER 생활소비재 Fnguide 생활소비재 4.46 26.1 1.67 -.16 7.27 -.1 7.43 1.54.56 18.93% TIGER 미디어통신 KRX 미디어통신 2.91 13.49 1.11 -.18-1.38-6.87 6.19 131.37.47 16.99% TIGER 경기방어 KOSPI2 생활소비재 2.2 1.72.97 -.22.71-1.35 4.5 156.95.55 13.67% TIGER 철강소재 KOSPI2 철강소재.83 1.35.71.8.42-2.27 6.6 94.64.92 15.76% TIGER 반도체 KRX 반도체.52 9.89 1.4.28 -.46 -.13 22.55 44.88.88 16.52% TIGER 2 KOSPI2 -.22 1.57 1.8 -.24-1.83-1.98 8.32 288.41 1. 9.62% TIGER 경기소비재 KOSPI2 경기소비재 -.86 7.61 1.18 -.6 -.26-1.5 13.33 114.53 1.2 16.1% TIGER 은행 KRX 은행 -1.3 8.43.66 -.1.89-1.53 4.6 1,179.8 1.21 19.34% TIGER 자동차 Fnguide 자동차 -2.18 6.38 1.18 -.36-1.3-1.21 17.83 11.22 1.3 19.62% TIGER IT KOSPI2 정보통신 -4.73 1.73 1.42.15 -.43 -.2 18.21 6.99 1.5 14.8% TIGER 금융 KOSPI2 금융 -4.84 1.72.77 -.11-1.25-1.65 4.3 1,22.64 1.6 15.96% TIGER 소프트웨어 Fnguide 소프트웨어 -1.5 23.5 4.66 -.28 3.78 6.43 32.56 111.81.82 23.18% [ 스타일 / 테마 ETF] (215 년 2 월 27 일기준 ) ETF 지수명 수익률 (1 개월 ) PER PBR FY1 매출액 1M 변화율 (%) FY1 조정영업이익 1M 변화율 (%) FY1 순이익 1M 변화율 (%) ROE (%) 부채비율 (%) 베타 (β) 변동성 (σ) TIGER 그린녹색산업지수 8.17 1.93 1.3 -.4 -.83 -.64 16.77 7. 1.24 17.3% TIGER 미드캡 MKF 중형가치 7.44 12.31 1.9 -.99 -.74-2.35 3.86 224.59.66 1.29% TIGER LG 그룹 + MKF LG 그룹 + FW 4.56 12.43 1.17 -.17-5.91-3.34 5.3 117.85.98 14.75% TIGER 중국소비테마 Fnguide 중국내수테마 4.54 2.23 1.78 -.33 -.26-1.78 8.83 18.55.55 11.99% TIGER 가치주 MKF 순수가치 3.36 7.96.75 -.24-2.5-2.37 4.79 47.34.87 1.42% TIGER 모멘텀 Fnguide 모멘텀 2.61 16.28 1.28.5 -.35 -.24 17.67 172.54.63 13.24% TIGER 현대차그룹 + MKF 현대차그룹 + FW 2.44 7. 1.13 -.4-1.21-2.38 15.24 128.62 1.24 19.76% TIGER 삼성그룹 MKF SAMs FW 1.46 12.98 1.28 -.8-1.9.1 15.69 155.87 1.23 15.25% TIGER 로우볼 Fnguide Low Vol 1.37 1.43..1-1.4-1.5...65 8.54% TIGER 베타플러스 Fnguide 베타플러스 -1.92 1.93. -.21-2.7-1.49.. 1.9 11.47% *PER : 12 개월 Forward PER( 배 ), 최근 3 개월간발표된애널리스트자료기준 * 매출액 : 전월대비당해년도매출액추정치상승률, 최근 3 개월간발표된애널리스트추정치기준 * 조정영업이익 : 전월대비당해년도조정영업이익추정치상승률, 최근 3 개월간발표된애널리스트추정치기준 * 순이익 : 전월대비당해년도순이익추정치상승률, 최근 3 개월간발표된애널리스트추정치기준 * 베타, 변동성은해당 ETF 의최근 1 년간일간변동률기준연환산한지표입니다. * 상기자료는각 ETF 가추총하는기초지수들의펀더멘탈지표입니다. * 자료 : dataguide 12 ETF Solution TIGER Report
www.tigeretf.com Risk Indicators (215 년 2 월 27 일기준 ) 최근 5 년최근 3 년최근 1 년최근 6 개월 VIX ( 붉은선, 좌축, 이하같음 ) vs KOSPI ( 회색선, 우축, 이하같음 ) 6 5 4 3 2 1 1-Mar-1 1-Aug-1 1-Jan-11 1-Jun-11 1-Nov-11 1-Apr-12 1-Feb-13 1-Jul-13 1-May-14 1-Oct-14 2,4 2,2 1,6 1,4 1,2 1, 3 25 2 15 1 5 1-Mar-12 1-Jun-12 1-Dec-12 1-Mar-13 1-Jun-13 1-Sep-13 1-Mar-14 1-Jun-14 1-Dec-14 2,2 1,7 1,6 1,5 3 25 2 15 1 5 28-Feb-14 31-Mar-14 3-Apr-14 31-May-14 3-Jun-14 31-Jul-14 31-Aug-14 3-Sep-14 31-Oct-14 3-Nov-14 31-Dec-14 31-Jan-15 2,15 2,5 1,95 1,85 1,75 1,7 3 25 2 15 1 5 15-Sep-14 29-Sep-14 13-Oct-14 27-Oct-14 1-Nov-14 24-Nov-14 8-Dec-14 22-Dec-14 5-Jan-15 19-Jan-15 2-Feb-15 16-Feb-15 2,5 1,95 1,85 1,75 VKOSPI 6 5 4 3 2 1 1-Mar-1 1-Aug-1 1-Jan-11 1-Jun-11 1-Nov-11 1-Apr-12 1-Feb-13 1-Jul-13 1-May-14 1-Oct-14 2,4 2,2 1,6 1,4 1,2 1, 3 25 2 15 1 5 1-Mar-12 1-Jun-12 1-Dec-12 1-Mar-13 1-Jun-13 1-Sep-13 1-Mar-14 1-Jun-14 1-Dec-14 2,2 1,7 1,6 1,5 21 19 17 15 13 11 9 7 5 28-Feb-14 31-Mar-14 3-Apr-14 31-May-14 3-Jun-14 31-Jul-14 31-Aug-14 3-Sep-14 31-Oct-14 3-Nov-14 31-Dec-14 31-Jan-15 2,15 2,5 1,95 1,85 1,75 1,7 2 19 18 17 16 15 14 13 12 11 1 15-Sep-14 29-Sep-14 13-Oct-14 27-Oct-14 1-Nov-14 24-Nov-14 8-Dec-14 22-Dec-14 5-Jan-15 19-Jan-15 2-Feb-15 16-Feb-15 2,5 1,95 1,85 1,75 환율 ( 원 - 달러 ) 1,3 1,25 1,2 1,15 1,1 1,5 1, 95 9 1-Mar-1 1-Aug-1 1-Jan-11 1-Jun-11 1-Nov-11 1-Apr-12 1-Feb-13 1-Jul-13 1-May-14 1-Oct-14 2,4 2,2 1,6 1,4 1,2 1, 1,2 1,15 1,1 1,5 1, 95 9 1-Mar-12 1-Jun-12 1-Dec-12 1-Mar-13 1-Jun-13 1-Sep-13 1-Mar-14 1-Jun-14 1-Dec-14 22. 21. 2. 19. 18. 17. 16. 15. 1,14 1,12 1,1 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 28-Feb-14 31-Mar-14 3-Apr-14 31-May-14 3-Jun-14 31-Jul-14 31-Aug-14 3-Sep-14 31-Oct-14 3-Nov-14 31-Dec-14 31-Jan-15 2,15 2,5 1,95 1,85 1,75 1,7 1,14 1,12 1,1 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 98 96 15-Sep-14 29-Sep-14 13-Oct-14 27-Oct-14 1-Nov-14 24-Nov-14 8-Dec-14 22-Dec-14 5-Jan-15 19-Jan-15 2-Feb-15 16-Feb-15 2,5 1,95 1,85 1,75 JP Morgan EMBI Spread Index 6. 5. 4. 3. 2. 1.. 1-Mar-1 1-Aug-1 1-Jan-11 1-Jun-11 1-Nov-11 1-Apr-12 1-Feb-13 1-Jul-13 1-May-14 1-Oct-14 2,4 2,2 1,6 1,4 1,2 1, 5 45 4 35 3 25 2 1-Mar-12 1-Jun-12 1-Dec-12 1-Mar-13 1-Jun-13 1-Sep-13 1-Mar-14 1-Jun-14 1-Dec-14 2,2 1,7 1,6 1,5 5 45 4 35 3 25 2 28-Feb-14 31-Mar-14 3-Apr-14 31-May-14 3-Jun-14 31-Jul-14 31-Aug-14 3-Sep-14 31-Oct-14 3-Nov-14 31-Dec-14 31-Jan-15 2,15 2,5 1,95 1,85 1,75 1,7 5 45 4 35 3 25 2 15-Sep-14 29-Sep-14 13-Oct-14 27-Oct-14 1-Nov-14 24-Nov-14 8-Dec-14 22-Dec-14 5-Jan-15 19-Jan-15 2-Feb-15 16-Feb-15 2,5 1,95 1,85 1,75 Fear gauge Index 12 1 8 6 4 2 1-Mar-1 1-Aug-1 1-Jan-11 1-Jun-11 1-Nov-11 1-Apr-12 1-Feb-13 1-Jul-13 1-May-14 1-Oct-14 2,4 2,2 1,6 1,4 1,2 1, 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1-Mar-12 1-Jun-12 1-Dec-12 1-Mar-13 1-Jun-13 1-Sep-13 1-Mar-14 1-Jun-14 1-Dec-14 2,2 1,7 1,6 1,5 68 66 64 62 6 58 56 54 52 5 28-Feb-14 31-Mar-14 3-Apr-14 31-May-14 3-Jun-14 31-Jul-14 31-Aug-14 3-Sep-14 31-Oct-14 3-Nov-14 31-Dec-14 31-Jan-15 215 21 25 2 195 19 185 18 175 17 68 66 64 62 6 58 56 54 52 5 15-Sep-14 29-Sep-14 13-Oct-14 27-Oct-14 1-Nov-14 24-Nov-14 8-Dec-14 22-Dec-14 5-Jan-15 19-Jan-15 2-Feb-15 16-Feb-15 2,5 1,95 1,85 1,75 *VIX : 미국 S&P5 옵션의내재변동성에기초한지수로 ' 공포지수 ' 라고도불림. 위기시상승. *VKOSPI : VIX 와유사한방법론을 KOSPI2 적용하여산출한변동성지수. 위기시상승. * 환율 : 원 - 달러환율. 대체로위기시상승. *JP Morgan EMBI Spread Index : 신흥국채권가격스프레드지수. 위기시상승. *Fear gauge Index : VKOSPI, 환율, JP Morgan EMBI Spread Index 를동일가중방식으로지수화. ETF Solution TIGER Report 13
미래에셋 TIGER ETF LIST (215 년 2 월 27 일기준 ) 구분종목명종목코드설정일비교지수 NAV( 억 ) 총보수 ( 연,%) 국내주식 ( 시장 ) 국내주식 ( 섹터 ) 국내주식 ( 스타일 / 테마 ) 국내주식 ( 전략 ) 해외주식 원자재 채권 14 ETF Solution TIGER Report TIGER 2 1211 28/4/2 KOSPI2 21,971.9% TIGER KRX1 9121 26/6/26 KRX1 지수 339.22% TIGER 코스닥프리미어 12239 21/2/5 KOSDAQ Premier 지수 34.46% TIGER 레버리지 12332 21/4/8 KOSPI2 (daily x 2) 1,238.59% TIGER 인버스 12331 21/3/26 F-KOSPI2 (Daily x -1) 94.59% TIGER 은행 9122 26/6/26 KRX Banks 지수 16.46% TIGER 반도체 9123 26/6/26 KRX Semicon 지수 1,155.46% TIGER 미디어통신 9856 27/9/6 KRX Media & Telecom 지수 49.46% TIGER 건설기계 13922 211/4/5 KOSPI2 Constructions & Machinery 지수 35.4% TIGER 조선운송 13923 211/4/5 KOSPI2 Shipbuilding & Transportation 지수 8.4% TIGER 철강소재 13924 211/4/5 KOSPI2 Steel & Materials 지수 55.4% TIGER 에너지화학 13925 211/4/5 KOSPI2 Energy & Chemicals 지수 19.4% TIGER IT 13926 211/4/5 KOSPI2 IT 지수 57.4% TIGER 금융 13927 211/4/5 KOSPI2 Financials 지수 8.4% TIGER 경기방어 13928 211/4/5 KOSPI2 Consumer Staples 지수 944.4% TIGER 경기민감 13929 211/4/5 KOSPI2 Consumer Discretionary 지수 197.4% TIGER 헬스케어 14386 211/7/15 KRX Health Care 지수 62.4% TIGER 생활소비재 15218 212/1/16 FnGuide 생활소비재지수 67.4% TIGER 소프트웨어 15749 212/5/15 FnGuide 소프트웨어지수 157.4% TIGER 증권 1575 212/5/15 FnGuide 증권지수 58.4% TIGER 자동차 15751 212/5/15 FnGuide 자동차지수 46.4% TIGER 화학 15752 212/5/15 FnGuide 화학지수 44.4% TIGER 가치주 9771 27/7/3 MKF 순수가치지수 52.46% TIGER 미드캡 9772 27/7/3 MKF 중형가치지수 33.46% TIGER 그린 13799 211/1/26 KRX 녹색산업지수 45.46% TIGER 삼성그룹 13852 211/3/4 MFK SAMs FW 지수 173.15% TIGER LG 그룹 + 13853 211/3/9 MFK LG 그룹 + FW 지수 52.15% TIGER 현대차그룹 + 13854 211/3/9 MFK 현대차그룹 + FW 지수 41.15% TIGER 중국소비테마 1546 211/12/15 Fnguided 중국내수테마지수 669.5% TIGER 모멘텀 14797 211/1/25 FnGuide 모멘텀지수 177.5% TIGER 커버드 C2 1664 212/1/24 KOSPI2 커버드콜지수 73.38% TIGER 베타플러스 1735 213/1/16 FnGuide 베타플러스지수 149.4% TIGER 로우볼 17435 213/6/19 FnGuide 로우볼지수 1,92.4% TIGER 고배당 2178 214/12/5 KOSPI 고배당 27.15% TIGER 배당성장 21156 214/12/17 KOSPI 배당성장 341.29% TIGER 라틴 151 28/8/26 BNY Mellon Latin Americal 35 ADR Index 38.49% TIGER 브릭스 152 28/8/26 BNY Mellon BRIC Select ADR Index.49% TIGER 차이나 11769 29/1/2 Hang Seng Mainland 25 Index 119.49% TIGER 나스닥 1 13369 21/1/15 NASDAQ 1 Index 66.49% TIGER 나스닥바이오 2378 214/8/26 NASDAQ Biotechnology Index 177.3% TIGER S&P5 선물 (H) 14385 211/7/15 S&P5 Futures Excess Return Index(ER) 349.3% TIGER 합성 -MSCI US 리츠 (H) 18248 213/1/8 MSCI US REIT Index(PR) 125.25% TIGER 차이나 A3 1929 214/1/27 CSI 3 Index 599.7% TIGER 합성 - 차이나 A 레버리지 2448 214/8/28 CSI 3 Index(X2) 1,9.59% TIGER 합성 - 단기선진하이일드 (H) 18249 214/3/21 Markit iboxx USD Liquid High Yield -5 Index 1.25% TIGER 합성 - 일본 (H) 19592 214/4/29 TOPIX Index 13.25% TIGER 합성 - 유로스탁스 5(H) 19593 214/4/29 EURO STOXX 5 Index(Price Return) 114.25% TIGER 원유선물 (H) 1368 21/7/3 S&P GSCI Crude Oil Enhanced Index(ER) 2,798.7% TIGER 농산물선물 (H) 13761 211/1/1 S&P GSCI Agriculture Enhanced Select Index(ER) 197.7% TIGER 금속선물 (H) 13931 211/4/7 S&P GSCI Industrial Metals Select Index(TR) 34.7% TIGER 금은선물 (H) 13932 211/4/7 S&P GSCI Precious Metals Index(TR) 46.7% TIGER 구리실물 1658 212/12/14 S&P GSCI Cash Copper Index 74.85% TIGER 국채 3 11482 29/8/21 KTB Index 327.15% TIGER 유동자금 15745 212/5/15 KIS MSB 3M 지수 4,546.9%
Memo
TIGER ETF 마케팅본부 구분성명전화 E-Mail ETF 마케팅본부박한기상무 2-3774-6635 parkhk@miraeasset.com ETF 컨설팅팀 정경철팀장 2-3774-8254 kc.jung@miraeasset.com 육동휘대리 2-3774-6686 dh.yook@miraeasset.com ETF 솔루션팀최승현팀장 2-3774-238 idounou@miraeasset.com