Daily KOSPI 2466.01 (-0.24%) 3423호 / 2018년 5월 25일 ( 금 ) Top down 채권전략 5 월금통위코멘트 : 경기시각유지 [ 신얼 ] KOSDAQ 873.32 (+0.48%) KOSPI200 선물 317.70 (-0.19%) 원 / 달러환율 1,079.60 (-1.10 원 ) 국고 3 년금리 2.191 (-0.044%) 포트폴리오국내주식포트폴리오 : SK하이닉스, 롯데정밀화학, 원익QnC, JYP Ent., POSCO 해외주식포트폴리오국내외 ETF 포트폴리오 Bottom up 산업분석 IT ( 비중확대 ): 신한 IT Corporate Day 후기 [ 최도연 ] 운송 ( 비중확대 ): 2018 년 1 분기택배시장업데이트 [ 박광래 ] 차트릴레이 Top down / Bottom up 금요 Key Chart: 금리 / 환율, 에너지 / 유틸리티 증시지표
Just 1 Minute! 소비자물가및기준금리 / 통안 1 년스프레드 (bp) 기준금리 / 통안1년 ( 좌축 ) (%) 150 소비자물가 ( 우축 ) 6 120 5 90 4 60 3 30 2 0 1 (30) 10 12 14 16 18 0 자료 : 통계청, 인포맥스, 신한금융투자 기준금리조정보다는관망후대응에방점 한국은행의경기시각은변함이없다 투자전략 : 비례하는금리하락과경계심확대 Daily Summary 5 월 23~24 일신한 IT Corporate Day 진행 IT ( 비중확대 ) 반도체관련주투자전략 : Big Cycle 에투자하자 스마트폰관련주투자전략 : 범용 IT 부품 & Apple Cycle 1 분기국내택배물동량 6.03 억박스 (+10.3% YoY) 운송 ( 비중확대 ) 1 분기시장평균택배단가 2,230 원 (-1.4% YoY) 1 분기단위당비용 : CJ 대한통운 1,908 원, 한진 2,165 원, 롯데 2,193 원 신한데일리 ( 신한생각 ) 에게재된요약본의원본자료는당사홈페이지, 신한아이, 골드윙등에게재되어있으니 참고하시기바랍니다.
채권전략신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) 5 월금통위코멘트 : 경기시각유지 채권전략 _ 신얼 (02) 3772-2193 eshin@shinhan.com 소비자물가및기준금리 / 통안1 년스프레드 (bp) 기준금리 / 통안1년 ( 좌축 ) (%) 150 소비자물가 ( 우축 ) 6 120 5 90 4 60 3 30 2 0 1 (30) 0 10 12 14 16 18 자료 : 통계청, 인포맥스, 신한금융투자 기준금리조정보다는관망후대응에방점 - 5 월금통위기준금리 1.50% 만장일치동결. 금리인상후 4 회연속만장일치동결 - 신임금통위원의첫회의. 임기관련된인사이슈존재하는시기전후로정책조정을하지않는특성, 이번회의에도적용 - 6 년 5 개월만의금리인상이후각종대내외이슈에대해적극적정책조정보다는관망후대응이라는입장견지 한국은행의경기시각은변함이없다 - 경기고점논란속에서한국은행은 4 월전망경로와대체로부합한다는점을재확인 - 지난 4 월수정경제전망을통해한국은행은 2018 년경제성장률 3.0%, 근원소비자물가상승률 1.8% 전망치제시 - 다만, 경기판단시, 경제주체체감고려필요성인정. 또한, 어려운고용시장에대한고심표출 투자전략 : 비례하는금리하락과경계심확대 - 국고 3 년물 2.15%, 국고 5 년물 2.40% 레벨테스트예상 - 채권강세지속될수록연초수준회귀. 이는대내외재료에의한경계심확대로이어질국면. 매수세주간단위이상으로길어지지않을것 - 기준금리인상개시시점 3/4 분기기존전망유지. 거시건전성정책차원의정상화및경제성장, 물가반등이지지 선행지수및국고 3/10 년스프레드 (bp) 국고3/10년 ( 좌축 ) ( 기준 =100) 150 선행지수순환변동치 ( 우축 ) 103 120 102 90 101 60 100 30 99 0 98 10 12 14 16 18 자료 : 통계청, 인포맥스, 신한금융투자 통화정책방향문비교 2018년 4월 2018년 5월 대외경제세계경제 성장세확대움직임 견조한성장세지속 국제금융시장 국채금리상승, 주가오름세등안정 일부신흥국자본유출확대 비고주요국통화정책정상화기대강화, 미국주요국통화정책정상화속도, 보호무역주정책방향, 보호무역주의확산움직임등의확산움직임, 미정부정책방향등영향 국내경제 수출 투자다소둔화되었으나수출호조 세계경제의호조에힘입어양호한흐름 내수 소비완만한개선 소비꾸준한증가세 고용 취업자수증가폭감소등개선세둔화 취업자수증가폭낮은수준지속 물가 연간 1% 대후반전망 오름세확대되면서목표수준점차근접 경기판단 견실한성장세와수요측면의물가상승압력크지않을것 지난 4 월전망경로와대체로부합예상 통화정책방향금융안정에유의하여통화정책운용금융안정에유의하여통화정책운용 자료 : 한국은행, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 신얼 ). 동자료는 2018 년 5 월 24 일에공표된자료의요약본입니다. / 3
포트폴리오신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) 국내주식포트폴리오 SK 하이닉스 (000660) KSP 주가 ( 원 ) 94,600 2 분기영업이익 5.10 조원 (+16.8% QoQ) 으로사상최대실적전망 5 월 24 일 2 분기부터대형 IDC 업체에 72 단 3D NAND 로 Enterprise 용 SSD 출하개시전망, NAND 수익성과성장성부각 수익률 -0.7% 상대수익 -0.5%p 12 개월선행 PER( 주가수익비율 ) 은컨센서스기준 4.2-5.5 배로밸류에이션밴드최하단에위치 롯데정밀화학 (004000) KSP-M 주가 ( 원 ) 65,400 환경규제에따른염소계열주력제품 ( 가성소다 /ECH) 의판가인상지속 5 월 23 일 2018 년매출액 1.4 조원 (+22.5% YoY), 영업이익 2,334 억원 (+110.1% YoY) 전망 수익률 -2.4% 상대수익 -2.4%p 초산가격의상승에따른롯데 BP 화학의실적개선으로큰폭의지분법이익증가기대 원익 QnC (074600) KDQ 주가 ( 원 ) 16,350 고객사설비투자확대로쿼츠매출액 1,863 억원 (+27% YoY) 예상 5 월 17 일 나노윈인수효과로세정사업매출액 314 억원 (+47% YoY) 전망 수익률 6.5% 상대수익 3.8%p 2018 년매출액 2,474 억원 (+25% YoY), 영업이익 421 억원 (+42% YoY) 전망 JYP Ent. (035900) KDQ 주가 ( 원 ) 22,300 1 분기매출액 230 억원 (+5% YoY), 영업이익 14 억원 (-64% YoY) 기록. 컨센서스부합 5 월 16 일 주식보상비용 42 억원감안시호실적 수익률 7.7% 상대수익 6.5%p 2 분기트와이스활동반영되며실적성장구간진입하며주가반등기대 POSCO (005490) KSP 주가 ( 원 ) 357,000 철강 ASP 상승추세지속으로 2 분기별도영업이익 9,920 억원 (+69.5% YoY) 달성가능할전망 5 월 15 일 포스코대우를포함한주요자회사들의실적개선도이어져 2 분기연결영업이익도 YoY 46.6% 증가가능 수익률 -3.8% 상대수익 -3.4%p 연결기준 ROE 레벨이향상 (17 년 6.5% 18F 8.1%) 되어목표 PBR 을최소 0.8 배수준까지적용가능 [ 포트폴리오편출 ] 삼성전자 ( 수익률 +0.9%, 상대수익 +0.9%p) 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 주가는직전거래일종가기준이며, 일부종목정보는 FnGuide 를참고하였습니다. 당사는상기회사 (POSCO) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 4
포트폴리오신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) 해외주식포트폴리오 애플 (AAPL US) 미국 주가 ( 달러 ) 188.4 18년 5월 23일 편입이후수익률 0.6% 원화환산수익률 1.0% 세계시가총액 1 위 IT 기업. 시장정체속성능차별화, 높은수익성등에투자 18 년매출액 2,620 억달러 (+14.6% YoY), 영업이익 698 억달러 (+15.0%) 전망 18F P/E 14.9 배로글로벌 Peer 평균 17.4 배대비가격매력상존 Intel (INTC US) 미국 주가 ( 달러 ) 55.2 18년 4월 27일 편입이후수익률 4.1% 원화환산수익률 4.6% 세계적인종합반도체기업. 메모리, 비메모리, 설계, 제조까지모든영역에서사업영위 기존 PC 위주에서 IoT, 클라우드, 서버,AI 중심으로사업재편에성공 12MF PER 14.1 배로동종업계평균 PER 17.0 배대비저평가국면 Amazon (AMZN US) 미국 주가 ( 달러 ) 1,601.9 18년 4월 23일 편입이후수익률 4.9% 원화환산수익률 6.9% 미국의대표온라인유통업체. 온라인시장, AWS(Amazon Web Service) 성장성에투자 2018 년매출액 2,353 억달러 (+32.3% YoY), 영업이익 91 억달러 (+121.3% YoY) 전망 18F P/E 91.5 배로글로벌 Peer 평균대비높으나온라인시장 1 등기업에대한프리미엄부여 보잉 (BA US) 미국 주가 ( 달러 ) 359.2 18년 3월 23일 편입이후수익률 12.4% 원화환산수익률 13.7% 글로벌 1 위항공기제조사 2018 년영업이익 114.5 억달러 (+10.4% YoY), 영업이익률 11.8% 전망 18F P/E 25.0 배로글로벌 Peer 평균 27.0 배대비가격매력상존 복성제약 (600196 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 44.2 18년 3월 7일 편입이후수익률 10.6% 원화환산수익률 10.2% 중국대표헬스케어그룹. 제약에서유통, 의료기기, 서비스 ( 병원 ) 까지수직계열화완성 자회사를통한중국최초의바이오시밀러올해출시예정. 이외 2 개품종도 '20 년출시예정 18F P/E 26 배로로컬제약 / 바이오업체평균 46 배대비현저한저평가국면 삼일중공업 (600031 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 8.2 18년 3월 7일 편입이후수익률 1.4% 원화환산수익률 1.0% 중국대표건설기계업체. 로컬굴삭기시장점유율 7 년연속 1 위 굴삭기업황호조, 일대일로국가향수출가속화, 대형굴삭기중심믹스효과로수익성개선기대 18F P/E 19 배로로컬건설기계업체평균 31 배대비밸류에이션매력부각 / 5
포트폴리오신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) 녕파삼삼 (600884 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 23.2 18년 3월 7일 편입이후수익률 22.4% 원화환산수익률 21.9% 중국대표 2 차전지소재업체. 양극재 ( 세계 2 위 ), 음극재 ( 세계 3 위 ), 전해질 ( 중국 5 위 ) 전기차보조금기준이배터리효율과에너지밀도에맞춰짐. 생산능력과기술갖춘동사수혜기대 18F P/E 20 배로중국 2 차전지소재업체평균 25 배대비밸류에이션매력부각 SABECO (SAB VN) 베트남 주가 ( 동 ) 242,800 18년 5월 23일 편입이후수익률 -2.1% 원화환산수익률 -2.1% 베트남맥주시장점유율 1 위사업자. 맥주시장성장성과프리미엄브랜드출시에따른수익성개선기대 18 년매출액 38.3 조동 (+12.0% YoY), 순이익 5.4 조동 (+21.0%) 전망 18F P/E 31.9 배로글로벌 Peer 평균 29.4 배대비높으나베트남성장성에대한투자 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND( 중국, 홍콩 ) 컨센서스입니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의직전거래일종가입니다. ( 단, 미국주식은 23일종가기준입니다.) 당사는상기회사 (Amazon) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다 / 6
포트폴리오신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) 국내외 ETF 포트폴리오 ishares US Technology ETF (IYW) 미국 미국대형기술주에투자. Dow Jones US Technology Index 추적 주가 ( 달러 ) 180.18 18년 4월 30일 편입이후수익률 7.2% 원화환산수익률 8.3% 애플, 마이크로소프트, 페이스북, 구글, 인텔, 시스코, 엔비디아등시가총액상위기술주편입 아마존, 페이스북, 인텔등대형기술주 1Q 실적예상상회. 미국증시 Tech 주도력재개예상 TIGER 화장품 (228790) 한국 KOSPI, KOSDAQ 에상장된화장품관련기업에투자. 20개이내기업을시가총액비중으로편입 주가 ( 원 ) 5,155 18년 4월 18일 편입이후수익률 -4.9% 코스맥스, 아모레G, 아모레퍼시픽, 한국콜마, LG생활건강, 한국콜마홀딩스등이비중상위기업 3월한국방문중국관광객 13개월만에증가. 사드우려로조정받았던중국관련주주가반등기대 Copper Miners ETF (COPX) 미국 주가 ( 달러 ) 26.86 18년 3월 8일 편입이후수익률 -0.4% 원화환산수익률 0.2% 구리채굴기업 (copper miner) 에투자하는 ETF 비중상위종목은퍼스트퀀텀미네랄, 텍리소스, 지징마이닝, 써던코퍼등 금리상승환경에서구리등산업금속가격수혜 2017 년구리생산전년비 -2% 감소, 중국환경규제등에따른타이트한수급도긍정적요인 Materials Select Sector ETF (XLB) 미국 미국소재업종에투자하는 ETF. US Materials Select Sector Index 추적 주가 ( 달러 ) 59.54 18년 5월 23일 편입이후수익률 0.0% 원화환산수익률 0.0% 듀퐁, 몬산토, 프렉스에어, LyondellBasell Industries 등미국시가총액상위소재업종기업편입 최근상품가격, 금리상승흐름에따라소재업종주가수혜 TIGER 헬스케어 (143860) 한국 KOSPI, KOSDAQ 에상장된헬스케어기업편입하는 KRX 헬스케어지수추적. 시가총액가중방식 주가 ( 원 ) 41,345 18년 5월 23일 편입이후수익률 2.0% 셀트리온, 셀트리온헬스케어, 삼성바이오, 신라젠, 한미약품, 바이로메드등이비중상위기업 제약 / 바이오 4월이후조정따른가격매력. 셀트리온 ( 비중 20%) 하반기트룩시마, 허쥬마미국승인기대 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 편입이후주가가 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는각 ETF 운용사홈페이지및 Bloomberg 등정보를인용하였습니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 해외상장 ETF 의주가는월요일을제외하고전전거래일의종가입니다.) 수익률은의종가대비전거래일종가로계산한수치입니다. 해외상장 ETF 는월요일을제외하고의종가대비전전거래일종가기준으로계산한수익률입니다. / 7
산업분석신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) IT 신한 IT Corporate Day 후기 비중확대 ( 유지 ) 최도연 (02) 3772-1558 doyeon@shinhan.com 박형우 (02) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com 5 월 23~24 일신한 IT Corporate Day 진행 - 삼성전자, SK 하이닉스, LG 전자, 삼성 SDI, 삼성전기, LG 이노텍등총 19 개의국내주요 IT 기업들이참여 - 시장의관심은 DRAM 의고수익성유지여부, 소재기업들의 3D NAND 수혜강도, MLCC 호황의지속가능성, 삼성전자와 Apple 스마트폰서플라이체인동향에집중 반도체관련주투자전략 : Big Cycle 에투자하자 - DRAM 산업은올해내내공급부족현상지속전망 - NAND 산업은하반기로갈수록공급초과가점진적으로해소예상 - 삼성전자, SK 하이닉스의주가랠리예상 스마트폰관련주투자전략 : 범용 IT 부품 & Apple Cycle - 모바일업황부진. 2 분기 IT 부품서플라이체인전반의재고조정전망 - 스마트폰부품대신, 호황이지속되는범용 IT 부품 ( 메모리, MLCC, 전장 ) 주목 - 하반기반복되는 Apple Cycle 수혜기대 신한테크팀추천주 종목명 투자의견 시가총액 ( 십억원 ) 현재주가 (5 월 24 일, 원 ) 목표주가 ( 원 ) 상승여력 (%) 삼성전자 (005930) 매수 329,953 51,400 68000 32.3 SK 하이닉스 (000660) 매수 68,869 94,600 120,000 26.8 삼성 SDI (006400) 매수 14,062 204,500 270,000 32.0 삼성전기 (009150) 매수 9,636 129,000 150,000 16.3 LG 이노텍 (011070) 매수 3,100 131,000 175,000 33.6 한솔케미칼 (014680) 매수 845 74,800 104,000 39.0 비에이치 (090460) 매수 810 25,900 31,000 19.7 자료 : 신한금융투자 / 8
산업분석신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) 신한 IT Corporate Day 참여기업요약 기업명 삼성전자 (005930) SK 하이닉스 (000660) 삼성 SDI (006400) LG 전자 (066570) 삼성전기 (009150) LG 이노텍 (011070) 원익 IPS (240810) 고영 (098460) 한솔케미칼 (014680) 비에이치 (090460) 테스 (095610) 원익홀딩스 (030530) 파트론 (091700) 원익머트리얼즈 (104830) 아모텍 (052710) 원익테라세미콘 (123100) 자료 : 신한금융투자 내용 - 1 분기영업이익 15.64 조원 (+3.3% QoQ) 으로사상최대실적기록. 반도체와 IM 사업부가실적개선견인 - 2 분기영업이익 15.81 조원 (+1.1% QoQ) 전망. IM 실적감소를반도체가보완할전망 - 메모리반도체호황지속전망. 2018 년매출액 258.9 조원 (+8.0% YoY), 영업이익 66.0 조원 (+23.0% YoY) 전망 - 1 분기영업이익 4.37 조원 (-2.2% QoQ) 으로시장기대치부합. 물량감소를 DRAM 가격상승으로보완 - 2 분기영업이익 5.10 조원 (+16.8% QoQ) 으로사상최대실적전망. DRAM/NAND 물량증가와 DRAM 가격상승때문 - 메모리반도체산업은 1) 공급제약, 2) 서버수요확대로호황지속전망 - 삼성전자신규 DRAM 가동과 OLED 라인가동률상승으로전자재료사업부실적개선중 - 2 분기플래그십스마트폰비수기돌입으로폴리머배터리판매는슬로우. 그러나 Non-IT 향원형배터리판매견조 - 자동차용배터리매출액은원가부담상존하나예상대로진행. ESS 용배터리판매호조로인해중대형배터리영업적자가축소중 - ZKW 인수로 VC 매출성장가속화. VC 사업부매출은 18 년 6 조원, 18 년 7.5 조원, 19 년 9.2 조원전망 - 18 년분기별실적은 QoQ 로는상고하저. YoY 로는개선전망. TV 가변화의주축. 가전도수익성유지되면서매출외형성장기대 - TV, 가전이견조한실적유지중인가운데, 전장부품과 B2B 사업이라는성장동력육성중 - 18 년 2 분기영업이익증익전망. MLCC 가모바일불황을상쇄. 카메라모듈대규모적자가능성낮음 - 18 년 3 분기실적반등을주목. MLCC 호황이어지는가운데, 3 분기부터는북미고객사로의 OLED 용 RFPCB 공급본격화효과 - 하반기에는 PLP 사업과전장사업매출외형고성장전망. 신성장동력으로작용할것 - 하반기시장점유율과 ASP 는시장우려보다견조할전망. 3 분기부터공급시작으로하반기실적반등유력 - 북미고객사의 18 년하반기듀얼카메라채용량은 YoY 유사할전망. 그러나 3D 센싱모듈채용량은전년대비 3 배에달할것 - 베트남으로생산기지이전속도가속화. 하반기부터인건비감소에따른비용절감효과발생기대 - 삼성전자와 SK 하이닉스의 DRAM 투자확대, 3D NAND 투자지속수혜로 2018 년에도사상최대실적전망 - 투자포인트 : 1) 메모리반도체 CAPEX Big Cycle 수혜, 2) 올해사상최대실적 (+18F EPS +26.8%), 3) 밸류에이션매력부각 - 3D SPI 는시장내점유율 50% 수준으로매년 10% 수준의안정적인성장과캐시카우역할예상 - 3D AOI 는 2D 에서의전환수요와스마트팩토리트렌드로인해연간 30% 수준의고성장기대 - 어플리케이션별로는산업 (IoT), 컴퓨터통신 (5G), 자동차전장쪽이늘어날전망 - 2 분기부터증익구간진입. 2Q18 영업이익 265 억원 (+20.4% QoQ, +44.7% YoY) 예상 - 삼성 QLED TV 판매가예상외로호조를보이며퀀텀닷실적우려해소전망. 동사의리스크요인완화되면서주가 Re-rating 전망 - 투자포인트 1) 주요고객사반도체 / 디스플레이가동률상승에따른이익증가본격화, 2) 고마진중심의제품믹스로수익성개선 - 북미제조사의신규플래그십라인업내 OLED 비중전망치상향수혜 : OLED 비중 50% 미만 최소 60% 이상 - 18 년하반기실적급반등. 18 년 3 분기매출은과거최고치였던 17 년 4 분기를상회할것. 18 년 4 분기도 QoQ 성장전망 - 경쟁사의점유율하락으로 18 년비에이치와삼성전기의 OLED 용 RFPCB 공급점유율견조할전망 - 삼성전자와 SK 하이닉스의 DRAM 투자확대, 3D NAND 투자지속수혜로 2018 년에도사상최대실적전망 - 투자포인트 : 1) 메모리반도체 CAPEX Big Cycle 수혜, 2) 올해사상최대실적 (18F EPS +18.3%), 3) 밸류에이션매력부각 - 원익 IPS 와인적분할한존속법인이자사업지주회사. TGS 사업등의자체사업도함께영위 - 연결회사로는원익머트리얼즈, 지분법자회사로는원익 IPS 와테라세미콘등을주요관계기업으로보유 - 반도체, 디스플레이등전방산업투자 Big Cycle 로본업뿐아니라지분법자회사이익도함께증가 - 2 분기는중저가중심의모바일불황으로감익전망. 다만, 17 년 1 분기와같은적자전환가능성은낮음 - 하반기부터듀얼카메라공급시작. 19 년듀얼카메라채용모델증가기대. ASP 상승효과본격화 - 전장, 웨어러블사업다각화진행중. 전장에서는국내메이저 2 개사공급사로확정되며중장기성장성확보 - 반도체및디스플레이특수가스업체. 레이저믹스, 전구체등의신제품매출도올해부터본격화예상 - 고객사메모리반도체캐파확대및 OLED 가동률회복수혜. 2018 년매출액 2,409 억원 (+18.6%), 영업이익 442 억원 (+34.3%) 전망 - 소재가공기술력을보유한 IT 수동부품기업. 사업포트폴리오도수동부품, 안테나, 모터등으로다각화 - 단기적으로모바일불황으로 2 분기 QoQ 매출감소가능. 그러나중장기적으로전장에서다변화된고객사를바탕으로성장성유망 - 세라믹소재기반의칩과시트기술력을기반으로수동부품사업다각화전망 - 1 분기매출액 531 억, 영업이익 107 억, OPM 20.1% 기록. - 아이폰 X 에서출발한삼성디스플레이투자사이클은일단락, 18 년도감익불가피 - 다만평택 2 층반도체투자와중화권플렉서블 OLED 투자효과로 18 년 2,100 억원, 영업이익 290 억원이상은가능할것으로전망 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 최도연, 박형우 ). 동자료는 2018 년 5 월 24 일에공표할자료의요약본입니다. 당사는상기회사 ( 삼성전자 ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 당사는상기회사 (LG 전자 ) 를기초자산으로한주식선물및주식옵션의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. / 9
산업분석신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) 운송 2018 년 1 분기택배시장업데이트 비중확대 ( 유지 ) 박광래 (02) 3772-1513 krpark@shinhan.com 조용민 (02) 3772-1564 ym.cho@shinhan.com 1 분기국내택배물동량 6.03 억박스 (+10.3% YoY) - 상위 3 개사처리량전년동기대비 16.1% 증가, 상위업체로의쏠림이심화되는모습 - 업체별로는 CJ 대한통운 +19.4%, 한진 +11.1%, 롯데 +9.0% 1 분기시장평균택배단가 2,230 원 (-1.4% YoY) - 시장평균택배단가 24 개분기연속하락지속 - 상위 3 개사평균 2,011 원 (-1.5% YoY), CJ 대한통운 1,945 원 (-2.7% YoY) - 비용절감을꾀하는화주들이상위업체의택배서비스를이용하는빈도가더욱많아질전망 - 1 위업체인 CJ 대한통운은높은단가경쟁력을앞세워 2018 년에도점유율확대가가능할전망 1 분기단위당비용 : CJ 대한통운 1,908 원, 한진 2,165 원, 롯데 2,193 원 - 최저시급인상및택배단가하락으로상위업체들의이익률은악화 - 업체별택배영업이익률 : CJ 대한통운 1.9%(-0.8%p YoY), 한진 1.2%(+1.0%p YoY), 롯데 -5.0%(-2.5%p YoY) - CJ 대한통운은하반기경기도곤지암메가허브터미널가동으로추가적인처리물량확보및비용절감이가능할전망 Top pick 종목명 CJ 대한통운 (000120) 자료 : 신한금융투자 투자현재의견주가 (5월 24일, 원 ) 목표주가 ( 원 ) 상승여력 (%) 매수 156,000 200,000 28.2 CJ 대한통운분기별택배처리물량의추이및전망 ( 백만개 ) CJ대한통운택배처리물량 ( 좌축 ) 450 전년동기대비증감률 ( 우축 ) 300 (%) 30 20 150 10 0 14 15 16 17 18F 19F 자료 : CJ 대한통운, 신한금융투자추정 0 / 10
산업분석신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) 국내택배물동량및 CJ 대한통운의점유율추이 ( 백만개 ) 650 전체택배물량 ( 좌축 ) CJ대한통운점유율 (%) 550 (%) 50 45 전년동기대비택배물량증감률의추이 (%) 시장전체상위 3개사 30 CJ대한통운한진롯데 ( 구. 현대 ) 20 450 40 10 350 35 0 250 30 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : 물류협회, CJ대한통운, 신한금융투자 (10) 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : 물류협회, 각사자료, 신한금융투자 평균택배단가의추이 ( 원 / 박스 ) 시장평균 CJ대한통운 2,800 상위 3개사평균한진 2,600 롯데 2,400 2,200 2,000 전년동기대비평균택배단가등락률의추이 (%) 시장전체상위 3개사 14 CJ대한통운한진 7 롯데 0 (7) 1,800 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : 물류협회, 각사자료, 신한금융투자 (14) 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : 물류협회, 각사자료, 신한금융투자 업체별택배부문영업이익률의추이 (%) CJ대한통운 10 한진롯데글로벌로지스 5 업체별택배단위당비용의추이 ( 원 ) 2,600 2,400 CJ 대한통운 한진 롯데글로벌로지스 0 2,200 (5) 2,000 (10) 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : 각사자료, 신한금융투자 1,800 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : 각사자료, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 박광래, 조용민 ). 동자료는 2018 년 5 월 25 일에공표할자료의요약본입니다. / 11
차트릴레이 Top down 신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 5 월금융통화위원회에서기준금리 1.50% 로만장일치동결 한국은행은 5 월 24 일열린금융통화위원회에서기준금리를 1.50% 로동결. 고용부진에대한우려확대됐으나소비와수출이양호한흐름이어갈것으로전망하며올해경제성장률전망치 3.0% 로기존전망유지. 국고 10 년금리는전일미국국채금리하락영향과금통위기준금리동결영향에 2.7bp 하락한 2.720% 기록 한국기준금리및국고 10 년금리 (%) 4.0 3.5 기준금리 국고 10 년 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 14 15 16 17 18 자료 : 연합인포맥스 차트릴레이 달러인덱스 (DXY) 94p 상향돌파하며강세지속 이탈리아포퓰리즘연정에대한우려와유로존서베이지표부진에따른유로화약세에달러인덱스 94p 상향돌파. 다만비둘기파적연준의사록에따른채권금리하락에달러화강세폭은제한 터키중앙은행리라화약세방어위해금리인상 터키중앙은행은연초부터달러화대비 22% 절하된리라화추가약세를방어하기위해유동성창구대출금리를 16.5% 로 300bp 인상. 터키이외신흥국들의자본유출위험여부또한주목필요 달러인덱스 (DXY) 터키리라 / 달러환율과유동성창구대출금리 (p) ( 리라 ) (%) 105 100 5.0 4.5 리라 / 달러 ( 좌축 ) 유동성창구대출금리 ( 우축 ) 18.0 16.5 95 4.0 15.0 90 3.5 13.5 85 3.0 12.0 80 2.5 10.5 75 14 15 16 17 18 자료 : Thomson Reuters 2.0 14 15 16 17 18 자료 : Thomson Reuters 9.0 / 12
차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 국제유가강세지속 미국의이란및베네수엘라에대한제재가능성이부각되며지정학적리스크고조 : WTI +1.1%, Dubai +1.6% WoW 주간복합정제마진 9.0 달러 / 배럴기록 주간평균국제유가와정제마진추이 폴리실리콘가격전주대비 0.6% 하락 태양광수요회복이여전히기대보다부진한가운데웨이퍼가격약세지속되며폴리실리콘가격동반하락 폴리실리콘가격 15.14 달러 /kg 기록 태양광밸류체인상대가격추이 ( 달러 / 배럴 ) ( 달러 / 배럴 ) 80 정제마진 ( 우축 ) 13.5 Dubai유 ( 좌축 ) 65 11.0 (01/15=100) 140 120 폴리실리콘웨이퍼솔라셀모듈 50 8.5 100 80 35 6.0 60 20 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 자료 : Petronet, 신한금융투자 3.5 40 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 자료 : PV Insights, 신한금융투자 5 월 3 주연료탄재고는 1,950 만톤 (+4.4% WoW) 5 월 3 주연료탄재고는전주보다 4.4% 증가한 1,950 만톤 중국친황다오석탄재고는 540 만톤 (+7% WoW) 5 월 3 주석탄가격은 108.3 달러 / 톤 (+6.2% WoW) 5 월 3 주석탄가격은전주대비 6.2% 상승한 108.3 달러 / 톤 친황다오석탄가격은 100.5 달러 (+4.5% WoW) 중국연료탄재고추이 글로벌석탄가격추이 ( 백만톤 ) 40 2017 2015~2017 년평균 2018 년 ( 달러 / 톤 ) 130 110 호주뉴캐슬 6,300kcal 인니칼리만탄 5,900kcal 미국아팔라치안중국친황다오 5,500Kcal 30 90 20 70 50 10 1월 3월 5월 7월 9월 11월 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 30 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 13
대차거래 / 공매도신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 2017년말 5/16 ( 수 ) 5/17 ( 목 ) 5/18 ( 금 ) 5/21 ( 월 ) 5/23 ( 수 ) 코스피 46,093 64,888 64,533 65,301 65,385 64,457 코스닥 12,292 14,782 14,930 15,444 15,496 15,509 KOSPI 대차잔고 (20 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (20 거래일 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 70,000 17,000 67,500 16,000 65,000 15,000 62,500 14,000 60,000 13,000 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2018년 5월 23일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 LG디스플레이 1,199,425 39,566,529 외국인90%/ 기관10% 카카오 54,990 930,782 외국인88%/ 기관12% 기업은행 604,868 18,193,315 외국인99%/ 기관1% LG디스플레이 27,227 898,160 외국인90%/ 기관10% 미래에셋대우 528,783 26,718,369 외국인79%/ 기관21% 현대중공업 15,703 433,895 외국인100% 카카오 488,798 8,273,622 외국인88%/ 기관12% DB손해보험 13,926 154,918 외국인85%/ 기관15% 현대상선 385,597 51,623,982 외국인100% 삼성바이오로직스 13,386 1,496,560 외국인100% 대한전선 351,555 21,249,992 외국인84%/ 기관16% E1 10,468 35,302 외국인26%/ 기관74% 유니켐 323,498 1,609,506 외국인94%/ 기관6% 기업은행 9,920 298,370 외국인99%/ 기관1% 대영포장 299,851 2,743,238 외국인67%/ 기관33% 롯데칠성 7,508 195,942 기관100% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2018년 5월 23일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 서희건설 377,140 7,989,810 외국인85%/ 기관15% 메디포스트 18,147 76,219 외국인98%/ 기관2% 유니슨 344,859 11,537,565 외국인82%/ 기관18% 바이로메드 16,360 892,176 외국인82%/ 기관18% 네패스 332,392 1,298,337 외국인67%/ 기관33% 지트리비앤티 13,726 115,916 외국인97%/ 기관3% 지트리비앤티 328,774 2,776,446 외국인97%/ 기관3% 셀트리온제약 8,476 327,614 외국인71%/ 기관29% 솔고바이오 267,118 7,459,323 외국인39%/ 기관61% 셀트리온헬스케어 8,029 1,949,944 외국인23%/ 기관77% 우리기술 258,000 3,050,025 외국인100% 에이치엘비 7,951 886,209 외국인77%/ 기관23% 텔콘RF제약 217,613 11,523,192 외국인 62%/ 기관38% 펄어비스 6,287 135,624 외국인91%/ 기관9% 네이처셀 191,208 8,229,659 외국인57%/ 기관43% 네이처셀 5,708 245,655 외국인57%/ 기관43% / 14
대차거래 / 공매도신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2018년 5월 23일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 삼성전자 1,030,387 6.03% 삼성전자 52,863 6.02% 우리종금 993,723 0.46% SK하이닉스 15,857 1.63% 두산중공업 330,531 23.18% 현대건설 15,139 4.13% 대한전선 307,549 1.12% 셀트리온 11,617 4.45% 미래에셋대우 267,651 12.67% 롯데케미칼 9,301 14.55% 팬오션 255,346 11.75% SK이노베이션 8,782 16.99% 삼성중공업 237,730 8.55% 삼성바이오로직스 8,330 9.74% LG디스플레이 231,242 11.36% 삼성SDI 8,093 5.94% 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2018년 5월 23일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 이화전기 422,296 1.72% 셀트리온제약 7,676 13.26% 세종텔레콤 264,305 4.26% 바이로메드 6,283 2.07% 아가방컴퍼니 199,104 2.10% 에코프로 3,703 11.66% 파라다이스 173,556 14.79% 제넥신 3,621 15.36% 아난티 153,300 1.68% 파라다이스 3,411 14.76% CMG제약 138,450 11.75% 펄어비스 3,143 16.20% W홀딩컴퍼니 133,139 1.16% 신라젠 2,910 3.06% 서희건설 130,790 8.50% 셀트리온헬스케어 2,486 3.40% 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 삼성전자 4,383,694 7.42% 이화전기 2,604,734 1.96% 우리종금 2,467,696 0.68% W홀딩컴퍼니 1,092,669 0.59% 대한전선 2,207,876 1.11% 유니슨 873,895 7.61% 현대건설 2,104,317 7.33% 에스맥 699,136 1.19% 미래에셋대우 1,250,611 11.20% 파라다이스 527,270 12.22% 팬오션 1,119,372 7.15% 대한광통신 524,248 7.96% 대우건설 1,061,667 4.85% 텔콘RF제약 520,529 2.31% SK네트웍스 933,632 19.90% 서희건설 496,576 3.82% / 15
투자주체별매매동향신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) KOSPI (5 월 24 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 11986.6 16012.8 39246.9 334.3 3053.9 794.3 1589.9 1747.6 140.6 50.6 1507.7 3102.0 334.3 매수 9929.4 16343.7 40097.4 1212.7 2153.5 789.0 1203.7 1216.6 143.3 44.7 1472.7 2905.9 1212.7 순매수 -2057.2 331.0 850.6 878.5-900.4-5.4-386.2-531.0 2.7-5.9-34.9-196.1 878.5 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 삼성전자 833.1 SK하이닉스 549.6 현대차 521.8 셀트리온 324.5 현대차 240.4 삼성바이오로직스 157.8 SK하이닉스 214.4 호텔신라 192.7 현대모비스 215.2 KODEX 코스닥150 레버리지 139.1 삼성전자우 115.0 POSCO 154.9 KODEX 200 208.5 셀트리온 104.9 OCI 105.1 KODEX 200 154.3 KODEX 레버리지 144.1 넷마블 73.2 SK이노베이션 96.9 삼성바이오로직스 150.9 LG전자 136.7 삼성전자우 73.1 현대엘리베이 73.2 LG생활건강 148.8 OCI 121.2 아모레퍼시픽 59.9 삼부토건 70.3 현대모비스 126.1 롯데케미칼 116.3 삼성SDI 51.5 롯데케미칼 63.5 삼성전기 122.2 CJ CGV 105.7 KODEX 200선물인버스 2X 50.5 현대제철 58.4 KB금융 86.4 삼성생명 103.1 삼성엔지니어링 48.1 S-Oil 55.9 KODEX 코스닥 150 레버리지 73.7 KOSDAQ (5 월 24 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가기타법인 매도 2117.5 5073.6 52868.7 364.5 597.1 161.5 455.3 505.0 37.2 51.3 178.2 132.1 364.5 매수 2406.2 6247.8 51451.3 310.7 462.6 202.1 611.9 591.6 45.6 76.9 257.7 157.9 310.7 순매수 288.6 1174.2-1417.4-53.7-134.5 40.6 156.7 86.6 8.4 25.6 79.5 25.8-53.7 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 메디톡스 42.7 비에이치 77.1 서울반도체 68.1 에이치엘비 355.7 코스메카코리아 42.6 컴투스 65.1 아모텍 27.3 신라젠 216.3 캔서롭 41.8 제넥신 53.5 유니테스트 22.3 제넥신 120.0 아난티 36.8 에스엠 42.2 선데이토즈 20.6 셀트리온제약 117.1 파라다이스 34.3 제이콘텐트리 41.3 펄어비스 18.3 셀트리온헬스케어 99.4 엘비세미콘 24.8 서울반도체 40.3 AP시스템 18.1 메디톡스 93.0 신라젠 24.6 에이치엘비 34.2 국일제지 17.1 카페24 64.8 와이지- 원 22.3 펄어비스 33.1 이엔에프테크놀로지 16.5 바이로메드 38.7 원익테라세미콘 18.4 셀트리온제약 33.0 테스 15.5 유진테크 29.7 톱텍 15.7 CJ E&M 25.8 동진쎄미켐 14.9 네이처셀 27.7 / 16
증시자금및거래지표신한생각 / 2018 년 5 월 25 일 ( 금 ) 2017 년말 5/17 ( 목 ) 5/18 ( 금 ) 5/21 ( 월 ) 5/23 ( 수 ) 5/24 ( 목 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2,467.49 2,448.45(-11.37) 2,460.65(+12.20) 2,465.57(+4.92) 2471.91(+6.34) 2466.01(-5.90) 거래량 ( 만주 ) 22,034 59,677 43,138 58,809 75,268 63,813 거래대금 ( 억원 ) 42,744 81,905 64,630 62,984 92,620 67,662 상장시가총액 ( 조원 ) 1,606 1,635 1,644-1,647 1,652 - KOSPI200 P/E* ( 배 ) 11.90 10.90 10.94-10.97 11.04 - 등락종목수상승 450(7) 608(7) 412(13) 247(7) 255(2) 하락 366(0) 225(0) 415(0) 584(0) 568(1) 주가이동평균 5 일 2,464.13 2,460.71 2,458.61 2,461.28 2,462.52 20 일 2,472.29 2,471.32 2,470.29 2,470.07 2,469.67 60 일 2,454.84 2,455.60 2,456.19 2,457.16 2,457.40 120 일 2,472.11 2,471.53 2,470.91 2,470.36 2,469.71 이격도 5 일 99.36 100.00 100.28 100.43 100.14 20 일 99.04 99.57 99.81 100.07 99.85 투자심리선 10 일 30 40 50 60 60 2017년말 5/17 ( 목 ) 5/18 ( 금 ) 5/21 ( 월 ) 5/23 ( 수 ) 5/24 ( 목 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) 798.42 855.62(+5.33) 869.45(+13.83) 872.96(+3.51) 869.16(-3.80) 873.32(+4.16) 거래량 ( 만주 ) 106,616 103,744 106,452 99,853 87,457 111,320 거래대금 ( 억원 ) 66,708 54,606 52,649 46,696 54,589 60,548 시가총액 ( 조원 ) 282.7 278.1 283.0 284.3 283.2 - KOSDAQ P/E* ( 배 ) 33.69 40.38 41.04 41.15 41.03 - 등락종목수 상승 660(4) 897(3) 587(0) 417(2) 462(3) 하락 486(1) 262(0) 563(0) 764(0) 684(0) 주가이동평균 5일 858.70 859.40 862.25 863.50 868.10 20일 867.48 866.28 865.79 864.79 864.51 60일 870.24 870.32 870.28 870.26 870.24 120일 847.81 848.48 849.25 849.85 850.52 이격도 5일 99.64 101.17 101.24 100.66 100.60 20일 98.63 100.37 100.83 100.50 101.02 투자심리선 10일 50 60 70 70 70 * P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 2017년말 5/17 ( 목 ) 5/18 ( 금 ) 5/21 ( 월 ) 5/23 ( 수 ) 5/24 ( 목 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 264,966 284,658 282,551 276,596 281,390 - 실질고객예탁금증감 *** ( 억원 ) -9,644 +6-2,107-5,955 +4,794 - 신용잔고 ** ( 억원 ) 98,608 124,864 124,623 124,323 124,100 - 미수금 ( 억원 ) 1,923 2,040 1,994 1,810 1,459 - 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2018 년 5 월 22 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 93.18% Trading BUY ( 중립 ) 4.55% 중립 ( 중립 ) 2.27% 축소 ( 매도 ) 0% / 17
신한생각 메모
신한금융투자영업망 서울지역강남 02) 538-0707 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 연희동 02) 3142-6363 강남중앙 02) 6354-5300 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 영업부 02) 3772-1200 광교 02) 739-7155 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 스타시티 02) 2201-8315 잠실신천역 02) 423-6868 광화문 02) 732-0770 대치센트레빌 02) 554-2878 반포 02) 533-1851 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500 구로 02) 857-8600 도곡 02) 2057-0707 보라매 02) 820-2000 압구정 02) 511-0005 남대문 02) 757-0707 마곡역 02) 887-0809 삼성역 02) 563-3770 여의도 02) 3775-4270 인천ᆞ 경기지역계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266 분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010 산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686 부산ᆞ 경남지역금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777 동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500 대구 ᆞ 경북지역 제주지역 구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377 대구 053) 423-7700 대구위브더제니스 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011 대전 ᆞ 충북지역 강원지역 대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777 광주ᆞ 전라남북지역광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911 군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707 PWM Lounge 경희궁 02) 2196-4655 문정역 02) 449-0808 스타시티 02) 466-4227 전북 063) 286-9911 평촌 031) 386-0583 과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0754 종로 02) 722-4650 평택 031) 657-0136 광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 안산 031) 485-4481 종로중앙 02) 712-7106 포항남 054) 252-0370 마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-2341 울산 052) 261-6127 창원 055) 285-5500 명동 02) 3783-1257 순천연향동 061) 727-6703 의정부 031) 848-0125 충북 043) 232-1088 PWM센터강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011 강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399 광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100 대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800 대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100 도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200 해외현지법인 / 사무소뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민사무소 (84-8) 3824-6445 인도네시아 (62-21) 5140-1133