Contents Summary 중국에게중요한전기차

2018. 09. 10 전기차투자전략 : 중국을읽어라 - 국내수혜주는양극재에서 Analyst 이안나 Anna.lee@goldenbridgefg.com 02-3779-3553

Contents Summary ------------------------------------------------------------------------------ 2 1. 중국에게중요한전기차 ------------------------------------------------------ 3 2. 중국의전기차어디까지왔나 1) 로컬전기차기업 ---------------------------------------------------------- 7 2) 로컬전기차용배터리기업 -------------------------------------------- 16 3. 당장의국내수혜주는배터리, 특히양극재에서찾아야 --------- 19 [Appendix] -------------------------------------------------------------------------- 21

전기차 Analyst 이안나 Anna.lee@goldenbridgefg.com 02-3779-3553 전기차투자전략 : 중국을읽어라 Summary 1. 중국에게중요한전기차 중국은이미글로벌상위완성차업체들이꽉잡고있는내연기관차시장에서완성차시장의주도권을잡기위해탈내연기관차가필요하다. 그리고탈내연기관차중전기차는기술적장벽이낮기때문에중국입장에서강력한수요를바탕으로빠르게시장을선점할기회를노릴수있다. 세계최대자동차시장인중국이 (MS 50.2%) 전기차로방향을정하고정책을펼치는이상, 세계자동차업계는이흐름에따를수밖에없다. 2. 중국의전기차어디까지왔나 중국의전기차기업들은정부의지원에힘입어빠르게성장하고있다. 글로벌전기차 TOP 10 기업중 3개업체가중국기업이며전기차의핵심인배터리에있어서도 1, 2위를중국기업이차지하고있다. 특히, 전기차기업들은 JV 형태를통해글로벌상위완성차메이커들의기술력을빠르게습득하고있으며, 배터리기업들도정부보조금을바탕으로생산능력을빠르게확장시켜나가고있다. 이에세계최대시장을놓칠수없는글로벌완성차업체들은중국의시장결정에따라움직이고있으며, 배터리쪽에서도많은수주가중국업체로쏠리고있다. 3. 당장의국내수혜주는배터리, 특히양극재에서찾아야 중국의시장결정권이강해진현실속에서국내전기차관련수혜주를찾기란쉽지않다. 적어도완성차수혜업체는중국에서찾아야한다. 그렇다면배터리쪽은어떠한가? 기술력은중국보다뛰어나지만소재의안정성이라는문제에봉착해언제든지그순위는뒤바뀔수있다. 그러나현재중국전기차시장의방향성이그동안고집하던 LFP 배터리에서 NCM 배터리로방향을전환하고있다. 그리고적어도이에대한기술을습득할때까지 NCM 배터리에경쟁력을가지고있는국내배터리업체들은수혜일수있다. 그중에서도핵심수혜는개발빈도가높은 NCM 양극재업체들이다.

전기차투자전략 : 중국을읽어라 1. 중국에게중요한전기차 자동차산업, 전기차중심으로 갈수밖에없는이유 : 중국 자동차산업의방향은친환경차에초점이맞추어져있고, 이에대한구체적인움직임이지속되고있다. 문제는이러한흐름이자동차산업의생태계를변화시키기때문에그중심에전기차가있을지, 수소차가있을지, 아니면다른친환경차로흘러갈지에대해논란이많다. 그러나이번자동차산업생태계는전기차를중심으로갈수밖에없다. 이유는중국에있다. 간단히, 자동차산업의 History를통해그이유를밝히고자한다. 내연기관차보다전기차가 먼저등장. 배터리기술한계, 높은가격 생태계구축실패 1886년 1월, 독일엔지니어출신칼벤츠가시작한내연기관차를시작으로현대적의미의자동차가시작되었다. 그런데사실전기차는그보다이전인 1884년영국토마스파커에의해탄생하였고 1886년부터본격적판매가이루어졌다. 전기차가내연기관차보다먼저등장할수있었던것은기술적인면에서내연기관차보다는비교적쉽기때문이다. 내연기관차의경우, 엔진, 클러치, 변속기, 연료탱크등그구성이복잡하지만, 전기차의경우에는배터리가대부분을차지하고나머지인버터와모터만으로주행이가능하다. 그럼에도불구하고현재, 내연기관차를중심으로수많은경제, 사회이해관계자들의강력한산업생태계가구축된것은값싸고풍부한연료와더불어, 포드의일괄생산공정으로인한대량생산이가능해지면서이다. 내연기관차중심의자동차산업생태계에서주도권을잡는국가는주로유럽과 미국중심으로경쟁사가왔다갔다하는정도였다. 그러나일본이주도권을잡게 된계기는확실히주목할필요가있다. 1973 년, 석유파동이라는 외부환경변화 + 기술력 일본이주도권잡음 1973년, 석유수출기구 ( 현. OPEC) 는이스라엘이아랍지역에서철수하고아랍국들의권리가회복될때까지매월원유생산을 5% 씩줄이기로결정했다고발표했고이와함께미국등서방국가들에대한석유수출을중단하기로한다. 즉, ' 욤키푸르 (Yom Kippur) 전쟁 ', 제4차중동전쟁에서이스라엘을지원한서방국가들에대한보복성조치로제1차석유파동이일어나게된것이다. 이로인해석유에의존해오던자동차산업역시타격을입게되고연료비가적게드는차가소비자들의최우선조건이된다. 이러한외부환경변화로가장큰타격을입게된나라는미국이다. 2차세계대전이후로오랜호황을누리면서소비자들은큰차에익숙해져있고연료단가도낮았기때문에연비는주요고려대상이아니었다. 이러한상황에서준비가전혀되지않은채로맞은석유파동은세계최대자동차시장인미국에게는큰타격을, 반면상대적으로작고경제적인차를판매하고있던일본에게는큰수혜를가져오게된다.

특히, 일본내수시장의경쟁치열로품질과성능이높아져있었고, 유리한환율까지뒷받침되면서미국을중심으로세계주요시장에빠르게진입하였다. 이후 1981년까지이어진 2차석유파동으로일본자동차는위상이높아져갔고결국미국이주도한환율조정으로무역장벽이생기게된다. 따라서일본은현지화를통해그명맥을유지해가게된다. 자동차생태계주도권요건 외부환경변화 + 특별한 역량 : 중국이주축이될것 이렇듯주도권을쥐고있지못했던나라가자동차산업의생태계의주축이되기위해서는큰외부환경의변화와함께기술, 수요, 공급등무엇하나가합쳐져야한다. 이러한측면에서이번생태계의주축이될만한나라는중국이며세계자동차산업의방향은중국정부정책에의해결정될것이다. 1) 외부환경변화 : 환경규제를통한탈내연기 관차에대한관심급증 우선외부환경부터살펴보자. 최근세계자동차산업의큰변화의흐름은탈내연기관차이다. 사실이러한흐름은 1970년대이후환경관련규제강화와석유수급불안의영향으로자동차연료의탈석유화에대한관심이높아지면서시작되었다. 그러나당시친환경차에대한기술부족과더불어유가가안정화되면서관심에서멀어졌다가미국캘리포니아주가제로배출차량에대한칙령을통과시켜친환경차판매를의무화하고걸프전을시작으로석유수급이다시불안해지면서경제적인친환경차를개발하는것이다시과제로떠오르기시작했다. 특히, 배터리기술이발전하면서상대적으로빠르게상용화가가능해진전기차에관심이집중된다. 2008년부터는환경규제정책들이자동차최대생산국들중심으로대거등장하게된다. 2008년, 독일정부는 2020년까지탄소배출을 20% 줄이기위해순수전기차 100만대를보급하겠다는계획을발표했으며미국도 2009년, 그린뉴딜정책 의일환으로전기차개발관련프로젝트에 24억달러의보조금을지급하는계획을발표한다. 중국도 2009년부터화석연료자동차에대한강력한환경규제와더불어전기차에대해보조금지급및세제혜택을확대한다. 2) 중국의특별한역량 : 거대한수요세계자동차산업방향은전기차로정해짐 그렇다면왜중국인가? 바로거대한수요때문이다. 중국자동차시장규모는 2009년, 신차판매대수기준으로일본에이어미국, 유럽까지넘어선후지속적으로확대되어왔다. 현재, 중국시장의규모는압도적 1위임은물론, 미국과유럽자동차시장을합한수준까지올라와있는상태이다. 이처럼세계자동차시장에서중국의시장결정력은점점강력해지고있으며, 이미세계완성차업체들은중국시장에대한의존도가높은상황이다. 이러한거대수요를가지고있는중국이전기차를통해오랫동안구축되어온내연기관중심생태계를붕괴하고새로운질서를구축하려하고있다.

3) 중국, 전기차선택이유 : 배터리기술상승 + 비교 적쉬운제조기술 그렇다면왜하필전기차일까? 전기차는내연기관차보다비교적만들기가쉽다. 그리고현재리튬이온전지중심으로배터리기술이올라온상황이기때문에좀더쉽게접근할수있다. 즉, 이미세계완성차업체들이꽉잡고있는내연기관차시장에서생태계를변화하려면탈내연기관차가필요한데기술적장벽이낮은전기차는중국입장에서강력한수요를바탕으로빠르게시장을선점할수있는기회가된다. 그리고전기차를통해새로운생태계를장악하고향후스마트카개발에대한시간도벌수있다. 2017년 9월, 중국톈진에서열렸던자동차포럼에서신구오빈 (Xin Guobin) 산업부차관은내연기관자동차의생산, 판매를금지할것이라고밝혔고 2019년부터도입하기로한 전기차할당제 ' 가그일환임을강조했다. 원래는 2018년부터도입하기로했으나독일정부의요청으로 2019년으로 1년연기했으며대신전체자동차판매중전기차비중을 8% 에서 10% 로, 2020년까지는전기차의무비율을 12% 로한다고밝혔다. 따라서이미세계최대자동차시장인중국이내연기관차판매를계속줄여나가고전기차판매를늘려간다는정책을밝힌이상세계최대시장을포기할생각이아니라면전기차를만들수밖에없다. 따라서세계자동차시장의방향은전기차로정해졌다. [ 그림 1] 자동차역사 ( 내연기관차와전기차구분비교 ) 자료 : 자동차산업협회, 언론자료,

[ 표 1] 국가별내연기관차의판매중단일정 [ 그림 2] 지역별자동차시장규모 ( 신차판매대수기준 ) 자료 : 각종언론자료, 자료 : Automotive 2. 중국의전기차어디까지왔나 전세계판매량 50% 이상이중국. 판매량기준세계전기차생산업체 TOP 10 중 3개업체가중국기업 2017년기준전세계전기차 ( 배터리전기차및플러그인하이브리드전기차 ) 판매는 119.6만대이며, 중국이 60만대를기록하여전세계의 50.2% 를차지했다. 이어미국은 19.9만대로 16.6% 이었으며, 유럽전체가총 30.6만대로 25.6% 를차지하였다. 이렇듯세계전기차시장판매의 50% 이상이중국에서나오고있으며, 세계전기차생산업체 Top 10 중에서 3개의중국기업이 (2018년 7월누적기준 : 2위 BYD, 3위 BAIC, 5위상하이자동차, 2017년기준으로 1,2위모두중국기업이차지 ) 포함될정도로글로벌업체와의합작, 정책지원등에힘입어세계최대전기차시장으로부상하고있다. [ 표 2] 세계전기차생산업체순위 ( 판매량기준 ) 자료 : EV sales Global Brands July YTD 비중 2017년순위 Tesla 20,576 91,201 10% 3 BYD 18,337 89,670 10% 1 BAIC 6,120 67,527 7% 2 BMW 9,364 64,933 7% 4 Roewe 9,745 51,782 6% 8 Nissan 8,018 51,018 6% 6 Volkswagen 5,125 48,417 5% 9 Chery 5,612 30,973 3% 13 Chevrolet 4,095 28,583 3% 5 Toyota 3,428 28,196 3% 7 Renault 2,526 26,184 3% 11 JAC 3,854 22,874 3% 17 JMC 2,500 20,730 2% 14 Mitsubishi 2,582 20,494 2% 18 Volvo 2,077 19,978 2% 22 Hawtai 4,421 19,688 2% 33 Hyundai 3,208 19,500 2% 20 Kia 3,034 18,871 2% 25 Geely 5,869 18,255 2% 19 Mercedes 1,419 17,044 2% 16 Others 23,065 150,040 17% Total 144,975 905,958 100%

글로벌전기차시장점유율 50% 이상을중국로컬상 위 4 개업체가차지 글로벌전기차시장에서중국로컬기업인 BYD, BAIC( 베이징자동차 ), GEELY, SAIC( 상하이자동차 ) 상위 4대업체가시장점유율 50% 를넘어서며상당히큰비중을차지하고있다. 따라서이 4개업체중심으로중국기업들의전기차에서의위치와, 진행상황을살펴보고자한다. 로컬전기차용기업 - BYD BYD, 글로벌 3 위전기차 배터리업체이자중국전기 차시장 1 위민영기업 중국최대의전기차생산기업인 BYD는 1995년선전에서설립된 IT, 자동차, 신재생에너지민영그룹이다. 첫시작은핸드폰배터리공급업체로시작하였으나, 2003년망해가는국영자동차업체 친추안 (Tsinchuan) 을인수하고, BYD AUTO라는자회사로만들어본격적으로전기차사업에뛰어들었다. BYD의경우, 전기차의핵심인배터리에대한기술을보유하고있었기때문에처음부터강력한경쟁력을가지게된다. 그리고 BYD의독점커스텀기술로만들어진 LiFePO4 배터리를이용한택시와버스전기차를중국정부에독점납품하면서규모가급성장하게된다. 중국배터리시장내, CATL 과시장양분. 2017년, 배터리사업물적분할통해타제조사에도납품시작 BYD는현재까지도글로벌전기차배터리업계에서파나소닉과 CATL( 중 ) 다음으로점유율 3위를기록하고있다. 중국전기차배터리시장의경우, 현재중국내점유율 1위인 CATL과자체전기차를보유하고있는 BYD가시장을양분하고있다. 2016년까지는 BYD가중국내점유율 27%, CATL이 20% 로업계 1위를유지하고있었으나, 2017년, 상하이자동차 (SAIC) 와 CATL의합자회사가설립되고 CATL쪽으로물량이확대되면서 1위자리를넘겨주게되었다. BYD는그동안자동차배터리및관련기술을자사브랜드에만적용하여수직화를통해사업을진행해왔다. 그러나상하이자동차 (SAIC) 와 CATL의합자회사설립에대응하여배터리사업을물적분할 (BYD 배터리시스템과 BYD BMS 시스템으로분할 ) 하여, 다른제조사에도배터리와배터리충전시스템을공급할수있도록하였다. 또한창안자동차와전략적제휴를맺고 50억위안을투자해전기차배터리를생산, 판매하는합작회사를설립하기도하였다. 고니켈계삼원계리튬이온전지로의개발박차. 칭하이기지에서삼원계배터리생산늘릴것 최근중국배터리기술개발에대한흐름은고니켈계삼원계 (NCA, NCM) 리튬이온전지이다. 그동안중심이되었던 BYD의리튬인산철 (LFP) 배터리는 4,000회이상충전에도 70% 이상의효율을보장하고과열로인한폭발에대한안전성도뛰어나다. 그러나크고무겁기때문에이를이용해서전기차를생산하고있는 BYD의주력전기차는버스나청소용트럭이될수밖에없었다. 따라서현재한국의주력전지인고니켈계삼원계리튬이온전지에대한개발에집중하고있으며한국연구원들을많이고용하는추세이다. BYD의 2017년배터리생산능력은 16GWh으로이중 10GWh가리튬인산철배터리, 6GWh가삼원계배터리이다. 그러나다소부진했던삼원계배터리의생산능력을확충하기위하여 2017년완공된칭하이기지에서 2019년 6월까지삼원계배터리를 10GWh 더생산할예정이다.

[ 표3] 세계전기차배터리생산업체순위 ( 판매량기준 ) 2015년 2016년 2017년 CATL 15.3% 20.5% 26.1% BYD 23.2% 27.0% 15.5% OptimumNano 8.6% 8.3% 6.6% 궈쉔가오커 6.8% 6.3% 6.0% 자료 : 중국산업정보 ( 中国产业信息 ) [ 표4] 중국전기차배터리상위 4개기업시장점유율추이탑재공급최고시스템순위기업배터리종류탑재량차종수기업수에너지밀도 1 CATL 리튬인산철, 삼원계 10.5GWh 390종 64곳 151.4wh/kg 2 BYD 리튬인산철, 삼원계 5.65GWh 78종 2곳 140.67wh/kg 3 OptimumNano 리튬인산철 2.41GWh 96종 30곳 130.8wh/kg 4 궈쉔가오커 리튬인산철, 삼원계 2.05GWh 131종 38곳 140.3wh/kg 자료 : 전지중국망 ( 电池中国网 ) [ 표5] BYD 생산기지별생산량현황및예측 생산 2017년 2018년 2019년 2020년 기지 삼원계 리튬 삼원계 리튬 삼원계 리튬 삼원계 리튬 선전컹즈 6GWh 8GWh 6GWh 8GWh 6GWh 8GWh 13GWh 12GWh 광둥후이저우 - 2GWh - 2GWh - 2GWh - 4GWh 칭하이시닝 - - 5GWh - 10GWh - 10GWh - 합계 16GWh 21GWh 26GWh 39GWh 자료 : 종타이쥔안증권연구 ( 国泰君安证券研究 )

중국전기차시장 1 위. 7 년만에테슬라제치고 세계 1 위등극 BYD의전기차의판매량은 2016년 10만대에서 2017년 11.4만대로전년대비 13.4% 증가하면서최근 4년간중국전기차시장 1위를유지하고있다. 그리고 2018년에는 20만대의전기차판매목표를제시하고있다. 물론, 중국정부의전폭적지원과거대한내수시장으로인해빠르게성장할수있었지만, 왕촨푸회장의배터리를필두로한수직계열화결정이결정적인역할을했다. 전기차제조원가의 30% 이상을차지하는핵심부품인배터리를전량자체조달하며배터리수급안정성과가격경쟁력을확보하여빠르게전기차시장에서경쟁력을높여간것이다. 이를통해 2008년에시작한전기차사업에서단, 7년만에테슬라를제치고세계 1위로등극하게된다. 2018년 5월기준, 글로벌점유율 9.9%(5,307대 ) 로여전히 1위자리를유지하고있으며, 테슬라가 2위 (9.5%), BAIC( 베이징자동차 ) 가 3위 (8.3%), SAIC( 상하이자동차 ) 가 4위 (7.5%) 를차지하고있다. [ 그림 3] BYD 실적추이 [ 그림 4] BYD E5: 중국수요가장높은준중형전기차모델 자료 : BYD 자료 : BYD [ 그림 5] BYD 사업별매출비중 [ 그림 6] 글로벌전기차판매추이 ( 천대 ) 자료 : BYD, 자료 : EV sales,

BAIC( 베이징자동차 ) BAIC, 자회사 베이치신능위엔 통해전기차생산. 적극적인 JV로핵심역량취득. EC 시리즈라는세계최대판매전기차보유 1958년에설립된 BAIC( 베이징자동차 ) 는중국자동차 Top5 기업중가장적극적으로 JV 등을통해글로벌기술역량을흡수하려고노력하는기업이다. BAIC는 1984년, Jeep와 베이징 Jeep 를세우며글로벌완성차업체와 JV를시작하였고, 2002년현대와 베이징현대 를설립했다. 2006년에는메르세데스- 벤츠와 JV 설립, 2009년에는 SAAB의핵심자산을인수하며핵심성장동력을외부로부터적극적으로끌어오는전략을취해왔다. 이는전기차에도그대로적용하고있다. 기존에인수했던 SAAB의기술력을바탕으로 2010년처음으로전기차를생산하였고, 부품업체인지멘스및 SK이노베이션과설립한 JV를통해배터리와모터등전기차구동부품을공급받고있다. 그리고 2015년 12월에는배터리셀, BMS 등을만드는실리콘밸리스타트업 Atieva의최대주주 ( 지분 25.2%) 가되어글로벌수준의전기차핵심부품개발도직접추진하고있다. 물론, 상하이자동차나 GEELY에비해전체자동차판매량도저조하고눈에띄지는않지만, 전기차에있어서는중국내판매 1위브랜드인 EC시리즈를보유하고있다. 이시리즈는세계에서가장많이팔린전기차로등극되기도하였다. BAIC는전기차만보았을때, 글로벌 3위업체이며, 베이치신능위엔 이라는전기차자회사를통해전기차생산에주력하고있다. 향후에도 베이치신능위엔 의 EC 시리즈, EU 시리즈를통해물량을확보하고 ARCFOX 브랜드를통해마이크로차, 슈퍼카등물량이많지는않더라도브랜드이미지를선도할수있는별도의브랜드를운영하면서전기차시장내점유율을지속적으로확대해나갈것으로보인다. [ 그림 7] BAIC 실적추이 [ 그림 8] BAIC 합자사및자체브랜드 자료 : 베이치신능위엔 자료 : 베이치신능위엔

[ 그림 9] ARCFOX-7 모델 2018 년출시 [ 그림 10] ARCFOX LITE: 2017 년출시 자료 : 베이치신능위엔 주 : 출시가격 15.28 만 ~16.28 만위안, 보조금 9.88~10.88 만위안 자료 : 베이치신능위엔 - GEELY GEELY, 가장빠르게성장하는민영기업. 과감한인수로기술력, 유통망확보. 볼보기술력이용독자브랜드전기차 링크앤코 출시. 1986년, 저장성항저우에본사를두면서시작된 GEELY 자동차는냉장고, 건축인테리어자재, 오토바이, 자동차 (1997년) 사업을영위하는민영기업이다. GEELY 자동차의경우, 전세계적으로가장빠르게성장하고있는기업이다. 사실, GEELY의급성장에는 GEELY 자동차대표의부인이시진핑중국국가주석부인과자매라는부분이작용하기는한다. 그러나과감한인수를통해급성장하고있는것도사실이다. GEELY는 2010년, 적자에허덕이던볼보를포드로부터 2조원에인수했다. 일각에서는볼보의기술만빼먹고되팔것이라는의견이많았는데인수이후볼보는빠르게변모하기시작한다. 2009년, 볼보의연간판매량은 33만 4,000대였는데, 2016년에 53만 4,000대를판매하면서볼보역사상최고판매량을기록하게된다. 특히, SPA 플랫폼 1 과 2.0리터엔진만으로간소화한 S90 세단과 XC90 SUV는세계시장에서아주좋은반응을얻으면서엄청난판매량을기록중이다. 여기에 SPA 플랫폼을사용한 XC60까지가세했고최근엔새로운 CMA 플랫폼을사용한 XC40까지출시했다. 볼보는 2020년까지세계판매량을연간 80만대수준까지끌어올릴계획이다. GEELY는볼보의인수로기술과특허를사용할수있게되었고, 신제품개발에도볼보의고급인력을활용할수있게되어기업이익뿐아니라기술력향상에큰기여를하고있다. 볼보인수이후에도 GEELY의과감한행보가이어졌다. 2017년, 말레이시아의프로톤자동차지분을 49.9% 확보하고프로톤이가진영국스포츠카브랜드로터스지분도 51% 매입하였다. 즉, 프로톤의유통망을활용해동남아시장진출의교두보를마련하고로터스기술력도확보한것이다. 이로써 GEELY는볼보의 안전 과로터스의 경량화 라는자동차기술에서가장중요한두가지핵심기술을확보하게된다. 또한전기차에대한준비도계속되고있는데볼보와 JV 형태로 1 유연성있는자동차확장형플랫폼으로중대형차에특화됨

링크앤코 라는독자브랜드를만들어전기차시대에대비하고있다. 이역시, 자회사볼보와합자형태이기때문에볼보의기술을사용하고있다고보면된다. 이미선보인 링크앤코 01 콘셉트의경우에도, 볼보 XC40과같은 CMA 플랫폼 2 을사용했다. 그리고 2018년 2월, 두번째모델 링크앤코 02 를네덜란드에서공개했다. 이처럼 GEELY는과감한결단력과추진력, 시장의흐름에빠르게대처하는유연성을갖추며외형성장뿐아니라 2017년순이익도 2016년대비 2배이상증가하는모습을보여주고있다. [ 그림 11] GEELY 홀딩스그룹지배구조 [ 그림 12] GEELY, 매출및순이익추이 자료 : GEELY 자료 : GEELY [ 그림 13] GEELY SPA 플랫폼 ( 중대형차특화 )- 볼보모듈형플랫폼의높은유연성 자료 : GEELY 2 소형차개발에특화된플랫폼

[ 그림 14] GEELY CMA 플랫폼 ( 소형차특화 )- 볼보모듈형플랫폼의높은유연성 자료 : GEELY [ 그림 15] SPA+T8 트윈엔진 [ 그림 16] SPA+T8 트윈엔진적용 XC90: 폭발적판매량기 록 자료 : GEELY 자료 : GEELY [ 그림 17] SPA+T8 트윈엔진적용 S90: 폭발적판매량기록 [ 그림 18] SPA 플랫폼적용, 2018 년 XC60 출시 자료 : GEELY 자료 : GEELY

[ 그림 19] CMA+T5 트윈엔진 [ 그림 20] CMA 전기차 자료 : GEELY 자료 : GEELY [ 그림 21] CMA 플랫폼적용, 40 시리즈세단컨셉 [ 그림 22] CMA 플랫폼적용전기차, 링크앤코 02 자료 : GEELY 자료 : GEELY - SAIC( 상하이자동차 ) SAIC, CATL과자사전용전기차배터리생산공장착공. 배터리생산능력 2018년, 18GWh, 2020년 36GWh 목표 상하이자동차는중국최대자동차제조사로산하에상하이폭스바겐, 상하이GM, 상하이GM우링, 난징이베코등완성차기업을운영하고있다. 2017년, 전기차판매량은 5.6만대로전세계에서 8위를차지했다. 상하이자동차는최근 5년간전기차및친환경차개발에만 1조 7,000억원에가까운투자를해왔고, 이를통해 E50, E550 하이브리드, E950 하이브리드, ERX5 하이브리드전기차, EI6 하이브리드모델을연이어출시하며, 빠르게상품라인업을확대해왔다. 특히, 2016년출시된 ERX5와 EI6 모델은처음부터신재생에너지를고려한플랫폼으로제작된차량들로전기차에대한라인업도늘리고있는상황이다. 그러나가장핵심인배터리에있어서한계를느끼고있었다. 따라서 2017년, 1조 6,000억원이상을투입해중국최대배터리생산업체인 CATL과함께테슬라 파나소닉처럼자사전용전기차배터리생산공장을착공하기로계획하였다. 이생산공장의총용지면적은 2007무 (1무는약 666.67m2 ) 로, 총생산능력 36GWh를목표로하고있다. 최종완공예상시기는 2020년으로, 1기공사가완료되는 2018년공장배터리생산능력은 18GWh에달할것으로기대되고있다. 이로인해상하이자동차는안정적으로배터리를공급받게되었으며 2020년까지전기차 60만대판매를목표로하고있다. 또한전기차등신에너지사업에향후 5년간 200억위안이상을투자해글로벌선진수준의전기차제품 30종이상을출시할계획이다.

[ 표 6] 상위 20 위글로벌전기차모델순위 (2017 년 ) 주 : * 는플러그인하이브리드차 자료 : EV Sales

로컬전기차용배터리기업 현재중국전기차기업들, 한국산 NCM 배터리로방향전환. 중국내 : 중국배터리, 중국외지역 : 한국산배터리탑재준비중 2017년글로벌전기차용배터리의총출하량은약 59.5GWh로전년대비 37% 증가하였고이중중국의 CATL, BYD, Optimum, BAK가각각 2위, 3위, 6위, 8위를기록하였다. 중국내여러배터리업체들이있지만중국전기차배터리시장은사실상 CATL과 BYD가양분하고있는구조로보면된다. 중국배터리시장에서주를이루는형태는각형이며파우치형이증가하고있는추세이다. 각형배터리의생산능력은전체의절반정도를점유하며, 생산업체는 CATL, BYD, 궈쉔가오커, LISHEN 등이있다. 원통형배터리는생산능력이빠르게증가하고경쟁또한치열하여기술발전이이뤄지는분야이며, 18650 에서 21700으로규격이변화하고있다. 파우치형배터리는에너지밀도가우수하나기술장벽이높아관련기술에집중한기업인 FARASIS, 베이징궈능등의기업에서주로생산하고있다. 최근중국배터리업체의이슈는중국전기차업체가자국기술인리튬인산철 (LFP) 자국배터리보다출력, 안정성이좋은한국주도의리튬이온 (NCM 니켈코발트망간 ) 배터리를선호하고있는추세다. 따라서중국정부규제에따라내수에서는중국배터리를쓰지만중국외시장에서는한국배터리탑재를준비하고있는실정이다. [ 표 7] 글로벌전기차용배터리출하량현황 (2017 년 ) 2018 년 5 월현재파나소닉이 3 위로밀려나게됨 자료 : SNE Research

[ 표 8] 전기차배터리제조업체별배터리타입 자료 : 각종언론자료, [ 표9] 중국전기차배터리형태별주요기업생산능력확장계획 2017년 2018년 원통형 각형 파우치형 원통형 각형 파우치형 CATL 0 17 0 0 30.5 1 BYD 0 16 0 0 21 0 OptimumNano 16 0 0 16 0 0 궈쉔가오커 1 6.5 0 3 11.5 0 BAK 6.5 0 0 8 0 0 LISHEN 5.2 5.8 0 5.2 9.9 0 FARASIS 0 0 5 0 0 13 EVE 2.5 3.5 1 2.5 5.5 1 베이징궈능 0 0 11 0 0 13 장쑤즈항 0 2.5 0 0 5 0 주 : GWh 자료 : 종타이쥔안증권연구 - CATL 상하이자동차와칭하이기지건설후, 파나소닉제치고세계 1위등극. 빠르게중국외지역수주물량늘리는중 전기차배터리시장세계 1위인 CATL은현재 390개의차종에탑재, 64개의기업에공급하고있다. 이는중국내완성차뿐아니라 2017년 3월부터는폭스바겐그룹의배터리공급업체로선정되어 2025년까지연간 300만대의폭스바겐전기차에배터리를공급하게되면서글로벌 1위의위치를공고히하고있다. CATL의경우, 2017년기준생산능력은 17.09GWh으로이중 8.5GWh가 NCM 532/622 삼원계배터리이다. CATL은그동안 LFP 배터리에치중되어있었다면, NCM 811를연구개발하고파우치형배터리에집중하며기술력을강화하려하고있는상황이다. 이는승용기준전기차에납품을늘리기위한일환으로중국배터리업체들의전반적인추세이다.

이러한추세에있지만, 중국배터리업체의경우, NCM 기술을받아들이는동안시장을빼앗기지않기위해정부의지원하에빠르게생산공장을확장해가기시작한다. CATL은현재, 상하이자동차와함께건설중에있던칭하이기지가 2018년 6월에완공이되면서, 본격적으로생산에들어갔으며이에따라세계전기차배터리출하량순위에서 4,311MWh로처음으로일본파나소닉을제치고 1위에올랐다. 그리고이기지를통해 BMW, 메르세데스-벤츠, 폭스바겐등중국합작공장에서생산하는전기차에배터리를대량공급하면서수주물량을늘리고있다. 또한최근에는 BMW로부터 1조 5,000억원규모의수주계약까지따내면서빠르게시장을독식해나가고있다. 또한 2020년까지약 5조 2,000억원을투자해전기차배터리생산라인을확충하고연간생산능력도매년 2배씩늘릴계획이다. 그리고이를위해독일동부에르푸르트에 2억 4,000만유로 ( 약 3,100억원 ) 를투자해유럽첫전기차배터리공장을설립할것이라고밝혔다. [ 표 10] CATL 생산기지별생산량현황및예측 자료 : 종타이쥔안증권연구, [ 그림 23] 전세계전기차배터리출하량 자료 : SNE Research,

3. 당장의국내수혜주는배터리특히, 양극재에서찾아야 전기차투자전략 : 중국의방향성에초점현재 NCM 배터리로옮겨가려는추세 : 국내배터리, 특히양극재업체수혜 결국전기차관련기업에투자하려면배터리기술중소재에대한문제가해결되어야제대로된수혜주를찾을수있다. 분명한건, 자동차산업생태계의주도권은중국이가져가게될가능성이높고그것을위해상대적으로기술장벽이낮은전기차를중심으로시장방향이정해질것이라는점이다. 따라서적어도세계최대시장인중국을포기하지않는한방향은전기차로가게되어있다. 이러한흐름속에서국내수혜주는실상배터리업체들밖에없다. 우선전기차의핵심이기도하지만, 수요를끌고갈중국을중심으로보았을때, 중국이고집하며규모를키워왔던리튬인산철 (LFP) 배터리대신한국주도의리튬이온 (NCM 니켈코발트망간 ) 배터리쪽으로가는방향이기때문이다. 이에따라 2017년세계전기차용배터리출하량은 5만 9,470MWh로전년대비 37% 증가한반면, 국내배터리제조사인 LG화학 삼성SDI SK이노베이션의출하량은 7,479MWh로전년대비 120% 늘었다. 사실중국정책에따라노이즈가있을수있지만당장중국이기술을습득할때까지는리튬이온 (NCM 니켈코발트망간 ) 배터리가한국이강국이기때문에수혜가이어질수있다. 배터리쪽에서도특히개발이활발한양극재에서그수혜주를찾아야한다. 이유는음극재는전지의특성을결정하는중요한역할을하기때문에음극재의교체는새로운전지로의개발을의미해서생각보다개발빈도가낮을수밖에없다. 그러나양극재는용량증대와같은성능향상을위해서는양극활물질의개선이필요하므로양극재의교체는기존전지성능개발정도이다. 따라서그개발빈도가높다. 즉, 소재에대한문제가안정화되기전까지는결국중국완성차업체가아니라면글로벌경쟁력이있는국내배터리소재업체, 특히양극재에투자해야한다. 그리고그사이에노이즈는있을수밖에없지만당분간배터리양극재의방향성은국내업체에긍정적이다.

[ 표11] 전기차 Value Chain 배터리 전력제어 전자소재 BMS 배터리셀 배터리소재 생산설비 통합전력제어 배터리관리시스템 인버터관련 콘덴서 커넥터 현대모비스 LG전자 엘앤에프 피엔티 현대모비스 LG이노텍 LS산전 뉴인텍 한국단자 삼성SDI 코스모화학 LG전자 삼화콘덴서 LG화학 코스모신소재 SK이노베이션 이엔에프테크 포스코켐텍 에코프로 휘닉스소재 상아프론테크 일진머티리얼즈 코오롱인더스트리 모터 회생제동 공조시스템 감속기 충전기 기타 구동모터 HSG, 구동모터 ISG 모터 회생제동시스템 공조시스템 실내공조부품 감속기 충전기부품 충전사업 전동워터펌프 ESS 현대모비스 S&T모티브 계양전기 만도 한온시스템 우리산업 디아이씨 LS산전 효성 지엠피코리아 포스코ICT LG이노텍 LG전자 우수AMS 피에스텍 코다코 피앤이솔루션 자료 : [ 표12] 국내배터리업체및양극재공급사 배터리업체 삼성SDI LG화학 파나소닉 소니 삼성SDI LG화학 Sumitomo( 일 ) 에코프로 엘앤에프 엘앤에프 Nichia( 일 ) Nichia( 일 ) 에코프로 Umicore( 벨 ) Umicore( 벨 ) Mitsui Kinzoku( 일 ) 양극재공급사 Umicore( 벨 ) Reshine New Matetial( 중 ) Xiamen Tungsten( 중 ) Umicore( 벨 ) Reshine New Matetial( 중 ) Easpring( 중 ) Easpring( 중 ) Easpring( 중 ) Ningbo Jinhe( 중 ) Ningbo Jinhe( 중 ) Hunan ShanShan( 중 ) 자료 :

[Appendix] 전기차구조 전기차구조를살펴보기전, 내연기관차와하이브리드차를비교해보자. 우선내연기관차는가솔린엔진만을동력원으로작동되었다면하이브리드는기존의엔진에모터를동력으로추가하여엔진과모터의장점을동시에이용해연비향상을실현하였다. 내연기관차에사용된엔진은연료만공급되면언제까지나달릴수있는우수한동력으로휘발유나경유등의화석연료를석유에서정제해야한다는번거로움이있지만운반과저장이간단하고주유가용이하여다루기쉬운에너지이다. 이러한엔진의장점을살리면서효율을더욱향상하고자또다른동력원인모터를조합한것이하이브리드차이다. 모터의경우, 정차중에에너지를사용하지않으며그특성상저회전에서부터힘을발휘하기때문에엔진의약점을보완하기에최적이다. 또한감속할때모터를발전기로이용해서운동에너지를전력으로회수해저장할수있다는장점도있다. 이렇듯하이브리드차는엔진과모터라는두가지동력을탑재하게되고모터가배터리에서전기를끌어다가사용하기때문에배터리와인버터도포함하게된다. 또한엔진과배터리사이에발전기를두어엔진에서시동을걸경우에는배터리에있는전기를발전기로끌어와서쓰도록한다. 그렇다면전기차와하이브리드차는어떻게다를까? 전기차는모터만동력으로사용된다는점에서하이브리드차와다르다. 즉, 모터, 인버터, 배터리로구성되며내연기관차에서핵심이었던엔진, 변속기, 클러치관련부품들이사라지게된다. 전기차원가구성을보면, 개발비 20~26%, 모터및파워트레인 15%, 배터리팩 40~50%, 기타로배터리팩이원가의많은부분을차지하고있음을알수있다. 따라서배터리기술발전을통해배터리가격을지속적으로다운시켜전기차의원가를낮추는것이핵심이다. [ 표 1] 전기차에서사라질내연기관 3 대핵심부품 구분 엔진 세부부품 실린더, 실런더헤드, 실린더블록, 크랭크케이스, 피스톤, 피스톤링, 커넥팅 로드, 크랭크축, 플라이휠, 엔진베어링, 흡배기장치, 밸브및밸브기구등 리버스클러치, 댐퍼클러치, 다이렉트클러치, 원웨이클러치, 언더드라이브클러치, 변속기 클러치 세컨드브레이크, 로우-리버스브레이크, 리덕션브레이크, 출력플래너터리캐리어, 오버드라이브플레너터리캐리어, 하우징, 드라이브기어, 토크컨버터, 토크컨버터하우징, 오일펌프, 디퍼렌셜, 출력축, 리어커버등클러치마찰판, 클러치압력판, 클러치스프링, 클러치커버, 플라이휠, 플라이휠기어, 클러치축, 릴리스베어링, 릴리스포크, 클러치페달등 자료 : KPMG

배터리 전기차에서배터리기술이전부라고해도과언이아니기때문에현재가장각광받고있는리튬이온전지 (Li-ion) 를중심으로그기술적동향에대해자세히살펴보자. 리튬이온전지는기본적으로양극, 음극, 분리막의 3층구조이며, 이들이전해질에둘러싸인구조이다. 그외에전극을구성하는도전체, 바인더, 기재 (Al, Cu) 와전지케이스, 포장재및전기적연결을위한탭, 전지안정성확보를위한안전장치 (vent, PTC, 보호회로등 ) 로구성되어있다. [ 그림 1] 실린더형리튬이온전지구조 [ 그림 2] Stack 리튬이온전지구조 자료 : GM-Volt 자료 : GM-Volt [ 그림 3] 리튬이온전지 Discharge 메커니즘 [ 표 2] 리튬이온전지구성, 기능, 주요물질 자료 : KRICT 자료 : KRICT

잠깐! 모든리포트에서등장하는한가지오해는풀고가자. 양극재의개발이활발한이유는개발비비중이높 고개발여지가많이남아서다? 아니다. 결론적으로음극재의개발은새로운전지시스템을의미, 양극재는기존 전지의성능개선정도이기때문에그개발빈도수가높은것이다. 기본적으로전지라함은화학에너지를전기에너지로변환시키는장치이다. 따라서전기화학반응이일어날수있도록전지의 4대구성요소인음극 (anode), 양극 (cathode), 전해액 (electrolyte), 분리막 (separator) 이 [ 그림2] 처럼배치되어있어야한다. 음극 (anode) 은방전시, 산화반응이일어나는전극으로전자의공급원이된다고해서연료전극이라고도한다. 금속에자유전자가많아서주로음극소재로사용되며사용되는금속은아연 (Zn), 리튬 (Li), 납 (Pb), 카드뮴 (Cd) 등이있다. 음극은전지의특성을결정하는중요한역할을하기때문에음극의교체는새로운전지시스템을의미한다. 따라서음극의선정이나개선은보수적으로하는경향이있다. 양극 (cathode) 은방전시, 전자를받아환원이일어나는전극이다. 용량증대와같은성능향상을위해서는양극활물질의개선이필요하므로가장활발하게성능개선활동이일어나는영역이기도하다. 즉, 음극의풍부한자유전자를가능한많이받아들일수있도록양극활물질의구조와형상을개선하는연구가주를이룬다고보면된다. 전해액 (electrolyte) 은이온의이동이일어나는매개체로서주로액체가사용된다. 그러나일부전지의경우, 폴리머나세라믹이사용되기도한다. 전해액에는주로수용액이사용되지만, 리튬처럼물과접촉시, 수소가스를발생시키고, 작동전압이물의전기분해전압이상이면유기용매를사용해야한다. 유기용매사용시에는이온전도도가 10-3 S/cm 수준으로수용액보다낮아서얇은분리막을사용해야한다. 분리막 (separator) 은양극과음극의물리적접촉을막는역할을한다. 양극과음극이직접접촉하면전기화학반응대신, 직접전자를교환하는화학반응이일어나열만발생하고전기를생산하지못한다. 즉, 유기용매를사용으로이온전도도가낮아얇은분리막이필요한리튬전지는분리막이이물로뚫려쇼트 (short) 가일어날수있다. 또한전극과분리막이얇아공정중불량을유발하기쉽기때문에정밀제조를해야한다. 전지개발은새로운전지를개발하는것과기존전지성능을향상시키는 2 가지방법이있다. 새로운전지개 발은음극을중심으로개발하는것이고기존전지향상은양극활물질과전지설계를개선하는것이다. 이두 연구가경쟁하는것이현재전지업계연구개발방향이다.

[ 표 3] 양극활물질의종류및특징, 관련업체 자료 : Argonne National Laboratory [ 표 4] 음극활물질의종류및특징, 관련업체 자료 : Argonne National Laboratory

[ 그림 4] 양극재시장규모전망 [ 그림 5] 양극재상위 10 개사 자료 : SNE Research, 자료 : SNE Research [ 그림 6] 음극재시장규모전망 [ 그림 7] 천연흑연음극재점유율 자료 : SNE Research, 자료 : SNE Research, [ 표 5] 분리막의종류및특징, 관련업체 자료 : Argonne National Laboratory,

[ 표 6] 전해액 리튬염종류및특성 자료 : 전자부품연구원 [ 표 7] 전해액 유기용매종류및특성 자료 : 전자부품연구원

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