2013-7-10 인터넷 / 게임 2Q13 Preview: 성장스토리유효 비중확대 ( 유지 ) Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com +82-3773-8812 2Q13: 시장기대치소폭하회 인터넷포털 : 1 위사업자영향력강화 게임 : 해외성과에대한프리미엄 업종및투자포인트 구분투자의견 / 목표주가투자포인트 인터넷 / 게임 비중확대 NHN 매수 / 350,000원 ( 유지 ) 다음 매수 / 100,000원 ( 하향 ) 엔씨소프트 매수 / 200,000원 ( 유지 ) 위메이드 매수 / 74,000원 ( 유지 ) 게임빌 매수 / 105,000원 ( 하향 ) 컴투스 매수 / 42,000원 ( 하향 ) * 2Q 다소부진하나성장스토리는유효 * 포털부문 : 1위사업자지배력강화 * 게임부문 : 해외진출에따른프리미엄강화 * 2Q13: LINE 성장세유효 * 분할이후각각의성장속도가속화될전망 * 2Q13: 수익성개선지연 * 모바일서비스활동성증가 * 2Q13: 리니지1 사상최대실적전망 * 하반기국내업체중가장가시적인해외성과예상 * 2Q13: 모바일게임성장유효 * 미드 / 하드코어확장으로 ARPU 상승가능 * 2Q13: 2분기출시게임호조로시장기대치부합 * 유상증자이후중장기적성장기대 * 2Q13: 흥행장출시부재로기대치하회 * 하반기해외진출및신작에대한기대감유효 자료 : SK 증권
산업분석 Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com / +82-3773-8812 Contents NHN 4 다음 8 엔씨소프트 12 위메이드 16 게임빌 20 컴투스 24 Compliance Notice 작성자 ( 최관순 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2013 년 7 월 9 일 13 시 43 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 2
NHN(035420) 2Q13 Preview: 성장성재확인 매수 ( 유지 ) T.P 350,000 원 ( 유지 ) Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com +82-3773-8812 Company Data 자본금 241 억원 발행주식수 4,813 만주 자사주 459 만주 액면가 500 원 시가총액 138,608 억원 주요주주 이해진 4.64% 이준호 3.74% 외국인지분률 50.90% 배당수익률 0.20% Stock Data 주가 (13/07/10) 288,000 원 KOSPI 1833.31 pt 52주 Beta 0.61 52 주최고가 319,000 원 52 주최저가 216,500 원 60일평균거래대금 641 억원 주가및상대수익률 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 NHN KOSPI 대비상대주가 12.7 12.10 13.1 13.4 13.7 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 -2.7% 4.0% 6개월 27.2% 39.5% 12개월 10.3% 12.9% 2Q13: LINE 성장확인 분할이후본업에집중 투자의견매수, 목표주가 35 만원 영업실적및투자지표 구분 단위 201012 201112 201212 201312F 201412F 201512F 매출액 억원 17,854 21,213 23,893 29,195 35,708 40,276 yoy % 11.7 18.8 12.6 22.2 22.3 12.8 조정영업이익 억원 6,165 6,604 7,022 8,449 10,839 12,319 yoy % 6.5 7.1 6.3 20.3 28.3 13.7 발표영업이익 억원 5,904 6,604 7,022 8,449 10,839 12,319 EBITDA 억원 7,097 7,486 8,093 10,180 12,599 13,935 세전이익 억원 6,035 6,321 7,317 8,523 11,092 12,744 순이익 ( 지배주주 ) 억원 4,731 4,500 5,461 6,552 8,525 9,795 발표영업이익률 % % 33.1 31.1 29.4 28.9 30.4 30.6 EBITDA% % 39.8 35.3 33.9 34.9 35.3 34.6 순이익률 % 26.3 21.3 22.8 22.4 23.9 24.3 EPS 원 9,405 9,350 11,346 13,613 17,714 20,352 PER 배 24.1 22.6 20.0 21.2 16.3 14.2 PBR 배 8.3 6.4 5.8 5.5 4.2 3.3 EV/EBITDA 배 14.5 12.5 12.4 12.1 9.1 7.5 ROE % 41.0 31.0 31.4 29.7 29.2 25.8 순차입금 억원 -6,504-8,858-10,599-17,142-26,151-36,137 부채비율 % 48.8 50.4 53.8 45.5 39.0 33.1 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
NHN(035420) NHN 2Q13 실적전망 ( 단위 : 백만원 ) 2Q13F 컨센서스 2Q12A 1Q13A 컨센서스대비 yoy qoq 매출액 709,718 719,700 572,057 673,580-1.4% 24.1% 5.4% 검색광고 330,654 301,263 327,815 9.8% 0.9% 디스플레이광고 91,096 86,701 78,995 5.1% 15.3% 온라인게임 140,524 140,041 156,343 0.3% -10.1% 기타 147,445 44,052 110,427 234.7% 33.5% 영업비용 509,926 407,558 482,491 25.1% 5.7% 영업이익 199,792 200,300 164,499 191,089-0.3% 21.5% 4.6% 영업이익률 28.2% 27.8% 28.8% 28.4% 0.3%p -0.6%p -0.2%p 자료 : NHN, SK 증권 NHN 분기별실적전망 ( 단위 : 백만원 ) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12A 1Q13A 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2012A 2013F 2014F 매출액 572,857 572,057 592,476 651,933 673,580 709,718 745,418 790,770 2,389,323 2,919,487 3,570,833 검색광고 295,362 301,263 294,634 315,233 327,815 330,654 338,627 346,788 1,206,492 1,343,884 1,472,665 디스플레이광고 77,180 86,701 87,990 94,783 78,995 91,096 90,126 100,941 346,654 361,158 414,757 온라인게임 164,089 140,041 155,457 148,861 156,343 140,524 143,721 139,497 608,448 580,086 500,193 기타 36,226 44,052 54,395 93,056 110,427 147,445 172,944 203,544 227,729 634,360 1,183,219 영업비용 399,981 407,558 426,866 452,719 482,491 509,926 527,084 555,041 1,687,124 2,074,543 2,486,980 영업이익 172,876 164,499 165,610 199,214 191,089 199,792 218,335 235,729 702,199 844,945 1,083,853 영업이익률 30.2% 28.8% 28.0% 30.6% 28.4% 28.2% 29.3% 29.8% 29.4% 28.9% 30.4% 자료 : NHN, SK 증권 5
개별기업분석 Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com / +82-3773-8812 투자의견변경일시투자의견목표주가 2013.07.08 매수 350,000원 2013.05.10 매수 350,000원 2013.02.18 매수 320,000원 2013.02.08 매수 320,000원 2013.01.15 매수 320,000원 2012.12.20 매수 320,000원 2012.11.01 매수 320,000원 2012.10.25 매수 320,000원 2012.05.10 매수 320,000원 2012.05.09 매수 320,000원 2012.04.09 매수 320,000원 2012.03.19 매수 280,000원 2012.03.06 매수 280,000원 ( 원 ) 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 수정주가 목표주가 11.7 12.2 12.9 13.4 Compliance Notice 작성자 ( 최관순 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2013 년 7 월 9 일 12 시 16 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 6
NHN(035420) 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 12월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 비유동자산 9,415 11,884 12,124 11,819 11,606 매출액 21,213 23,893 29,195 35,708 40,276 장기금융자산 2,016 2,527 2,591 2,591 2,591 매출원가 0 0 0 0 0 유형자산 3,839 5,656 5,680 5,123 4,727 매출총이익 21,213 23,893 29,195 35,708 40,276 무형자산 1,388 1,216 1,241 1,324 1,390 매출총이익률 (%) 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 유동자산 14,312 17,389 24,600 34,560 45,213 판매비와관리비 14,610 16,871 20,745 24,870 27,957 현금및현금성자산 4,663 3,954 11,299 20,308 30,294 조정영업이익 6,604 7,022 8,449 10,839 12,319 매출채권및기타채권 2,292 2,639 3,224 3,944 4,448 조정영업이익률 (%) 31.1 29.4 28.9 30.4 30.6 재고자산 0 0 0 0 0 발표영업이익 6,604 7,022 8,449 10,839 12,319 자산총계 23,727 29,273 36,724 46,379 56,818 비영업손익 -282 295 74 253 425 비유동부채 2,620 3,784 3,893 4,036 4,196 순금융비용 -216-307 -264-265 -465 장기금융부채 1,474 1,945 1,842 1,842 1,842 외환관련손익 -116 334-14 -14-14 장기매입채무및기타채무 10 0 0 0 0 관계기업투자등관련손익 6 133 33 0 0 장기충당부채 66 109 145 175 196 세전계속사업이익 6,321 7,317 8,523 11,092 12,744 유동부채 5,328 6,454 7,583 8,972 9,947 세전계속사업이익률 (%) 29.8 30.6 29.2 31.1 31.6 단기금융부채 747 1,356 1,354 1,354 1,354 계속사업법인세 1,800 1,873 1,974 2,569 2,951 매입채무및기타채무 1,302 1,504 1,837 2,247 2,535 계속사업이익 4,521 5,444 6,549 8,523 9,793 단기충당부채 46 2 3 4 4 중단사업이익 0 0 0 0 0 부채총계 7,948 10,237 11,475 13,008 14,143 * 법인세효과 0 0 0 0 0 지배주주지분 15,775 18,964 25,179 33,304 42,611 당기순이익 4,521 5,444 6,549 8,523 9,793 자본금 241 241 241 241 241 순이익률 (%) 21.3 22.8 22.4 23.9 24.3 자본잉여금 1,952 1,958 1,959 1,959 1,959 지배주주 4,500 5,461 6,552 8,525 9,795 기타자본구성요소 -8,410-9,531-9,504-9,504-9,504 지배주주귀속순이익률 (%) 21.21 22.85 22.44 23.88 24.32 자기주식 -8,146-9,257-9,250-9,250-9,250 비지배주주 21-16 -2-2 -2 이익잉여금 21,710 26,678 32,962 41,182 50,585 총포괄이익 4,379 4,523 6,453 8,427 9,697 비지배주주지분 3 72 69 67 64 지배주주 4,358 4,540 6,456 8,430 9,699 자본총계 15,779 19,036 25,248 33,371 42,676 비지배주주 21-16 -2-2 -2 부채와자본총계 23,727 29,273 36,724 46,379 56,818 EBITDA 7,486 8,093 10,180 12,599 13,935 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 12월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 영업활동현금흐름 5,799 5,841 8,108 10,335 11,199 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 4,521 5,444 6,549 8,523 9,793 매출액 18.8 12.6 22.2 22.3 12.8 비현금성항목등 2,858 2,882 3,799 4,076 4,143 조정영업이익 7.1 6.3 20.3 28.3 13.7 유형자산감가상각비 700 888 1,548 1,557 1,396 세전계속사업이익 4.7 15.8 16.5 30.1 14.9 무형자산상각비 183 182 183 204 221 EBITDA 5.5 8.1 25.8 23.8 10.6 기타 380 744 366-2 26 EPS( 계속사업 ) -0.6 21.4 20.0 30.1 14.9 운전자본감소 ( 증가 ) 125-765 -708 305 215 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 -278-560 -598-719 -504 ROE 31.0 31.4 29.7 29.2 25.8 재고자산감소 ( 증가 ) 0 0 0 0 0 ROA 20.8 20.5 19.9 20.5 19.0 매입채무 및 기타채무의 0 0 26 410 287 EBITDA마진 35.3 33.9 34.9 35.3 34.6 기타 403-205 -136 614 432 안정성 (%) 법인세납부 -1,706-1,720-1,532-2,569-2,951 유동비율 268.6 269.4 324.4 385.2 454.6 투자활동현금흐름 -4,676-6,692-659 -900-700 부채비율 50.4 53.8 45.5 39.0 33.1 금융자산감소 ( 증가 ) -3,405-3,867 876 0 0 순차입금 / 자기자본 -56.1-55.7-67.9-78.4-84.7 유형자산감소 ( 증가 ) -1,211-2,770-1,604-1,000-1,000 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 63.8 86.7 91.2 103.8 114.8 무형자산감소 ( 증가 ) -83-287 -287-287 -287 주당지표 ( 원 ) 기타 22 232 355 386 587 EPS( 계속사업 ) 9,350 11,346 13,613 17,714 20,352 재무활동현금흐름 -2,007 146-106 -426-513 BPS 32,778 39,403 52,317 69,199 88,538 단기금융부채증가 ( 감소 ) 21-190 18 0 0 CFPS 11,184 13,571 17,208 21,373 23,711 장기금융부채증가 ( 감소 ) -96 1,697-4 0 0 주당현금배당금 536 616 700 900 1,000 자본의증가 ( 감소 ) -1,817-1,118 6 0 0 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 0-236 -268-305 -392 PER 최고 27.3 25.6 23.4 18.0 15.7 기타 -116-8 -126-121 -121 최저 18.7 18.4 16.2 12.5 10.9 현금의증가 ( 감소 ) -887-708 7,345 9,009 9,986 PBR 최고 7.8 7.4 6.1 4.6 3.6 기초현금 5,549 4,663 3,954 11,299 20,308 최저 5.3 5.3 4.2 3.2 2.5 기말현금 4,663 3,954 11,299 20,308 30,294 PCR 18.9 16.7 16.7 13.5 12.2 FCF 4,235 3,612 6,534 9,107 10,011 EV/EBITDA 최고 15.4 16.2 13.6 10.3 8.6 자료 : NHN, SK증권추정 최저 10.2 11.3 8.9 6.5 5.2 7
다음 (035720) 2Q13 Preview: 수익성개선지연 매수 ( 유지 ) T.P 100,000 원 ( 하향 ) Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com +82-3773-8812 Company Data 자본금 68 억원 발행주식수 1,356 만주 자사주 13 만주 액면가 500 원 시가총액 11,389 억원 주요주주 이재웅 15.47% 박은숙 0.49% 외국인지분률 48.70% 배당수익률 1.30% Stock Data 주가 (13/07/09) 84,000 원 KOSDAQ 515.85 pt 52주 Beta 52 주최고가 115,700 원 52 주최저가 78,300 원 60일평균거래대금 63 억원 주가및상대수익률 140,000 130,000 120,000 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 다음 KOSPI 대비상대주가 12.7 12.10 13.1 13.4 140,000 130,000 120,000 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 6.2% 10.3% 6개월 -18.5% -19.5% 12개월 -18.2% -21.2% 2Q13: 비용증가로수익성개선지연 2013 년은모바일서비스확대를위한기다림의시간 투자의견매수, 목표주가 10 만원 영업실적및투자지표 구분 단위 201012 201112 201212 201312F 201412F 201512F 매출액 억원 3,504 4,213 4,534 5,274 5,916 6,368 yoy % 27.8 20.2 7.6 16.3 12.2 7.7 조정영업이익 억원 956 1,168 1,018 994 1,348 1,518 yoy % 117.1 22.1-12.9-2.3 35.6 12.7 발표영업이익 억원 926 1,168 1,018 994 1,348 1,518 EBITDA 억원 1,197 1,438 1,375 1,584 1,861 1,938 세전이익 억원 934 1,274 1,009 1,083 1,485 1,711 순이익 ( 지배주주 ) 억원 1,228 1,085 763 869 1,191 1,373 발표영업이익률 % % 26.4 27.7 22.4 18.8 22.8 23.8 EBITDA% % 34.2 34.1 30.3 30.0 31.5 30.4 순이익률 % 34.9 25.6 16.9 16.5 20.1 21.6 EPS 원 6,727 7,458 5,988 6,411 8,793 10,131 PER 배 11.5 16.1 15.2 13.1 9.6 8.3 PBR 배 2.9 3.5 2.4 1.9 1.6 1.4 EV/EBITDA 배 6.8 9.6 7.1 4.9 3.5 2.7 ROE % 43.4 26.7 15.7 15.7 18.5 18.1 순차입금 억원 -2,194-2,292-2,683-3,674-4,943-6,321 부채비율 % 29.3 22.5 17.7 18.2 17.3 15.9 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
다음 (035720) 다음 2Q13 실적전망 ( 단위 : 백만원 ) 2Q13F 컨센서스 2Q12A 1Q13A 컨센서스대비 yoy qoq 영업수익 130,579 133,700 116,557 124,869-2.3% 12.0% 4.6% 검색 64,496 46,191 63,902 39.6% 0.9% 디스플레이 55,377 60,264 51,077-8.1% 8.4% 게임 8,888 8,327 8,243 6.7% 7.8% 거래형 1,674 1,670 1,523 0.2% 10.0% 기타자회사 144 105 124 37.8% 16.1% 영업비용 107,144 86,225 102,287 24.3% 4.7% 영업이익 23,435 24,700 30,332 22,582-5.1% -22.7% 3.8% 영업이익률 17.9% 18.5% 26.0% 18.1% -0.5%p -8.1%p -0.1%p 자료 : 다음. SK 증권 다음분기별실적전망 ( 단위 : 백만원 ) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12A 1Q13A 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2012A 2013F 2014F 영업수익 110,188 116,557 109,467 117,176 124,869 130,579 130,346 141,625 453,388 527,419 591,586 검색 47,453 46,191 44,599 43,332 63,902 64,496 65,318 66,739 181,575 260,455 294,959 디스플레이 51,775 60,264 54,717 62,829 51,077 55,377 54,285 63,680 229,586 224,419 247,361 게임 8,872 8,327 7,681 8,940 8,243 8,888 8,633 9,190 33,821 34,954 40,409 거래형 2,017 1,670 2,348 1,901 1,523 1,674 1,955 1,851 7,937 7,003 7,956 기타자회사 69 105 122 174 124 144 155 164 470 588 901 영업비용 82,945 86,225 87,221 95,240 102,287 107,144 106,031 112,576 351,631 428,037 456,822 영업이익 27,243 30,332 22,246 21,936 22,582 23,435 24,315 29,049 101,757 99,382 134,763 영업이익률 24.7% 26.0% 20.3% 18.7% 18.1% 17.9% 18.7% 20.5% 22.4% 18.8% 22.8% 자료 : 다음, SK 증권 9
개별기업분석 Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com / +82-3773-8812 투자의견변경일시투자의견목표주가 2013.07.08 매수 100,000원 2013.05.13 매수 110,000원 2013.01.15 매수 120,000원 2012.10.25 매수 130,000원 2012.05.14 매수 150,000원 2012.04.09 매수 160,000원 2012.03.06 매수 160,000원 2012.01.15 매수 160,000원 2011.11.02 매수 160,000원 2011.11.01 매수 160,000원 2011.10.09 매수 140,000원 2011.07.18 매수 140,000원 2011.07.17 매수 140,000원 ( 원 ) 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 수정주가 목표주가 11.7 12.2 12.9 13.4 Compliance Notice 작성자 ( 최관순 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2013 년 7 월 9 일 12 시 24 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 10
다음 (035720) 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 12월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 비유동자산 2,345 2,643 2,462 2,267 2,144 매출액 4,213 4,534 5,274 5,916 6,368 장기금융자산 388 389 273 273 273 매출원가 0 0 0 0 0 유형자산 891 1,012 953 791 673 매출총이익 4,213 4,534 5,274 5,916 6,368 무형자산 427 739 622 533 475 매출총이익률 (%) 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 유동자산 3,242 3,475 4,597 5,978 7,435 판매비와관리비 3,045 3,516 4,280 4,568 4,850 현금및현금성자산 810 1,204 1,920 3,188 4,567 조정영업이익 1,168 1,018 994 1,348 1,518 매출채권및기타채권 783 677 787 883 951 조정영업이익률 (%) 27.7 22.4 18.8 22.8 23.8 재고자산 0 0 0 0 0 발표영업이익 1,168 1,018 994 1,348 1,518 자산총계 5,587 6,119 7,059 8,244 9,579 비영업손익 107-9 89 137 193 비유동부채 85 154 193 213 234 순금융비용 -105-108 -117-160 -216 장기금융부채 0 0 0 0 0 외환관련손익 0-27 0 0 0 장기매입채무및기타채무 0 25 25 25 25 관계기업투자등관련손익 -1-17 -3 0 0 장기충당부채 54 66 82 91 99 세전계속사업이익 1,274 1,009 1,083 1,485 1,711 유동부채 940 766 893 1,001 1,077 세전계속사업이익률 (%) 30.3 22.2 20.5 25.1 26.9 단기금융부채 6 1 3 3 3 계속사업법인세 278 197 214 293 338 매입채무및기타채무 362 305 355 398 429 계속사업이익 996 811 869 1,192 1,373 단기충당부채 0 0 0 0 0 중단사업이익 83-45 0 0 0 부채총계 1,025 919 1,085 1,214 1,311 * 법인세효과 0 0 0 0 0 지배주주지분 4,565 5,153 5,929 6,985 8,222 당기순이익 1,080 766 869 1,192 1,373 자본금 68 68 68 68 68 순이익률 (%) 25.6 16.9 16.5 20.1 21.6 자본잉여금 1,773 1,816 1,874 1,874 1,874 지배주주 1,085 763 869 1,191 1,373 기타자본구성요소 -16 18 2 2 2 지배주주귀속순이익률 (%) 25.75 16.82 16.47 20.14 21.56 자기주식 -49 0 0 0 0 비지배주주 -5 4 0 0 0 이익잉여금 2,655 3,202 3,921 4,963 6,187 총포괄이익 1,132 729 883 1,206 1,387 비지배주주지분 -3 46 45 45 46 지배주주 1,137 726 883 1,205 1,386 자본총계 4,562 5,199 5,974 7,030 8,268 비지배주주 -5 3 0 0 0 부채와자본총계 5,587 6,119 7,059 8,244 9,579 EBITDA 1,438 1,375 1,584 1,861 1,938 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 12월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 영업활동현금흐름 1,041 1,127 1,379 1,521 1,555 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 1,080 766 869 1,192 1,373 매출액 20.2 7.6 16.3 12.2 7.7 비현금성항목등 346 679 739 670 565 조정영업이익 22.1-12.9-2.3 35.6 12.7 유형자산감가상각비 193 227 410 361 298 세전계속사업이익 36.4-20.9 7.4 37.2 15.2 무형자산상각비 77 131 180 152 121 EBITDA 20.1-4.3 15.2 17.5 4.1 기타 -81 206 51 23 23 EPS( 계속사업 ) 10.9-19.7 7.1 37.2 15.2 운전자본감소 ( 증가 ) -259-40 -56-47 -45 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 -122 130-111 -96-68 ROE 26.7 15.7 15.7 18.5 18.1 재고자산감소 ( 증가 ) 0 0 0 0 0 ROA 21.2 13.1 13.2 15.6 15.4 매입채무 및 기타채무의 49-106 64 43 30 EBITDA 마진 34.1 30.3 30.0 31.5 30.4 기타 -186-63 -9 5-8 안정성 (%) 법인세납부 -126-278 -172-293 -338 유동비율 344.8 453.9 515.0 597.3 690.3 투자활동현금흐름 -1,064-408 -706-103 -28 부채비율 22.5 17.7 18.2 17.3 15.9 금융자산감소 ( 증가 ) -254-13 -308 0 0 순차입금 / 자기자본 -50.2-51.6-61.5-70.3-76.5 유형자산감소 ( 증가 ) -428-368 -345-200 -180 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 3,582.8 10,622.9 37,666.4 15,860.4 16,513.7 무형자산감소 ( 증가 ) -36-63 -63-63 -63 주당지표 ( 원 ) 기타 -346 36 10 160 216 EPS( 계속사업 ) 7,458 5,988 6,411 8,793 10,131 재무활동현금흐름 -141-322 42-149 -149 BPS 33,930 38,158 43,727 51,516 60,643 단기금융부채증가 ( 감소 ) -2-6 -1 0 0 CFPS 10,092 8,310 10,769 12,583 13,228 장기금융부채증가 ( 감소 ) 0 0 0 0 0 주당현금배당금 1,607 1,110 1,110 1,110 1,110 자본의증가 ( 감소 ) -34-33 42 0 0 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 -100-216 -150-149 -149 PER 최고 19.8 22.1 17.1 12.5 10.8 기타 -4-68 1 0 0 최저 10.3 14.0 12.2 8.9 7.7 현금의증가 ( 감소 ) -163 395 715 1,269 1,378 PBR 최고 4.4 3.5 2.5 2.1 1.8 기초현금 973 810 1,204 1,920 3,188 최저 2.3 2.2 1.8 1.5 1.3 기말현금 810 1,204 1,920 3,188 4,567 PCR 11.9 11.0 7.8 6.7 6.4 FCF 414 794 896 1,285 1,350 EV/EBITDA 최고 12.2 11.1 7.1 5.4 4.4 자료 : 다음, SK증권추정 최저 5.5 6.4 4.4 3.1 2.3 11
위메이드 (112040) 2Q13 Preview: 모바일게임성장견조 매수 ( 유지 ) T.P 74,000 원 ( 상향 ) Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com +82-3773-8812 Company Data 자본금 87 억원 발행주식수 1,680 만주 자사주 18 만주 액면가 500 원 시가총액 8,518 억원 주요주주 박관호 54.26% 김남철 2.19% 외국인지분률 7.40% 배당수익률 Stock Data 주가 (13/07/10) 50,700 원 KOSDAQ 525.4 pt 52주 Beta 52 주최고가 65,300 원 52 주최저가 35,600 원 60일평균거래대금 114 억원 주가및상대수익률 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 위메이드 KOSPI 대비상대주가 12.7 12.10 13.1 13.4 13.7 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 -17.6% -13.8% 6개월 11.1% 6.7% 12개월 -3.6% -8.8% 2Q13: 모바일게임성장지속 윈드러너해외반응양호, 미드 / 하드코어게임출시 투자의견매수, 목표주가 74,000 원 영업실적및투자지표 구분 단위 201012 201112 201212 201312F 201412F 201512F 매출액 억원 1,089 1,158 1,199 2,790 3,406 3,913 yoy % 2.4 6.4 3.5 132.7 22.1 14.9 조정영업이익 억원 277 204-20 416 632 615 yoy % -53.3-26.2 적전 흑전 52.1-2.7 발표영업이익 억원 279 204-20 416 632 615 EBITDA 억원 327 272 61 501 696 667 세전이익 억원 327 265-48 494 713 705 순이익 ( 지배주주 ) 억원 204 233-43 254 474 468 발표영업이익률 % % 25.6 17.6-1.7 14.9 18.6 15.7 EBITDA% % 30.1 23.4 5.1 18.0 20.4 17.1 순이익률 % 20.2 22.5-6.6 13.0 15.5 13.3 EPS 원 1,373 1,645-236 1,544 2,852 2,815 PER 배 12.4 22.9 N/A 32.9 17.8 18.0 PBR 배 1.1 2.3 2.8 2.8 2.4 2.2 EV/EBITDA 배 4.2 19.0 121.2 17.5 12.4 12.7 ROE % 8.0 8.8-1.6 8.8 14.6 12.6 순차입금 억원 -2,124-1,764-973 -493-689 -909 부채비율 % 12.8 8.7 6.4 14.1 14.6 15.0 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
위메이드 (112040) 위메이드 2Q13 실적전망 ( 단위 : 백만원 ) 2Q13F 컨센서스 2Q12A 1Q13A 컨센서스대비 yoy qoq 매출액 66,238 67,300 26,156 59,480-1.6% 153.2% 11.4% MIR2 10,253 12,028 11,354-14.8% -9.7% MIR3 1,955 2,338 2,290-16.4% -14.7% Chanchun 801 969 870-17.3% -7.9% Digimon Masters 1,288 1,423 1,324-9.5% -2.7% SilkRoad 1,904 3,247 2,066-41.4% -7.9% Lostsaga 2,362 2,385 2,483-1.0% -4.9% Mobile 45,090 36,591 23.2% Others 1,312 1,861 1,187-29.5% 10.5% Wemade Online 1,272 1,905 1,314-33.2% -3.2% 영업비용 57,249 27,831 55,030 105.7% 4.0% 영업이익 8,989 10,400-1,678 4,450-13.6% 흑자전환 102.0% 영업이익율 (%) 13.6% 15.5% -6.4% 7.5% -1.9%p 흑자전환 6.1%p 자료 : 위메이드, SK 증권 위메이드분기별실적전망 ( 단위 : 백만원 ) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12A 1Q13A 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2012A 2013F 2014F 매출액 30,796 26,156 28,249 34,699 59,480 66,238 73,635 79,612 119,900 278,964 340,597 MIR2 15,874 12,028 11,985 11,476 11,354 10,253 10,316 9,918 51,363 41,841 36,567 MIR3 2,675 2,338 2,609 2,601 2,290 1,955 2,128 2,031 10,224 8,404 7,215 Chanchun 1,022 969 857 903 870 801 1,329 1,361 3,751 4,361 5,693 Digimon Masters 1,014 1,423 1,151 1,255 1,324 1,288 1,255 1,281 4,843 5,148 5,120 SilkRoad 4,102 3,247 2,767 2,510 2,066 1,904 1,884 1,800 12,626 7,654 6,741 Lostsaga 2,411 2,385 2,938 2,787 2,483 2,362 2,322 2,280 10,520 9,447 9,542 Mobile - - 2,504 9,693 36,591 45,090 51,930 58,109 12,197 191,719 258,070 Others 1,211 1,861 1,391 2,013 1,187 1,312 1,144 1,649 6,476 5,292 7,282 Wemade Online 2,488 1,905 2,047 1,461 1,314 1,272 1,327 1,184 7,900 5,097 4,367 영업비용 23,861 27,831 31,532 38,537 55,030 57,249 60,519 64,601 121,761 237,399 277,368 영업이익 6,826-1,678-3,284-3,838 4,450 8,989 13,116 15,011-1,973 41,566 63,229 영업이익율 (%) 22.2% -6.4% -11.6% -11.1% 7.5% 13.6% 17.8% 18.9% -1.6% 14.9% 18.6% 자료 : 위메이드, SK 증권 13
개별기업분석 Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com / +82-3773-8812 투자의견변경일시투자의견목표주가 2013.07.08 매수 74,000원 2013.05.15 매수 68,000원 2013.04.09 매수 58,000원 2012.11.20 Not Rated -원 ( 원 ) 80,000 70,000 수정주가 목표주가 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 11.7 12.2 12.9 13.4 Compliance Notice 작성자 ( 최관순 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2013 년 7 월 9 일 13 시 36 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 14
위메이드 (112040) 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 12월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 비유동자산 1,434 1,851 1,952 1,977 2,040 매출액 1,158 1,199 2,790 3,406 3,913 장기금융자산 129 377 488 488 488 매출원가 152 148 0 0 0 유형자산 300 246 145 123 104 매출총이익 1,006 1,051 2,790 3,406 3,913 무형자산 841 996 902 861 827 매출총이익률 (%) 86.9 87.7 100.0 100.0 100.0 유동자산 2,158 1,755 2,340 2,937 3,488 판매비와관리비 802 1,071 2,374 2,774 3,298 현금및현금성자산 448 574 99 295 515 조정영업이익 204-20 416 632 615 매출채권및기타채권 329 275 640 781 898 조정영업이익률 (%) 17.6-1.7 14.9 18.6 15.7 재고자산 0 0 0 0 0 발표영업이익 204-20 416 632 615 자산총계 3,592 3,606 4,292 4,914 5,528 비영업손익 61-28 78 81 90 비유동부채 58 47 137 146 169 순금융비용 -67-52 -49-11 -20 장기금융부채 0 0 28 28 28 외환관련손익 13-34 -19-19 -19 장기매입채무및기타채무 0 0 0 0 0 관계기업투자등관련손익 -9-6 11 11 11 장기충당부채 1 1 2 3 3 세전계속사업이익 265-48 494 713 705 유동부채 228 170 394 482 553 세전계속사업이익률 (%) 22.9-4.0 17.7 20.9 18.0 단기금융부채 3 0 0 0 0 계속사업법인세 -39 29 126 181 179 매입채무및기타채무 64 76 178 217 249 계속사업이익 304-76 368 532 525 단기충당부채 0 0 0 0 0 중단사업이익 -43-3 -5-5 -5 부채총계 287 217 531 628 722 * 법인세효과 0 0 0 0 0 지배주주지분 2,698 2,759 3,019 3,491 3,958 당기순이익 261-79 363 526 520 자본금 45 87 87 87 87 순이익률 (%) 22.5-6.6 13.0 15.5 13.3 자본잉여금 1,544 1,612 1,611 1,611 1,611 지배주주 233-43 254 474 468 기타자본구성요소 -68 20 28 28 28 지배주주귀속순이익률 (%) 20.13-3.57 9.11 13.91 11.95 자기주식 -127-78 -75-75 -75 비지배주주 28-37 109 53 53 이익잉여금 1,162 1,040 1,293 1,767 2,235 총포괄이익 268-102 362 526 520 비지배주주지분 607 630 742 795 848 지배주주 240-60 253 473 467 자본총계 3,305 3,389 3,761 4,287 4,806 비지배주주 27-43 109 53 53 부채와자본총계 3,592 3,606 4,292 4,914 5,528 EBITDA 272 61 501 696 667 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 12월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 영업활동현금흐름 213 8-484 185 201 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 261-79 363 526 520 매출액 6.4 3.5 132.7 22.1 14.9 비현금성항목등 103 168 155 164 142 조정영업이익 -26.2 적전 흑전 52.1-2.7 유형자산감가상각비 32 33 33 22 19 세전계속사업이익 -18.9 적전 흑전 44.4-1.2 무형자산상각비 35 47 53 41 33 EBITDA -17.0-77.6 723.2 38.7-4.1 기타 101 89-23 -78-78 EPS( 계속사업 ) 19.8 적전 흑전 84.8-1.3 운전자본감소 ( 증가 ) -24-33 -906-324 -282 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 -12 19-323 -141-116 ROE 8.8-1.6 8.8 14.6 12.6 재고자산감소 ( 증가 ) 0 0 0 0 0 ROA 7.2-2.2 9.2 11.4 10.0 매입채무 및 기타채무의 0 0 9 39 32 EBITDA 마진 23.4 5.1 18.0 20.4 17.1 기타 -12-52 -592-222 -198 안정성 (%) 법인세납부 -126-48 -95-181 -179 유동비율 944.6 1,035.0 593.1 609.8 630.3 투자활동현금흐름 12 14-15 23 32 부채비율 8.7 6.4 14.1 14.6 15.0 금융자산감소 ( 증가 ) 305 648-27 0 0 순차입금 / 자기자본 -53.4-28.7-13.1-16.1-18.9 유형자산감소 ( 증가 ) -77-511 -15 0 0 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 488.3 88.7 0.0 55.0 52.7 무형자산감소 ( 증가 ) -45-74 0 0 0 주당지표 ( 원 ) 기타 -171-49 27 23 32 EPS( 계속사업 ) 1,645-236 1,544 2,852 2,815 재무활동현금흐름 -158 138 23-13 -13 BPS 16,059 16,424 17,968 20,782 23,560 단기금융부채증가 ( 감소 ) 0 0 0 0 0 CFPS 1,788 225 2,022 3,197 3,094 장기금융부채증가 ( 감소 ) 15-2 28 0 0 주당현금배당금 991 0 0 0 0 자본의증가 ( 감소 ) -5 186 0 0 0 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 -80-30 0 0 0 PER 최고 24.1 N/A 42.3 22.9 23.2 기타 -88-16 -5-13 -13 최저 7.9 N/A 23.1 12.5 12.7 현금의증가 ( 감소 ) 35 126-475 196 220 PBR 최고 2.5 3.9 3.6 3.1 2.8 기초현금 414 448 574 99 295 최저 0.8 2.1 2.0 1.7 1.5 기말현금 448 574 99 295 515 PCR 21.0 204.1 25.1 15.9 16.4 FCF 64-1,014-492 211 229 EV/EBITDA 최고 20.3 172.5 22.4 15.9 16.4 자료 : 위메이드, SK증권추정 최저 3.8 89.3 12.5 8.8 8.9 15
게임빌 (063080) 2Q13 Preview: 괜찮은실적예상 매수 ( 유지 ) T.P 105,000 원 ( 하향 ) Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com +82-3773-8812 Company Data 자본금 28 억원 발행주식수 555 만주 자사주 6 만주 액면가 500 원 시가총액 4,252 억원 주요주주 송병준 31.06% 송재준 1.17% 외국인지분률 22.90% 배당수익률 Stock Data 주가 (13/07/10) 76,600 원 KOSDAQ 525.4 pt 52주 Beta 52 주최고가 142,700 원 52 주최저가 68,300 원 60일평균거래대금 197 억원 주가및상대수익률 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 게임빌 KOSPI 대비상대주가 12.7 12.10 13.1 13.4 13.7 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 -32.9% -29.8% 6개월 -24.6% -27.6% 12개월 -17.6% -22.0% 2Q13: 시장기대치대체로부합 유상증자이후가관건 투자의견매수, 목표주가 105,000 원 영업실적및투자지표 구분 단위 201012 201112 201212 201312F 201412F 201512F 매출액 억원 306 428 703 951 1,325 1,554 yoy % 25.5 39.7 64.3 35.3 39.4 17.3 조정영업이익 억원 156 175 241 287 404 460 yoy % 14.8 12.1 37.8 19.0 40.6 13.8 발표영업이익 억원 156 175 241 287 404 460 EBITDA 억원 165 186 256 301 433 486 세전이익 억원 174 198 270 315 445 521 순이익 ( 지배주주 ) 억원 148 161 224 266 377 441 발표영업이익률 % % 51.1 41.0 34.3 30.2 30.5 29.6 EBITDA% % 53.8 43.4 36.5 31.6 32.7 31.3 순이익률 % 48.3 37.7 31.9 28.0 28.4 28.4 EPS 원 2,682 2,909 4,041 3,804 5,383 6,298 PER 배 10.2 23.4 25.0 20.1 14.2 12.2 PBR 배 2.8 5.5 6.2 4.9 3.7 2.9 EV/EBITDA 배 6.4 17.3 19.9 11.6 7.2 5.5 ROE % 32.2 26.5 28.2 25.6 27.6 24.8 순차입금 억원 -463-556 -511-766 -1,128-1,565 부채비율 % 10.6 14.1 9.5 9.4 9.4 8.4 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
게임빌 (063080) 게임빌 2Q13 실적전망 ( 단위 : 백만원 ) 2Q13F 컨센서스 2Q12A 1Q13A 컨센서스대비 yoy qoq 매출액 23,177 22,400 15,231 17,349 3.5% 52.2% 33.6% 자체 9,966 8,786 9,021 13.4% 10.5% 퍼블리싱 13,211 6,445 8,328 105.0% 58.6% 영업비용 16,327 9,470 12,508 72.4% 30.5% 영업이익 6,850 7,100 5,761 4,841-3.5% 18.9% 41.5% 영업이익률 29.6% 31.7% 37.8% 27.9% -2.1%p -8.3%p 1.7%p 자료 : 게임빌, SK 증권 게임빌분기별실적전망 ( 단위 : 백만원 ) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12A 1Q13A 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2012A 2013F 2014F 매출액 16,553 15,231 16,589 21,869 17,349 23,177 25,597 28,945 70,242 95,067 132,472 자체 9,374 8,786 8,939 12,069 9,021 9,966 11,826 15,804 39,168 46,617 70,435 퍼블리싱 7,178 6,445 7,650 9,800 8,328 13,211 13,771 13,141 31,073 48,450 62,038 영업비용 10,397 9,470 11,027 15,215 12,508 16,327 17,620 19,894 46,109 66,349 92,088 영업이익 6,156 5,761 5,562 6,654 4,841 6,850 7,976 9,051 24,133 28,718 40,384 영업이익률 37.2% 37.8% 33.5% 30.4% 27.9% 29.6% 31.2% 31.3% 34.4% 30.2% 30.5% 자료 : 게임빌, SK 증권 자금의사용내역 ( 단위 : 천원 ) 구분 금액 사용기간 1. 게임콘텐츠확보에대한직접또는간접투자금액 52,000,000 가. 국내외모바일게임개발회사기업인수및지분투자 30,000,000 13년 3분기 ~15년 4분기 나. 게임콘텐츠판권확보 ( 퍼블리싱계약등 ) 15,000,000 13년 3분기 ~16년 4분기 다. 독립개발전문 Studio 인큐베이팅투자 7,000,000 13년 3분기 ~16년 4분기 2. 해외모바일게임사업확장 ( 해외자회사진출지역사업강화, 신규지역자회사설립등 ) 7,000,000 13년 3분기 ~15년 4분기 3. 모바일신규사업 Fund 투자 1,000,000 13년 3분기 ~14년 4분기 4. 기타운영자금 ( 개발인력확충및마케팅강화등 ) 2,170,688 13년 3분기 ~15년 4분기 총계 62,170,688 자료 : 게임빌 17
개별기업분석 Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com / +82-3773-8812 투자의견변경일시투자의견목표주가 2013.07.08 매수 105,000원 2013.05.14 매수 150,000원 2013.05.07 매수 150,000원 2013.04.09 매수 150,000원 2012.11.14 매수 150,000원 2012.10.25 매수 150,000원 2012.08.29 매수 130,000원 2011.07.18 매수 44,000원 2011.07.17 매수 44,000원 ( 원 ) 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 수정주가 목표주가 40,000 20,000 11.7 12.2 12.9 13.4 Compliance Notice 작성자 ( 최관순 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2013 년 7 월 9 일 13 시 37 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 18
게임빌 (063080) 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 12월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 비유동자산 113 340 334 313 294 매출액 428 703 951 1,325 1,554 장기금융자산 7 25 28 28 28 매출원가 94 194 237 313 367 유형자산 53 162 156 137 120 매출총이익 333 509 714 1,012 1,187 무형자산 33 32 29 27 26 매출총이익률 (%) 78.0 72.4 75.1 76.4 76.4 유동자산 666 654 953 1,387 1,868 판매비와관리비 158 267 426 608 727 현금및현금성자산 170 122 323 685 1,122 조정영업이익 175 241 287 404 460 매출채권및기타채권 81 85 115 160 188 조정영업이익률 (%) 41.0 34.3 30.2 30.5 29.6 재고자산 0 0 0 0 0 발표영업이익 175 241 287 404 460 자산총계 779 994 1,287 1,700 2,163 비영업손익 23 29 28 42 61 비유동부채 16 22 26 29 30 순금융비용 -22-18 -28-42 -62 장기금융부채 8 5 2 2 2 외환관련손익 0-3 -2-2 -2 장기매입채무및기타채무 0 0 0 0 0 관계기업투자등관련손익 2 6 0 0 0 장기충당부채 0 0 0 0 0 세전계속사업이익 198 270 315 445 521 유동부채 80 65 85 118 138 세전계속사업이익률 (%) 46.4 38.5 33.1 33.6 33.5 단기금융부채 3 3 2 2 2 계속사업법인세 37 46 49 69 80 매입채무및기타채무 33 40 54 76 89 계속사업이익 161 224 266 377 441 단기충당부채 0 0 0 0 0 중단사업이익 0 0 0 0 0 부채총계 96 86 111 146 168 * 법인세효과 0 0 0 0 0 지배주주지분 683 908 1,176 1,553 1,995 당기순이익 161 224 266 377 441 자본금 28 28 28 28 28 순이익률 (%) 37.7 31.9 28.0 28.4 28.4 자본잉여금 147 148 148 148 148 지배주주 161 224 266 377 441 기타자본구성요소 -13-11 -11-11 -11 지배주주귀속순이익률 (%) 37.66 31.9 28 28.44 28.36 자기주식 -13-13 0 0 0 비지배주주 0 0 0 0 0 이익잉여금 521 745 1,011 1,388 1,828 총포괄이익 161 223 267 378 442 비지배주주지분 0 0 0 0 0 지배주주 161 223 267 378 442 자본총계 683 908 1,176 1,553 1,995 비지배주주 0 0 0 0 0 부채와자본총계 779 994 1,287 1,700 2,163 EBITDA 186 256 301 433 486 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 12월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 영업활동현금흐름 158 174 237 327 383 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 161 224 266 377 441 매출액 39.7 64.3 35.3 39.4 17.3 비현금성항목등 25 35 42 56 45 조정영업이익 12.1 37.8 19.0 40.6 13.8 유형자산감가상각비 2 3 5 19 17 세전계속사업이익 13.9 36.5 16.4 41.5 17.0 무형자산상각비 9 12 8 10 9 EBITDA 12.7 38.0 17.4 44.0 12.2 기타 1-3 2-1 -1 EPS( 계속사업 ) 8.5 38.9-5.9 41.5 17.0 운전자본감소 ( 증가 ) 2-28 -23-37 -23 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 -30-6 -44-45 -28 ROE 26.5 28.2 25.6 27.6 24.8 재고자산감소 ( 증가 ) 0 0 0 0 0 ROA 23.5 25.3 23.4 25.2 22.8 매입채무 및 기타채무의 23 6 16 21 13 EBITDA 마진 43.4 36.5 31.6 32.7 31.3 기타 10-28 5-13 -8 안정성 (%) 법인세납부 -31-58 -48-69 -80 유동비율 833.2 1,013.4 1,122.9 1,180.4 1,358.6 투자활동현금흐름 8-216 -34 34 54 부채비율 14.1 9.5 9.4 9.4 8.4 금융자산감소 ( 증가 ) 57-16 -53 0 0 순차입금 / 자기자본 -81.5-56.3-65.1-72.6-78.4 유형자산감소 ( 증가 ) -22-106 -1 0 0 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 365.3 717.5 1,017.5 2,906.3 3,261.4 무형자산감소 ( 증가 ) -31-8 -8-8 -8 주당지표 ( 원 ) 기타 4-86 28 42 62 EPS( 계속사업 ) 2,909 4,041 3,804 5,383 6,298 재무활동현금흐름 -17-3 -4 0 0 BPS 12,323 16,350 15,692 20,730 26,623 단기금융부채증가 ( 감소 ) -3-3 -4 0 0 CFPS 3,101 4,310 3,997 5,799 6,672 장기금융부채증가 ( 감소 ) 0 0 0 0 0 주당현금배당금 0 0 0 0 0 자본의증가 ( 감소 ) -13 0 1 0 0 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 0 0 0 0 0 PER 최고 27.2 35.3 32.5 22.9 19.6 기타 -1 0 0 0 0 최저 7.6 15.0 18.0 12.7 10.8 현금의증가 ( 감소 ) 149-48 201 362 437 PBR 최고 6.4 8.7 7.9 6.0 4.6 기초현금 21 170 122 323 685 최저 1.8 3.7 4.4 3.3 2.6 기말현금 170 122 323 685 1,122 PCR 22.0 23.4 19.2 13.2 11.5 FCF 103 54 225 326 384 EV/EBITDA 최고 20.6 28.9 20.3 13.2 10.9 자료 : 게임빌, SK증권추정 최저 3.6 11.1 10.1 6.2 4.6 19
컴투스 (078340) 2Q13 Preview: 예상치하회 매수 ( 유지 ) T.P 42,000 원 ( 하향 ) Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com +82-3773-8812 Company Data 자본금 50 억원 발행주식수 1,009 만주 자사주 42 만주 액면가 500 원 시가총액 3,329 억원 주요주주 이영일 12.90% 박지영 6.41% 외국인지분률 12.10% 배당수익률 Stock Data 주가 (13/07/10) 33,000 원 KOSDAQ 525.4 pt 52주 Beta 52 주최고가 73,000 원 52 주최저가 31,500 원 60일평균거래대금 186 억원 주가및상대수익률 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 30,000 10,000 컴투스 KOSPI 대비상대주가 12.7 12.10 13.1 13.4 13.7 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 30,000 10,000 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 -24.4% -21.0% 6개월 -33.7% -36.3% 12개월 -28.0% -31.9% 2Q13: 흥행작부재로예상치하회 하반기출시될게임에대한기대감유효 투자의견매수, 목표주가 42,000 원 영업실적및투자지표 구분 단위 201012 201112 201212 201312F 201412F 201512F 매출액 억원 309 362 769 981 1,242 1,509 yoy % -2.5 17.2 112.4 27.5 26.7 21.5 조정영업이익 억원 23 31 161 175 291 372 yoy % -55.8 34.4 412.8 8.9 66.1 28.1 발표영업이익 억원 26 31 161 175 291 372 EBITDA 억원 34 45 184 217 319 385 세전이익 억원 44 45 238 229 300 389 순이익 ( 지배주주 ) 억원 41 41 205 186 244 316 발표영업이익률 % % 8.5 8.7 20.9 17.8 23.4 24.7 EBITDA% % 10.9 12.5 24.0 22.1 25.7 25.5 순이익률 % 13.4 11.5 26.6 19.0 19.6 21.0 EPS 원 411 411 2,028 1,845 2,418 3,133 PER 배 32.4 53.5 23.9 17.9 13.7 10.5 PBR 배 2.2 3.2 5.4 3.1 2.6 2.1 EV/EBITDA 배 27.6 40.5 24.7 13.0 8.1 6.0 ROE % 7.0 6.3 25.4 18.9 20.9 22.4 순차입금 억원 -409-383 -335-512 -739-1,029 부채비율 % 6.9 7.5 10.2 12.0 15.7 17.5 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
컴투스 (078340) 컴투스 2Q12 실적전망 ( 단위 : 백만원 ) 2Q13F 컨센서스 2Q12A 1Q13A 컨센서스대비 yoy qoq 매출액 21,884 24,500 22,009 24,856-10.7% -0.6% -12.0% 국내 14,422 14,517 18,309-0.7% -21.2% 해외 7,462 7,492 5,440-0.4% 37.2% 영업비용 18,795 15,472 19,723 21.5% -4.7% 영업이익 3,089 4,600 6,537 5,133-32.9% -52.8% -39.8% 영업이익률 14.1% 18.8% 30.7% 20.7% -4.7%p -16.6%p -6.5%p 자료 : 컴투스, SK 증권 컴투스분기별실적전망 ( 단위 : 백만원 ) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12A 1Q13A 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2012A 2013F 2014F 매출액 11,244 22,009 22,447 21,224 24,856 21,884 24,162 27,154 76,924 98,056 124,206 국내 4,892 14,517 14,312 13,691 18,309 14,422 15,971 16,863 47,412 65,564 73,125 해외 5,390 7,492 8,134 6,609 5,440 7,462 8,191 10,291 27,625 31,385 51,081 영업비용 10,960 15,472 16,963 17,577 19,723 18,795 20,137 21,912 60,972 80,567 95,150 영업이익 284 6,537 5,539 3,647 5,133 3,089 4,025 5,242 16,007 17,489 29,056 영업이익률 4.6% 30.7% 24.7% 17.2% 20.7% 14.1% 16.7% 19.3% 20.8% 17.8% 23.4% 자료 : 컴투스, SK 증권 21
개별기업분석 Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com / +82-3773-8812 투자의견변경일시투자의견목표주가 2013.07.08 매수 42,000원 2013.05.07 매수 65,000원 2013.04.18 매수 65,000원 2013.04.09 매수 65,000원 2012.11.06 매수 87,000원 2012.10.22 매수 87,000원 2012.08.29 매수 72,000원 ( 원 ) 98,000 88,000 78,000 68,000 58,000 48,000 38,000 28,000 18,000 8,000 수정주가 목표주가 11.7 12.2 12.9 13.4 Compliance Notice 작성자 ( 최관순 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2013 년 7 월 9 일 13 시 37 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 22
컴투스 (078340) 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 12월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 비유동자산 249 542 514 525 545 매출액 362 769 981 1,242 1,509 장기금융자산 182 81 43 43 43 매출원가 148 214 356 510 620 유형자산 25 41 21 9 2 매출총이익 215 556 625 732 889 무형자산 30 20 21 22 23 매출총이익률 (%) 59.3 72.2 63.7 58.9 58.9 유동자산 503 462 676 946 1,280 판매비와관리비 183 395 450 441 517 현금및현금성자산 33 79 253 480 770 조정영업이익 31 161 175 291 372 매출채권및기타채권 84 100 127 161 196 조정영업이익률 (%) 8.7 20.9 17.8 23.4 24.7 재고자산 0 0 0 0 0 발표영업이익 31 161 175 291 372 자산총계 753 1,004 1,189 1,471 1,826 비영업손익 14 78 54 9 16 비유동부채 1 11 23 67 111 순금융비용 -15-11 -11-16 -23 장기금융부채 0 0 0 0 0 외환관련손익 1-5 -5-5 -5 장기매입채무및기타채무 0 0 0 0 0 관계기업투자등관련손익 -1 0 0 0 0 장기충당부채 0 1 1 1 1 세전계속사업이익 45 238 229 300 389 유동부채 51 81 105 132 161 세전계속사업이익률 (%) 12.5 31.0 23.3 24.1 25.8 단기금융부채 1 0 1 1 1 계속사업법인세 4 34 43 56 72 매입채무및기타채무 0 0 0 0 0 계속사업이익 41 205 186 244 316 단기충당부채 1 0 0 0 0 중단사업이익 0 0 0 0 0 부채총계 52 93 128 199 272 * 법인세효과 0 0 0 0 0 지배주주지분 700 911 1,061 1,271 1,554 당기순이익 41 205 186 244 316 자본금 50 50 50 50 50 순이익률 (%) 11.5 26.6 19.0 19.6 21.0 자본잉여금 264 269 269 269 269 지배주주 41 205 186 244 316 기타자본구성요소 -26-28 -31-31 -31 지배주주귀속순이익률 (%) 11.45 26.6 18.98 19.64 20.95 자기주식 -35-39 -42-42 -42 비지배주주 0 0 0 0 0 이익잉여금 380 584 770 1,014 1,330 총포괄이익 72 209 152 210 282 비지배주주지분 0 0 0 0 0 지배주주 72 209 152 210 282 자본총계 700 911 1,061 1,271 1,554 비지배주주 0 0 0 0 0 부채와자본총계 753 1,004 1,189 1,471 1,826 EBITDA 45 184 217 319 385 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 12월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 영업활동현금흐름 10 177 215 228 274 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 41 205 186 244 316 매출액 17.2 112.4 27.5 26.7 21.5 비현금성항목등 8-16 34 75 68 조정영업이익 34.4 412.8 8.9 66.1 28.1 유형자산감가상각비 7 15 36 22 6 세전계속사업이익 3.0 426.8-4.0 31.1 29.6 무형자산상각비 7 8 6 6 6 EBITDA 34.4 306.1 17.7 46.9 20.7 기타 6 8 4 2 2 EPS( 계속사업 ) 0.1 393.5-9.0 31.1 29.6 운전자본감소 ( 증가 ) -23 23 28-35 -38 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 -6-24 28-34 -35 ROE 6.3 25.4 18.9 20.9 22.4 재고자산감소 ( 증가 ) 0 0 0 0 0 ROA 5.9 23.3 17.0 18.3 19.2 매입채무 및 기타채무의 0 0-63 0 0 EBITDA 마진 12.5 24.0 22.1 25.7 25.5 기타 -17 47 63-1 -3 안정성 (%) 법인세납부 -16-35 -33-56 -72 유동비율 986.4 567.9 645.2 714.6 797.2 투자활동현금흐름 -21-128 -26-1 16 부채비율 7.5 10.2 12.0 15.7 17.5 금융자산감소 ( 증가 ) -12 205-11 0 0 순차입금 / 자기자본 -54.7-36.7-48.3-58.1-66.3 유형자산감소 ( 증가 ) -7-19 -15-10 0 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 0.0 1,777.3 0.0 2,037.6 2,459.5 무형자산감소 ( 증가 ) -15-7 -7-7 -7 주당지표 ( 원 ) 기타 13-307 7 16 23 EPS( 계속사업 ) 411 2,028 1,845 2,418 3,133 재무활동현금흐름 3-1 -17 0 0 BPS 6,940 9,036 10,523 12,605 15,402 단기금융부채증가 ( 감소 ) 0 0 0 0 0 CFPS 550 2,263 2,262 2,696 3,257 장기금융부채증가 ( 감소 ) 0 0 0 0 0 주당현금배당금 0 0 0 0 0 자본의증가 ( 감소 ) 3-1 -3 0 0 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 0 0 0 0 0 PER 최고 77.9 36.0 31.9 24.3 18.8 기타 0 0-14 0 0 최저 24.5 9.0 17.1 13.0 10.1 현금의증가 ( 감소 ) -7 45 174 227 290 PBR 최고 4.6 8.1 5.6 4.7 3.8 기초현금 40 33 79 253 480 최저 1.5 2.0 3.0 2.5 2.1 기말현금 33 79 253 480 770 PCR 40.0 21.4 14.6 12.2 10.1 FCF -8 104 125 213 270 EV/EBITDA 최고 62.7 38.2 25.0 16.3 12.8 자료 : 컴투스, SK증권추정 최저 13.9 8.2 12.3 7.7 5.6 23
엔씨소프트 (036570) 2Q13 Preview: 국내리니지가실적견인 매수 ( 유지 ) T.P 200,000 원 ( 유지 ) Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com +82-3773-8812 Company Data 자본금 110 억원 발행주식수 2,191 만주 자사주 197 만주 액면가 500 원 시가총액 38,022 억원 주요주주 NEXON CO.,Ltd 14.70% 외국인지분률 36.00% 배당수익률 0.30% Stock Data 주가 (13/07/09) 173,500 원 KOSPI 1816.85 pt 52주 Beta 0.99 52 주최고가 286,500 원 52 주최저가 128,000 원 60일평균거래대금 380 억원 주가및상대수익률 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 엔씨소프트 KOSPI 대비상대주가 12.7 12.10 13.1 13.4 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 14.1% 20.9% 6개월 12.3% 23.5% 12개월 -32.5% -31.0% 2Q13: 리니지 1 호조로시장기대상회 하반기해외에서출시될게임기대 투자의견매수, 목표주가 20 만원 영업실적및투자지표 구분 단위 201012 201112 201212 201312F 201412F 201512F 매출액 억원 6,597 6,089 7,535 7,408 8,841 9,177 yoy % 3.9-7.7 23.8-1.7 19.3 3.8 조정영업이익 억원 2,223 1,357 1,513 1,975 3,103 3,314 yoy % -5.0-38.9 11.4 30.6 57.1 6.8 발표영업이익 억원 1,736 1,357 1,513 1,975 3,103 3,314 EBITDA 억원 2,434 1,612 1,896 2,969 4,476 4,385 세전이익 억원 1,951 1,572 1,829 2,359 3,499 3,779 순이익 ( 지배주주 ) 억원 1,437 1,207 1,558 1,889 2,709 2,907 발표영업이익률 % % 26.3 22.3 20.1 26.7 35.1 36.1 EBITDA% % 36.9 26.5 25.2 40.1 50.6 47.8 순이익률 % 21.9 19.3 20.4 25.5 30.7 31.7 EPS 원 6,602 5,529 7,121 8,620 12,363 13,268 PER 배 31.6 55.6 21.1 20.1 14.0 13.1 PBR 배 6.1 7.9 3.3 3.2 2.7 2.2 EV/EBITDA 배 16.3 38.7 14.8 11.2 7.2 6.5 ROE % 20.8 15.1 16.8 17.4 20.8 18.6 순차입금 억원 -6,162-5,225-5,394-5,218-6,477-10,002 부채비율 % 34.5 28.2 29.0 24.3 23.1 20.1 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.
엔씨소프트 (036570) 엔씨소프트 2Q13 실적전망 ( 단위 : 백만원 ) 2Q13F 컨센서스 2Q12A 1Q13A 컨센서스대비 yoy qoq 영업수익 180,801 174,800 146,808 184,875 3.4% 23.2% -2.2% 리니지 71,352 58,449 66,038 22.1% 8.0% 리니지2 13,694 16,912 14,219-19.0% -3.7% 아이온 26,978 36,367 28,284-25.8% -4.6% 기타 12,362 15,373 12,708-19.6% -2.7% 블레이드앤소울 15,601 2,582 16,504 504.3% -5.5% 길드워2 28,916 36,382-20.5% 로열티 11,898 17,126 10,741-30.5% 10.8% 영업비용 136,067 157,917 129,363-13.8% 5.2% 영업이익 44,734 40,700-11,108 55,513 9.9% 흑자전환 -19.4% 영업이익률 24.7% 23.3% -7.6% 30.0% 1.5%p 흑자전환 -5.3%p 자료 : 엔씨소프트, SK 증권 엔씨소프트분기별실적전망 ( 단위 : 백만원 ) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12A 1Q13A 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2012A 2013F 2014F 영업수익 141,170 146,808 182,189 283,353 184,875 180,801 178,844 196,244 753,520 740,764 884,063 리니지 43,646 58,449 38,306 64,861 66,038 71,352 65,047 66,606 205,261 267,528 260,289 리니지2 18,413 16,912 13,300 16,456 14,219 13,694 13,902 13,855 65,082 55,670 55,508 아이온 52,947 36,367 26,940 25,057 28,284 26,978 26,029 25,407 141,311 106,698 107,252 기타 10,934 15,373 10,219 14,239 12,708 12,362 12,642 12,704 50,764 50,416 75,914 블레이드앤소울 2,582 32,662 26,904 16,504 15,601 15,836 14,899 62,147 62,840 52,273 길드워2 45,841 119,013 36,382 28,916 27,111 27,219 164,854 119,627 146,328 로열티 15,230 17,126 14,922 16,823 10,741 11,898 18,276 35,554 64,102 77,984 186,499 영업비용 128,790 157,917 145,402 170,159 129,363 136,067 138,862 138,984 602,268 543,275 573,729 영업이익 12,380-11,108 36,787 113,194 55,513 44,734 39,981 57,261 151,252 197,489 310,334 영업이익률 8.8% -7.6% 20.2% 39.9% 30.0% 24.7% 22.4% 29.2% 20.1% 26.7% 35.1% 자료 : 엔씨소프트, SK 증권 25
투자의견변경일시투자의견목표주가 2013.07.09 매수 200,000원 2013.05.13 매수 200,000원 2013.04.09 매수 180,000원 2013.03.27 매수 180,000원 2013.02.06 매수 180,000원 2012.10.25 매수 330,000원 2012.06.26 매수 370,000원 2012.06.11 매수 370,000원 2012.05.16 매수 370,000원 2012.04.09 매수 400,000원 2012.02.15 매수 400,000원 2012.01.15 매수 400,000원 2011.12.21 매수 400,000원 ( 원 ) 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 수정주가 목표주가 11.7 12.2 12.9 13.4 Compliance Notice 작성자 ( 최관순 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2013 년 7 월 9 일 12 시 33 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도
엔씨소프트 (036570) 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 12월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 비유동자산 4,745 6,425 8,328 9,805 9,012 매출액 6,089 7,535 7,408 8,841 9,177 장기금융자산 221 248 249 249 249 매출원가 1,391 2,262 2,232 2,344 2,395 유형자산 3,663 4,258 6,158 7,497 6,516 매출총이익 4,697 5,273 5,176 6,496 6,782 무형자산 303 1,333 1,251 1,176 1,123 매출총이익률 (%) 77.2 70.0 69.9 73.5 73.9 유동자산 6,390 6,743 6,520 7,991 11,565 판매비와관리비 3,340 3,761 3,201 3,393 3,468 현금및현금성자산 592 1,230 778 2,038 5,562 조정영업이익 1,357 1,513 1,975 3,103 3,314 매출채권및기타채권 757 804 790 943 979 조정영업이익률 (%) 22.3 20.1 26.7 35.1 36.1 재고자산 13 20 20 24 25 발표영업이익 1,357 1,513 1,975 3,103 3,314 자산총계 11,134 13,168 14,848 17,796 20,577 비영업손익 215 317 384 395 465 비유동부채 463 606 599 607 615 순금융비용 -221-174 -185-160 -202 장기금융부채 0 116 104 104 104 외환관련손익 0-26 -28-28 -28 장기매입채무및기타채무 0 0 0 0 0 관계기업투자등관련손익 59 70-3 0 0 장기충당부채 54 48 50 53 57 세전계속사업이익 1,572 1,829 2,359 3,499 3,779 유동부채 1,987 2,357 2,303 2,728 2,827 세전계속사업이익률 (%) 25.8 24.3 31.8 39.6 41.2 단기금융부채 124 122 106 106 106 계속사업법인세 395 292 468 787 869 매입채무및기타채무 268 225 222 264 275 계속사업이익 1,177 1,537 1,891 2,711 2,910 단기충당부채 0 0 0 0 0 중단사업이익 0 0 0 0 0 부채총계 2,450 2,963 2,902 3,335 3,443 * 법인세효과 0 0 0 0 0 지배주주지분 8,556 10,006 11,751 14,271 16,948 당기순이익 1,177 1,537 1,891 2,711 2,910 자본금 109 109 110 110 110 순이익률 (%) 19.3 20.4 25.5 30.7 31.7 자본잉여금 2,197 2,201 2,207 2,207 2,207 지배주주 1,207 1,558 1,889 2,709 2,907 기타자본구성요소 -1,045-1,022-1,021-1,021-1,021 지배주주귀속순이익률 (%) 19.82 20.68 25.5 30.64 31.68 자기주식 -1,060-1,028-1,028-1,028-1,028 비지배주주 -30-21 2 2 2 이익잉여금 7,254 8,707 10,449 12,999 15,706 총포괄이익 1,107 1,497 1,854 2,674 2,873 비지배주주지분 129 200 195 191 186 지배주주 1,128 1,542 1,859 2,679 2,877 자본총계 8,685 10,206 11,947 14,461 17,134 비지배주주 -22-45 -5-5 -5 부채와자본총계 11,134 13,168 14,848 17,796 20,577 EBITDA 1,612 1,896 2,969 4,476 4,385 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 12월결산 ( 억원 ) 201112 201212 201312F 201412F 201512F 영업활동현금흐름 1,166 1,910 2,376 3,895 3,559 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 1,177 1,537 1,891 2,711 2,910 매출액 -7.7 23.8-1.7 19.3 3.8 비현금성항목등 462 773 1,148 1,765 1,475 조정영업이익 -38.9 11.4 30.6 57.1 6.8 유형자산감가상각비 215 287 875 1,261 981 세전계속사업이익 -19.4 16.4 29.0 48.3 8.0 무형자산상각비 40 96 119 112 90 EBITDA -33.8 17.6 56.6 50.8-2.0 기타 97 343-121 -263-291 EPS( 계속사업 ) -16.3 28.8 21.1 43.4 7.3 운전자본감소 ( 증가 ) 132-3 -346 207 43 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 324-289 1-153 -36 ROE 15.1 16.8 17.4 20.8 18.6 재고자산감소 ( 증가 ) 1-10 0-4 -1 ROA 11.0 12.7 13.5 16.6 15.2 매입채무 및 기타채무의 0-29 2 43 10 EBITDA 마진 26.5 25.2 40.1 50.6 47.8 기타 -193 325-349 320 70 안정성 (%) 법인세납부 -605-396 -316-787 -869 유동비율 321.6 286.1 283.2 293.0 409.1 투자활동현금흐름 -1,047-1,216-2,788-2,457 185 부채비율 28.2 29.0 24.3 23.1 20.1 금융자산감소 ( 증가 ) 842 251-235 0 0 순차입금 / 자기자본 -60.2-52.9-43.7-44.8-58.4 유형자산감소 ( 증가 ) -1,900-893 -2,789-2,600 0 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 212.6 219.0 1,249.5 227.5 222.8 무형자산감소 ( 증가 ) -64-37 -37-37 -37 주당지표 ( 원 ) 기타 75-537 273 180 222 EPS( 계속사업 ) 5,529 7,121 8,620 12,363 13,268 재무활동현금흐름 -124 3-45 -179-219 BPS 39,157 45,691 53,623 65,120 77,338 단기금융부채증가 ( 감소 ) 0 193 0 0 0 CFPS 6,697 8,873 13,157 18,628 18,155 장기금융부채증가 ( 감소 ) 0 18 0 0 0 주당현금배당금 600 600 800 1,000 1,200 자본의증가 ( 감소 ) 72 26 4 0 0 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 -119-119 -120-160 -199 PER 최고 68.8 45.3 20.7 14.4 13.5 기타 -7-52 -49-20 -20 최저 34.2 20.2 14.9 10.4 9.7 현금의증가 ( 감소 ) -3 639-452 1,259 3,525 PBR 최고 9.7 7.1 3.3 2.7 2.3 기초현금 595 592 1,230 778 2,038 최저 4.8 3.2 2.4 2.0 1.7 기말현금 592 1,230 778 2,038 5,562 PCR 45.9 17.0 13.2 9.3 9.6 FCF -1,216 1,120-272 1,347 3,629 EV/EBITDA 최고 48.6 34.6 11.6 7.4 6.8 자료 : 엔씨소프트, SK증권추정 최저 22.6 14.1 7.9 4.9 4.2 27
Memo 28