한국, 대만 참조하여 A주 투자하기

한국, 대만참조하여 A 주투자하기 중국증시개방확대를대비하여종목고르기 Issue Comment 217.7.28 한국, 대만사례 : 외국인보유비중이증가하면지수는상승, 대형주가수혜를받음 중국증시도 213 년이후외국인비중증가로대형주들이상하이종합지수를아웃퍼폼 후강퉁, 선강퉁선호종목도같은패턴 : 1 업종주도주선호, 2 소비 / 헬스케어 /IT 등특정섹터에대한매입이집중 [ 중국경제 증시 ] 최홍매 2-3774-1846 hongmei.cui@miraeasset.com 한국, 대만의증시개방사례 : 외국인보유비중증가시대형주선전 한국과대만은중국보다먼저주식시장을개방하였다. 한국은 1992 년, 대만은 1983 년에처음으로외국인의주식투자를허용하였다. 그뒤한국은 98년, 대만은 1996 년에주식시장을완전히개방하였다. 현재한국과대만주식시장에서의외국인의보유비중은각각 34%, 4% 이다. 반면중국주식시장에서의외국인보유비중 ( 기관투자자와후 선강퉁순매입누적치 ) 은 1.9% 에불과하다. 향후중국주식시장개방도확대에따른투자전략을두국가의사례를참조할수있다. 한국과대만의개방확대사례를참조한결론은 1외국인보유비중증가시증시가상승한다는것과, 2대형주가상대적으로더수혜를받는다는것이다. 한국의경우, 유가증권시장의외국인보유비중은 1998 년의 19.4% 에서현재 35.6% 까지상승하였다. 같은기간 KOSPI 지수는 286% 상승하였다. 외국인보유비중이증가하는구간에서증시도동반상승하였다 ( 그림1). 대만도마찬가지이다. 대만증시의외국인보유비중은 24 년 2.7% 에서현재 4% 이다. 같은기간가권지수는 78% 상승하였다. 외국인보유비중이증가하는구간에서가권지수도상승하였다 ( 그림2). 그림 1. 유가증권시장의외국인보유비중증가와함께코스피지수상승 그림 2. 주식시장의외국인보유비중증가와함께가권지수상승 (pt) 3, 2, KOSPI(L) 5 4 3 (pt) 12, 가권지수 (L) 45 외국인보유비중 (R) 9, 3 6, 1, 2 1 3, 15 99 2 5 8 11 14 17 4 6 8 1 12 14 16 자료 : : WIND, CEIC, 미래에셋대우리서치센터

또한외국인보유비중이증가하는과정에서대형주가더수혜를받았다. 단순한비교로외국인비중이상승하는기간에코스피보다는코스피2 의상승률이더컸다. 1998 년부터현재까지코스피2 지수가코스피지수보다 12% 더상승했다. 반면코스닥지수는같은기간동안 5% 상승하는데그쳤다. 대표대형주를보면그차이가뚜렷하다. 삼성전자주식은같은기간 3배넘게상승하였다. 대만증시도비슷한흐름을보였다. 대만대표종목인 TSMC 와후우하이의상승률은 23 년현재까지가권지수와비교하면각각 2.5 배, 2.4 배이다. 중국증시도비슷한패턴 : 지수상승과대형주수혜중국증시는아직시장개방초기이지만한국과대만의루트를따라가고있다. WIND 데이터로추정하면현재중국주식시장의외국인비중은 1.89% 이다. 이중해외기관투자자 (QFII, RQFII 로추정 ) 가 1.45%, 후강퉁 / 선강퉁은.44% 이다. 213 년의외국인비중은 1.44% 이었다. 이기간동안상하이종합지수는 51% 상승하였고대형주위주의상하이5 지수는 62% 상승하였다. 반면중소기업들로구성된심천성분지수의상승률은 29% 에그쳤다. 중국증시도한국, 대만과마찬가지로외국인자금의유입이지수에긍정적인역할을했고, 대형주가더수혜받았음을시사한다. 그림 3. 한국 : 외국인보유비중증가시대형주지수가더빨리상승 그림 4. 한국 : 외국인보유비중증가시대형주가시장을크게아웃퍼폼 ( 배 ) 1.2 KOSPI 대비 KOSPI2 상승률 (L) 5 ( 배 ) 8. KOSPI 대비삼성전자상승률 (L) 5 1.1 4 3 6. 4 3 4. 1. 2 1 2. 2 1.9 99 2 5 8 11 14 17. 98 1 4 7 1 13 16 그림 5. 대만 : 외국인보유비중증가시대형주가시장을크게아웃퍼폼 그림 6. 중국도대형주위주의상하이 5 지수의상승속도가더빠름 ( 배 ) 3. TSMC 대비가권지수상승률비교 (L) 훙하이대비가권지수상승률비교 (L) 타이완외국인보유비중 (R) 6 ( 배 ) 1.1 상하이종합지수대비상하이5 상승률 (L) 2.5 중국외국인보유비중 (R) 2. 2. 4 1. 1.5 1. 2.9 1.. 4 7 1 13 16.8 13 14 15 16.5 2 Mirae Asset Daewoo

A 주투자 : 대형주 / 업종주도주 한국과대만의사례를참조한다면, 증시의개방이대형주들에더수혜가될것으로예상된다. 개별종목선택은후강퉁과선강퉁이선호하는주식들을참조할수있다. 후강퉁선강퉁의투자비중이높은종목은대개업종주도주이다. 7월 26일기준, WIND 의데이터를정리하면, 후강퉁과선강퉁의보유 TOP3 종목 ( 해당주식의유통시총대비후강퉁, 선강퉁자금의보유비중 ) 에서는대형주, 업종주도주에대한선호도가높음을알수있다 ( 그림7, 그림8). 특히후강퉁은주도주에대한집중매입성향이선강퉁보다더강하다. 예컨대후강퉁이보유한 TOP3 종목중업종 ( 시틱분류 3기준 ) 1위종목은모두 16개, 업종내 5위안에드는기업이 27개이다. 그중상하이공항 (69.SH), 위퉁버스 (666.SH), 항서제약 (6276.SH), 창쟝전력 (69.SH), 모우타이 (6519.SH) 는모두업종 1위종목들이다. 외국인자금이후강퉁을통해대형주들을집중적으로매수했음을시사한다. 선강퉁투자도비슷한패턴을보이고있다. 보유 TOP3 종목중업종 1 위종목은 9 개, 5 위안에 드는종목은 23 개이다. 성장성주식위주의시장특징을감안해도, 선강퉁도대형주, 업종주도주 를선호함을알수있다. 예컨대하이캉웨이스 (3433.SZ), 메이디그룹 (333.SZ), 퉁팡위훙 (2271.SZ), 후이촨테이크 (3142.SZ), 둥어어쟈오 (423.SZ) 등모두업종 1 위기업이다. 그림 7. 후강퉁은업종주도주선호, 후강퉁이보유한 TOP3 종목 유통시총대비후강퉁보유 산업별순위 ( 시틱 3) ( 순위, 축반전 ) 3 2 5 1 1 15 상하이공항팡정증권위퉁버스항서제약푸요우유리이리유업창쟝전력모우타이중난미디어컨즈쟈오칭도우하이얼국제여행사백운공항심천연료안기효모이펑제약라오칸바이주청년여행사화위자동차안후이콘항텐웨이예춘추항공텐스리핑안보험건설은행 SANY 상하이가화펑치테크다친철도창덴테크 2 그림 8. 선강퉁은업종주도주선호, 후강퉁이보유한 TOP3 종목 유통시총대비후강퉁보유산업별순위 ( 시틱 3) ( 순위, 축반전 ) 16. 12. 8. 1 4.. 란스테크하이캉웨이스메이디그룹 SOGAL 거리전자둥팡위훙순펑홀딩스후이촨테이크둥어어죠우루이캉의약루타이커화바이오수보우얼라오반전자윈난의약양허홀딩스선눙발전다주레어저우량예웨이푸항테크제사이테크궈간하이테크심천공항화위 SW 거얼홀딩스화처테스트무린슨궈성진홀딩스아이얼안과신웨이통신 2 Mirae Asset Daewoo Research 3

소비재, 헬스케어, IT섹터에대한선호도가높다. 후강퉁, 선강퉁자금의섹터별유통시총대비투자비중을분류하면공통으로소비재에대한투자가집중되어있음이나타난다 ( 그림9, 그림 1). 또한후강퉁은헬스케어 / 유틸리티, 선강퉁은 IT 종목에집중투자하였다. 3월말대비 7월말의비중변화를비교해보면, 기존에선호하던섹터에대한비중을꾸준히늘렸음을알수있다. 후강퉁중비중이가장많이증가한섹터도상위 1위, 2위인필수소비재와헬스케어이다. 선강퉁은비중확대폭이후강퉁보다컸는데상위 1위, 2위, 3위종목이각각경기소비재, IT, 필수소비재이다. 결론적으로, 중국증시개방이지속된다면향후대형주, 업종주도주들이수혜를많이받을것이다. 개별종목으로후강퉁과선강퉁의선호도 ( 종목의유통시총대비후강퉁, 선강퉁이보유비중 ) 가높은상위 2개종목은아래의표와같다. 그림 9. 후강퉁 : 필수소비재, 헬스케어, 경기소비재선호 그림 1. 선강퉁 : 경기소비재, 필수소비재, IT 선호 4. 3. 섹터별유통시총대비후강퉁투자비중 4~7 월증가 3 월말비중 2. 1.5 섹터별유통시총대비선강퉁투자비중 4~7 월증가 3 월말비중 2. 1. 전체유통시총대비후강퉁보유비중 1. 전체유통시총대비선강퉁보유비중..5-1.. 표 1. 후강퉁, 선강퉁보유종목 TOP2 코드종목명종목명 PER PBR 배당률 ROE 시총배당률산업세부업종업종순위 4 Mirae Asset Daewoo ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) ( 억위안 ) (%) (GICS1) ( 시틱산업분류 3) ( 위 ) 423.SZ 东阿阿胶둥어어죠우 23.9 5.3 1.1 24.1 457.5 1.1 헬스케어중의약제약 4 538.SZ 云南白药윈난의약 32.4 6.. 2. 978.9. 헬스케어중의약제약 1 6887.SH 伊利股份이리유업 21.5 6. 2.9 26.3 1254.7 2.9 필수소비재유제품 1 63589.SH 口子窖컨즈쟈오 26.1 4.8 1. 19.8 218.9 1. 필수소비재백주 7 63939.SH 益丰药房이펑제약 46.1 3.8 1. 1.2 111. 1. 필수소비재의약품유통 8 61139.SH 深圳燃气심천연료 24.4 2.4 1.2 1.4 191.5 1.2 유틸리티연료 1 2271.SZ 东方雨虹둥팡위훙 29.6 6.3.4 22.8 31.9.4 소재신소재및비금속 1 69.SH 上海机场상하이공항 24.7 3.2 1.1 13.2 729.4 1.1 산업재공항 1 3124.SZ 汇川技术후이촨테이크 42.8 9.5 1.1 21.2 413.1 1.1 산업재기타통용기계 1 6191.SH 方正证券팡정증권 37.7 2.2.9 7.3 82.6.9 금융증권 1 6198.SH 中南传媒중난미디어 17.6 2.6 2.8 14.9 321.3 2.8 경기소비재미디어 1 666.SH 福耀玻璃푸요우유리 19.9 3.8 2.9 18.3 649.2 2.9 경기소비재자동차부품 2 333.SZ 美的集团메이디그룹 18.2 4.9 2.3 26.6 2758.1 2.3 경기소비재백색가전 1 2572.SZ 索菲亚 SOGAL 53.2 1.4.9 21.4 366.6.9 경기소비재기타경공업 2 666.SH 宇通客车위퉁버스 11.9 4.1 4.7 3.6 473.3 4.7 경기소비재버스 1 651.SZ 格力电器거리전자 14.3 4.2 3.9 3.4 2323.3 3.9 경기소비재백색가전 2 232.SZ 苏泊尔수보우얼 28.6 7.7 1.5 24. 334.1 1.5 경기소비재소가전 1 258.SZ 老板电器라오반전자 32. 1.3.9 33.1 414..9 경기소비재백색가전 4 3433.SZ 蓝思科技란스테크 62.1 5.5.3 9.9 782.5.3 IT IT 부품 2 2415.SZ 海康威视하이캉웨이스 37.1 14.2 1.3 34.1 288.3 1.3 IT 전자설비 1

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